Årsberättelse East Capital Rysslandsfonden. East Capital Baltikumfonden. East Capital Östeuropafonden. East Capital Balkanfonden

Transkript

1 East Capital Rysslandsfonden East Capital Baltikumfonden East Capital Östeuropafonden East Capital Balkanfonden East Capital Turkietfonden

2 Innehåll East Capital Rysslandsfonden 3 East Capital Baltikumfonden 7 East Capital Östeuropafonden 10 East Capital Balkanfonden 14 East Capital Turkietfonden 18 Revisionsberättelse 22 Viktig information Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som sätts in i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att investerarna får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på Global Industry Classification Standard Global Industry Classification Standard ( GICS ) -industriklassificeringen har utvecklats av och är exklusiv egendom och varumärke för MSCI Inc. ( MSCI ) och Standard & Poor s ("S&P"), som ingår i koncernen MacGraw-Hill Companies, Inc. ( S&P ) med licensavtal för East Capital. Varken MSCI, S&P eller någon tredje part delaktig i skapandet eller framtagandet av GICS eller GICSklassificeringar av något slag lämnar någon uttalad eller antydd garanti eller representationer avseende sådan standard eller klassificering (eller resultat framtagna med användning därav), och alla sådana parter avsäger sig härmed uttryckligen alla garantier gällande originalitet, exakthet, fullständighet, säljbarhet och lämplighet för ett specifikt syfte med hänsyn till alla slag av sådan standard eller klassificering. Utan att begränsa något av ovanstående: under inga omständigheter ska MSCI, S&P, någon av deras affärspartners eller någon tredje part delaktig i skapandet eller framtagandet av GICS eller GICS klassificeringar av något slag hållas ansvariga för någon direkt, indirekt, särskild, straffrelaterad, efterföljande eller annan skada (inklusive vinstbortfall) även om underrättad om möjligheten för sådan skada. GICS associerade av East Capital: Fondul Proprietatea, East Capital Baltic Property Investors, Pieno Zvaigzdes, Immoeast, Parex Banka, EC Bering Ukraine Class R Master. East Capital, 2013.

3 East Capital Rysslandsfonden Förvaltningsberättelse Fonden steg med 8,0 procent under året, medan jämförelseindex steg med 7,9 procent (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 31 december 2012, vilket kan jämföras med miljoner SEK den 31 december Nettoutflödet uppgick till 324 miljoner SEK. Marknadskommentar Den ryska börsen avslutade ett volatilt år med en uppgång på 10,5 procent. Det första kvartalet var mycket positivt eftersom riskbenägenheten ökade efter global stimulans från centralbankerna, medan den inhemska ekonomin var stark och förväntningarna på politiska förändringar steg. Besvikelsen över uteblivna politiska förändringar ökade efter att den nya regeringen bildats under det andra kvartalet, samtidigt som medvetenheten ökade om de externa riskerna i och med krisen i euroländerna. Följden blev en kraftig och negativ marknadsreaktion, som vände först i slutet av 2012, även om råvarupriserna förblev höga under hela året. Fondens utveckling Fondens avkastning var marginellt bättre än sitt jämförelseindex och gynnades av en övervikt i finansaktier och konsumentinriktade företag samt undervikt i råvarusektorn. Det förbättrade globala ekonomiska läget och en snabb kredittillväxt drev upp de ryska bankernas aktiepriser. Den ryska centralbanken sålde en aktiepost i Sberbank, och den framgångsrika affären bidrog till att aktien steg 25,8 procent. Den privata konsumtionen höll en god nivå under hela året och gynnade konsumentinriktade företag som M.Video, Sollers och GAZ, som ökade med 60,0 procent, 137,2 procent respektive 61,6 procent. Fonden förlorade relativ avkastning på grund av låg exponering mot energisektorn och övervikt i el, vatten och gas. Generellt sett var energiaktier starka, med Gazprom som ett betydande undantag på grund av pressade gaspriser. De stora oljebolagen Surgut NG och Lukoil var två av de företag som bidrog mest till fondens positiva utveckling. De steg med 42,7 procent respektive 31,9 procent tack vare höga oljepriser och ökad utdelning. El, vatten och gas sjönk under maj efter politiska uttalanden som gick tvärsemot den långsiktiga liberaliseringen av kraftsektorn. Även om sektorn återhämtade sig under det andra halvåret sjönk MRSK Holding med 10,0 procent och redovisade därmed ett sämre resultat än marknaden som helhet. Förändringar under perioden Den största förändringen under perioden var en 10 procentenheters minskning av exponeringen inom energisektorn baserat på fallande priser och vinstehemtagning i aktier som Surgut NG. Exponeringen mot el, vatten och gas reducerades med nästan 2 procentenheter genom en kombination av marknadseffekt och nettoförsäljning för Federal Network Company. Den redan stora exponeringen mot finans- och konsumentaktier ökades ytterligare. Fonden deltog exempelvis i Sberbanks aktieutförsäljning, vilket gjorde banken till fondens största enskilda innehav. Fonden består främst av aktier som är noterade i andra valutor än fondens basvaluta och är därmed exponerad mot valutarisker. Större delen av fondens värdepapper handlas och prissätts i USD och RUB. Fondens likviditetsrisk är högre än i en fond som investerar i stora bolag på mogna marknader. Det betyder att det ibland kan vara svårt att sälja innehav på marknaden utan att påverka aktiepriset negativt. Risken hanteras genom att man kontrollerar storleken på innehaven, så att de inte blir för stora i förhållande till marknadsomsättningen. Fonden har främst varit investerad i Ryssland. Landets risknivå har analyserats med hjälp av offentliga makroekonomiska och näringslivsbaserade indikatorer. Analysen visar att Ryssland inte är särskilt sårbart avseende euroländernas kris. Däremot så bedöms risken relaterad till korruption, affärsklimat och ekonomisk frihet som större i Ryssland än i de flesta andra länder. Mål och placeringsinriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den ryska ekonomin, och fonden får placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Ryssland. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50 procent av fondens förmögenhet genom direktexponering. För att uppnå diversifiering och effektiv likviditetshantering får fonden vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Armenien, Azerbajdzjan, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina, Uzbekistan och Vitryssland. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 procent av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS-fond som högst kan ha 10 procent av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5 procent. Fonden investerar huvudsakligen i aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är bland annat tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen med syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen redovisas i USD om inget annat anges. Fondens riskexponering Under 2012 exponerades fonden främst mot följande risker: marknadsrisk, valutarisk, likviditetsrisk, politisk risk och legal risk. Fondens standardavvikelse ökade något jämfört med 2011 och ligger i linje med jämförelseindex. East Capital Rysslandsfonden 3

