Kreditbevis Nordiska bolag

Transkript

1 Kreditbevis Nordiska bolag En placering med rörlig ränta, kopplad till fyra nordiska bolag Sista dag för köp 23 oktober 2011 Marknadsföringsmaterial - oktober

2 Kreditmarknaden just nu De senaste månaderna har osäkerheten på de finansiella marknaderna ökat. Det har fått till följd att de så kallade kreditspreadarna har stigit, det vill säga skillnaden i ränta på företagsobligationer och statsobligationer har ökat. Det finns två huvudorsaker till denna utveckling. Den första är den gradvisa försämringen av konjunkturutsikterna. I USA har konjunktursiffrorna den senaste tiden överraskat negativt och Nordea Markets har reviderat ner de amerikanska BNP-siffrorna för år 2012, från 3,0 procent till 1,6 procent. Den andra huvudorsaken är den politiska oförmågan att kunna hantera den europeiska och amerikanska skuldkrisen. I Europa har skuldkrisen spridits från Grekland till Italien och krisen riskerar att hota det europeiska valutasamarbetet. Som en konsekvens av detta har även risken på kreditmarknaden ökat. Marknaden har dock redan prisat in denna oro. Då kreditspreadarna nu är uppe på nästan lika höga nivåer som i december 2008 anser vi att företagskrediter är ett väldigt intressant alternativ till exempelvis statsobligationer, vilka nu handlas på historiskt låga räntenivåer. Företagens skuldsituation har förbättrats de senaste åren och balansräkningarna ser bra ut i ett historiskt perspektiv. Detta medför att företagen har mindre behov av att låna på kapitalmarknaden. Företagens stabila balansräkningar har även lett till att antalet kredithändelser inom företagssektorn nu är på en historisk låg nivå. Även om vi har reviderat ned BNP-siffrorna generellt, så räknar vi ändå med en positiv tillväxt både i USA och i Europa under 2012 och Historiskt har krediter gett en bra avkastning i tider av låg tillväxt. Sammanfattningsvis har riskerna på kreditmarknaden definitivt ökat den senaste tiden, men då vi tycker att dessa risker redan är inprisade i spreadarna är företagskrediter ett väldigt intressant placeringsalternativ i rådande marknad Statsobligationer Företagsobligationer Källa: Bloomberg (bearbetad av Nordea). Statsobligationer utgör en femårig svenska statsobligation. Företagsobligation utgör en hypotetisk femårig företagsobligation, beräknad som den femåriga swapräntan plus kreditspread (5 åriga CDS EUR itraxx Europe). 2

3 Bolagen i Kreditbevis Nordiska bolag Kreditbevis Nordiska bolag är kopplat till så kallade kredithändelser i fyra bolag: SAS, Stena, Stora Enso och UPM-Kymmene (referensbolagen). Då dessa bolag är relativt riskfyllda, är det viktigt att bedöma risken i respektive bolag innan du köper kreditbeviset. Du kan läsa mer om respektive bolag och deras rating nedan. SAS SAS grundades 1946 av de tre nationella flygbolagen i Sverige, Danmark och Norge och är i dag det ledande flygbolaget på den nordiska marknaden. Scandinavian Airlines är SAS-koncernens största affärssegment, med över 85 procent av koncernens intäkter. Intäkterna kommer från passagerartransport, flygfrakt samt försäljning av tekniskt underhåll och ground handling (marktjänster som check-in och boarding). Scandinavian Airlines flyger både inom Skandinavien och internationellt, med knutpunkterna Köpenhamn, Oslo och Stockholm. De största aktieägarna i SAS-koncernen är svenska staten (21,4 procent), danska staten (14,3 procent) och norska staten (14,3 procent). Kreditrisken för SAS i denna placering är kopplad till en eventuell kredithändelse i konsortiet Scandinavian Airlines System Denmark-Norway- Sweden. Konsortiet, som är garanterat av SAS AB, ansvarar för koncernens finansiering och flygplansleasing och har kreditbetyget Caa1 från Moody s. Stena AB (publ) Stena AB (publ) ( Stena ) är en av de största privatägda företagsgrupperna i Sverige och ägs till 100 procent av familjen Sten A Olsson. Stena är ett holdingbolag och