Diskretionär Förvaltning Nordiska och europeiska aktier Månadsrapport Juni 2017 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till 31.10.2015 och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per 1.11.2015.
Allokeringsportföljer Historisk avkastning 2 Nordiska aktier sportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen Juni 2017 3 månader 6 månader hittills i år 12 månader 2016 2015-1,09 % + 6,81 % + 4,77 % + 4,77 % + 16,80 % + 8,76 % + 26,68 % - 4,05 % + 1,39 % + 1,28 % + 1,28 % + 15,77 % + 24,15 % + 14,11 % Europeiska aktier - 5,03 % + 3,91 % + 15,99 % + 15,99 % + 38,31% + 12,08 % + 22,58 %
Nordiska Aktier sportföljen - Juni 2017 3 Värdeutveckling SEK Mandat Förvaltare Time Period: 01.11.2015 to 30.06.2017 Nordiska aktier Kåre Pettersen 2 Benchmark: MSCI Nordic 2 1-1 - 12.2015 06.2016 12.2016 06.2017 Portfölj ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0 Coor Service Management Holding AB 10,0 Dios Fastigheter AB 10,0 Hemfosa Fastigheter AB 10,0 Hennes & Mauritz AB B 10,0 Leroy Seafood Group ASA 10,0 Ocean Yield ASA 10,0 Rottneros AB 10,0 SAS AB Pref Share 10,0 % sbidrag Time Period: 01.06.2017 to 30.06.2017 SAS AB Pref Share Hemfosa Fastigheter AB Coor Service Management Holding AB ABG Sundal Collier Holding ASA Rottneros AB Ocean Yield ASA Leroy Seafood Group ASA Dios Fastigheter AB Bidrag 0,93% 0,09% 0,78% 0,08% 0,00% 0,00% -0,20% -0,02% -0,62% -0,06% -0,72% -0,07% -2,56% -0,26% -2,71% -0,27% DF Nordiska aktier udp Skandinaviska Enskilda Banken AB A 10,0 Total 100,0 Skandinaviska Enskilda Banken AB A Hennes & Mauritz AB B -2,77% -0,28% -3,05% -0,30% Månadlig avkastning 2017 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,78% 0,71% -1,84% 3,77% 4,07% -1,09% 4,77% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2016 2015-3,32% -3,25% 3,05% 1,09% 2,38% -2,20% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67% 6,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,11% -3,38% 8,76% 26,68% DF Nordiska aktier udp -1,09% 6,81% 4,77% 4,77% 16,80% Förvaltarkommentar I juni föll portföljen med 1,1%, vilket motsvarar 1,2% före jämförelseindex. Sedan årsskiftet är portföljen 4,7% efter sitt jämförelseindex.. Nordiska aktier föll 2,3%, Stockholmsbörsen slutade 2,0% ned och Oslobörsen föll 3,9% i juni, mätt i SEK. Det var relativt små kursutslag för aktierna i juni. Trots massiva stödköp från H&M:s ordförande, Stefan Persson, har bolaget haft en svag utveckling på grund av oro rörande försäljning i butiker och tvivel om bolagets strategi för e-handel kommer att lyckas. Familjen Persson kontrollerar nu över 40% av bolagets aktier och innehar över 70% av rösterna. -2,33% 4,45% 9,42% 9,42% 19,37% 10,10% Statistik Korrektioner Time Period: 01.11.2015 to 30.06.2017 0,0 Inv Bmk1-2,0 9,16% 9,55% -4,0-6,0 Standard avvik 9,44% 9,44% -8,0 Tracking Error 5,85 0,00-10,0 2015 2016 2017 Information Ratio (arith) -0,07 DF Nordiska aktier udp
Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - Juni 2017 4 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 30.06.2017 4 3 3 2 2 1-1 - 12.2015 06.2016 12.2016 06.2017 DF Nordiska aktier tvp Månatlig avkastning Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Portfölj % AcadeMedia AB 10,0 Alfa Laval AB 10,0 Axactor AB 10,0 D Carnegie & Co AB B 10,0 International Petroleum Corp 10,0 Investor AB B 10,0 Marine Harvest ASA 10,0 Pandora A/S 10,0 Prime Living AB 10,0 Vestas Wind Systems A/S 10,0 Total 100,0 Förvaltare Kåre Pettersen sbidrag Time Period: 01.06.2017 to 30.06.2017 Bidrag Investor AB B 1,05% 0,10% Vestas Wind Systems A/S 0,77% 0,08% Prime Living AB -0,81% -0,08% Alfa Laval AB -1,49% -0,15% AcadeMedia AB -3,81% -0,38% Axactor