Halvårsberättelse 2011

Transkript

1 Halvårsberättelse 2011 East Capital Rysslandsfonden East Capital Baltikumfonden East Capital Östeuropafonden East Capital Balkanfonden East Capital Turkietfonden

2 Innehåll East Capital Rysslandsfonden 3 East Capital Baltikumfonden 6 East Capital Östeuropafonden 9 East Capital Balkanfonden 13 East Capital Turkietfonden 16 VIktig information: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kanbåde öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på Global Industry Classification Standard Global Industry Classification Standard («GICS») -industriklassificeringen har utvecklats av och är exklusiv egendom och varumärke för MSCI Inc. ( MSCI ) och Standard & Poor s («S&P»), som ingår i koncernen MacGraw-Hill Companies, Inc. ( S&P ) med licensavtal för East Capital. Varken MSCI, S&P eller någon tredje part delaktig i skapandet eller framtagandet av GICS eller GICS-klassificeringar av något slag lämnar någon uttalad eller antydd garanti eller representationer avseende sådan standard eller klassificering (eller resultat framtagna med användning därav), och alla sådana parter avsäger sig härmed uttryckligen alla garantier gällande originalitet, exakthet, fullständighet, säljbarhet och lämplighet för ett specifikt syfte med hänsyn till alla slag av sådan standard eller klassificering. Utan att begränsa något av ovanstående: under inga omständigheter ska MSCI, S&P, någon av deras affärspartners eller någon tredje part delaktig i skapandet eller framtagandet av GICS eller GICSklassificeringar av något slag hållas ansvariga för någon direkt, indirekt, särskild, straffrelaterad, efterföljande eller annan skada (inklusive vinstbortfall) även om underrättad om möjligheten för sådan skada. GICS associerade av East Capital: East Capital Bering Balkan Cert, East Capital Baltic Property Investors, Bank Tsentrkredit, BTA, East Capital Bering Central Asia Cert, Parex Banka, Fondul Proprietatea, Fondul Proprietatea WTS , Fondul Proprietatea WTS , East Capital Bering Russia Cert, East Capital Financials Fund, Rushydro GDR, Sojaprotein, East Capital Bering Ukraine Cert, Laivite, Trev-2 Grupp, Swedish T-Bill , Swedish T-Bill , Swedish T-Bill , Saturn Sa Alba, Alfa Plam, Bambi, BB Minakva, Cacanska Banka, Efes Zajecar, Imlek, JAFFA, PIK Cacak, Pupin Telecom, Srpska Banka, Toza Markovic, Univerzal Holding, Velefarm, Zitopromet - Mlin, IMS Group, Novoil pref, Parex Banka Non Vote, Russian Maintenance Corp, Sibirskiy Cement, Halcyon Investment, Interrao, MRSK Volgi. East Capital, Foto: Shutterstock. Översättning: Avison. Tryck och repro: Litografia Alfaprint.

3 East Capital Rysslandsfonden Förvaltningsberättelse Fondfakta Fonden sjönk med 4,9% under det första halvåret, medan jämförelseindex steg med 3,0% (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2011, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var miljoner SEK. Marknadskommentar Den ryska marknaden fick stöd av ett positivt nyhetsflöde, starka kapitalinflöden och stigande råvarupriser i början av året och kunde stå emot de globala risker som uppstod i Mellanöstern och Japan. Det negativa globala sentimentet och flykten till (uppfattat) säkra placeringar inverkade dock negativt på Ryssland under det andra kvartalet. Det faktum att den ryska ekonomin stabiliserades och marknaden handlades med historiskt stor rabatt jämfört med övriga tillväxtmarknader hjälpte föga, eftersom kombinationen av oro över Kina, euroområdet och USA gjorde investerarna nervösa och riskobenägna. Marknaden sjönk med 6,7% under det andra kvartalet, men steg med 7,7% under perioden som helhet efter det starka första kvartalet. Fondens utveckling Fonden utvecklades ungefär 8 procentenheter sämre än jämförelseindex. Det främsta skälet till den sämre utvecklingen var fondens underviktning i energi trots att sektorns vikt var snudd på rekordstor under perioden särskilt i Gazprom. Fonden underpresterade även på bolagsspecifik nivå på grund av dess många innehav utanför index. De flesta storbolag utvecklades bra under det första kvartalet, men banksektorn släpade efter de stora energiaktörerna. Även stålsektorn utvecklades mindre bra då marknaden spekulerade i att en exporttull på stål kunde komma att införas, vilket senare avfärdades av regeringen. Ingen sektor lyckades stå emot det negativa sentimentet under det andra kvartalet, men el, vatten och gas utvecklades sämre än övriga sektorer efter nyheterna om att eltarifferna för 2011 och 2012 kan komma att revideras nedåt. Finans föll något mer än index till följd av global makrooro. Energisektorn spjärnade emot tämligen bra under det andra kvartalet, trots att Gazprom påverkades negativt av uttalanden av regeringen om att gaspriserna på den inhemska marknaden kan komma att kopplas till inflationen, med början 2012, och att skatten på mineralutvinning kan komma att höjas mer än förväntat under Förändringar under perioden Exponeringen mot ryska olje- och gasbolag ökades betydligt i början av perioden eftersom dessa hade blivit avsevärt billigare än vissa konsumentbolag utifrån p/e-talen. Strategin lades om mot slutet av perioden för att istället inriktas på enskilda aktier i finans- och konsumentsektorerna. Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI Russia Index Total Return (net) Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bryttid För insättningar som finns på fondens bankkonto före kl. 15:00 köps fondandelar till ett andelsvärde som beräknas senare samma dag. Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den ryska ekonomin, och fonden får placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Ryssland. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50% av fondens förmögenhet genom direktexponering. För att uppnå diversifiering och effektiv likviditetshantering får fonden vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Armenien, Azerbajdzjan, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina, Uzbekistan och Vitryssland. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS III-fond som högst kan ha 10% av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5%. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTCderivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Halvårsberättelse 2011 East Capital Rysslandsfonden 3

