H A LV Å R S R A P P O R T

H A LV Å R S R A P P O R T 2 0 1 6

NEKTAR I KORTHET Strategi: Hedgefond. Makro och relativprissättning i räntemarknader Startdag: 1 januari 1998 Förvaltningsansvarig: Patrik Olsson FÖRVALTNINGSMÅL Avkastningsmål: Absolut avkastning. En varaktigt hög riskjusterad avkastning under iakttagande av låg systematisk korrelation med aktie- och obligationsmarknaderna Avkastningsnivå: Högre än den långsiktigt förväntade avkastningen i en traditionell portfölj bestående av aktier och obligationer Risk (standardavvikelse): Lägre än aktiemarknadens risk Korrelation: Okorrelerad med aktier och obligationer AVGIFTER OCH TECKNING Fast arvode: 1,0 procent per år, debiteras månadsvis Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av totalavkastningen som överstiger avkastningströskeln 1). Debiteras månadsvis Inträdesavgift: Ingen Teckning/inlösen av andelar: Månatligen 2) Minimiinvestering vid första teckningstillfället: 500 000 kronor, därefter minst 100 000 kronor per teckningstillfälle TILLSYN Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Förvaltningsbolaget erhöll tillstånd att utöva fondverksamhet den 30 oktober 1997 och omauktoriserades enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder den 10 december 2014. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sergels torg 2, 106 40 Stockholm Revisor: KPMG AB (Anders Bäckström), Box 382, 101 27 Stockholm FÖRVALTNINGSBOLAGET Nektar Asset Management AB Organisationsnummer: 556544-1036 Fond under förvaltning: Nektar Ägare: Brummer & Partners AB (73,5 procent), Namint AB (26,5 procent) Aktiekapital: 1 200 000 kronor Adress: Norrmalmstorg 14, Box 7030, 103 86 Stockholm Telefon: +46 8 566 214 80 Fax: +46 8 566 214 85 E-post: info@brummer.se Webbplats: www.brummer.se Kontakt: Client Desk, B & P Fund Services AB Verkställande direktör: Gunnar Wiljander Vice verkställande direktör: Mikael Spångberg Styrelse: Thomas Andersson, Svante Elfving, Kent Janér, Patrik Olsson (ordförande) och Ola Paulsson Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB Oberoende riskkontrollansvarig: Sam Nylander, B & P Fund Services AB Klagomålsansvarig: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB 1) Avkastningströskeln (se ordlistan) räknas fram med hjälp av fondens tröskelräntesats, som utgörs av genomsnittet av Riksbankens fixing av räntan på 90-dagars svenska statsskuldväxlar. F onden tillämpar high watermark, vilket innebär att andelsägare endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till avkastningströskeln från tidigare perioder har återhämtats. Bolagets styrelse har beslutat att tillsvidare tillämpa en tröskelräntesats om 0 procent istället för en negativ räntesats. 2) Blankett och information om datum för teckning respektive inlösen kan beställas hos förvaltningsbolaget eller hämtas via fondens webbplats.

NEKTARS HALVÅRSRAPPORT 1 JANUARI TILL 30 JUNI 2016 Styrelsen och verkställande direktören för Nektar Asset Management AB får härmed avge följande halvårsrapport för f onden Nektar för perioden 1 januari till 30 juni 2016. Förvaltarna har ordet...4 Ett besvikelsens halvår...4 Nektars portföljarbete...5 Rekryteringar, personalförändringar och organisationsfrågor...5 Förvaltningsvolym...6 Utsikter...6 Verksamhetsberättelse...9 Portföljrisker...10 Räkenskaper...13 Balansräkning...13 Fondförmögenhet (finansiella instrument)...15 Redovisningsprinciper...31 Övrig information...31 Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport...34 Brummer & Partners...35 Ordlista...36 Nektar är en specialfond enligt 1 kap 11 p. 23 lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Andelarna i Nektar har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Förvaltningsbolaget har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar att tillse att sådan investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna broschyr ska inte ses som en rekommendation av förvaltningsbolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att man får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. Avkastning som redovisas i denna informationsbroschyr är inte justerad för inflation. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Förvaltningsbolaget tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter. Förvaltningsbolaget har inte tillstånd enligt 3 kap 2 andra stycket 4 lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder att lämna investeringsråd.

Förvaltarna har ordet Nektar syftar till att ge en konkurrenskraftig avkast ning oberoende av utvecklingen på aktie- och obligationsmarknaderna. Samtidigt ska den risk som tas för att uppnå denna avkastning vara relativt låg. På så sätt kan en traditionell portfölj bestående av aktier och obligationer som kompletteras med en investering i Nektar få både högre avkastning och lägre risk. Sedan fondens start 1998 har Nektar nått sina mål med god marginal. Nektars förvaltare använder sig av olika metoder och olika marknader för att uppnå fondens mål. Portföljförvaltarna strävar efter att identifiera positioner där vinstchanserna bedöms vara större än förlustriskerna och där den förväntade avkastningen är hög i förhållande till risken. Positioner tas typiskt sett när portföljförvaltarna anser att den relativa prissättningen mellan olika finansiella instrument inte är logisk. Detta kan exploateras genom att simultant köpa de instrument som anses vara relativt billiga och sälja dem som anses vara relativt dyra. Denna handel på relativa värderingar sker oftast i ränte- och valutamarknader. Positioner som baseras på relativa värderingar är inte beroende av att marknaderna i allmänhet rör sig upp eller ner. Det kan också vara mindre svårt att bedöma den relativa utvecklingen mellan olika finansiella instrument än att bedöma hela marknadens riktning. En sådan investeringsstrategi skapar möjligheter till en avkastning som har låg korrelation med marknadsutvecklingen, vilket i sin tur möjliggör en effektiv och risksänkande diversifiering av traditionella portföljer. När fonden består av ett stort antal positioner som utvecklas oberoende av varandra förstärks denna effekt. Portföljförvaltarna arbetar aktivt och kontinuerligt med att balansera de olika positionerna mot varandra för att vid varje tillfälle uppnå önskad riskprofil för fonden som helhet, vilket typiskt sett inkluderar skydd mot oväntade händelser. Över tiden ska Nektars profil vara neutral i förhållande till marknadsutvecklingen. ETT BESVIKELSENS HALVÅR Nektars fondandelsvärde minskade med -1,71 procent under första halvåret. Den huvudsakliga förklaringen till det negativa resultatet kan härledas till fondens makrobaserade strategier i valutor och aktier. Räntebaserade strategier bidrog med 1,31 procent och fondens aktiviteter inom relativvärdestrategier, följda av riktningsbaserade strategier var de mest framgångsrika under perioden. Valutastrategier gav dock ett negativt resultatbidrag på -1,06 procent och aktiestrategier bidrog negativt med -0,68 procent. Resultatbidragen från krediter och andra tillgångsklasser var försumbara. Framför allt var första kvartalet utmanande och resulterade i att fondan- Frekvensfördelning sedan start Antal månadsobservationer 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 + Månadsavkastning, % Sedan starten 1998 har Nektar redovisat en månadsavkastning på m ellan 0 och 1 procent vid 64 tillfällen. 73 procent av Nektars månads observationer överstiger nollstrecket. Historiskt visar fonden därmed en asymmetrisk avkastningsprofil. 4 5 6 7 8 9 Värdeutveckling sedan start 700 600 500 400 300 200 100 0 Nektar MSCI World index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn't Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Sedan starten 1998 redovisar Nektar en total avkastning på 530 procent jämfört med 202 procent för ett brett hedgefondindex. Fondens riskjusterade avkastning under perioden har varit väsentligt bättre än för ett genomsnitt av andra hedgefonder. Härtill har korrelationen med dessa varit 0,17. 4

