Årsberättelse 2011 Fonden eturn (fd eturn AktieTrend) BOX 24 150, 104 51 STOCKHOLM, SWEDEN OFFICE ADDRESS: LINNÉGATAN 89 PHONE +46 8 55 11 54 90 www.eturn.se
1 Förvaltarna har ordet Den systematiska modell som används i fonden eturn kännetecknas av att investeringar sker i aktier som uppvisar stark trend samt att den totala aktieexponeringen varieras efter börsklimat. Syftet med modellen är att utnyttja positiva börstider till att skapa god avkastning samt att skydda kapitalet under negativa börstider genom att gå ur aktieinnehav och gå över helt eller delvis till räntebärande. Finanskrisen och dess följdverkningar i form av skuldkris och eurokris är det mest dramatiska som skett i finansvärlden efter andra världskriget, vilket gör att förutsättningarna för bland annat aktieplaceringar påverkas. Börsutvecklingen har under stora delar av 2010 och 2011 svängt upp och ned på ett sätt som varit ogynnsamt för trendföljande modeller. Även om denna typ av beteende inte är ett nytt fenomen har det inte på mycket länge varit en så lång period av besvärlig marknad ur ett trendperspektiv. Den systematiska förvaltningsmodell vi använder, som vi ofta för enkelhets skull omnämner som eturn-modellen, består av ett antal olika delmodeller. Vi arbetar kontinuerligt med att utvärdera och vidareutveckla dessa modeller. Under det senaste året har vi intensifierat detta arbete och ägnat mycket tid åt både utvärdering av befintliga modeller och utveckling av nya, kompletterande modeller. Den modellutveckling vi har gjort den senaste tiden innebär dels att vissa delmodeller kommer att agera snabbare för att fånga kortare trender, dels att fonden under vissa perioder kommer att "gå kort" det vill säga ha en netto negativ exponering i aktiemarknaden. I sin enklaste beskrivning innebär detta att fonden utvecklas positivt om värdet på ägda aktier går ned och tvärtom. Andelen netto negativa positioner avses vara maximalt 50%. Vi har tidigare uttryckt att investeringsgraden till aktier har varierat mellan 0% till 150%. Med de nya modellerna kommer investeringsgraden att variera mellan -50% till 150%. Möjligheten att "gå kort" har alltid funnits i fondens bestämmelser, men vi har tidigare inte utnyttjat den möjligheten. De nya modellerna har tagits i bruk från och med januari 2012. Målsättningarna för eturn är: Att leverera positiv avkastning, att överträffa index med bred marginal samt att maximalt värdefall är väsentligt lägre än för index. Dessa målsättningar bör ses över en längre tidsperiod än ett år. Som framgår av diagrammet nedan har fonden mycket väl uppfyllt samtliga målsättningar sedan fondstart. Under kalenderåret 2011 har maximalt värdefall varit lägre än för svenskt börsindex (-23,4% respektive -28,1%), men de övriga målsättningarna har inte uppnåtts. Avkastningen har inte överträffat svenskt börsindex under kalenderåret men från fondstart ligger fonden eturn 34% över index.
Diagram 1 nedan visar värdeutvecklingen i eturn från fondstart. I diagrammet visas även investeringsgraden (andelen aktierelaterad exponering) som en streckad linje mot vänsteraxelns skala. Som en jämförelse visas också utvecklingen för Stockholmsbörsens OMXSPI-index. Som framgår av diagrammet var investeringsgraden hög i början av året, minskade gradvis under vintern, minskade kraftigt i samband med jordbävningskatastrofen i Japan och var under resten av året på en låg eller mycket låg nivå. När det stora börsfallet kom under augusti och under de efterföljande mycket turbulenta månaderna var fonden nästan enbart placerad i räntebärande instrument. Diagram 1. Fonden eturn från fondstart jämfört med OMXSPI-index 2 Förvaltningsberättelse Avkastning och riskmått Totalavkastningen för fonden eturn för 2011 blev -20,90 procent. Denna avkastning gäller för en investerare som varit med från fondstart. Andelsvärdet 2011-12-31 var 95,06 (Andelsvärdet är ej relevant för att beräkna avkastningen i fonden från fondstart bland annat på grund av utdelningar som effekt av individuellt prestationsbaserat arvode. Från och med februari 2012 gäller kollektivt prestationsbaserat arvode vilket inte ger utdelningseffekter på andelsnavet.) Standardavvikelsen mätt på månadsbasis och uppräknad till årsbasis var 7,04 procent. Värden för daglig Value at Risk (parametrisk med 95% konfidensintervall) var under året: Min 0 %, max 2,63 % samt medel 0,68 %. Fondens tröskelvärde för beräkning av prestationsbaserat förvaltningsarvode, är Riksbankens reporänta. Under 2011 har en placering baserat på reporänta genererat 1,71 % i avkastning.
