Dated 24 November 2011 ING BANK N.V. SUMMARY NOTE 50,000,000,000. Global Issuance Programme. Series No: 4621

Dated 24 November 2011 ING BANK N.V. SUMMARY NOTE 50,000,000,000 Global Issuance Programme Series No: 4621 Issue of a minimum of SEK 20,000,000 Worst of Memory Express Phoenix Autocallable Note due January 2017 Issue Price: 100 per cent. ÖVERSÄTTNING AV SAMMANFATTNING Detta dokument utgör en översättning av sammanfattningsnoten av den 24 november 2011 avseende rubricerade värdepapper. Översättningen har upprättats mot bakgrund av bestämmelserna i 2 kap. 23 och 36 lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument i samband med begäran till Autoriteit Financiële Markten i Nederländerna om att utfärda intyg om godkännande av prospektet till Finansinspektionen enligt bestämmelserna i artikel 18 i prospektdirektivet (2003/71/EG). Enligt 2 kap. 15 lagen (1991:980) om handel om finansiella instrument är ansvaret för innehållet i sammanfattningen och denna översättning av sammanfattningen begränsat enligt vad som närmare beskrivs i det inledande stycket på sidan 3. Om översättningen inte stämmer överens med informationen i den engelska originalversionen har den engelska originalversionen tolkningsföreträde. Investerare bör därför även ta del av prospektet i dess helhet på dess originalspråk innan något beslut tas om investering.

Denna sammanfattning ( Sammanfattningen ) har tagits fram i samband med ING Bank N.V.:s ( Emittenten ) emission av minimum SEK 20 000 000 Worst of Memory Express Phoenix Autocallable Note som förfaller till betalning i januari 2017 ( Obligationerna ) under Emittentens 50,000,000,000 Global Issuance Programme ( Programmet ). Denna Sammanfattning utgör en sammanfattning som tillsammans med Registreringsdokumentet och Värdepappersnoten (båda så som dessa definieras nedan), utgör ett prospekt ( Prospektet ) enligt Artikel 5 i Direktiv 2003/71/EG ( Prospektdirektivet ) i syfte att tillhandahålla information om Emittenten och Obligationerna som, i enlighet med Emittentens och Obligationernas särskilda natur, behöver tillhandahållas till investerare för att möjliggöra en informerad bedömning av Emittentens tillgångar och skulder, finansiella ställning, vinster och förluster samt framtidsutsikter och av de rättigheter som är kopplade till Obligationerna. Emittenten ansvarar för informationen i denna Sammanfattning. Såvitt Emittenten (som har vidtagit alla rimliga åtgärder för att säkerställa att så är fallet) känner till, stämmer informationen i denna Sammanfattning, när den läses tillsammans med Registreringsdokumentet och Värdepappersnoten, överens med fakta och utelämnar inte någonting som troligen skulle påverka sådan information. Den 31 mars 2011 offentliggjorde Emittenten ett grundprospekt (det Ursprungliga Grundprospektet ) avseende Programmet. Den 11 maj 2011, den 21 juni 2011, den 11 augusti 2011 respektive den 7 november 2011 offentliggjorde Emittenten ett prospekttillägg till det Ursprungliga Grundprospektet (var för sig ett Prospekttillägg och tillsammans Prospekttilläggen och tillsammans med det Ursprungliga Grundprospektet, Grundprospektet ). Den 11 maj 2011 offentliggjorde Emittenten ett registreringsdokument (det Ursprungliga Registreringsdokumentet ). Den 21 juni 2011, den 11 augusti 2011 respektive den 7 november 2011 offentliggjorde Emittenten prospekttillägg till det Ursprungliga Registreringsdokumentet (var för sig ett RD Prospekttillägg och tillsammans RD Prospekttilläggen och, tillsammans med det Ursprungliga Registreringsdokumentet, Registreringsdokumentet ). Denna dag offentliggjorde Emittenten en värdepappersnot avseende emissionen av Obligationerna ( Värdepappersnoten ). Denna Sammanfattning ska läsas tillsammans med Värdepappersnoten (vilken genom hänvisning införlivar delar av Kapitel 1 i Grundprospektet och uppgifter om relevanta parter till Programmet som återfinns på de fem sista sidorna av Grundprospektet ( Förteckningen över Parter ) och Registreringsdokumentet. Kapitel 1 av Grundprospektet innehåller bland annat: (i) avsnittet Summary of the Programme ; (ii) Del 1 och 2 av avsnittet Risk Factors ; (iii) avsnittet Taxation ; (iv) avsnittet Subscription and Sale ; och (v) avsnittet General Information (samtliga är införlivande genom hänvisning i Värdepappersnoten enligt vad som beskrivs i stycket nedan), i de fall där, samt i den utsträckning, ett sådant avsnitt hänvisar till emittenten (Global Issuer) och till Obligationerna (Notes) (så som dessa definieras i Grundprospektet). Kopior av denna Sammanfattning, Grundprospektet, Värdepappersnoten, Registreringsdokumentet och/eller dokument införlivade genom hänvisning i Värdepappersnoten enligt vad som anges i stycket nedan, kan fås utan avgift från Emittenten på adress Foppingadreef 7, 1102 BD Amsterdam, Nederländerna, telefonnummer +31 (0)20 501 3477. Både Sammanfattningen och Värdepappersnoten har registrerats och godkänts av Autoriteit Financiële Markten ( AFM ) i dess kapacitet som behörig myndighet under nederländsk lagstiftning om finansiell tillsyn (Wet op het financieel toezicht). Det Ursprungliga Grundprospektet registrerades hos och godkändes av AFM den 31 mars 2011. Prospekttilläggen av den 11 maj 2011, den 21 juni 2011, den 11 augusti 2011 respektive den 7 november 2011 registrerades hos och godkändes av AFM, var för sig. Det Ursprungliga Registreringsdokumentet registrerades hos och godkändes av AFM den 11 maj 2011. RD Prospekttilläggen registrerades hos och godkändes av AFM den 21 juni 2011, den 11 augusti 2011 respektive den 7 november 2011. Följande dokument. som tidigare har offentliggjorts eller som offentliggörs samtidigt med Grundprospektet och som antingen har godkänts av eller registrerats hos AFM, skall anses införlivade i och utgöra en del av Värdepappersnoten. Dessa dokument, vilka skall läsas tillsammans med Värdepappersnoten, är: (a) följande delar av Grundprospektet: (i) Förteckningen över Parter; (ii) avsnittet Summary of the Programme i Kapitel 1 av Grundprospektet; (iii) delarna 1 och 2 av avsnittet Risk Factors i Kapitel 1 av Grundprospektet; (iv) avsnittet Taxation i Kapitel 1 av Grundprospektet; (v) avsnittet Subscription and Sale i Kapitel 1 av Grundprospektet; och (vi) avsnittet General Information i Kapitel 1 av Grundprospektet; 1