delsvärdet sjönk med -1,82 procent. Trots en god start på andra kvartalet summerade resultatet vid kvartalets slut till blygsamma 0,11 procent. NEKTARS PORTFÖLJARBETE Det finns flera förklaringar till första kvartalets svaga resultat. En orsak var att tillväxtregionernas valutor stärktes på bred front när oljeprisfallet som inledde året upphörde. Vi överraskades av styrkan i rekylen, framför allt för de asiatiska valutorna, då dessa länder fortfarande dragits med stora problem inom exportsektorn till följd av avmattningen i Kina. Vi inledde även året med övertygelsen att den förväntade riskjusterade avkastningen på G10-obligationer var för låg. Vi förvånades dock över utvecklingen i takt med att priset på japanska statsobligationer steg. En annan överraskning var Federal Reserves penningpolitiska retorik. Trots att USA redovisade marginellt svagare aktivitetsdata, med en högre inflationstakt än väntat och en fortsatt mycket stark arbetsmarknad som indikerade att ekonomin befinner sig nära full sysselsättning, avfärdade Federal Reserve dock uppgången i inflationstakten som brus och började fokusera på omvärldens utveckling snarare än på den inhemska situationen. Våra feltolkningar av Federal Reserve belastade portföljresultatet både vad gällde fondens långa dollarstrategier och strategier i amerikanska räntor. Valutastrategier belastade första kvartalets resultat med -0,8 procent. Även aktiestrategier utvecklades svagt med ett negativt bidrag på cirka -0,5 procent, vilket får anses vara mycket givet den förhållandevis låga risk fonden allokerade till dessa strategier. Fallande tidsvärden för optioner och relativrörelsen mellan amerikanska och europeiska/japanska börser förklarade merparten av förlusterna. På den positiva sidan kunde vi notera att räntebaserade strategier, och då särskilt relativvärdestrategier, gav ett positivt resultatbidrag på cirka 0,30 procent. Ur ett tematiskt och geografiskt perspektiv var vårt Sverigetema första kvartalets vinnare. Låga räntor och högre inflationsförväntningar uppvägde mer än väl att kronan inte stärktes under perioden. Inom övriga geografiska regioner gav såväl Europa som Japan och övriga Asien svagt negativa bidrag utan någon påtaglig inverkan på resultatet. Efter ett svagt första kvartal, inledde vi det andra kvartalet med en försiktig riskallokering. Även om både april och maj gav positiva resultat, förlorade vi pengar under juni. Kvartalets avkastning stannade därför på blygsamma 0,11 procent. Sammantaget gav räntepositioner ett resultatbidrag på 1 procent varav riktningsbaserade och relativvärdepositioner utvecklades starkt. Den största exponeringen var vårt svenska tema som, trots valutaförluster, gav en tillfredsställande avkastning. På den negativa sidan fanns vår korta position i amerikanska räntor, liksom några av våra europeiska relativvärdepositioner i räntor som drabbades av en omprissättning till följd av att förväntningarna på framtida räntehöjningar från Federal Reserve förändrades. Folkomröstningen i Storbritannien resulterade överraskande i beslutet att lämna EU och var otvetydigt den enskilt viktigaste händelsen under kvartalet. Marknadens riskaptit kom och gick i takt med opinionsundersökningarna innan det faktiska resultatet den 24 juni gav det överraskande utslaget att folkomröstningen med 52 procents majoritet innebar ett förväntat utträde. Generellt hade vi en balanserad portfölj med låg risk inför folkomröstningen, varför omröstningsresultatet inte hade någon påtaglig effekt på portföljen. Som helhet innebar utvecklingen under fredagen efter omröstningen och på måndagen därefter att fondandelsvärdet steg. I takt med att marknadens risksentiment kraftfullt svängde åt det positiva hållet, tappade fonden i värde under månadens sista dagar. Valutastrategier belastade kvartalsresultatet med -0,30 procent. I likhet med första kvartalet, hade vi en stark tro på den amerikanska dollarn, där fondens olika positioner gav blandade resultat. Vår största position under kvartalet var i svenska kronor, där vi hade en betydande lång position som en del i vår övergripande syn på Sverige. Våra korta positioner i yen mot dollar samt volatilitetsstrategier var kostsamma. På den positiva sidan kan nämnas vinster både i riktningsbaserade och i spreadpositioner i Kina. Aktiestrategier gav mindre förluster på -0,15 procent. De största positionerna, liksom under första kvartalet, var långa positioner i vissa europeiska sektorer som balanserades mot korta positioner i amerikanska aktier. En nettolång position i Japan var fondens näst största aktietema. Majoriteten av exponering är strukturerad via köpt optionalitet vilket begränsar riktningsrisk. Således uppstod den negativa avkastningen primärt pga premieförluster. Vid en summering av kvartalet, kunde vinster inom räntestrategier täcka de förluster som främst uppkom bland makrostrategier inom valutahandel och aktier. Under hela kvartalet dominerade makrostrategier vad gäller riskexponering sett i relation till relativvärdestrategier. Vid första halvårets utgång motsvarade makrostrategier 65 procent av risktagandet och relativvärdestrategier 35 procent. REKRYTERINGAR, PERSONALFÖRÄNDRINGAR OCH ORGANISATIONSFRÅGOR Under första halvåret rekryterade Nektar fyra personer och en person slutade sin anställning. Per 30 juni hade Nektar, inklusive kontoren i London och Singapore, 37 anställda varav 16 portföljförvaltare. Under första kvartalet anställdes James Wrisdale som strateg vid Nektars Londonkontor. James kom närmast från Canosa Capital, där han arbetat som strateg under två år. James har en masterexamen (MSc) från London School of Economics och arbetade under 2011-2014 som analytiker åt Jim O Neill vid GSAM. Mot slutet av kvartalet lämnade Rodney Ho Degen, juniorförvaltare vid Nektars kontor i Singapore, för nya utmaningar utanför Nektar. Thomas Appleyard anställdes vid Nektars kontor i London i april som tradingassistent. Tom kom närmast från B & P 5