4 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Fondfakta Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI Russia Index Total Return (net) Utdelning Nej (f.o.m. 2013) Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Uttagsavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Bryttid 15:00 Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Bankgiro Pensionsmyndigheten Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bloomberg EACRUSS ISIN-kod SE Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 100 kr East Capital Rysslandsfonden Index 1 Fondens nyckeltal 2 Totalavkastning East Capital Rysslandsfonden 8 % -26 % 25 % 122 % -69 % 23 % 42 % 118 % 10 % 55 % Index 1 (SEK) 8 % -18 % 16 % 109 % -67 % 12 % 47 % 121 % -1 % 30 % Fondförmögenhet, tkr Andelsvärde, kr 1 176, , , ,77 535, , ,82 999,41 458,31 417,76 Utdelning per andel, kr 1, ,54 2,17 Total risk 2012 East Capital Rysslandsfonden 28 % Index 1 (SEK) 26 % Aktiv risk 6 % Omsättningshastighet 62,84 % Årlig avgift 2,47 % Andel av omsättningen som skett med närstående fonder, % 0,78 % Andel av omsättningen som skett med närstående investmentbolag, % 1,36 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste fem åren, % -7,6 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste 24 månaderna, % -10,7 % Transaktionskostnader, tkr Transaktionskostnader i % av omsatta värdepapper 0,09 % Förvaltningsavgift i % av genomsnittlig fondförmögenhet 2,47 % Sparandets kostnader Bolag Verksamhet % av fondförmögenheten Sberbank Finans 9,4 Lukoil Energi 9,4 Surgut NG Energi 6,3 Gazprom Energi 5,8 Sistema Telekommunikation 5,5 M.Video Konsument sällanköp 4,3 Novatek Energi 4,2 Transneft Energi 4,1 Sollers Konsument sällanköp 2,9 MRSK Holding El, vatten och gas 2,5 Förvaltningskostnad kostnad Total Värde (Insättningsavgift ej inräknad) Engångsinsättning på kr vid årets början 274,82 283, ,97 Månadssparande om 100 kr/mån 16,16 16, ,49 Fondförmögenhetens fördelning (%) Fondens tio största innehav Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondens utveckling tar inte hänsyn till kostnader hänförliga till köp och försäljningar av fondandelar. 1 RTS Index t.o.m , MSCI Russia Index Total Return (net) fr.o.m Energi 37,5 Finans 19,5 Konsument sällanköp 8,1 Telekommunikation 7,4 Industri 7,0 Råvaror 6,9 El, vatten och gas 6,2 Konsument dagligvaror 4,4 Informationsteknik 1,7 Övriga tillgångar och skulder, netto 1,3 2 Värderat till priserna kl. 16:00. 3 Värderat till priser vid handelsdagens slut. 4 East Capital Rysslandsfonden

5 Resultaträkning (tkr) Intäkter och värdeförändringar Värdeförändring på överlåtbara värdepapper NOT Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster/förluster, netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Transaktionskostnader NOT Summa kostnader Årets resultat NOT 4: Finansiella instrument 2 Namn Land 3 Marknadsvärde, tkr Andel % El, vatten och gas ,2 E.ON Russia ,2 FSK ,0 MRSK Holding total ,5 MRSK Holding pref ,1 MRSK Holding ,4 MRSK Tsentra ,4 MRSK Tsentra I Privolzhya ,8 MRSK Volgi ,3 OGK ,3 OGK ,7 Balansräkning (tkr) Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde NOT Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder Skatteskulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet NOT 3 9,940, ,690, ,152,555 1 Poster inom linjen Säkerhet som erhållits för utlånade värdepapper Utlånade värdepapper NOT 1: Specifikation av värdeförändring Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa NOT 2: Transaktionskostnader Courtage och övriga transaktionskostnader Registreringsavgifter Summa NOT 3: Förändringar av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut Energi ,5 Bashneft total ,9 Bashneft pref ,6 Bashneft ,3 Dragon Oil Turkmenistan ,3 Gazprom ADR ,8 Gazprom Neft total ,4 Gazprom Neft ADR ,9 Gazprom Neft ,5 IG Seismic Service GDR ,3 Integra GDR ,3 Kazmunai Gas Ep GDR Kazakstan ,5 Kuzbasskaya Topli ,4 Lukoil ADR ,4 Novatek GDR ,2 Surgut NG total ,3 Surgut NG ADR ,5 Surgut NG pref ,0 Surgut NG ,8 TNK BP Holding ,6 Transneft pref ,1 Finans ,5 Bank Aval* Ukraina ,1 Bank of Georgia Georgien ,6 Bank Sankt-Petersburg ,0 Bank Tsentrkredit Kazakstan ,1 East Capital Bering Central Asia Fund* Kazakstan ,4 East Capital Bering Russia Fund* ,9 East Capital Bering Ukraine Fund* total Ukraina ,5 East Capital Bering Ukraine Class A Master* ,1 East Capital Bering Ukraine Class R Master* ,4 East Capital Explorer total ,8 East Capital Explorer Redemption Shs ,0 East Capital Explorer ,8 East Capital Financials Fund* ,3 Etalon GDR ,2 LSR Group ,4 Nomos Bank GDR ,8 Parex Banka* total Lettland - 0,0 Parex Banka Non Vote* - 0,0 Parex Banka* - 0,0 Sberbank total ,4 Sberbank ADR ,8 Sberbank pref ,6 Industri ,0 Aeroflot ,5 FESCO ,6 Globaltrans GDR ,6 Mostotrest ,8 East Capital Rysslandsfonden 5

6 NOT 4: Finansiella instrument (fortsättning) Novorossiysk GDR ,5 Informationsteknik ,7 Yandex Ryssland ,7 Konsument dagligvaror ,4 Dixy ,5 Gruppa Cherkizovo GDR ,2 Magnit ,9 Myronivsky Hliboproduct GDR Ukraina ,5 X5 Retail Group GDR ,3 Konsument sällanköp ,1 GAZ total ,9 GAZ pref ,1 GAZ ,8 M.Video ,3 Sollers ,9 Råvaror ,9 Akron ,6 Enrc Kazakstan ,2 Evraz ,8 Highland Gold Mining ,7 Mechel total ,5 Mechel Pref ADR ,5 Mechel ADR ,0 Polyus Gold Kazakstan ,9 Rusforest AB* ,0 Sibirskiy Cement* ,2 Telekommunikation ,4 MTS ,9 Sistema total ,5 Sistema GDR ,2 Sistema ,3 Summa finansiella instrument ,7 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande marknad ,4 Övriga finansiella instrument (*) ,2 Övriga tillgångar och skulder, netto ,3 Fondförmögenhet ,0 1) Värderat till priser vid vid handelsdagens slut. 2) Markering för typ av marknadsplats Ingen asterisk indikerar att det finansiella instrumentet är ett överlåtbart värdepapper som är upptaget till handel på en reglerad marknad eller motsvarande. En asterisk indikerar att instrumentet tillhör kategorin övriga finansiella instrument. 3) Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Ryssland eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Ryssland. 6 East Capital Rysslandsfonden

