Erbjudande om förvärv av aktier i Förnyelsebar Energi I AB (publ)

Transkript

1 Erbjudande om förvärv av aktier i Förnyelsebar Energi I AB (publ) Inbjudan till deltagande i riktad emission av lägst aktier och högst aktier Teckningskurs: SEK 10 per aktie, varje aktie med ett kvotvärde om SEK 0,10 Totalt emissionslikvid: Lägst SEK 10 miljoner och högst SEK 250 miljoner Anmälningsperiod: Från och med den 22 oktober 2008 till och med den 15 december 2008 Datum för prospektet: 21 oktober 2008 Finansiell rådgivare: Marknadsfört av:

2 Meddelanden Prospektet är utarbetat inför en planerad aktieemission i Förnyelsebar Energi I AB (publ). Prospektet innehåller en inbjudan till investerare om möjligt deltagande i Emissionen. Syftet med Prospektet är att ge en beskrivning av Förnyelsebar Energi I AB (publ) och Emissionen. Prospektet har godkänts och registrerats hos Finansinspektionen i enlighet med 2 kap 25 och 26 lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument. Godkännandet och registreringen innebär inte att Finansinspektionen garanterar att sakuppgifterna i Prospektet är riktiga eller fullständiga. Prospektet - inklusive samtliga bilagor till Prospektet, vilka är en del av detta Prospekt - innehåller väsentlig information som bör läsas innan man beslutar att teckna aktier i Förnyelsebar Energi I AB (publ). Investerare uppmanas att konsultera egna rådgivare innan sådant beslut fattas. Direktinvesteringar eller fondinvesteringar inom förnyelsebar energi kommer alltid att innebära ett risktagande. En beskrivning av ett urval av relevanta riskfaktorer finns i kapitel 2, men denna beskrivning ska inte uppfattas som uttömmande. Varje ny väsentlig omständighet eller väsentlig oriktighet som kan få betydelse för bedömningen av de finansiella instrumenten, och som uppstår eller blir känt i tiden mellan godkännande av Prospektet och Anmälningsperiodens utgång kommer att meddelas genom tillägg till Prospektet. Aktierna kommer inte att kunna tecknas utanför Sverige om detta skulle vara olagligt enligt gällande rätt i den aktuella jurisdiktionen, eller om detta skulle kräva särskilda åtgärder eller tillstånd för att följa de relevanta reglerna i den aktuella jurisdiktionen. Inga andra än de aktörer som beskrivs i Prospektet är behöriga att ge information eller ingå åtaganden för Förnyelsebar Energi I ABs eller Finansiella Rådgivarens räkning i samband med Emissionen som beskrivs i Prospektet, om inte annat framgår av Prospektet. Om någon ändå ger sådan information, ska denne anses som oberättigad till detta. Ingen information i Prospektet har granskats eller reviderats av Bolagets revisor. Enskilda uttalanden i Prospektet kan uppfattas vara av framåtblickande karaktär och involverar en rad risker och osäkerheter. Dessa uttalanden kan identifieras genom användning av framåtblickande terminologier som tror, kan, förväntar, kanske, kommer att, kommer att kunna, försöker, förväntas att, borde eller liknande uttryck. Uttalandena används i Prospektet angående bland annat strategi, konkurrens, planer och finansiell-, marknadsmässig- och driftsmässig utveckling relaterat till Bolaget. Denna typ av uttalanden är givetvis baserade på subjektiva värderingar. Bolaget kan inte ge någon garanti för att uttalandena kommer att visa sig vara korrekta, då de faktiska resultaten kan visa sig variera väsentligt från sådana uttalanden. Eventuella tvister som uppstår avseende Prospektet ska avgöras enligt svensk lag. Eventuella tvister som har sin grund i Prospektet är underkastade svenska domstolars exklusiva behörighet. Prospektet är endast upprättat på svenska.