Fund Services (BFS) middle office-funktion, där han arbetat sedan 2013. Före sin anställning hos BFS arbetade han vid Citi Capital Advisors middle office-funktion. Thomas har en civilekonomexamen (BSc) från University of Bristol och har dessutom fullgjort CFA-utbildningen. Florian Koch anställdes i maj vid Nektar i Stockholm som kvantitativ analytiker. Florian kom närmast från Vescor (tidigare 1741 Asset Management) i Zürich, där han arbetat i analytikerteamet vid Vescors avdelning för kvantitativa investeringar sedan 2015. Florian har en masterexamen (MA) i ekonomi från St. Gallens universitet och en masterexamen i fysik (MSc) från Heidelbergs universitet. I juni började Ai Chia Foo som portföljförvaltare vid Londonkontoret. Hon kom närmast från rollen som portföljförvaltare hos Millenium Capital. Åren 2008 2015 var hon partner och portföljförvaltare vid Prologue Capital med ansvar för fondens dollar och östeuropeiska ränteoch valutaexponering. Dessförinnan arbetade hon som portföljförvaltare vid Endeavour Capital och var åren 2005-2007 portföljförvaltare vid Moore Capital. Hon startade sin karriär som portföljförvaltare vid Singapores statliga investeringsbolag GIC. Ai Chia Foo har ekonomexamen från universitetet i Cambridge och är certifierad finansanalytiker (CFA). FÖRVALTNINGSVOLYM Vid halvårsskiftet uppgick den förvaltade volymen till 31,8 miljarder SEK, jämfört med 30,3 miljarder SEK vid föregående årsskifte. UTSIKTER Som vi nämnde i vårt kvartalsbrev måste investerare i det korta perspektivet ta effekterna av Brexit i beaktande, liksom den böljande retoriken fram och tillbaka från Federal Reserve. Den negativa inverkan på EU av Storbritanniens förväntade utträde förefaller i skrivande stund i huvudsak vara begränsad till just Storbritannien. Konsensusprognoserna över tillväxten i Storbritannien för 2016 har reviderats ner från cirka 1,9 procent till 1,3 procent, medan prognoserna för nästa år i genomsnitt reviderats från 2,1 procent till 0,2 procent. Euroområdet har reviderats ner med cirka 0,5 procent för 2016 och USA har reviderats ned 0,2 procent men ligger alltjämt över 2 procent. Vi bedömer att risken för Storbritannien, särskilt för innevarande år, ligger på nedsidan och att landet befinner sig i en ganska svag position för att möta den förtroendechock man försatt sig i. Men vi håller med om att de negativa spridningseffekterna till USA och övriga Europa, förutsatt att Europa stöttar sina banker, kan begränsas. Det bör lämna det brittiska pundet och aktier i bolag med starkt hemmamarknadsberoende sårbara. Efter en svag avslutning på 2015 och inledning 2016, verkar de amerikanska tillväxtutsikterna finna sin väg. Våra aktivitetsindikatorer för USA:s tillväxt har rört sig tillbaka till nivån över 2 procent, efter att ha legat under denna nivå under större delen av de senaste sex månaderna. Dessutom har den senaste ökningen av tillväxttakten kommit vid en tid då de finansiella förhållandena varit de lättaste på ett år. Det beror inte minst på att de tre räntehöjningar som Federal Reserve indikerat har skjutits upp och nu är prissatta fram till december 2017. Den amerikanska penningpolitiken har under det här året varit ganska omväxlande. Först ändrade Fed sin reaktionsfunktion genom att lägga större vikt till ekonomisk aktivitet i Kina, sedan tog man in den så kallade sekulära stagnations-tesen i sina bedömningar av den amerikanska (och globala) ekonomin. När vi nu går in i tredje kvartalet, förväntar vi oss att Fed på nytt övertygar marknaden om att de är villiga att höja räntan vid årets slut. Då marknadsaktörer generellt är överviktade i durationsrisk, kan amerikanska räntebärande placeringar vara taktiskt sårbara. I skrivande stund har Japans premiärminister Shinzo Abe kommunicerat en nära förestående finanspolitiskt expansion. Även om detaljerna ännu inte är kända, förefaller stimulanser motsvarande åtminstone 2 procent av BNP (motsvarande cirka 10 triljoner yen) kunna offentliggöras parallellt med ett nytt steg i Bank of Japans penningpolitiska lättnadsprogram i slutet av juli. Utan tvekan gäller att the devil will be in the detail, men en sådan påtaglig nylansering av Abenomics borde vara tillräcklig för att utmana den konsensusuppfattning som byggts upp under första halvåret att Japans försök att få upp inflationen skulle ha slut på bränsle. Sverigetemat är fortsatt centralt för Nektar. Sverige har stark ekonomisk aktivitet och en inflation som sakta närmar sig Riksbankens mål. Vi tror dock att inflationstakten planar ut innan det formella målet nås, men tycker samtidigt att det är gott nog. Speciellt i ljuset av att inflationen är högre än det historiska snittet och långt högre än inflationstakten i närområdet. Sammantaget skapar detta förutsättningar för en starkare svensk krona. Riksbankens retorik och beredskap för valutaintervention samt ökad osäkerhet i omvärlden ligger i den andra vågskålen och vägde tyngre under första kvartalet. Om världens centralbanker väljer att möta den ökade osäkerheten med ytterligare penningpolitisk stimulans kommer Riksbanken förmodligen att förlänga sitt program för köp av obligationer. Detta är dock ingen självklarhet eftersom bristen på statsobligationer börjar bli synbar. Riksbanken äger redan nu närmare 40 procent av ett flertal obligationer, en ägarkoncentration som är högre än för andra länders QE-program. Samtidigt är svenska statsfinanser goda med höga skatteintäkter, vilket kommer att hålla tillbaka utbudet av nya obligationer och förvärra bristsituationen. En fortsatt breddning av programmet till att även inkludera kommunobligationer kan därför bli ett naturligt nästa steg. Konsekvenser av den mycket expansiva penningpolitiken är hushållens skulduppbyggnad och prisutvecklingen av bostäder. Under kvartalet införde Finansinspektionen amorteringskrav för bolån och de första signalerna tyder på en avmattning av prisutvecklingen. Troligen är dock inbromsningen tillfällig och fler åtgärder kommer att behövas. Efter att ha varit fastnaglad i en närmast morbid pessimism 6

vid årets början, har marknadssentimentet totalt svängt och i stället anammat en stark positiv känsla. Risktillgångar visade svaghet och föll tillbaka under endast två dagar efter Brexit, innan de åter kraftigt studsade upp och amerikanska aktier nådde nya all time highs. Även om USA:s tillväxt kan förbättras på kort sikt, finns alltjämt många risker. Som diskuterats ovan, kan Federal Reserve snart bli mindre generös. De politiska riskerna i Europa kvarstår, bland annat i form av Italiens kommande folkomröstning, och Donald Trump kan alltjämt sprida oro. För att inte nämna Kina som vi knappt berört i denna halvårsrapport. Vi får återkomma med en djupare diskussion vid ett annat tillfälle och nöjer oss nu med att säga att den kinesiska frågan inte på något sätt är avskriven. Vi betraktar den senaste förbättringen av ekonomisk statistik som mer tillfällig. Den frist som uppstått har haft ett högt pris då ekonomin genomgått ytterligare en kraftig skuldökning. Tredje kvartalet kommer sannolikt att utgöra slutet på en positiv mini-konjunkturcykel i Kina och vi förväntar oss nyhetsflöden som svänger till det negativa mot slutet av året. Kanske detta sammanfaller i tiden med att inflationen pressar Federal Reserve till att bli mer konservativ i sin penningpolitik. Déja vù. Nektar Asset Management AB 7