(b) Bolagsordningen (statuten) för emittenten (Global Issuer); (c) offentliga årsrapporter för emittenten (Global Issuer) avseende de år som slutade 31 december 2008, 2009 och 2010 samt reviderade finansiella rapporter och revisionsberättelser för dessa år; (d) sidorna 13 till och med 28 (båda inkluderade) av ING Groups oreviderade kvartalsrapport för första kvartalet 2011, så som denna offentliggjorts av ING Groep N.V. ( ING Group ) den 5 maj 2011 ( Q1-rapporten ). Q1-rapporten innehåller bland annat ING Groups konsoliderade oreviderade delårsresultat per den och för det kvartal som slutade den 31 mars 2011 samt information rörande den aktuella utvecklingen av ING Groups bankrörelse, vilken främst bedrivs genom emittenten (Global Issuer) och dess konsoliderade koncern; (e) det pressmeddelande som offentliggjordes av ING Group den 7 mars 2011 under titeln ING to repurchase EUR 2 bn core Tier 1 securities from Dutch State on 13 May ( Pressmeddelandet om Förtida Återköp ); (f) det pressmeddelande som offentliggjordes av ING Group den 13 maj 2011 under titeln ING pays EUR 3 billion to Dutch State for second tranche of core Tier 1 securities, including a 50% premium ( Pressmeddelande om Genomfört Återköp ); (g) det pressmeddelande som offentliggjordes av ING Group den 16 juni 2011 under titeln ING to sell ING Direct USA to Capital One ( Pressmeddelande om Försäljning av ING Direct USA ); (h) sidorna 11 till och med 26 i den oreviderade kvartalsrapporten för ING Group avseende andra kvartalet av år 2011, som offentliggjordes av ING Group den 4 augusti 2011( Q2- rapporten ). Q2-rapporten innehåller, bland annat, det konsoliderade, oreviderade delårsresultatet för ING Group per den och för tremånaders- respektive sexmånadersperioderna som slutade den 30 juni 2011, såväl som information om nyligen inträffade händelser under denna period rörande bankverksamheten hos ING Group, vilken verksamhet huvudsakligen bedrivs genom Emittenten och dess konsoliderade koncern; (i) (j) Delårsrapporten som innehåller Emittentens sammanfattande, konsoliderade och oreviderade delårsresultat för Emittenten per den och för sexmånadersperioden som slutade den 30 juni 2011, som offentliggjordes av Emittenten den 4 augusti 2011 ( ING Banks Delårsrapport ); det pressmeddelande som publicerades av Emittenten den 27 oktober 2011 med titeln ING Bank meets new EBA capital target ; och (k) sidorna 13 till och med 28 i den oreviderade kvartalsrapporten för ING Group avseende tredje kvartalet av år 2011, som offentliggjordes av ING Group den 3 november 2011( Q3- rapporten och, tillsammans med Q1-Rapporten och Q2-Rapporten, Kvartalsrapporterna ). Q3-rapporten innehåller, bland annat, det konsoliderade, oreviderade delårsresultatet för ING Group per den och för tremånaders- respektive niomånadersperioderna som slutade den 30 september 2011, såväl som information om nyligen inträffade händelser under denna period rörande bankverksamheten hos ING Group, vilken verksamhet huvudsakligen bedrivs genom Emittenten och dess konsoliderade koncern, i samtliga fall när och i den utsträckning som ett sådant dokument hänvisar till emittenten (Global Issuer) och obligationer (Notes), så som dessa har definierats i Grundprospektet. Definitioner som används häri men som inte definieras häri, ska ha den innebörd som de givits i Värdepappersnoten. Ingen person har befullmäktigats att lämna någon information eller göra några utfästelser som inte ingår i eller överensstämmer med denna Sammanfattning, Registreringsdokumentet, Värdepappersnoten eller relevanta delar av Kapitel 1 av Grundprospektet och Förteckningen över Parter som införlivats genom hänvisning i Värdepappersnoten enligt vad som beskrivits ovan och, om någon sådan information eller utfästelse ändå skulle ha lämnats, ska den inte förlitas på som om den hade godkänts av Emittenten. Denna Sammanfattning (i) är, när den läses ensam, inte avsedd att utgöra underlag för någon kredit eller värdering och (ii) ska inte anses vara en rekommendation från Emittenten att någon mottagare av denna Sammanfattning ska förvärva Obligationerna. Varje investerare som överväger förvärv av Obligationerna ska utföra en egen oberoende utvärdering av Emittentens finansiella ställning och förhållanden och sin egen bedömning av Emittentens kreditvärdighet. Denna Sammanfattning utgör inte ett erbjudande av Emittenten, eller för Emittentens räkning, att någon ska teckna sig för eller förvärva Obligationerna. Strukturerade värdepapper såsom Obligationerna är förknippade med en hög grad av risk och är avsedda för försäljning endast till investerare som är kapabla att förstå risken förknippad med dylika instrument. Potentiella investerare av Obligationerna ska säkerställa att de är införstådda med Obligationernas karaktär 2

och omfattningen av deras riskexponering och att de förstår Obligationernas beskaffenhet som investering i ljuset av sina egna förutsättningar och finansiella situation. Potentiella investerare i Obligationerna ska göra sina egna undersökningar och, vid beslut om huruvida Obligationerna ska förvärvas, skapa sina egna uppfattningar om för- och nackdelar med en investering i Obligationerna baserat på dessa undersökningar och inte förlita sig på någon information som anges i denna Sammanfattning, Värdepappersnoten (vilken genom hänvisningar införlivar vissa delar av Kapitel 1 av Grundprospektet och Förteckningen över Parter), Registreringsdokumentet och Grundprospektet. Vid tvekan rekommenderas potentiella investerare starkt att konsultera sina finansiella rådgivare innan något investeringsbeslut fattas. Överlämnandet av denna Sammanfattning ska inte under några omständigheter antyda att informationen rörande Emittenten och Obligationerna är korrekta vid någon tidpunkt efter dagen för detta dokument. Investerare bör noggrant granska och utvärdera, bland annat, Emittentens senaste finansiella räkenskaper, vid beslut om förvärv av Obligationerna. Förutom i Sverige utfäster Emittenten inte att denna Sammanfattning lagligen får distribueras eller att Obligationerna lagligen får erbjudas till försäljning, i enlighet med varje tillämpligt registreringskrav eller annat krav i någon jurisdiktion eller i enlighet med tillämpliga undantag därunder och Emittenten tar inget ansvar för att underlätta ett sådant erbjudande eller distribution. I synnerhet har inga åtgärder vidtagits av Emittenten för att möjliggöra ett publikt erbjudande av Obligationerna eller distribution av detta dokument i någon jurisdiktion där sådana åtgärder är nödvändiga, utöver Sverige. Följaktligen ska Obligationerna inte erbjudas eller försäljas, direkt eller indirekt, och varken denna Sammanfattning eller reklam eller annat erbjudandematerial får distribueras eller publiceras i någon jurisdiktion där sådant erbjudande, försäljning, distribution och/eller publikation skulle vara förbjuden. Distributionen av denna Sammanfattning och erbjudandet om försäljning av Obligationerna kan vara begränsade enligt lag i vissa jurisdiktioner. Personer som får denna Sammanfattning eller Obligationerna måste på egen hand hålla sig informerade och efterleva sådana begränsningar. I synnerhet de begränsningar som anges i avsnittet Subscription and Sale i Kapitel 1 av Grundprospektet (införlivad genom hänvisning in i Värdepappersnoten) avseende distributionen av Grundprospektet och erbjudandet och försäljningen av Obligationerna i USA, EES, Storbritannien, Österrike, Nederländerna, Frankrike, Italien, Irland, Australien, Indien, Mexico, Kina, Brasilien, Chile, Schweiz, Japan, Hong Kong, Korea, Norge och Singapore, är tillämpliga också på denna Sammanfattning och Obligationerna. Obligationerna har inte blivit, och kommer inte att bli, registrerade under amerikansk värdepapperslagstiftning (United States Securities Act of 1933), såsom ändrad från tid till annan ( Securities Act ) eller hos någon myndighet som reglerar värdepapper i någon delstat eller jurisdiktion i USA. Följaktligen får Obligationerna inte erbjudas, säljas, pantsättas eller på annat sätt överföras inom USA eller till eller för amerikanska personers räkning förutom i enlighet med Regulation S i Securities Act eller i enlighet med ett undantag från registreringskraven i Securities Act och eventuell tillämplig värdepappersreglering på delstatsnivå. Obligationerna har inte blivit godkända eller underkända av U.S. Securities and Exchange Commission, någon delstatlig värdepapperskommission i USA eller någon annan amerikansk näringsrättslig myndighet, inte heller har någon av de föregående myndigheterna bedömt för- och nackdelarna med erbjudandet av Obligationerna eller riktigheten eller tillräckligheten av denna Sammanfattning. Alla påståenden om motsatsen utgör ett brott i USA. Att investera i Obligationerna innebär risker. Obligationerna är inte kapitalskyddade och Obligationernas marknadsvärde kan fluktuera under dessas löptid. Potentiella investerare riskerar att förlora hela sin investering eller delar därav. Se Del 1 och 2 av avsnittet Risk Factors i Kapitel 1 av Grundprospektet (införlivade genom hänvisning i Värdepappersnoten) och avsnittet Riskfaktorer i denna Sammanfattning för information avseende riskfaktorerna att beakta vid övervägande av investeringar i Obligationerna. 3

