Hedgefonden Elexir Årsberättelse 2009
Årsberättelse 2009 Årets avkastning är -2,00 %. Svårigheterna under större delen av året har varit att utvärdera och analysera omvärldsfaktorer samt att bedöma lågkonjunkturens påverkan på nordiskt kraftbehov och producentbeteende. Den senaste tiden har vi sett en stabilisering av konjunkturläget samt att korrelationen mellan olika tillgångsslag har minskat. De hydrologiska faktorer som främst borde påverka prissättningen på den nordiska elmarknaden har åter igen börjat komma i fokus. Vi tror att en fortsatt förbättring av det ekonomiska läget och en ökad likviditet på den Nordiska elmarknaden skall ge oss bättre möjligheter under nästa år att nå upp till våra avkastningsmål. Vidare har Fondbolaget gemensamt med vårt moderbolag Markedskraft ASA beslutat att alla förvaltare i respektive företag skall anställas i samma bolag för att möjliggöra ett större utbyte mellan förvaltningsenheter och därmed ge en grogrund för bättre avkastning i alla miljöer. har därför sökt och fått Finansinspektionens tillstånd att till Markedskraft ASA outsourca förvaltning av el-derivat, vilket sker med start i januari 2010. Mats Melin Verkställande direktör Innehållsförteckning Årsberättelse 2009... 2 Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Revisionsberättelse... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Hedge fonder i Sverige klassas som specialfonder och skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen 2 årsberättelse 2009
Förvaltaren har ordet Ett år med stora omsvängningar Året inleddes med en stabil hydrologisk balans som låg runt -10 TWh fram till juni. Sedan följde en våt period från juli till slutet av september, som stärkte den hydrologiska balansen till +7 TWh. Vädret har därefter svängt om varje månad. Oktober var kall, november varm och december kall. Vid årets slut var vi tillbaka på en negativ hydrologisk balans på runt -15 TWh. Nuvarande hydrologiska balans beror delvis på att vi haft torrt väder under perioder av 2009. Den största anledningen är dock de omfattande och utdragna kärnkraftsrevisionerna, där ett flertal verk varit ute under större delen av året, och vattenkraft har fått ersätta bortfallet. Bland annat har Ringhals 1 och 2, varit ur produktion sedan 15 mars respektive 24 maj. Under sommaren och hösten har Sverige inte haft mer än 30 50 % av befintlig kärnkraft i drift. Elkonsumtionen sjönk kraftigt under inledningen av 2009, för att under hösten plana ut med det mindre osäkra ekonomiska läget. Under året såg vi en total minskad förbrukning i Norden på 6.2 %, varav industrin sjönk med 13 % jämfört med 2008. Industrin i Norden går fortfarande på lågvarv men det börjar synas tecken på ökad aktivitet vilket innebär att förbrukningen av el kommer att öka från dagens nivåer. Konjunkturläget har förbättrats under året. Med kraftiga stimulanser och med Kina som massiv köpare av rå varor fick vi se en vändning av priser på råvarumarknader. Med tanke på Kinas och Indiens tillväxt finns det inga tecken på att efterfrågan av råvaror kommer att minska de kommande åren. Snarare kan det ta ytterligare fart när resten av världen börjar få slut på sina råvarulager som legat på en historisk hög nivå under de sista 12 18 månaderna. Priser på NordPool har också stigit med draghjälp från stigande råvarupriser och från ett underskott i vattenmagasinen på -10 TWh. Nu går vi in i 2010 med en svag hydrologisk balans som dessutom bara försvagas för varje vecka på grund av historiskt kallt och torrt väder. Korrelationen mellan olika tillgångsslag har minskat den senaste tiden vilket bör ge vår fundamentala analys en chans att bättre förut säga marknadens utfall. Men även analysen av råvaror kommer att vara av stor vikt då priserna på råvaror än mer kommer att påverka de nordiska priserna då vi har lite vatten i magasinen. Så 2010 lär bli ett lika spännande år som 2009, men med en omvärld som ser något stabilare ut. Jonas Larm Ansvarig förvaltare Elexirfondens förvaltare Kort presentation Jonas Larm (f 73) är sedan april 2008 förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Jonas har 10 års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. årsberättelse 2009 3