4 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 100 kr East Capital Rysslandsfonden Index % 1 000% 500% 0% -500% Fondens tio största aktieinnehav Fondens nyckeltal Bolag Verksamhet % av fondförmögenheten Sberbank Finans 9,9 Gazprom Energi 8,9 Lukoil Energi 8,7 Surgut NG Energi 5,8 Transneft Energi 4,5 Rosneft Energi 3,7 M.Video Konsument sällanköp 3,5 LSR Group Råvaror 2,9 Bashneft Energi 2,8 FESCO Industri 2,5 Totalavkastning 2011 H East Capital Rysslandsfonden -5% 25% 122% -69% 23% Index 1 (SEK) 3% 16% 112% -67% 12% Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 1 407, , ,68 535, ,85 Omsättningshastighet Fondförmögenhetens fördelning (%) Balansräkning (tkr) Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder och fondförmögenhet Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet Energi 45,0 Finans 17,2 Råvaror 10,1 Industri 6,0 Konsument sällanköp 5,4 El, vatten och gas 5,3 Telekommunikation 3,4 Konsument dagligvaror 2,9 Övriga tillgångar och skulder, netto 4,2 Stam 80,1 Preferens 19,9 1 RTS Index t.o.m , MSCI Russia Index Total Return (net) fr.o.m Halvårsberättelse 2011 East Capital Rysslandsfonden

5 Finansiella instrument 1 Finansiella instrument (fortsättning) Namn Land 2 aktier Antal El, vatten och gas ,3 Halcyon Investment** ,7 MRSK Holding total ,4 MRSK Holding pref* ,2 MRSK Holding* ,3 MRSK Tsentra I privolzhya* ,5 MRSK Tsentra* ,2 MRSK Volgi* ,2 OGK-2* ,4 OGK-6* ,2 Rushydro total ,6 Rushydro Temp* ,0 Rushydro* ,6 Energi ,0 Bashneft pref* ,8 Dragon Oil Turkmenistan ,3 Eurasia Drilling GDR ,9 Gazprom ADR ,9 Integra Group GDR ,5 Kazmunai Gas Ep GDR Kazakstan ,2 Kuzbass Razrezugol** ,8 Kuzbasskaya Topli* ,8 Lukoil ADR ,7 Novoil pref* ,1 Rosneft GDR ,7 Surgut NG total ,8 Surgut NG ADR ,6 Surgut NG pref ADR ,8 Surgut NG pref* ,4 Tatneft pref* ,1 TNK-BP Holding total ,1 TNK-BP Holding pref* ,4 TNK-BP Holding* ,7 Transneft pref* ,5 UFA NK pref* ,4 Ufimsky NPZ** ,4 Yaroslav Nos total ,1 Yaroslav Nos pref* ,1 Yaroslav Nos* ,0 Finans ,2 Bank Aval** Ukraina ,2 Bank of Georgia GDR REG S Georgien ,9 Bank of St Petersburg* ,5 Bank Tsentrkredit Kazakstan ,2 Bank Vozrozhdeniye* ,2 BTA** Kazakstan ,0 East Capital Bering Central Asia Cert 3 Kazakstan ,2 East Capital Bering Russia Cert ,8 East Capital Bering Ukraine Cert 5 Ukraina ,5 East Capital Financials Fund** ,4 Halyk Bank GDR REG S Kazakstan ,3 Kazkommertsbank GDR REG S Kazakstan ,2 Nomos Bank GDR ,3 Parex Banka total 0 0,0 Parex Banka Non Vote** Lettland ,0 Parex Banka** Lettland ,0 Sberbank total ,9 Sberbank pref* ,3 Sberbank* ,6 VTB Bank GDR ,6 Marknadsvärde, tkr Andel % Industri ,0 Aeroflot* ,7 FESCO* ,5 Mostotrest* ,3 Russian Maintenance Corp** ,0 Sistema total ,6 Sistema GDR ,2 Sistema* ,3 Konsument dagligvaror ,9 Dixy* ,5 Gruppa Cherkizovo GDR ,3 Magnit* ,2 Myronivsky Hliboproduct GDR Ukraina ,3 Oriflame Cosmetics ,1 X5 Retail Group GDR ,4 Konsument sällanköp ,4 GAZ total ,7 GAZ pref* ,0 GAZ* ,6 M.Video* ,5 Sollers* ,2 Råvaror ,1 Akron* ,3 Evraz GDR ,9 GMK Norilsky Nikel ADR ,9 LSR Group* ,9 Magnitogorsk GDR ,4 Mechel pref ADR ,6 NLMK GDR ,8 Petropavlovsk ,2 Raspadskaya* ,0 Rusforest ,3 Severstal GDR ,6 Sibirskiy Cement** ,2 Telekommunikation ,4 MTS total ,0 MTS New* ,5 MTS* ,5 Vimpelkom ADR ,4 Summa värdepapper ,2 Reglerade marknader ,1 Andra marknader som är reglerade (*) ,5 Övriga (**) ,6 Övriga tillgångar och skulder, netto ,7 Fondförmögenhet ,0 1) Markering för typ av marknadsplats för noterade aktier Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 2) Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Ryssland eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Ryssland. 3) Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 4) Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 5) Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. Halvårsberättelse 2011 East Capital Rysslandsfonden 5

6 East Capital Baltikumfonden Förvaltningsberättelse Fondfakta Fonden sjönk med 4,2% under det första halvåret, medan jämförelseindex steg med 0,7% (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2011, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 530 miljoner SEK. Marknadskommentar De baltiska marknaderna utvecklades i genomsnitt i linje med Östeuropaindex under perioden. Men skillnaderna var betydande mellan marknader och kvartal. Lettland var en av de bästa marknaderna i Östeuropa under perioden med en uppgång på 22,3%, medan Litauen steg med mer blygsamma 5,1%. Den estniska marknaden var så gott som oförändrad och utvecklades således sämre än index. Som för så många andra marknader i regionen var det första kvartalet ganska bra. Det andra kvartalet dominerades av skuldkrisen i euroområdet och de amerikanska budgetproblemen, med minskad riskaptit och en flykt till (uppfattat) säkra placeringar som följd. Fondens utveckling Fonden utvecklades ungefär 5 procentenheter sämre än jämförelseindex. Huvudskälet till den sämre utvecklingen var en underviktsposition i Lettland. Råvaror en liten sektor i fonden var den sektor som utvecklades bäst under perioden, med en uppgång på 13,6%. Finans var den bästa av de större sektorerna: sektorn steg med 10,8% och bidrog med 2 procentenheter till fondens resultat. Swedbank, en svensk bank med omfattande verksamhet i hela Baltikum, var betydelsefull för sektorn med en uppgång på 21,5% under perioden. Även hälsovård gick starkt; till exempel steg Grindeks med 11,6%. Den inhemska efterfrågan började återhämta sig mot slutet av förra året, och sektorn konsument dagligvaror redovisade en blygsam uppgång på 3,2%, men skillnaderna inom sektorn var betydande. Litauiska Pieno Zvaigzdes steg med 24,1%, medan Linas Agro Group och Rokiskio Suris båda från Litauen sjönk med 14% respektive 10,4%. Sektorn konsument sällanköp klarade sig sämre och sjönk med 7,2%. Estniska Baltika drog ned sektorns resultat genom att sjunka med 37,2%, medan PTA Group faktiskt steg med 32,8%. Förändringar under perioden Den viktigaste förändringen i portföljen var försäljningen av hela positionen motsvarande 9,7% av fondförmögenheten i svenska statsskuldväxlar till förmån för lettisk och litauisk exponering. Den förra ökades med nästan 3 procentenheter, till 8,1%, och den senare med mer än 10 procentenheter, till 49,4%. Den estniska exponeringen minskades något, till 24,4%. Ingen större sektorförändringar gjordes, utan fyra sektorer finans, konsument dagligvaror, industri och konsument sällanköp med lika stor vikt utgör ungefär 70% av portföljen. Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index OMX Baltic Benchmark Capped Index Total Return (gross) Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bryttid För insättningar som finns på fondens bankkonto före kl. 13:00 köps fondandelar till ett andelsvärde som beräknas senare samma dag. Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i baltiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Estland, Lettland och Litauen, och upp till 10% av fondförmögenheten kan placeras i Polen. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50% av fondens förmögenhet genom direktexponering. Andelen aktier utgivna av emittenter inom EU uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS III-fond som högst kan ha 10% av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5%. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTCderivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. 6 Halvårsberättelse 2011 East Capital Baltikumfonden