NÅGRA NYCKELTAL SEDAN START 1) Nektar (SEK) 2) Credit Suisse Hedge Fund Index Fixed Income Arbitrage (USD) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) OMRX- TBOND Index (SEK) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) SIX Return Index (SEK) MSCI World Index (lokal valuta) AVKASTNING, % Januari juni 2016-1,71-0,21-1,62 5,95 6,79-3,67-1,38 2015 6,14 0,59-0,71-0,22 1,17 10,40 2,22 2014 0,85 4,37 4,13 12,13 8,51 15,81 10,41 2013 4,58 3,80 9,73 3,26 0,48 27,95 28,87 2012 7,91 11,04 7,67 1,57 4,16 16,49 15,71 2011 7,60 4,69 2,52 13,27 6,34 13,51 5,49 2010 16,09 12,51 10,95 2,94 4,18 26,70 10,01 2009 38,03 27,41 18,57 0,94 0,66 52,51 25,73 2008 6,07 28,82 19,07 15,70 9,30 39,05 38,69 2007 22,69 3,83 12,56 1,63 3,91 2,60 4,69 2006 3,22 8,66 13,86 0,86 0,81 28,06 15,55 2005 10,44 0,63 7,60 5,42 3,67 36,32 15,77 2004 0,05 6,86 9,65 8,33 4,92 20,75 11,32 2003 8,73 7,97 15,44 4,92 2,19 34,15 24,91 2002 26,28 5,75 3,04 8,96 8,54 35,89 24,09 2001 16,04 8,04 4,42 2,83 5,24 14,86 14,21 2000 21,67 6,29 4,85 9,68 8,26 10,80 9,88 1999 10,11 12,11 23,43 2,36 1,20 69,76 27,69 1998 9,70 8,16 0,36 13,93 10,06 13,09 20,66 Sedan fondens start 530,09 111,28 202,07 161,35 131,90 381,44 134,22 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 10,46 4,13 6,16 5,33 4,65 8,87 4,71 AVKASTNINGSANALYS Bästa månad, % 8,41 4,33 8,53 3,30 3,09 21,72 10,33 Sämsta månad, % -4,81-14,04-7,55-2,87-1,99-17,77-16,37 Genomsnittlig månadsavkastning, % 0,83 0,34 0,50 0,43 0,38 0,71 0,38 Andel positiva månader, % 72,52 77,03 67,57 66,22 68,02 59,91 59,01 Största ackumulerade värdefall, % -12,96-29,02-19,68-5,61-3,11-63,08-50,77 Återhämtning av största ackumulerade värdefall, antal månader 4 22 21 11 5 42 51 Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader 17 33 35 24 13 73 79 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL Standardavvikelse, % 6,52 5,59 6,38 4,05 3,07 20,09 14,56 Downside risk, % 3,29 4,85 4,23 2,44 1,83 13,54 10,77 Sharpekvot 1,26 0,34 0,62 0,77 0,79 0,33 0,17 Korrelation mellan Nektar och angivet index 0,26 0,10 0,04 0,17-0,01 0,01 1) För definition av nyckeltal, se ordlistan på sidan 36. 2) Nektars avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode. 8

Verksamhetsberättelse FONDFÖRMÖGENHETENS UTVECKLING Per 30 juni 2016 uppgick Nektars fondförmögenhet till 31 765 miljoner kronor. Detta är en ökning med 1 462 miljoner kronor sedan den 31 december 2015. Under första halvåret var andelsutgivningen 4 293 miljoner kronor, medan inlösen uppgick till 2 285 miljoner kronor. Härtill kommer det redovisningsmässiga resultatet för perioden på -546 miljoner kronor (se tabellen sidan 31). PERIODENS RESULTAT För första halvåret 2016 redovisar Nektar en avkastning på -1,71 procent efter fast och prestationsbaserat arvode. Under samma period föll ett brett hedgefondindex (Credit S uisse Hedge Fund Index) med -1,62 procent. MSCI:s världs index för aktier gick under första halvåret ned med -1,38 procent, medan JP Morgans globala obligationsindex steg kraftigt med 6,79 procent. Nektars genomsnittliga årsavkastning under de senaste två åren har varit 2,4 procent efter arvoden, medan standardavvikelsen noteras till 3,85 procent på årsbasis. Korrelationen med andra hedgefonder har varit låg (0,17). Mer utförliga kommentarer om förvaltningsresultatet under perioden återfinnes i avsnittet Förvaltarna har ordet på sidorna 4 7. FONDENS KOSTNADER Fasta och prestationsbaserade förvaltningsarvoden till förvaltningsbolaget belastade fonden med 158 respektive 49 miljoner kronor. Fondens resultat belastas med kostnader för såväl exekvering som extern analys. RISKREDOGÖRELSE Fonden hade per 30 juni 2016 en Value-at-Risk på 0,37 procent av fondförmögenheten. En VaR-modells prognostiserade förlustrisk kan tolkas på följande sätt: Baserat på statistisk analys av historiska priser förväntas den aktuella portföljen 95 dagar av 100 visa en förlust på högst 0,37 procent. Fem dagar av 100 förväntas förlusten således vara s törre än 0,37 procent. Fonden hade per 30 juni 2016 en riskprofil som berodde på ett antal typ av risker. Exempel på dessa är: Marknadsrisker: förändringar i hela marknadens prissättning av ett tillgångsslag, förändringar i den relativa värdeutvecklingen mellan olika värdepapper, förändringar i valutakurser, risker som har samband med koncentrationer av till gångar eller marknader, där en fond som placerar i färre värdepapper och på ett mindre antal geografiska marknader har högre risk, att belåning eller investeringar i olika derivatinstrument kan göra fonden mer känslig för marknadsförändringar genom hävstångseffekt. Likviditetsrisker: risken att en position inte kan avvecklas i tid till ett rimligt pris, ökade marginalsäkerhetskrav i samband med derivataffärer eller återköpsavtal (repor) som kan tvinga fonden att avveckla positioner vid en ogynnsam tidpunkt. Motparts- och kreditrisker: risken att en emittent eller motpart ställer in betalningarna eller riskerar att ställa in betalningarna, beroendet av clearinghus, förvaringsinstitut och andra uppdragstagare. Operativa risker: risker kopplade till förvaltningsbolagets operativa verksamhet avseende till exempel affärsflödet, kassa- och likvidhantering, värdering, IT-system, rutiner med mera, förändrad lagstiftning som innebär förändrade förutsättningar för förvaltningsbolagets verksamhet, modellrisker på grund av förenklingar, antaganden och misstolkningar i modeller för riskhantering. Outsourcingrisker: risker kopplade till tjänster genomförda av uppdragstagare. Sammanställningen avser inte vara heltäckande när det gäller de risker som kan förekomma i förvaltningen. Fonden hade inga större risker vid halvårsskiftet inom dessa områden än vad som kan anses vara normalt. FONDBESTÄMMELSER Under perioden har det inte skett några förändringar i Nektars fondbestämmelser. ORGANISATORISKA FÖRÄNDRINGAR Inga väsentliga förändringar under perioden. En beskrivning av nyanställningar och avgångar under perioden återfinns i avsnittet Förvaltarna har ordet. VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN Från den 1 januari 2016 gäller en ny lag i Sverige avseende OECD:s Common Reporting Standard (CRS), den reglerar bl a hur information om investerares beskattningsbara tillgångar ska utbytas mellan länder. Den nya lagen innebär att uppgifter om innehav för fondens investerare kommer att rapporteras till behöriga myndigheter i de länder där investerarna är skattskyldiga. Rapportering startar under 2017. VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG Inga väsentliga förändringar har inträffat efter periodens utgång. 9

