el/gas/vatten/. USD/share 50 dig på eller kontakta din account manager Leading indicator, %

Transkript

1 nordea private banking Investmentnews nr 92 December 29 Marknadsnytt Tillgångsfördelningen har inte förändrats sedan förra numret av Investment News. Vi har kvar en övervikt i aktier och undervikt i räntepapper och kontanta medel. Obligationernas löptid har blivit längre, och vår exponering mot US-dollarn är fortsatt neutral. översikt Riskviljan på finansmarknaderna har fortsatt att öka tack vare statistik som visar på fortsatt ekonomisk återhämtning i de flesta stora ekonomierna. Osäkerhet kring hur länge uppsvinget ska hålla i sig och oro i fråga om när centralbankerna ska upphöra med sina stödåtgärder har föranlett vinsthemtagningar på aktiemarknaden, men uppåttrenden tycks ändå hålla i sig och stämningen är fortsatt positiv. valutor Vi har en fortsatt neutral syn på US-dollarn som nu har stabiliserats något efter försvagningen i oktober när den bröt igenom 1,5-nivån mot euron. Om du har euro som basvaluta rekommenderar vi följande sammansättning av lånevalutor: procent euro och procent schweizerfranc. obligationer Vi har för närvarande en undervikt i räntepapper, och det har vi haft sedan i slutet av juli. Vi behåller både vår undervikt i statsobligationer och vår övervikt i företagsobligationer med låg risk, och är fortsatt neutrala i fråga om danska bostadsobligationer. Som en defensiv åtgärd har löptiden förlängts något, men den är ändå fortfarande flera månader kortare än för index. aktier Andelen aktier har legat på övervikt sedan i slutet av juli. När det gäller den geografiska fördelningen är det inte mycket som har förändrats. Inom tillväxtmarknaderna minskade vi emellertid nyligen vår exponering mot Östeuropa till förmån för Asien (framför allt Indien). Branschmässigt har vi systematiskt minskat exponeringen mot konjunkturkänsliga branscher och istället ökat de defensiva innehaven. Vi har också viktat om fördelningen mellan olika sektorer, med övervikt i hälsovård (upp från undervikt) och ökat innehav inom IT. Vi förordar för närvarande sektorerna konsument sällanköp, råvaror och telekom. Vår största undervikt har vi inom finans, industri och 13 el/gas/vatten/. USD/share få investment news snabbare med e-post: anmäl 5 dig på eller kontakta din account manager EPS estimate in 29 EPS estimate in 21 S&P 5 EPS estimates Jan-7 May-7 Sep-7 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep Nordeanyheter Att bo i Luxemburg Det är inte regionerna som ska styra, utan de enskilda sektorerna Möjlighet till bättre ränta på sparandet Donation till Röda Korset Leading indicator, % OECD:s ledande indikatorer & OECD-tillväxt OECD leading indicator & OECD growth 8 2 OECD leading indicator; y/y change -8 OECD GDP, y/y change NORDEA Investment News december

2 l e d a r e Vi har i de två senaste numren av Investment News varit riktigt optimistiska i fråga om marknadsutvecklingen, framför allt när det gäller aktier, och vi är fortfarande försiktigt optimistiska. Ekonomin i stort börjar helt klart återhämta sig, men för aktiemarknaden är det kanske än viktigare att likviditeten är god och de korta räntorna lägre än någonsin tidigare. För de flesta länder (bland annat dem i euroområdet samt USA) räknar vi med att räntorna förblir låga under en längre period. Vi förutspår därför fortsatt stigande börskurser, även om vi inte kan utesluta korrigeringar. Eftersom vi inte ser några direkta inflationshot borde också utvecklingen för obligationer vara fortsatt stabil. Men även om låga korta räntor gynnar aktiemarknaden ger de inte särskilt god avkastning för dem av er som har pengarna på sparkonton. Om ni vill ha möjlighet att nå högre avkastning utan att ta en hög risk vill jag slå ett slag för produkterna på sidan 8. Här finns chans till en avkastning på upp till 9,8 procent (t ex produkten i danska kronor), och det sämsta utfallet är att emittenten återbetalar det investerade kapitalet efter två år. Den 28 oktober 29 presenterade Nordeakoncernen sin rapport för tredje kvartalet 29, och det var ännu ett starkt resultat med kreditförlusterna under kontroll. Det tyder på att även helårsresultatet för 29 blir starkt, trots