Historisk avkastning % (SEK)* Avkastning senaste 5 åren % (SEK) Årlig avkastning % (SEK)

Transkript

1 Fakta om fonden Portföljförvaltare Förvaltare sedan Portföljförvaltare Förvaltare sedan Startdatum Årlig Köp/säljavgift Referensindex Fondtyp Bloombergkod Investeringsprofil Årlig avgift Minsta Förvaltat kapital Basvaluta Dagligt handlad PPMnummer ISIN kod Risktal (3 år)sek Truls Haugen Vegard Søraunet ,00 % 0% VINXBCAPNOKNI UCITS ODNORDN NO Aktivt förvaltad allcap fond 2,00 % SEK mill SEK NOK Ja NO Historisk avkastning % (SEK)* Portfölj 0,37 2,90 6,70 7,29 13,36 5,71 12,59 Ackumulerat Benchmark 0,59 7,38 10,11 23,50 9,05 87,23 14,90 74,27 9, ,53 10,28 Ackumulerat 29,69 100,23 138, ,61 * Avkastning på över 12 månaders sikt er justerad på årsbasis. Ackumulerad avkastning är totalavkastning för perioden. Avkastning innan andelsklassens startdatum bygger på beräkningar från fondens äldsta andelsklass, med hänsyn till andelsklasses förvaltningsavgift Avkastning senaste 5 åren % (SEK) Aktiv andel Sharpe Ratio 0,72 0,60 0,78 Standardavvikelse *) 11,32 10,99 Alpha Beta Tracking Error Information Ratio 1,34 0,96 4,00 0,44 Risknivå 5 (av 7) *) Standardavvikelsen är baserad på månatlig volatilitet. Årlig avkastning % (SEK) 53.1% ODIN Norden C Index 41.3% Marknadsvärde (mdr NOK) >500 4,92 % ,73 % ,80 % <20 21,14 % 25.8% 21.9% 19.1% 17.2% 19.2% 16.4% 10.3% 12.6% 11.9% 12.1% 13.2% 8.3% 6.9% 7.4% 7.4% 2.9% % 23.6% ODIN Norden C Benchmark 5 bästa bidragsgivarna sista mnd 5 bästa bidragsgivarna hittills i år Beijer Ref 0,20 % Beijer Ref 1,01 % NIBE Industrier B 0,15 % Coloplast B 0,46 % Axfood 0,11 % Marine Harvest 0,45 % Sbanken 0,10 % Autoliv 0,43 % Nilfisk Holding 0,10 % Hexagon B 0,42 % 5 svagaste bidragsgivarna sista mnd 5 svagaste bidragsgivarna hittills i år Huhtamäki 0,36 % Pandora 1,20 % Pandora 0,30 % Intrum 1,14 % Autoliv 0,25 % Protector Forsikring 0,79 % XXL 0,21 % Novo Nordisk B 0,73 % Atea 0,19 % Hennes & Mauritz B 0,64 % 10 största innehaven Geografisk fördelning Novo Nordisk B 4,97 % Thule Group 3,99 % Sweco B 3,85 % Beijer Ref 3,58 % NIBE Industrier B 3,58 % Huhtamäki 3,50 % Sampo A 3,48 % Hexagon B 3,38 % Atea 3,30 % Autoliv 3,21 % Sverige 48,49 % 43,37 % Danmark 18,61 % 24,39 % Norge 14,46 % 12,28 % Finland 12,79 % 16,98 % U.S.A 3,21 % 0,79 % Sektorfördelning Industrivaror och tjänster 37,44 % 24,54 % Sällanköpsvaror och tjänster 15,64 % 6,93 % Finans 14,46 % 18,12 % Dagligvaror 9,73 % 7,49 % Hälsovård 7,46 % 13,36 % Informationsteknik 6,68 % 7,28 % Material 6,14 % 8,69 % Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer infomation om risk, se fondernas faktablad och informationsbroschyr med fondbestämmelser på hemsidan under odinfonder.se/våra fonder eller skicka efter dem kostnadsfritt via kontakt@odinfonder.se eller ring oss på

