Ordförande konstaterar att Rötab kan se tillbaka på ännu ett framgångsrikt kvartal. Faktum är att Rötab har kunnat redovisa ett positivt resultat fem kvartal i rad. Utvecklingen för Rötabs aktieplaceringar har varit mycket bra under de första nio månaderna. Endast två placeringar har backat på börsen i år. Nedgången för Tele2 och Metro är dock relativt små, drygt 5%. Bäst utveckling har oljebolaget Forest Oil haft med en uppgång på över 90%. Även LB Icon, IFS, SalusAnsvar och SinterCast kan redovisa uppgångar på över 50%. Uppgången för Rötab är under det första halvåret starka 34% och värdet på innehaven har under det tredje kvartalet stigit med drygt 65 000:- till 450 000:-. Sedan starten 1994 har andelsvärdet i Rötab stigit med 267%. En bidragande orsak till utvecklingen är att SinterCast under sensommaren äntligen har fått en välförtjänt uppvärdering på börsen. Det finns inga direkta nyheter om företaget som kan förklara uppgången, men utvecklingen går hittills åt rätt håll och omsättningen stiger kraftigt, om än från låga nivåer. Om de lyckas med sitt lättjärn för fordonsindustrin så har vi troligtvis en guldkalv i portföljen. Rötab har för närvarande en intressant mix med dels stora välkända internationella bolag som Cisco, Electrolux, Ericsson, H&M, McDonalds och Tele2, och dels intressanta tänkbara framtida framgångsrika bolag såsom CashGuard och IFS och framför allt de fyra innehaven i en. Rötabs tre fonder visar samtliga en mycket positiv utveckling där Läkemedel har stigit med 45%, Östeuropa med 71% och en med 50%. Fondbörsen hade under det första kvartalet en relativt lugn, men stabil utveckling. Förutom en period i slutet av januari låg börsen på högre nivåer än vid årsskiftet. Vid kvartalsskiftet var uppgången drygt 6%. Rötab har under årets första nio månader genomfört avyttring av innehaven i Fly Me och Rottneros, efter en utveckling som inte motsvarat våra förväntningar. Rötab har under perioden medverkat i det inlösensprogram som Tele2 genomfört på var fjärde aktie. Nyinvesteringar har genomförts i Electrolux och CashGuard. Förändringar i fördelningen mellan innehaven i Läkemedelsfonden har också genomförts under perioden. Vid kvartalsskiftet var de största enskilda innehaven i storleksordning som tabellen nedan anger. Siffran inom parantes anger placeringen vid förra rapporten. 1 (1) Ericsson, 2 (3) SinterCast, 3 (2) Tele2, 4 (4) McDonalds, 5 (7) WM-Data 6 (8) H&M 7 (5) Nobel Biocare, 8 (6) Elekta, 9 (10) SalusAnsvar, 10 (9) IFS, 11 (11) Metro, 12 (13) Electrolux, 13 (12) Getinge, 14 (14) Skanditek, 15 (-) CashGuard Rötab ägde vid kvartalsskiftet inga optioner. Rötab hade vid utgången kvartalet den fördelning av aktier, obligationer och kapital som diagrammet nedan visar. Örjan Karlsson Östansjö 10 oktober 2005 22% 10% Aktieportföljen 1% 9% 5% 4% 7% 2% 1% 6% 4% 1% 2% 9% Electrolux B WM Data B Hennes & M auritz B Tele2 B M et ro International S.A SDB A SinterCast Cisco System Inc M cdonald's Corp Läkemedelsfond Öst europaf ond Björckinvest 25,7% Mattias 0,5% Ägare Erik 2,5% Ericsson B Cash Guard B IFS B LB Icon SalusAnsvar B Skanditek A Forest Oil Corp Spendrups Kapital Örjan 2,4% Under det andra kvartalet gick kurserna ner till en början, men från slutet av april steg börsen från strax över noll till en uppgång på 12% för det första halvåret 2005. Den positiva utvecklingen har fortsatt under det tredje kvartalet och uppgången är 10% under perioden och för årets första nio månader är börsen upp totalt 2 730 Morgan 5,4% St efan 16,5% Bengt 0,1% Roger 1,8 % Andelsvärde Tonny 45,2% 680 630 580 530 2