Förvaltningsberättelse Under 2009 redovisar Elexir en avkastning på -2,00 %. Fondförmögenheten uppgår per 2009.12.30 till msek 123,3. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit tsek 2 322,4. Fonden uppvisar ett resultat om tsek -1 468 för 2009. Fondens styrelse har beslutat om utdelning ej skall ske, i enlighet med fondbestämmelserna 12. Elexirs fondbestämmelser har under perioden ej ändrats. Fondens utveckling och statistikuppgifter 2009.12.30 2008.12.30 Andelsvärde NAV 114,472316 116,805181 Fondförmögenhet tsek 123 255 226 909 Utestående andelar st 1 076 726 1 942 629 Avkastning under året % *) - 2,00-0,35 Avkastning sedan start % *) 59,31 62,56 Utdelning, föregående räkenskapsår tsek 0 0 Utdelning per andel, föregående räkenskapsår SEK 0 0 Utdelning 2009 tsek **) 0 0 Utdelning per andel 2009 SEK **) 0 0 Förvaltningsavgift, fast tsek 1 768 2 932 Förvaltningsavgift, rörlig tsek 4 14 TKA %***) 2,32 1,55 TER %***) 1,07 0,94 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05, SEK 8,04, januari-06, SEK 4,04 januari-07 20,38) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad 2004.06.01. **) Eftersom det utdelningsbara beloppet får minskas med vid andelsinlösen upplupen utdelning, samt utspädning per andel vid nyteckning, kan detta ej exakt fastställas förrän på utdelningsdagen. ***) TotalKostnadsAndel, TotalExpenseRatio. Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis. Ytterligare information om fonden finns på www.markedskraft.com. Resultaträkning 2008.12.31-2008.01.01- SEK Not 2009.12.30 2008.12.30 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat 439 521-12 560 638 Ränteintäkter 1 655 182 6 446 510 Valutanetto 211 401 1 431 061 Övriga intäkter 320 431 5 624 781 Summa 2 626 535 941 714 Kostnader Ersättning till fondbolaget - 1 772 279-2 946 339 Övriga kostnader 1-2 322 423-2 122 770 Summa - 4 094 702-5 069 109 Årets resultat - 1 468 167-4 127 395 4 årsberättelse 2009
Balansräkning SEK Not 2009.12.30 2008.12.30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3-99 581 000 Övriga tillgångar Bank och likvida medel 132 677 123 138 021 536 Kortfristiga fordringar 2 10 123 262 581 Summa 132 687 246 237 865 117 Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 3 6 641 477 3 495 570 Övriga skulder Skuld andelsinlösen 2 631 880 7 249 320 Övriga kortfristiga skulder 4 158 527 211 026 Summa 9 431 884 10 955 916 Fondförmögenhet 123 255 362 226 909 916 Noter till resultat- och balansräkning SEK 2009.12.30 2008.12.30 Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) 2 201 055 2 001 828 Garantikostnader (mot clearinghus) 121 368 120 942 Summa övriga kostnader 2 322 423 2 946 339 Not 2 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor 10 123 262 581 Summa kortfristiga fordringar 10 123 262 581 Not 3 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde 2008.12.30 2009.12.30 Instrument Volym MW MV Instrument Volym MW MV Sv St växlar 99 581 000 Summa positivt MV 99 581 000 Summa positivt MV 2009.12.30 Instrument Volym MW MV ENOMJAN-10 0-830 559 ENOMFEB-10 0-750 183 ENOMMAR-10 5,2-829 443 ENOQ2-10 0-1 534 221 ENOQ3-10 0-1 770 554 ENOQ4-10 0-1 769 641 ENOYR-11 0 1 227 248 ENOYR-12 0-379 223 Diskontering - 4 901 Summa negativt MV 0-6 641 477 Instrument Volym MW MV ENOMJAN-09 0-16 ENOMFEB-09 0-15 ENOMMAR-09 0-16 ENOQ2-09 0-41 917 ENOQ3-09 0-121 ENOQ4-09 0-121 ENOQ1-10 0-18 298 ENOYR-10 0-2 849 648 ENOQ2-10 0-10 748 ENOQ3-10 0-16 299 ENOQ4-10 0-14 495 ENOYR-11 0-297 936 ENOYR-12 0-400 578 Diskontering 154 637 Summa negativt MV - 3 495 570 Not 4 2009.12.30 2008.12.30 Övriga kortfristiga skulder Skuld till fondbolag 104 993 195 295 Övriga skulder 53 534 15 731 Summa kortfristiga skulder 158 527 211 026 årsberättelse 2009 5