Portföljrisker RISKBEDÖMNINGSMETODER Nektars känslighet för marknadsrisk beräknas dagligen med hjälp av olika Value-at-Risk-metoder (parametrisk, historisk och Monte Carlo) i kombination med scenarioanalyser och stresstester. Riskmätningen utförs av B & P Fund Services AB ( BFS ). Value-at-Risk (VaR) är ett sannolikhetsbaserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet uttrycker den förlustnivå som portföljen inte förväntas överskrida under en given tidshorisont med en given grad av statistisk säkerhet. Vid beräkning av fondens VaR används flera olika historiska tidsperioder. Nektars externa rapportering avser parametrisk VaR med 95 procents konfidens, en innehavsperiod på en dag och 18 månaders exponentiellt viktad historik. Måttet uttrycks i procent av fondförmögenheten. Fondens stresstester utförs över en mängd scenarion för rörelser i ränte-, aktie-, valuta- och volatilitetsmarknaderna samt historiska scenarion. Fondens scenarioanalyser innefattar även vissa exceptionella marknadshändelser, till exempel 2008-krisen, 11 september 2001 och LTCM-kraschen för att ge en bild av fondens känslighet för marknadsrisk i turbulenta marknadslägen. VALUE-AT-RISK Value-at-Risk första halvåret 2016 % 0,70 0,60 0,50 0,40 DERIVATINSTRUMENT Handel med derivatinstrument är en integrerad del av fondens affärsidé och har således ägt rum i avsevärd omfattning under perioden. Fonden använder derivat i stor omfattning av flera skäl: som ett normalt placeringsalternativ, för att skapa önskad riskprofil och för att täcka av oönskade risker. Fonden utnyttjar i hög utsträckning blankning, det vill säga försäljning av värdepapper som fonden inte äger men förfogar över. Nektar opererar generellt med hävstång, skapad både med derivat och belåning via återköpsavtal (repor). EXPONERING Nektar använder den så kallade tioårsekvivalentsmetoden ( 10Y-metoden ) för att beräkna fondens exponering. 1) Användning av tioåriga motsvarigheter underlättar en jämförelse mellan räntekänsliga produkter med olika löptider genom att durationsjustera de nominella beloppen för att motsvara risken i tioåriga svenska ränteswappar. Bruttoleverage beräknat enligt 10Y-metoden 2016 % Ränteinstrument inklusive derivat som tioårsekvivalenter 1 200 1 000 800 600 400 0,30 0,20 0,10 0,00 jan feb mar apr maj jun 200 0 jan feb mar apr maj jun Bruttoleverage = (köpta positioner + sålda positioner) / Net Asset Value. Bruttoleverage 10Y-metoden Daglig VaR under första halvåret 2016 VaR, % 2016-06-30 0,37 Genomsnitt första halvåret 2016 0,36 Max första halvåret 2016 0,60 Min första halvåret 2016 0,23 (Parametrisk VaR, 95% CI, 1 dags horisont och 18 månaders exponen tiellt viktad historik) Bruttoleverage, % 2016-06-30 858 Max första halvåret 2016 1 005 Min första halvåret 2016 805 Genomsnitt första halvåret 2016 902 1) Fondens beräkning av leverage exkluderar valutainstrument. 10

Bruttoleverage 10Y-metoden/valutafördelning 2016-06-30 Valuta Bruttoleverage tioårsekvivalenter, % SEK 215 USD 212 EUR 169 JPY 89 GBP 79 NOK 24 KRW 20 AUD 16 NZD 8 CAD 5 THB 4 MYR 4 Övrigt 15 Totalt 858 Bruttoleverage 10Y-metoden/exponeringstyp 2016-06-30 Exponeringstyp Bruttoleverage tioårsekvivalenter, % OTC-derivat 598 Obligationer 192 Clearinghus 68 Repomarknadsvärden 1 Totalt 858 HÄVSTÅNG Fondens exponering måste även beräknas enligt AIFM-förordningen 1) där exponeringen för derivat ska redovisas som underliggande nominella belopp. Denna så kallade hävstång ska beräknas enligt brutto- och åtagandemetoden. Bruttometoden summerar bruttoexponeringen för varje position och åtagande metoden summerar alla bruttoexponeringar efter att hänsyn tagits till risksäkring och nettning. Hävstång/derivatbruttoexponering perioden 1 januari 30 juni 2016 Bruttoexponering, % 2016-06-30 10 998 Genomsnitt 12 584 Max 17 654 Min 10 087 1) Kommissionens delegerade förordning (EU) nr 231/2013 av den 19 december 2012. 11

MÅNADSAVKASTNING 2016 Nektar (SEK) 1) Credit Suisse Hedge Fund Index Fixed Income Arbitrage (USD) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) OMRX- TBOND Index (SEK) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) SIX Return Index (SEK) MSCI World Index (lokal valuta) AVKASTNING 2016 Januari 0,64-0,76-1,41 2,43 2,21-7,14-6,06 Februari -1,55-1,05-1,08 0,78 1,23 2,03-1,53 Mars -0,91 0,59 0,29-0,26 0,42 1,93 5,27 April 0,30 1,42 0,34-0,75-0,23 0,91 0,86 Maj 0,29 0,12 0,36 0,76 0,56 2,49 1,76 Juni -0,47-0,50-0,10 2,90 2,44-3,57-1,32 JANUARI JUNI 2016-1,71-0,21-1,62 5,95 6,79-3,67-1,38 1) Nektars avkastning redovisas efter fast och prestationsbaserat arvode. 12

Räkenskaper BALANSRÄKNING Belopp i tkr Not 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 104 516 482 56 854 573 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 21 769 457 20 522 550 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 308 451 464 849 Övriga finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 30 346 008 30 521 355 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 156 940 398 108 363 327 Bankmedel och övriga likvida medel 2 2 797 936 1 723 486 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 3 17 973 17 269 Övriga tillgångar 4 7 618 087 325 967 SUMMA TILLGÅNGAR 167 374 394 110 430 049 Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 22 120 617 19 343 452 Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 208 546 304 254 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 5 104 881 297 57 637 131 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 127 210 460 77 284 837 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 6 36 146 100 940 Övriga skulder 7 8 362 592 2 741 616 SUMMA SKULDER 135 609 198 80 127 393 FONDFÖRMÖGENHET 31 765 196 30 302 656 POSTER INOM LINJEN Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument -Bankmedel 1 524 523 1 539 994 4,80 5,08 Övriga mottagna säkerheter -Finansiella instrument* 30 534 043 30 497 247 96,12 100,64 -Bankmedel 29 878 11 688 0,09 0,04 Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument -Finansiella instrument 4 303 868 3 882 109 13,55 12,81 -Bankmedel 1 044 638 585 354 3,29 1,93 Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument -Finansiella instrument 409 943 348 269 1,29 1,15 -Bankmedel 154 278 173 468 0,49 0,57 Övriga ställda säkerheter -Finansiella instrument* 80 058 564 34 412 045 252,03 113,56 -Bankmedel 56 419 17 164 0,18 0,06 * inkluderar repor. 13

Belopp i tkr 2016-06-30 2015-12-31 NOT 1 ÖVRIGA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE Repor 30 340 500 30 511 171 Valuta avistatransaktioner 5 508 10 184 Summa övriga finansiella instrument med positivt marknadsvärde 30 346 008 30 521 355 NOT 2 BANKMEDEL OCH ÖVRIGA LIKVIDA MEDEL Positiva saldon 2 803 906 1 729 149 Negativa saldon -5 970-5 663 Summa bankmedel och övriga likvida medel 2 797 936 1 723 486 NOT 3 FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER Räntor 280 243 Avgifter för repofaciliteter 10 208 10 888 Obligationskuponger 7 485 6 138 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 17 973 17 269 NOT 4 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Fondlikvidfordringar 7 617 884 325 967 Övrigt 203 0 Summa övriga tillgångar 7 618 087 325 967 NOT 5 ÖVRIGA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Obligationer 25 691 435 23 781 519 Repor 79 183 052 33 852 954 Valuta avistatransaktioner 6 810 2 658 Summa övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 104 881 297 57 637 131 NOT 6 UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER Räntor 350 210 Obligationskuponger 7 641 4 175 Skuld till fondbolag 26 898 94 591 Övrigt 1 257 1 964 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 36 146 100 940 NOT 7 ÖVRIGA SKULDER Fondlikvidskulder 6 061 327 564 688 Skuld avseende inlösen 746 865 622 740 Mottagna säkerheter 1 554 400 1 551 682 Övrigt 0 2 506 Summa övriga skulder 8 362 592 2 741 616 14

