Halvårsrapport Halvårsrapport ODINs aktiefonder. Juli 2013 I 1 I. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 ODINs aktiefonder Juli 2013 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 1 I

Innehåll 3-4 Marknadskommentar 5-9 ODIN Norden 10-13 ODIN Finland 14-17 ODIN Norge 18-21 ODIN Sverige 22-26 ODIN Europa 27-31 ODIN Europa SMB 32-36 ODIN Global 37-41 ODIN Emerging Markets 42-45 ODIN Maritim 46-49 ODIN Offshore 50-53 ODIN Eiendom I (ODIN Fastighet I) Originalversionen av denna halvårsrapport är skriven på norska. Detta är följaktligen en översatt och anpassad version som publiceras med reservation för eventuella fel eller oklarheter som kan ha uppstått i samband med översättningen. Originalversionen av halvårsrapporten kan beställas kostnadsfritt från ODIN Fonder. Uttalanden i denna halvårsrapport reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då halvårsrapporten framställdes. I denna halvårsrapport redovisas historisk avkastning. Historisk avkastning är ingen garanti for framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen, förvaltarens kunnande, fondens risk samt kostnader vid förvaltning. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall. Alla avkastningstal redovisas i NOK, där inget annat anges. ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS 975 966 372 ODIN Forvaltning AS 957 486 657 ODIN Rahastot 1628289-0 ODIN Fonder, filial till ODIN Forvaltning AS, Norge 516402-8044 ODIN Rahastot Mannerheimvägen 14 A, FIN-00100 Helsinki Telefon: +358 9 4735 5100 Fax: + 358 9 4735 5101 E-mail: info@odinfond.no www.odin.fi I 2 I ODIN Forvaltning AS Fjordalléen 16, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telefon: +47 24 00 48 00 Fax: +47 24 00 48 01 E-mail: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no ODIN Fonder Kungsgatan 30, S-111 35 Stockholm Box 238, S-101 24 Stockholm Telefon: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 E-mail: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Marknadskommentar Investerarna blev oroliga när den amerikanska centralbankschefen antydde att den likviditet som tidigare funnits tillgänglig nu kan komma att dras undan. Vi tycker dock att de borde se glaset som halvfullt i stället för halvtomt, då detta i så fall betyder att tillväxten har tagit fart igen i USA. Som så många gånger förr inledde finansmarknaderna året med uppgång och optimism så snart den nya almanackan landat på skrivbordet. Förhoppningarna är ofta höga inför ett nytt år, och detsamma gäller prognoserna för företagens resultat. Det är inte utan anledning som vi har fenomen som januarieffekten och talesätt som sell in May and stay away. Nu är det dessvärre inte alltid så enkelt, men även 2013 började i ett positivt tonläge. Aktiekurserna steg stadigt under årets första fem månader, med särskilt god fart i maj. Så här i backspegeln kan man tycka att investerarna var lite väl bekväma med situationen. Efter ett förfärligt fjolår med rädsla för kollaps i euroområdet och ett anemiskt tillväxtlokomotiv på andra sidan Atlanten såg 2013 ut att bli så mycket bättre. Europeiska centralbankens chef Mario Draghi lovade i fjol att göra vad som krävs för att rädda euron. Hans amerikanska kollega lovade också att hålla räntorna låga under lång tid och likviditetsströmmen flytande. Och så började Japan med en extremt expansiv penningpolitik som snabbt fick smeknamnet Abenomics, vilket gjorde alla väldigt optimistiska även till Japans utsikter. Sammantaget såg det ut som en no-brainer : centralbankerna garanterade både valutor och låga räntor, och kanske skulle det hela äntligen leda till högre ekonomisk tillväxt. Likviditeten dras undan I slutet av maj väcktes marknaderna med ett ryck av en påminnelse om att de extraordinära åtgärderna är till för att få fart på den ekonomiska tillväxten och hålla banker och statsfinanser under armarna. När uppdraget är slutfört ska både räntorna och likviditetstillförseln normaliseras. Den amerikanska centralbankschefen Ben Bernanke sade vid några tillfällen att han hade börjat fundera på en gradvis nedtrappning av de stora stödköpen av amerikanska statsobligationer (de så kallade kvantitativa lättnaderna). Men problemet var kanske att många redan hade hunnit förse sig för mycket och att festen redan var i full gång på finansmarknaderna (om än inte i ekonomin). Vi vet att stora mängder kapital flyttades från banker och penningmarknadsfonder till obligations- och aktiefonder under det första halvåret. Det är därför kurser på aktier, råvaror och obligationer steg. I början av maj befann vi oss i en situation med rekordlåga statsobligationsräntor och