Fonden eturn har som målsättning att över tid väsentligt överträffa börsutvecklingen på de marknader vi handlar, men fonden följer inte något specifikt index. Som ytterligare information görs här en jämförelse med OMXSPI, detta index har under 2011 haft en värdeutveckling på -16,69 %. Historiska risknivåer framräknat enligt Fondbolagens förening rekommendationer återfinns i tabell Nyckeltal eturn. Risk och Avkastningsindikatorn, KIID per den 31 december 2011 1 2 3 4 5 6 7 Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i fonden. Indikatorn baseras på hur fondens och eturn-modellens värde har förändrats de senaste fem åren. eturn tillhör kategori 5, vilket betyder medel till hög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär att fonden är riskfri. Fonden kan över tid flytta till både höger och vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historiska data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Fondens risk, exempelvis uttryckt i standardavvikelse, varierar efter den risk som aktiemarknaden respektive räntemarknaden uppvisar. Fonden kan variera sin placeringsnivå mot aktiemarknaden mellan -50% till 150%. Risken kan således också variera efter den aktuella placeringsnivå fonden har mot aktiemarknaden respektive räntemarknaden. Förvaltningen syftar till att dynamiskt anpassa placeringsnivå efter rådande börsklimat. Fonden styrs därmed inte efter en förutbestämd nivå av fondens aktiva risk (tracking error). Fondförmögenhet Per 31 december 2011 uppgick fondförmögenheten i eturn till 308,49 miljoner kronor. Fondens kostnader Under året har fonden betalat 1 320 025 kronor i courtage och clearingavgifter. I förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten utgör detta en kostnad om 0,41 procent. Fasta och prestationsbaserade förvaltningsarvoden till Eturn Capital Management AB uppgick till 3 183 042 kronor respektive 0 kronor. Fast förvaltningsavgift är 1% per år, prestationsbaserad avgift är 20% på avkastning över reporänta. Fondens TER (Total Expense Ratio) beräknad enligt Finansinspektionens rekommendation var 1,00 procent under 2011. Förvaltningskostnaden för ett innehav om 10 000 kronor var under året 85,55 kr.