FONDFÖRMÖGENHET PER 30 JUNI 2016 FINANSIELLA INSTRUMENT Skuldförbindelser utfärdade av stater Kupong Förfallodag Nominellt belopp (tusental) Denna version är förkortad Fortsättning på nästa sida. 15

Ränteterminer Nominellt belopp (tusental) SFE Australian 90-day Bank Bill 2 AUD 81 000 20 0,00 SFE Australian T-Bond 10Y 2 AUD -50 000-308 0,00 SFE Australian T-Bond 3Y 2 AUD -79 000 0 0,00 TMX BAX 2 CAD -300 000 25 0,00 TMX BAX 2 CAD 600 000 227 0,00 ICE IFLL 3-month Euroswiss 2 CHF -1 870 000-228 0,00 Eurex Euro-Bobl 2 EUR 86 900 2 243 0,01 Eurex Euro-Bund 2 EUR 101 100 11 518 0,04 Eurex Euro-Buxl 2 EUR -35 500-29 001-0,09 ICE IFLL 3-month Euribor 2 EUR -1 184 000-1 535 0,00 ICE IFLL 3-month Euribor 2 EUR 1 184 000 2 365 0,01 ICE IFLL Long Gilt 2 GBP 23 500 5 474 0,02 ICE IFLL Short Sterling 2 GBP 500 000 9 392 0,03 Nasdaq SEK RIBA 7 SEK -60 000 000-3 008-0,01 Nasdaq Stadshypotek 2Y 2 SEK 243 000 414 0,00 Nasdaq STIBOR FRA 7 SEK -152 000 000 40 754 0,13 Nasdaq STIBOR FRA 7 SEK 10 000 000-5 375-0,02 Nasdaq Swedbank Hypotek 2Y 2 SEK 604 800 609 0,00 Nasdaq Swedbank Hypotek 5Y 2 SEK 25 400 617 0,00 Nasdaq Sweden SGB 5Y 2 SEK -29 400-612 0,00 CBOT 30 Day Fed Funds 2 USD -2 000 000-1 598-0,01 CBOT U.S. 10-Year T-Note 2 USD 753 000 6 589 0,02 CME Eurodollar 2 USD -4 587 000-12 889-0,04 CME Eurodollar 2 USD 400 000-276 0,00 Totalt Ränteterminer 25 417 0,08 Ränteoptioner Nominellt belopp (tusental) Eurex Euro-Bobl, call 2 EUR -57 500-27 0,00 Eurex Euro-Bobl, call 2 EUR 57 500 41 0,00 Eurex Euro-Bobl, put 2 EUR -100 000 731 0,00 Eurex Euro-Bobl, put 2 EUR 475 000-3 301-0,01 Eurex Euro-Bund, call 2 EUR -25 000 35 0,00 Eurex Euro-Bund, call 2 EUR 25 000-47 0,00 Eurex Euro-Bund, put 2 EUR -425 000 12 003 0,04 Eurex Euro-Bund, put 2 EUR 225 000-10 398-0,03 Eurex Euro-Schatz, put 2 EUR -1 300 000 1 558 0,00 Eurex Euro-Schatz, put 2 EUR 1 300 000-3 843-0,01 ICE IFLL 3-month Euribor, put 2 EUR -500 000 720 0,00 ICE IFLL 3-month Euribor, put 2 EUR 250 000-618 0,00 ICE IFLL Euribor Mid-Curve 2Y, put 2 EUR 3 500 000-5 585-0,02 ICE IFLL Short Sterling Mid-Curve 2Y, put 2 GBP -9 750 000 18 564 0,06 ICE IFLL Short Sterling, call 2 GBP -1 000 000-547 0,00 ICE IFLL Short Sterling, call 2 GBP 1 000 000 865 0,00 ICE IFLL Short Sterling, put 2 GBP -1 500 000 3 060 0,01 ICE IFLL Short Sterling, put 2 GBP 1 250 000-3 199-0,01 CBOT U.S. 10-Year T-Note, put 2 USD -150 000-299 0,00 CBOT U.S. 10-Year T-Note, put 2 USD 150 000 448 0,00 CBOT U.S. Treasury Bond, put 2 USD -20 000-40 0,00 20

Ränteoptioner, forts. Nominellt belopp (tusental) CBOT U.S. Treasury Bond, put 2 USD 20 000 53 0,00 CME Eurodollar Mid-Curve 1Y, call 2 USD -3 002 000-3 478-0,01 CME Eurodollar Mid-Curve 1Y, call 2 USD 3 002 000 12 939 0,04 CME Eurodollar Mid-Curve 1Y, put 2 USD -1 000 000-162 0,00 CME Eurodollar Mid-Curve 1Y, put 2 USD 2 000 000 1 654 0,01 CME Eurodollar Mid-Curve 2Y, call 2 USD -3 002 000-9 941-0,03 CME Eurodollar Mid-Curve 2Y, call 2 USD 3 002 000 2 716 0,01 CME Eurodollar Mid-Curve 2Y, put 2 USD -4 290 000-2 092-0,01 CME Eurodollar Mid-Curve 2Y, put 2 USD 5 290 000 3 702 0,01 CME Eurodollar, call 2 USD -8 000 000-4 600-0,01 CME Eurodollar, call 2 USD 12 100 000 6 697 0,02 CME Eurodollar, put 2 USD -32 003 000-1 427 0,00 CME Eurodollar, put 2 USD 30 503 000 2 336 0,01 Totalt Ränteoptioner 18 518 0,06 Ränteswappar Nominellt belopp (tusental) Bermudan Swaption (*) 7 EUR 1 680 000 8 465 750 26,65 Bermudan Swaption (*) 7 USD 400 000 1 679 631 5,29 CMS Spread Option (*) 7 EUR -1 000 000-3 829-0,01 CMS Spread Option (*) 7 EUR 1 500 000-5 962-0,02 CMS Spread Option (*) 7 GBP -600 000-1 308 0,00 CMS Spread Option (*) 7 GBP 600 000 5 884 0,02 CMS Spread Option (*) 7 USD -2 700 000-3 318-0,01 CMS Spread Option (*) 7 USD 2 700 000 6 951 0,02 USD Inflation Floor (*) 7 USD -50 000-906 0,00 USD Inflation Floor (*) 7 USD 75 000 554 0,00 Contingent Swaption (*) 7 JPY 14 000 000 1 0,00 Non Deliverable Swaption KRW (*) 7 USD -232 973-459 0,00 Non Deliverable Swaption KRW (*) 7 USD 1 349 388 257 914 0,81 Swaption (*) 7 AUD -4 150 000-19 272-0,06 Swaption (*) 7 AUD 3 500 000 19 706 0,06 Swaption (*) 7 EUR -3 905 500-8 477 777-26,69 Swaption (*) 7 EUR 3 316 500-214 245-0,67 Swaption (*) 7 GBP -5 114 000 235 649 0,74 Swaption (*) 7 GBP 2 166 000-39 153-0,12 Swaption (*) 7 JPY -139 800 000 59 633 0,19 Swaption (*) 7 JPY 268 900 000-139 201-0,44 Swaption (*) 7 SEK -750 000 5 951 0,02 Swaption (*) 7 SEK 3 238 000 199 256 0,63 Swaption (*) 7 SGD 50 000 591 0,00 Swaption (*) 7 USD -4 296 065-2 139 066-6,73 Swaption (*) 7 USD 6 093 185 777 691 2,45 Swaption Forward Volatility Agreement (*) 7 EUR 1 200 000 214 513 0,68 Swaption Mid-curve (*) 7 USD -470 000-80 442-0,25 Cross Currency Swap EUR/USD (*) 7 EUR 438 550-2 625-0,01 Cross Currency Swap GBP/USD (*) 7 GBP 2 830 800 442 0,00 Cross Currency Swap USD/JPY (*) 7 JPY 58 500 000 1 305 0,00 Cross Currency Swap USD/NOK (*) 7 NOK 4 810 000 939 0,00 21