aktieindex på historiska toppnivåer. Investerarnas tillstånd kan bäst beskrivas som complacent, ett bra engelskt uttryck som betyder ungefär naivt självbelåtna. Men i en normal värld var det något som inte riktigt stämde. Den vanliga frågan om ifall allt är annorlunda den här gången infinner sig förstås. Och svaret är som vanligt nej, även om det ibland kan kännas frestande att svara ja. När Bernanke antydde att avvecklingen av de kvantitativa lättnaderna kan inledas redan i år greps marknaderna så smått av panik. Det gick framför allt ut över obligationsmarknaden, som i USA närmar sig sin sämsta utveckling sedan 1978. När räntorna på långa obligationer sjunker ända ner till 1,6 procent, som i början på maj, blir obligationskursen mycket sårbar för en ränteuppgång. Ljusning i den amerikanska ekonomin Under våren kom en del signaler om en ljusning i den amerikanska ekonomin, främst i form av bättre sysselsättningssiffror och stigande huspriser. Det var de signalerna som fick Bernanke att börja överväga att avveckla de kvantitativa lättnaderna. På aktiemarknaderna var det tillväxtmarknadsaktier som fick mest stryk. Särskilt hårt drabbades Kina, som hamnade i vad som såg ut att vara en finanskris när penningmarknadsräntan sköt i vädret i juni på ungefär samma sätt som före Lehman Brothers-konkursen. Det visade sig dock att det hela bottnade i den kinesiska centralbankens lite klumpiga försök att stoppa den våldsamma låneökningen på den oreglerade marknaden. Räntorna sjönk igen, men episoden efterlämnar en rädsla för att Kina inte ska klara att hejda låneboomen på den oreglerade marknaden utan att den ekonomiska tillväxten bromsar in för mycket. Som om detta inte vore nog dök dessutom skuldsättningen i EU upp igen som ett ökande orosmoment. Framåt halvårsskiftet började räntorna på de sydligaste euroländernas statsskulder på nytt att stiga kraftigt. I skrivande stund har räntorna på så kallade perifera statsskulder (de södra euroländerna) skjutit i höjden och det främsta problemet är just nu Portugals betalningsförmåga. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 3 I

USA anger riktningen för global penningpolitik Hur blir det då under det kommande halvåret och därefter? Högst upp på listan över faktorer att hålla koll på står nedtrappningen av de kvantitativa lättnaderna i USA. Amerikanska investerare och amerikanska räntor har mycket stor betydelse för prissättningen eftersom den amerikanska statsräntan sätter ett globalt pris på pengar. Går den riskfria räntan (räntan på statsobligationer) upp i USA, får det konsekvenser för avkastningskraven över hela världen. Vi vet inte hur den reella ekonomin och finansmarknaderna kommer att påverkas av ett tillbakadragande av finanspolitisk och penningpolitisk stimulans på 33 biljoner dollar. Den andra stora osäkerheten gäller frågan om stimulansen kommer att avvecklas för tidigt. I så fall finns en risk för att den sköra uppgången vänds till nedgång igen. Som ett exempel från historien kan vi nämna att när man trodde att det värsta var över efter den stora depressionen på 1930-talet stramade centralbanken åt penningpolitiken 1937, med följden att ekonomin på nytt gick in i en recession. Så kom kriget, och riktigt vad som skulle ha hänt utan det vet vi inte. Men Bernanke lär knappast vilja riskera att upprepa misstaget från 1937, så vi kommer nog att få se rätt mycket bättre siffror för den amerikanska ekonomin innan stödet börjar dras tillbaka. Av hans berömda akademiska artiklar att döma tar han troligen hellre risken att spräcka inflationsmålet en aning än att strama åt för tidigt. Den hållningen är mer gynnsam för aktier än för obligationer och kanske kommer marknaden att inse det under hösten. Det ser vi på ODIN som en uppsida. Norden Hur ser det då ut här hemmavid? Norge kan i högre grad än tidigare komma att påverkas av de svaga europeiska marknaderna, uppger den norska centralbanken och Den Norske Bank. Men den risken har funnits länge och vi tror att ett ras för oljepriset är ett allvarligare hot. Än så länge har priset dock stått emot ganska bra med en nedgång på bara 5,5 procent. Men det gäller Nordsjöolja (Brent råolja). Priset på den amerikanska WTI-oljan har i stället stigit 10 procent. Det finns även en oro för att ökad produktion av skiffergas och skifferolja i Nordamerika ska leda till att utbudet ökar mer än efterfrågan. Vi är dock mer optimistiska än marknaden och tror att ökningen i efterfrågan kommer att absorbera ett ökat utbud från USA. Vi tror att kostnaden för att producera skifferolja är högre än vad man räknar med och att många fält blir olönsamma vid en