Nära livet ut LokalTapiola Ömsesidigt Försäkringsbolag Placeringsverksamhet och hantering av marknadsrisker 2012
LokalTapiola Skadeförsäkring Värdet på LokalTapiola Skadeförsäkrings placeringstillgångar är 3,0 miljarder euro. Den största delen av LokalTapiola Skadeförsäkrings placeringar förvaltas av experterna på Tapiola Kapitalförvaltning och LokalTapiola Fastighetskapitalförvaltning. Nära livet ut I LokalTapiola finns entusiastiska bilister, mammor och pappor, idrottare, hund- och kattägare, båtfolk, husbyggare, jordenruntresenärer, placerare och företagare. Därmed erbjuder vi sådana lösningar för trygghet och säkerhet som vi själv vill ha och använda. Vi tar hand om dina viktigaste ärenden med sakkunskap och äkta omsorg. Innehållsförteckning Placeringsverksamhet 3 Den ekonomiska omgivningen 2012 3 Utsikter för år 2013 3 Allokering 4 Aktieplaceringar 4 Placeringar i kapitalplaceringsfonder 5 Direkta placeringar i onoterade bolag 6 Ränteplaceringar 7 Lån 8 Fastighetsplaceringar 8 Hantering av marknadsrisker 9 Utgångspunkter och verksamhetsprinciper 9 Organiseringen av hanteringen av 9 marknadsrisker Riskhanteringsprocesser 10 Hantering av marknadsrisker och solvens 10 Marknadsrisker för LokalTapiola 11 Skadeförsäkring Aktierisker 11 Risker med ränteplaceringar 12 Fastighetsrisker 12 Valutarisker 13 Likviditetsrisk 13 LokalTapiolas rapportering på Internet LokalTapiolas webbårsrapport 2012 samt bolagens årsredovisningar och placeringsrapporter (pdf) publiceras vecka 15 på adressen: www.vuosiraportti2012.lahitapiola.fi LokalTapiola i korthet LokalTapiola-gruppen är en ömsesidig finansgrupp som erbjuder heltäckande tjänster till privat-, lantbruks-, företagar-, företags- och samfundskunder. LokalTapiola-gruppen består av 20 regionbolag, LokalTapiola Skadeförsäkring, LokalTapiola Livbolag, Tapiola Bank, Tapiola Kapitalförvaltning och LokalTapiola Fastighetskapitalförvaltning. LokalTapiola Pensionsbolag fungerar som bolags-gruppens samarbetspartner i arbetspensioner.
Placeringsverksamhet År 2012 var ett utmärkt år för LokalTapiola Skadeförsäkrings placeringsverksamhet. Trots den svåra ekonomiska omgivningen var placeringsavkastningen 8,0 procent. Med en avkastning på 14,1 procent på aktier och 7,8 procent på ränteplaceringar var avkastningen år 2012 klart bättre än 2011. Avkastningen på onoterade aktier var 33,3 procent tack vare lyckade slutliga försäljningar. Den ekonomiska omgivningen 2012 Den globala och trendliknande avmattningen i världsekonomin som började sommaren 2010 fortsatte under 2012. De östeuropeiska länderna hamnade åter i recession på hösten 2011 och på våren 2012 hade problemen inom euroområdet börjat påverka hela världsekonomin. Efter det tredje kvartalet var euroområdet, Storbritannien och Japan i recession. I USA gjorde återhämtningen på bostads- och arbetsmarknaden att den ekonomiska tillväxten var några procent även om osäkerheten kring budgetpolitiken år 2013 minskade företagens och hushållens investeringsvillighet. Den minskad efterfrågan i industriländerna ledde till en minskad världshandel vilket påverkade de växande ekonomierna. Särskilt i Asien avmattades tillväxten mer än förväntat. På grund av de dåliga tillväxtutsikterna har aktiviteten varit hög inom den ekonomiska politiken. Kina började med en målmedveten ekonomisk stimulans redan på våren 2012. Centralbanken i Kina strävade efter att sporra bankerna till ökad kreditgivning till privathushåll och förhindra att landets valuta skulle förstärkas gentemot de västerländska huvudvalutorna. I slutet av året gjorde centralregeringen nya infrastrukturinvesteringar. I augusti lovade den Europeiska centralbanken att köpa de mest skuldsatta staternas obligationer förutsatt att staterna i fråga begär finansiering från den europeiska stabilitetsmekanismen och förbinder sig till program för att få sina budgeter i balans. Detta ansågs ha avsevärt minskat risken för en upplösning av euroområdet. Även centralbankerna i USA, Storbritannien och Japan strävade efter att främja förtroendet för ekonomin och en låg räntenivå genom att fortsätta med en s.k. kvantitativ stimulanspolitik, dvs. genom att köpa upp ett stort antal skuldebrev på marknaderna. Trots att lågkonjunkturen fortsatte var avkastningen på placeringsmarknaderna utmärkt. Centralbankernas nollräntepolitik och en lyckad hantering av systemriskerna inom euroområdet ökade placerarnas riskvillighet och aktiekurserna steg rejält i alla västerländska börser. Av valutorna förstärktes euron något gentemot dollarn (2 %) och pundet (3 %) och betydligt mer gentemot yenen (14 %). Utsikter för år 2013 I ljuset av globala konjunkturindikatorer är det sannolikt att konjunkturbotten i den globala ekonomin nås under årets första kvartal och att en period av måttlig återhämtning kan börja. Euroområdet ligger i recession ännu under början av året och en ordentlig tillväxt börjar först under den andra halvan av året. I Östeuropa minskar