Aktieportföljen består förutom Läkemedels, Småbolags- och Östeuropafonden av 15 företag, varav Cisco, McDonalds och Forest Oil är noterade enbart i USD. Dessutom innehar Rötab en obligation från Spendrups som löper ut under 2009. Dollarn har stigit med 16% sedan årsskiftet och har således påverkat Rötabs resultat för dollarbolagen positivt. CashGuard är Rötabs senaste investering. Företaget bildades 1991 kring en svensk uppfinning för hantering av kontanter. Koncernen har idag 125 anställda och är marknadsledande inom sluten kontanthantering och kontantlogistik. Trots ökad kortanvändning växer fortfarande mängden pengar i omlopp för varje år. CashGuard erbjuder dels produkter som minimerar risken för stölder och rån vid affärens kassor samt slutna system för värdetransporter. CashGuards kontantsystem finns redan i 6 500 kassor i Sverige och Norge. I september har man slutit ett avtal med bland annat Axfood (Willys och Hemköp) och man har IKEA som en av de större ägarna. Aktien har för närvarande en mycket attraktiv värdering, efter att företaget har visat på något sämre resultat, men Rötab gör bedömningen att aktien har stora möjligheter att bli en lyckad placering under de kommande åren. Cisco har sjunkit med 1½ dollar på den amerikanska börsen under 2005, vilket ger en uppgång på 8% i svenska kronor. I rapporten för perioden maj-jul 2005 redovisade Cisco både en försäljnings och resultatökning på något över 10% till en vinst på 1 540 MUSD och en försäljning på 6 580 MUSD. Electrolux ingår sedan slutet av april i Rötab och uppgången sedan investeringen är 2. Företaget har precis som Ericsson haft ett par tuffa år med omstruktureringskostnader. Omsättningen för första halvåret ökade något till 63 709 Mkr (62 443) och vinsten ökade betydligt till 2 050 Mkr (1 809). En bidragande orsak till det bättre resultatet är en stark vitvaru-försäljning i Nordamerika. Ericsson har gått bra under det andra och tredje kvartalet och uppgången för årets första nio månader är 3. Bolaget redovisar för det första halvåret en vinst på 10 500 Mkr (7 600). Även faktureringen var över förväntan och ökade till 69 900 Mkr. Ericsson redovisar därmed resultat i nivå med toppåren runt millenniumskiftet. På nuvarande nivå får aktien anses relativt fullvärderad. Forest Oil har stigit på New Yorkbörsen under 2005 med 20 dollar och det gör en uppgång i SEK på 91%. Orsaken är naturligtvis det starka oljepriset som är positivt för bolaget. Forest Oil redovisar för första kvartalet en volymökning på 12% och med högre oljepriser och lägre kostnader steg vinsten efter skatt med 9 till 91 MUSD (47). H&M har under 2005 stigit med 19% på börsen. I slutet av september presenterades den senaste rapporten och den var positiv. Vinsten steg betydligt för perioden jun-aug till 3 324 Mkr (2 452). Klädindustrin som helhet har backat i Tyskland och Sverige med nästan 6% men H&Ms försäljning på 15 486 Mkr (13 225) blev över förväntan. I juni ökade försäljningen med 18% jämfört med förra året, i juli med 12% och i augusti med 17%. Förutom ökad försäljning har även färre reor påverkar resultatet positivt. IFS har under 2005 stigit med 54%. IFS har under de senaste åren åkt berg och dalbana på börsen och besvikelserna över resultaten har varit många, men för det andra kvartalet redovisade IFS en vinst på 25 Mkr (-85 Mkr) och omsättningen ökade något till 532 Mkr (517). I början av oktober skrev IFS ett kontrakt med en ny petrokemianläggning i Mellanöstern värt 30 Mkr. Bland IFS kunder inom processindustri finns nu bland annat Pepsi, SSAB, Stora Enso, och SCA. LB Icon har stigit på börsen under 2005 med 78%. LB Icon har en positiv utveckling och resultatet under det första kvartalet med en vinst på 2,2 Mkr följdes upp med en vinst för andra kvartalet på 5,4 Mkr (-10,6). Omsättningen ökade betydligt till 218 Mkr (141) under det andra kvartalet. LB Icon är Europas största webbyrå och under 2005 har man köpt 15% av aktierna i Europas näst största byrå, Framfab. Cash Guard B 13 11 9 7 5 Cisco Systems Inc (SEK) 16 3 151 13 9 12 7 115 Electrolux B 18 4 173 16 2 151 14 0 Telefonab. L M Ericsson B 31 28 25 22 19 Forest Oil Corp (SEK) 440 380 320 260 200 Hennes & M aurit s A B, H & M B 288 271 254 237 220 Industrial and Financial Syst. B 9,3 8,1 6,9 5,7 4,5 LB Icon AB 67 57 47 37 27 3