AB -4,42% -0,44% Pandora A/S -4,47% -0,45% Marine Harvest ASA -5,61% -0,56% D Carnegie & Co AB B -6,41% -0,64% International Petroleum Corp -15,25% -1,53% 2017 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,31% 2,51% -2,25% 5,60% 0,07% -4,05% 1,28% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2016 2015-7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,46% -7,59% 6,78% 0,20% 4,38% -2,42% 1,58% 3,26% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 2,87% -1,99% 24,15% 14,11% DF Nordiska aktier tvp -4,05% 1,39% 1,28% 1,28% 15,77% Förvaltarkommentar I juni föll portföljen 4,1%, vilket motsvarar 1,7% efter sitt jämförelseindex. Sedan årsskiftet är portföljen 8,1% efter sitt jämförelseindex. Nordiska aktier föll 2,3%, Stockholmsbörsen slutade 2,0% ned och Oslobörsen föll 3,9% i juni, mätt i SEK. Framgången fortsätter för Vestas Wind med stark orderingång i slutet av kvartalet, något som får analytikerna att justera upp en redan stark orderbok. Svagaste var utvecklingen i det relativt unga oljebolaget International Petroleum Corporation med en nedgång på 15,3%. Oljepriset har tyngt energisektorn i juni och i väntan på det första förvärvet har IPC haft en något svagare utveckling. -2,33% 4,45% 9,42% 9,42% 19,37% 10,10% Statistik Korrektioner Time Period: 01.11.2015 to 30.06.2017 Inv Bmk1 Standard avvik Tracking Error 15,30% 16,16% 11,88 9,55% 9,44% 0,00 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 2015 2016 2017 Information Ratio (arith) 0,48 DF Nordiska aktier tvp
Europeiska Aktier - Juni 2017 5 Värdeutveckling SEK Time Period: 14.09.2010 to 30.06.2017 20 18 16 Mandat - ramer Europeiska aktier Referensindex: Förvaltare Peter Sjöholm - Neox Capital 14 12 10 8 Portfölj % Sartorius AG 8,2 Nemetschek SE 8,1 sbidrag - 10 bästa Time Period: 01.06.2017 to 30.06.2017 Bidrag Cargotec Oyj B 3,36% 0,18% 6 Koninklijke Ahold Delhaize NV 7,8 Intrum Justitia AB 0,27% 0,01% 4 Sofina SA 7,4 Wallenius Wilhelmsen Logistics ASA 0,00% 0,00% 2-2 2011 2013 2015 2017 Helvetia Holding AG 5,8 Cargotec Oyj B 5,4 Norsk Hydro ASA 5,2 Ackermans & Van Haaren NV 5,1 Atos SE 5,0 Wallenstam AB B Norsk Hydro ASA United International Enterprises Ltd A/S Stolt-Nielsen Ltd United Internet AG -0,25% -0,01% -0,63% -0,03% -1,11% -0,05% -6,23% -0,11% -2,88% -0,12% DF Europeiske aksjer ishares STOXX Europe 50 (DE) Wallenstam AB B 5,0 Other 37,1 Aalberts Industries NV Helvetia Holding AG -4,51% -0,22% -3,87% -0,22% Månadlig avkastning Jan Feb Mar Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Des År 2017 2016-0,04% 5,93% 5,42% 4,71% 4,49% -5,03% -6,15% -4,24% 0,70% 1,11% 6,42% -3,47% 10,52% 0,13% 5,17% 2,51% -3,17% 3,21% 15,99% 12,08% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2015 6,50% 7,33% -0,17% 1,40% 3,37% -6,90% 6,65% -5,37% -2,32% 6,86% 3,98% 0,52% 22,58% 2014 2013 2012-2,85% 5,40% -1,10% -0,30% 2,08% 0,00% 0,88% -0,69% -0,90% 5,56% 4,38% 5,56% 6,60% -2,00% -1,99% 3,56% 2,53% -2,16% 8,50% -0,66% 2,06% 5,82% 1,41% 1,87% 3,63% 2,37% -1,04% 0,62% -5,43% -3,86% 2,24% 0,42% 4,78% 2,77% 1,16% -1,98% 19,03% 27,91% 5,30% DF Europeiske aksjer -5,03% 3,91% 15,99% 15,99% 38,31% 22,54% ishares STOXX Europe 50 (DE) -4,18% 1,10% 6,84% 6,84% 17,34% 6,50% Förvaltarkommentar Statistik Korrektioner Portföljen föll i juni, jämfört med -4,2% för sitt jämförelseindex. Sedan årsskiftet är portföljen 9,2% före sitt jämförelsesindex. Beträffande företagshändelser nämner vi att EU-kommissionen i juni godkände sammanslagningen av Intrum Justitia och Lindorff. Svagast var utvecklingen i den holländska livsmedelskedjan Ahold med en minskning med 16%. Amazon sände chockvågor genom livsmedelsindustrin på båda sidor av Atlanten efter att de i juni köpte US Whole Foods, något marknaden fruktar kan bidra till betydande förändringar i konkurrenslandskapet. Time Period: 01.10.2010 to 30.06.2017 Calculation Benchmark: ishares STOXX Europe 50 (DE) Inv 15,87% Standard avvik 14,96% Tracking Error 10,17 Information Ratio (arith) 0,79 Bmk1 7,84% 11,69% 0,00 0,0-5,0-10,0-15,0-20,0 DF Europeiske aksjer 2012 2017 ishares STOXX Europe 50 (DE)