Denna Sammanfattning ska läsas som en introduktion till Prospektet och varje beslut att investera i Obligationerna ska baseras på en genomgång av Prospektet i dess helhet, inklusive samtliga dokument som införlivats genom hänvisning. Ett civilrättsligt ansvar för Emittenten avseende denna Sammanfattning, inklusive varje översättning därav, kommer endast att uppkomma om denna Sammanfattning är missvisande, felaktig eller oförenlig när den läses tillsammans med övriga delar av Prospektet. Om krav med bäring på informationen i Prospektet framställs i domstol kan den kärande investeraren enligt nationell rätt i en medlemsstat i det Europeiska Ekonomiska Samarbetsområdet vara skyldig att stå för kostnaden att översätta Prospektet innan den juridiska processen inleds. BESKRIVNING AV EMITTENTEN Emittenten är ett dotterbolag till ING Groep N.V., även kallat ING Group. ING Group är holdingbolaget till ett brett spektrum av bolag (tillsammans kallat ING ), som erbjuder banktjänster, investeringstjänster, livförsäkring och pensionstjänster till cirka 85 miljoner privat-, företags- och institutionella kunder i Europa, USA, Kanada, Latinamerika, Asien och Australien. ING är ursprungligen från Nederländerna och har omkring 107 000 anställda globalt. ING Group innehar samtliga aktier i Emittenten, som är ett icke noterat helägt dotterbolag till ING Group. Den 26 oktober 2009 tillkännagav ING en ny strategisk inriktning. ING:s verksamhet för bank och försäkring kommer att separeras från den övriga verksamheten och utvecklas mot en mellanstor internationell bank med förankring i Nederländerna och Belgien med huvudsakligt fokus på den europeiska privatkundsmarknaden med möjlighet till utveckling inom andra utvalda områden. Samma dag meddelade ING även att all försäkringsverksamhet (inklusive Investment Management) ska avyttras under de kommande fyra åren. Under år 2010 introducerade Emittenten en ny rapporteringsstruktur med två huvudsakliga affärsområden: Retail Banking (bankverksamhet för privatkunder) och Commercial Banking (bankverksamhet för företagskunder). Inom denna struktur har ING Direct inkluderats inom Retail Banking. Denna rapporteringsstruktur har tillämpats avseende Emittentens årsredovisning för året som slutade den 31 december 2010 och avseende informationen om bankrörelsen i ING Groups kvartalsrapporter från och med det första kvartalet 2010. Emittenten är en stor internationell aktör med ett omfattande globalt nätverk i fler än 40 länder. Emittenten har starka etablerade positioner i Nederländerna, Belgien och Luxemburg samt viktiga positioner Polen, Rumänien och Turkiet, de största central- och östeuropeiska marknaderna. Emittenten har starka positioner i Tyskland, Frankrike, Italien, Spanien, Storbritannien och USA. Emittenten har också en lönsam verksamhet i Kanada och Asien/Stillahavsregionen. Emittenten har ett omfattande internationellt nätverk att betjäna och stödja sina företagskunder. Från den 1 januari 2011 har Emittenten börjat bedriva sin verksamhet som ett självständigt bolag. Med fler än 72 000 anställda är Emittenten aktiv genom följande affärsområden: Retail Banking, inklusive ING Direct, respektive Commercial Banking. Retail Banking erbjuder banktjänster till privatkunder och inom private banking till individer och små och medelstora företag i Nederländerna, Belgien och Luxemburg, Polen, Rumänien, Turkiet, Indien, Thailand och Kina (genom ett innehav i Bank of Beijing) med en multiprodukts- och multikanalsinriktad distributionsmodell. På utvecklade marknader fokuserar Retail Banking på förmögenhetstillväxt, sparande och bolån, med inriktning mot operationell överlägsenhet, ledarposition rörande kostnader samt kundnöjdhet. På tillväxtmarknader strävar Retail Banking mot att bli en framstående lokal aktör genom att erbjuda enkla produkter men med hög kvalité. ING Direct erbjuder direkta banktjänster i Kanada, Spanien, Australien, Frankrike, USA, Italien, Tyskland, Storbritannien och Österrike. ING Directs fokus är att erbjuda fem enkla och transparenta bankprodukter för privatkunder till en mycket låg kostnad: sparande; bolån; transaktionskonton, investeringsprodukter och utlåning till konsumenter. 4

Commercial Banking erbjuder grundläggande banktjänster, såsom utlåning, betalningar och likviditetsförvaltning, i fler än 40 länder. Affärsområdet tillhandahåller kunder med skräddarsydda lösningar inom områden som innefattar corporate finance, strukturerad finansiering, kommersiell finansiering, aktiemarknader, finansiella marknader och leasing. Kunderna är företag från medelstora och stora företag till stora multinationella företag liksom även regeringar och finansiella institutioner. Emittenten bildades enligt nederländsk rätt i Nederländerna den 12 november 1927 på obestämd tid som ett publikt aktiebolag. Emittenten är registrerad hos handelsregistret i Amsterdam (Chamber of Commerce of Amsterdam) med organisationsnummer 33031431 och bolagets säte är i Amsterdam, Nederländerna. Bolagsordningen ändrades senast genom notariell urkund (notarial deed) den 30 december 2009. Emittenten och dess konsoliderade dotterföretag är parter i rättegångs- och skiljeförfaranden i Nederländerna och i ett antal andra utländska jurisdiktioner, inklusive i USA, avseende anspråk framställda av och mot dessa bolag som uppkommit i dessas ordinarie verksamhet, däribland i samband med dessas verksamhet som försäkringsgivare, långivare, arbetsgivare, investerare och skattebetalare, varav vissa exempel återges omedelbart nedan. Vissa av dessa förfaranden gäller anspråk på antingen väldigt höga eller obestämda belopp, inklusive skadestånd av straffkaraktär och andra typer av skadestånd. Även om det inte är möjligt att förutse eller bestämma utgången av alla pågående och förestående juridiska och näringsrättsliga förfaranden, är Emittenten av den åsikten att varken Emittenten eller något annat av dess konsoliderade dotterföretag, är medvetna om något statligt förfarande, rättegångs- eller skiljeförfarande (inklusive sådana förfaranden som Emittenten är medveten om är pågående eller förestående) under den period om 12 månader som föregått dagen då Prospektet registrerades hos och godkändes av AFM, som kan ha eller som under den perioden har haft betydande effekt på Emittentens och/eller dess konsoliderade dotterbolags finansiella ställning eller lönsamhet. Mot bakgrund av den geografiska spridning av dess verksamhet kan Emittenten bli föremål för ett antal skatterevisioner i olika jurisdiktioner vid vilken tidpunkt som helst. Trots att Emittenten uppfattar att man har adekvat hanterat dess skattepositioner kan den slutliga utgången av sådana skatterevisioner leda till ålägganden som är annorlunda jämfört med vad Emittenten har räknat med. En påstådd grupptalan (purported class litigation) har inletts i amerikansk domstol (United States District Court of the Southern District of New York) angående brott mot amerikansk federal värdepapperslagstiftning avseende informationsgivningen i samband med erbjudandena under år 2007 och 2008 av ING:s eviga hybridkapitalinstrument. Domstolen har slagit fast att kraven avseende 2007 års erbjudanden saknade grund och har avvisat dessa. Den omtvistade informationsgivningen som lever kvar efter domstolens beslut rör endast erbjudandet i juni 2008 och främst ING Groups investeringar i vissa värdepapper med säkerheter i bakomliggande bolån. I januari 2010 lämnade ING in en överklagan till Europeiska Unionens tribunal (General Court of European Union) avseende specifika delar av Europeiska kommissionens beslut angående ING:s omstruktureringsplan. I sin överklagan bestrider ING det sätt på vilket Europeiska kommissionen beräknat summan för det statliga stöd som ING mottog och den bristande proportionaliteten avseende restriktioner för ledande prissättning samt den bristande proportionaliteten avseende kraven krav på omstruktureringen i allmänhet. I januari 2011 ingav en förening av aktieägare (Vereniging van Effectenbezitters, VEB ) en stämning med påstående om att investerare vilseleddes av det prospekt som utfärdades avseende företrädesemissionen under september 2007 av Fortis N.V. (numera: Aegas N.V.), mot Aegas N.V., emissionsgaranterna avseende företrädesemissionen, däribland Emittenten, och tidigare styrelseledamöter i Fortis N.V. Enligt VEB innehåller prospektet omfattande felaktig och vilseledande information. VEB hävdar att inverkan av och riskerna förknippade med bolånekrisen för Fortis och Fortis likviditetsposition har återgivits felaktigt i prospektet. VEB har begärt ett fastställelsebeslut av innebörden att svarandena har agerat felaktigt och därför är ansvariga för de förluster som investerare i Fortis har förorsakats. Grunderna för skadeståndsbeloppet om 5