Läkemedelsfonden fortsätter att stiga och under årets första nio månader är uppgången 45%. Utvecklingen är som vanligt blandad och bäst utveckling har Glycorex och Elekta haft med uppgångar på 148 respektive 85%. Även AstraZeneca, Gambro, Getinge och Nobel Biocare har utvecklats väl med uppgångar mellan 25-50%. Forskningsföretagen Maxim, Medivir och Oxigene har haft en svagare utveckling med nedgångar på uppåt 40%, även om Oxigene har repat sig under det andra och tredje kvartalet och kan redovisa en börsuppgång på 15% för årets första nio månader. McDonalds har stigit med 22% i SEK under det första kvartalet 2005. Det betyder att aktien har stigit med drygt 3 dollar i New York. McDonalds går emellertid bra för närvarande och vinsten ökade för det första halvåret med 6% till 1 926 MUSD (1 824). Omsättningen ökade med 8% till 9 898 MUSD (9 128 MUSD). Europa, som är McDonalds största marknad, ökade omsättningen med 10%. Metro har sjunkit med 4% sedan årsskiftet. Orsaken är att årets rapporter inte har levt upp till marknadens förväntningar. Under det andra kvartalet steg omsättningen till 100 MUSD (80) men rörelseresultatet blev 5,3 MUSD. Under det andra kvartalet har Metro meddelat att de kommer att starta Internetresebyrån Metro Travel, en bostadstidning i Helsingfors, utöka den svenska upplagan från 18 till 51 städer och skrivit ett franchiseavtal i S:t Petersburg, Ryssland. Totalt läses Metro idag av 1,4 miljoner läsare i Sverige. SalusAnsvar har haft en bra utveckling och stigit med 54% under årets första nio månader. Till detta har företaget även lämnat en relativt stor utdelning. Vinsten för första halvåret steg till 31,3 Mkr (21,4) och omsättningen ökade till 127 Mkr (116). Kostnaderna är relativt stabila för företaget samtidigt som försäljningsökningen bidrar till det förbättrade resultatet. I slutet av juni sålde man bankdelen till norska B2 Holding för 82,2 Mkr, vilket gör att man nu helt kan koncentrera sig på försäkringsdelen. SalusAnsvar har även inlett ett samarbete med SEB Trygg Liv om livförsäkringar. sen under 2005. I princip hela uppgången har kommit under den senaste månaden. Utvecklingen för företaget har sedan en tid varit svagt positivt och under 2005 har tillverkningen fortsatt hos bland annat Ford och Audi och årstakten är nu 200 000 motorer. I höst har alltså även börskursen tagit fart uppåt. Intäkterna under första halvåret ökade kraftigt till 8,7 Mkr (2,8) och resultatet förbättrades betydligt till 5,7 Mkr (- 10,8). I kassan fanns vid halvårsskiftet drygt 29 Mkr. Skanditek har stigit med 24% efter två starka kvartal. Resultatet för första halvåret ökade kraftigt till 375 Mkr (2,3) efter reavinster genom försäljningar av aktier i Axis, Powerwave och Bure. Börsvärdet på de noterade bolagen var i mitten av augusti 15:77 per aktie. Till detta kommer värdet på de onoterade bolagen. en har stigit med 50% under 2005. Samtliga innehav har stigit och bäst har dataspelstillverkaren StarBreeze utvecklats med en uppgång på 80%. Bryggeriet Kopparbergs har stigit med 46%. Energidrycken Magic House och Lågprisbutiken BubbelTian kommer båda att ändra namn och affärsinriktningar och båda företagen har stigit kraftigt efter att den informationen lämnades till marknaden. 51 46 41 36 Medivir B Maxim Nobel Bi ocar e Holding AG Oxi gene, Inc Läkemedelsfond 31 Läkemedelsf ond Elekta B Gl ycor ex B Astr azeneca PLC Gambr o Geti nge B M cdonald's Corporation (SEK) 265 250 235 220 205 M etro International S.A SDB A 18,5 17,0 15,5 14,0 12,5 11,0 SalusAnsvar AB B 40 35 30 25 20 SinterCast AB 10 5 93 81 69 57 Skanditek Industriförvaltning A 35 32 29 26 23 15 13 11 9 7 Koppar ber gs Br ygger i Magic House B NRS Star br eeze T echnol ogi es Holding SinterCast har stigit med 59% på bör- 4