7 East Capital Baltikumfonden Förvaltningsberättelse Fonden steg med 15,3 procent under året, medan jämförelseindex steg med 17,6 procent (båda i SEK). Fondförmögenheten var 774 miljoner SEK den 31 december 2012, vilket kan jämföras med 827 miljoner SEK den 31 december Nettoutflödet uppgick till 147 miljoner SEK. Marknadskommentar De baltiska marknaderna var totalt sett starka under perioden och Estland avslutade året som den näst bästa marknaden i Östeuropa med en uppgång på 41 procent. Den litauiska marknaden steg med 21,2 procent, medan Lettland redovisade blygsammare 9,3 procent. Fonden investerar även på den polska marknaden, som också var en av de starkaste och steg med 34,1 procent efter att den lokala valutakursen stigit med 11,3 procent mot dollarn. Marknaderna gynnades av det förbättrade ekonomiska läget och en ökande riskbenägenhet i Europa. Den makroekonomiska situationen i regionen överraskade positivt under året och de baltiska länderna var några av de länder som växte snabbast inom EU med starka statliga finanser. Lettland och Litauen förbereder sig för att införa euron under de kommande två åren. Fondens utveckling Fonden utvecklades något sämre än sitt jämförelseindex framförallt på grund av likviditetsaspekter. Alla sektorer hade en positiv utveckling under året, framförallt finanssektorn och sällanköpsvaror. Bankerna gynnades av de förbättrade utsikterna i euroländerna. Svenska SEB och polska PZU fanns bland dem som klarade sig bäst och steg med 76,8 procent respektive 65,1 procent. Men det var de estniska konsumentjättarna Baltika och Olympic som var de två bästa aktierna i regionen med en ökning på 94,8 procent respektive 82,5 procent. Även den litauiska detaljhandlaren Apranga var bland vinnarna med en uppgång på 55,5 procent. De baltiska konsumtionsaktierna fick mycket stöd från den ekonomiska tillväxten som överträffade förväntningarna. Industrisektorn var också stark; det estniska rederiet Tallink steg med 54,1 procent. Telecom var den svagaste sektorn och sänktes av svenska TeliaSonera och polska TPSA, som sjönk med 1,2 procent respektive 2,0 procent. Litauiska TEO klarade sig dock bättre och steg med 15,2 procent efter ett utköp av TeliaSonera. vara svårt att sälja innehav på marknaden utan att negativt påverka aktiepriset. Risken hanteras genom att man kontrollerar storleken på innehaven, så att de inte blir för stora i förhållande till marknadsomsättningen. Marknadsomsättningen i de baltiska länderna minskade under året, något som ökade likviditetsrisken. För att minska den ökade likviditetsrisken har man omfördelat till mer likvida tillgångar. Fonden har främst varit investerad i Litauen och Estland. Ländernas risknivå har analyserats med hjälp av offentliga makroekonomiska och näringslivsbaserade indikatorer. Analysen visar att Litauen har liten sårbarhet för problemen i euroländerna, medan Estlands sårbarhet är stor. Risk relaterad till korruption, affärsklimat och ekonomisk frihet bedöms som låg i både Litauen och Estland. Mål och placeringsinriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i baltiska finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Estland, Lettland och Litauen, och upp till 10 procent av fondförmögenheten kan placeras i Polen. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50 procent av fondens förmögenhet genom direktexponering. Andelen aktier utgivna av emittenter inom EU uppgår till minst 75 procent av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS-fond som högst kan ha 10 procent av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5 procent. Fonden investerar huvudsakligen i aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är bland annat tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen med syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen redovisas i USD om inget annat anges. Förändringar under perioden Innehavet av finansiella aktier halverades nästan till 6,3 procent, främst genom försäljning av de svenska bankerna SEB och Swedbank efter en lång tid av goda resultat. Den största förändringen på marknadsnivå var en minskad exponering mot Litauen till förmån för Estland och Polen, delvis på grund av att de senare var bland de starkaste i Östeuropa. Fondens riskexponering Under 2012 exponerades fonden främst mot följande risker: marknadsrisk, valutarisk, likviditetsrisk, politisk risk och legal risk. Fondens standardavvikelse minskade jämfört med 2011 och ligger i linje med jämförelseindex. Fonden består främst av aktier som är noterade i andra valutor än fondens basvaluta och är därmed exponerad för valutarisker. Större delen av fondens värdepapper handlas och prissätts i EUR. Fondens likviditetsrisk är högre än i en fond som investerar i stora bolag på mogna marknader. Det betyder att det ibland kan East Capital Baltikumfonden 7

8 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Baltikumfonden Index 1 Fondfakta Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index OMX Baltic Benchmark Capped Index Total Return (gross) Utdelning Nej (fr.o.m. 2013) Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Uttagsavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Bryttid 13:00 Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Bankgiro Pensionsmyndigheten Ja, nummer Valbar i IPS Ja ISIN-kod SE Bloomberg EACBALT Fondens nyckeltal 2 Totalavkastning East Capital Baltikumfonden 15 % -23 % 38 % 21 % -57 % 1% 12 % 48 % 40 % 64 % Index 1 (SEK) 18 % -19 % 43 % 10 % -53 % -6% 4 % 52 % 48 % 49 % Fondförmögenhet, tkr Andelsvärde, kr 44, , , ,34 32,01 74,26 73,72 65,97 44,45 31,87 Utdelning per andel, kr 0,78-0,71 1,13 0,53 0, ,02 0,08 Total risk 2012 East Capital Baltikumfonden 12 % Index 1 (SEK) 13 % Aktiv risk 6 % Omsättningshastighet 40,13 % Årlig avgift 2,51 % Andel av omsättningen som skett med närstående fonder, % 6,10 % Andel av omsättningen som skett med närstående investmentbolag, % 0,00 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste fem åren, % -8,4 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste 24 månaderna, % -5,6 % Transaktionskostnader, tkr 110 Transaktionskostnad i % av omsatta värdepapper 0,19 % Förvaltningsavgift i % av genomsnittlig fondförmögenhet 2,50 % Sparandets kostnader % av fondförmögenheten Bolag Land Verksamhet Tallink Estland Industri 8,6 Förvaltningsavgift Total Värde (Insättningsavgift ej inräknad) kostnad Engångsinsättning på kr vid årets början 272,60 293, ,56 Månadssparande om 100 sek/mån 17,05 18, ,40 Fondförmögenhetens fördelning (%) Fondens tio största innehav Pieno Zvaigzdes Litauen Konsument dagligvaror 7,4 Linas Agro Group Litauen Konsument dagligvaror 6,7 Apranga Litauen Konsument sällanköp 6,2 City Service Litauen Industri 3,7 TeliaSonera Baltikum Telekommunikation 3,5 Klaipedos Nafta Litauen Energi 3,4 PZU Polen Finans 3,4 Olympic Estland Konsument sällanköp 3,4 Tallinna Kaubamaja Estland Konsument dagligvaror 3,3 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondens utveckling tar inte hänsyn till kostnader hänförliga till köp och försäljningar av fondandelar. 1 Baltic 30 Index fram till , OMX Baltic Benchmark Capped Index Total Return (gross) från Värderat till priserna kl. 16:00 Konsument dagligvaror 25,8 Litauen 40,8 Industri 18,5 Estland 26,6 Konsument sällanköp 16,8 Polen 9,2 El, vatten och gas 6,8 Lettland 6,9 Energi 6,5 Baltikum 4 6,4 Finans 6,3 Övriga tillgångar och skulder, netto 10,1 Telekommunikation 5,4 Hälsovård 3,0 Råvaror 0,8 Övriga tillgångar och skulder, netto 10,1 3 Värderat till priser vid handelsdagens slut. 4 Se redovisning av innehav på nästkommande sida. 8 East Capital Baltikumfonden

9 Resultaträkning (tkr) NOT 4: Finansiella instrument (fortsättning) Intäkter och värdeförändringar Värdeförändring på överlåtbara värdepapper NOT Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster/förluster, netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Transaktionskostnader NOT Summa kostnader Årets resultat Balansräkning (tkr) Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde NOT Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder Skatteskulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet NOT 3 774, , ,549,906 1 Poster inom linjen Inga Inga Inga NOT 1: Specifikation av värdeförändring Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa NOT 2: Transaktionskostnader Courtage och övriga transaktionskostnader Registreringsavgifter Summa Finans ,3 Arco Vara As Estland 659 0,1 East Capital Baltic Property Investors* 3 Baltikum ,3 PZU Polen ,4 Siauliu Bankas Litauen ,5 Trigon Property Development Estland 259 0,0 Hälsovård ,0 Grindeks Lettland ,0 Industri ,5 City Service Litauen ,7 Laivite* Litauen ,2 Limarko Litauen 564 0,1 Merko New Estland ,1 Nordecon International Estland ,0 Rigas Kugu Buvetava Lettland ,3 Tallink Estland ,6 Trev-2 Grupp* Estland ,5 Konsument dagligvaror ,8 Kesko OYJ 4 Baltikum ,6 Linas Agro Group Litauen ,7 Olvi Finland 168 0,0 Pieno Zvaigzdes Litauen ,4 Rokiskio Suris Litauen ,8 Tallinna Kaubamaja Estland ,3 Vilniaus Degtine Litauen ,6 Zemaitijos Pienas Litauen ,4 Konsument sällanköp ,8 Apranga Litauen ,2 Baltika Estland ,2 Cyfrowy Polsat Polen ,6 Eesti Ekspress Grupp Estland ,6 Olympic Estland ,4 Utenos Trikotazas Litauen ,5 Vilniaus Baldu Kombinatas Litauen ,3 Råvaror ,8 Grigiskes Litauen ,8 NOT 3: Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut NOT 4: Finansiella instrument 2 Namn Land Marknadsvärde, tkr Andel % El, vatten och gas ,8 Inter Rao Lietuva Lettland ,8 Lietuvos Dujos Litauen ,2 Polska Grupa Polen ,0 Tallinna Vesi Estland ,8 Telekommunikation ,4 TeliaSonera 5 Baltikum ,5 TPSA Polen ,9 Summa finansiella instrument ,9 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande marknad ,8 Övriga finansiella instrument (*) ,1 Övriga tillgångar och skulder, netto ,1 Fondförmögenhet ,0 1) Värderat till priser vid handelsdagens slut. 2) Markering för typ av marknadsplats Ingen asterisk indikerar att det finansiella instrumentet är ett överlåtbart värdepapper som är upptaget till handel på en reglerad marknad eller motsvarande. En asterisk indikerar att instrumentet tillhör kategorin övriga finansiella instrument. 3) East Capital Baltic Property Investors, ett svenskt bolag med verksamhet i Baltikum. 4) Kesko OYJ, ett finskt bolag med verksamhet i Baltikum. 5) TeliaSonera, ett svenskt bolag med verksamhet i Baltikum. Energi ,5 Klaipedos Nafta Litauen ,4 LASCO Lettland ,8 PGNiG Polen ,3 East Capital Baltikumfonden 9