prisnivå på 80 85 dollar per fat. Råvarupriserna som helhet har bara sjunkit en aning i år, men kopparpriset har backat 12 procent, aluminiumpriset 13 procent och ureapriset 14 procent. Gruvaktier har kämpat i stark motvind och detsamma gäller de leverantörer till gruvindustrin som vi hittar på den svenska aktiemarknaden. Finland börjar nu känna av att kunderna i EU drabbats av åtstramningspolitiken och har i sin tur fått egna problem med ekonomin. Dålig sikt Utsikterna för de lokala och globala aktiemarknaderna är höljda i dimma. Vi hör Bernankes mistlur men vet inte om hans fartyg ska bogsera oss ut ur dimhavet eller träffa oss midskepps. Oavsett den dåliga sikten måste vi dock förhålla oss till det vi ser i dag, och det är att aktier har bättre förutsättningar att gynnas av en ekonomisk ljusning än andra tillgångsslag, till exempel statsobligationer och fastigheter. En normalisering av räntorna kommer att slå mot båda dessa kategorier, något vi redan fått en försmak av under juni månad. Många företag däremot har måttliga skulder och har säkrat billig finansiering under det senaste året. Många bolag ger också god löpande avkastning i form av utdelning och/eller återköp av aktier och det är en hel del investerare som har köpt aktier i sådana företag som ett alternativ till obligationer. De bästa och mest solida företagen hade dock blivit väl högt prissatta före den senaste nedgången. Därför ser vi oss om efter aktier som ger bättre förutsättningar till ökad avkastning. Kurserna på globala aktier har stigit i förhållande till företagens bokförda värden, så att dessa nu inte längre är billiga utan rimligt värderade. Detsamma gäller nordiska aktier, medan de norska alltjämt framstår som lågt prissatta. Norska aktier har emellertid ett större riskpåslag. Många av dem är starkt cykliska och/eller kapitalintensiva och till skillnad från en del norrmän har utländska investerare aldrig sett dem som någon säker tillflyktsort. Tillväxtmarknadsaktier börjar närma sig intressanta nivåer, men just nu flyttas stora mängder kapital hem från dessa marknader, särskilt tillbaka till USA. Om det beror på förväntningarna om en instramning av den massiva likviditetstillförseln eller oro för den globala tillväxten kan vi inte avgöra. Resultatprognoserna kommer att sjunka i takt med aktiekurserna under det tredje kvartalet. Sedan kommer ett nytt år med nya möjligheter. Vi vet aldrig åt vilket håll marknaderna ska gå vid en given tidpunkt. Men det vi vet är att de svänger och att de över tid ger en avkastning som kompenserar för de risker man tar som investerare. Skillnaden i kompensation mellan statsobligationer och räntor har sällan varit större än nu och flykten från obligationsfonder var stor i juni. Frågan är om kapitalet ska hamna i aktier eller på nytt placeras på banken eller i penningmarknadsfonder. Det kommer tillväxten i USA och politiken i EU att avgöra. Jarle Sjo, CIO ODIN Forvaltning AS I 4 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Aktiefonden ODIN Norden ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 5 I

ODIN Norden ODIN Norden 1990-06-01 1 162,81% 558,64% 604,17% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 16,77 15,02 ODIN Norden 1990-06-01 11,62% 8,51% 3,10% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Norden 9,15% 11,98% -2,83% 1) Benchmark VINX Benchmark Cap NOK NI i NOK Benchmark för ODIN Norden är, sedan 2000-12-31, VINX Benchmark Cap NOK NI. För perioden 1993-12-31 till 2000-12-30 används Carnegie Total Index Nordic. För perioden 1990-06-01 till 1993-12-30 används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Dettainnebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 6 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Norden Sedan start 1990-06-01 (p.a.) Senaste 10 åren (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 11,62% 8,51% 3,10% 11,30% 11,05% 0,25% -0,17% 4,02% 21,18% 4,85% 9,08% 28,05% -5,01% -5,07% -6,87% 2012 10,81% 15,38% -4,56% 2011-23,51% -15,90% -7,62% 2010 18,85% 28,40% -9,54% 2009 37,39% 26,82% 10,57% 2008-43,87% -39,51% -4,35% 2007-7,41% 1,36% -8,78% 2006 30,15% 30,97% -0,82% 2005 50,30% 31,57% 18,73% 2004 39,37% 21,91% 17,45% 2003 78,34% 54,80% 23,54% Antal andelar 5 253 057 5 760 141 Startdatum 1990-06-01 Årlig förvaltningskostnad 2,00 % 2,00 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 6 693 6 239 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 3,37 % -3,07 % NAV 28.06 1 274,05 1 083,16 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 1 342,90 1 188,16 1 262 811 NOK 1000 Marknadsvärde 6 604 404 Bankmedel 78 186 Nettofordringar/skulder till 20 462 Upplupna avgifter -10 482 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 106 4 1 203,83 1 025,75 *) Enligt NAV ODIN Norden Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 7 I