består av fem affärsdivisioner: Stena Line som bedriver färjetrafik, Stena Drilling som bedriver borrning, rederiverksamheten, Stena fastigheter samt Stena Adactum, som är holdingbolagets investmentbolag. Stena Line är ett internationellt transport- och reseserviceföretag och ett av världens största färjerederier. Scandlines är ett helägt dotterbolag inom Stena Line. Stena Drilling är ledande inom utveckling, konstruktion och drift av offshore-borriggar och borrfartyg. I affärsområdet Rederi ingår bland annat Stena RoRo, Stena Bulk och Northern Marine Management. Stena Fastigheter är en av Sveriges största privata fastighetsägare. Bolaget äger och förvaltar bostäder och lokaler i Göteborg, Stockholm, Malmö, Lomma, Lund och Uppsala. Stena Realty är Stena Fastigheters internationella fastighetsbolag. Stena Adactum är Stena ABs investmentbolag. Stena AB har kreditbetyget BB+ från Standard & Poor s och Ba2 från Moody s. Stora Enso Oyj Stora Enso är ett av världens största skogsbolag, med en väl diversifierad produktportfölj. Bolaget är nettosäljare av pappersmassa och ett av de ledande företagen i världen inom marknaden för kartongpapper, vilken har bättre framtidsutsikter än övriga segment inom papper. En stor del av Stora Ensos intäkter kommer från den europeiska marknaden. Vi bedömer att Stora Enso har en starkare finansiell profil än vad den aktuella ratingen indikerar, då både kassaflödet och balansräkningen har en klart positiv trend. Det finns goda förhoppningar om att bolagets rating kommer att uppgraderas på sikt, då både Moody s och Standard & Poor s har en positive outlook på ratingen. Stora Enso Oyj har kreditbetyget BB från Standard & Poor s och Ba2 från Moody s. UPM-Kymmene Oyj UPM-Kymmene ( UPM ) är ett av världens största pappers- och skogsbolag. UPM producerar många olika pappersprodukter och har även en betydande massatillverkning samt egen kraftgenerering, vilket är positivt för kreditbedömningen. Vidare har UPM en stark marknadsställning inom den europeiska pappersmarknaden och har även betydande verksamhet i bland annat Nordamerika och Kina. UPM rapporterade förbättrat resultat i början av året, tack vare bland annat höga massapriser, men framtidsutsikterna är mer försiktiga med tanke på att UPM verkar i en starkt cykliskt marknad. Marknaden för europeiskt tidningspapper lider av överkapacitet och UPM har därför beslutat sig för att stänga ner viss kapacitet i samband med deras förvärv av det mindre finländska företaget Myllykoski, vilket leder till ökade möjligheter för UPM att höja priserna inom detta segment. I förhållande till sin rating har UPM en väldigt stark finansiell ställning och har visat att de kan bibehålla ett bra kassaflöde även under perioder av vikande konjunktur. UPM-Kymmene Oyj har kreditbetyget BB från Standard & Poor s och Ba1 från Moody s. 3

4 Så här fungerar Kreditbevis Nordiska bolag Kreditbevis Nordiska bolag har drygt tre års löptid. Kreditbeviset ger dig möjlighet att få en kvartalsvis kupong på 3-månaders STIBOR + preliminärt 6,50 procent. Kupongen är beräknad på faktiskt antal dagar i kvartalet dividerat med 360 och ditt placerade belopp, om det inte inträffat någon kredithändelse. Som jämförelse ger i dag en stats-obligation med samma löptid cirka 1,20 procent i årlig ränta. En placering i Kreditbevis Nordiska bolag kan alltså ge en betydligt högre avkastning, men risken är samtidigt större. Kreditbeviset är kopplat till så kallade kredithändelser i de fyra referensbolagen: Scandinavian Airlines System Denmark-Norway-Sweden, Stena AB, Stora Enso Oyj och UPM-Kymmene Oyj. Om det inte sker någon kredithändelse från och med den 25 oktober 2011 till och med den 20 december 2014 (observationsperioden), får du kvartalsvis utbetalning av kuponger. På återbetalningsdagen den 15 januari 2015 får du tillbaka hela ditt placerade belopp. Om det skulle inträffa en kredithändelse i något av referensbolagen