Tele2 har fortsatt sin svaga börsutveckling och backat drygt 6%. Omsättningen ökade emellertid under andra kvartalet till 12 043 Mkr (10 711) medan vinsten före skatt sjönk något till 967 Mkr (1 136). Antalet kunder är nu 29,4 miljoner. I Sverige har drygt 400 000 hittills valt att helt avsluta med Telia och valt fast abonnemang hos Tele2. Under 2005 kommer Tele2 att lansera ADSL i Frankrike och Tyskland. Företaget planerar också att gå in på de nya marknaderna i Kroatien och Turkiet. WM-Data har fortsatt återhämtningen och uppgången för årets första nio månader är goda 45%. Resultatet för första halvåret var bättre än väntat och blev 267 Mkr (105) före skatt. Omsättningen ökade till 4 325 Mkr ( 4 135). Företaget har under det andra kvartalet förvärvat företag i Danmark, Sverige och Norge. Östeuropa har fortsatt sin fantastiska utveckling under de senaste åren och uppgången under det första halvåret är hela 71%. Fondens stora placeringar finns i Ryssland, Polen, Ungern och Tjeckien. Fonden kan numera även investera i Turkiet, Bulgarien, Rumänien och Ukraina. Olja och gas utgör 35% av fondens värde och finansverksamhet är näst största bransch. Största innehaven finns i ryska oljebolaget Lukoil och den ungerska banken OTP. Rötabs vinst i fonden uppgår nu till 167%. 89 Tele 2 B 83 77 71 65 26 WM -Data AB B 23 20 17 14 27 Östeuropafond 24 21 18 15 5
Värdet på Rötab var vid kvartalsskiftet 454 286 kr (321 134) fördelat på 623 (610) andelar som hade ett värde på 720 kr (527). Det ger en ökning av andelsvärdet med 37% för de senaste 12 månaderna. Stockholmbörsens All-Share index har under samma period stigit med 31%. Kvartalsresultatet för de senaste elva kvartalen är som tabellen nedan anger. Fondförmögenhetens utveckling 20050101-20050930 Intäkter: Emission av nya andelar: 9700:- Utdelning: 4103:- Årets reavinst på försålda aktier: 657:- Ränta: - Årets kursuppgång på ej försålda aktier: 111554:- Totalt intäkter: 126014:- 2003 2004 2005 Kvartal 1-5,2 % +23,6 % +6, Kvartal 2 +30,6 % -2,7% +9,2% Kvartal 3 +17,3 % -9,9% +15,5% Kvartal 4 +7,6 % +1,7% Helår +54,4 % +10, Utgifter: Inlösen av befintliga andelar: - Courtage vid aktieaffärer: -759:- Depåavgift: -500:- Skatt: -1141:- Totalt utgifter: -2400:- Utdelningarna under 2004 uppgick till Årets resultat: 123614:- 2429:-, vilket var en ökning med nästan 100% jämfört med 2003. Under 2005 kommer utdelningarna att uppgå till över 4000:-. Internet ger andelsägarna större möjlighet att följa med i Rötabs utveckling samtidigt som det sprider kännedom om Rötab. Besök gärna Rötab på Internet. Uppdateringar av andelsvärde och aktieportfölj ges tillsammans med den senaste rapporten. http://rotab.roschas.net Rapporttillfällen 15 Okt Månadsrapport 15 Nov Månadsrapport 15 Dec Månadsrapport 10 Jan Årsrapport Utvecklingen för Rötabs portföljföretag 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Icon Medialab Östeuropa Forest Oil Sintercast A IFS Saluansvar Småbolag WM-Data B Läkemedel Ericsson B Skanditek H&M McDonalds Metro A Tele2 B Cisco Systems Företagsnamnen till höger är sorterade efter utvecklingen 1 januari-30 september 2005. Förändringarna presenteras i fasta börskurser, vilket innebär att valutakursförändringar inte är medräknade. 6