18 miljarder euro har inte ännu redogjorts för. ING kommer att försvara sig mot detta krav; vid denna tidpunkt kan ING inte bedöma den framtida utgången. I mars 2011 informerades ING Groep N.V. om beslutet av styrelsen för Stichting Pensioensfonds ING (pensionsfonden för nederländska ING) att inleda skiljeförfarande mot ING:s beslut att inte tillhandahålla finansiering av indexering av pensioner. Även om det inte är möjligt att förutse den slutliga utgången av detta skiljeförfarande anser ING Groep N.V. att denna inte kommer att ha betydande effekt på den finansiella ställningen eller lönsamheten hos ING Groep N.V. 6

BESKRIVNING AV OBLIGATIONERNA Definierade termer som används men inte definieras i detta avsnitt ska anses vara definierade på det sätt som anges för Villkoren angivna i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten. ALLMÄNT Obligationerna är utställda i SEK och förväntas bli emitterade av Emittenten den 17 januari 2012 ( Emissionsdagen och Första Ränteberäkningsdag ). Om inte förtida inlösen har skett dessförinnan förfaller Obligationerna till betalning den 17 januari 2017 ( Återbetalningsdag ). Det avses att emitteras minst SEK 20 000 000 och varje Obligation kommer emitteras i denominering om SEK 50 000 per Obligation och därutöver i multiplar om SEK 10 000 ( Angiven Valör och sådant belopp om SEK 10 000 är Beräkningsbelopp ). Emissionskursen för Obligationerna är 100 procent per Obligation. Obligationerna är icke-efterställda skuldförbindelser i icke-dokumentbaserad, dematerialiserad form. Obligationerna kommer att clearas via Euroclear Sweden AB och ansökan om upptagande av Obligationerna till handel på den reglerade marknaden NASDAQ OMX kommer att lämnas in. RÄNTA (i) (ii) Räntebetalningsdagar För varje Obligation utgår Ränta relaterad till Variabler som beräknas från (men exklusive) Första Ränteberäkningsdag och denna ränta kommer, om någon sådan uppkommit, att utbetalas i efterskott på fastställda Angiven(na) Räntebetalningsdag(ar) så som dessa definieras nedan (varje sådan dag en Räntebetalningsdag ). Fastställande av Ränta relaterad till Variabler Med avseende på respektive Ränteperiod, så som denna definieras i Villkor 3 (i) i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten, ska den Ränta relaterad till Variabler som ska erläggas, om någon, på den Räntebetalningsdag som omedelbart följer den relevanta Observationsdagen t, fastställas i enlighet med det följande: (1) Om, på relevant Observationsdag t, Nivån för respektive och samtliga Aktieinstrument i Korgen är lika med eller högre än dess relevanta Barriärnivå, skall ett belopp per Beräkningsbelopp beräknas i enlighet med följande formel: [Beräkningsbelopp x t x Kupong] Minneskupongen; eller (2) Om, på relevant Observationsdag t, Nivån för minst ett av Aktieinstrumenten i Korgen är lägre än dess relevanta Barriärnivå, ett belopp per Beräkningsbelopp lika med SEK 0.00 (NOLL), i vilket fall ingen Ränta relaterad till Variabler skall utbetalas för Obligationerna. Där: Kupong betyder 17% (indikativ, den slutliga Kupongen skall bestämmas av Emittenten på eller omkring den 23 december 2011 och ska offentliggöras på www.ingstructuredproducts.com. Den slutliga Kupongen skall inte vara lägre än 14%); Angivna Räntebetalningsdagar betyder 17 januari 2013, 17 januari 2014, 19 januari 2015, 18 januari 2016, och Återbetalningsdagen, med förbehåll för justeringar i enlighet med Villkor 3(i) och Villkor 18(a) i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten; Nivå betyder (i) beträffande Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, den relevanta Kursen och (ii) beträffande Aktieinstrument 3 och Aktieinstrument 4,, den relevanta Indexnivån; 7

Minneskupongen betyder summan av all Ränta relaterad till Variabler som skall utbetalas på varje Räntebetalningsdag som föregår Observationsdag t, förutom Observationsdag 1, för vilken istället Minneskupong betyder SEK 0.00 (NOLL); Observationsdag(ar) betyder 23 december 2012, 23 december 2013, 23 december 2014, 23 december 2015 och 23 december 2016, eller om något sådant datum inte är en Planerad Handelsdag, följande Planerade Handelsdag, i varje fall med förbehåll för justeringar i enlighet med Villkor 18(a) i avsnittet Terms and Conditions of the Notes av Värdepappersnoten. Varje Observationsdag kan refereras till som Observationsdag t, där t betyder nummer 1 till 5 (till exempel, om t=1 betyder Observationsdag 1 23 december 2012); och t betyder nummer 1 eller 5 motsvarande den relevanta Observationsdag t. AVKASTNING VID ÅTERBETALNINGSDAGEN Under förutsättning att Obligationerna inte har blivit föremål för förtida inlösen eller förvärvade och annullerade kommer varje Obligation att lösas in av Emittenten på Återbetalningsdagen för det Slutliga Inlösenbeloppet som för varje Beräkningsbelopp ska vara ett belopp bestämt i enlighet med det följande: (i) (ii) Om den Slutliga Nivån för respektive och samtliga Aktieinstrument i Korgen är lika med eller högre än dess relevanta Knock-In-Barriärnivå, genom betalning av det Slutliga Inlösenbeloppet, vilken för varje Beräkningsbelopp ska vara ett belopp lika med Beräkningsbeloppet; eller Om den Slutliga Nivån för minst ett av Aktieinstrumenten i Korgen är lägre än dess relevanta Knock-In-Barriärnivå, genom betalning av det Slutliga Inlösenbeloppet, vilken för varje Beräkningsbelopp ska vara ett belopp framräknat i enlighet med följande formel: Beräkningsbelopp Slutlig Initial Nivå för Aktieinstr ument Nivå för Aktieinstr ument wo wo Där: Korg betyder en korg bestående av Aktieinstrument 1, Aktieinstrument 2, Aktieinstrument 3, och Aktieinstrument 4 (för att undvika tvivel, Aktieinstrument 1, Aktieinstrument 2, Aktieinstrument 3, och Aktieinstrument 4 kan omnämnas Aktieinstrument i relation till Korgen); Barriärnivå betyder (i) beträffande Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, Barriärnivåprocenten multiplicerat med den relevanta Startkursen och (ii) beträffande Aktieinstrument 3, och Aktieinstrument 4, Barriärnivåprocenten multiplicerat med den relevanta Initiala Indexnivån; Barriärnivåprocent betyder 80%; Knock-In-Barriärnivå betyder (i) avseende Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, Knock-In- Barriärnivåprocent multiplicerat med den relevanta Startkursen och (ii) avseende Aktieinstrument 3 och Aktieinstrument 4, Knock-In-Barriärnivåprocent multiplicerat med den relevanta Initiala Indexnivån; Knock-In-Barriärnivåprocent betyder 50%; Index betyder (i) Hang Seng China Enterprise Index (Bloomberg code: HSCEI <Index>) ( Aktieinstrument 3 ) och (ii) Russian Depositary Index (Bloomberg code: RDXUSD <Index>) ( Aktieinstrument 4 ). För att undvika tvivel, Aktieinstrument 3 och Aktieinstrument 4 och Aktieinstrument 5 kan (a) tillsammans omnämnas Indexen och (b) separat som Index; 8