Nordiska aktier sportföljen Time Period: 01.06.2017 to 30.06.2017 6,0% Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: 01.06.2017 to 30.06.2017 1 6 4,0% 2,0% -2,0% -1-4,0% - -6,0% -8,0% 09.06.2017 16.06.2017 23.06.2017 30.06.2017-2 09.06.2017 16.06.2017 23.06.2017 30.06.2017 AcadeMedia AB Alfa Laval AB Axactor AB ABG Sundal Collier Holding ASA Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A DF Nordiska aktier udp D Carnegie & Co AB B International Petroleum Corp Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp DNO ASA A Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A AcadeMedia AB Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B International Petroleum Corp Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp DNO ASA A Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) -0,20% 9,28% 0,50 0,51 27.04.2017 10,74 0,00% 2,50% 3,00 3,00 05.05.2017 40,00-2,71% 4,32% 2,00 2,00 27.04.2017 5,89 0,78% 4,62% 4,35 1,10 09.01.2018 3,69-3,05% 2,33% 9,75 4,85 13.11.2017 18,64-2,56% 2,85% 1,30 1,35 24.05.2017 8,83-0,72% 9,33% 3,08 1,59 12.05.2017 11,73-0,62% 3,75% 0,40 0,40 17.05.2017 10,45 0,93% 9,17% 50,00 12,51 02.02.2018-2,77% 5,25% 5,50 5,50 29.03.2017 12,95-3,81% 13,28-1,49% 2,45% 4,25 4,25 27.04.2017 32,90-4,42% -6,41% 5,38-15,25% 1,05% 2,69% 11,00 11,00 04.05.2017 4,21-5,61% 5,88% 2,80 3,02 24.02.2017 10,72-4,47% 1,40% 36,00 11,71 14.11.2017 11,38-0,81% 2,12 2,12 09.10.2017 11,20 0,77% 1,58% 9,71 12,54 07.04.2017 16,22-1,09% 9,15-4,05% 9,29-4,12%
7 Historiska utdelningar - sportföljen 12 Mnd Yield YTD 2016 2015 2014 2013 2012 P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A DF Nordiska aktier udp 9,28% 0,50 1,00 0,50 0,50 1,50 10,78 2,50% 3,00 2,00 41,33 4,32% 2,00 2,24 2,24 1,80 1,80 0,86 5,85 4,62% 4,35 3,87 2,16 3,72 2,33% 9,75 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 18,66 2,85% 1,30 1,20 1,20 1,00 0,70 0,70 8,89 9,33% 3,08 5,79 4,90 3,22 0,74 11,80 3,75% 0,40 0,50 0,80 0,10 0,10 10,39 9,17% 50,00 50,00 62,50 50,00 5,25% 5,50 5,25 4,75 4,00 2,75 1,75 13,30 5,34%
ABG Sundal Collier ASA 2 2 1 Coor Service Management Holding AB 8 6 4 2 8-1 -2 ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna. Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. 0,50 NOK/aktie för 2016. Coor Service Management Holding AB Coor är en facility management-leverantör, med specialistkompetens inom arbetsplasservice, fastighetsservice och strategisk rådgivning. Kunderna är båda inom privat och offentlig sektor på långa konkrakter. Bolaget uppvisar en stark kontraktstillväxt och har bra pengaflöde och utdelningar. Riktkurs; DNB 62.SEB 49, Pareto 50. Diös Fastigheter 3 - Hemfosa Fastigheter AB 2 2 1 - -1 Dios Fastigheter AB Fastighetsbolag med cirka 345 fastigheter, en uthyrningsbar yta om cirka 1 570 000 kvm och ett marknadsvärde som uppgår till cirka 18,3 mdkr. Diös slutförde i februari 2017 ett avtal om förvärv av 32 fastigheter från Castellum till ett värde av 4,5 miljarder SEK, och höjde i samband med Q4-rapporten prognoserna för 2017. Riktkurs; Pareto 52. Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpare och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storlek över 7 miljarder kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; SEB 96, ABGSC 110.