Kostnader såsom ersättning till fondens förvaringsinstitut, Finansinspektionens tillsyn samt revision av fondens räkenskaper har erlagts av Eturn Capital Management AB och belastar därmed inte fonden. Fondens exponering Per 31 December 2011 hade fonden en aktierelaterad exponering om 0 %. Exponeringen beräknas som marknadsvärdet av positionerna i förhållande till fondförmögenheten. Den genomsnittliga aktierelaterade exponeringen under året har uppgått till 38,67 %. Fondens omsättningshastighet beräknad enligt Fondbolagens Förenings riktlinjer under 2011 var 5,89 gånger. Fondens omsättningshastighet beräknad enligt riktlinjerna i FFFS 2008:11 under 2011 var 11,47 gånger. Till den del som omsättningen hänför sig till terminskontrakt är beräkningen gjord på terminskontraktens underliggande värde. Utdelning För räkenskapsåret 2011 lämnades ingen utdelning. Fondbestämmelser Ändringar i fondbestämmelser har genomförds 2011-01-22, vilka sammanfattas nedan: Fonden byter namn till eturn (tidigare eturn AktieTrend) Daglig handel införs för fonden Vissa ändringar i fondbestämmelserna: Möjlighet att handla så kallade ETF:er (börshandlade fonder), fler och flexiblare möjligheter att placera i räntebärande instrument, utökade mandat till bruttoexponering. Vår avsikt med dessa ändringar är att förenkla handel i fonden, att förbättra möjligheterna för fonden att dra nytta av investeringsmöjligheter på världens börser samt att effektivisera möjligheterna till skydd mot marknadsrisker och valutarisker. Fullständiga fondbestämmelser finns tillgängliga på bolagets hemsida. Övrigt Allt positionstagande har skett med noterade aktier och standardiserade aktierelaterade derivatkontrakt handlade på reglerade börser. Värderingskurser för fondens innehav är officiella stängningskurser för respektive marknad och börs. Övriga värderingskurser har aktuell dag hämtats från WM-Company, kurs noterad kl. 16:00 GMT Årsberättelsen har upprättats enligt lagen om investeringsfonder 2004:46 och Finansinspektionens föreskrifter samt är fastställd och undertecknad av styrelsen i Eturn Capital Management AB 556673-5675 den 24 april 2012.
BALANSRÄKNING 2011-12-31 2010-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper (Not 2) 233 453 036 Penningmarknadsinstrument (Not 2) 181 708 204 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 5 369 527 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 181 708 204 238 822 563 Placering på konto hos kreditinstitut (Not 2) 117 949 084 Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel (Not 2) 9 034 464 22 405 604 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter (Not 3) 10 303 8 164 Summa tillgångar 308 702 054 261 236 331 Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde -774 922 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde -774 922 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter (Not 4) -253 895-379 588 Summa skulder -253 895-1 154 510 Fondförmögenhet 308 448 159 260 081 821 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 19 694 150 Övriga ställda säkerheter 9 000 000 10 573 530 RESULTATRÄKNING 2011-12-31 2010-12-31 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper (Not 5) -46 332 451 8 783 403 Värdeförändring för övriga derivatinstrument (Not 6) -24 840 519 2 714 031 Värdeförändring fondandelar (Not 7) -1 982 011 Ränteintäkter (Not 8) 4 355 028 134 907 Utdelningar 3 043 630 2 536 513 Valutakursvinst- och förluster netto -266 487-1 555 188 Summa intäkter och värdeförändring -66 022 811 12 613 666 Kostnader Förvaltningskostnader Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten -3 183 042-5 161 281 Räntekostnader -743-2 687 Övriga kostnader (Not 9) -1 320 025-1 989 922 Summa kostnader -4 503 811-7 153 889 Årets resultat -70 526 622 5 459 777