10 East Capital Östeuropafonden Förvaltningsberättelse Fonden steg med 14,2 procent under året, medan jämförelseindex steg med 18,0 procent (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 31 december 2012, vilket kan jämföras med miljoner SEK den 31 december Nettoinflödet uppgick till 127 miljoner SEK. Marknadskommentar De flesta aktiemarknader i Östeuropa utvecklades väl under året i takt med en ökad riskbenägenhet bland investerarna globalt. Turkiet och Polen var starka under hela året och avslutade året med uppgångar på 61,9 respektive 34,1 procent. Detta gjorde Turkiet till den näst bästa marknaden i världen 2012, då landet lyckades sakta ner den ekonomiska tillväxten till en lägre, men hållbar, nivå samt minskade inflationen och underskottet i bytesbalansen. Den ryska börsen var stark under första och fjärde kvartalen 2012, men svagt däremellan och vinsten för hela året blev relativt blygsam med 10,5 procent, främst på grund av politiska faktorer. Flera av de mindre marknaderna i sydöstra Europa började visa positiva resultat mot slutet av 2012, medan de baltiska länderna förblev starka under hela året. Ukraina och Kazakstan var de svagaste marknaderna och sjönk med 38,8 procent respektive 12,9 procent. Fondens utveckling Fonden utvecklades sämre än sitt jämförelseindex på grund av relativ undervikt i Turkiet och Centraleuropa samt relativ övervikt i Ryssland i allmänhet och i kraftsektorn i synnerhet.turkiska finansoch industriaktier var bland vinnarna, medan ryska el, vatten och gas-aktier var märkbart svaga. Ett antal turkiska banker rusade över 100 procent tack vare stark makroekonomi, goda verksamhetsresultat och lägre finansieringskostnader, medan de österrikiska bankerna Erste och Raiffeisen International redovisade 84,3 procent respektive 66,0 procent baserat på minskade risker i Europa. Även industriaktierna levererade starka bidrag, Turkish Airlines och hushållsapparattillverkaren Arcelik steg med 201,1 procent respektive 93,1 procent. Den privata konsumtionen höll en god nivå under året, vilket gynnade bland annat M.Video och Sollers, som steg med 60,0 respektive 137,2 procent. Energiaktier var generellt starka, med Gazprom som ett anmärkningsvärt undantag på grund av pressade gaspriser. De stora oljebolagen Surgut NG och Lukoil var två av de företag som bidrog mest till fondens utveckling. De steg med 42,3 procent respektive 31,9 procent tack vare höga oljepriser och ökad utdelning. El, vatten och gas sjönk under maj efter politiska uttalanden som gick tvärsemot den långsiktiga liberaliseringen av kraftsektorn. Även om sektorn återhämtade sig under det andra halvåret sjönk MRSK Holding med 10,0 procent. Förändringar under perioden På sektornivå ökades exponeringen mot finansaktier och minskades mot energisektorn. Innehaven i Centraleuropa och några av de mindre marknaderna reducerades till förmån för Turkiet och Ryssland med anledning av relativt höga värderingar i Polen och allt mer positiva prognoser inom den turkiska makroekonomin. Attraktiva värderingar var grunden till den utökade exponeringen mot Ryssland. Bland de största förändringarna på bolagsnivå fanns en betydande nettoökning av innehavet i Sberbank, delvis genom att delta i ryska statens försäljning av aktierna, samt vinsthemtagning i Surgut NG pref och FESCO. Fondens riskexponering Under 2012 exponerades fonden främst mot följande risker: marknadsrisk, valutarisk, likviditetsrisk, politisk risk och legal risk. Fondens standardavvikelse ökade något jämfört med 2011 och ligger i linje med jämförelseindex. Fonden består främst av aktier som är noterade i andra valutor än fondens basvaluta och är därmed exponerad för valutarisker. Större delen av fondens värdepapper handlas och prissätts i USD, RUB och EUR. Fondens likviditetsrisk är högre än i en fond som investerar i stora bolag på mogna marknader. Det betyder att det ibland kan vara svårt att sälja innehav på marknaden utan att påverka aktiepriset negativt. Risken hanteras genom att man kontrollerar storleken på innehaven, så att de inte blir för stora i förhållande till marknadsomsättningen. Fonden har främst varit investerad i Ryssland och Turkiet. Ländernas risknivå har analyserats med hjälp av offentliga makroekonomiska och näringslivsbaserade indikatorer. Analysen visar att Ryssland inte är särskilt sårbart avseende euroländernas kris. Risk relaterad till korruption, affärsklimat och ekonomisk frihet bedöms som hög i Ryssland och medelhög i Turkiet. Mål och placeringsinriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i östeuropeiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Estland, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Lettland, Litauen, Makedonien, Moldavien, Montenegro, Polen, Rumänien, Ryssland, Serbien, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50 procent av fondens förmögenhet genom direktexponering. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 procent av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS-fond som högst kan ha 10 procent av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5 procent. Fonden investerar huvudsakligen i aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är bland annat tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen med syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen redovisas i USD om inget annat anges. 10 East Capital Östeuropafonden

11 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Östeuropafonden Index 1 Fondfakta Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI EM Europe Index Total Return (net) Utdelning Nej (fr.o.m. 2013) Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Uttagsavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Bryttid 15:00 Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Pensionsmyndigheten Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bloomberg EACOSTE Fondens nyckeltal 2 Totalavkastning East Capital Östeuropafonden 14 % -29 % 18 % 86 % -64 % 24 % 24 % 88 % 44 % 40 % Index 1 (SEK) 18 % -22 % 9 % 65 % -62 % 20 % 15 % 77 % 22 % 37 % Fondförmögenhet, tkr Andelsvärde, kr 34, , , ,67 19,75 54,78 44,27 35,74 19,02 13,24 Utdelning per andel, kr 0, ,03 0,01 Total risk 2012 East Capital Östeuropafonden 22 % Index 1 (SEK) 23 % Aktiv risk 6 % Omsättningshastighet 79,66 % Årlig avgift 2,49 % Andel av omsättningen som skett med närstående fonder, % 2,13 % Andel av omsättningen som skett med närstående investmentbolag, % 2,12 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste fem åren, % -8,6 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste 24 månaderna, % -10,2 % Transaktionskostnader, tkr Transaktionskostnader i % av omsatta värdepapper 0,23 % Förvaltningsavgift i procent av genomsnittlig fondförmögenhet 2,47 % Sparandets kostnader % av fondförmögenheten Bolag Land Verksamhet Sberbank Ryssland Finans 9,5 Förvaltningskostnad Total Värde (Insättningsavgift ej inräknad) kostnad Engångsinsättning på kr vid årets början 276,52 314, ,31 Månadssparande om 100 kr/mån 16,49 18, ,46 Fondförmögenhetens fördelning (%) Fondens tio största innehav Lukoil Ryssland Energi 6,0 Surgut NG Ryssland Energi 3,6 Gazprom Ryssland Energi 3,2 Sistema Ryssland Telekommunikation 3,2 M. Video Ryssland Konsument sällanköp 2,7 Novatek Ryssland Energi 2,6 PZU Polen Finans 2,5 Transneft Ryssland Energi 2,4 Fondul Proprietatea Rumänien Finans 1,9 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondens utveckling tar inte hänsyn till kostnader hänförliga till köp och försäljningar av fondandelar. 1 MSCI EM Europe Index t.o.m , MSCI EM Europe Index Total Return (net) fr.o.m Värderat till priserna kl. 16:00. 3 Värderat till priser vid handelsdagens slut. Finans 35,8 Ryssland 56,4 Energi 25,5 Turkiet 12,9 Industri 8,1 Polen 7,4 Konsument sällanköp 6,4 Östeuropa 4 4,3 Råvaror 6,1 Rumänien 3,7 Telekommunikation 5,8 Ungern 2,6 El, vatten och gas 5,2 Tjeckien 2,2 Konsument dagligvaror 4,0 Estland 1,9 Informationsteknik 1,1 Kazakstan 1,7 Hälsovård 0,7 Övriga länder 5,6 Övriga tillgångar och skulder, netto 1,3 Övriga tillgångar och skulder 1,3 4 Se redovisning av innehav på nästkommande sida. East Capital Östeuropafonden 11