under löptiden minskas det belopp du får tillbaka med en fjärdedel. Har du exempelvis placerat kronor får du då tillbaka kronor. De framtida kupongerna kommer i detta fall beräknas på det nya beloppet, kronor. Två kredithändelser minskar det belopp du får tillbaka med hälften, tre kredithändelser minskar det belopp du får tillbaka med tre fjärdedelar och om det sker en kredithändelse i alla fyra Referensbolagen förlorar du hela ditt placerade belopp. Se tabellen nedan. Fakta om Kreditbevis Nordiska bolag Pris per kreditbevis kr Preliminär kupong 3-månaders STIBOR + 6,50 Courtage 1 Löptid Drygt 3 år Börskod NBF NM 3481 Så här kan det bli Antal kredithändelser Placerat belopp 1 Återbetalt belopp Kupong (kvartalsvis) 2 på återbetalningsdagen 1 Ingen kredithändelse kr kr 3m STIBOR + 6,50 En kredithändelse kr kr 3m STIBOR + 6,50 3 Två kredithändelser kr kr 3m STIBOR + 6,50 4 Tre kredithändelser kr kr 3m STIBOR + 6,50 5 Fyra kredithändelser kr 0 kr 3m STIBOR + 6, I exemplet antar vi att du köpt Kreditbevis Nordiska bolag för nominellt kronor. 2 Baserat på en kupong på 3m STIBOR + 6,50. 3 Vid kredithändelse i ett bolag kommer återbetalningsbeloppet att reduceras med kronor. Räntan beräknas därefter på återstående belopp, kronor. 4 Vid kredithändelse i två bolag kommer återbetalningsbeloppet att reduceras med kronor. Räntan beräknas därefter på återstående belopp, kronor. 5 Vid kredithändelse i tre bolag kommer återbetalningsbeloppet att reduceras med kronor. Räntan beräknas därefter på återstående belopp, kronor. 6 Vid kredithändelse i alla fyra bolagen blir återbetalningsbeloppet 0 kr. Ingen ränta kommer att betalas ut. 4

5 Vad är en kredithändelse? Följande händelser, som beskrivs närmare i Slutliga Villkor för Kreditbevis Nordiska bolag, utgör kredithändelse: Utebliven betalning Referensbolag underlåter att i rätt tid erlägga betalning på finansiell skuld (eller under garanti för finansiell skuld) Omläggning av skulder Referensbolag ingår någon form av ackord, skuldsanering eller liknande med avseende på sina skulder Insolvensförfarande Referensbolag försätts i konkurs, träder i likvidation eller blir föremål för annat liknande förfarande Kreditratingskalor För att bedöma kreditrisken kan kreditbetyg vara ett bra verktyg. Betygen tillhandahålls av kreditbedömningsinstitut, bland andra Standard & Poor s och Moody s. Nedan finns en sammanställning av Standard & Poor s kreditratingskala, bearbetad av Nordea. Investment grade Speculative grade (High yield) Betyg Forklaring Jämförbar Standard rating av & Poor s Moody s AAA Absolut högsta kreditkvalitet Aaa AA Högsta kreditkvalitet Aa A Hög kreditkvalitet A BBB Ganska hög kreditkvalitet Baa BB Något spekulativt Ba B Spekulativt B CCC Klart spekulativt Caa CC Mycket spekulativt Ca C Nära betalningsinställelse C D Har stält in betalningarna - Referensbolagens kreditbetyg Tabellen nedan visar referensbolagens kreditbetyg från Standard & Poor s och Moody s per den 19 september Bolag Standard & Moody s Vikt Poor s Scandinavian Airlines System - Caa1 25 Denmark-Norway-Sweden Stena AB BB+ Ba2 25 Stora Enso Oyj BB Ba2 25 UPM-Kymmene Oyj BB Ba1 25 5

6 Viktigt att veta Fullständiga villkor Kreditbevis Nordiska bolag ges ut under Nordeas MTN-program. Det fullständiga prospektet, som du förutsätts ta del av innan du köper Kreditbevis Nordiska bolag, utgörs dels av Grundprospektet för Nordeas MTN-program, med tillägg, dels av Slutliga Villkor. Båda dokumenten finns på nordea.se. Grundprospektet för Nordeas MTN-program har godkänts av Finansinspektionen. Emittent Nordea Bank Finland Abp (Nordea) är emittent. Information om emittenten finns i Grundprospektet för MTN-programmet, med tillägg, samt i Nordea Bank Finland Abp:s årsredovisning som finns på nordea.com. Information om Nordeakoncernen finns i Nordea Bank AB:s årsredovisning på nordea. com. Instrumenttyp Kreditbevis Nordiska bolag är en icke