ODIN Norden Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 DKK/NOK= 1,0606 Alm. Brand Finans och fastighet 2 658 551 17,20 107 620 48 498-59 122 0,72% 1,53% Carlsberg B Dagligvaror 320 076 514,00 179 927 174 489-5 438 2,61% 0,27% FLSmidth & Co Industrivaror- och tjänster 278 854 261,10 120 817 77 221-43 596 1,15% 0,52% G4S Industrivaror- och tjänster 3 835 090 20,15 83 852 81 960-1 892 1,22% 0,27% EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Sällanköpsvaror och tjänster 1 818 196 14,08 123 458 202 608 79 150 3,03% 1,53% Huhtamäki Material 2 113 570 14,14 180 251 236 526 56 275 3,53% 1,97% Metso Industrivaror- och tjänster 748 421 26,22 118 995 155 307 36 312 2,32% 0,50% Nokian Renkaat/Tyres Sällanköpsvaror och tjänster 356 311 31,19 53 006 87 954 34 948 1,31% 0,27% Ramirent Industrivaror- och tjänster 1 779 133 6,55 50 517 92 228 41 711 1,38% 1,64% Sampo A Finans och fastighet 1 148 881 29,99 141 121 272 687 131 566 4,07% 0,21% YIT Industrivaror- och tjänster 1 229 024 13,14 79 266 127 811 48 545 1,91% 0,97% Aker A Finans och fastighet 686 487 170,00 110 869 116 703 5 834 1,74% 0,95% Austevoll Seafood Dagligvaror 4 342 737 35,00 166 452 151 996-14 456 2,27% 2,14% BW Offshore Energi 11 467 390 7,29 276 918 83 597-193 321 1,25% 1,67% BWG Homes Sällanköpsvaror och tjänster 1 582 583 13,50 32 486 21 365-11 121 0,32% 1,16% DNB Finans och fastighet 2 201 554 87,95 149 802 193 627 43 824 2,89% 0,14% Det Norske Oljeselskap Energi 1 963 643 83,30 83 689 163 571 79 883 2,44% 1,40% Farstad Shipping Energi 623 569 121,00 49 686 75 452 25 765 1,13% 1,60% Infratek Industrivaror- och tjänster 3 275 600 14,10 47 035 46 186-849 0,69% 5,13% Kongsberg Gruppen Industrivaror- och tjänster 1 542 443 110,00 77 130 169 669 92 539 2,54% 1,29% Marine Harvest Dagligvaror 11 411 733 6,16 35 429 70 296 34 868 1,05% 0,30% Norsk Hydro Material 4 231 356 24,24 117 342 102 568-14 774 1,53% 0,20% Protector Forsikring Finans och fastighet 6 809 171 14,90 46 527 101 457 54 930 1,52% 7,90% Sparebank 1 SMN, Finans och fastighet 2 899 083 46,50 118 006 134 807 16 801 2,01% 2,23% Sparebank 1 SR-Bank Finans och fastighet 4 148 475 47,50 175 238 197 053 21 815 2,94% 1,62% Statoil Energi 789 468 125,30 102 003 98 920-3 083 1,48% 0,02% Stolt Nielsen Industrivaror- och tjänster 1 335 694 133,00 174 998 177 647 2 649 2,65% 2,08% Subsea 7 Energi 1 557 120 106,50 215 453 165 833-49 619 2,48% 0,44% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivaror- och tjänster 1 316 476 152,50 89 745 200 763 111 017 3,00% 11,09% Yara International Material 563 999 242,20 150 110 136 601-13 510 2,04% 0,20% SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivaror- och tjänster 1 811 862 146,40 237 871 239 102 1 231 3,57% 0,33% Autoliv Sällanköpsvaror och tjänster 621 521 519,50 222 620 291 044 68 424 4,35% 0,65% Boliden Material 1 744 445 83,35 121 960 131 063 9 103 1,96% 0,64% Hennes & Mauritz B Sällanköpsvaror och tjänster 1 359 702 221,30 250 002 271 233 21 231 4,05% 0,09% Investor B Finans och fastighet 1 486 202 180,30 207 113 241 541 34 428 3,61% 0,33% NCC B Industrivaror- och tjänster 652 023 152,40 63 949 89 571 25 622 1,34% 0,83% Nordea (Sek) Finans och fastighet 3 396 950 75,10 183 137 229 957 46 820 3,44% 0,09% SKF B Industrivaror- och tjänster 1 171 390 157,10 71 426 165 880 94 454 2,48% 0,28% Sandvik Industrivaror- och tjänster 1 126 150 80,20 91 590 81 412-10 178 1,22% 0,09% Securitas B Industrivaror- och tjänster 4 350 949 58,90 239 577 231 003-8 575 3,45% 1,25% Svenska Cellulosa B Dagligvaror 726 896 168,00 63 498 110 078 46 580 1,64% 0,10% Tele2 B Telekomoperatörer 898 740 78,80 62 374 63 838 1 464 0,95% 0,11% TeliaSonera (SEK) Telekomoperatörer 4 238 382 43,99 164 407 168 063 3 655 2,51% 0,12% I 8 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Norden Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 Volvo B Industrivaror- och tjänster 4 009 947 89,98 299 329 325 221 25 891 4,86% 0,25% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 9 I

Aktiefonden ODIN Finland I 10 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Finland ODIN Finland 1990-12-27 4 186,56% 550,80% 3 635,76% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 19,30 17,06 ODIN Finland 1990-12-27 18,18% 8,68% 9,50% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Finland 13,15% 13,19% -0,04% 1) Benchmark OMX Helsinki Cap GI i NOK Benchmark för ODIN Finland är, sedan 1996-06-03, OMX Helsinki Cap GI. För perioden 1990-12-27 till 1996-05-31 används OMX Helsinki Cap. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 11 I