12 Resultaträkning (tkr) NOT 4: Finansiella instrument (fortsättning) Intäkter och värdeförändringar Värdeförändring på överlåtbara värdepapper NOT 1 Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster/förluster, netto Övriga finansiella intäkter Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Transaktionskostnader NOT Summa kostnader Årets resultat Balansräkning (tkr) Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde NOT Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder Skatteskulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Estland ,9 Olympic Konsument sällanköp ,2 Tallink Industri ,2 Tallinna Kaubamaja Konsument sällanköp ,5 Georgien ,6 Bank of Georgia GDR REG S Finans ,6 Grekland ,7 Folli Follie Group Konsument sällanköp ,1 Fourlis Holdings Konsument sällanköp ,1 Hellenic Exchanges Finans ,2 OTE Telekommunikation ,3 Kazakstan ,7 Bank Tsentrkredit Finans ,0 East Capital Bering Central Asia Fund* Finans ,1 Enrc Råvaror ,2 Kazmunaygai Gas Ep GDR Energi ,0 Polyus Gold Råvaror ,4 Kroatien ,1 Istraturist Konsument sällanköp ,1 Lettland ,7 Grindeks Hälsovård ,7 Parex Banka Finans - 0,0 Fondförmögenhet NOT Poster inom linjen Säkerhet som erhållits för utlånade värdepapper Utlånade värdepapper Litauen ,4 City Service Industri ,4 Pieno Zvaigzdes Konsument dagligvaror ,0 NOT 1: Specifikation av värdeförändring Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa NOT 2: Transaktionskostnader Courtage och övriga transaktionskostnader Registreringsavgifter Summa Polen ,4 Asseco Poland Informationsteknik ,1 Cyfrowy Polsat Konsument sällanköp ,4 Jastrzebska Spolka Weglowa Råvaror ,3 KGHM Råvaror ,3 PGNiG Energi ,9 PKO Finans ,1 Polska Grupa El, vatten och gas ,4 PZU Finans ,5 TPSA Telekommunikation ,4 NOT 3: Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut NOT 4: Finansiella instrument 2 Namn Verksamhet Marknadsvärde, tkr Andel % Balkan ,3 East Capital Bering Balkan Fund* Finans ,3 Baltikum ,3 East Capital Baltic Property Investors* 3 Finans ,3 Rumänien ,7 Fondul Proprietatea Finans ,9 Petrom Energi ,6 Sif 1 (Banat Crisana) Finans ,1 Sif 2 (Moldova) Finans ,2 Sif 3 (Transilvania) Finans ,3 Sif 4 (Muntenia) Finans ,3 Sif 5 (Oltenia) Finans ,3 Ryssland ,4 Aeroflot Russian Airlines Jsc Industri ,8 Akron Råvaror ,9 Bank Sankt-Peterburg Finans ,1 Bashneft total Energi ,8 Bashneft pref ,8 Bashneft ,0 Dixy Konsument dagligvaror ,9 12 East Capital Östeuropafonden

13 NOT 4: Finansiella instrument (fortsättning) NOT 4: Finansiella instrument (fortsättning) East Capital Bering Russia Fund* Finans ,4 East Capital Explorer 4 total Finans ,5 East Capital Explorer Redemption Shs 668 0,0 East Capital Explorer ,5 East Capital Financials Fund* Finans ,3 Etalon GDR Finans ,7 Evraz Råvaror ,9 FESCO Industri ,9 FSK El, vatten och gas ,5 GAZ total Konsument sällanköp ,5 GAZ pref ,0 GAZ ,5 Gazprom total Energi ,2 Gazprom Neft total Energi ,8 Gazprom Neft ADR ,5 Gazprom Neft ,3 Globaltrans GDR Industri ,8 Gruppa Cherkizovo GDR Konsument dagligvaror ,1 Highland Gold Mining Råvaror ,4 IG Seismic Service GDR Energi ,2 Integra GDR Energi ,2 Kuzbasskaya Topli* Energi ,2 LSR Group Finans ,8 Lukoil ADR Energi ,0 M.Video Konsument sällanköp ,7 Magnit Konsument dagligvaror ,6 Mechel total Råvaror ,8 Mechel Pref ADR ,2 Mechel ADR ,6 Mostotrest Industri ,1 MRSK Holding total El, vatten och gas ,4 MRSK Holding pref ,1 MRSK Holding ,3 MRSK Tsentra El, vatten och gas ,2 MRSK Tsentra I Privolzhya El, vatten och gas ,4 MRSK Volgi El, vatten och gas ,1 MTS Telekommunikation ,0 Nomos Bank GDR Finans ,4 Novatek GDR Energi ,6 Novorossiysk GDR Industri ,3 OGK-2 El, vatten och gas ,2 OGK-5 El, vatten och gas ,4 Rusforest AB* Råvaror 700 0,0 Sberbank total Finans ,5 Sberbank ADR ,5 Sberbank pref ,0 Sistema total Telekommunikation ,2 Sistema GDR ,2 Sistema ,0 Sollers Konsument sällanköp ,5 Surgut NG total Energi ,6 Surgut NG ADR ,2 Surgut NG pref ,8 Surgut NG ,6 TNK BP Holding Energi ,4 Transneft pref Energi ,4 X5 Retail Group GDR Konsument dagligvaror ,7 Yandex Informationsteknik ,0 Serbien ,5 Aerodrom Nikola Industri ,1 AIK Bank* Finans ,3 Energoprojekt Holding Industri ,1 Slovenien ,3 Nova Kreditna Banka Maribor Finans ,1 Zavarovalnica Triglav Finans ,2 Tjeckien ,2 CEZ El, vatten och gas ,4 Komercni Banka Finans ,8 Turkiet ,9 Akbank Finans ,7 Aygaz El, vatten och gas ,2 Do & Co Restaurants & Catering Konsument sällanköp ,3 Emlak Konut Finans ,4 Enka Insaat Industri ,3 Garanti Bankasi Finans ,3 Halkbank Finans ,3 Koc Holding Industri ,7 Koza Altin Råvaror ,2 Koza Davetiyeleri Råvaror ,3 Park Elektrik Råvaror ,2 Sabanci Holding Finans ,7 Tav Havalimanlari Industri ,3 Tekfen Holding Industri ,2 Tofas Konsument sällanköp ,3 TSKB Finans ,3 Tupras Energi ,6 Turk Hava Yollari Industri ,7 Turk Traktor Industri ,3 Turkcell Telekommunikation ,7 Turkiye Is Bankasi Finans ,1 Turkiye Vakiflar Bankasi Finans ,3 Yapi Kredi Bankasi Finans ,5 Turkmenistan ,1 Dragon Oil Energi ,1 Ukraina ,6 Bank Aval* Finans ,0 East Capital Bering Ukraine Fund* total Finans ,2 East Capital Bering Ukraine Class A Master* ,0 East Capital Bering Ukraine Class R Master* ,2 Myronivsky Hliboproduct GDR Konsument dagligvaror ,4 Ungern ,6 Magyar Telekom Telekommunikation ,2 MOL Energi ,0 OTP Bank Finans ,2 Pannenergy Råvaror ,2 Östeuropa ,3 Erste Bank 5 Finans ,4 Immofinanz AG 6 Finans ,6 OMV 7 Energi ,9 Raiffeisen International 8 Finans ,4 Summa finansiella instrument ,7 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande marknad ,8 Övriga finansiella instrument (*) ,9 Övriga tillgångar och skulder, netto ,3 Fondförmögenhet ,0 1) Värderat till priser vid handelsdagens slut. 2) Markering för typ av marknadsplats Ingen asterisk indikerar att det finansiella instrumentet är ett överlåtbart värdepapper som är upptaget till handel på en reglerad marknad eller motsvarande. En asterisk indikerar att instrumentet tillhör kategorin övriga finansiella instrument. 3) East Capital Baltic Property Investors, ett svenskt bolag med verksamhet i Baltikum. 4) East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa. 5) Erste Bank, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 6) Immofinanz AG, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 7) OMV, ett oljebolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 8) Raiffeisen International, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. East Capital Östeuropafonden 13