kapitalskyddad placering som i Slutliga Villkor dokumenteras som en kreditobligation. Kreditbevis Nordiska bolag består av en obligation och kreditderivat. Lån Kreditbevis Nordiska bolag har lån nr 3481, med ISIN SE Anmälan Sista dag för köp är den 23 oktober Valör Säljs i multiplar om kronor. Kurs Kursen är 100 procent. Courtage Courtage är 1 procent av nominellt belopp. Likviddag Betalning sker den 28 oktober Referensbolag Referensbolagen i Kreditbevis Nordiska bolag är: Scandinavian Airlines System Denmark-Norway- Sweden, Stena AB, Stora Enso Oyj och UPM-Kymmene Oyj. Information om referensbolagen finns på sid 3 i denna broschyr och i Slutliga Villkor. Kupong Kupongen i Kreditbevis Nordiska bolag utbetalas kvartalsvis och är 3-månaders STIBOR + preliminärt 6,50 procent. Definitiv kupong fastställs senast den 28 oktober Nivån avgörs bland annat av hur marknadsräntorna och marknadspriset på de ingående bolagens skuld förändras fram till detta datum. Notera att den första och den sista kupongen fastställs som interpolerad STIBOR + preliminärt 6,50 procent. Kupongutbetalning Kupongutbetalning sker den 20 mars, den 20 juni, den 20 september och den 20 december varje år under löptiden. Notera att den första ränteperioden löper från och med den 25 oktober 2011 till och med den 20 december 2011 och att den sista ränteperioden löper från och med den 20 december 2014 till och med den 15 januari Den första och den sista utbetalningen blir alltså inte en hel kupong. Värdet under löptiden - andrahandsmarknad Kreditbevis Nordiska bolag avses noteras på NAS- DAQ OMX Stockholms obligationslista Tailor Made Products den 31 oktober 2011, med beteckningen NBF NM Börsnoteringen gör det enkelt för dig att sälja under löptiden. Väljer du att sälja före löptidens slut betalar du courtage, precis som när du handlar aktier. Obserationsperiod Observationsperioden är från och med den 25 oktober 2011 till och med den 20 december Återbetalningsdag Återbetalningsdagen är den 15 januari Om det sker en kredithändelse i samtliga fyra Referensbolag kommer återbetalningsdagen att tidigareläggas. Kredithändelse: En kredithändelse inträffar när ett bolag under observationsperioden har någon av följande händelser: Utebliven betalning Omlägggning av skulder Insolvensförfarande. Valuta Alla betalningar görs i svenska kronor. 6

7 Viktigt att veta, forts. Beskattning Kreditbevis Nordiska bolag beskattas som fordringsrätter, det vill säga på samma sätt som räntor. Detta är endast allmän information. Om du vill ha rådgivning eller veta mer om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 24 oktober Volymen är begränsad till kronor. Nordea förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa denna volym. Se Slutliga Villkor för ytterligare information om tilldelning. Nordea kommer att ställa in Kreditbevis Nordiska bolag om kupongen inte kan fastställas till minst 3-månaders STIBOR + 5,50 procent. Nordea äger rätt att ställa in Kreditbevis Nordiska bolag om: Det tecknade beloppet är mindre än kronor. Om ekonomiska eller politiska händelser inträffar som enligt Nordeas bedömning kan äventyra emissionen Totalkostnad På likviddagen fastställs villkoren för Kreditbevis Nordiska bolag och likvid inklusive courtage betalas. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. I kreditbevisets pris ingår ett arrangörsarvode motsvarande cirka 0,4 1,0 procent per löptidsår, dock max 1,5 procent per löptidsår. Arrangörsarvodet ska bland annat täcka kostnader för riskhantering, produktion, distribution, börsnotering och eventuella licenser. Kreditbeviset kan marknadsföras eller förmedlas av en extern part. För denna marknadsföring eller förmedling erlägger Nordea en engångsersättning till den externa parten, beräknat på nominellt belopp. Engångsersättningen ingår i det ovan nämnda arrangörsarvodet. Branschkod och ordlista Nordea stödjer och uppfyller Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för strukturerade produkter. I syfte att öka jämförbarheten mellan olika strukturerade produkter har Svenska Fondhandlareföreningen tagit fram en ordlista som finns på fondhandlarna.se/struktprod. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Nordea tillbaka beloppet till det konto som angetts. 7