totalproduktionen troligtvis under hela 2013 vilket försvårar strävan efter att balansera statsfinanserna. I de växande ekonomierna ökar tillväxten med Kina i spetsen. Ryssland är en sencyklisk ekonomi och därmed har konjunkturutsikten för landet försämrats först under de senaste månaderna. Följaktligen börjar återhämtningen i Ryssland senare än i andra tillväxtekonomier. Trots de förbättrade världsekonomiska utsikterna finns det fortfarande många allvarliga riskfaktorer. Den offentliga ekonomin i USA måste stramas åt avsevärt men utvecklingen av enskilda efterfråganfaktorer såsom konsumtion och investeringar är fortfarande rätt moderat. Om det omfattande budgetunderskottet i USA balanseras alltför snabbt finns det en risk för en ny recession i världens största ekonomi. Skuldkrisen inom euroområdet har tack vare centralbankens stödåtgärder och de politiska linjedragningarna minskat något i omfattning, men om den ekonomiska utvecklingen fortsättningsvis är svag, kan det hända att problemländernas förmåga att sköta sina skulder åter ifrågasätts. Priset på olja påverkas av hur de politiska och militära kriserna i Mellanöstern och Nordafrika utvecklas. Även en likviditetsökande politik från centralbankernas sida kan påverka priserna på råvaror och livsmedel vilket skulle ha en negativ effekt särskilt på de växande ekonomierna. På grund av de avsevärda riskerna kommer centralbankerna i västländerna troligtvis att fortsätta med en stimulerande finanspolitik även om den ekonomiska tillväxten skulle öka snabbare än förväntat. En omfattande likviditet och systemriskerna gör att räntorna på de mer säkra staternas obligationer hålls låga. Å andra sidan har den löpande avkastningen på kärnländernas och bra företags obligationer minskat i den grad att placerare som eftersträvar positiv realavkastning måste ta större risker än tidigare. Detta minskar efterfrågan på företagsobligationer av sämre kvalitet (high yield), de växande ekonomiernas obligationer samt aktier. Värdet på de mer riskfyllda tillgångsslagen kan fortfarande fluktuera mycket på grund av de ekonomiska osäkerhetsfaktorerna. År 2013 förväntas företagens resultat öka med 10 procent vilket med all sannolikhet är en för optimistisk prognos i det nuvarande ekonomiska läget, men marknaderna är väl medvetna om detta. I Europa utvecklades finanstjänsterna och de cykliska branscherna bäst, t.ex. bilindustrin, industritjänsterna och kemibranschen. Sämst utvecklades energibranschen och basindustrin, operatörerna som hade strukturella problem samt företagen verksamma inom kollektiva nyttigheter. Inom dessa branscher minskade dividendavkastningen avsevärt år 2012. 3
Placeringsverksamhet och hantering av marknadsrisker LokalTapiola Ömsesidigt Försäkringsbolag TABELL 1. Allokering och avkastning Fördelning, miljoner euro Fördelning, % Avkastning, % Lånefordringar 112,9 3,7 3,3 Obligationslån 1 511,0 49,9 8,5 Övriga finansmarknadsinstrument och depositioner 37,9 1,3 1,9 Ränteplaceringar 1 661,8 54,9 7,8 Noterade aktier 389,4 12,8 20,5 Kapitalplaceringsfonder 145,5 4,8 10,2 Onoterade aktier 168,5 5,6 6,1 Aktieplaceringar 703,4 23,2 14,1 Direkta fastighetsplaceringar 533,3 17,6 3,3 Fastighetsplaceringsfonder och kollektiva investeringar 127,4 4,2 3,4 Fastighetsplaceringar 660,7 21,8 3,3 Övriga placeringar 0,0 0,0 Placeringar totalt 3 025,9 100,0 8,0 1. Allokeringsutveckling, % 100 80 60 40 20 0 03 04 05 06 07 08 Trots den svaga ekonomiska tillväxten främjas aktieplacerandet år 2013 av aktiernas värdering i förhållande till ränteavkastning. Företagen har starka balansräkningar och kassaflöden vilket möjliggör bra dividender. Det är även positivt att de ekonomiska utsikterna i USA förbättrats, bl.a. vad gäller bostadsmarknaden. De största riskerna på aktiemarknaderna hänför sig fortfarande till Europa och hur väl finansieringsmarknaderna fungerar och samtidigt finns det även en risk för en långvarig svag ekonomisk tillväxt vilket skulle skjuta upp investeringar. 09 Fastighetsplaceringar Aktier och andelar Övriga finansmarknadsinstrument och depositioner Obligationslån Lån 10 11 12 Allokering LokalTapiola Skadeförsäkrings nettointäkt av placeringsverksamheten enligt gängse värde år 2012 var 234,8 miljoner euro (96,3 miljoner euro), dvs. 8,0 procent (3,4 %). Placeringstillgångarna enligt gängse värde var 3 025,9 miljoner euro (2 839,2 miljoner euro). Den genomsnittliga årsavkastningen under fem år är 4,0 procent och under tio år 6,0 procent. Under år 2012 ökades andelen placeringar i obligationer och aktier något medan andelen lån och fastighetsplaceringar minskades. I Lokalförsäkring Ömsesidigt Bolags placeringsverksamhet vidtogs åtgärderna som krävdes till följd av centralbolagsfusionen under år 2012. Årsavkastningen på Lokalförsäkrings placeringstillgångar var 8,8 % och allokeringen följande: aktier 19 %, ränteplaceringar 62 % och fastigheter 19 %. Lokalförsäkring Ömsesidigt Bolags avkastning år 2012 var 4,8 % på aktier (med beaktande av skyddande derivats inverkan), 9,7 % på ränteplaceringar och 10,3 % på fastigheter. Placeringstillgångarna enligt gängse värde var 694 miljoner euro. I sin placeringsverksamhet använder LokalTapiola kapitalförvaltare som undertecknat Förenta Nationernas, FN:s, principer för ansvarsfullt placerande. Aktieplaceringar Trots det dåliga världsekonomiska läget och de återkommande ekonomiska problemen inom euroområdet var år 2012 ett utmärkt år vad gäller aktieplaceringar. Aktiekurserna steg med ca 20 procent i både Europa och USA. Riskvilligheten ökade särskilt under slutet av sommaren tack vare centralbankernas stimulansåtgärder. Även om företagens omsättningar tagit stryk av den ekonomiska nedgången har lönsamheten hållits på en bra nivå. Prognoserna har dock justerats till det sämre under hela året och den ekonomiska tillväxten blir svag år 2012. 4
2. Utveckling av placeringsavkastning, % 3. Utveckling av avkastning på aktier, % 19,7 7,4 8,0 13,1 14,3 5,6 3,7 2,7 4,5 28,8 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 4. Utveckling av avkastning på fastigheter, % 5. Utveckling av avkastning på obligationslån, % 6,3 7,5 7,9 8,5 3,1 3,3 5,3 3,9 0,7 1,8 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 LokalTapiola Skadeförsäkrings aktieplaceringar uppgick till 703,4 miljoner euro (593,3 miljoner euro), dvs. 23,2 procent (20,9 %) av placeringarna. Placeringarna i noterade aktier uppgick till 389,4 miljoner euro av vilka 89,7 miljoner euro placerats i fonder. Andelen finska aktier uppgick till 16,3 % av noterade direkta aktieplaceringar. Aktieplaceringarna avkastade 14,1 % ( 2,7 %). Placeringar i kapitalplaceringsfonder I slutet av år 2012 innehöll LokalTapiola Skadeförsäkrings portfölj för kapitalplaceringsfonder totalt 47 fonder vilkas gängse värde var sammanlagt ca 145,5 miljoner euro (121,1 miljoner euro). Under 2012 gjordes aktivt placeringar i kapitalplaceringsfonder, både i eftersträvansvärda fondbolags fonder samt nya fonder lanserade av fondbolag som redan ingår i portföljen. 6. Branschfördelning vid direkt placering i aktier, % 7. Geografisk fördelning vid direkt placering i aktier, % Tjänster för kollektiva 5,3 nyttigheter Konsumtionsvaror 18,7 Konsumenttjänster 16,1 Basindustri 5,0 Finansieringstjänster 4,0 Teknologi 4,4 Telekommunikation 5,5 Industriella tjänster 20,8 Hälsovård 14,7 Energi 5,5 Finland 16,3 USA 24,1 Tyskland 15,7 Storbritannien 10,6 Sverige 8,6 Övriga euroområdet 13,6 Övriga Europa 11,1 5
Placeringsverksamhet och hantering av marknadsrisker LokalTapiola Ömsesidigt Försäkringsbolag TABELL 2. 10 största aktieplaceringar Marknadsvärde, miljoner euro % av aktieplaceringar REED ELSEVIER NV 8,3 2,8 ebay Inc 7,0 2,4 Kone Oyj 6,4 2,2 Adidas Ag 6,4 2,2 VOLKSWAGEN AG 6,4 2,2 Varian Medical Systems Inc 6,2 2,1 Sanofi-Aventis 6,1 2,1 STADA ARZNEIMITTEL AG 6,1 2,1 Nestle Sa 5,9 2,0 WPP Group plc 5,7 1,9 8. Typfördelning av kapitalplaceringar, % Buyout 63,8 Direkta placeringar 15,5 Mezzanine 8,0 Venture 7,5 Secondaries 5,2 Fondernas placeringsaktivitet var på samma nivå som under 2011 och situationen i fondernas målföretag utvecklades i en positiv riktning vilket även märktes i värderingen av företagen. Kapitalplaceringsfonderna gav en bra avkastning på 10,2 procent (18,9 %) under 2012. Direkta placeringar i onoterade bolag I slutet av år 2012 innehåll portföljen för direkta placeringar totalt 22 målföretag och placeringarnas gängse värde var sammanlagt ca 27,7 miljoner euro (36,6 miljoner euro). Målföretagen är finska med undantag av två företag. Under året gjordes inga primärplaceringar även om en liten tilläggsplacering gjordes i ett av målföretagen. Slutliga försäljningar gjordes från fyra målföretag och partiella försäljningar från två målföretag. Framgångsrika slutliga försäljningar gjorde att avkastningen på onoterade placeringar (exkl. LokalTapiolagruppens interna innehav samt värdepapper ingående i anläggningstillgångar) var mycket bra och uppgick till 33,3 procent (18,3 %) år 2012. Det gängse värdet på LokalTapiola Skadeförsäkrings interna innehav i LokalTapiola-gruppen samt värdepapper ingående i anläggningstillgångar var sammanlagt 143,3 miljoner euro i slutet av år 2012 (148,1 miljoner euro). 6