14 East Capital Balkanfonden Förvaltningsberättelse Fonden steg med 24,9 procent under året, medan jämförelseindex steg med 42,3 procent (båda i SEK). Fondförmögenheten var 978 miljoner SEK den 31 december 2012, vilket kan jämföras med 664 miljoner SEK den 31 december Nettoinflödet uppgick till 158 miljoner SEK. Marknadskommentar Den turkiska marknaden var inte bara den starkaste i regionen den presterade näst bäst i hela världen med en ökning på 61,9 procent. Efter två års snabb ekonomisk tillväxt lyckades Turkiet att sakta ner takten till en lägre, men hållbar, nivå och minskade inflationen samt underskottet i bytesbalansen. Landet uppgraderades slutligen till en god kreditriskvärdering (investment grade) och det bidrog ytterligare till att aktiemarknaden kunde nå nya historiska toppnoteringar. Den rumänska marknaden utvecklades väl under hela året och steg 18,1 procent, medan andra marknader i sydöstra Europa bevittnade mer moderata uppgångar eftersom de började uppvisa positiva resultat först mot slutet av En privatiseringsrelaterad återhämtning i Slovenien i september bidrog till att marknaden steg 9,9 procent, medan Kroatien avslutade året på plus 1,7 procent. Serbien utvecklades svagt under större delen av året, men avslutade nästan oförändrat efter ett starkt fjärde kvartal. Fondens utveckling Att fonden utvecklades sämre än sitt jämförelseindex beror delvis på att fondens komposition är strukturellt annorlunda men också på grund av en relativ undervikt mot Turkiet. Alla de större sektorerna i fonden avslutade året med tvåsiffriga vinster. Finansbranschen var endast den femte bästa, men gick ändå upp med 40,1 procent. Ett antal turkiska banker rusade mer än 100 procent, medan de österrikiska Erste Bank och Raiffeisen International steg med 84,3 respektive 66,0 procent. Även industrisektorn tillhörde vinnarna, med Turkish Airlines i en klass för sig med en uppgång på 210,1 procent. Den turkiska bilproducenten Tofas och hushållsapparattillverkaren Arcelik låg också i topp med en ökning på 94,3 respektive 93,1 procent. Förändringar under perioden Innehavet av finansaktier ökades med ytterligare 4,8 procentenheter och uppgår nu till 56,7 procent av fonden, främst genom stora nettoköp i de österrikiska bankerna som ger en bred regional exponering. Den största minskningen skedde inom dagligvaror, delvis genom en sälja alla andelar i den slovenska detaljisten Mercator, men även genom att minska innehavet i vissa aktier så som serbiska Sojaprotein. Exponeringen mot marknader på västra Balkan reducerades under det första halvåret, till förmån för Turkiet och tvärregional exponering, till följd av utvecklingen på börserna och stora nettoköp i Erste Bank och Raiffeisen International. Fonden ökade också sitt innehav i Grekland under det sista kvartalet eftersom marknaden började återhämta sig i takt med att risken för att lämna eurosamarbetet minskade. Fondens riskexponering Under 2012 exponerades fonden främst mot följande risker: marknadsrisk, valutarisk, likviditetsrisk, politisk risk och legal risk. Fondens standardavvikelse minskade något jämfört med 2011 och är lägre än standardavvikelsen för jämförelseindex. Fonden består främst av aktier som är noterade i andra valutor än fondens basvaluta, SEK, och är därmed exponerad för valutarisker. Större delen av fondens värdepapper handlas och prissätts i TRY, EUR, RON och RSD. Fondens likviditetsrisk är högre än i en fond som investerar i stora bolag på mogna marknader. Det betyder att det ibland kan vara svårt att sälja innehav på marknaden utan att påverka aktiepriset negativt. Risken hanteras genom att man kontrollerar storleken på innehaven, så att de inte blir för stora i förhållande till marknadsomsättningen. Fonden har främst varit investerad i Turkiet, Rumänien, Slovenien och Serbien. Ländernas risknivå har analyserats med hjälp av offentliga makroekonomiska och näringslivsbaserade indikatorer. Analysen visar att Turkiet och Serbien har liten sårbarhet för problemen i euroländerna, medan Rumäniens och Sloveniens sårbarhet är stor. Risk relaterad till korruption, affärsklimat och ekonomisk frihet bedöms som hög i Serbien och medelhög i Turkiet, Rumänien och Slovenien. Mål och placeringsinriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i finansiella tillgångar på Balkan, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Makedonien, Moldavien, Montenegro, Polen, Rumänien, Ryssland, Serbien, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50 procent av fondens förmögenhet genom direktexponering. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 procent av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS-fond som högst kan ha 10 procent av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5 procent. Fonden investerar huvudsakligen i aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är bland annat tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen med syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen redovisas i USD om inget annat anges. 14 East Capital Balkanfonden

15 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Balkanfonden Index 1 Fondfakta Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index STOXX Balkan Total Market Index Total Return (net) Utdelning Nej (fr.o.m. 2013) Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Uttagsavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Bryttid 15:00 Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Pensionsmyndigheten Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bloomberg EACBALK Fondens nyckeltal 2 Totalavkastning East Capital Balkanfonden 25 % -35 % -4 % 29 % -66 % 41 % 22 % 70 % 13 % Index 1 (SEK) 42 % -37 % -1 % 66 % -62 % 20 % 15 % 77 % 3 % Fondförmögenhet, tkr Andelsvärde, kr 11,01 4 8, , ,41 11,37 33,33 23,57 19,32 11,34 Utdelning per andel, kr 0,12 0,04 0,06 0, Total risk 2012 East Capital Balkanfonden 19 % Index 1 (SEK) 25 % Aktiv risk 12 % Omsättningshastighet 51,55 % Årlig avgift 2,46 % Andel av omsättningen som skett med närstående fonder, % 4,54 % Andel av omsättningen som skett med närstående investmentbolag, % 2,75 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste fem åren, % -19,2 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste 24 månaderna, % -9,9 % Transaktionskostnader, tkr 750 Transaktionskostnader i % av omsatta värdepapper 0,57 % Förvaltningsavgift i procent av genomsnittlig fondförmögenhet 2,42 % Sparandets kostnader % av fondförmögenheten Bolag Land Verksamhet Erste Bank Östeuropa Finans 7,4 Förvaltningskostnad Total Värde (Insättningsavgift ej inräknad) kostnad Engångsinsättning på kr vid årets början 273,85 341, ,83 Månadssparande om 100 kr/mån 16,91 21, ,14 Fondförmögenhetens fördelning (%) Fondens tio största innehav Fondul Proprietatea Rumänien Finans 5,6 Fondul Petrom Proprietatea Rumänien Energi 5,6 Raiffeisen International Östeuropa Finans 4,6 Halkbank Turkiet Finans 4,3 Zavarovalnica Triglav Slovenien Finans 3,7 Garanti Bankasi Turkiet Finans 3,1 Turkiye Vakiflar Bankasi Turkiet Finans 3,0 Turkiye Is Bankasi Turkiet Finans 2,7 Sabanci Holding Turkiet Finans 2,7 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondens utveckling tar inte hänsyn till kostnader relaterade till köp och försäljningar av fondandelar. 1 MSCI EM Europe Index t.o.m , STOXX Balkan Total Market Index Total Return (net) fr.o.m Finans 56,7 Turkiet 35,5 Energi 9,7 Rumänien 16,9 Industri 9,1 Östeuropa 5 12,0 Konsument sällanköp 8,6 Slovenien 10,9 Telekommunikation 6,4 Serbien 9,2 Konsument dagligvaror 2,5 Grekland 7,2 Råvaror 1,9 Kroatien 2,5 Hälsovård 1,2 Balkan 5 2,3 El, vatten och gas 0,5 Bulgarien 0,1 Övriga tillgångar och skulder, netto 3,4 Övriga tillgångar och skulder 3,4 2 Värderat till priserna kl. 16:00. 3 Sedan startdatum den 1 oktober Värderat till priser vid handelsdagens slut. 5 Se redovisning av innehav på nästkommande sida. East Capital Balkanfonden 15