ODIN Finland Sedan start 1990-12-27 (p.a.) Senaste 10 åren (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 18,18% 8,68% 9,50% 10,91% 9,17% 1,74% 1,44% 3,33% 24,02% 1,08% 3,21% 32,14% 0,35% 0,12% -8,11% 2012 12,59% 10,40% 2,19% 2011-28,96% -26,08% -2,88% 2010 24,98% 22,19% 2,80% 2009 36,33% 21,63% 14,71% 2008-38,86% -34,64% -4,22% 2007-4,59% 4,64% -9,23% 2006 42,88% 34,16% 8,72% 2005 37,92% 30,24% 7,68% 2004 20,64% 18,82% 1,82% 2003 55,05% 41,84% 13,21% Antal andelar 342 208 368 964 Startdatum 1990-12-27 Årlig förvaltningskostnad 2,00 % 2,00 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 1 478 1 339 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 7,76 % 4,46 % NAV 28.06 4 320,00 3 630,11 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 4 495,77 3 906,47 4 286 565 NOK 1000 Marknadsvärde 1 464 570 Bankmedel 17 648 Nettofordringar/skulder till -1 613 Upplupna avgifter -2 269 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 2 4 4 145,96 3 417,59 *) Enligt NAV ODIN Finland Index I 12 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Finland Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Sällanköpsvaror och tjänster 661 728 14,08 53 359 73 739 20 379 4,99% 0,56% Cramo Industrivaror- och tjänster 841 518 8,92 99 847 59 407-40 439 4,02% 1,98% Fortum Kraftförsörjning 586 287 14,33 89 429 66 492-22 937 4,50% 0,07% Huhtamäki Material 918 785 14,14 89 703 102 820 13 116 6,96% 0,86% KCI Konecranes Industrivaror- och tjänster 77 493 21,78 10 151 13 358 3 207 0,90% 0,12% Kiinteistösijoitus Citycon Finans och fastighet 2 017 441 2,40 26 319 38 320 12 001 2,59% 0,46% Marimekko Sällanköpsvaror och tjänster 344 251 10,27 24 997 27 981 2 984 1,89% 4,26% Metso Industrivaror- och tjänster 241 424 26,22 49 596 50 099 502 3,39% 0,16% Nokia Informationsteknik 3 071 272 2,85 70 086 69 323-763 4,69% 0,08% Nokian Renkaat/Tyres Sällanköpsvaror och tjänster 345 390 31,19 36 273 85 258 48 986 5,77% 0,26% Nordea (Eur) Finans och fastighet 1 179 070 8,55 72 660 79 784 7 124 5,40% 0,28% Olvi A Dagligvaror 151 296 26,90 4 534 32 210 27 676 2,18% 0,89% Oriola Hälsovård 1 044 510 2,28 24 275 18 848-5 427 1,27% 1,00% Outotec Industrivaror- och tjänster 747 904 9,23 36 610 54 634 18 023 3,70% 0,41% PKC Group Industrivaror- och tjänster 352 796 18,20 36 336 50 817 14 481 3,44% 1,63% Pohjola Bank Finans och fastighet 819 506 11,31 50 997 73 355 22 357 4,96% 0,33% Poyry Industrivaror- och tjänster 254 460 3,75 6 641 7 552 911 0,51% 0,43% Ramirent Industrivaror- och tjänster 1 266 867 6,55 37 993 65 673 27 679 4,44% 1,17% Rapala Sällanköpsvaror och tjänster 1 326 869 4,79 56 456 50 301-6 155 3,40% 3,36% Rautaruukki Material 691 190 4,43 94 069 24 233-69 836 1,64% 0,49% Sampo A Finans och fastighet 386 066 29,99 50 697 91 633 40 935 6,20% 0,07% Sanoma Sällanköpsvaror och tjänster 295 936 5,92 49 496 13 865-35 631 0,94% 0,18% Stora Enso R Material 916 787 5,12 36 115 37 113 998 2,51% 0,15% Technopolis Finans och fastighet 820 960 4,30 20 028 27 938 7 911 1,89% 1,08% TeliaSonera (EUR) Telekomoperatörer 1 808 077 5,01 62 622 71 620 8 998 4,84% 0,21% Tikkurila Material 172 609 17,30 19 060 23 633 4 573 1,60% 0,39% UPM Kymmene Material 570 318 7,52 41 943 33 943-8 000 2,30% 0,11% Wärtsilä Industrivaror- och tjänster 240 280 33,50 30 067 63 705 33 638 4,31% 0,12% YIT Industrivaror- och tjänster 547 311 13,14 51 140 56 917 5 777 3,85% 0,43% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 13 I

Aktiefonden ODIN Norge I 14 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Norge ODIN Norge 1992-06-26 1 714,78% 723,51% 991,27% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 18,36 18,60 ODIN Norge 1992-06-26 14,80% 10,56% 4,24% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Norge 1,66% 6,33% -4,67% 1) Benchmark Oslo Börs Fondindex i NOK. Benchmark för ODIN Norge är, sedan 1995-12-31, Oslo Börs Fondindex. För perioden 1992-06-26 till 1995-12-31 används Oslo Börs Total Index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 15 I