Ränteplaceringar På räntemarknaderna var år 2012 en upprepning av året innan: den dominerade faktorn var skuldproblemen i de europeiska periferiländerna och återigen tillspetsades problemen under sommaren. I början av året minskade periferiländernas riskpremier ordentligt när ECB ökade likviditeten på marknaden genom tre LTRO-operationer men under sommaren började marknaderna oroa sig för om Spanien och Italien klarar av att betala sina lån vilket ledde till rekordhöga riskpremier. I juli tog ECB ordentligt tag i problemen genom att sänka räntorna till en rekordlåg nivå samt insinuera enormt stora stödåtgärder för att hålla ihop euroområdet. Den andra hälften av året var gynnsam för riskfyllda placeringar inklusive lån emitterade av periferiländerna. Förutom det har ECB:s räntesänkning under sommaren styrt en stor del av likviditeten till alla delområden av räntemarknaderna. Därmed har även statsobligationer med låg risk, t.ex. Finlands och Tysklands statsobligationer, gett låg avkastning. Det allmänna antagandet på marknaderna är att ECB i den närmaste framtiden stöder räntemarknaderna och att en sänkning av styrräntorna är sannolik i början av nästa år. Om det blir press på att sälja statsobligationerna emitterade av periferiländerna är det troligt att länderna i fråga begär understöd från ECB för att dämpa en ökning av riskpremierna. Tysklands 10-åriga avkastningsnivå var 1,32 procent i slutet av året vilket är något lägre än startnivån för året som var 1,83 procent. Penningmarknaderna var förhållandevis lugna år 2012 även om räntorna sjönk och var nära noll i slutet av året. ECB:s likviditetsoperationer LTRO och sänkningarna av styrräntan på sommaren ledde till en stor efterfrågan även på penningmarknadsinstrument. Den låga räntenivån kommer att fortsätta under början av år 2013. ECB:s likviditetsinjektion påverkade även företagsobligationsmarknaderna. Under början av året minskade riskpremierna över hela linjen men osäkerheten kring de europeiska periferiländerna ökade tillfälligt riskpremierna. Framför allt bankernas riskpremier var sårbara då skuldkrisen tillspetsades. Den positiva inställningen till risk som rådde efter sommaren minskade åter riskpremierna och mot slutet av året var premierna på samma nivå som i början av finanskrisen år 2008. Eftersom räntorna är på en rekordlåg nivå, är även avkastningen på företagsobligationer på den lägsta nivån genom tiderna ur ett absolut perspektiv. Även övriga obligationsklasser, såsom lån med säkerhet och halvstatliga låntagare, är rekorddyra. Denna utveckling torde fortsätta i början av år 2013 även om tilläggsavkastningspotentialen är mycket begränsad. Försäkringsbolagens duration var år 2012 kortare än jämförelseindexet. Obligationerna emitterade av randstaterna i Europa var i kraftig undervikt medan företagsobligationsrisken utökades under året särskilt inhemska låntagares andel utökades i portföljen. Lån med säkerhet var i övervikt och på ett allmänt plan prioriterades placeringar av bra kvalitet i syfte att minska volatiliteten. Marknadsvärdet på LokalTapiola Skadeförsäkrings ränteportfölj inklusive räntefonder och penningmarknadsplaceringar var 1 661,8 miljoner euro (1 444,6 miljoner euro), dvs. 54,9 procent (50,8 %) av placeringarna. Av ränteplaceringarna bestod 33,0 procent av statsobligationer, 64,5 procent av företagsobligationer, företagsobligationer med säkerhet och andra obligationer emitterade av offentliga samfund samt 2,5 procent av penningmarknadsplaceringar. Den modifierade durationen som beskriver portföljens ränterisk var 4,2 år (4,6 år). Avkastningen på ränteplaceringar inklusive räntefonder och penningmarknadsplaceringar var 7,8 procent (5,1 %). 9. Typfördelning av ränteplaceringar, % 10. Ränteplaceringar enligt kreditvärdighet, % Stater 33,0 Företagsobligationer 64,5 och obligationer med säkerhet Penningmarknader 2,5 AAA 53,3 AA 18,7 A 8,8 BBB 12,4 BB 1,0 B 1,3 Ingen rating 4,6 7
Placeringsverksamhet och hantering av marknadsrisker LokalTapiola Ömsesidigt Försäkringsbolag Lån Lånefordringarnas andel av LokalTapiola Skadeförsäkrings placeringsbestånd minskade. Huvudtyngdpunkten i lånebeståndet är placeringslån skräddarsydda för företagens behov. Lånefordringarna avkastade 3,3 procent år 2012. Fastighetsplaceringar Eurokrisen fortsatte och tillspetsades vilket hade en negativ inverkan på fastighetsmarknaderna i euroländerna 2012. Särskilt på fastighetsmarknaderna i Sydeuropa ledde den fördjupade recessionen och krisen inom den offentliga ekonomin till en nedgång. På den brittiska marknaden hölls handelsvolymerna ännu på en relativt bra nivå trots den ökade osäkerheten och ett försämrat sentiment. Till följd av den starka ekonomin i Tyskland riktar institutionella investerare allt oftare blickarna mot den tyska fastighetsmarknaden. Även i Sverige har aktiviteten på fastighetsmarknaden varit hög även om de allt dyrare priserna minskade handeln. På fastighetsmarknaden i Finland var handelsvolymen låg redan för fjärde året i rad och volymen var ca 2 miljarder euro. Trots osäkerheten görs det även stora fastighetsaffärer på marknaderna. Utmaningarna inom finansmarknaderna gör för sin del att transaktioner är svårare att genomföra. Avkastningskraven på de bästa objekten har fortsättningsvis minskat i centrala Helsingfors men på övriga delmarknader har fallet upphört eller så har sifforna vänt aningen uppåt. Avkastningskraven på de mest riskfyllda objekten har ökat under året och efterfrågan på dessa objekt är liten. Förändringarna i den realekonomiska situationen inverkar på lokalitetmarknaderna och under hösten har beslutsfattandet angående uthyrning av lokaliteter blivit långsammare. Hyresnivåerna för primeobjekt har stigit i centrum av Helsingfors men i övrigt har hyrorna i huvudsak hållits på samma nivå som tidigare. Att hålla användningsgraderna på nuvarande nivåer kräver att fastighetsägarna är aktiva och en förutsättning för uthyrning är att lokaliteterna finns på en bra plats och att de är i bra skick. 