Ränteswappar, forts. Nominellt belopp (tusental) Cross Currency Swap EUR/SEK (*) 7 SEK 500 000 30 0,00 Cross Currency Swap USD/SEK (*) 7 SEK 2 279 080 489 0,00 Cross Currency Swap USD/CNH (*) 7 USD 1 814 000-29 225-0,09 IRS (*) 7 AUD -3 065 450-30 691-0,10 IRS (*) 7 AUD 992 500 60 189 0,19 IRS (*) 7 CAD 12 730 000 2 036 0,01 IRS (*) 7 CHF -42 600-22 442-0,07 IRS (*) 7 CHF 35 700 22 995 0,07 IRS (*) 7 DKK -2 500 000 302 0,00 IRS (*) 7 DKK 2 500 000 5 005 0,02 IRS (*) 7 EUR -5 070 474-640 151-2,02 IRS (*) 7 EUR 4 711 719 584 318 1,84 IRS (*) 7 GBP -12 850 800-547 550-1,72 IRS (*) 7 GBP -1 100 000 5 365 0,02 IRS (*) 7 GBP 21 413 800 205 351 0,65 IRS (*) 7 HKD -921 000-7 309-0,02 IRS (*) 7 HKD 5 440 000 4 163 0,01 IRS (*) 7 HUF -392 000 000 801 0,00 IRS (*) 7 HUF 65 500 000-301 0,00 IRS (*) 7 JPY -573 100 000-174 393-0,55 IRS (*) 7 JPY 427 110 000 135 347 0,43 IRS (*) 7 NOK -9 737 500-99 910-0,31 IRS (*) 7 NOK 8 607 000 79 975 0,25 IRS (*) 7 NZD -9 507 000 4 198 0,01 IRS (*) 7 NZD 12 389 200 2 090 0,01 IRS (*) 7 SEK -43 352 800-813 242-2,56 IRS (*) 7 SEK 32 361 000 386 016 1,22 IRS (*) 7 SGD 280 000 9 699 0,03 IRS (*) 7 USD -11 112 712-1 277 472-4,02 IRS (*) 7 USD 5 438 395 269 928 0,85 IRS (*) 7 ZAR 5 150 000 4 602 0,01 Non-Deliverable IRS CNY (*) 7 USD -835 073-16 410-0,05 Non-Deliverable IRS CNY (*) 7 USD 599 694 14 084 0,04 Non-Deliverable IRS INR (*) 7 USD -343 647-5 761-0,02 Non-Deliverable IRS INR (*) 7 USD 322 402 16 572 0,05 Non-Deliverable IRS KRW (*) 7 USD -1 003 614-257 908-0,81 Non-Deliverable IRS KRW (*) 7 USD 3 109 583 255 111 0,80 Non-Deliverable IRS MYR (*) 7 USD -550 662-27 708-0,09 Non-Deliverable IRS MYR (*) 7 USD 144 102 34 177 0,11 Non-Deliverable IRS THB (*) 7 USD -1 273 763-32 679-0,10 Non-Deliverable IRS THB (*) 7 USD 491 440 34 513 0,11 Totalt Ränteswappar -1 040 998-3,28 22

Kreditderivat Nominellt belopp (tusental) Credit Default Swap Australia (*) 7 USD -115 000-29 828-0,09 Credit Default Swap Bank of China (*) 7 USD -26 667-112 0,00 Credit Default Swap CDX Emerging Markets index (*) 7 USD 24 500-15 581-0,05 Credit Default Swap CDX US High Yield index (*) 7 USD 25 000 3 591 0,01 Credit Default Swap China (*) 7 USD 108 033 6 917 0,02 Credit Default Swap China Development Bank (*) 7 USD -140 000 247 0,00 Credit Default Swap European basket (*) 7 EUR -152 800-6 441-0,02 Credit Default Swap Export-Import Bank of China (*) 7 USD -57 000-3 594-0,01 Credit Default Swap Germany (*) 7 USD -8 500-295 0,00 Credit Default Swap Hungary (*) 7 USD 7 000-1 749-0,01 Credit Default Swap Japan (*) 7 USD -125 000-29 980-0,09 Credit Default Swap LCDX North American index (*) 7 USD -45 000-5 515-0,02 Credit Default Swap Oversea-Chinese Banking Corporation (*) 7 USD -15 500 1 218 0,00 Credit Default Swap QBE Insurance Group (*) 7 USD -15 000 1 104 0,00 Credit Default Swap Republic of Korea (*) 7 USD -25 000-4 832-0,02 Credit Default Swap Samsung Electronics (*) 7 USD -10 000-1 624-0,01 Credit Default Swap United Kingdom (*) 7 USD -135 000-30 899-0,10 Credit Default Swap Option ITRAXX index (*) 7 EUR -750 000-898 0,00 Credit Default Swap Option ITRAXX index (*) 7 EUR 500 000 2 881 0,01 Totalt Kreditderivat -115 390-0,36 Indexterminer Antal kontrakt Eurex EURO STOXX 50 2 EUR -301-2 682-0,01 Eurex EURO STOXX 50 Dividend 2 EUR -690-283 0,00 Eurex EURO STOXX Banks 2 EUR 1 700-4 346-0,01 HKFE HSCE 2 HKD 1 000 288 0,00 OTC HSCE Index Dividend Swap (*) 7 HKD 300-1 343 0,00 CME Nikkei 225 2 JPY -689 5 921 0,02 OSE Nikkei 225 2 JPY -30-479 0,00 OTC Japanese Equity Basket Total Return swap (*) 7 JPY 23 062 520-2 502-0,01 SGX Nikkei 225 Dividend 2 JPY -108 2 052 0,01 SGX Nikkei 225 Dividend 2 JPY 108-5 077-0,02 TEF-SET50 2 THB -559-145 0,00 CME E-mini S&P 500 2 USD -270 16 377 0,05 ICE Russell 2000 Mini 2 USD 5-40 0,00 SGX MSCI Taiwan 2 USD 100 467 0,00 Totalt Indexterminer 8 208 0,03 Indexoptioner Antal kontrakt Eurex DAX, call 2 EUR -100-17 0,00 Eurex EURO STOXX 50 Dividend, call 2 EUR -1 000-480 0,00 Eurex EURO STOXX 50 Dividend, call 2 EUR 2 250 17 685 0,06 Eurex EURO STOXX 50 Dividend, put 2 EUR -1 170-12 0,00 Eurex EURO STOXX 50 Dividend, put 2 EUR 1 170 84 0,00 Eurex EURO STOXX Banks, call 2 EUR -12 650-885 0,00 Eurex EURO STOXX Banks, call 2 EUR 11 900 1 636 0,01 Fortsättning på nästa sida. 23

