Hedgefonden Elexir Halvårsberättelse 2009
2009 Första halvårets avkastning på + 0,36 % samt rullande 12 månaders resultat på + 1,08 % är under vår målsättning. Våra förhoppningar om en mer normaliserad omvärld och en ökad likviditet i den nordiska elmarknaden har hittills under 2009 inte infriats. Omsättningen i TWh av finansiella el-derivat på Nord Pool ASA minskade med ca 20 % jämfört med samma period förra året. Tolkning av ekonomisk statistik samt att bedöma förändringar i råvarupriser som påverkar den nordiska elmarknaden överskuggar fortfarande de hydrologiska faktorer som annars främst borde påverka prissättningen på den nordiska elmarknaden. Vi tror att detta förhållande kommer att bestå tills vi ser en allmän förbättring av konjunkturläget samt att korrelationen mellan olika tillgångsslag då kommer att minska. Att analysera omvärldsfaktorer samt att bedöma lågkonjunkturens påverkan på nordiskt kraftbehov och producentbeteende blir därmed fortsatt vår väg till att försöka skapa en bättre avkastning under andra halvåret 2009. Mats Melin Verkställande direktör Innehållsförteckning 2009... 2 Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Granskningsrapport... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Hedgefonder i Sverige klassas som specialfonder och skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen 2 h a lvå r s r a p p o r t 2009
Förvaltaren har ordet Är vändningen här? Vi har under det första halvåret 2009 fått se stabilare marknader, där vi nu i efterhand kan se tillbaka på bottennivåer för många marknader under februari/ mars. De senaste månaderna har vi fått in mer och mer makrostatistik som visar att vi kan vara nära botten i denna konjunkturcykel. Råvarumarknaden med olja och kol är den som snabbast har rekylerat upp från låga nivåer i Q1 med kraftiga uppgångar under Q2. Än så länge så finns inga tecken på att efterfrågan har ökat, snarare sjunker efterfrågan ytterligare. Det som kan vara den drivande faktorn är att Kina går i spetsen och köper på sig råvaror för att lagra för framtida behov. Kina har ju trots allt en årlig tillväxt på 6 10 % medan övriga världen befinner sig en djup recession. Nordpool har under året korrelerat mycket med margi nalpriset för kolkraft, vilket ledde till att vi nådde årslägsta priser under mars månad samma vecka som kolet hade sin lägsta notering. Kolpriset har valutarensat rört sig inom 60 70 EUR rangen i kontraktet för år 2010, alltså mycket mindre än dess rörelse 70 95 i USD. Detta beror på dollarns stora rörelse mot euron som styrs av makrostatistik och respektive regeringars aktioner för att hjälpa ekono min att komma på fötter igen. Hydrologin har under första halvåret spelat en mindre roll för priserna på NordPool. Den hydrologiska balansen har legat stabilt på runt -10 TWh. Normalt skulle detta underskott ha gett högre priser men med lågkonjunktur och ca 7 % lägre konsumtion (mot svarar ca 25 TWh) har vi inte sett några större förändringar i dagligt spotpris som har legat stabilt mellan 30 40 EUR under hela perioden. Så vad sker framöver? Hur skall Kina klara av att växa i nuvarande takt utan att köpa sönder världens tillgångar, och hur kommer USA att klara av sina gigantiska underskott i framtiden? När vi om 2 3 år ser tillbaka på denna period kommer nog dagens priser och värderingar att kännas låga, så att köpa på nuvarande nivåer kan vara en bra strategi. Men vägen upp kommer nog inte att vara spikrak då stora problem finns kvar att lösa i världsekonomin. Jonas Larm Ansvarig förvaltare Elexirfondens förvaltare Kort presentation Jonas Larm (f 73) är sedan april 2008 förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Jonas har 10 års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. halvårsrapport 2000 3
Förvaltningsberättelse Under 2009 redovisar Elexir en avkastning på +0,36 %. Fondförmögenheten uppgår per 2009.06.30 till MSEK 160,2. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit TSEK 1 421,8. Elexirs fondbestämmelser har under perioden ej ändrats. Fondens utveckling och statistikuppgifter 2009.06.30 2008.06.30 Andelsvärde NAV 117,229243 115,975925 Fondförmögenhet tsek 160 198 229 690 Utestående andelar st 1 366 535 1 980 497 Avkastning under året % *) 0,36-1,04 Avkastning sedan start % *) 63,14 61,40 Utdelning, föregående räkenskapsår tsek 0 0 Utdelning per andel, föregående räkenskapsår SEK 0 0 Utdelning 2009 tsek **) 0 0 Utdelning per andel 2009 SEK **) 0 0 Förvaltningsavgift, fast tsek 1 023 1 635 Förvaltningsavgift, rörlig tsek 4 10 TKA %***) 1,23 0,87 TER %***) 0,54 0,52 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05, SEK 8,04, januari-06, SEK 4,04 januari-07 20,38) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad 2004.06.01. **) Eftersom det utdelningsbara beloppet får minskas med vid andelsinlösen upplupen utdelning, samt utspädning per andel vid nyteckning, kan detta ej exakt fastställas förrän på utdelningsdagen. ***) TotalKostnadsAndel, TotalExpenseRatio. Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis. Ytterligare information om fonden finns på www.markedskraft.com. Resultaträkning 2009.01.01-2008.01.01- SEK Not 2009.06.30 2008.06.30 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat 3 666 501-10 104 049 Värdeförändring på statsskuldsväxlar 320 431 3 420 850 Ränteintäkter 1 018 096 3 226 951 Valutanetto - 264 574 272 558 Övriga intäkter - - Summa 4 740 454-3 183 690 Kostnader Ersättning till fondbolaget - 1 026 739-1 645 071 Övriga kostnader 1-1 488 651-1 204 506 Summa - 2 515 390-2 849 577 Årets resultat 2 225 064-6 033 267 4 h a lvå r s r a p p o r t 2009