det generellt mycket svåra marknadsläget. Vi har under det senaste året kunnat glädjas åt att många av våra kunder har ökat sina affärer med oss, och vi ser en trend att både Luxemburg och Schweiz blir allt populärare som bosättningsland. De är båda centralt belägna i Europa och har förmånliga beskattningsregler. På sidan 7 finns en kort artikel om reglerna för bosättning i Luxemburg. Vi kan naturligtvis bistå med ytterligare information. Med detta vill jag önska er en god jul och ett gott nytt år! Vänliga hälsningar Jhon Mortensen nordea private banking investment news Redaktör: jorgen.jakobsen@nordea.lu Nordea Bank S.A. P.O. Box 52 L15 Luxembourg Tel Fax nordea@nordea.lu Nordea Bank S.A., Zweigniederlassung Zürich Postfach CH-83 Zürich Tel Fax nordea@nordea.ch Investment news är utgiven av Nordea S.A. och är godkänd av Nordea A/S, som är licensierat av SFA för att bedriva verksamhet i Storbritannien. Syftet med denna tidskrift är att endast ge generell information. Mekanisk, fotografisk eller annan reproduktion av materialet i delar eller i helhet är inte tillåten. Informationen ska inte i något fall uppfattas som en uppmaning eller ett erbjudande att investera i värdepapper som nämns häri. Materialet i denna tidskrift har hämtats från källor som anses tillförlitliga, men Nordea S.A. kan inte garantera att informationen är korrekt. Enheter i Nordeagruppen kan inneha långa eller korta positioner i de nämnda värdepappren eller inneha derivat som är kopplade till nämnda värdepapper. Enskilda individer anställda inom Nordeagruppen kan ha avvikande åsikter avseende rekommendationer eller påståenden som framförs i tidskriften. 2 NORDEA Investment News december 29

3 ö v e r s i k t 13 Var finns tillväxten? USD/share S&P 5 EPS estimates 9 Färsk statistik om den ekonomiska tillväxten har bekräftat att många av världens ledande ekonomier är på 8 väg ut ur lågkonjunkturen. Men analytikerna har fortfarande EPS estimate delade in 29 meningar om huruvida återhämtningen 7 fortsätter eller om det blir en andra svacka, där återhämtningen EPS estimate in ebbar 21 ut och övergår i en ny lågkonjunktur. Vem som får rätt lär visa sig under de närmaste kvartalen. 5 Jan-7 May-7 Sep-7 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Arbetslösheten har långtifrån kulminerat, och utsikterna för konsumtionen är därför inte de bästa. I spåren av förra årets finanskris är det många branscher som genomgår en omstrukturering av grossistledet, och det leder oundvikligen till ännu färre arbetstillfällen. Konsumtionen dämpas sannolikt av osäkerheten på arbetsmarknaden. Trots stimulansåtgärder från regeringar och centralbanker (rekordlåga räntor, skattelättnader, kvantitativa lättnader, etc) väljer många konsumenter ändå att spara, även om belöningen i form av avkastning är dålig. rökridåer Placerare får heller inte låta sig luras av att företagens vinster ser bra ut på ytan, i synnerhet inte eftersom jämförelserna mot föregående år beräknas från en väldigt låg bas. Resultaten har överlag överträffat förväntningarna, även om detta ofta beror på låga förväntningar eller kostnadsbesparingar. Kostnadsbesparingar märks på resultatet, men ger inte någon hållbar tillväxt (till skillnad från faktiska försäljningsökningar). Istället rör det sig ofta om personalneddragningar, vilket påverkar sysselsättningen och därmed konsumtionen negativt. De omfattande stimulansåtgärder som myndigheterna har vidtagit har hittills inte påverkat efterfrågan särskilt mycket. En orsak, utöver den osäkra arbetsmarknaden, är att bankerna inte har delat med sig av den billiga likviditeten från centralbankerna till dem som behöver den mest, nämligen privatpersoner (framför allt bolånekunder) liksom små och medelstora företag. Bankerna är av naturliga skäl mer försiktiga nu efter att förra året ha bränt fingrarna ordentligt. Men även hos de banker som är villiga att lämna kredit är marginalerna på dessa lån så höga, med hänsyn till dagens låga räntenivå, att det avskräcker potentiella låntagare. Därmed uppnås inte det som var avsikten med myndigheternas åtgärder. BNP-tillväxt 8 2 % -8-1 GDP growth risk och belöning En del banker (däribland flera som alltjämt behöver statligt