Slutlig Nivå betyder (i) beträffande Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, den relevanta Slutliga Aktiekursen och (ii) beträffande Aktieinstrument 3, och Aktieinstrument 4, den Slutliga Indexnivån; Initial Nivå betyder (i) beträffande Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, den relevanta Startkursen och (ii) beträffande Aktieinstrument 3 och Aktieinstrument 4, den relevanta Initiala Indexnivån; Aktieinstrument wo betyder det Aktieinstrument med den sämsta utvecklingen jämfört med de andra Aktieinstrumenten i Korgen, där utvecklingen för varje Aktieinstrument i Korgen kommer beräknas i enlighet med följande formel: (Slutlig Nivå / Initial Nivå) x 100% För att undvika tvivel, Aktieinstrument wo kommer att vara det Aktieinstrument för vilken resultatet av den ovan nämnda formeln har det lägsta värdet; Aktier betyder (i) aktierna utgivna av Aktieemittent 1 (ISIN: US4642864007; Bloomberg code: EWZ UP <Equity>) ( Aktieinstrument 1 ) och (ii) aktierna utgivna av Aktieemittent 2 (ISIN code: US97717W4226; Bloomberg code: EPI UP <Equity> ( Aktieinstrument 2 ); och Aktieemittent betyder (i) ishares MSCI Brazil Index Fund avseende Aktieinstrument 1 ( Aktieemittent 1 ).och (ii) Wisdomtree India Earnings Fund avseende Aktieinstrument 2 ( Aktieemittent 2 ). AUTOMATISK FÖRTIDA INLÖSEN Under förutsättning att inlösen eller förvärv och annullering inte skett tidigare, om på någon Värderingsdag för Automatisk Förtida Inlösen, Händelsen som utlöser Automatisk Förtida Inlösen inträffar, då kommer Obligationerna att helt, men inte delvis, bli automatiskt inlösta på den Inlösendag vid Automatisk Förtida Inlösen som infaller omedelbart efter Värderingsdagen för Automatisk Förtida Inlösen, och i varje sådant fall ska det Slutliga Inlösenbelopp som Emittenten ska betala på dagen för inlösen för varje Obligation vara lika med Inlösenbeloppet vid Automatisk Förtida Inlösen. Där: Värderingsdag för Automatisk Förtida Inlösen betyder den 23 december 2012, 23 december 2013, 23 december 2014 och 23 december 2015 eller, om någon sådan Värderingsdag för Automatisk Förtida Inlösen inte är en Planerad Handelsdag, den därpå följande Planerade Handelsdagen, i varje fall med förbehåll för justeringar i enlighet med Villkor 18(a) i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten; Händelse som utlöser Automatisk Förtida Inlösen betyder Nivån för respektive och samtliga Aktieinstrument i Korgen är lika med eller högre än dess relevanta Inlösennivå; Inlösendag vid Automatisk Förtida Inlösen betyder den 17 januari 2013, 17 januari 2014, 19 januari 2015 och 18 januari 2016, i varje fall med förbehåll för justeringar i enlighet med Villkor 18(a) i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten; Inlösenbeloppet vid Automatisk Förtida Inlösen betyder ett belopp per Beräkningsbelopp motsvarande Beräkningsbeloppet; 9

Inlösennivå betyder (i) avseende Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, Inlösennivåprocenten multiplicerat med relevant Startkurs och (ii) avseende Aktieinstrument 3 och Aktieinstrument 4, Inlösennivåprocenten multiplicerat med den relevanta Initiala Indexnivån; och Inlösennivåprocenten betyder 100%. INLÖSEN FÖRE ÅTERBETALNINGSDAGEN (FÖRUTOM AUTOMATISK FÖRTIDA INLÖSEN) Obligationerna kan lösas in före Återbetalningsdagen under följande omständigheter (förutom Automatisk Förtida Inlösen enligt vad som anges ovan): (i) (ii) (iii) (iv) om en uppsägningsgrundande händelse inträffar för Emittenten; om 90 procent eller mer för de Obligationer som emitterats redan har blivit inlösta (efter Emittentens godtycke); om Beräkningsagenten fastställer att en förtida inlösenhändelse, enligt vad som anges i Villkor 5(c) i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten, har inträffat; samt om Beräkningsagenten fastställer att en Ytterligare Avbrottshändelse, en Indexförändring, ett Indexupphörande, en Indexstörning eller någon annan Relevant Händelse, en Fusionshändelse, ett Uppköpserbjudande, ett Nationalisering, en Insolvens och/eller Avnotering, så som anges i Villkor 18 i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten, har inträffat. Om Obligationerna ska lösas in under sådana omständigheter som beskrivs i (i), (ii), (iii) och (iv) ovan, ska Emittenten lösa in varje Obligation till ett belopp (i SEK) motsvarande marknadsvärdet av en Obligation som fastställs av Beräkningsagenten i dess ensamma och självständiga bestämmanderätt. ÖVRIGA VILLKOR Obligationerna innehåller även andra villkor relevanta för investerare, inklusive (men inte begränsat till) följande: Emittenten kan ändra villkoren för Obligationerna (inklusive belopp som ska betalas) om, (i) beträffande Aktieinstrument 1 och Aktieinstrument 2, en Potentiell Justeringshändelse och/eller att det har skett en justering av avvecklingsvillkoren för noterade kontrakt beträffande Aktierna handlade på en Derivatbörs, och/eller (ii) beträffande Aktieinstrument 3 och Aktieinstrument 4, en Indexförändring, ett Indexupphörande och/eller en Indexstörning, har inträffat (allt enligt hur detta har definierats i avsnittet Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten) och/eller någon annan händelse (så som beskrivs i Villkor 18 i Terms and Conditions of the Notes i Värdepappersnoten) inträffar som enligt Beräkningsagenten kräver en eller flera justeringar av det Slutliga Inlösenbeloppet, Inlösenbeloppet vid Automatisk Förtida Inlösen, Inlösenbeloppet vid Förtida Inlösen, varje räntebelopp som ska betalas, om något, och/eller något annat relevant Villkor avseende Obligationerna. KOSTNADER Kostnaderna förknippade med emissionen av Obligationerna (för marknadsföring, juridiskt arbete, administration och distribution av Obligationerna) reflekteras i prissättningen av Obligationerna och kommer inte att debiteras investerarna separat. Courtage om 2,00% kan separat tas ut från investerarna av distributören. 10