7 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Baltikumfonden Index 1 600% 400% 200% 0% -200% Fondens tio största aktieinnehav Bolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten SEB Baltikum Finans 9,4 TEO Litauen Telekommunikation 7,9 Pieno Zvaigzdes Litauen Konsument dagligvaror 7,8 Grindeks Lettland Hälsovård 5,9 Tallinna Kaubamaja Estland Konsument sällanköp 5,3 City Service Litauen Industri 5,0 Swedbank Baltikum Finans 4,6 Tallink Estland Industri 4,6 Merko New Estland Industri 4,3 Linas Agro Group Litauen Konsument dagligvaror 4,2 Fondens nyckeltal Totalavkastning 2011 H East Capital Baltikumfonden -4% 38% 21% -57% 1% Index 1 (SEK) 1% 43% 10% -53% -6% Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 48,50 50,60 37,34 32,00 74,24 Utdelning per andel, kr - 0,71 1,13 0,53 0,41 Fondförmögenhetens fördelning (%) Balansräkning (tkr) Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Konsument dagligvaror 19,9 Industri 17,5 Finans 17,1 Konsument sällanköp 16,9 Telekommunikation 7,9 Hälsovård 5,9 El, vatten och gas 4,6 Energi 4,4 Råvaror 1,9 Övriga tillgångar och skulder, netto 4,0 Litauen 49,4 Estland 24,3 Baltikum 2 14,2 Lettland 8,1 Övriga tillgångar och skulder, netto 4,0 Skulder och fondförmögenhet Finansiella instrument med negativt marknadsvärde - Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet Baltic 30 Index t.o.m , OMX Baltic Index Capped Index Total Return (gross) fr.o.m Se redovisning av innehav på nästkommande sida. Halvårsberättelse 2011 East Capital Baltikumfonden 7

8 Finansiella instrument 1 Finansiella instrument (fortsättning) Namn Land Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % El, vatten och gas ,6 Lesto Ab Litauen ,2 Lietuvos Dujos Litauen ,9 Tallinna Vesi Estland ,5 Energi ,4 Klaipedos Nafta Litauen ,5 LASCO Lettland ,9 Finans ,1 Arco Vara As Estland ,2 Bankas Snoras pref Litauen ,3 East Capital Baltic Property Investors** 2 Baltikum ,2 SEB 3 Baltikum ,4 Siauliu Bankas Litauen ,4 Swedbank A 4 Baltikum ,6 Trigon Property Development Estland ,0 Hälsovård ,9 Grindeks Lettland ,9 Industri ,5 City Service Litauen ,0 Järvevana Estland ,1 Laivite** Litauen ,1 Limarko Litauen ,6 Merko Ehitus Estland ,3 Nordecon International Estland ,0 Rigas Kugu Buvetava Lettland ,2 Tallink Estland ,6 Trev-2 Grupp** Estland ,4 Valmieras Stikla Skiedra Lettland ,3 Konsument sällanköp ,9 Apranga Litauen ,1 Baltika Estland ,7 Eesti Ekspress Grupp Estland ,7 Klaipedos Baldai Litauen ,1 Olympic Entertainment Estland ,6 Tallinna Kaubamaja Estland ,3 Utenos Trikotazas Litauen ,5 Vilniaus Baldu Kombinatas Litauen ,8 Råvaror ,9 Grigiskes Litauen ,1 Liepajas Metalurgs Lettland ,8 Telekommunikation ,9 TEO Litauen ,9 Summa värdepapper ,0 Reglerade marknader ,3 Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0 Övriga (**) ,8 Övriga tillgångar och skulder, netto ,1 Fondförmögenhet ,0 1) Markering för typ av marknadsplats för noterade aktier Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 2) East Capital Baltic Property Investors, ett svenskt bolag med verksamhet i Baltikum. 3) SEB, ett finansbolag noterat i Sverige med verksamhet i Baltikum. 4) Swedbank A, ett finansbolag noterat i Sverige med verksamhet i Baltikum. Konsument dagligvaror ,9 Linas Agro Group AB Litauen ,2 Pieno Zvaigzdes Litauen ,8 Rokiskio Suris Litauen ,2 Vilniaus Degtine Litauen ,5 Zemaitijos Pienas Litauen ,2 8 Halvårsberättelse 2011 East Capital Baltikumfonden