stöd för att överleva) har inte dragit sig för att framställa sig som konservativa samtidigt som de finansierat allehanda högrisktransaktioner. Dessa transaktioner har skapat utrymme för de höga bonusar som nu åter fyller löpsedlarna, och bankerna tycks inte oroa sig det minsta för följderna för egen del eller för banksektorn i stort. Detta har dock möjliggjorts av den osedvanligt låga räntenivån, och den kan inte hålla i sig i all oändlighet. Och om banker inte lånar ut till dagens räntor lär de inte göra det när räntorna slutligen vänder upp. För en hållbar tillväxt krävs nu att konsumenterna vågar lätta på plånboken. Åtgärderna för att få till stånd en sådan utveckling finns redan utarbetade, men de används inte i praktiken. Om inte utlåningen ökar riskerar många länder, som nu sägs ha kommit över de värsta effekterna av finanskrisen, att återigen glida in i en lågkonjunktur. Germany Japan USA Germany Japan USA NORDEA Investment News december 29 3

4 b o n d s an d f x Stor skillnad på ett år När IMF och Världsbanken sammanträdde i Washington för ett år sedan var stämningen snarast panikartad. Lehman Brothers hade just kraschat, penningmarknaderna var på väg att klappa ihop och handeln och den ekonomiska aktiviteten tvärbromsade. Nu är det 29, och IMF:s och Världsbankens möte, som i år hålls i Istanbul, präglas av lättnad och optimism. Den allmänna uppfattningen är att den djupaste lågkonjunkturen är över. Statistiken tyder överlag på att ekonomin är på väg att repa sig. Vi har under de senaste tre månaderna förfäktat att den ovanliga kombinationen av förbättrad statistik, riklig likviditet och långvarigt låga styrräntor gynnar riskfyllda tillgångar. Den här uppfattningen har spritt sig och är nu snarast den dominerande. Men det hela är ändå ett maratonlopp och inte ett sprinterlopp. Därför bör man räkna med svajig makroekonomisk statistik under de kommande kvartalen, även om den allmänna trenden präglas av förbättring. Centralbankerna i Australien och Norge höjde båda styrräntan nyligen, men övriga centralbanker har tydligt sagt att räntorna förblir exceptionellt låga under en längre tid framöver. Därmed kan den rikliga likviditeten ge marknaderna ytterligare draghjälp. Vi behåller undervikten i räntepapper i våra diskretionära portföljer, med en löptid som är cirka,5 år kortare än index. Vad gäller räntemarknaden är vi underviktade i statsobligationer, överviktade i företagsobligationer och neutrala i danska bostadsobligationer, där vi i första hand väljer långa papper med en ränta på 5 procent. uppe på 1,51. Nordeas officiella tre- och sexmånadersprognoser för EUR/USD-kursen ligger fast på 1,5 respektive 1,55. Dollarallokeringen i våra diskretionära portföljer är just nu neutral. ökad exponering mot brittiska pund mot euron Pundet har tappat en hel del på sista tiden. Trots en del lovande makroekonomisk statistik förblir läget kaotiskt i den brittiska banksektorn, och detta har slagit mot pundet. Nu när pundet är svagt har vi passat på att öka vår exponering rejält, eftersom vi anser pundet vara undervärderat gentemot i synnerhet euron. Nordeas officiella tre- och sexmånadersprognoser för EUR/GBP-kursen ligger fast på,9 respektive,88. Vad gäller Norden tror vi att både den svenska och den norska kronan stärks, i takt med att ekonomin återhämtar sig och styrräntorna stiger. Vår sexmånadersprognos för EUR/SEK- och EUR/NOK-kursen är 9,85 respektive 8,3. finansiering Vad gäller valutor för finansieringsändamål rekommenderar vi fortsättningsvis en kombination av procent euro och procent schweizerfranc. Vår tre- och sexmånadersprognos för EUR/CHF-kursen ligger på 1,52 för båda perioderna. valuta Under oktober hämtade dollarn nya krafter och tog sig under 1,5-strecket mot euron, efter att ha varit placeringar finansiering tendensprognos jämförelseindex avkastning & förväntningar NOK GBP SEK Per den 31 augusti 29 % % EUR CHF n u EUR/USD 1,95 EUR/GBP,93 EUR/CHF 1,511 EUR/JPY 132,5 EUR/DKK 7,2 EUR/NOK 8,38 EUR/SEK 1,29 USD/JPY 88, 3 m å n a d e r s p r o g n o s n u u s a 1 å r 3,37 3 m å n a d e r,2 t y s k l a n d 1 å r 3,2 3 m å n a d e r,71 u k 1 å r 3, 3 m å n a d e r, 3 m å n a d e r s p r o g n o s n u s v e r i g e 1 å r 3,28 3 m å n a d e r,7 d a n m a r k 1 å r 3,58 3 m å n a d e r 1,5 n o r g e 1 å r, 3 m å n a d e r 2,2 3 m å n a d e r s p r o g n o s NORDEA Investment News december 29