16 Resultaträkning (tkr) Intäkter och värdeförändringar Värdeförändring på överlåtbara värdepapper NOT 1 Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster/förluster, netto Övriga finansiella intäkter Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Transaktionskostnader NOT Summa kostnader Årets resultat Balansräkning (tkr) Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde NOT Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder Skatteskuld Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet NOT Poster inom linjen Säkerhet som erhållits för utlånade värdepapper Utlånade värdepapper NOT 1: Specifikation av värdeförändring Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa NOT 2: Transaktionskostnader Courtage och övriga transaktionskostnader Registreringsavgifter Summa NOT 3: Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut NOT 4: Finansiella instrument 2 Namn Verksamhet Marknadsvärde, tkr Andel % Balkan ,3 East Capital Bering Balkan Fund* Finans ,3 Bulgarien ,1 Doverie Holding Finans ,1 Grekland ,2 Folli Follie Group Konsument sällanköp ,9 Fourlis Holdings Konsument sällanköp ,9 Hellenic Exchanges Finans ,2 OTE Telekommunikation ,2 Kroatien ,5 Istraturist Konsument sällanköp ,4 Jamnica Konsument dagligvaror ,3 Maistra Konsument sällanköp ,3 Podravka Konsument dagligvaror ,5 Rumänien ,9 Banca Transilvania Finans ,0 Fondul Proprietatea Finans ,6 Petrom Energi ,6 Sif 1 (Banat Crisana) Finans ,2 Sif 2 (Moldova) Finans ,9 Sif 3 (Transilvania) Finans ,4 Sif 4 (Muntenia) Finans ,9 Sif 5 (Oltenia) Finans ,8 Transgaz Energi ,5 Serbien ,2 Aerodrom Nikola Industri ,5 AIK Banka* Finans ,2 Alfa Plam Konsument sällanköp ,6 Cacanska Banka* Finans ,3 Efes Zajecar* Konsument dagligvaror 690 0,2 Energoprojekt Holding Industri ,2 Imlek* Konsument dagligvaror ,4 Komercijalna Banka Finans ,9 Nafta Industrija Energi ,1 PIK Cacak* Konsument dagligvaror - 0,0 Pupin Telecom* Informationsteknik 242 0,0 Toza Markovic* Industri ,2 Univerzal Holding* Finans - 0,0 Zitopromet Mlin* Konsument dagligvaror ,6 Slovenien ,9 KRKA Hälsovård ,2 Nova Kreditna Banka Maribor Finans ,3 Petrol DD Ljubljana Konsument sällanköp ,8 Pivovarna Lasko Konsument dagligvaror ,6 Telekom Slovenije Telekommunikation ,3 Zavarovalnica Triglav Finans ,7 Turkiet ,5 Akbank Finans ,5 Aygaz El, vatten och gas ,5 Do & Co Restaurants & Catering Konsument sällanköp ,8 Emlak Konut Gayrimenkul Finans ,9 Enka Insaat Industri ,7 Garanti Bankasi Finans ,1 Halkbank Finans ,3 Koc Holding Industri ,7 Koza Altin Råvaror ,5 Koza Davetiyeleri Råvaror ,8 Park Elektrik Råvaror ,6 16 East Capital Balkanfonden

17 NOT 4: Finansiella instrument (fortsättning) Sabanci Holding Finans ,7 Sekerbank Finans ,5 Tav Havalimanlari Industri ,7 Tekfen Holding Industri ,6 Tofas Konsument sällanköp ,0 TSKB Finans ,6 Tupras Energi ,5 Turk Hava Yollari Industri ,5 Turk Telekom Telekommunikation ,3 Turk Traktor Industri ,6 Turkcell Telekommunikation ,6 Turkiye Is Bankasi Finans ,7 Turkiye Vakiflar Bankasi Finans ,0 Yapi Kredi Bankasi Finans ,5 Yazicilar Holding Industri ,3 Östeuropa ,0 Erste Bank 3 Finans ,4 Raiffeisen International 4 Finans ,6 Summa finansiella instrument ,6 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande marknad ,4 Övriga finansiella instrument (*) ,2 Övriga tillgångar och skulder, netto ,4 Fondförmögenhet ,0 1) Värderat till priser vid handelsdagens slut. 2) Markering för typ av marknadsplats Ingen asterisk indikerar att det finansiella instrumentet är ett överlåtbart värdepapper som är upptaget till handel på en reglerad marknad eller motsvarande. En asterisk indikerar att instrumentet tillhör kategorin övriga finansiella instrument. 3) Erste Bank, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 4) Raiffeisen International, ett finansbolag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. East Capital Balkanfonden 17