9 East Capital Östeuropafonden Förvaltningsberättelse Fondfakta Fonden sjönk med 4,2% under det första halvåret, medan jämförelseindex steg med 1,4% (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2011, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet uppgick till 244 miljoner SEK. Marknadskommentar Marknaderna i Östeuropa kännetecknades av ett antal till synes olikartade tendenser under perioden. För det första fick de flesta marknader stöd av stigande valutor, vilket blåste upp resultaten i USD. För det andra var skillnaderna stora sett till utvecklingen: Serbien steg med över 30%, medan Ukraina och Turkiet tappade nästan 10%. I allmänhet utvecklades marknaderna Sydöstra Europa och Centraleuropa starkt, med tvåsiffriga uppgångar, medan Turkiet, Kazakstan, Ukraina och Slovenien utvecklades sämre, med negativa avkastningar under perioden. Den stora ryska marknaden sjönk med 6,7% under det andra kvartalet, men steg med 7,7% under perioden som helhet efter ett starkt första kvartal. För det tredje var det första kvartalet ganska bra, medan det andra kvartalet dominerades av skuldkrisen i euroområdet och de amerikanska budgetproblemen, med minskad riskaptit och en flykt till (uppfattat) säkra placeringar som följd. Fondens utveckling Fonden utvecklades ungefär 6 procentenheter sämre än jämförelseindex. Huvudskälet till den sämre utvecklingen var fondens underviktning i Centraleuropa och i energi, särskilt Gazprom. Fonden underpresterade även på bolagsspecifik nivå på grund av dess många innehav utanför index. Energisektorn var en av de sektorer som utvecklades bäst, mycket tack vare det faktum att Gazprom steg med 16,4% under perioden. Fondens innehav utanför index i sektorerna råvaror, el, vatten och gas samt konsument dagligvaror medförde att fonden underpresterade kraftigt på dessa områden. Finans gick relativt svagt på det hela taget, på grund av global oro. Förändringar under perioden På marknadsnivå var den viktigaste händelsen en minskning i Ryssland till förmån för Turkiet och Centraleuropa. Det var dock snarast fråga om en normalisering av portföljen, eftersom exponeringen mot Ryssland hade varit snudd på rekordstor. Exponeringen mot ryska olje- och gasbolag ökades betydligt i början av perioden eftersom värderingsgapet mot vissa konsumentbolag hade blivit mycket stort. Mot slutet av perioden var det inte längre fallet, varför exponeringen mot ryska olje- och gasbolag minskades. I Turkiet ökade fonden exponeringen mot räntekänsliga sektorer, såsom bostadsfastighetsbolag, men blev mer defensiv mot slutet av perioden på grund av oro för överhettning. Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI EM Europe Index Total Return (net) Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bryttid För insättningar som finns på fondens bankkonto före kl. 15:00 köps fondandelar till ett andelsvärde som beräknas senare samma dag. Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i östeuropeiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Estland, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Lettland, Litauen, Makedonien, Moldavien, Montenegro, Polen, Rumänien, Ryssland, Serbien, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50% av fondens förmögenhet genom direktexponering. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS III-fond som högst kan ha 10% av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5%. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTCderivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Halvårsberättelse 2011 East Capital Östeuropafonden 9

10 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Östeuropafonden Index 1 400% 200% 0% -200% Fondens tio största aktieinnehav Fondens nyckeltal Bolag Land Sektor % av fondförmögenheten Sberbank Ryssland Finans 6,2 Gazprom Ryssland Energi 5,4 Lukoil Ryssland Energi 5,3 Surgut NG Ryssland Energi 3,5 Transneft Ryssland Energi 2,7 Raiffeisen International Östeuropa Finans 2,4 Rosneft Ryssland Energi 2,3 East Capital Explorer Östeuropa Finans 2,2 M.Video Ryssland Konsument sällanköp 2,1 LSR Group Ryssland Råvaror 1,8 Total return 2011 H East Capital Östeuropafonden -4% 18% 86% -64% 24% Index 1 (SEK) 1% 9% 65% -62% 20% Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 41,51 43,35 36,67 19,75 54,77 Utdelning per andel, kr Fondförmögenhetens fördelning (%) Balansräkning (tkr) Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Finans 34,5 Energi 29,6 Råvaror 7,5 Konsument sällanköp 6,3 Industri 5,8 Telekommunikation 4,4 El, vatten och gas 4,3 Konsument dagligvaror 3,1 Hälsovård 0,6 Informationsteknologi 0,3 Övriga tillgångar och skulder, netto 3,5 Ryssland 52,5 Turkiet 11,4 Östeuropa 2 9,1 Polen 6,5 Rumänien 3,5 Ungern 3,0 Tjeckien 2,0 Slovenien 1,4 Litauen 1,3 Baltikum 2 1,1 Övriga länder 4,7 Övriga tillgångar och skulder, netto 3,5 Skulder och fondförmögenhet Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet MSCI EM Europe Index t.o.m , MSCI EM Europe Index Total Return (net) fr.o.m Se redovisning av innehav på nästkommande sida. 10 Halvårsberättelse 2011 East Capital Östeuropafonden

11 Finansiella instrument 1 Namn Verksamhet Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % Balkan ,3 East Capital Bering Balkan Cert 2 Finans ,3 Baltikum ,1 East Capital Baltic Property Investors AB (Publ)** Finans ,2 SEB Finans ,6 Swedbank A Finans ,3 Estland ,7 Tallink Industri ,3 Tallinna Kaubamaja Konsument sällanköp ,4 Georgien ,2 Bank of Georgia GDR REG S Finans ,2 Finansiella instrument (fortsättning) Reinhold Polska Finans ,1 Tauron Polska Energia El, vatten och gas ,3 TPSA Telekommunikation ,3 TVN Konsument sällanköp ,4 Zaklady Azotowe Pulawy Råvaror ,2 Rumänien ,5 Banca Transilvania Finans ,1 BRD Groupe Cociete Generale Finans ,1 Fondul proprietatea Finans ,5 Fondul proprietatea Wts Finans ,2 Petrom Energi ,7 Sif 1 (Banat Crisana) Finans ,1 Sif 2 (Moldova) Finans ,2 Sif 3 (Transilvania) Finans ,1 Sif 4 (Muntenia) Finans ,1 Sif 5 (Oltenia) Finans ,2 Grekland ,2 Fourlis Holdings Konsument sällanköp ,2 Kazakstan ,7 Bank Tsentrkredit Finans ,1 BTA** Finans ,0 East Capital Bering Central Asia Cert 3 Finans ,1 Halyk Bank GDR REG S Finans ,1 Kazkommertsbank GDR REG S Finans ,1 Kazmunai Gas Ep GDR Energi ,4 Kroatien ,5 Atlantic Grupa* Konsument dagligvaror ,2 Istraturist* Konsument sällanköp ,2 Maistra* Konsument sällanköp ,1 Podravka* Konsument dagligvaror ,1 Lettland ,4 Grindeks Hälsovård ,4 Parex Banka** Finans ,0 Litauen ,3 City Service Industri ,3 Pieno Zvaigzdes Konsument dagligvaror ,5 TEO Telekommunikation ,5 Polen ,5 Asseco Poland Informationsteknologi ,3 Bre Bank Finans ,2 Cyfrowy Polsat Konsument sällanköp ,3 Grupa Lotos Energi ,2 ING Bank Slaski Finans ,3 KGHM Råvaror ,7 Kogeneracja El, vatten och gas ,2 PGNiG Energi ,4 PKN Energi ,4 PKO Finans ,1 Polimex Mostostal Industri ,2 Polska Grupa Energetyczna El, vatten och gas ,5 PZU Finans ,5 Ryssland ,5 Aeroflot* Industri ,4 Akron* Råvaror ,2 Bank of St Petersburg* Finans ,9 Bashneft pref* Energi ,6 Dixy* Konsument dagligvaror ,3 East Capital Bering Russia Cert 4 Finans ,4 East Capital Financials Fund** Finans ,2 Eurasia Drilling GDR Energi ,5 Evraz GDR Råvaror ,5 FESCO* Industri ,4 GAZ total ,4 GAZ pref* Konsument sällanköp ,1 GAZ* Konsument sällanköp ,4 Gazprom ADR Energi ,4 GMK Norilsky Nikel ADR Råvaror ,1 Gruppa Cherkizovo GDR Konsument dagligvaror ,2 Integra Group GDR Energi ,8 Kuzbass Razrezugol** Energi ,5 Kuzbasskaya Topli* Energi ,5 LSR Group* Råvaror ,8 Lukoil ADR Energi ,3 M.Video* Konsument sällanköp ,1 Magnitogorsk GDR Råvaror ,2 Mechel pref ADR Råvaror ,4 Mostotrest* Industri ,7 MRSK Holding total ,4 MRSK Holding pref* El, vatten och gas ,1 MRSK Holding* El, vatten och gas ,4 MRSK Tsentra I privolzhya* El, vatten och gas ,3 MRSK Tsentra* El, vatten och gas ,1 MTS total ,2 MTS New* Telekommunikation ,3 MTS* Telekommunikation ,8 NLMK GDR Råvaror ,5 Nomos Bank GDR Finans ,2 OGK-2* El, vatten och gas ,2 Raspadskaya* Råvaror ,6 Rosneft GDR Energi ,3 Rushydro total ,3 Rushydro GDR El, vatten och gas ,0 Rushydro Temp* El, vatten och gas ,0 Rushydro* El, vatten och gas ,3 Rusforest Råvaror ,2 Sberbank total ,2 Sberbank pref* Finans ,2 Halvårsberättelse 2011 East Capital Östeuropafonden 11