Nyckeltal eturn 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 Fondens utveckling Fondförmögenhet 308 448 159 260 081 820 174 986 640 62 427 098 15 904 490 Andelsvärde, kr 95.0558 120.1689 123.8576 100.1599 101.9593 Värdeutveckling sedan start 108.7772 137.5153 135.1641 101.4537 102.9676 Antal utestående andelar 3 244 917 2 164 302 1 412 805 623 274 155 989 Utdelning per andel, kr - - 0.50 - - Totalavkastning, % -20.90% 1.70% 33.29% -1.47% 2.96% Reporänta, fondens jämförelseobjekt, % 1.71% 0.49% 0.65% 4.05% 3.55% Risk- och avkastningsmått Genomsnittlig årsavkastning (2 år) -10.31% 16.43% 14.60% - - Genomsnittlig årsavkastning (sedan start) 1.76% - - - - Risknivå skala 1-7 (KIID) 5 5 5 5 5 Aktiv Risk (2 år) 13.26% 14.00% 8.78% Totalrisk (2 år) 13.24% 14.00% 8.44% Ändring av FF 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 Fondförmögenhet vid årets start 260 081 820 174 986 640 62 427 098 15 904 490 0 Andelsutgivning 177 413 281 115 924 027 89 952 150 52 969 197 22 735 782 Andelsinlösen -58 520 320-36 288 623-8 916 868-5 608 740-6 277 792 Årets resultat enligt resultaträkningen -70 526 622 5 459 777 32 052 620-837 847-553 500 Lämnad utdelning 0 0-528 360 0 0 Fondförmögenhet vid årets slut 308 448 159 260 081 820 174 986 640 62 427 098 15 904 490 Not 1 Redovisningsprinciper Fonden tillämpar lagen om investeringsfonder 2004:46 och Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder 2008:11 och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. Detta innebär bland annat att uppställningsformerna av resultat och balansräkning har ändrats i enlighet med FFFS 2011:42 som trädde i kraft i augusti 2011. Ingen förändring har skett av nettoresultatet och fondförmögenheten. Not 2 Specifikation av finansiella instrument. Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Instrumentnamn Volym Värd.kurs Värd.ränta Marknv. SEK % av fondförmögenh Emittent Vasakronan FC 12-01-18 50 000 000 99.91 1.8818 49 953 000 16.19 et VASAKRONAN SCA Capital FC 12-02-01 40 000 000 99.79 2.3325 39 917 240 12.94 SCA Statsskuldväxel 12-03-21 20 000 000 99.72 1.2524 19 943 800 6.47 RIKSGÄLDEN Statsskuldväxel 12-02-15 20 000 000 99.83 1.3091 19 966 600 6.47 RIKSGÄLDEN Länsf. Bank BC 12-01-23 52 000 000 99.86 2.1834 51 927 564 16.84 LÄNSF. BANK Totaler 181 708 204 58.91% Likvidkonton Volym Valuta Marknadv. SEK % av fondförmögenhet eturn Investeringskonto NOK 27 185.98 NOK 31 228 0.01 eturn Investeringskonto EUR 286.19 EUR 2 547 0.00 eturn Investeringskonto SEK 117 949 083.56 SEK 117 949 084 38.24 eturn Säkerhetskonto SEK 9 000 000.12 SEK 9 000 000 2.92 eturn Investeringskonto DKK 575.04 DKK 689 0.00 Totaler 126 983 547 41.17% Valutakurser (SEK) Kurs Danish Krone 1.1974 Euro 8.8992 Norwegian Krone 1.1487
Not 3 2011-12-31 2010-12-31 Upplupen depåavgift 8 164 Upplupen ränteintäkt 10 303 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 10 303 8 164 Not 4 2011-12-31 2010-12-31 Förvaltningsavgift -253 895-379 588 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -253 895-379 588 Not 5 2011-12-31 2010-12-31 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper 13 499 974 39 020 159 Realisationsförluster överlåtbara värdepapper -37 511 222-21 321 531 Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper -22 321 203-8 915 225 Summa värdeförändring överlåtbara värdepapper -46 332 451 8 783 403 Not 6 2011-12-31 2010-12-31 Realisationsvinster övriga derivatinstrument 15 289 066 64 727 032 Realisationsförluster övriga derivatinstrument -35 534 980-64 313 182 Orealiserad vinst/förlust övriga derivatinstrument -4 594 605 2 300 182 Summa värdeförändring övriga derivatinstrument -24 840 519 2 714 031 Not 7 2011-12-31 2010-12-31 Realisationsförluster fondandelar -1 982 011 0 Summa värdeförändring fondandelar -1 982 011 0 Not 8 2011-12-31 2010-12-31 Upplupna ränteintäkter 784 131 43 013 Ränteintäkter penningmarknadsinstrument 3 570 897 91 894 Summa ränteintäkter 4 355 028 134 907 Not 9 2011-12-31 2010-12-31 Courtage -1 320 025-1 989 922 Öresutjämning -2-4 Summa övriga kostnader -1 320 027-1 989 926
Styrelsen för Eturn Capital Management AB Org.nr. 556673-5675 Stockholm 2012-04-24 Bertil Hult, Ordförande Krister Sjöblom, VD Kenneth Holmström Ulf Berg Pertti Hiltunen