Konjunkturer, investeringar och räntor Lars Calmfors Svenskt Vattens VD-nätverk 217-11-13
Disposition Aktuellt konjunkturläge Konjunkturprognos Bostadsinvesteringar och bostadspriser Kommunsektorns ekonomi Löneökningar och inflation Framtida (real)räntor - centralbankspolitik: korta räntor - sparande och investeringar: långa räntor
BNP-gap och arbetsmarknadsgap i Sverige Procent av potentiell BNP respektive potentiellt arbetade timmar 4 4 2 2-2 -2-4 -4-6 -6-8 2 4 6 8 BNP-gap Arbetsmarknadsgap 1 12 14 16 18 2-8 Källa: Konjunkturinstitutet.
Sysselsättningsgrad Procent av befolkningen 15 74 år 7 7 68 68 66 66 64 64 62 62 6 6 58 58 56 56 54 5 7 Totalt Inrikes födda Utrikes födda 9 11 13 15 17 54 Källor: Konjunkturinstitutet och SCB.
Brist på arbetskraft Andel arbetsställen med rekryteringsproblem, procent 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 7 9 11 13 Näringslivet Näringslivet, medelvärde 27-217 Offentlig sektor Offentlig sektor, medelvärde 27-217 15 17 1 Källa: Arbetsförmedlingen.
Brist på arbetskraft i olika delar av näringslivet 8 Andel ja-svar 8 6 6 4 4 2 2 1 3 5 7 9 11 13 Tillverkningsindustri, yrkesarbetare Tillverkningsindustri, tekniska tjänstemän Bygg- och anläggningsverksamhet Handel Privata tjänstenäringar 15 17 Källa: Konjunkturinstitutet.
BNP-gap och arbetsmarknadsgap i Sverige Procent av potentiell BNP respektive potentiellt arbetade timmar 4 4 2 2-2 -2-4 -4-6 -6-8 2 4 6 8 BNP-gap Arbetsmarknadsgap 1 12 14 16 18 2-8 Källa: Konjunkturinstitutet.
BNP-gap 4 Procent av potentiell BNP 4 2 2-2 -2-4 -4-6 2 4 6 OECD USA Euroområdet 8 1 12 14 16 18 2-6 Källor: IMF, OECD, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Finansiellt sparande i offentlig sektor 6 4 2-2 -4-6 Procent av BNP 6 4 2-2 -4-6 -8 2 4 6 Nederländerna Frankrike Euroområdet Källa: Eurostat. 8 Tyskland Finland 1 12 14 16-8
Den offentliga sektorns konsoliderade bruttoskuld Procent av BNP, kvartalsvärden 14 12 1 8 6 4 2 14 12 1 8 6 4 2 2 4 6 Frankrike Italien Euroområdet Finland 8 1 Tyskland Spanien Irland 12 14 16 Källa: Eurostat.
BNP i världen, svensk exportmarknad och export 6 5 4 3 2 1 Procentuell förändring 15 1 5-5 -1-15 -1 2 4 6 8 1 12 BNP i världen Svensk exportmarknad (höger) Export (höger) 14 16 18 2-2 Källor: OECD, SCB, Macrobond och Konjunkturinstitutet.
Näringslivets investeringar
Bostadspriser
2 Reala bostadspriser Index 25=1, kvartalsvärden 2 15 15 1 1 5 5 95 97 99 Sverige Kanada USA Irland 1 3 5 7 Norge Nederländerna Danmark Spanien 9 11 13 15 17 Källor: Federal Reserve Bank of Dallas.
Bostadsinvesteringar Procent av BNP 14 14 12 12 1 1 8 8 6 6 4 4 2 2 95 97 99 Sverige Kanada USA Irland 1 3 5 Norge Nederländerna Danmark Spanien 7 9 11 13 15 Källor: Eurostat, OECD och Bureau of Economic Ana
Källa: Riksbanken. Hushållens skulder
Disponibel inkomst, huspriser och skulder Källa: SCB och Riksbanken.
Kommunsektorns resultat och finansiella sparande Källa: Ekonomiska vårpropositionen 217.
Resultat som andel av skatteintäkter och statsbidrag Källa: Ekonomiska vårpropositionen 217.