3 INNEHÅLLSFÖRTECKNING 1 SAMMANFATTNING Actas satsning inom förnyelsebar energi Förnyelsebar Energi I AB (publ) Investeringsstrukturen Investeringsmöjligheter Emissionen Styrelse Biträde och rådgivare Finansiell information Kostnader Riskfaktorer Inbjudan till möjligt deltagande i Emissionen Andra förhållanden RISKFAKTORER Risker förknippade med marknaden för investeringar inom förnyelsebar energi Kapitalmarknaden i allmänhet Bolagsspecifika risker Kreditrelaterade risker Skatter och avgifter ANSVARIGA PERSONER Ansvarsförklaring Information från tredje part MARKNADEN FÖR INVESTERINGAR I FÖRNYELSEBAR ENERGI Inledning Marknadsstorlek Potentiella fördelar med investeringar i förnyelsebar energi Intäktsgrund vid investeringar i förnyelsebar energi Energimarknader Energimarknaden i Norden Volatilitet på elektricitetsmarknaden och investeringar i förnyelsebar energi Marknaden för investeringar i förnyelsebar energi Förnyelsebar energi som är kommersiellt gångbar idag (med stöd/subventioner) Förnyelsebar energi som är kommersiellt gångbar på vissa ställen idag (med stöd/subventioner) Förnyelsebar energi som ännu inte är kommersiell Avkastning vid investeringar i konstruktionsprojekt BESKRIVNING AV FÖRNYELSEBAR ENERGI I AB (PUBL) Information om Förnyelsebar Energi I AB (publ) Aktiekapital och ägarstruktur Bakgrund till etableringen av Förnyelsebar Energi I AB (publ) och Emissionen Investeringsstrategi för Förnyelsebar Energi I AB (publ) Investeringsportföljen Investeringsmöjligheter Framtida portföljanpassningar Investeringsmålsättning Tidshorisont Framtida kapitalbehov och emissioner Vidareförsäljning av aktierna och principer för värdering Bolagsordning Förutsättningar och konkurrenter FINANSIELL INFORMATION Inledning Resultat och balans Redovisningsprinciper Kapitalresurser Rättsliga förfaranden Behov av kapital Kapitaltillgång för FE I AB Pensionsförpliktelser Väsentliga förändringar

4 7 ORGANISATION, STYRELSE OCH LEDNING Juridisk struktur Styrelse och ledning Stiftare Styrelsens arbetsformer Närstående parter VILLKOR FÖR ERBJUDANDET Syftet med Emissionen Grunden för Emissionen Emissionsteknisk information Teckningskurs Anmälningsperiod Tilldelning Bolagsstämma Övrig information Betalning och leverans av aktierna Intressenter och intressekonflikter med anknytning till Erbjudandet Aktiernas rättigheter Tidplan för Emissionen Kostnader Rådgivare Rådgivning, emissioner och investeringar Administration och löpande förvaltning Avtal mellan FE I AB, Acta Asset Management ASA och First Business Services AS KORT OM ACTA-KONCERNEN SKATTEFRÅGOR I SVERIGE Beskattning av Bolaget TILLGÄNGLIG DOKUMENTATION DEFINITIONER...56 BILAGA 1: BOLAGSORDNING FÖR FÖRNYELSEBAR ENERGI I AB (PUBL)...57 BILAGA 2: INVESTERINGSMANDAT...59 BILAGA 3: YTTERLIGARE INFORMATION OM STYRELSEN...60 BILAGA 4: ANMÄLNINGSBLANKETT

5 1 SAMMANFATTNING Sammanfattningen är ämnad att ge en kortfattad beskrivning av de mest centrala delarna av Prospektet och informationen är inte uttömmande. Sammanfattningen ska endast läsas som en inledning till resten av Prospektet och är underordnad den mer utfyllande informationen som finns på andra ställen i Prospektet samt i bilagorna till Prospektet. Varje beslut att investera i Förnyelsebar Energi I AB (publ) ska baseras på en bedömning av Prospektet som helhet. I sammanfattningen och i resten av Prospektet används flera ord och uttryck som skrivs med stor begynnelsebokstav. Dessa begrepp ska ha den innebörd som framgår av definitionslistan som är införd i kapitel 12 i Prospektet. 