11. Typfördelning av fastighetsplaceringar, % Kontor 50,7 Affärer 13,1 Bostäder 13,5 Logistik 10,7 Hotell 8,4 Övriga 3,6 12. Områdesfördelning av fastighetsplaceringar, % Esbo 38,2 Helsingfors 30,7 Vanda 13,4 Uleåborg 5,7 Tammerfors 4,9 Lahtis 3,2 Åbo 1,8 Övriga 2,1 I slutet av år 2012 uppgick marknadsvärdet på LokalTapiola Skadeförsäkrings fastighetsportfölj till 660,7 miljoner euro (673,7 miljoner euro). Fastighetsplaceringarnas andel sjönk till 21,8 procent (23,7 %) och fastighetsplaceringarna avkastade 3,3 procent (6,3 %) under år 2012. Objekt i egen användning hade en negativ inverkan på totalavkastningen på fastighetsplaceringarna. De största tilläggen i fastighetsportföljen var tilläggsinvesteringarna i fastighetsfonder samt i byggprojekt som är på hälft. Värdet på tillgångarna i fastighetsfonder uppgick till 127,4 miljoner euro. Det mest signifikanta byggprojektet var Asunto Oy Helsingin Vanhalinna. Under år 2012 såldes nästan alla aktier i As Oy Helsingin Puistokulma. Den genomsnittliga tomhetsgraden för fastigheterna steg till 4,4 procent (2,8 %). 8
Hantering av marknadsrisker 13. Organisationen för hanteringen av marknadsrisker Styrelserna för LokalTapiola-gruppen Ledningsgruppen för riskhantering Ledningsgruppen för placeringsverksamhet Kommittén för hantering av balansräkningsrisker Intern revision Utgångspunkter och verksamhetsprinciper Målet med LokalTapiola Skadeförsäkrings placeringsverksamhet är att säkerställa solvensen och maximera vinsterna med en kontrollerad riskposition. Allokeringen av placeringarna styrs av de begränsningarna som solvensen, den försäkringstekniska ansvarsskuldsstrukturen och täckningsdugligheten samt avkastningskraven på kapitalet ställer. På lång sikt måste avkastningen på placeringar överskrida totalavkastningsmålen i enlighet med kundförmånspolicyn. I placeringsverksamheten strävar vi efter att på lång sikt och i alla situationer uppnå en bra och stabil avkastning genom att undvika kapitalrisker. Placeringarna diversifieras tillräckligt mellan och inom olika instrumentklasser. Enskilda risker och ansvar styrs med hjälp av placeringsgränser och -kriterier. Placeringsverksamheten måste säkerställa en tillräcklig betalningsförmåga i alla förhållanden. Samtidigt måste placeringsbeståndet vara tillräckligt enkelt. Organiseringen av hanteringen av marknadsrisker LokalTapiola Skadeförsäkring grundade år 2007 en kommitté för hantering av balansräkningsrisker. Kommittén har tillsatts av styrelsen och är ett till styrelsen direkt rapporterande organ för hantering, övervakning, utveckling och beslut i anknytning till balansräkningsrisker. Kommittén ansvarar även för att bolagets balansräkningsrisker och då särskilt marknadsrisker hanteras på ett tillbörligt sätt och att kapitalet används effektivt. Kommittén rapporterar regelbundet den strategiska marknadsrisktagningen samt limiter för risktagningen till styrelsen. Limiterna täcker placeringarnas pris- och ränterisker inklusive den försäkringstekniska ansvarsskuldens egenskaper och krav. Kommittén för hanteringen av balansräkningsrisker följer med ställda risklimiter och resultatet av risktagningen. Den har dessutom en beslutsfattande roll vad gäller grupperingens kapitalförvaltning och kapitalisering och den ger till styrelsen en utredning av vilka krav kapitalets karaktär ställer på bolaget. Styrelsen utnämner en ledningsgrupp för placeringsverksamheten som ansvarar för den praktiska organiseringen av placeringsverksamheten och övervakningen av operativa marknadsrisker. Ledningsgruppen består av direktören som ansvarar för gruppens placeringsverksamhet, bolagens placeringsdirektörer, försäkringsbolagens verkställande direktörer, aktuariedirektörer, fyra verkställande direktörer för regionbolag och medlemmar som styrelsen utnämnt bland tjänstemän i försäkringsbolagen. Ledningsgruppen för riskhantering rapporterar till styrelsen om riskhanteringsarrangemang och övervakningen av risker och solvensen. Den interna revisionen understöder övervakningen av instruktionerna för placeringsverksamheten. 9