Indexoptioner, forts. Antal kontrakt Eurex STOXX 50, call 2 EUR -9 235-4 665-0,01 Eurex STOXX 50, call 2 EUR 29 230 14 214 0,04 Eurex STOXX 50, put 2 EUR -2 500-7 534-0,02 Eurex STOXX 50, put 2 EUR 2 500 8 654 0,03 Eurex UniCredit, call 2 EUR -1 500-170 0,00 Eurex UniCredit, call 2 EUR 1 500 685 0,00 IDEM FTSE MIB Index, call 2 EUR 360 17 0,00 IDEM UniCredit, call 2 EUR -2 000-226 0,00 IDEM UniCredit, call 2 EUR 2 000 915 0,00 OTC EUR/EURO STOXX Banks Knock-Out, call (*) 7 EUR 383 333 325 0,00 OTC EUR/EURO STOXX 50 Knock-Out, call (*) 7 EUR 5 000 671 0,00 OTC EUR/EURO STOXX Banks, call (*) 7 EUR 1 557 550 1 175 0,00 HKFE HSCEI, call 2 HKD -630 344 0,00 OTC HKFE HSCEI, call (*) 7 HKD -31 500-92 0,00 OTC HKFE HSCEI, call (*) 7 HKD 32 130 122 0,00 OSE Nikkei 225, call 2 JPY -1 480-170 0,00 OSE Nikkei 225, call 2 JPY 2 217 1 523 0,00 OTC Nikkei 225, S&P 500 Contingent option, call (*) 7 JPY -2 000 000 58 0,00 OTC Nikkei 225, S&P 500 Contingent option, call (*) 7 JPY 2 480 000-6 635-0,02 OTC Nikkei Dividend call (*) 7 JPY -6 000 000-375 0,00 OTC Nikkei Dividend call (*) 7 JPY 6 000 000 2 264 0,01 Nordea, call 2 SEK -7 500-116 0,00 Nordea, call 2 SEK 7 500 338 0,00 CBOE Berkshire Hathaway B, put 2 USD -3 412-623 0,00 CBOE Berkshire Hathaway B, put 2 USD 3 412 2 297 0,01 CBOE Russell 2000, put 2 USD -265-4 223-0,01 CBOE Russell 2000, put 2 USD 265 8 480 0,03 CBOE Volatility, call 2 USD -3 500-297 0,00 CBOE Volatility, call 2 USD 3 500 595 0,00 CME E-mini S&P 500, call 2 USD -500-14 315-0,05 CME E-mini S&P 500, call 2 USD 550 4 257 0,01 CME E-mini S&P 500, put 2 USD -811-6 439-0,02 CME E-mini S&P 500, put 2 USD 1 061 10 796 0,03 ICE Russell 2000 Mini, put 2 USD -70-1 324 0,00 ICE Russell 2000 Mini, put 2 USD 70 2 344 0,01 OTC Bovespa, put (*) 7 USD -3 290-9 798-0,03 OTC Bovespa, put (*) 7 USD 3 290 17 087 0,05 OTC KOSPI 200, call (*) 7 USD 92 700 96 0,00 OTC S&P 500 Knock-Out, put (*) 7 USD 37 500 6 050 0,02 Totalt Indexoptioner 44 316 0,14 Råvaruterminer Antal kontrakt NYMEX Gold 2 USD -10 37 0,00 NYMEX Light Sweet Crude Oil 2 USD -166 2 417 0,01 NYMEX RBOB Gasoline 2 USD -375 1958 0,01 Totalt Råvaruterminer 4 412 0,01 24

Råvaruoptioner Antal kontrakt LME Copper, put 2 USD -320-978 0,00 LME Copper, put 2 USD 320 2 352 0,01 NYMEX Gold, call 2 USD -975-9 198-0,03 NYMEX Gold, call 2 USD 975 20 944 0,07 NYMEX Natural Gas, call 2 USD -125-531 0,00 NYMEX Sweet Crude Oil, call 2 USD -250-8 366-0,03 NYMEX Sweet Crude Oil, call 2 USD 250 1 915 0,01 OTC Brent Crude Oil Knock-Out option, put (*) 7 USD 560 000 2 979 0,01 OTC Natural Gas Digital option, call (*) 7 USD 5 000 000 10 014 0,03 Totalt Råvaruoptioner 19 131 0,06 Valutaoptioner Nominellt belopp (tusental) AUD/USD Knock-Out option, (*) 7 AUD 100 000 883 0,00 USD/CAD, call (*) 7 CAD -277 338-2 973-0,01 USD/CAD, call (*) 7 CAD 308 108 7 783 0,02 EUR/CHF, call (*) 7 CHF 25 000-3 845-0,01 EUR/CHF, call (*) 7 CHF 110 310 4 237 0,01 EUR/CHF, put (*) 7 CHF 33 060 11 009 0,03 EUR/CNH, call (*) 7 CNH -395 000-769 0,00 EUR/CNH, call (*) 7 CNH 183 750 4 995 0,02 USD/CNH, call (*) 7 CNH -35 632 088-247 114-0,78 USD/CNH, call (*) 7 CNH 33 601 650 472 822 1,49 USD/CNH, put (*) 7 CNH 327 500 145 0,00 EUR/CZK, call (*) 7 CZK -1 920 905-8 213-0,03 EUR/CZK, call (*) 7 CZK 2 976 050 19 407 0,06 EUR/CHF, call (*) 7 EUR -50 000-349 0,00 EUR/CHF, put (*) 7 EUR -50 000 7 987 0,03 EUR/INR, put (*) 7 EUR 5 000 2 178 0,01 EUR/SEK, put (*) 7 EUR 1 200 2 0,00 EUR/USD Digital option, put (*) 7 EUR 2 500 1 761 0,01 EUR/USD Hybrid Dual Digital option (*) 7 EUR 3 400 5 040 0,02 EUR/USD Knock-Out option, (*) 7 EUR -1 500-2 451-0,01 EUR/USD, call (*) 7 EUR -2 000-843 0,00 EUR/USD, call (*) 7 EUR 5 674 15 604 0,05 EUR/USD, put (*) 7 EUR -5 000-198 0,00 EUR/USD, put (*) 7 EUR 35 000 27 055 0,09 EUR/GBP, call (*) 7 GBP -36 000-21 793-0,07 EUR/GBP, call (*) 7 GBP 36 000 21 793 0,07 EUR/GBP, put (*) 7 GBP -46 450-27 0,00 EUR/GPB, GBP/USD Dual Digital option (*) 7 GBP 6 900 56 0,00 GBP/USD Contingent option (*) 7 GBP 1 000 1 179 0,00 GBP/USD, put (*) 7 GBP -4 000-5 318-0,02 GBP/USD, put (*) 7 GBP 16 550 55 687 0,18 USD/HKD, call (*) 7 HKD -2 992 950-11 632-0,04 USD/HKD, call (*) 7 HKD 2 296 625 20 124 0,06 USD/HKD, put (*) 7 HKD -1 652 030-12 312-0,04 USD/HKD, put (*) 7 HKD 1 613 605 12 029 0,04 EUR/HUF, call (*) 7 HUF -34 250 000-2 308-0,01 Fortsättning på nästa sida. 25