1.1 Actas satsning inom förnyelsebar energi Bland investerare har det de senaste åren varit en kraftig ökning av sparande/investeringar i andra finansiella produkter än traditionellt banksparande. Acta önskar att vara i framkant avseende denna utveckling och arbetar därför fortlöpande med att söka efter alternativa investeringsmöjligheter. Som ett led i detta arbete är Acta en av de första aktörerna i Sverige att erbjuda investerare möjlighet att investera inom sektorn förnyelsebar energi. En rad information och studier indikerar att klimatförändringar är ett allvarligt och pressande problem. Klimatet förändrar sig i allt snabbare takt, en förändring som många hävdar är kraftigt förstärkt på grund av mänskliga aktiviteter som har ökat mängden växthusgaser i atmosfären (till exempel CO 2 ) som bidrar till växthuseffekten. Händelser som orkanerna Katrina (2005) och Gustav, Hanna och Ike (2008) i Nordamerika har visat att förändringar i klimatet kan få allvarliga konsekvenser. Förnyelsebar energi ger oss möjlighet att minska mängden växthusgaser, bidra till renare luft och säkra en hållbar utveckling på jorden. Dessutom kan förnyelsebar energi reducera geopolitisk oro genom att alla länder kan säkerställa pålitlig och stabil tillgång till energi utan att behöva vara beroende av traditionella energiexportörer. Förnyelsebar energi som investeringsobjekt kan kortfattat definieras som anläggningar och system som producerar energi baserat på energiresurser som ingår i jordens naturliga kretslopp och därmed förnyas kontinuerligt. Detta kretslopp har mycket kort omloppstid i förhållande till traditionella energikällor som olja, kol och gas (se närmare beskrivning i kapitel 4). Exempel på förnyelsebar energi är vind- och solkraft, biobränsle, vatten- och tidvattenverk etc. Investeringar i förnyelsebar energi kommer att ha en ekonomisk exponering mot elpriser, men subventioner och motsvarande myndighetsfinansierade stödåtgärder antas också i många fall att utgöra en väsentlig andel av intäktsunderlaget. Viljan att underlätta för investeringar inom förnyelsebar energi är stor bland politiska beslutsfattare över hela världen. År 2007 hade fler än 65 1 länder satt egna mål för utvecklingen av förnyelsebar energi och vidtar åtgärder som subventioner och kvoteringar för att stimulera till ökad aktivitet. Som en konsekvens av detta har det varit en stark teknologisk utveckling och förbättrad lönsamhet för förnyelsebar energi de senaste åren. Den globala tillväxten i investeringar i förnyelsebar energi var 33,2 % per år under perioden och under 2007 investerades det hela miljarder SEK i förnyelsebar energi. Investeringarna förväntas nå miljarder SEK per år under 2012 och miljarder SEK innan Målsättningen för Actas satsning på förnyelsebar energi är att bygga upp en investeringsportfölj med ett begränsat antal investeringar förknippade med sektorn förnyelsebar energi. 1.2 Förnyelsebar Energi I AB (publ) Bolaget bildades den 4 juli 2008 under firma Goldcup D 4202 AB vilket registrerades hos Bolagsverket den 3 september Nuvarande firma registrerades den 15 oktober Stiftare var Bolagsrätt Sundsvall AB. Den 19 september 2008 förvärvades Bolaget av Acta Asset Management ASA (AAM), som vid tidpunkten för Prospektet äger samtliga aktier i Bolaget. Vid extra bolagsstämma den 19 september 2008 beslutades att Bolagets firma ska vara Förnyelsebar Energi I 1 Global Trends in Sustainable energy investments UNEP,

6 AB (publ) ( Bolaget / FE I AB ) samt att Bolaget ska vara ett publikt aktiebolag vars aktier är registrerade vid VPC. FE I ABs målsättning är att bygga upp en Investeringsportfölj med ett begränsat antal investeringar förknippade med förnyelsebar energi. FE I AB är ett svenskt aktiebolag, men underliggande investeringar kommer att företas genom en eller flera svenska och/eller utländska juridiska personer. FE I ABs bolagsordning framgår av Bilaga 1. Bolaget har lämnat in ansökan om att dess aktier ska registreras hos VPC, men aktierna planeras inte att börsnoteras. Vid tidpunkten för Prospektet finns flera olika investeringsmöjligheter inom förnyelsebar energi och FE I AB kommer i framtiden kunna åta sig att företa investeringar inom dessa möjligheter. Kostnader för sådana åtaganden kommer täckas genom Emissionen och eventuella kommande emissioner. Se kapitel 5.6 för ytterligare information om investeringsmöjligheterna. FE I AB planerar att huvudsakligen genomföra direktinvesteringar, men det kan vara aktuellt att investera i fonder då detta är till Bolagets bästa med tanke på sysselsättning av kapital och riskjusterad avkastning. Det kommer som utgångspunkt att investeras i