8 Risker Alla placeringar är förenade med risker. Här har vi sammanfattat de viktigaste riskerna med köp av Kreditbevis Nordiska bolag. Mer information finns i avsnittet Riskfaktorer i Grundprospektet för Nordeas MTN-program. Du kan hämta Grundprospektet på nordea.se. Komplexiteten i produkten De strukturerade produkternas avkastning bestäms ibland av komplicerade samband som kan vara svåra att förstå och som i sin tur gör det svårt att jämföra produkterna med andra placeringsalternativ. Innan du köper en viss strukturerad produkt bör du sätta dig in i hur den fungerar. I avsnittet Värdeutvecklingsstrukturer en beskrivning på sid i Grundprospektet kan du läsa mer om olika typer av strukturerade produkter. Marknadsrisk Kreditbevis Nordiska bolag är en obligation vars kupong kopplas till kreditmarknaden och är en funktion av kreditrisken i Scandinavian Airlines System Denmark-Norway-Sweden, Stena AB, Stora Enso Oyj och UPM-Kymmene Oyj. Under löptiden påverkas placeringens marknadsvärde av det generella ränteläget, aktuella kreditspreadar samt eventuella kredithändelser. Marknadsavbrott och särskilda händelser Om marknadsavbrott eller andra särskilda händelser inträffar kan Nordea behöva göra vissa ändringar i beräkningen eller byta ut den underliggande tillgången mot en annan. Nordea får göra sådana ändringar i villkoren som Nordea bedömer nödvändiga i samband med de särskilda händelser som anges i Grundprospektet. Med marknadsavbrott och andra särskilda händelser menas bland annat att: Handeln med tillgången avbryts eller att det inte finns någon officiell kurs att tillgå. Tillgången (om det är en aktie) avnoteras, bolaget sätts i konkurs eller likvidation, genomför en aktiesplit, nyemission, återköp eller liknande. Det sker en lagändring eller att Nordea får ökade riskhanteringskostnader. Om Nordea bedömer att det inte är ett rimligt alternativ att göra en ändring eller byta ut den underliggande tillgången får Nordea göra en förtida beräkning av avkastningen. I dessa fall får du marknadsmässig ränta på kapitalbeloppet under återstående löptid. Kapitalbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det nominella beloppet. Icke kapitalskyddad Kreditbevis Nordiska bolag är inte kapitalskyddad. Såsom anges i Grundprospektet är därför återbetalning av placerat belopp beroende av utvecklingen av Referenstillgången, och du riskerar att förlora delar av eller hela det placerade beloppet i händelse av en för dig negativ utveckling. Alternativkostnadsrisk Om marknadsutvecklingen är ogynnsam kan du förlora hela eller delar av ditt insatta kapital. Det innebär att du går miste om den ränta som du skulle ha fått om du istället hade valt en räntebärande placering. Likviditetsrisk och förtida försäljning Strukturerade produkter är avsedda att behållas till återbetalningsdagen. Om du väljer att sälja produkten före återbetalningsdagen och produktens marknadsvärde då understiger det nominella beloppet gör du en förlust. Dessutom får du då betala courtage. Ibland kan det vara svårt eller omöjligt att sälja produkten under löptiden (man säger då att den är illikvid). Under normala marknadsförhållanden erbjuder dock Nordea en köpkurs för den som vill sälja i förtid. Köpkursen beror dels på de faktorer som nämnts under stycket Marknadsrisk, dels på värdeutvecklingsstrukturen. Kreditrisk Vid köp av Kreditbevis Nordiska bolag tar du en kreditrisk på Nordea Bank Finland Abp. Återbetalning av nominellt belopp och eventuell avkastning förutsätter att Nordea klarar av att uppfylla dessa åtaganden på återbetalningsdagen. Ett sätt att bedöma om Nordea är kreditvärdigt är att titta på Nordeas kreditvärdighetsbetyg som är AA- enligt Standard & Poor s (AAA representerar högsta möjliga kreditbetyget medan CCC- är lägst) och Aa2 enligt Moody s (Aaa representerare högsta möjliga kreditbetyg medan Caa3 är lägst). Mer information finns på standardandpoors.com och moodys.com. 8