Placeringsverksamhet och hantering av marknadsrisker LokalTapiola Ömsesidigt Försäkringsbolag Riskhanteringsprocesser Riskhanteringsprocessen baserar sig på anvisningarna (placeringsplanen, derivatpolicyn samt ramarna för placeringsplanen som kommittén för hantering av balansräkningen utarbetat), det operativa iakttagande av anvisningarna samt regelbunden riskrapportering och självvärdering. Dessutom har bolaget godkända principer för solvenshantering, kapitalhantering samt likviditetshantering och en marknadsriskstrategi med vars hjälp bolaget styr marknadsrisktagningen. Bolagets styrelse fastställer årligen placeringsplanen i vilken stipuleras målallokeringen av placeringsbeståndet och förväntade avkastningar, instrumentspecifika variationsbredder, diversifierings- och likviditetsmål samt beslutsrätt och behörighet. Målet med diversifieringsprinciperna är att säkerställa en tillräcklig avkastningsnivå inom och mellan instrumentklasserna i alla marknadssituationer. Diversifieringsprinciperna gäller olika branscher, länder och placeringsobjekt. Enskilda risker och ansvar styrs med hjälp av limiter och placeringskriterier. En tillräcklig betalningsförmåga säkerställs med hjälp av placeringsstrukturen. LokalTapiola-gruppen strävar efter en effektiv och fungerande likviditetshantering som säkerställer att bolagen i gruppen kan bedriva en kontinuerlig verksamhet och att gruppen är tillräckligt skyddad mot likviditetsrisk samt fastställer en tillräcklig likviditetsreserv med beaktande av bolagens risktäckningskapacitet och risktålighet. För användningen av derivat har fastställts en av styrelsen godkänd detaljerad derivatpolicy som beskriver principerna för användningen av derivat. Med hjälp av derivat begränsas bl.a. risker i anknytning till aktie-, valuta- och ränteplaceringar. Med hjälp av analysering, diversifiering, derivat och limiter för motpartrisk strävar bolaget efter att säkerställa en handlingsfrihet i alla marknadssituationer. Risker i anknytning till fastigheter analyseras separat. Med hjälp av allmänt använda marknadsrisk- och rapporteringsmetoder uppföljs risker och avkastning i anknytning till placeringsverksamheten. Rapporterna används för att regelbundet följa med utvecklingen av och risker i anknytning till ränte-, fastighets- och aktieplaceringar samt för att övervaka att verksamhetsprinciperna som fastställts i placeringsplanen övervakas. Bolaget har tagit i bruk ett riskhanteringssystem som baserar sig på placeringsspecifik riskuppföljning. Den största förändringen i solvenskalkyleringen kommer att vara att i Solvens II värderas förutom tillgångarna även den försäkringstekniska ansvarsskulden marknadsmässigt i gängse värdet. Då beror värdet på den försäkringstekniska ansvarsskulden särskilt på räntenivån och därmed betonas hanteringen av ränterisk. En annan signifikant förändring är minimikravet på solvenskapital (SCR) som baserar sig på bolagets risknivå. Utgångspunkten för hanteringen av marknadsrisk är att bolaget har med en tillräckligt stor sannolikhet en säkerställd solvens under minst det följande året. Värdeändringsrisken för placeringar uppföljs kontinuerligt enligt en sannolikhetsmodell som baserar sig på placeringarnas historiska värdefluktuation och värdeförändringarnas beroende mellan placeringsklasser (korrelation). Risken uppföljs genom att använda som värdefluktuation (volatilitet) både långsiktiga genomsnittsvärden samt kortsiktiga estimerade risknyckeltal. Ränte- och aktieplaceringarnas volatilitet samt förväntade kortsiktiga risker minskade under året. Placeringsverksamheten styrs vid behov striktare än normalt utgående från s.k. trafikljusprinciper och en kontinuerlig marknadsanalys. Grönt ljus innebär en situation där förvaltarna kan agera i enlighet med de normala placeringsgränserna (limiter) i placeringsplanen. Gult ljus innebär en situation där utökandet av placeringsmarknadsrisker inom ramarna för placeringsplanen eller neutrala placeringsallokeringar inte längre är acceptabla med tanke på risker i anknytning till balansräkningen. Rött ljus innebär en situation där riskerna i anknytning till balansräkningen är för höga och då krävs åtgärder för att minska riskerna. I en situation av gult och rött ljus fastställs striktare begränsningar för placeringsrisker samt eventuella åtgärder för att minska riskerna. Helhetsrisken dimensioneras så att verksamhetskapitalet hålls på en säker nivå även om riskerna slår in. Om det trots det uppstår en situation där behovet av kapital är uppenbart, tillämpas principen för kapitalförvaltning som bolaget godkänt. 14. Marknadsrisker för LokalTapiola Skadeförsäkring Koncentrationsrisk Marknadsrisk Risker i placeringsverksamhet Operativa risker Kreditrisk Hantering av marknadsrisker och solvens Marknadsriskernas inverkan på bolagets solvens övervakas och hanteras enligt nuvarande solvenspraxis (Solvens I). Dessutom övervakas solvensen i enlighet med gällande solvensbestämmelser för gruppen. Förberedelserna inför den kommande solvensramen Solvens II har påbörjats. På kort sikt är den nuvarande solvenspraxisen ett mer betydande och begränsande system. Aktierisk Fastighetsrisk Likviditet Ränterisk Spreadrisk Valutarisk 10