5 a k t i e r Fortsatt positivt Vi behåller rekommendationen övervikt i aktier. Mycket hänger nu på om de starka bolagsresultaten följs upp med ökad försäljning. Under tiden tror vi att aktiemarknaden kan få fortsatt stöd från placerare som säljer sina obligationer och köper aktier i stället. Aktiemarknaderna har under hösten fortsatt att stiga, om än inte lika kraftigt som tidigare i år. Detta har i hög grad berott på oväntat starka resultatrapporter från många olika företag. Det genomgående temat är effektiva besparingsprogram som har stärkt vinstmarginalerna. När det gäller försäljningen är bilden inte lika samstämmig. Detta kan vara något för placerare att titta närmare på framöver, och ökad försäljning blir sannolikt en viktig faktor för ytterligare uppgångar på aktiemarknaden. Med tanke på den klena försäljningen i slutet av 28 och början av 29 får vi sannolikt se ökningar jämfört med förra året under de kommande kvartalen. USD/share Uppskattningar av S&P 5 EPS S&P 5 EPS estimates EPS estimate in 29 7 EPS estimate in 21 5 Jan-7 May-7 Sep-7 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 omfördelningspotential Aktiemarknaden har återhämtat sig ordentligt under 29, så aktievärderingar ger sannolikt begränsat stöd framöver. Men en faktor som kan påverka marknaden positivt är att placerare bestämmer sig för att omfördela sina tillgångar. Vi menar att många placerare, både stora och 8 små, av försiktighetsskäl har varit underviktade i aktier till förmån för olika typer av obligationer och penningmarknadsinstrument som ansetts 2 säkrare. Mycket tyder på att de största uppgångarna inom företagsobligationer är bakom oss, och de korta räntorna är nära noll, så vi tror definitivt att det finns placerare som vill öka sin viktning -8 i aktier. guldet glänser alltjämt Under hela hösten har priset på guld stigit stadigt, och nu har det stabiliserats på en nivå klart över 1 dollar. Guld är en långsiktig investering som vi lyfter fram då och då, och trots den senaste tidens prisutveckling finns det utrymme för ytterligare uppgångar på sikt. Placerare som redan har en exponering mot guld vill kanske komplettera med aktier i bolag inom guldbrytning och angränsande områden. Då finns det ett antal attraktiva börshandlade fonder som utöver exponering mot själva metallen även ger viss riskspridning. Leading indicator, % vägen till indien Slutligen vill vi återigen råda våra långsiktiga placerare att satsa på tillväxtmarknaderna. Trots att bakslag lär komma då och då räknar vi med klart högre ekonomisk tillväxt där än i västländerna. Vi gjorde nyligen två förändringar i vår OECD leading indicator & OECD growth allokering inom tillväxtmarknaderna. Vi sålde vår exponering mot Östeuropa, efter en stark återhämtning under 29, och återinvesterade pengarna i Indien. Vi anser att Indien har mycket att erbjuda placerarna: befolkningen, världens näst största, utgör en enorm marknad; procent av befolkningen är under 3 år, vilket är mycket gynnsamt ur ett demografiskt perspektiv; den disponibla inkomsten ökar, vilket i kombination med de demografiska faktorerna ger mycket goda utsikter för den privata konsumtionen. Vi rekommenderar placerare att söka exponering mot Indien via fonder. OECD leading indicator; y/y change OECD GDP, y/y change NORDEA Investment News december 29 5

6 t i l l g å n g s f ö r d e l n i n g Nordamerika Norden På rätt väg Europa Japan Placerare kan just nu glädja sig åt både låga räntor och stigande resultat, vilka har underblåst en av de kraftigaste börsuppgångarna någonsin. Vi förutspådde inför den senaste rapportperioden att bolagens resultat skulle överraska positivt, och fick rätt. Medelriskportfölj 55% NEUTRALA NIVÅER Aktier 55% Obligationer 38% Kontanter 7% 7.5% 37.5% Rekommendationer Tillväxtmarknader Aktier Equity Obligationer Bonds Kontanter Cash Aktieportfölj NEUTRALA NIVÅer Europa (inkl. Norden) % usa 2% Japan 5% Tillväxtmarknader 15% Europa USA Japan Tillväxtmarknader Europe US Japan Emerging Markets Vi har inte ändrat vår