bolag/anläggningar kopplade till den europeiska marknaden med huvudfokus på de nordiska länderna. Även andra geografiska områden kan emellertid komma att utvärderas när tillfälle uppkommer. Bolaget planerar som utgångspunkt att investera i bolag/anläggningar som är i projekt- och/eller konstruktionsfasen för att därefter avyttra investeringen inom loppet av nästa fas av projektet. För det fall det anses vara till Bolagets bästa, kan Bolaget även välja att följa investeringen i driftsfasen. Vilken typ av investeringar som faktiskt genomförs är avhängigt av de vid var tid tillgängliga investeringsmöjligheterna. Se kapitel 5.4 för investeringsstrategi och kapitel 4 för en närmare beskrivning av marknaden. 1.3 Investeringsstrukturen Investeringsportföljen planeras att organiseras så att FE I AB och ett motsvarande norskt bolag, Fornybar Energi I AS ( FE I AS ), riktat mot norska och danska investerare, tillsammans ska äga holdingbolaget Renewable Energy 2009 AS ( RE 2009 AS ) som i sin tur kommer att äga Investeringsportföljen av investeringar inom förnyelsebar energi. RE 2009 AS ägs för tillfället av AAM, men kommer att överlåtas till FE I AB och FE I AS i samband med Emissionen och en motsvarande emission i FE I AS. Investeringsstrukturen kan illustreras på följande sätt: Källa: FE I AB, Finansiella Rådgivaren Investeringsportföljens ekonomiska målsättning är % genomsnittlig årlig avkastning på eget kapital före skatt (IRR). Denna avkastning beräknas som den diskonteringsfaktor som gör att nuvärdet på alla in- och utbetalningar till aktieägarna i FE I AB blir lika med noll. Som utgångspunkt kommer det inte att planeras för fasta utbetalningar till aktieägarna. 4

7 Det understryks att FE I ABs målsättning för avkastning inte innebär någon garanti för att sådan avkastning kan uppnås. 1.4 Investeringsmöjligheter RE 2009 AS överväger vid tidpunkten för Prospektet flera investeringsmöjligheter relaterade till förnyelsebar energi och kommer i framtiden att kunna åta sig att företa investeringar inom sådana möjligheter. Bolaget har för tillfället inte åtagit sig att genomföra speciella investeringar. Nedan nämns tre av de investeringsmöjligheter som RE 2009 AS utvärderar vid tidpunkten för Prospektet. Det lämnas dock ingen garanti för att RE 2009 AS faktiskt kommer att genomföra någon av de beskrivna investeringsmöjligheterna eller andra projekt av liknande karaktär. Investeringsprojekt 1 Konstruktion och utveckling av en vindkraftverkspark i södra Sverige med en total kapacitet på omkring 125 MW fördelat på 50 vindkraftverk. Investeringsmöjligheten innebär tillgång till närmare 75 platser där vindförhållanden på bra nivå har identifierats och där det är sannolikt att de kommersiella förhållandena är sådana att FE I AB kan uppnå den avkastning som uppsatts som mål. Slutligt projektomfång kan utökas om ytterligare tester av vindförhållanden talar i favör för detta. Investeringsmöjligheten kommer eventuellt att genomföras i samarbete med en stor investerare med betydande erfarenhet inom förnyelsebar energi och kapitalintensiva tillgångsslag. Sverige har för tillfället goda subventionssystem genom ett certifieringssystem, se kapitel 4.4 för ytterligare information om subventionssystemen. Investeringsprojekt 2 Konstruktion och utveckling av två vindkraftverksparker i Norge med en total kapacitet på omkring 400 MW fördelat på 160 vindkraftverk. Vindförhållanden på mycket bra nivå har identifierats, vilka antas ha hög potential att ge avkastning inom FE I ABs målsättning. Investeringsmöjligheten bedöms även här kunna genomföras i samarbete med samma investerare som nämnts ovan. Vid tidpunkten för Prospektet har det inte beslutats om detta projekt kommer att erhålla investeringsstöd från Enova, se kapitel 4.4 för närmare information om subventionssystemen i Norge. Investeringsprojekt 3 Konstruktion och utveckling av solenergiprojekt i Bulgarien med en uppskattad kapacitet på omkring 40 MW och en förmodad energiproduktion på omkring 46 GWh. Det aktuella området ligger i öppen terräng och har således ingen skugga från kringliggande bergsformationer. Goda solförhållanden lokalt i området och i Bulgarien generellt i kombination med de attraktiva subventionssystem som erbjuds i Bulgarien gör projektet till en intressant möjlighet för Investeringsportföljen. Bulgarien har en feed-in tariff för solenergi på omkring SEK 5 400/MWh, se kapitel 4.4 för närmare information om subventionssystem. 