Redovisningsprinciper Årsberättelsen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en specialfond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras. 2009 NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK 100 000***) Januari 116,741199-0,06 62,47 99 940 Februari 118,415993 1,44 64,80 101 379 Mars 116,575077-1,56 62,24 99 798 April 117,960538 1,19 64,16 100 985 Maj 118,230333 0,23 64,54 101 217 Juni 117,229243-0,85 63,14 100 357 Juli 117,118932-0,09 62,99 100 267 Augusti 116,415586-0,60 62,01 99 665 September 115,054997-1,17 60,12 98 499 Oktober 115,757342 0,61 61,09 99 100 November 114,320913-1,24 59,10 97 871 December 114,472316 0,13 59,31 97 998 I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start 2004.06.01 **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start 2004.06.01 ***) Avser investering gjord 2008.12.30 Värden i tabellen ovan är justerade för eventuell utdelning och kvarhållen skatt. Standardavvikelse, årsbasis 10,20 % Sharpe-kvot, årsbasis 0,60 Down-side risk, årsbasis 4,59 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten 2008.12.31-2007.12.29- SEK 2009.12.30 2008.12.30 Ingående fondvärde 226 909 201 433 607 534 Lämnad utdelning 0 0 Andelsutgivning 8 108 973 67 684 245 Andelsinlösen - 110 294 645-270 255 183 Resultat enligt resultaträkning - 1 468 167-4 127 395 TOTALT 123 255 362 226 909 201 Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. SEK Anskaffningsvärde 2008.12.30 100 000,00 Totalkostnad 2 289,70 Varav förvaltningsavgift 998,80 Värde efter kostnader 97 710,30 Marknadsvärde 2009.12.30 97 998,36 6 årsberättelse 2009
Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den 27 januari 2010 Håkon Persen Söderström Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Sverre Valvik Mats Melin VD Revisionsberättelse I egenskap av revisorer i (organisationsnummer 556639-9340) har vi granskat årsberättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av Hedgefonden Elexir för räkenskapsåret 2009. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att i rimlig grad försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att prova redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som fondbolaget gjort när de upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelser. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden. Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 27 januari 2010 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Stockholm AB Fondbolagets ledning Fondbolagets styrelse Mats Melin VD Jonas Larm Förvaltningsdirektör Håkon Persen Söderström Fredrik Lundström Lars Lövfors Marknadsdirektör Sverre Valvik årsberättelse 2009 7
Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag 2004.06.01. Fondförvaltare Jonas Larm Avkastningsmål 20 % per år i snitt över en tioårsperiod. Fast arvode 1 % årligen tas ut med 1/12 varje månad. Prestationsbaserat arvode 25 % av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1), med high watermark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3%. Se anmälningsblanketten på www.markedskraft.com för aktuella villkor. Minimiinvestering 50 000 SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Stockholm AB Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, 111 20 Stockholm Telefon: +46 8 587 128 00 Fax: +46 8 587 128 70 www.markedskraft.com