Balansräkning SEK Not 2009.06.30 2008.06.30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3-15 124 340 Övriga tillgångar 100 456 528 98 030 000 Bank och likvida medel 97 912 080 120 071 248 Kortfristiga fordringar 2 - - Summa 198 368 608 233 225 588 Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 3 6 340 254 2 825 005 Övriga skulder - - Skuld andelsinlösen 31 565 289 467 367 Övriga kortfristiga skulder 4 265 187 243 125 Summa 38 170 730 3 535 547 Fondförmögenhet 160 197 878 229 690 041 Noter till resultat- och balansräkning SEK 2009.06.30 2008.06.30 Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) 1 421 784 1 145 465 Garantikostnader (mot clearinghus) 66 867 59 041 Summa övriga kostnader 1 488 651 1 204 506 Not 2 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor - - Summa kortfristiga fordringar - - Not 3 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde 2009.06.30 Instrument Volym MW MV - Summa positivt MV - Instrument Volym MW MV ENOMJUL-09 0-612 489 ENOMAUG-09 0-612 489 ENOMSEP-09 0-592 732 ENOQ4-09 1,7 129 491 ENOQ1-10 0-18 147 ENOYR-10 0,9-4 807 808 ENOQ2-10 0-10 659 ENOQ3-10 0-16 164 ENOQ4-10 0-14 375 ENOYR-11 1,8 1 062 839 ENOYR-12 0-397 263 ENOP28YR-10-13 - 494 034 Diskontering 43 576 Summa negativt MV - 6 340 254 2008.06.30 Instrument Volym MW MV ENOW28 0 6 861 ENOP45YR-09 18 134 149 ENOP47YR-09-11 -145 743 ENOC60YR-09 18 15 129 073 Diskontering 277 185 Sv St växlar 98 030 000 Summa positivt MV 113 431 525 Instrument Volym MW MV ENOMJUL-08 0 21 ENOMAUG-08 0-35 461 ENOMSEP-08 0-14 ENOQ4-08 0,7 3 582 962 ENOQ1-09 0 3 572 ENOYR-09-12,1-6 517 013 ENOQ1-10 0-15 817 ENOYR-10 0,7 519 208 ENOQ2-10 0-9 290 ENOQ3-10 0-14 089 ENOQ4-10 0-12 529 ENOYR-11 0-257 534 ENOYR-12 0-346 257 Summa negativt MV - 2 825 055 Not 4 Övriga kortfristiga skulder 2009.06.30 2008.06.30 Skuld till fondbolag 159 936 197 612 Övriga skulder 93 954 35 667 Upplupna garantikostnader 11 297 9 846 Summa kortfristiga skulder 265 187 243 126 halvårsrapport 2000 5
Redovisningsprinciper Halvårsberättelsen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en specialfond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, så kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras. 2009 NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK 100 000***) Januari 116,741199-0,06 62,47 99 940 Februari 118,415993 1,44 64,80 101 379 Mars 116,575077-1,56 62,24 99 798 April 117,960538 1,19 64,16 100 985 Maj 118,230333 0,23 64,54 101 217 Juni 117,229243-0,85 63,14 100 357 I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start 2004.06.01 **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start 2004.06.01 ***) Avser investering gjord 2008.12.30 Värden i tabellen ovan är justerade för eventuell utdelning och kvarhållen skatt. Standardavvikelse, årsbasis 10,59 % Sharpe-kvot, årsbasis 0,69 Down-side risk, årsbasis 4,74 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten 2009.01.01-2008.01.01- SEK 2009.06.30 2008.06.30 Ingående fondvärde 226 909 201 433 607 535 Lämnad utdelning - - Andelsutgivning 400 705 5 120 169 Andelsinlösen - 69 337 092-203 004 396 Resultat enligt resultaträkning 2 225 064-6 033 267 TOTALT 160 197 878 229 690 041 Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. Anskaffningsvärde 2008.12.30 100 000,00 Totalkostnad 1 242,23 Varav förvaltningsavgift 503,89 Värde efter kostnader 98 757,77 Marknadsvärde 2009.06.30 100 357,00 SEK 6 h a lvå r s r a p p o r t 2009
Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den 25 augusti 2009 Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Styrelseledamot Håkon Persen Söderström Styrelseledamot Mats Melin VD Granskningsberättelse Vi har översiktligt granskat denna halvårsrapport enligt den rekommendation som FAR utfärdat. En översiktlig granskning är väsentligt begränsad jämfört med en revision. Det har inte kommit fram något som tyder på att delårsrapporten inte uppfyller kraven enligt lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag. Stockholm den 25 augusti 2009 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Nordic Stockholm AB Fondbolagets ledning Mats Melin VD Jonas Larm Förvaltningsdirektör Lars Lövfors vvd/marknadsdirektör Fondbolagets styrelse Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Styrelseledamot Håkon Persen Söderström Styrelseledamot halvårsrapport 2000 7
Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag 2004.06.01 Fondförvaltare Jonas Larm Avkastningsmål 20 % per år i snitt över en tioårsperiod Fast arvode 1 % årligen tas ut med 1/12 varje månad Prestationsbaserat arvode 25 % av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1), med high water mark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3 %. Se anmälningsblanketten på www.markedskraft.com för aktuella villkor. Minimiinvestering 50 000 SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Nordic Stockholm AB Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, 111 20 Stockholm Telefon: +46 8 587 128 00 Fax: +46 8 587 128 70 www.markedskraft.com