Hennes & Mauritz B 3 Lerøy Seafood 3 9 - - - - - Hennes & Mauritz AB B H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget kommer klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften, Rappotern som kom i juni stödjer detta. Riktkurs; DNB 225, SEB 265, Pareto 300, ABGSC 295. Leroy Seafood Group ASA Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. Laxpriserna är rekordhöga vid ingången til 2017. Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen och Lerøy. Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva laxuppfödaren bland dom största bolagen i Norden. Riktkurs: DNB 48, SEB 45, Pareto 60, ABGSC 50. Ocean Yield 3 3 Rottneros 4 3 3 - - Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast är 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 66, SEB 87, Pareto 82, ABGSC 75. Rottneros AB Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka 350 000 ton massa per år. 300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsättning per år. Gynnas av positiv utveckling i priserna för pappersmassa.
SAS AB Pref. aktier 2 2 1 SEB 6 5 4 3 2 1 10-1 SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar. Skandinaviska Enskilda Banken AB A Vi anser SEB är attraktivt prisat mot andra svenska investeringsbanker med P/E för 2017 på 12,5x och P/B på 1,5x. Bättre klimat för nyemissioner av aktier och obligationer är positivt för SEB. Riktkurs: DNB 95, Pareto 110, ABGSC 102. AcadeMedia AB 3 - - Alfa Laval 4 3 3 - - AcadeMedia AB AcadeMedia driver 252 förskolor, 77 grundskolor, 103 gymnasieskoler och 150 städer med vuxenutbildning med ca 140 000 elever per år. Vi tror friskolor kommar vara ha en positiv trend i lång tid framöver, men det kommar alltid att finna någon form för politisk risk. Riktkurs; DNB 85, SEB 66, ABGSC 75. Alfa Laval AB Alfa Laval är väl diversifierad inom många brancher, men aktiens svaga prestanda kommer från senaste årens utveckling inom olja och gassektorn. Vi tror aktien har ett bra potential när investeringarna i sektorn nu är på väg upp. Riktkurs; DNB 180, SEB 180, Pareto 210, ABGSC 195.
Axactor 10 8 6 4 2 D. Carnegie & Co AB B 3 3 2 2 1 11-2 Axactor AB Axactor startades under hösten 2015 vid uppköp av ett börsnoteratbolag. Stora portföljer i Norden, och nyligen köpt två nya portföljer i Spanien. utöver Sverige och Spanien, väntar Tyskland att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret team från Lindorff, och har ett fleratal större investerare. Riktkurs; DNB 5, Pareto 4, ABGSC 3 Internation Petroleum Corporation Time Period: 25.04.2017 to 30.06.2017 D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låga vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 140, ABGSC 135. Investor AB B 1 6 5-1 - -2-2 4 3 2 1-3 05.2017 06.2017-1 International Petroleum Corp Nyetablerad oljebolag inom Lundin-familjen, med fokus på tillväxt och uppköp. Bolaget har sin värksamhet utanför nordsjön, med fokus på Malaysia, Nederländerna och Frankrike. Riktkurs; Pareto 44, ABGSC 55. Investor AB B Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. Investor söker att vara en aktiv ägare. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Stabila utdelningar; 11 SEK för 2016. Riktkurs; DNB 430, SEB 445, Pareto 430, ABGSC 456.
Marine Harvest ASA 2 2 1 Pandora 3 - - - 12-1 -3 Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest exporterar stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK.. Riktkurs; DNB 165, SEB 127, Pareto 184, ABGSC 160. Prime Living 10 8 6 4 2 Pandora A/S Dansk producent av smycken. Stark tillväxt med 336 nya konceptbutiker och 21% intäktstillväxt i 2016, till totalt 20,3 miljarder DKK. Riktkurs; SEB 1200, ABGSC 1100. Vestas Wind Systems 5 4 3 2 1-2 -1 Prime Living AB Fastighetsbolag, grundades 2009. Expansion till Irland, där Prime Living skall bygga 120 lägenheter, med mycket attraktiva hyresinkomster. Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 180. Vestas Wind Systems A/S Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med värksamhet på alla kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%. Mycket solid orderingång i Q4, särskilt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidenvalet i USA var överdriven. Riktkurs; DNB 680, SEB 730, ABGSC 750.
Disclaimer 13 Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammansättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betalar returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter kommer också att påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr 516409-6918 Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksamhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box 7121 103 87 Stockholm +46 8 41 00 65 00 Malmö Skomakaregatan 6-8 211 34 Malmö +46 8 41 00 65 00 Oslo Ramstadsletta 17 1363 Høvik +47 23 89 68 44 Luxembourg 41, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg +352 27 04 25 30 Luxembourg