12 Finansiella instrument (fortsättning) Finansiella instrument (fortsättning) Sberbank* Finans ,1 Severstal GDR Råvaror ,4 Sistema* Industri ,9 Sollers* Konsument sällanköp ,7 Surgut NG total ,5 Surgut NG ADR Energi ,4 Surgut NG pref ADR Energi ,5 Surgut NG pref* Energi ,6 Tatneft pref* Energi ,2 TNK-BP Holding total ,2 TNK-BP Holding pref* Energi ,8 TNK-BP Holding* Energi ,4 Transneft pref* Energi ,7 Ufimsky NPZ** Energi ,1 Vimpelkom ADR Telekommunikation ,8 VTB Bank GDR Finans ,0 X5 Retail Group GDR Konsument dagligvaror ,8 Serbien ,9 Aerodrom Nikola Industri ,0 AIK Banka** Finans ,4 Energoprojekt Holding Industri ,2 Komercijalna Banka Finans ,1 Nafta Industrija Energi ,0 Sojaprotein Konsument dagligvaror ,1 Slovenien ,4 Mercator Konsument dagligvaror ,7 Nova Kreditna Banka Maribor total ,5 Nova Kreditna Banka Maribor Finans ,4 Nova Kreditna Banka Maribor Finans ,1 Pivovarna Lasko Konsument dagligvaror ,0 Zavarovalnica Triglav Finans ,2 Vakifbank Finans ,1 Yapi Kredi Bankasi Finans ,3 Turkmenistan ,1 Dragon Oil Energi ,1 Ukraina ,7 Bank Aval** Finans ,1 East Capital Bering Ukraine Cert 5 Finans ,3 Myronivsky Hliboproduct GDR Konsument dagligvaror ,2 Ungern ,0 FOTEX Finans ,1 Gedeon Richter Hälsovård ,2 Magyar Telekom Telekommunikation ,7 MOL Energi ,5 OTP Bank Finans ,2 Pannenergy Råvaror ,3 Östeuropa ,1 CA Immobilien Anlagen 6 Finans ,7 East Capital Explorer 7 Finans ,2 Erste Bank 8 Finans ,2 Immofinanz AG 9 Finans ,1 KBC BB 10 Finans ,3 OMV 11 Energi ,7 Raiffeisen International 12 Finans ,4 Statoil Fuel & Retail 13 Konsument sällanköp ,2 Systemair 14 Industri ,2 Unicredit 15 Finans ,2 Tjeckien ,0 Cesky Telecom Telekommunikation ,2 CEZ El, vatten och gas ,8 Komercni Banka Finans ,6 New World Resources Råvaror ,2 Orco property GRP Finans ,1 Summa värdepapper ,5 Reglerade marknader ,6 Andra marknader som är reglerade (*) ,5 Övriga (**) ,4 Övriga tillgångar och skulder, netto ,8 Fondförmögenhet ,0 Turkiet ,4 Akbank Finans ,4 Anadolu Cam Råvaror ,0 Anadolu Hayat Finans ,1 Arcelik Konsument sällanköp ,4 Aygaz El, vatten och gas ,2 Do & Co Restaurants & Catering Konsument sällanköp ,4 Ege Seramik Industri ,2 Emlak Konut Gayrimenkul Finans ,3 Garanti Bankasi Finans ,2 Halkbank Finans ,2 Is Finansal Kiralama Finans ,2 Koza Altin Isletmeleri Råvaror ,4 Sabanci Holding Finans ,8 Sinpas GYO Finans ,3 Sise Cam Konsument sällanköp ,6 Trakya Cam Industri ,6 Tupras Energi ,6 Turk Telekom Telekommunikation ,7 Turkish Airlines Industri ,3 Turkiye Is Bankasi Finans ,1 1) Markering för typ av marknadsplats för noterade aktier Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 2) Investering i East Capital Bering Balkan Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 3) Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 4) Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 5) Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 6) CA Immobilien Anlagen, ett fastighetsbolag noterat i Österrike med verksamhet i Östeuropa. 7) East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa. 8) Erste Bank, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 9) Immofinanz AG, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 10) KBC BB, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 11) OMV, ett oljebolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 12) Raiffeisen International, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 13) Statoil Fuel & Retail, ett oljebolag noterat i Norge och verksamt i Östeuropa. 14) Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. 15) Unicredit, ett finansbolag noterat i Italien och verksamt i Östeuropa. 12 Halvårsberättelse 2011 East Capital Östeuropafonden