2 Varför investera i ODIN Norden? En värld i miniatyr diversifiering i linje med världsindexen på det sektormässiga planet. I ODIN Norden får du ta del av exponeringen mot nischbolag som gör en global resa. Nordiska bolag präglas som regel av god transparens och bra ägarstyrning. Historiskt sett har bolagen i Norden presterat lönsamhet i världsklass. Detta har lett till att börsutvecklingen på den nordiska aktiemarknaden avkastningsmässigt varit på topp, trots att det svängt lite grann. Hur är ODIN Norden positionerad? ODIN Norden består av en koncentrerad portfölj. De bästa idéerna från landsfonderna konkurrerar med varandra i ett nordiskt sammanhang. Fonden består av kvalitetsbolag som ger god avkastning på kapitalet och har tydliga konkurrensfördelar. Detta gör fonden väl rustad för fortsatt god utveckling framöver. Den senaste månadens händelser Två av Sveriges största industribolag, Autoliv och Atlas Copco, delade i juni upp sina respektive verksamheter i två börsnoterade bolag. Autoliv lade ut den del av verksamheten som arbetar med aktiv säkerhet, alltså produkter som ska förhindra olyckor, i det nya bolaget Veoneer. Den del av verksamheten som arbetar med passiv säkerhet, dvs. utrustning som ska minska konsekvenserna av en redan inträffad olycka, ligger kvar i moderbolaget som behåller namnet Autoliv. Atlas Copco valde å sin sida att förlägga den del av verksamheten som är exponerad mot gruvindustrin i bolaget Epiroc. Vi tror att omstruktureringarna kommer att leda till ökat fokus på kärnverksamheten i respektive bolag. Detta är något vi ser positivt på och har därför valt att behålla bägge bolagen i portföljen. CIO Vegard Søraunet har jobbat på ODIN sedan maj Vegard är utbildad civilekonom från Handelshögskolan BI i Oslo och har också en magisterexamen i redovisning. Han har tidigare förvaltat ODIN Global och ODIN Emerging Markets. Vegard har förvaltat ODIN Norden tillsammans med Truls Haugen sedan juni Han har också varit ansvarig förvaltare av ODIN Sverige sedan Truls Haugen har jobbat på ODIN sedan 1996 Han är utbildad civilingenjör och Master of Science i Economics och Business Administration. Han är också auktoriserad finansanalytiker (AFA). Truls har förvaltat ODIN Norden sedan januari 2011 tillsammans med Vegard Søraunet och varit ansvarig förvaltare för ODIN Finland sedan För att identifiera de bästa investeringsmöjligheterna analyserar vi alla potentiella investeringar på samma sätt. Vår analys består i huvudsak av tre delar: prestation, position och pris. Prestation: vi värderar alltid hur framgångsrikt ett företag varit att skapa värde över tid. Vi letar efter lönsam tillväxt. Det ska vara fokus på aktieägarvärde och en stark företagskultur. ODINs investeringsfilosofi: Fonden har mellan 2535 kvalitetsbolag i portföljen. Bolag som har en kompetent ledning och en stark företagskultur, bolag som ofta kännetecknas av inträdesbarriärer, starka varumärken eller andra konkurrensfördelar. Fokus ligger på bolag med god avkastning på kapital och med möjligheter att växa med en avkastning på tillväxten. I ODIN kallar vi detta värdeskapande bolag. Vi har en tydlig investeringsfilosofi som vi kallar ODIN modellen, som kännetecknas av: långsiktigt perspektiv på alla bolag vi äger disciplinerade förvaltare koncentrerade portföljer Position: vi värderar alltid om de förhållanden som är avgörande för företagets framtida konkurrenskraft kommer att finnas kvar. Vi gillar bolag som inte fokuserar på att slå marknaden på kort sikt utan vi fokuserar på bolag som kan slå sina konkurrenter på lång sikt. Pris: vi gör alltid en självständig värdering av företagets verkliga värde och jämför det med marknadsvärdet.

3 Månadskommentar från förvaltare Truls Haugen Marknaden Världens börser fluktuerade mycket under det gångna halvåret. Börsuppgången vände emellertid snabbt nedåt i februari. I april hade marknaderna stärkts upp innan de i början av sommaren gick in i en svagare period där det politiska läget i Italien och uppseglande handelskrig kom att prägla nyhetsflödet. Utvecklingen för det nordiska indexet (VINX) har varit något svagare än världsindexen. Starka kort Beijer Ref, Marine Harvest, Autoliv och Coloplast är de aktier som bidragit starkast till avkastningen i ODIN Norden. Beijer Ref verkar på en stark marknad och fortsätter att rida på den lagstadgade utfasningen av kylmedel i kylanläggningar. Med gynnsamma marknadsförutsättningar som bakgrund är bolagets starka resultat under det senaste året inte någon överraskning. Autoliv har haft en fin aktiekursutveckling i år. I fjol var resultaten något sämre på grund av att man gjorde stora investeringar för att rusta sig för framtida efterfrågetillväxt, bland annat efter konkurrenten Takatas konkurs. I dagarna delas dessutom bolagets verksamhet upp i två börsnoterade bolag med fokus på passiv respektive aktiv säkerhet. Detta har tagits väl emot av marknaden. Efter en trög inledning på året har Marine Harvest tack vare höga laxpriser kommit att bidra starkt. Under Coloplasts andra kvartal blev den organiska tillväxten överraskande god och man justerade även upp den förväntade tillväxten för helåret. Aktien har därefter stigit med 25 procent. På den negativa sidan hittar vi Pandora, Intrum, Protector Forsikring och H&M. H&M har varit en problematisk investering för ODIN. I maj bestämde vi oss för att sälja av vårt innehav i bolaget och utnyttjade den tillfälliga kursuppgång som kom efter huvudägarens aktieköp till att sälja. Det var ett svårt beslut, mentalt sett, då vi gärna går mot strömmen när kvalitetsbolag faller. Fokus i vår investeringsfilosofi ligger på historik, framtid och pris men i fallet med H&M var nog vårt misstag att vi inte i tid insåg hur snabbt, och med vilken kraft, förutsättningarna i detaljhandeln skulle komma att förändras. Intrum har haft en svag kursutveckling och man kämpar fortsatt med integreringen av Lindorff. Bolaget har ambitiösa mål men marknaden ifrågasätter sektorn som sådan och deras förmåga att köpa upp portföljer för att på den vägen upprätthålla sin resultattillväxt. Vi tror att det är en fördel att vara stor på den här marknaden och Intrum kommer att bli den klart största aktören på den europeiska marknaden. Pandora har genomgått stora aktiekurssvängningar. Den starka inledningen på året följdes av ett kursfall efter redovisningen av siffrorna för första kvartalet där fokus kom att handla om lägre tillväxt i Kina än beräknat. Dagens aktiekurser väger inte in någon tillväxt alls vilket vi anser är alldeles för pessimistiskt. Ändringar i portföljen Vi har länge velat öka vår exponering i Danmark men det har varit svårt att bedöma värderingen av bolagen. Vi utnyttjade kursnedgångarna i Coloplast och Schouw och avknoppningen av Nilfisk från NKT för att bygga positioner tidigt under året.