ODIN Norge Sedan start 1992-06-26 (p.a.) Senaste 10 åren (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 14,80% 10,56% 4,24% 11,50% 13,04% -1,54% -4,15% -1,17% 8,77% 0,37% 11,39% 22,46% -4,52% -12,56% -13,69% 2012 9,38% 21,01% -11,63% 2011-29,36% -18,87% -10,49% 2010 23,85% 21,54% 2,30% 2009 49,64% 72,10% -22,46% 2008-50,90% -57,71% 6,81% 2007 3,54% 10,10% -6,56% 2006 25,91% 33,13% -7,23% 2005 53,09% 39,59% 13,50% 2004 55,95% 38,84% 17,10% 2003 75,09% 54,01% 21,08% Antal andelar 2 455 720 2 696 348 Startdatum 1992-06-26 Årlig förvaltningskostnad 2,00 % 2,00 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 4 457 4 605 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06-3,99 % 6,10 % NAV 28.06 1 814,78 1 707,76 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 1 906,29 1 777,14 1 814 780 NOK 1000 Marknadsvärde 4 380 689 Bankmedel 103 776 Nettofordringar/skulder till -21 204 Upplupna avgifter -6 957 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 291 1 1 889,20 1 619,94 *) Enligt NAV ODIN Norge Index I 16 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Norge Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 Aker Solutions Energi 982 381 82,65 63 034 81 194 18 160 1,82% 0,36% Atea Informationsteknik 2 161 776 61,25 126 162 132 409 6 247 2,97% 2,12% Austevoll Seafood Dagligvaror 1 496 655 35,00 57 114 52 383-4 731 1,18% 0,74% BW Offshore Energi 9 781 798 7,29 178 760 71 309-107 451 1,60% 1,42% BWG Homes Sällanköpsvaror och tjänster 1 707 224 13,50 33 622 23 048-10 575 0,52% 1,25% DOF Energi 1 657 143 24,40 36 696 40 434 3 738 0,91% 1,49% Det Norske Oljeselskap Energi 2 645 420 83,30 109 314 220 363 111 049 4,94% 1,88% Ekornes Sällanköpsvaror och tjänster 1 432 808 97,00 120 022 138 982 18 960 3,12% 3,89% Electromagnetic Geoservices Energi 7 838 224 10,25 47 986 80 342 32 355 1,80% 3,94% Farstad Shipping Energi 925 063 121,00 52 455 111 933 59 478 2,51% 2,37% Ganger Rolf Energi 521 744 123,00 50 795 64 175 13 380 1,44% 1,54% Gjensidige Forsikring Finans och fastighet 2 008 905 89,35 119 528 179 496 59 967 4,03% 0,40% Hafslund B Kraftförsörjning 3 735 192 47,00 236 579 175 554-61 025 3,94% 4,68% I.M. Skaugen Energi 1 987 740 9,80 50 590 19 480-31 110 0,44% 7,34% Kongsberg Gruppen Industrivaror- och tjänster 1 446 925 110,00 78 754 159 162 80 407 3,57% 1,21% Nordic Semiconductor Informationsteknik 5 254 881 18,70 33 827 98 266 64 440 2,20% 3,22% Norsk Hydro Material 5 919 526 24,24 198 597 143 489-55 108 3,22% 0,29% Petroleum Geo-Services Energi 1 611 040 74,00 124 992 119 217-5 775 2,68% 0,74% Photocure Hälsovård 798 435 35,90 30 519 28 664-1 855 0,64% 3,73% Q-Free Informationsteknik 5 312 523 12,90 56 266 68 532 12 266 1,54% 7,82% Royal Caribbean Cruises (NOK) Sällanköpsvaror och tjänster 336 574 203,10 58 170 68 358 10 188 1,53% 0,15% SalMar Dagligvaror 3 398 628 62,00 97 123 210 715 113 592 4,73% 3,00% Scana Industrier Material 3 557 934 2,95 66 289 10 496-55 793 0,24% 4,74% Schibsted Sällanköpsvaror och tjänster 844 510 262,40 124 367 221 599 97 232 4,97% 0,78% Sparebank 1 SMN, Finans och fastighet 4 168 311 46,50 171 805 193 826 22 022 4,35% 3,21% Sparebank 1 SR-Bank Finans och fastighet 5 896 605 47,50 247 471 280 089 32 618 6,28% 2,31% Statoil Energi 3 050 710 125,30 393 900 382 254-11 646 8,58% 0,10% Subsea 7 Energi 1 520 750 106,50 182 982 161 960-21 022 3,63% 0,43% Telenor Telekomoperatörer 1 011 872 120,40 94 704 121 829 27 126 2,73% 0,06% Tomra Systems Industrivaror- och tjänster 1 872 725 51,50 78 137 96 445 18 308 2,16% 1,27% VIZRT Informationsteknik 3 443 073 17,80 65 841 61 287-4 554 1,38% 5,14% Veidekke Industrivaror- och tjänster 1 413 268 46,50 56 210 65 717 9 507 1,47% 1,06% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivaror- och tjänster 764 142 152,50 55 800 116 532 60 732 2,61% 1,64% Yara International Material 1 573 704 242,20 411 268 381 151-30 117 8,55% 0,55% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 17 I

Aktiefonden ODIN Sverige I 18 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Sverige ODIN Sverige 1994-10-31 1 813,16% 658,44% 1 154,73% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 18,63 17,06 ODIN Sverige 1994-10-31 17,14% 11,47% 5,67% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Sverige 22,70% 13,74% 8,96% 1) Benchmark OMXSB Cap GI i NOK Benchmark för ODIN Sverige är, sedan 1995-12-31, OMXSB Cap GI. För perioden 1994-10-31 till 1995-12-31 används Stockholms Fondbörs General Index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Dettainnebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 19 I