9 Risker, forts. I Kreditbevis Nordiska bolag tar du, utöver en kreditrisk på Nordea Bank Finland Abp, en kreditrisk på referensbolagen Scandinavian Airlines System Denmark-Norway-Sweden, Stena AB, Stora Enso Oyj och UPM-Kymmene Oyj. På återbetalningsdagen avgörs återbetalningsbeloppet av eventuella kredithändelser i referensbolagen. För varje kredithändelse minskas det nominella beloppet med en fjärdedel, det vill säga 25 procent. Det innebär att du kan förlora delar av eller hela ditt placerade kapital. Vid en kredithändelse beräknas de kommande kupongerna på det nya, lägre, nominella beloppet. Valutarisk Kreditbevis Nordiska bolag ges ut och återbetalas i svenska kronor. Placeringen påverkas därmed inte av den svenska kronans värdeförändring gentemot andra valutor. Prissättningsrisk Den kvartalsvisa kupongen i marknadsföringsmaterialet är preliminär och är beroende av rådande marknadsförutsättningar vid prissättningstillfället. Övrigt Den här broschyren är en förenklad version av de fullständiga villkoren (Grundprospektet och Slutliga Villkor). Den ger endast allmän information och är inte avsedd som placeringsråd då informationen inte är anpassad till den enskildes specifika placeringsönskemål, ekonomiska situation eller personliga behov. Du måste själv bedöma om en placering i dessa produkter är lämplig utifrån din egen ekonomiska situation. Det är viktigt att du kan värdera fördelarna och nackdelarna med en placering och att du har tagit del av den information som finns i Grundprospektet och Slutliga Villkor. För rådgivning i det enskilda fallet rekommenderar vi att du vänder dig till din personliga bankman eller annan privatekonomisk rådgivare. Broschyren innehåller uttalanden om framtiden. Vi vill understryka att vår uppfattning av den framtida marknadsutvecklingen var aktuell när broschyren skrevs och ska inte uppfattas som en garanti för framtida utveckling. Observera att strukturerade produkter inte omfattas av den statliga insättningsgarantin. Nordea är medlem av Svenska Fondhandlareföreningen som antagit en branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på För mer information kontakta din personliga rådgivare Detta marknadsföringsmaterial är framtaget av Strukturerade produkter Sverige, på Nordea Markets. Nordea Markets är namnet på Markets-avdelningarna i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Abp och Nordea Bank Danmark A/S. Detta dokument innehåller generell bakgrundsinformation som bara får användas av den avsedda mottagaren. Nordea Markets syn och den information som presenteras i dokumentet var aktuella då dokumentet skrevs, och kan ändras utan föregående underrättelse. Dokumentet innehåller ingen utförlig beskrivning av produkten eller av riskerna förknippade med den. Informationen ska alltså inte betraktas som uttömmande och mottagaren måste göra sin egen bedömning härav. Denna information är inte avsedd som placeringsråd eller ett erbjudande att köpa och sälja finansiella instrument. Informationen är inte anpassad till den enskilda mottagarens specifika placeringsmål, ekonomiska situation eller personliga behov. Lämplig professionell rådgivning ska alltid inhämtas innan placerings- eller kreditbeslut fattas. Det är viktigt att notera att historisk utveckling inte är någon garanti för framtida avkastning. Nordea Markets är inte och söker inte uppträda som rådgivare i juridiska frågor eller i skatte- eller bokföringsfrågor. Detta dokument får inte i något syfte kopieras, distribueras eller publiceras utan skriftligt medgivande i förhand från Nordea Markets. 9