Afema Företagsledning i riskkapitalfinansierade bolag SLU 10 februari 2005 Eric Martin Hämta bilderna på www.afema.se
Vem? Eric Martin Arbetat med riskkapital och entreprenörer sedan 1982 Svetab Företagskapital TUAB Teknologiparkernas Utvecklings AB Aldano Egna konsultbolaget Afema Management AB Ordförande Connect Östra Sverige Primetec AB Azpect Photonics AB Tidigare ordförande Svenska Riskkapitalföreningen Civilekonom med teknisk påbyggnad 2
Alla investeringar skall bli kassa Teoretisk grund Riskkapital i praktiken Riskkapitalprocessen Första mötet En amerikansk modell Red flags Anpassning till Sverige Akbars kurva Bolagsvärdering - Förhandling Konsortialavtal Affärsutveckling Exit Att välja riskkapitalist 3
Riskkapitalets kretslopp Kassa Exit Investering Vad heter Ny Kassa på italienska? 4
Så lever en Kassa-Nova Förälskelser Förlovning Bröllop Äktenskapsförord Äktenskap Lycklig skilsmässa $ Deal flow $ Due diligence $ Investering $ Konsortialavtal $ Affärsutveckling (monitoring) $ Exit 5
Bolagets utvecklingskurva Bolagets utveckling IPO / Börsnotering Tid 6
Bolagets utvecklingsfaser Bolagets produktstrategi Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Bolagets utveckling Kundanpassade produkter till ett fåtal kunder Standardiserade produkter till många kunder Fokusering Börsnotering Tid 7
Produktstrategier Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Bolagets utveckling Kundanpassade produkter till ett fåtal kunder Standardiserade produkter till många kunder Fokusering Börsnotering Tid 8
Den amerikanska managementmodellen Bolagets utveckling Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Börsnotering Tid 9
Riskkapitalaktörer Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Mezzanine & Private placements Bolagets utveckling Sådd Start-up Expansion Börsnotering Börskapital MBO/LBO-fonder Tid 10
Särdrag för Sverige Säljet är inte medfött Liten hemmamarknad Få affärsänglar 11
Anpassning till Sverige Innovationsfas Tillväxtfas Noteringsfas Förvaltningsfas Bolagets utveckling Trade sale Tid 12
Första kontakten Entreprenören Presentationen Pitchen Kortversionen Affärsplanen Riskkapitalisten Tratten 100 propåer ger 10 propåer värda utredning 3 propåer värda investering 1 investering Red flags Från 100 propåer till 10 utredningar 13
Red flags Grundkriterier Out of scoop Belopp; ägarandel; roll; bransch; geografi; avkastning Entreprenörens egenskaper Track record; referenser; etik; personkemi; personlighet; heltidsentreprenör Bristande sälj Bristande unikitet Kundnyttan, kalkylerna, kopierbarhet, repeterbarhet, me too Begränsad tillväxtpotential Agentur, import, franchisetagare, rättighetsinnehav Svaga exitmöjligheter Multipla risker Tekniska, marknads-, person-, organisations-, finansiella, politiska risker Samma agenda Entreprenören vill casha hem omgående lyfter royalty 14
Akbars kurva Bolagsvärde Svensk tradition Den kritiska 2:a-inveseringen Idé 1:a investering Amerikansk filosofi Nödinvesteringar 15 Konkurs Tid
Bolagsvärdering - Förhandling Traditionella metoder I praktiken Substans Hästhandel P/e P/s Villkorade av framtida utfall Kassaflöde Magiska andelar Jämförelser 10%, 20%, 30%, 49%, 51%, 68%, 90% Hänsyn till p/e-arbitrage Likviditeten i aktien Minoritetspost 16
Konsortialavtal Investeringen Hur stor andel för hur mycket pengar Garantier Affärsutveckling Styrelseplatser Veto Exit Ägarmål Tidsaxel Advokatyr Tvist 17
Affärsutveckling Ledarstil i tillväxtföretag Målen sätter inte ribban utan kompassriktningen Säljet är tillväxtmotorn Investera i säljet Alla är säljare Organisation Task force, släck bränder, måndagsmöten Rusta för rörelsekapital Prioritera tidsplaner framför kostnadsbudget Fokus Outsourca Väx genom förvärv av funktioner Förebygg trånga sektorer 18
Exit Trade sale Börsfähighet Industriell Finansiell Notering är en nödutgång Inlåsningseffekter Kursdrivande Insider-problematik Smålistor är en engångsaffär Finns ingen likviditet för handel eller emissioner Misslyckade investeringar Sälja tillbaka till övriga ägare Konkurs 19
Hur välja riskkapitalist Motiven Musklerna Personkemin Track record - referenser Nätverk Kompetens 20
Afema Afema AB Krokvägen 82 122 63 ENSKEDE www.afema.se 08-659 86 24 0705-922 899 eric.martin@afema.se