syn på aktier sedan förra numret av Investment News och fortsätter att välja aktier framför obligationer och likvida medel. Vad gäller regioner tror vi mest på tillväxtländerna och Europa, medan vi förhåller oss avvaktande till USA och neutrala till Japan. Nyligen köpte vi indiska aktier. På obligationssidan har vi en undervikt i statsobligationer och en övervikt i företagsobligationer med hög kreditvärdighet. Vi är neutrala till danska bostadsobligationer. Löptiden förblir kortare än index, men skillnaden har minskat. Vi bedömer utsikterna som positiva för nordiska valutor. Vi har ökat övervikten i brittiska pund och förblir neutrala i amerikanska dollar. 1% 1% % 19% I skrivande stund har 83 procent av de 8 bolagen i S&P5-indexet lagt fram resultat som överträffat förväntningarna. Till saken hör dock att förväntningarna var mycket låga och att resultattillväxten i absoluta tal förblir dålig (-1,3 procent på årsbasis), främst på grund av fortsatt vikande försäljning. Återhämtningens varaktighet hänger på att företagen lyckas få fart på försäljningen. Trots den motstridiga resultatstatistiken är det rådande ekonomiska läget gynnsamt för aktier om man anlägger ett längre perspektiv. De flesta tillväxtindikatorer är på väg att stabiliseras och flera ledande indikatorer har redan vänt uppåt. Detta plus de låga räntorna bör göra det lättare för företagen att stärka sina balansräkningar och hitta finansiering till lågt pris. Vi förutspår att centralbankerna väntar med att höja räntorna till dess att tillväxten fått ordentligt fotfäste. På medellång sikt är vi generellt, men inte odelat, positiva till aktier. Paniken har lagt sig på marknaden och har följts av en uppgång. Aktieplacerarna är troligen mer selektiva 21 än tidigare. Skiljelinjen dras mellan sunda, växande företag och de som misslyckats med att anpassa sig till marknadsläget. Vi går vidare med att reducera aktieexponeringen när börserna stiger, för att gå in igen under svagare perioder. Vad gäller räntemarknaden tror vi att tiden för de bästa avkastningsmöjligheterna redan är över, även om man inte får förglömma att räntepapper bidrar till en bättre riskspridning i portföljen. Vi har en kortare löptid än index (även om vi ligger mycket närmare än innan) eftersom vi inte tror att räntan sjunker nämnvärt framöver. Se vidstående kolumn för aktuell tillgångsfördelning. NORDEA Investment News december 29

7 n o r d e a n y h e t e r Att bo i Luxemburg Staden Luxemburg ligger mitt i Europa. Av invånarna härstammar över procent från andra länder. Enligt en mätning av Mercer Consulting kommer Luxemburg på 19:e plats av 215 städer, sett till livskvalitet. I samma mätning rankas Luxemburg också som den tryggaste staden i världen. att bosätta sig i luxemburg Du ansöker om uppehållstillstånd genom att registrera din bostadsadress hos den lokala myndigheten (commune). Myndigheten begär ett köpeeller hyresavtal för bostaden, samt ett brev från din bank som intygar att du uppfyller villkoren för minimiinkomst. skatt på dina inkomster oavsett varifrån i världen de härrör. Se tabellen nedan för en förteckning över de viktigaste skattesatserna. Luxemburg har också flera skatteeffektiva strukturer för personer bosatta där, samt en rad avtal för att förhindra dubbelbeskattning. Skattemässigt anses du vara bosatt i Luxemburg om du har en bostad eller annan varaktig hemvist i Luxemburg och tillbringar minst sex månader om året där. Om du har en bostad i något annat land kan dock din skatterättsliga hemvist fastställas utifrån principen om väsentlig anknytning eller andra normer. beskattning av personer bosatta i luxemburg Luxemburg har ett enkelt skattesystem. Som skattemässigt bosatt i Luxemburg betalar du inkomst- Ränteinkomster Inkomster från utdelningar Kapitalvinster på värdepapper Förmögenhet Arv Gåvor 1% kupongskatt 5% av bruttoutdelningar är skattebefriade (effektiv skatt < 2%) Helt skattebefriade, förutsatt att man äger värdepappren i mer än sex månader Ingen förmögenhetsskatt Ingen arvsskatt för bröstarvingar Ingen gåvoskatt på gåvor som ges hand-till-hand Månadens fond: Nordea 1 European Alpha Fund Det är inte regionerna som ska styra, utan de enskilda sektorerna Richard