RISKFAKTORER Att investera i Obligationerna innebär risker. Obligationerna är inte kapitalskyddade och Obligationernas marknadsvärde kan fluktuera under dess löptid. Potentiella investerare riskerar att förlora hela sin investering eller delar därav. Se Del 1 och 2 av avsnittet Risk Factors i Kapitel 1 av Grundprospektet (införlivade genom hänvisning i Värdepappersnoten) och riskfaktorerna nedan för information avseende riskfaktorerna att beakta vid övervägande av investeringar i Obligationerna. Potentiella investerare rekommenderas starkt att konsultera sina finansiella rådgivare innan investeringsbeslut fattas. Obligationerna utgör inte lämpliga investeringar för alla investerare En potentiell investerare bör utföra en egen grundlig analys (inklusive egen redovisningsmässig, juridisk och skattemässig analys) före ett eventuellt beslut om investering i Obligationerna. Varje bedömning av lämpligheten för en investerare att investera i Obligationerna beror på den potentiella investerarens egna finansiella och andra omständigheter, såväl som på de specifika villkoren för Obligationerna. Om en potentiell investerare inte har erfarenhet i finansiella frågor, affärsmässiga frågor och investeringsfrågor i tillräckligt stor utsträckning för att kunna fatta dylika beslut ska investeraren konsultera sina finansiella rådgivare avseende Obligationernas lämplighet före ett eventuellt investeringsbeslut. Obligationerna är komplexa finansiella instrument. En potentiell investerare bör inte investera i Obligationerna om inte investeraren (antingen ensam eller tillsammans med sina rådgivare) innehar den expertis som krävs för att utvärdera hur Obligationerna kommer att prestera under förändrade förhållanden, de resulterande effekterna på värdet av Obligationerna samt den inverkan som denna investering kan ha på den potentiella investerarens samlade investeringsportfölj. Potentiella investerare riskerar att förlora hela sin investering eller delar därav. Avkastningen för Obligationerna är kopplad till utvecklingen för de underliggande referensvärdena Avkastningen för Obligationerna är kopplad till (i) utveckling för vart och ett av de underliggande Indexen och (ii) var och en av de underliggande Aktiernas utveckling (tillsammans benämnda Aktieinstrumenten ). Nivåerna på Aktieinstrumenten kan sjunka såväl som stiga under Obligationernas löptid. Fluktuationer i nivåerna för Aktieinstrumenten påverkar värdet på Obligationerna. Negativ utveckling för någon eller samtliga Aktieinstrument kan negativt påverka värdet och avkastningen på Obligationerna. Följaktligen bör potentiella investerare noggrant överväga utvecklingen för Aktieinstrumenten före en investering i Obligationerna. Aktieinstrumentens historiska resultat utgör ingen garanti för framtida utveckling. Potentiella investerare riskerar att förlora hela sin investering eller delar därav. Inga tillkommande betalningar Alla betalningar som görs av Emittenten avseende Obligationerna ska göras med förbehåll för varje skatt, tull, källskatt eller annan betalning som kan vara erforderliga att göra, betala, kvarhålla eller dra av. Obligationsinnehavare kommer inte att vara berättigade till tillkommande belopp som kompensation för någon sådan skatt, tull, källskatt eller annan betalning. 11

Dated 24 November 2011 ING BANK N.V. SECURITIES NOTE 50,000,000,000 Global Issuance Programme Series No: 4621 Issue of a minimum of SEK 20,000,000 Worst of Memory Express Phoenix Autocallable Note due January 2017 Issue Price: 100 per cent.

TABLE OF CONTENTS CONTENTS PAGE INTRODUCTION...2 RISK FACTORS 5 TERMS AND CONDITIONS OF THE NOTES...6 OTHER INFORMATION 28 1

INTRODUCTION This securities note (the Securities Note ) has been prepared in connection with the issue by ING Bank N.V. (the Issuer ) of a minimum of SEK 20,000,000 Worst of Memory Express Phoenix Autocallable Note due January 2017 (the Notes ) under its 50,000,000,000 Global Issuance Programme (the Programme ). This Securities Note constitutes a securities note and, together with the Registration Document and the Summary Note (each as defined below), a prospectus (the Prospectus ) for the purposes of Article 5 of Directive 2003/71/EC (the Prospectus Directive ) for the purpose of giving information with regard to the Issuer and the Notes which, according to the particular nature of the Issuer and the Notes, is necessary to enable investors to make an informed assessment of the assets and liabilities, financial position, profit and losses and prospects of the Issuer and of the rights attached to the Notes. The Issuer accepts responsibility for the information contained in this Securities Note. To the best of the knowledge of the Issuer (which has taken all reasonable care to ensure that such is the case), the information contained in this Securities Note, when read together with the Registration Document and the Summary Note, is in accordance with the facts and does not omit anything likely to affect the import of such information. On 31 March 2011, the Issuer published a base prospectus (the Original Base Prospectus ) in respect of the Programme. On 11 May 2011, 21 June 2011, 11 August 2011 and 7 November 2011 respectively, the Issuer published a supplement to the Original Base Prospectus (each a BP Supplement, together the BP Supplements and together with the Original Base Prospectus, the Base Prospectus ). On 11 May 2011, the Issuer published a registration document (the Original Registration Document ). On 21 June 2011, 11 August 2011 and 7 November 2011 respectively, the Issuer published a supplement to the Original Registration Document (each a RD Supplement, together the RD Supplements and together with the Original Registration Document, the Registration Document ). On the date hereof, the Issuer published a summary note in respect of the issue of the Notes (the Summary Note ). This Securities Note should be read and construed in conjunction with the Summary Note, the Registration Document, each of the sections headed Summary of the Programme, Risk Factors (Parts 1 and 2), Taxation, Subscription and Sale and General Information of Chapter 1 of the Base Prospectus and the details of relevant parties to the Programme on the last five pages of the Base Prospectus (the List of Parties ) (all of which are incorporated by reference in this Securities Note as described in the paragraph below), in each case where and to the extent such section refers to Global Issuer and to Notes (as defined in the Base Prospectus). Copies of this Securities Note, the Base Prospectus, the Summary Note, the Registration Document and/or any document incorporated by reference in this Securities Note as specified in the paragraph below may be obtained free of charge from the Issuer at Foppingadreef 7, 1102 BD Amsterdam, The Netherlands, telephone number +31 (0)20 501 3477. This Securities Note, the Registration Document and the Summary Note have each been filed with, and approved by, the Autoriteit Financiële Markten (the AFM ) in its capacity as competent authority under the Wet op het financieel toezicht (Dutch Financial Supervision Act). The Original Base Prospectus was filed with the AFM and approved by it on 31 March 2011. The BP Supplements dated 11 May 2011, 21 June 2011, 11 August 2011 and 7 November 2011 respectively were filed with the AFM and approved by it. The Original Registration Document was filed with the AFM and approved by it on 11 May 2011. The RD Supplements were filed with the AFM and approved by it on 21 June 2011, 11 August 2011 and 7 November 2011 respectively. The following documents, which have previously been published or are published simultaneously with the Base Prospectus and have been approved by the AFM or filed with it, and shall be deemed to be incorporated in, and to form part of, this Securities Note; this Securities Note should be read and construed in conjunction with such documents: (a) the following parts of the Base Prospectus: (i) the List of Parties; (ii) the section headed Summary of the Programme in Chapter 1 of the Base Prospectus; (iii) Parts 1 and 2 of the section headed Risk Factors in Chapter 1 of the Base Prospectus (iv) the section headed Taxation in Chapter 1 of the Base Prospectus; (v) the section headed Subscription and Sale in Chapter 1 of the Base Prospectus; and (vi) the section headed General Information in Chapter 1 of the Base Prospectus; (b) the Articles of Association (statuten) of the Global Issuer; (c) the publicly available annual reports of the Global Issuer in respect of the years ended 31 December 2008, 2009 and 2010, including the audited financial statements and auditors reports in respect of such years; 2