13 East Capital Balkanfonden Förvaltningsberättelse Fondfakta Fonden sjönk med 3,1% under det första halvåret, medan jämförelseindex sjönk med 8,0% (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2011, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoinflödet till fonden var 33 miljoner SEK. Marknadskommentar Marknaderna i sydöstra Europa rörde sig i olika riktningar under perioden. Serbien, Bulgarien, Kroatien och Rumänien var bland de bästa marknaderna i Östeuropa och steg med 15 30%, medan Slovenien och Turkiet var bland de sämsta, med nedgångar på 5,1% respektive 8,4%. Den starka utvecklingen i den förra gruppen hänger samman med attraktiva värderingar, en stabilare makroekonomi, positiva nyhetsflöden och ett lågt utgångsläge. I början av perioden låg de flesta av dessa marknader mer än 50% under sina nivåer före krisen. Den turkiska marknaden utvecklades sämre än övriga marknader trots att den turkiska ekonomin var en av de snabbast växande i världen. Men en kombination av oro för överhettning, låg vinsttillväxt och ett högre utgångsläge gjorde investerarna tveksamma. Fondens utveckling Fonden överträffade jämförelseindex med ungefär 5 procentenheter. Turkiet, som utvecklades sämre än övriga marknader under perioden, var huvudskälet till det dåliga resultatet. Bäst gick Rumänien och Serbien. Ett antal mindre sektorer telekommunikation, el, vatten och gas samt informationsteknologi utvecklades starkt och steg med 20 30%. Av de större sektorerna utvecklades energi och konsument dagligvaror bra och steg med 19,3% respektive 9,7%. Den rumänska energijätten Petrom och serbiska Sojaprotein bidrog avsevärt, med uppgångar på 30,1% respektive 98,6%. På den negativa sidan dominerade finans, som sjönk med 3,3% och drog ned fondens resultat med 2,2% till följd av skuldproblemen i euroområdet. Banker utvecklades sämre än förväntat: slovenska Nova Kreditna Bank Maribor, Turkiye Is Bankasi och österrikiska Raiffeisen International tappade 27,7%, 12,2% respektive 5,5%. Några banker utvecklades dock starkt. Serbian AIK Banka och Erste Bank steg med 13,2% respektive 10,6%. Förändringar under perioden Den viktigaste förändringen var en väsentlig minskning i den turkiska exponeringen till förmån för i synnerhet Rumänien och Serbien. Turkiet förblir den största marknaden och utgör nästan en fjärdedel av fonden, ned från en tredjedel. Inga stora sektorförändringar gjordes, däremot vissa viktiga omfördelningar inom sektorer. Under perioden utökades fonden med den rumänska privatiseringsfonden Fondul Proprietatea, som blev ett av fondens större innehav. Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index STOXX Balkan Total Market Index Total Return (net) Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bryttid För insättningar som finns på fondens bankkonto före kl. 15:00 köps fondandelar till ett andelsvärde som beräknas senare samma dag. Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i finansiella tillgångar på Balkan, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Makedonien, Moldavien, Montenegro, Polen, Rumänien, Ryssland, Serbien, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50% av fondens förmögenhet genom direktexponering. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS III-fond som högst kan ha 10% av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5%. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTCderivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Halvårsberättelse 2011 East Capital Balkanfonden 13

14 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Balkanfonden Index 1 200% 100% 0% -100% Fondens tio största aktieinnehav Fondens nyckeltal Bolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten Petrom Rumänien Energi 7,7 Mercator Slovenien Konsument dagligvaror 6,8 Nova Kreditna Banka Maribor Slovenien Finans 5,6 Erste Bank Östeuropa Finans 5,4 Raiffeisen International Östeuropa Finans 4,7 AIK Banka Serbien Finans 4,7 Fondul proprietatea Rumänien Finans 3,4 East Capital Bering Balkan Balkan Finans 2,8 OMV Östeuropa Energi 2,3 Halkbank Turkiet Finans 2,2 Totalavkastning 2011 H East Capital Balkanfonden -3% -4% 29% -66% 41% Index 1 (SEK) -8% -1% 65% -62% 20% Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 13,28 13,74 14,41 11,37 33,32 Utdelning per andel, kr - 0,06 0, Fondförmögenhetens fördelning (%) Balansräkning (tkr) Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Finans 52,3 Konsument dagligvaror 14,0 Energi 11,7 Konsument sällanköp 8,3 Industri 6,8 Råvaror 1,6 Telekommunikation 1,3 Hälsovård 0,9 El, vatten och gas 0,4 Informationsteknologi 0,1 Övriga tillgångar och skulder, netto 2,4 Turkiet 24,3 Rumänien 19,7 Serbien 15,3 Slovenien 15,0 Östeuropa 2 12,5 Kroatien 5,6 Balkan 2 2,8 Grekland 1,8 Bulgarien 0,6 Övriga tillgångar och skulder, netto 2,4 Skulder och fondförmögenhet Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet MSCI EM Europe Index t.o.m , STOXX Balkan Total Market Index Total Return (net) fr.o.m Se redovisning av innehav på nästkommande sida. 14 Halvårsberättelse 2011 East Capital Balkanfonden