4 Coloplast är en global tillverkare av medicinteknisk utrustning och är idag marknadsledande inom stomi och kontinensprodukter på världsbasis. Bolaget har stort fokus på organisk tillväxt. I november 2017 valde bolaget att skifta fokus från marginaltillväxt för att därigenom kunna ta del av den organiska tillväxten i högre utsträckning. Eftersom många agerar kortsiktigt sjönk aktiekursen, vilket skapade köpmöjligheter för den långsiktige. Ett bolag med exponering mot långsiktiga trender, såsom åldrande befolkningar och bättre utbyggd sjukvård på tillväxtmarknader, bedömer vi som intressant. Under de gångna två månaderna köpte vi aktier i Dometic, NCC och SBanken och sålde även av vårt innehav i H&M. Dometic är ett spännande nischföretag med marknadsledande positioner inom leveranser av utrustning för husbilar och fritidsbåtar. Vi tror starkt på Assa Abloys nye vd som både vill industrialisera bolaget och konsolidera branschen. Dagens prissättning av entreprenörsbolaget NCC ger en fingervisning om att bolagets rörelsemarginaler varit svaga ett tag. Vi har stark tilltro till att bolagets nye vd, Tomas Carlsson, som vi känner väl från hans nuvarande position på Sweco, ska klara att vända den negativa trenden och lyfta bolagets rörelsemarginaler framöver. Den digitala hypoteksbanken SBanken fortsätter att ta marknadsandelar och är bland de norska banker som har starkast lönsamhet och tillväxt. Vi har följt bolaget under en längre tid och har nu valt att köpa aktier i bolaget på nivåer som vi bedömer som attraktiva. Vi sålde också av vårt innehav i Metso tidigare i år. Två avknoppningar i fonden Två av Sveriges största industriföretag Autoliv och Atlas Copco delade mot slutet av perioden upp sina respektive verksamheter i två börsnoterade bolag. Autoliv lade ut den del av verksamheten som arbetar med aktiv säkerhet, dvs. produkter som ska förhindra olyckor, i det nya bolaget Veoneer. Den del av verksamheten som arbetar med passiv säkerhet, dvs. utrustning som ska minska konsekvenserna av en redan inträffad olycka, ligger kvar i moderbolaget som behåller namnet Autoliv. Atlas Copco valde å sin sida att förlägga den del av verksamheten som är exponerad mot gruvindustrin i bolaget Epiroc. Vi tror att omstruktureringarna kommer att leda till ökat fokus på kärnverksamheten i respektive bolag. Detta är något vi ser positivt på och har därför valt att behålla samtliga bolag i portföljen. Framåtblick Den globala konjunkturen är stark men makroindikatorer har på sistone pekat på en svagare utveckling. Norden som exportinriktad region är emellertid sällan ensam om att uppleva recession. Vi ser ingen stor risk för recession så länge räntor och inflation håller sig på låga nivåer. Svagare makrostatistik och ökad risk för negativa ekonomiska följder av ett uppseglande handelskrig har emellertid ökat under det gångna halvåret. ODIN Norden beräknas ge en utdelning på drygt tre procent i år. Fonden är prissatt till 16,7x årets resultat, vilket är marginellt högre än referensindex. När det gäller de bokförda värdena är fondens prissättning något högre. Detta beror på att fonden har högre avkastning på sitt kapital. Jämfört med den historiska prissättningen handlar marknaden nu 15 procent över genomsnittet mellan 2007 och idag. Med tanke på rådande låga ränteläge är detta inte något som avskräcker.

5 Vi närmar oss emellertid slutet av en högkonjunktur, vilket gör det allt viktigare att göra aktiva aktieval framöver. Det går alltid att hitta bolag med god kapitalavkastning, lönsam tillväxt och attraktiv prislapp.