1.5 Emissionen Prospektet innehåller en inbjudan om möjligt deltagande i en planerad Emission. Avsikten med Emissionen är att stärka FE I ABs kapitalbas för att bygga upp en Investeringsportfölj med ett begränsat antal investeringar inom sektorn förnyelsebar energi i enlighet med FE I ABs strategi. Emissionen genomförs genom utgivande av lägst och högst nya aktier, varje aktie med ett kvotvärde på SEK 0,10, motsvarande en ökning av FE I ABs aktiekapital med lägst SEK och högst SEK

8 Bolagets aktiekapital är vid tidpunkten för Prospektets upprättande SEK (fullt inbetalt) fördelat på aktier, varje aktie med ett kvotvärde på SEK 0,10. Efter Emissionen kommer Bolagets aktiekapital att uppgå till lägst SEK och högst SEK fördelat på lägst och högst aktier, varje aktie med ett kvotvärde på SEK 0,10. Teckningskursen i Emissionen är SEK 10,00 per aktie. Bruttoemissionslikviden kommer att uppgå till lägst SEK 10 miljoner och högst SEK 250 miljoner. I samband med Emissionen kommer Bolagets aktiekapital att minskas med SEK med återbetalning till Bolagets nuvarande aktieägare, AAM. Anmälan om teckning av aktier sker från och med den 22 oktober 2008 till och med den 15 december 2008 kl Styrelsen förbehåller sig rätten att förlänga Anmälningsperioden med upp till fyra veckor. Efter Emissionen kommer Bolaget endast att ha aktieägare som deltagit i Emissionen varför Emissionen inte kommer att innebära någon utspädning av befintliga aktieägare. En förutsättning för deltagande i Emissionen är att tecknaren är kund hos Acta och har ingått Investeringsavtal med AAM, eller att så sker i samband med Emissionen. Följande dokument hålls tillgängliga på FE I ABs kontor under Prospektets giltighetstid (Prospektet är giltigt i 12 månader från offentliggörandet): stiftelseurkund, bolagsordning, rapporter, räkenskaper, brev och andra handlingar eller utlåtanden som utfärdats av sakkunnig på FE I ABs begäran och som till någon del ingår i eller hänvisas till i Prospektet. Tidsplan för emissionen: Händelse: Datum (ca): Första dag i Anmälningsperioden: 22 oktober 2008 Sista dag i Anmälningsperioden: 15 december 2008 Inbetalning för automatisk belastning av konto: ca 17 december 2008 Tilldelning: ca 19 december 2008 Godkännande av bolagsstämman: ca 19 december 2008 Registrering av Emissionen i Bolagsverkets register: ca 5 januari 2009 Utställande av nya aktier: ca 4 januari 2009, senast 31 januari Styrelse FE I AB har inga anställda. FE I ABs styrelse består av följande ledamöter: Jan Sigurd Vigmostad Ann-Elisabeth Tunli Moe Martin Bruck Styrelseordförande Styrelsemedlem Styrelsemedlem Samtliga styrelseledamöter är anställda av AAM. Andreas Solheim Oulie är extern verkställande direktör. Andreas Solheim Oulie är anställd hos First Securities ASA. First Securities ASA är Finansiell rådgivare i Emissionen och bistår FE I AB med finansiell rådgivning. 6

9 Det föreligger inget förhållande som kan antas medföra en intressekonflikt mellan nämnda personers plikter gentemot FE I AB och deras personliga intressen eller övriga förpliktelser, med undantag för vad som anges ovan. Det föreligger inga familjeband mellan styrelseledamöterna. 