15 Resultaträkning (tkr) 1 Namn Verksamhet Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % Balkan ,8 East Capital Bering Balkan Cert Finans ,8 Finansiella instrument (fortsättning) Nova Kreditna Banka MariborFinans ,0 Nova Kreditna Banka MariborFinans ,6 Pivovarna Lasko Konsument dagligvaror ,5 Zavarovalnica Triglav Finans ,6 Bulgarien ,6 1St Investment Bank Finans ,2 Doverie Holding Finans ,4 Grekland ,8 Fourlis Holdings Konsument sällanköp ,8 Kroatien ,6 Atlantic Grupa* Konsument dagligvaror ,1 Atlantska Plovidba* Industri ,3 Istraturist* Konsument sällanköp ,8 Jamnica* Konsument dagligvaror ,3 Podravka* Konsument dagligvaror ,8 Valamar Grupa* Konsument sällanköp ,4 Rumänien ,7 Banca Transilvania Finans ,3 BRD Groupe Cociete Generale Finans ,9 Bursa Valori Bucuresti Finans ,4 Fondul proprietatea Finans ,4 Oltchim Råvaror ,0 Petrom Energi ,7 Saturn Sa Alba** Industri ,0 Sif 1 (Banat Crisana) Finans ,0 Sif 2 (Moldova) Finans ,3 Sif 3 (Transilvania) Finans ,9 Sif 4 (Muntenia) Finans ,0 Sif 5 (Oltenia) Finans ,2 THR Marea Neagra Konsument sällanköp ,3 Transgaz Energi ,5 Serbien ,3 Aerodrom Nikola Industri ,7 AIK Banka** Finans ,7 Alfa Plam Konsument sällanköp ,1 Bambi** Konsument dagligvaror ,9 Cacanska Banka** Finans ,8 Efes Zajecar** Konsument dagligvaror ,1 Energoprojekt Holding Industri ,2 Imlek** Konsument dagligvaror ,3 JAFFA** Konsument dagligvaror ,1 Komercijalna Banka Finans ,4 Nafta Industrija Energi ,1 PIK Cacak** Konsument dagligvaror ,0 Pupin Telecom** Informationsteknologi ,1 Sojaprotein Konsument dagligvaror ,8 Srpska Banka** Finans ,0 Toza Markovic** Industri ,5 Univerzal Holding** Finans ,0 Zitopromet - Mlin** Konsument dagligvaror ,4 Slovenien ,0 KRKA Hälsovård ,5 Mercator Konsument dagligvaror ,8 Nova Kreditna Banka Maribor total ,6 Turkiet ,3 Akbank Finans ,6 Albaraka Turk Finans ,3 Anadolu Cam Råvaror ,3 Anadolu Hayat Finans ,4 Anadolu Sigorta Finans ,4 Arcelik Konsument sällanköp ,7 Aygaz El, vatten och gas ,4 Celebi Industri ,4 Cimsa Råvaror ,3 Do & Co Restaurants & Catering Konsument sällanköp ,8 Ege Seramik Industri ,4 Emlak Konut Gayrimenkul Finans ,5 Enka Insaat Industri ,2 Ford Otosan Konsument sällanköp ,3 Garanti Bankasi Finans ,1 Halkbank Finans ,2 Is Finansal Kiralama Finans ,3 Is Reit Finans ,3 Koc Holding Industri ,3 Koza Altin Isletmeleri Råvaror ,5 Mardin Cimento Råvaror ,3 Sabanci Holding Finans ,4 Selcuk Ecza Hälsovård ,4 Sinpas GYO Finans ,5 Sise Cam Konsument sällanköp ,8 Soda Sanayii Råvaror ,3 Tofas Konsument sällanköp ,3 Trakya Cam Industri ,0 Tupras Energi ,1 Turk Telekom Telekommunikation ,1 Turk Traktor Industri ,3 Turkcell Telekommunikation ,3 Turkish Airlines Industri ,5 Turkiye Is Bankasi Finans ,9 Unye Cimento Råvaror ,0 Vakifbank Finans ,9 Yapi Kredi Bankasi Finans ,5 Östeuropa ,5 Erste Bank Finans ,4 OMV Energi ,3 Raiffeisen International Finans ,7 Summa värdepapper ,6 Reglerade marknader ,9 Andra marknader som är reglerade (*) ,6 Övriga (**) ,1 Övriga tillgångar och skulder, netto ,4 Fondförmögenhet ,0 1) Markering för typ av marknadsplats för noterade aktier Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 2) Investering i East Capital Bering Balkan Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 3) Erste Bank, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 4) OMV, ett oljebolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 5) Raiffeisen International, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. Halvårsberättelse 2011 East Capital Balkanfonden 15

16 East Capital Turkietfonden Förvaltningsberättelse Fondfakta Fonden sjönk med 11,9% under det första halvåret, medan jämförelseindex sjönk med 13,5% (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 30 juni 2011, vilket kan jämföras med miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 530 miljoner SEK. Marknadskommentar Det ter sig motsägelsefullt att den turkiska aktiemarknaden var den sämsta i Östeuropa under perioden, med en nedgång på 8,4%, samtidigt som den ekonomiska tillväxten i Turkiet är bland de högsta i världen. Investerarna blev tveksamma till Turkiet redan i slutet av föregående period, och marknaden handlades på rekordnivåer under det andra halvåret Oron för ekonomisk överhettning växte sig också starkare under perioden. Centralbanken förde en oortodox penningpolitik som tryckte ned liran och vållade oro bland bankerna. Det faktum att utsikterna för finanssektorn, som utgör mer än hälften av aktiemarknaden, var påtagligt sämre än tidigare var ett av skälen till den svaga utvecklingen. Det bör dock påpekas att den turkiska banksektorn är en av de sundaste i Europa och även rapporterade relativt bra siffror för det första kvartalet. Investerarna inriktade sig dock mer på utsikterna. Fondens utveckling Fonden överträffade jämförelseindex med ungefär 1,5 procentenheter. Huvudskälet till detta är den relativt sett mindre exponeringen mot finanssektorn. Sektorn påverkades negativt av den inhemska ekonomiska situationen och av oro över skuldsituationen i euroområdet i allmänhet och Grekland i synnerhet, och sjönk med 12,7%. Sektorerna telekommunikation, el, vatten och gas samt konsument sällanköp utvecklades starkt och steg med 15 30%. Turk Telekom och Turk Sise Cam, en glastillverkare, steg med 31,5% respektive 40,2% och var de två bästa innehaven i fonden. Förändringar under perioden Exponeringen mot fastighetsbolag och andra räntekänsliga sektorer ökades i början av perioden till följd av fallande räntor. Fonden ökade även innehaven i tillverkare av glas (särskilt planglas för byggnation), sanitetsgods och tegelpannor. Den inhemska efterfrågan var god, men vissa aktier i konsumentsegmentet var mycket dyra. Fonden ökade därför sin indirekta exponering, exempelvis mot Anadolu Cam, som tillverkar ölflaskor och som handlades med betydande rabatt i förhållande till öltillverkaren Anadolu Efes. Fonden blev mer defensiv mot slutet av perioden efter ökande risker för överhettning. En del av fonden risksäkrades också mot en eventuell försvagning av liran. Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index ISE 100 Index Total Return (net) Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bryttid För insättningar som finns på fondens bankkonto före kl. 15:00 köps fondandelar till ett andelsvärde som beräknas senare samma dag. Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den turkiska ekonomin, och fonden får placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Turkiet. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50% av fondens förmögenhet genom direktexponering. För att uppnå diversifiering och effektiv likviditetshantering får fonden vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Armenien, Azerbajdzjan, Bahrain, Bulgarien, Cypern, Egypten, Georgien, Irak, Kuwait, Libanon, Oman, Ryssland, Saudiarabien, Syrien och Förenade Arabemiraten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS III-fond som högst kan ha 10% av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5%. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTCderivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. 16 Halvårsberättelse 2011 East Capital Turkietfonden