Procentuell förändring för olika åldersgrupper
Befolkning 2-64 år och demografiskt betingade behov
Beräknade demografiska behov
Investeringar i kommuner och kommunala bolag
Låneskuld kommunkoncernen
Kommunernas investeringar och avskrivningar
Nyckeltal för kommunerna
Vad kommer att hända med räntorna framöver? Korta räntor Riksbankens politik och inflationen - valet av styrränta Långa räntor = Förväntade framtida korta räntor Långa räntor Sparande och investeringar i världsekonomin - utbud och efterfrågan på kapitalmarknaden
Riksbankens penningpolitik Taylorregeln Styrräntan = Jämviktsrealräntan + Inflationen +,5 x (Inflationen Inflationsmålet) +,5 x BNP-gapet Jämviktsrealräntan är den realränta som ger BNP-gapet =, dvs BNP= Potentiell BNP När Inflationen = Inflationsmålet och BNP-gapet =, så ska gälla att: Styrräntan = Jämviktsrealräntan + Inflationen Den reala styrräntan = Styrräntan Inflationen = Jämviktsrealräntan Då förblir BNP-gapet =
Arbetsmarknadsgap och timlön i näringslivet Procent av potentiellt arbetade timmar respektive årlig procentuell förändring 4 5.5 3 5. 2 4.5 1 4. 3.5-1 3. -2 2.5-3 2. -4 1 3 5 7 Arbetsmarknadsgap Timlön (höger) 9 11 13 15 17 1.5 Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet.
Centralt avtalade löner i hela ekonomin Procentuell förändring 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1.. 97 99 1 3 5 Källor: Medlingsinstitutet och Konjunkturinstitutet. 7 9 11 13 15 17.
Timlön och enhetsarbetskostnad i näringslivet 8 6 4 2-2 -4 Procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden 8 6 4 2-2 -4-6 2 4 6 8 Timlön Enhetsarbetskostnad 1 12 14 16 18 2-6 Källor: Medlingsinstitutet, SCB och Konjunkturinstitutet.
Konsumentpriser Årlig procentuell förändring, månadsvärden 3. 3. 2.5 2.5 2. 2. 1.5 1.5 1. 1..5.5.. -.5 14 15 KPIF KPIF exkl. energi 16 17 18 -.5 Källor: SCB och Konjunkturinstitutet.
Underliggande inflation i omvärlden Källa: Riksbanken.
6 5 4 3 2 1 Styrräntor Procent, dags- respektive månadsvärden 6 5 4 3 2 1-1 7 9 11 13 15 17 Sverige KIX6-vägd USA Euroområdet, Eonia, månadsgenomsnitt 19 21-1
Långräntor, tioåriga statsobligationer 7 6 5 4 3 2 1 Procent, månadsvärden 7 6 5 4 3 2 1-1 2 4 Sverige USA Tyskland 6 8 1 12 14 16 18 2-1
4 Reala korta räntor Procent, kvartalsvärden 4 2 2-2 -2-4 -4-6 2 4 Sverige Euroområdet USA 6 8 1 12 14 16-6
Konjunkturinstitutets uppskattning av jämviktsrealräntan
Reala och nominella styrräntor 226 enligt Konjunkturinstitutet
Reala långa räntor i utvecklade länder
Den långa realräntan i världsekonomin
Långa obligationsräntor Utbud på kapitalmarknaden = Efterfrågan på kapitalmarknaden Sparande = Investeringar Med fri internationell kapitalrörlighet bestäms en riskfri ränta på en världsmarknad som styr de långa räntorna i enskilda länder - korrigering för nationella riskpremier Därför är det relevanta att analysera sparande och investeringar i världsekonomin som helhet Rachel och Smith Bank of England (215)
Förändringar av önskat sparande och önskade investeringar
Faktorer bakom den minskade riskfria realräntan: -4,5 procentenheter 198-215 Sparande Demografi :,9 Inkomstsskillnader:,45 Försiktighetssparande Asien:,25 Investeringar Fallande relativpris kapital:,5 Offentliga investeringar:,2 Spread mot marknadsränta:,7 Förväntad tillväxt: 1,
Konsumtion, sparande och inkomst under livscykeln
Global försörjningskvot
Toppdecilens inkomstandel
Sparkvoter för olika inkomstkvintiler i USA
Relativpris för kapitalvaror
Orsaker till förändringar i den långa jämviktsrealräntan
Framtida realräntor tio år till 23 De faktorer som drivit ner realräntorna förväntas i stort sett bestå Endast mindre uppgång? - Demografin? Fortsatt minskande effekt av?: - lägre tillväxt? - ojämnare inkomstfördelning? - fallande relativpris för kapitalvaror? Studie Bank of England - realräntan hamnar runt 1 procent Ska vi tro på det? - nationalekonomer är bättre på att förklara vad som hänt än vad som kommer att hända