1.7 Biträde och rådgivare Investerarna har ingått, eller kan i samband med Emissionen ingå, Investeringsavtal med AAM. AAM har ett distributionsavtal med sitt systerbolag Acta Kapitalforvaltning ASA som sköter marknadsföring, försäljning och kundrådgivning. AAM är kapitalförvaltare för aktieägarna och tillvaratar deras rättigheter genom att utöva en aktiv kontrollfunktion och arbeta för att investeringsmandatens målsättningar avseende utbetalning och totalavkastning ska kunna nås. AAM ansvarar också för löpande uppföljning och rapportering till aktieägarna samt övriga plikter och rättigheter som framgår av Prospektet. Finansiell Rådgivare First Securities ASA är Finansiell Rådgivare för Emissionen. First Securities ASA har adress Fjordalléen 16 Aker Brygge Postboks 1441 Vika N-0115 Oslo Norge Vidare biträder First Securities ASA FE I AB och RE 2009 AS bland annat i samband med planering och genomförande av Emissionen, rörande lånefinansiering och investeringsaktiviteter, samt lämnar i övrigt löpande biträde. First Business Services AS, ett dotterbolag till First Securities ASA, kommer enligt avtal med FE I AB att stå för löpande administration. Arbetet består enligt avtalet i huvudsak av att sköta räkenskaper, utarbeta budgetar, utarbeta kvartalsrapporter, löpande bokföring och självdeklarationer, eventuell momsredovisning, rapportera till styrelsen och ägarna, samordna fyra styrelsemöten och årsstämma varje år, ha kontakt med revisor, långivare, VPC, Bolagsverket och andra offentliga register/myndigheter samt sköta FE I ABs övriga administration. Revisor FE I ABs revisor är Ernst & Young Aktiebolag, organisationsnummer , med auktoriserade revisorn Hans Bjerke (medlem i FAR SRS) som huvudansvarig revisor. Ernst & Young Aktiebolag valdes till revisor 19 september Revisorn har inget ekonomiskt intresse i FE I AB. Övriga rådgivare FE I AB anlitar normalt sett Advokatfirmaet Schjødt DA i Norge och Setterwalls Advokatbyrå i Sverige för juridiskt biträde. Styrelsen i FE I AB kan även anlita andra rådgivare. FE I AB är beroende av att rådgivare utför ett tillfredsställande arbete för att bidra till att säkra aktieägarnas intressen. Dessa rådgivare har inget ekonomiskt intresse i FE I AB. Avtal mellan FE I AB, Acta Asset Management ASA och First Business Services AS I fall Emissionen genomförs kommer FE I AB, i samband med genomförandet av Emissionen, att ingå ett avtal med AAM och First Business Services AS, som bekräftar att AAM och First Business Services AS ska utföra de uppgifter och mottaga de arvoden som framgår av Prospektet. 1.8 Finansiell information Bolagets bildades den 4 juli Vid tidpunkten för Prospektet har någon aktivitet inte förevarit i bolaget. Bolagets enda tillgång är ett banktillgodohavande på SEK motsvarande bolagets aktiekapital. I samband med Emissionen kommer aktiekapitalet att minskas med SEK för återbetalning till Bolagets nuvarande aktieägare AAM. 7

10 I framtiden förväntas tillgångssidan huvudsakligen bestå av aktier/andelar i Investeringsbolaget, medan skuldsidan huvudsakligen antas bestå av eget kapital. Ytterligare finansiell information finns i kapitel Kostnader FE I AB betalar ett emissionsarvode till AAM i samband med Emissionen som uppgår till 5 % av inbetalt eget kapital i Emissionen. Arvodet intjänas och förfaller till betalning vid tidpunkten för inbetalning av kapital i samband med Emissionen. RE 2009 AS betalar ett arvode till AAM uppgående till 2 % av investerat eget kapital vid tidpunkten för Kommittering eller investering. Detta arvode kommer inte att utgå vid eventuella Kommitteringar till eller investeringar i fondstrukturer. Det samlade emissionsarvodet till AAM avseende Emissionen kommer att ligga mellan SEK och SEK Härutöver kommer arvode avseende investeringar att kunna ligga mellan SEK 0 och SEK Det totala arvodet till AAM knutet till Emissionen och investeringar kommer därmed att kunna ligga mellan SEK och SEK FE I AB kommer att bli belastat kostnader avseende juridiskt biträde i samband med utarbetande av Prospekt, tryckning av Prospekt, VPC-kostnader, totalt uppskattat till maximalt SEK 0,3 miljoner. Netto emissionslikvid kommer därmed att vara mellan SEK och SEK AAM belastar årligen RE 2009 AS med ett förvaltningsarvode på 1,5 % av inbetalt eget kapital. Grunden för inbetalt eget kapital kommer fortlöpande att reduceras i takt med att RE 2009 AS realiserar sina investeringar, baserat på anskaffningsvärdet för de realiserade investeringarna. För det fall FE I AB uppnår en årlig ackumulerad avkastning (IRR) före skatt över 8 % på investerat eget kapital, har AAM rätt till en avkastningsbaserad bonus vid Investeringsportföljens avveckling