ODIN Sverige Sedan start 1994-10-31 (p.a.) Senaste 10 åren (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 17,14% 11,47% 5,67% 14,35% 12,24% 2,11% 12,17% 15,07% 42,55% 10,73% 11,09% 30,34% 1,44% 3,98% 12,21% 2012 18,99% 15,92% 3,07% 2011-17,72% -14,04% -3,68% 2010 35,21% 36,08% -0,87% 2009 45,52% 35,30% 10,22% 2008-35,26% -33,61% -1,65% 2007-17,66% -9,85% -7,81% 2006 41,27% 35,99% 5,29% 2005 30,63% 28,43% 2,21% 2004 21,38% 18,00% 3,38% 2003 68,65% 55,52% 13,13% Antal andelar 1 753 697 1 527 874 Startdatum 1994-10-31 Årlig förvaltningskostnad 2,00 % 2,00 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 3 375 2 139 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 37,69 % 1,07 % NAV 28.06 1 924,64 1 399,97 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 1 936,62 1 591,26 1 913 161 NOK 1000 Marknadsvärde 3 342 247 Bankmedel 52 720 Nettofordringar/skulder till -14 706 Upplupna avgifter -5 176 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 154 1 1 508,12 1 340,40 *) Enligt NAV ODIN Sverige Index I 20 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Sverige Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivaror- och tjänster 988 745 146,40 118 432 130 480 12 047 3,87% 0,18% AarhusKarlshamn Dagligvaror 84 195 339,50 23 991 25 766 1 775 0,76% 0,21% Addtech B Industrivaror- och tjänster 1 138 943 225,00 133 745 230 995 97 250 6,84% 5,26% Atlas Copco AB ser. B Industrivaror- och tjänster 641 961 144,40 88 463 83 559-4 904 2,48% 0,16% Autoliv Sällanköpsvaror och tjänster 383 529 519,50 145 964 179 598 33 634 5,32% 0,40% Axfood Dagligvaror 373 607 281,30 91 954 94 733 2 779 2,81% 0,71% B&B Tools B Industrivaror- och tjänster 975 118 80,25 73 558 70 537-3 021 2,09% 3,56% Beijer Alma B Industrivaror- och tjänster 1 236 712 139,00 112 467 154 953 42 487 4,59% 4,61% Boliden Material 801 378 83,35 73 433 60 209-13 224 1,78% 0,29% Cloetta B Dagligvaror 7 165 030 18,10 110 608 116 900 6 292 3,46% 2,57% Duni Sällanköpsvaror och tjänster 1 938 256 58,50 83 382 102 208 18 826 3,03% 4,12% Getinge B Hälsovård 577 257 204,40 101 911 106 357 4 446 3,15% 0,26% Hexpol Material 293 646 433,50 33 010 114 744 81 734 3,40% 0,89% Intrum Justisia Industrivaror- och tjänster 1 210 730 137,50 100 125 150 061 49 936 4,45% 1,52% Lagercrantz Group B Informationsteknik 1 516 496 92,00 44 148 125 761 81 613 3,73% 6,87% Loomis B Industrivaror- och tjänster 1 642 868 129,75 125 897 192 144 66 247 5,69% 2,29% MEKONOMEN Sällanköpsvaror och tjänster 562 611 205,00 111 778 103 963-7 815 3,08% 1,57% Millicom International Cellular Telekomoperatörer 240 948 493,00 106 662 107 075 412 3,17% 0,24% Nolato B Informationsteknik 988 898 115,25 71 124 102 733 31 609 3,04% 4,20% Nordea (Sek) Finans och fastighet 2 553 938 75,10 147 549 172 889 25 340 5,12% 0,07% Sandvik Industrivaror- och tjänster 883 303 80,20 68 790 63 856-4 934 1,89% 0,07% Scania B Industrivaror- och tjänster 788 958 135,30 92 961 96 221 3 260 2,85% 0,20% Svenska Cellulosa B Dagligvaror 664 660 168,00 98 353 100 653 2 300 2,98% 0,11% Svenska Handelsbanken ser. A Finans och fastighet 374 590 270,90 86 060 91 471 5 411 2,71% 0,06% Sweco B Industrivaror- och tjänster 1 776 883 76,50 66 344 122 529 56 185 3,63% 2,16% Systemair Industrivaror- och tjänster 1 077 148 106,25 74 662 103 163 28 500 3,06% 2,07% Trelleborg B Industrivaror- och tjänster 1 337 194 100,60 66 635 121 258 54 623 3,59% 0,55% Volvo B Industrivaror- och tjänster 1 429 273 89,98 111 515 115 919 4 404 3,43% 0,09% ÅF B Industrivaror- och tjänster 668 343 168,50 57 632 101 512 43 880 3,01% 1,76% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 21 I

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Europa I 22 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Europa ODIN Europa 1999-11-15 6,69% 14,83% -8,14% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 16,31 11,61 ODIN Europa 1999-11-15 0,48% 1,02% -0,54% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Europa 13,21% 11,26% 1,95% 1) Benchmark MSCI Europe net Index USD i NOK. Från 1999-11-15 till 2004-11-24 var fonden en fond-i-fond - som uteslutandeinvesteradeiroburseuropafond. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 23 I

ODIN Europa Sedan start 1999-11-15 (p.a.) Senaste 10 åren (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 0,48% 1,02% -0,54% 6,41% 5,61% 0,79% 3,26% 11,63% 32,17% 2,23% 7,03% 24,67% 1,03% 4,60% 7,50% 2012 22,77% 11,17% 11,61% 2011-15,76% -9,63% -6,13% 2010 13,29% 5,98% 7,31% 2009 22,91% 11,25% 11,65% 2008-42,30% -30,67% -11,64% 2007-17,59% -1,00% -16,59% 2006 41,99% 23,67% 18,32% 2005 40,46% 22,26% 18,19% 2004 8,30% 8,82% -0,52% 2003 27,57% 33,55% -5,98% Antal andelar 10 608 608 10 253 796 Startdatum 1999-11-15 Årlig förvaltningskostnad 2,00 % 2,00 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 1 132 856 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 15,53 % 6,19 % NAV 28.06 106,69 83,50 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 110,17 95,26 106 690 NOK 1000 Marknadsvärde 1 107 218 Bankmedel 30 298 Nettofordringar/skulder till -9 341 Upplupna avgifter -1 740 