Robinson Fund Manager, Nordea 1 European Alpha Fund Som förvaltare av Nordea 1 European Alpha Fund koncentrerar sig Richard Robinson mer på att följa enskilda sektorer än på att analysera utsikterna för det ena eller andra landet i Europa. Fondens innehav väljs utifrån tre just nu aktuella teman eller trender: den billiga oljans tid är förbi, statliga stimulanser och konsumenternas lånefest är över. De här trenderna bygger på prognoser på lång och medellång sikt som inte bara beaktar makroekonomiska faktorer. En fördel med att arbeta tematiskt på det här sättet är att förvaltaren också kan vaska fram de mest lovande undersektorerna inom varje tema. Fondförvaltaren handlar sedan aktivt med bolagen i dessa undersektorer vilket innebär att det blir lätt att ta vara på möjligheter som dyker upp och försvara fonden mot hot. Det viktigaste temat för fonden just nu är statliga stimulanser. Richard räknar med att vissa undersektorer inom detta tema ska tjäna på de åtgärder som länder över hela världen satt in för att stimulera ekonomin. I undersektorn diversifierad infrastruktur finns exempelvis bolag med goda förutsättningar att tjäna på stimulansåtgärder inriktade på byggsektorn, industriproduktion, med mera. Nordea 1 European Alpha Fund är en aktivt förvaltad fond med hög överavkastning och en beprövad placeringsinriktning som förvaltningsgruppen har använt sig av i många år. NORDEA Investment News december 29 7

8 n o r d e a n y h e t e r Möjlighet till bättre ränta på sparandet I dagens marknadsläge med väldigt låga räntor i de stora valutorna börjar placerare i allt högre grad se sig om efter alternativ till kontanta medel och tidsbundet sparande för att kunna nå bättre avkastning. För att möta den här efterfrågan lanserar vi nu fyra nya strukturerade produkter som vi kallar ränteackumulatorer. Alla är kopplade till den tvååriga euroswapräntan, men emitterade i olika valutor, nämligen danska kronor, svenska kronor, euro och US-dollar. Per cent Den kumulativa ränteeffekten beror på antalet dagar som den tvååriga euroswapräntan håller sig inom ett visst intervall. Beräkningen baseras på åtta ränteperioder, där ränteintervallet höjs något för varje period. För att placeringen ska matcha avkastningen på vanligt tidsbundet sparande måste räntan hålla sig inom intervallet 2 procent av löptiden. Den potentiella avkastningen på produkten emitterad i danska kronor har exempelvis indikativt satts till 9,8 procent fram till förfallodagen om två år. Teckningsperioden för de här nya produkterna löper ut den 11 december. Swap Rate Lower Barrier Upper Barrier Nov- Mar- Jul-7 Apr-1 Sep-11 I flera av de tidigare numren av Investment News hänvisar vi till nya strukturerade produkter som våra placerare kan teckna. Skälet till att vi så tydligt lyfter fram dessa produkter är att de är förhållandevis säkra när det gäller återbetalning av det placerade beloppet på förfallodagen och att de erbjuder möjlighet till en attraktiv avkastning. Track record En titt på avkastningen för alla våra produktlanseringar i Luxemburg och Zürich (som genomförts i form av så kallade offentliga erbjudanden) visar på mycket goda resultat, med en genomsnittlig avkastning på 7, procent per år. Och då ska man veta att alla obligationer emitterades med 1 procent kapitalskydd, vilket innebär att emittenten är skyldig att återbetala hela det nominella beloppet på förfallodagen. Varje gång vi emitterar en ny strukturerad produkt gör vi det eftersom vi anser att det är en attraktiv placeringsmöjlighet. Tryggheten med emittentens återbetalningsskyldighet är också en trygghet för oss när vi lanserar de här nya produkterna. Vänd dig gärna till din rådgivare om du vill veta mer om produkten. Donation till Röda Korset Nordea Bank S.A. har även i höst lämnat en donation till Röda Korset. Vid en tillställning i bankens lokaler den 22 oktober överlämnades en check till en lokal representant för Röda Korset av danska tennisstjärnan Caroline Wozniacki. Årets donation ska användas till att finansiera idrottsprojekt för ungdomar. Marc Crochet, Director of Operations, Red Croix Luxembourg, Caroline Wozniacki, Jhon Mortensen, CEO Nordea Bank S.A. 8 NORDEA Investment News december 29