som sammanlagt utgör 20 % av värdeökningen. AAM erhåller då 50 % och aktieägarna 50 % av all värdeökning tills de har mottagit ett belopp motsvarande 20 % av värdeökningen upp till 8 %. Värdeökningen utöver 8 % fördelas därefter med 80 % till aktieägarna och 20 % till AAM. Därutöver kommer det att kunna uppkomma kostnader avseende investeringsprocessen och övriga driftskostnader. FE I AB har vid tidpunkten för Prospektet inte genomfört några emissioner och något arvode till AAM har således inte utbetalts. Därutöver åtar sig den enskilde investeraren genom ett separat avtal mellan AAM och kunden att utge Teckningsarvode till AAM på upp till 5 % av tilldelat belopp i Emissionen. Detta arvode har en stegvis reduktion, med retoraktiv verkan, enligt följande. Teckningsarvode (för hela teckningsbeloppet) Inbetalt belopp (exklusive Teckningsarvode) 5 % SEK % SEK % SEK % SEK % SEK % SEK > AAMs incitamentssystem består av Teckningsarvodet, samt arvode i samband med Emissionen och eventuella direktinvesteringar, förvaltningsarvodet och avkastningsbaserad bonus, med avdrag för den del som betalas till den Finansiella Rådgivaren. 8

11 Notera att Investeringsportföljens ekonomiska målsättning på % är efter kostnader med undantag för teckningsarvode, men före skatt Riskfaktorer Investering i aktier innebär alltid en risk för förlust. Aktiernas värde kan såväl öka som minska. Därutöver är det förenat med risk att investera inom sektorn förnyelsebar energi. Risken för en investering i Bolaget beskrivs som hög, se Investeringsmandatet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat och FE I AB kan inte lämna några garantier avseende aktiernas framtida värdeutveckling. För ytterligare information avseende riskfaktorer se kapitel 2. Riskfaktorerna omfattar bland annat: Risker förknippade särskilt till marknaden avseende förnyelsebar energi Generella risker förknippade med kapitalmarknadens utveckling, likviditet och valutarisk Risker förknippade med kompetensnivån hos nyckelpersoner som rådgivare och förvaltare till FE I AB, Investeringsbolaget och underliggande bolag/investeringsobjekt Risker relaterade till bolagsspecifika faktorer Kreditrelaterade riskmoment Risker förknippade med skatter och avgifter 1.11 Inbjudan till möjligt deltagande i Emissionen Inbjudan till deltagande i Emissionen riktar sig till alla potentiella investerare, dock kommer aktierna inte att kunna tecknas utanför Sverige om det skulle strida mot lag i den aktuella jurisdiktionen, eller om detta skulle kräva särskilda åtgärder eller tillstånd för att följa relevanta regler i den aktuella jurisdiktionen. Styrelsen kommer efter Anmälningsperiodens slut att besluta vilka aktieteckningar som ska accepteras och därmed vilka investerare som får teckna aktier i Emissionen. En förutsättning för deltagande i Emissionen är att den enskilde investeraren ingått ett särskilt kundavtal och Investeringsavtalet med AAM, vilket kan ske i anslutning till Emissionen Andra förhållanden Varje beslut om investering i FE I AB bör fattas mot bakgrund av Prospektet i sin helhet. Styrelsen kan hållas ersättningsansvarig för information som ges i sammanfattningen men endast om sammanfattningen är missvisande, felaktig eller oförenlig med de andra delarna av Prospektet. Prospektet är upprättat på svenska och eventuella tvister som uppstår med anledning av Prospektet är underkastade svensk lag och svenska domstolars exklusiva behörighet. Om ett krav med anknytning till informationen i Prospektet bringas inför domstol, kan sökanden enligt gällande lagstiftning vara förpliktad att täcka kostnader för översättning av Prospektet innan rättegången påbörjas. 9