TABELL 3. LokalTapiola Skadeförsäkrings placeringars och solvens känslighet för marknadsscenarier 31.12.2012 31.12. 2012 Aktiekurser 20 % Ändringens inverkan Värdet på fastigheter 10 % Räntenivå +1 procentenhet Solvenskapital, miljoner euro 1 791,7 166,5 79,6 79,9 Solvensnivå % 82,2 7,6 3,7 3,7 Avkastningsprocent på placeringar 8,1 4,7 2,3 2,3 15. Risker i anknytning till placeringsverksamhet, % 100 80 60 40 20 0 Ränterisk Aktierisk Fastighetsrisk Valutarisk Spridningsnytta Uppskattning av fördelningen av marknadsriskerna i Solvens II för LokalTapiola Skadeförsäkring i slutet av år 2012. Marknadsrisker för LokalTapiola Skadeförsäkring De väsentligaste marknadsriskerna för LokalTapiola Skadeförsäkring är aktierisker, ränte- och kreditrisker i anknytning till ränteplaceringar samt fastighetsplaceringsrisker i enlighet med figur 14. Marknadsriskerna kan slå in i form av att placeringarnas avkastningskassaflöde är lägre än tidigare eller i form av minskat värde på egendom. Inom ramarna för Solvens II hänför sig marknadsriskerna förutom till placeringstillgångarna även till kapitalkravet på den marknadsmässiga försäkringstekniska ansvarsskulden. LokalTapiola Skadeförsäkrings fördelning av marknadsrisker enligt Solvens II presenteras i figur 15. Riskestimaten baserar sig på riskmodeller och -parametrar i enlighet med de senaste myndighetsdefinitionerna (EIOPA). Diversifieringsnytta uppstår då värdena på tillgångsslagen rör sig åt olika håll varvid risken i anknytning till hela placeringsegendomen är mindre än summan av enskilda risker. Placeringarnas och solvensens känslighet för marknadsförändringar beskrivs i tabell 3. Marknadsrisken hanteras genom en tillräcklig placeringsslagsspecifik, geografisk och branschspecifik diversifiering. Det centrala styrredskapet i placeringsverksamheten är en grundallokering av olika tillgångsslag. Allokeringsutvecklingen visas i figurerna 1 och 16. Solvens II-risken kan dessutom minskas genom att ändra placeringsegendomens räntekänslighet att bli lik den försäkringstekniska ansvarsskulden samt genom derivatskydd. Aktierisker Målet med aktieplacering är att på lång sikt och med en mindre risknivå uppnå en avkastning som överträffar jämförelseindexet. Å andra sidan är utgångspunkten att värdet på kapitalet ska tryggas. På grund av detta har vi till placeringsprincip valt en värdeplaceringsfilosofi som bl.a. kräver en bra kännedom om placeringsobjekten. Aktieplaceringarna görs i huvudsak i lönsamma, växande och solvent bolag. Aktieportföljen måste även diversifieras tillräckligt för att undvika enskilda riskkoncentrationer. Diversifieringen gäller enskilda företag, geografiska områden och branscher. Mer information om aktieplaceringar och diversifiering finns i kapitlet Aktieplaceringar i delen Placeringsverksamhet. Aktieplaceringen styrs av allokerings- och diversifieringslimiter. Sådana är bl.a. Den totala andelen noterade aktier kan vara högst 17 procent av aktieplaceringarna. En akties andel av aktieportföljen kan vara högst 5 procent. Aktieportföljen ska bestå av minst 30 och högst 100 bolags aktier. De 50 största aktieplaceringarna utgör minst 90 procent av värdet på aktieplaceringarna. Andelen placeringar i en enskild bransch ska vara under 20 procent av aktieportföljen. Börsaktieplaceringarna sköts av Tapiola Kapitalförvaltning Ab. Placeringar i olistade aktiebolag (kapitalplaceringar) görs när de har särskilt bra avkastningspotential. De operativa målen för dessa placeringar fastställs årligen av placeringskommittén och verksamheten styrs i enlighet med limiterna i placeringsplanen. Den totala andelen kapitalplaceringar i aktieform kan sammanlagt vara högst 5 procent av bolagets placeringar. 11
Placeringsverksamhet och hantering av marknadsrisker LokalTapiola Ömsesidigt Försäkringsbolag Risker med ränteplaceringar Det primära målet med LokalTapiola Skadeförsäkrings ränteplaceringar är att trygga placeringarnas värden och uppnå en placeringsavkastning som åtminstone är i enlighet med avkastningskravet för den försäkringstekniska ansvarsskulden. Det sekundära målet är att uppnå en avkastning som överträffar jämförelseindexet med måttliga riskbetoningar i ränteportföljen. Risken vid ränteplaceringar utgörs av räntefluktuationer och kreditrisken hos motparten för placeringsobjekten. Förutom den allmänna räntenivån för statsobligationer och ränteutvecklingen banker emellan har även riskpremiefluktuationen (spread) för separata företagsobligationer en inverkan på ränterisken. Med företagskrediter eftersträvas högre avkastning på ränteportföljen. Placeringarna görs i stabila företag med bra kreditvärdighet. I första hand prioriteras obligationer med låg maturitet som i regel hålls tills de förfaller. Kreditrisken minimeras genom att diversifiera placeringarna i olika emittenter och genom att ställa ett maximibelopp för en enskild emittents andel av företagens ränteplaceringar. Ränteplaceringarna styrs bl.a. med hjälp av nedanstående allokerings- och diversifieringslimiter. Placeringslimiterna baserar sig på bolagens officiella kreditvärdighet. I fråga om statsobligationer används i första hands LokalTapiolas egen uppskattning av kreditvärdigheten. Statsobligationernas