17 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Turkietfonden Index 1 0% -50% -100% Fondens tio största aktieinnehav Fondens nyckeltal Bolag Verksamhet % av fondförmögenheten Halkbank Finans 8,3 Garanti Bankasi Finans 8,0 Turkiye Is Bankasi Finans 7,3 Turkiye Vakiflar Bankasi Finans 7,0 Sabanci Holding Finans 5,1 Turk Telekom Telekommunikation 4,7 Tupras Energi 4,2 Trakya Cam Industri 3,9 Turk Sise Cam Konsument sällanköp 3,6 Do & Co Restaurants & Catering Konsument sällanköp 3,1 Totalavkastning 2011 H East Capital Turkietfonden -12% 16% 90% -59% 52% Index 1 (SEK) -14% 19% 82% -56% 61% Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 9,06 10,28 8,85 4,73 11,47 Utdelning per andel, kr - 0,02 0, Fondförmögenhetens fördelning (%) Balansräkning (tkr) Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar - - Summa tillgångar Finans 52,1 Industri 12,3 Konsument sällanköp 12,0 Råvaror 7,5 Telekommunikation 5,7 Energi 4,2 El, vatten och gas 1,7 Hälsovård 1,2 Övriga tillgångar och skulder, netto 3,2 Skulder och fondförmögenhet Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Summa skulder och fondförmögenhet ISE 100 Index t.o.m , ISE 100 Index Total Return (net) fr.o.m Halvårsberättelse 2011 East Capital Turkietfonden 17

18 Finansiella instrument 1 Namn Land 2 aktier Antal Marknadsvärde, tkr Andel % El, vatten och gas ,7 Aygaz ,7 Energi ,2 Tupras ,2 Finansiella instrument (fortsättning) Råvaror ,5 Anadolu Cam ,2 Cimsa ,0 Koza Altin Isletmeleri ,5 Mardin Cimento ,8 Soda Sanayii ,2 Unye Cimento ,8 Finans ,1 Akbank ,7 Albaraka Turk ,0 Anadolu Hayat ,4 Anadolu Sigorta ,2 Bank Asya ,6 Emlak Konut Gayrimenkul ,8 Garanti Bankasi ,0 Halkbank ,3 Is Finansal Kiralama ,2 Is Reit ,2 Reysas Reit ,6 Sabanci Holding ,1 Sinpas GYO ,9 Solidere GDR Libanon ,5 Torunlar Gayrimenkul ,2 Turkiye Is Bankasi ,3 Vakifbank ,0 Yapi Kredi Bankasi ,9 Telekommunikation ,7 Turk Telekom ,7 Turkcell ,0 Summa värdepapper ,8 Reglerade marknader ,8 Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0 Övriga (**) 0 0,0 Övriga tillgångar och skulder, netto ,2 Fondförmögenhet ,0 1) Markering för typ av marknadsplats för noterade aktier Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 2) Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Turkiet eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Turkiet. Hälsovård ,2 Selcuk Ecza ,2 Industri ,3 Celebi ,3 Ege Seramik ,4 Enka Insaat ,8 Koc Holding ,0 Tekfen Holding ,5 Trakya Cam ,9 Turk Traktor ,1 Turkish Airlines ,8 Yazicilar Holding ,5 Konsument sällanköp ,2 Konsument sällanköp ,0 Arcelik ,8 Do & Co Restaurants & Catering ,1 Ford Otosan ,2 Sise Cam ,6 Tofas ,3 18 Halvårsberättelse 2011 East Capital Turkietfonden

19 Fondbolaget East Capital Asset Management AB ett helägt dotterbolag till East Capital Holding AB Box 1364, SE Stockholm Tel , Fax Org. nr: Aktiekapital: SEK Styrelse Justas Pipinis, ordförande Risto Silander, ledamot Mia Jurke, ledamot Dick Lundqvist, ledamot Kort om skatteregler För fonden En svensk värdepappersfond är inte skattskyldig för kapital vinster vid försäljning av svenska och utländska aktier och aktierelaterade värdepapper och följaktligen är inte motsvarande kapitalförluster avdragsgilla. Övriga kapitalvinster och -förluster är skattepliktiga respektive avdragsgilla. Fondens beskattningsbara inkomst består dessutom av bl a erhållna utdelningar, räntor och schablonintäkt på 1,5 % av marknadsvärdet vid årets ingång på fondens innehav av aktier och aktierelaterade värdepapper. Skattesatsen för fonden är 30 %. Utdelning till andelsägarna är avdragsgill för fonden värför den eventuella skattepliktiga inkomst som återstår efter avdragen delas ut till andels ägarna för att undvika skatt hos fonden och därmed dubbelbeskattning. För andelsägaren Det åligger envar att rådgöra med skatteexpertis för att få en fullständig beskrivning av vid var tid gällande regler. Verkställande direktör Johan Wigh Förvaringsinstitut Skandinaviska Enskilda Banken (publ), Securities Services Tillsynsmyndighet Finansinspektionen Regelverk som reglerar verksamheten Lag (SFS 2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) och fondbestämmelser för varje fond. Fondbolaget följer svensk kod för fondbolag, vilken antogs av Fondbolagens Förenings styrelse den 6 december Oberoende styrelseledamöter I fondbolagets styrelse ingår för närvarande två oberoende ledamöter. Revisor Carl Lindgren, Auktoriserad revisor, KPMG AB Redovisningsprinciper Halvårsberättelsen har upprättats enligt lagen om investerings fonder (SFS 2004:46), Finansinspektionens förskrifter om investeringsfonder (FFFS 2008:11) samt Fondbolagens förenings framtagna rekommendation för redovisning av nyckeltal avseende investeringsfonder. Finansiella instrument som ingår i fonden värderas med ledning av gällande marknadsvärde. Om senast indikerade mid-price inte framstår som relevant, får finansiella instrument upptas till det värde som bolaget på objektiv grund beslutar på grundval av tillgänglig marknadsinformation. Onoterade tillgångar värderas till senast kända transaktionskurs. Om sådan information saknas eller inte framstår som relevant får finansiella instrument upptas till det värde som bolaget på objektiv grund beslutar på grundval av tillgänglig marknadsinformation. Såväl orealiserade som realiserade vinster och förluster redovisas över resultaträkningen. Fondernas innehav av aktier och andra finansiella instrument har värderats till priserna klockan den 30 juni Annual Report 2010 footer to be updated 19

20 Box 1364, Stockholm Tel Fax