(d) pages 13 to 28 (inclusive) of the unaudited ING Group 2011 quarterly report for the first quarter of 2011 as published by ING Groep N.V. ( ING Group ) on 5 May 2011 (the Q1 Report ). The Q1 Report contains, among other things, the consolidated unaudited interim results of ING Group as at, and for the three month period ended, 31 March 2011, as well as information about recent developments during this period in the banking business of ING Group, which is conducted substantially through the Issuer and its consolidated group; (e) the press release published by ING Group on 7 March 2011 entitled ING to repurchase EUR 2 bn core Tier 1 securities from Dutch State on 13 May (the Early Repurchase Press Release ); (f) the press release published by ING Group on 13 May 2011 entitled ING pays EUR 3 billion to Dutch State for second tranche of core Tier 1 securities, including a 50% premium (the Completed Repurchase Press Release ); (g) the press release published by ING Group on 16 June 2011 entitled ING to sell ING Direct USA to Capital One (the ING Direct USA Sale Press Release ); (h) pages 11 to 26 (inclusive) of the unaudited ING Group 2011 quarterly report for the second quarter of 2011, as published by ING Group on 4 August 2011 (the Q2 Report ). The Q2 Report contains, among other things, the consolidated unaudited interim results of ING Group as at, and for the three month period and the six month period ended, 30 June 2011, as well as information about recent developments during this period in the banking business of ING Group, which is conducted substantially through the Issuer and its consolidated group; (i) the Interim Financial Report containing the Issuer s condensed consolidated unaudited results as at, and for the six month period ended, 30 June 2011, as published by the Issuer on 4 August 2011 (the ING Bank Interim Financial Report ); (j) the press release (the EBA Capital Target Press Release ) published by the Issuer on 27 October 2011 entitled ING Bank meets new EBA capital target; and (k) pages 13 to 28 (inclusive) of the unaudited ING Group 2011 quarterly report for the third quarter of 2011, as published by ING Group on 3 November 2011 (the Q3 Report, and together with Q1 Report and Q2 Report, the Quarterly Reports ). The Q3 Report contains, among other things, the consolidated unaudited interim results of ING Group as at, and for the three month period and the nine month period ended, 30 September 2011, as well as information about recent developments during this period in the banking business of ING Group, which is conducted substantially through the Issuer and its consolidated group, in each case where and to the extent such document refers to Global Issuer and to Notes (as defined in the Base Prospectus) Terms used but not defined herein shall have the meanings given to them in the Base Prospectus. References in the Base Prospectus to Final Terms shall be deemed to be references to the Terms and Conditions of the Notes as set out in full in this Securities Note. No person has been authorised to give any information or to make any representation not contained in or not consistent with this Securities Note, the Registration Document, the Summary Note and the relevant sections of Chapter 1 of the Base Prospectus and the List of Parties incorporated by reference into this Securities Note as described above, and, if given or made, such information or representation must not be relied upon as having been authorised by the Issuer. This Securities Note (i) is not intended to provide the basis of any evaluation of the financial condition, creditworthiness or affairs of the Issuer and (ii) should not be considered as a recommendation by the Issuer that any recipient of this Securities Note should purchase the Notes. Each investor contemplating purchasing the Notes should make its own independent investigation of the financial condition and affairs, and its own appraisal of the creditworthiness, of the Issuer. This Securities Note does not constitute an offer or invitation by or on behalf of the Issuer to any person to subscribe for or to purchase the Notes. Structured securities such as the Notes involve a high degree of risk and are intended for sale only to those investors capable of understanding the risk entailed in such instruments. Prospective purchasers of the Notes should ensure that they understand the nature of the Notes and the extent of their exposure to risk, and that they understand the nature of the Notes as an investment in the light of their own circumstances and financial condition. Prospective purchasers of the Notes should conduct their own investigations and, in deciding whether or not to purchase Notes, should form their own views of the merits of an investment related to the Notes based upon such investigations and not in reliance upon any information given in this Securities Note, the Summary Note, the Registration Document or the Base Prospectus. If in doubt potential investors are strongly recommended to consult with their financial advisers before making any investment decision. 3

The delivery of this Securities Note shall not in any circumstances imply that the information contained herein concerning the Issuer or the Notes is correct at any time subsequent to the date hereof. Investors should carefully review and evaluate, inter alia, the most recent financial statements of the Issuer when deciding whether or not to purchase the Notes. Other than in Sweden, the Issuer does not represent that this Securities Note may be lawfully distributed, or that the Notes may be lawfully offered, in compliance with any applicable registration or other requirements in any jurisdiction, or pursuant to an exemption available thereunder, or assume any responsibility for facilitating any such distribution or offering. In particular, no action has been taken by the Issuer which would permit a public offering of the Notes or distribution of this document in any jurisdiction where action for that purpose is required, other than in Sweden. Accordingly, the Notes may not be offered or sold, directly or indirectly, and neither this Securities Note nor any advertisement or other offering material may be distributed or published in any jurisdiction where such offer, sale, distribution and/or publication would be prohibited. The distribution of this Securities Note and the offer or sale of the Notes may be restricted by law in certain jurisdictions. Persons into whose possession this Securities Note or the Notes come must inform themselves about, and observe, any such restrictions. In particular, the restrictions set out in the Subscription and Sale section of Chapter 1 of the Base Prospectus (incorporated by reference into this Securities Note) on the distribution of the Base Prospectus and the offer or sale of Notes in the United States, the European Economic Area, the United Kingdom, Austria, The Netherlands, France, Italy, Ireland, Australia, India, Mexico, People s Republic of China, Brazil, Chile, Switzerland, Japan, Hong Kong, Korea, Norway and Singapore also apply to this Securities Note and the Notes. The Notes have not been and will not be registered under the United States Securities Act of 1933, as amended (the Securities Act ) or with any securities regulatory authority of any state or other jurisdiction of the United States. Accordingly, the Notes may not be offered, sold, pledged or otherwise transferred within the United States or to or for the account or benefit of U.S. persons except in accordance with Regulation S under the Securities Act or pursuant to an exemption from the registration requirements of the Securities Act and any applicable state securities laws. The Notes have not been approved or disapproved by the U.S. Securities and Exchange Commission, any state securities commission in the United States or any other U.S. regulatory authority, nor have any of the foregoing authorities passed upon or endorsed the merits of the offering of the Notes or the accuracy or the adequacy of this Securities Note. Any representation to the contrary is a criminal offence in the United States. 4

RISK FACTORS Investing in the Notes involves risks. The Notes are not principal protected and the market value of the Notes may fluctuate during their term. Prospective investors risk losing their entire investment or part of it. See Parts 1 and 2 of the Risk Factors section of Chapter 1 of the Base Prospectus (incorporated by reference into this Securities Note) and the risk factors below for information on the risk factors to be taken into account when considering an investment in the Notes. Potential investors are strongly recommended to consult with their independent financial advisers before making any investment decision. The Notes may not be a suitable investment for all investors A prospective investor should conduct its own thorough analysis (including its own accounting, legal and tax analysis) prior to deciding whether to invest in the Notes. Any evaluation of the suitability for an investor of an investment in the Notes depends upon a prospective investor s particular financial and other circumstances, as well as on the specific terms of the Notes. If a prospective investor does not have experience in financial, business and investment matters sufficient to permit it to make such a determination, the investor should consult with its financial adviser prior to deciding to make an investment as to the suitability of the Notes. The Notes are complex financial instruments. A potential investor should not invest in the Notes unless it has the expertise (either alone or with a financial adviser) to evaluate how the Notes will perform under changing conditions, the resulting effects on the value of the Notes and the impact this investment will have on the potential investor s overall investment portfolio. Prospective investors risk losing their entire investment or part of it. The return on the Notes is linked to the performance of the underlying reference values The return on the Notes is linked to (i) the performance of each of the underlying Indices and (ii) the performance of each of the underlying Shares (together referred to as the Equities ). The levels of the Equities may go down as well as up throughout the life of the Notes. Fluctuations in the levels of the Equities will affect the value of the Notes. A negative performance of any or all of the Equities may have an adverse effect on the value of and return on the Notes. Accordingly, before investing in the Notes, prospective investors should carefully consider the performance of the Equities. Results of the Equities achieved in the past are no guarantee of future performances. Prospective investors risk losing their entire investment or part of it. No gross-up All payments made by the Issuer in respect of the Notes shall be made subject to any tax, duty, withholding or other payment which may be required to be made, paid, withheld or deducted. Noteholders will not be entitled to receive grossed-up amounts to compensate for any such tax, duty, withholding or other payment. 5