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 1 117 4 314 90,82 77,72 *) Enligt NAV ODIN Europa Index I 24 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Europa Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Michelin Sällanköpsvaror och tjänster 62 069 68,81 27 405 33 802 6 396 2,99% 0,03% Sanofi Hälsovård 65 155 79,40 33 102 40 943 7 841 3,62% 0,00% Schneider Electric Industrivaror- och tjänster 92 210 55,50 40 573 40 503-70 3,58% 0,02% EUR/NOK= 7,9143 Adidas Sällanköpsvaror och tjänster 59 735 82,59 18 799 39 045 20 246 3,45% 0,03% Allianz Finans och fastighet 46 625 112,15 33 095 41 384 8 289 3,66% 0,01% BASF Material 78 933 68,58 32 001 42 842 10 841 3,79% 0,01% HUGO BOSS Sällanköpsvaror och tjänster 48 588 84,63 25 087 32 544 7 456 2,88% 0,07% Leoni Sällanköpsvaror och tjänster 99 487 37,95 17 545 29 877 12 332 2,64% 0,30% SAP AG Informationsteknik 127 173 55,91 45 573 56 273 10 700 4,97% 0,01% EUR/NOK= 7,9143 Kerry Group Dagligvaror 137 447 42,47 47 423 46 193-1 229 4,08% 0,08% EUR/NOK= 7,9143 Astaldi Industrivaror- och tjänster 586 707 5,28 24 271 24 494 222 2,16% 0,60% Prysmian Industrivaror- och tjänster 323 662 14,47 30 459 37 066 6 607 3,27% 0,15% Petroleum Geo-Services Energi 295 529 74,00 21 061 21 869 808 1,93% 0,14% Subsea 7 Energi 217 233 106,50 25 212 23 135-2 076 2,04% 0,06% EUR/NOK= 7,9143 Amadeus IT Hldg A Informationsteknik 134 281 24,50 21 560 26 037 4 477 2,30% 0,03% CHF/NOK= 6,4342 Austriamicrosystems Informationsteknik 82 229 68,95 32 389 36 480 4 091 3,22% 0,57% Holcim Material 99 276 65,80 41 223 42 031 807 3,71% 0,03% Swatch Group Sällanköpsvaror och tjänster 63 817 89,00 25 783 36 544 10 761 3,23% 0,05% GBP/NOK= 9,2417 Bunzl Industrivaror- och tjänster 342 244 1 288,00 32 302 40 738 8 437 3,60% 0,10% Diageo Dagligvaror 227 649 1 884,50 30 411 39 647 9 236 3,50% 0,01% GKN Sällanköpsvaror och tjänster 1 766 436 301,40 28 490 49 203 20 713 4,35% 0,11% IMI Industrivaror- och tjänster 436 262 1 241,00 37 534 50 035 12 500 4,42% 0,14% Rolls-Royce Holdings Industrivaror- och tjänster 271 349 1 144,00 15 176 28 688 13 512 2,53% 0,01% Shire Hälsovård 221 799 2 085,00 36 130 42 738 6 608 3,78% 0,04% Smith & Nephew Hälsovård 458 922 736,00 23 724 31 215 7 492 2,76% 0,05% Spectris Informationsteknik 165 985 1 912,00 30 206 29 330-876 2,59% 0,14% Standard Chartered Finans och fastighet 176 872 1 428,00 26 283 23 342-2 941 2,06% 0,01% Unilever Dagligvaror 189 238 2 664,00 38 966 46 590 7 624 4,12% 0,01% Weir Group Industrivaror- och tjänster 169 144 2 160,00 26 617 33 765 7 148 2,98% 0,08% ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 25 I

ODIN Europa Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 USD/NOK= 6,0766 Coca-Cola Enterprises 3) Dagligvaror 190 726 35,26 33 346 40 865 7 520 3,61% 0,07% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen 3) All omsättning i Europa I 26 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Aktiefonden ODIN Europa SMB ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 27 I

ODIN Europa SMB ODIN Europa SMB 1999-11-15 71,37% 142,39% -71,02% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 18,00 13,85 ODIN Europa SMB 1999-11-15 4,03% 6,72% -2,68% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Europa SMB 11,42% 16,13% -4,70% 1) Benchmark MSCI Europe net Small Cap Index USD i NOK Från 1999-11-15 till 2004-11-24 var fonden en fond-i-fond - som uteslutandeinvesteradeiroburssmåbolagsfondeuropa. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 28 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Europa SMB Sedan start 1999-11-15 (p.a.) Senaste 10 åren (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 4,03% 6,72% -2,68% 10,46% 10,22% 0,24% 2,57% 12,43% 36,54% 6,05% 10,75% 34,06% -3,48% 1,68% 2,48% 2012 32,35% 20,11% 12,24% 2011-22,21% -18,84% -3,37% 2010 18,59% 23,89% -5,29% 2009 19,24% 34,39% -15,15% 2008-39,53% -40,38% 0,85% 2007-14,23% -11,11% -3,12% 2006 47,20% 34,32% 12,88% 2005 46,43% 32,89% 13,54% 2004 20,68% 19,47% 1,20% 2003 50,95% 55,58% -4,63% Antal andelar 12 004 463 12 126 931 Startdatum 1999-11-15 Årlig förvaltningskostnad 2,00 % 2,00 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 2 057 1 572 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 5,25 % 9,67 % NAV 28.06 171,37 129,64 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 176,55 156,50 171 370 NOK 1000 Marknadsvärde 2 006 897 Bankmedel 33 510 Nettofordringar/skulder till 13 660 Upplupna avgifter -3 178 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 2 205 4 051 144,14 117,79 *) Enligt NAV ODIN Europa SMB Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 29 I