andel av ränteportföljen ska vara minst 10 procent. Andelen företagsobligationer och företagscertifikat får vara högst 50 procent. Andelen obligationer emitterade av övriga offentliga sammanslutningar och lån med säkerhet får vara högst 50 procent. Minst 50 procent ska placeras i objekt med hög kreditvärdighet (AAA AA). Statsobligationsrisken ska diversifieras över hela euroområdet och för stora koncentreringar i ett enskilt land ska undvikas. Fastighetsrisker På den finska marknaden är fastighetsplaceringarna i regel direkta placeringar i fastigheter. Syftet med indirekta fastighetsplaceringar såsom fastighetsfonder kan bl.a. vara att diversifiera fastighetsplaceringsportföljen och därigenom minska risken samt att placera på internationella fastighetsmarknader eller i finska specialobjekt. Fastighetsplaceringarna sköts av LokalTapiola Fastighetskapitalförvaltning Ab. Avkastningen på direkta fastighetsplaceringar bildas av den löpande nettoavkastningen under användningstiden eller vinsten som fås vid värdeändring. Fastighetsrisken kan slå in i form av värdeminskning eller minskat avkastningskassaflöde. Placeringar i fastigheter är långvariga placeringar som bra täcker långfristigt ansvar utgående från hyresavtalens inflationsbundenhet. Avkastning/riskstrukturen för fastighetsportföljen fastställs med hjälp av välgrundade anskaffningar och ett systematiskt försäljningsprogram. Den effektiva nivån på kassaflödet och anknytande objektrisker hanteras med hjälp av en aktiv och målinriktad hyres- och avtalspolicy. Objektens tekniskekonomiska livscykel säkerställs med ett professionellt fastighetsledarskap. Nya investeringar görs på delmarknaderna som har positiv utveckling, huvudsakligen i regioner kring större städer. I placeringarna beaktas hur mångsidigt användbara objekten är samt säljbarhet. Förutom att orterna måste ha en fungerande näringsstruktur krävs det även att invånargrunden är tillräckligt och att det finns en användarefterfrågan. Minst 70 procent av fastighetsplaceringarna ska göras i Finland. Den totala andelen fastighetsplaceringar kan sammanlagt vara högst 25 procent av bolagets placeringar. Mer information om fastighetsplaceringar och diversifiering finns i kapitlet Fastighetsplaceringar i delen Placeringsverksamhet. 16. Allokering av placeringar 31.12.2012, % Ränteplaceringarna sköts av Tapiola Kapitalförvaltning Ab. Mer information om ränteplaceringar och diversifiering finns i kapitlet Ränteplaceringar i delen Placeringsverksamhet. Ränteplaceringar 55,1 Aktier 23,0 Fastigheter 21,9 12
17. Valutafördelning 31.12.2012, % DKK 0,1 GBP 15,9 SEK 11,1 USD 54,5 CHF 7,9 NOK 10,5 Valutarisker Direkt valutarisk hänför sig till placeringar som noteras i främmande valuta då själva affärsverksamheten bedrivs i euro. Valutakursändringar kan även påverka separata bolags och branschers affärsverksamhet och därigenom indirekt påverka värdet på fondplaceringar. För oskyddad valutarisk (valutaposition) har fastställts ett maximibelopp. Minimiskyddsgraden för valutaposition definieras dessutom närmare på basis av bolagsspecifika placeringslimiter och lagstiftningen. Den oskyddade valutapositionen var 179,2 miljoner euro i slutet av år 2012. Fördelningen vid oskyddad valutaposition visas i figur 17. Likviditetsrisk Betalningsförmågarisk slår in om bolagen inte kan realiserasina tillgångar för att klara av förfallande betalningsskyldigheter. Likviditetsrisk kan bl.a. uppstå vid stora ersättningar eller oförutsedda förändringar i premieinkomstbeteende eller nyteckning. Risken kan indelas i två delområden: Marknadslikviditetsrisken slår in om man på placeringsmarknaderna inte klarar av att sälja placeringsinstrument tillräckligt snabbt med liten förlust. Finansieringslikviditetsrisk uppstår när pengarna under en viss tidshorisont inte räcker till för att täcka oförutsedda och förutsedda behov av pengar. Syftet med kortfristiga penningmarknadsplaceringar är att säkerställa bolagets likviditet i alla situationer. För att garantera en tillräcklig likviditet på lång sikt ska 2 20 procent av tillgångarna placeras i penningmarknadsplaceringar. Placeringarna som likviditeten förutsätter görs i sådana instrument som i allmänhet inte ger upphov till kapitalförlust om instrumenten realiseras snabbt. Huvudinstrument för penningmarknadsplaceringar och kassahantering är bankdepositioner och placeringscertifikat utgivna av banker verksamma i Finland. Penningmarknadsmotparterna analyseras årligen och bankmotpartsrisken sprids. 13
LokalTapiola finns nära livet ut LokalTapiola finns nära dig överallt i Finland. Våra 20 regionbolag erbjuder dig heltäckande tjänster inom försäkring, bank, sparande och placering. Vi är din lokala samarbetspartner i trygghet, välmåga och ekonomi. Välkommen att bekanta dig med LokalTapiola! LokalTapiola Skadeförsäkring Besöksadress: Norrskensgränden 1, Esbo (Hagalund) Postadress: 02010 LOKALTAPIOLA Tel. växeln: 09 4531 www.lokaltapiola.fi