TERMS AND CONDITIONS OF THE NOTES This Note is one of a series of Notes issued by ING Bank N.V. (the Issuer, which expression shall include any Substituted Debtor pursuant to Condition 14) pursuant to the Agency Agreement (as defined below). References herein to the Notes shall be references to the Notes of this Series (as defined below). The Notes also have the benefit of an agency agreement dated as of 31 March 2011 (as modified, supplemented and/or restated as at the date of issue of the Notes, the Agency Agreement ) and made among ING Bank N.V., ING Bank N.V., Sydney Branch, ING Groenbank N.V., ING Bank (Australia) Limited, ING (US) Issuance LLC, ING Americas Issuance B.V., The Bank of New York Mellon, London Branch as issuing and principal paying agent and agent bank (the Agent, which expression shall include any successor agent) and the other paying agents named therein (together with the Agent, the Paying Agents, which expression shall include any additional or successor paying agents). The Notes are Swedish Notes (as defined below) and do not have interest coupons attached. Any reference herein to Noteholders shall mean the holders of the Notes. The Swedish Notes will be registered in uncertificated book entry form with a Swedish Central Securities Depository which is Euroclear Sweden AB, Klarabergsviadukten 63, Box 191, SE-101 23 Stockholm, Sweden ( Euroclear Sweden ). Swedish Notes registered in Euroclear Sweden are negotiable instruments and not subject to any restrictions on free negotiability under Swedish law. As used herein, Tranche means Notes which are identical in all respects (including as to listing) and Series means a Tranche of Notes together with any further Tranche or Tranches of Notes which are (i) expressed to be consolidated and form a single series and (ii) are identical in all respects (including as to listing) except for their respective Issue Dates and/or Issue Prices. Copies of the Agency Agreement applicable to this Note may be obtained from and are available for inspection at the specified offices of each of the Agent and the other Paying Agents and from the Issuer at Foppingadreef 7, 1102 BD Amsterdam, The Netherlands, telephone number +31 (0)20 501 3477. The Noteholders are deemed to have notice of, and are entitled to the benefit of, all the provisions of the Agency Agreement which are binding on them. The Issuer shall undertake the duties of calculation agent (the Calculation Agent ) in respect of the Notes. Words and expressions defined in the Agency Agreement shall have the same meanings where used in the Terms and Conditions of the Notes unless the context otherwise requires or unless otherwise stated. 1. Form, Denomination and Title The Notes are in uncertificated and dematerialised book-entry form in accordance with the Swedish Financial Instruments Accounts Act (Sw. lag (1998:1479) om kontoföring av finansiella instrument) ( Swedish Notes ), denominated in the lawful currency of the Kingdom of Sweden (the Specified Currency or SEK ), in denominations of SEK 50,000 per Note and integral multiples of SEK 10,000 in excess thereof (the Specified Denomination and each such amount of SEK 10,000, a Calculation Amount ). The Notes are senior Notes ( Senior Notes ) and the Issuer intends to issue the Notes on 17 January 2012 (the Issue Date and the Interest Commencement Date ). The aggregate nominal amount is a minimum of SEK 20,000,000 (the Aggregate Nominal Amount ). The final Aggregate Nominal Amount shall be determined by the Issuer on or about 23 December 2011 and shall be announced on www.ingstructuredproducts.com. The Swedish Notes shall be regarded as registered notes for the purposes of the Terms and Conditions of the Notes save to the extent the Terms and Conditions of the Notes are inconsistent with Swedish Laws, regulations and operating procedures applicable to and/or issued by the Swedish central securities depository from time to time (the Swedish CSD Rules or the Rules ) designated as registrar (Sw.: central värdepappersförvarare) for the Swedish Notes, Euroclear Sweden AB (the Swedish Registrar ). No physical notes or certificates will be issued in respect of Swedish Notes and provisions relation to presentation, surrender or replacement of such bearer instruments shall not apply. In respect of Swedish Notes, Noteholder and holder means the person in whose name a Swedish Note is registered in the Register and the reference to a person in whose name a Swedish Note is registered shall include also any person duly authorised to act as a nominee (Sw. förvaltare) and registered for the 6

Notes. In respect of the Swedish Notes, Register means the register maintained by the Swedish Registrar on behalf of the Issuer in accordance with the Swedish CSD Rules and title to Swedish Notes shall pass by registration in the Register. Except as ordered by a court of competent jurisdiction or as required by law, the holder (as defined above) of any Swedish Notes shall be deemed to be and may be treated as its absolute owner for all purposes, whether or not it is overdue and regardless of any notice of ownership, trust or an interest in it and no person shall be liable for so treating the holder. The Issuer shall be entitled to obtain information from the Register in accordance with the Swedish CSD Rules. 2. Status of the Notes The Senior Notes are direct, unconditional, unsubordinated and unsecured obligations of the Issuer and rank pari passu among themselves and (save for certain debts required to be preferred by law) equally with all other unsecured obligations (other than subordinated obligations, if any) of the Issuer from time to time outstanding. 3. Interest (i) Interest Payment Dates The Notes bear a variable-linked interest on their nominal amount ( Variable-linked Interest and each such Note, a Variable-linked Interest Note ). Each Variable-Linked Interest Note bears interest from (but excluding) the Interest Commencement Date and such interest, if any, will be payable in arrear on the Specified Interest Payment Date(s), as defined below (each an Interest Payment Date ). Such interest will be payable in respect of each Interest Period (which expression shall, in these Terms and Conditions of the Notes, mean the period from (but excluding) an Interest Payment Date (or the Interest Commencement Date), in case of the first Interest Period to (and including) the next (or, in case of the first Interest Period, first) Interest Payment Date. If (x) there is no numerically corresponding day in the calendar month in which an Interest Payment Date should occur or if (y) any Interest Payment Date would otherwise fall on a day which is not a Business Day, then such Interest Payment Date shall be postponed to the next day which is a Business Day. (ii) Determination of the Variable-linked Interest In respect of each Interest Period, the Variable-linked Interest payable, if any, on the Interest Payment Date immediately following the relevant Observation Date t shall be determined in accordance with the following: (1) If, on the relevant Observation Date t, the Level of each and every Equity in the Basket is equal to or higher than its relevant Barrier Level, an amount per Calculation Amount calculated in accordance with the following formula: [Calculation Amount t Coupon] Memory Coupon; or (2) If, on the relevant Observation Date t, the Level of at least one of the Equities in the Basket is lower than its relevant Barrier Level, an amount per Calculation Amount equal to SEK 0.00 (ZERO), in which case no Variable-linked Interest shall be paid on the Notes. Where: Coupon means 17% (indicative, the final Coupon shall be determined by the Issuer on or about 23 December 2011 and shall be announced on www.ingstructuredproducts.com. The final Coupon shall not be less than 14%); Specified Interest Payment Date(s) means 17 January 2013, 17 January 2014, 19 January 2015, 18 January 2016 and the Maturity Date, subject to adjustment in accordance with Condition 3(i) above and Condition 18(a) below; Level means (i) in respect of Equity 1 and Equity 2, the relevant Price and (ii) in respect of Equity 3 and Equity 4, the relevant Index Level; 7