18 East Capital Turkietfonden Förvaltningsberättelse Fonden steg med 53,9 procent under året, medan jämförelseindex steg med 56,9 procent (båda i SEK). Fondförmögenheten var miljoner SEK den 31 december 2012, vilket kan jämföras med miljoner SEK den 31 december Nettoinflödet uppgick till miljoner SEK. Marknadskommentar Den turkiska markanden hade ett mycket starkt år och redovisade det näst bästa resultatet i hela världen med en ökning på 61,9 procent. Efter två års snabb ekonomisk tillväxt lyckades Turkiet att sakta ner takten till en lägre, men hållbar, nivå samtidigt och minskade inflationen samt underskottet i bytesbalansen. Landet uppgraderades slutligen till en god kreditriskvärdering (investment grade) och det bidrog ytterligare till att aktiemarknaden kunde nå nya historiska toppnoteringar. Fondens utveckling Fonden utvecklades något sämre än sitt jämförelseindex, devis på grund av att det senare har en extrem hög exponering mot finanssektorn. Samtliga sektorer avslutade året med dubbelsiffriga uppgångar, och den dominerande finansiella sektorn var starkast med en uppgång på 79 procent. Branschen präglades av den inhemska makroekonomiska utvecklingen som överträffade förväntningarna, men även den förbättrade ekonomiska situationen i Europa. Flera stora banker, som Yapi Kredi och Is Bankasi, steg med över 100 procent under perioden. Industri- och dagligvarubolag tillhörde också vinnarna, även om den inhemska efterfrågan försvagades betydligt under perioden. Turkish Airlines fortsatte ligga i topp med en uppgång på 210,1 procent och en imponerande trafiktillväxt under året. På topplistan fanns även bilproducenten Tofas och hushållsapparattillverkaren Arcelik som rusade 94,3 respektive 93,6 procent. På den negativa sidan var det telekomföretagen Turk Telekom och Turkcell som redovisade sämre resultat än marknaden på grund av deras defensiva natur. Glastillverkarna hade också ett svagt år till följd av sämre lönsamhet. Förändringar under perioden Exponeringen mot finanssektorn ökades med mer än 11 procentenheter till 54,8 procent på bekostnad av alla andra sektorer, men de största minskningarna skedde i mindre och medelstora industribolag. Fonden gjorde stora nettoköp i de flesta turkiska storbanker inklusive Vakifbank, Turkiye Is Bankasi, Halkbank och Garanti Bankasi. Alla andelar såldes i industribolag som Celebi och Trakya Cam, samt i råvaruföretag som Anadolu Cam och Mardin Cimento. Det gjordes också en omfördelning från Turk Telekom till Turkcell inom telekombranschen samtidigt som den totala vikten av sektorn minskades. Fondens likviditetsrisk är något högre än i en fond som investerar i stora bolag på mogna marknader. Det betyder att det ibland kan vara svårt att sälja innehav på marknaden utan att påverka aktiepriset negativt. Risken hanteras genom att man kontrollerar storleken på innehaven, så att de inte blir för stora i förhållande till marknadsomsättningen. Fonden har främst varit investerad i Turkiet. Landets risknivå har analyserats med hjälp av offentliga makroekonomiska och näringslivsbaserade indikatorer. Analysen visar att Turkiet inte är särskilt sårbart avseende euroländernas kris. Risk relaterad till korruption, affärsklimat och ekonomisk frihet bedöms som medelhög. Mål och placeringsinriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den turkiska ekonomin, och fonden får placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Turkiet. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Dock placeras minst 50 procent av fondens förmögenhet genom direktexponering. För att uppnå diversifiering och effektiv likviditetshantering får fonden vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Armenien, Azerbajdzjan, Bahrain, Bulgarien, Cypern, Egypten, Georgien, Irak, Kuwait, Libanon, Oman, Ryssland, Saudiarabien, Syrien och Förenade Arabemiraten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 procent av fondens förmögenhet. Fonden är en s.k. UCITS-fond som högst kan ha 10 procent av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent, och de flesta innehaven ligger under 5 procent. Fonden investerar huvudsakligen i aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är bland annat tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen med syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen redovisas i USD om inget annat anges. Fondens riskexponering Under 2012 exponerades fonden främst mot följande risker: marknadsrisk, valutarisk, likviditetsrisk, politisk risk och legal risk. Fondens standardavvikelse minskade något jämfört med 2011 och ligger i linje med jämförelseindex. Fonden består främst av aktier som är noterade i andra valutor än fondens basvaluta, SEK, och är därmed exponerad för valutarisker. Majoriteten av fondens värdepapper är noterade i TRY. 18 East Capital Turkietfonden

19 Kursutveckling jämfört med valutajusterat index Jämförelseindex per likställt fondandelens värde 10 kr East Capital Turkietfonden Index 1 Fondfakta Risk Hög Fondbolag East Capital Asset Management AB Fondens startdatum Kursnotering/handel Dagligen Index ISE 100 Index Total Return (net) Utdelning Nej (fr.o.m. 2013) Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Uttagsavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Bryttid 15:00 Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Pensionsmyndigheten Ja, nummer Valbar i IPS Ja Bankgiro ISIN-kod SE Bloomberg EACTURK Fondens nyckeltal 2 Totalavkastning East Capital Turkietfonden 54 % -35 % 17 % 90 % -59 % 52 % -25 % Index 1 (SEK) 57 % -35 % 19 % 79 % -55 % 61 % -23 % Fondförmögenhet, tkr Andelsvärde, kr 10,01 4 6, ,29 4 8,85 4,73 11,47 7,55 Utdelning per andel, kr 0,22-0,02 0, Total risk 2012 East Capital Turkietfonden 29 % Index 1 (SEK) 30 % Aktiv risk 5 % Omsättningshastighet 98,41 % Årlig avgift 2,51 % Andel av omsättningen som skett med närstående fonder, % 0,88 % Andel av omsättningen som skett med närstående investmentbolag, % 0,05 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste fem åren, % 9,5 % Genomsnittlig årsavkastning under de senaste 24 månaderna, % 0,2 % Transaktionskostnader, tkr 733 Transaktionskostnad i % av omsatta värdepapper 0,15 % Förvaltningsavgift i % av genomsnittlig fondförmögenhet 2,50 % Sparandets kostnader % av fondförmögenheten Bolag Verksamhet Garanti Bankasi Finans 9,1 Förvaltningskostnad Total Värde (Insättningsavgift ej inräknad) kostnad Engångsinsättning på kr vid årets början 317,98 365, ,40 Månadssparande om 100 kr/mån 18,46 21, ,08 Fondförmögenhetens fördelning (%) Fondens tio största innehav Halkbank Finans 9,1 Turkiye Vakiflar Bankasi Finans 8,8 Turkiye Is Bankasi Finans 7,9 Turkcell Telekommunikation 4,5 Akbank Finans 4,5 Koc Holding Industri 4,5 Tupras Energi 4,4 Yapi Kredi Bankasi Finans 4,4 Turk Hava Yollari Industri 4,3 Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondens utveckling tar inte hänsyn till kostnader hänförliga till köp och försäljningar av fondandelar. Finans 54,8 Industri 19,0 Råvaror 6,2 Konsument sällanköp 5,8 Telekommunikation 5,0 Energi 4,4 El, vatten och gas 1,7 Övriga tillgångar och skulder, netto 3,1 1 ISE 100 Index t.o.m , ISE 100 Index Total Return (net) fr.o.m Värderat till priserna kl. 16:00. 3 Sedan fondens start Värderat till priser vid handelsdagens slut. East Capital Turkietfonden 19

20 Resultaträkning (tkr) Intäkter och värdeförändringar Värdeförändring på överlåtbara värdepapper NOT 1 Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster/förluster, netto Övriga finansiella intäkter Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Transaktionskostnader NOT Summa kostnader Årets resultat Balansräkning (tkr) Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde NOT Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Upplupna utdelningar Summa tillgångar Skulder Skatteskulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga kortfristiga skulder Summa skulder NOT 4: Finansiella instrument 2 Namn Land 3 Marknadsvärde, tkr Andel % El, vatten och gas ,7 Aygaz ,7 Energi ,4 Tupras ,4 Finans ,8 Akbank ,5 Albaraka Turk ,8 Emlak Konut ,7 Garanti Bankasi ,1 Halkbank ,1 Sabanci Holding ,3 Sekerbank ,5 Sinpas GYO ,6 TSKB ,1 Turkiye Is Bankasi ,9 Turkiye Vakiflar Bankasi ,8 Yapi Kredi Bankasi ,4 Industri ,0 Dogan Holding ,8 Enka Insaat ,2 Koc Holding ,5 Tav Havalimanlari ,8 Tekfen ,8 Turk Hava Yollari ,3 Turk Sise Cam ,5 Turk Traktor ,9 Yazicilar Holding ,2 Fondförmögenhet NOT Poster inom linjen Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument Utlånade finansiella instrument Konsument sällanköp ,8 Do & Co Restaurants & Catering ,2 Dogus Otomotiv ,9 Tofas ,7 NOT 1: Specifikation av värdeförändring Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Råvaror ,2 Koza Altin ,7 Koza Davetiyeleri ,3 Park Elektrik ,7 Unye Cimento Sanayi ,5 NOT 2: Transaktionskostnader Courtage och övriga transaktionskostnader Registreringsavgifter Summa NOT 3: Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut Telekommunikation ,0 Turk Telekom ,5 Turkcell ,5 Summa finansiella instrument ,9 Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande marknad ,9 Övriga finansiella instrument (*) - - Övriga tillgångar och skulder, netto ,1 Fondförmögenhet ,0 1) Värderat till priser vid handelsdagens slut. 2) Markering för typ av marknadsplats Ingen asterisk indikerar att det finansiella instrumentet är ett överlåtbart värdepapper som är upptaget till handel på en reglerad marknad eller motsvarande. En asterisk indikerar att instrumentet tillhör kategorin övriga finansiella instrument. 3) Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Turkiet eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Turkiet. 20 East Capital Turkietfonden