Rörelserätt finansiella rättsfrågor i rörelse Rebecca Söderström Rebecca.soderstrom@jur.uu.se The Economist 1987 Vad är rörelserätt? Tillstånd, tillsyn, sanktioner Hur ska det tillses att lagen efterföljs? Vilka intressen betonas? Vilka egenskaper/funktioner på marknaden lyfts fram som önskvärda? 1
Vad är rörelserätt? Rättsfrågor som uppkommer när civilrätt och offentlig rätt möts på finansmarknaden Företags bedrivande av finansiell verksamhet Rörelserätten ger en yttre struktur och grund för verksamheten Är rörelsen tillåten? Hur får den bedrivas? Vad händer om rörelse bedrivs på ett otillåtet sätt? Inte renodlat offentlig rätt! Rörelserätten sätter ramarna för hur normgivningen på kapitalmarknaderna sker: myndigheter och marknadsaktörer i samspel och konkurrens Exempel: självreglering på marknaderna, god sed-begrepp Rörelserätten blir särskilt innehållsrik när systemviktiga finansiella företags verksamhet granskas Systemriskhänsyn formar reglerna Syftena med rörelserätten är grundat i antaganden om behov av offentlig kontroll över finansiella företag 2
Rörelsekrav Lagenlig BO och verksamhet Aktiebolagsrättsliga krav Kapital Ägarprövning (10, 20, 30, 50 %) Lämplighet, kapitalstyrka, ökad risk för penningtvätt, andra allvarliga brott eller lagstridig verksamhet Ledningsprövning tillräcklig insikt och erfarenhet + i övrigt lämplig Nytt aug. 2014: styrelsen i sin helhet tillräcklig kunskap och erfarenhet Rörelsekrav VpmL 8 kap. organisatoriska krav Soliditet, likviditet, riskhantering, genomlysning, styrelseansvar, intern kontroll och sunda rutiner, dokumentation, informationskrav, best execution, kundkategorisering, investerarskydd Nytt aug. 2014: begränsat antal uppdrag för ledamöter och VD, begränsning av rörlig ersättning 12-13 kap. krav på börsverksamhet 14-17 kap. krav på handlare och emittenter Sektorslagstiftningen: specifika krav Tillstånd Tillståndspliktig verksamhet VpmL MiFID/MiFIR: rörelsekraven Värdepappersrörelse och börsverksamhet Olika tillståndspliktiga verksamheter regleras i sektorslagstiftning Bank, fondbolag, försäkringsbolag, m fl Begrepp: emittenter / aktiemarknadsbolag / värdepappersinstitut 3
Varför tillstånd? Kontrollera marknadsaccess Formalisera krav som tillämpas i förhand Efterhandskontroll anses otillräckligt Särskilt riskfylld verksamhet + särskilt skadliga konsekvenser av fallissemang Tillsyn Löpande tillsyn över verksamheten Rapportering och kontroll VpmL 23 kap. tillsynens omfattning Rörelsekraven ska vara uppfyllda Upplysningar till FI enligt regler och på begäran Platsundersökning Samarbete och information Förordna revision Sammankalla styrelse, extra stämma + delta 4
Tillsynsmyndigheter Börsens Disciplinnämnd och Aktiemarknadsnämnden Finansinspektionen (FI) Ekobrottsmyndigheten EU-myndigheter (EBA, EMSA, EIOPA) Europeiska Centralbanken (ECB) Sanktioner Vid brott mot regelverket: FI ingriper VpmL 25 kap. / sektorslagstiftning Föreläggande eller anmärkning Allvarlig överträdelse: återkallelse av tillstånd eller varning Straffavgift och föreningsavgift Kräva olämplig styrelseledamots / VD:s avgång, byta ut dessa Handelsstopp EU:s finanstillsyn Januari 2010 Larosière-rapporten Sedan 2011 gemensam tillsynsstruktur Makro- och mikrotillsyn (systemrisk och individuell riskövervakning) Lamfalussy-kommittéerna myndigheter 5
Mikrotillsyn: tre EU-myndigheter EBA European Banking Authority EIOPA European Insurance and Occupational Pensions Authority ESMA European Securities and Markets Authority EU:s tillsynsbefogenheter Nationella myndigheter fortsatt ansvariga EU-myndigheterna ytterligare tillsynslager Bindande föreskrifter (jfr tekniska råd) Ingripa mot nationell myndighet Ingripa mot finansiellt institut Tvingande medling Tvingande beslut i krissituation Inga sanktioner Dock: ESMA har fullständig tillsyn över kreditvärderingsinstitut samt för derivathandel 1. EU-myndighet FI: beslut X följer ej! 2. EU-myndighet institut: beslut X följer ej! Se 1. 3. EU-myndighet enforcement? 6
Rättskällor: rörelserättsliga regler för olika aktörer på aktiemarknaden stor mängd regler! Rörelserätten i ett nötskal: tillstånd, tillsyn och sanktioner Principerna för dessa regleringsverktyg! 7