12 2 RISKFAKTORER Investering i FE I AB innebär en risk för förlust. Aktiernas värde kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela eller delar av sin investering. Därutöver är det förenat med risk att investera inom sektorn förnyelsebar energi. Risken knuten till en investering i Bolaget beskrivs som hög, se Investeringsmandatet. Riskfaktorerna som behandlas nedan kan medföra negativa effekter på FE I ABs resultat, värde, finansiella ställning, ansvar och framtida utsikter. FE I AB kan inte lämna några garantier avseende aktiernas framtida värdeutveckling eller utbetalningar från investeringarna i aktier. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Det är naturligt att framhålla enskilda riskmoment särskilt, även om nedanstående beskrivning inte ger en fullständig översikt över samtliga riskfaktorer. 2.1 Risker förknippade med marknaden för investeringar inom förnyelsebar energi Regulatoriska och juridiska risker Många, om inte alla, av FE I ABs investeringar kommer att göras i egendom som är underkastade en eller annan form av myndighetsreglering. Därutöver kommer verksamheten i dessa ofta vara beroende av offentligt tilldelade licenser, tillstånd, leasing eller andra kontraktuella överenskommelser eller förpliktelser med det offentliga eller privata och kan därför resultera i meningsskiljaktigheter avseende tolkningen och giltigheten av dessa. Skulle FE I AB eller bolagen i Investeringsportföljen inte uppfylla de lokala eller centrala myndigheternas krav kan detta bland annat medföra att Bolaget eller bolag i Investeringsportföljen inte erhåller nödvändiga tillstånd, att erhållna tillstånd ändras, böter, avgifter och/eller indragna verksamhetstillstånd. Detta kan väsentligen påverka värdet av FE I AB samt möjligheten till utdelning och avkastning i FE I AB. Därutöver är offentliga myndigheter regelmässigt avtalsmotparter vid investeringar inom förnyelsebar energi genom subventionssystem och andra former av stödåtgärder. Med anledning av detta kan det föreligga eller komma att upprättas avtalseller lagmässiga åtgärder som begränsar möjligheten att optimera avkastningen. Marknaden avseende förnyelsebar energi är även präglad av en stadig utveckling, nya behov och nya utmaningar. Från en regulatorisk ståndpunkt ger detta en ökad risk för ändrade krav och förutsättningar för att tilldelas eller upprätthålla nödvändiga tillstånd. Myndigheterna kan bland annat ändra regelverk för att styra branschen i en bestämd riktning, till exempel för att främja politiska målsättningar, utan att detta isolerat sett är till fördel för den enskilda aktören. Risken för ändringar i ramlagstiftning och inslag av offentlig påverkan exponerar Bolaget mot en risk för förlust. Investeringsportföljen kommer normalt sett att genomföra juridisk, kommersiell och/eller finansiell due diligence före investeringar i underliggande portföljbolag eller eventuella fondinvesteringar. Vid genomförande av sådan due diligence är man i stor grad beroende av information som inhämtas från en tredje part. Sådan information kan vara ofullständig, missvisande eller felaktig. Detta innebär en risk för förlust. Vid investeringar kommer Investeringsportföljen normalt att ingå investeringsavtal, aktieägaravtal, förvaltningsavtal och andra avtal som reglerar villkoren för investeringarna. Sådana avtal är ofta komplicerade, sträcker sig över landgränser och är underordnade främmande lagstiftning. Om Investeringsportföljen inte lyckas kvalitetssäkra och förstå sådana avtal kan det medföra förluster för FE I AB. Internationell risk Det kan inte garanteras att suveräna staters myndigheter inte kommer att utöva sin myndighet genom att anta nya eller ändra befintliga lagar/föreskrifter eller ändra regleringar eller tillstånd på ett sätt som väsentligt förändrar eller påverkar värdet av och lönsamheten i FE I AB, RE 2009 AS och de underliggande investeringarna. Dokumentrisk och annan juridisk risk Investeringsprojekt är normalt reglerade av komplexa och omfattande avtal. Det föreligger därför en ökad risk för rättslig oenighet och tvist om tolkningen av avtal eller genomförande av planerade projekt. 10

13 Risk för svängningar i räntenivån/inflation Tillgångar inom förnyelsebar energi är i hög grad lånefinansierade och kassaflödet i FE I AB, RE 2009 AS och Investeringsportföljen påverkas därför av fluktuationer i räntenivån. Värdet av infrastrukturinvesteringar påverkas normalt negativt vid väsentliga ökningar av realräntan. Marknaden för investeringsmöjligheter är präglad av hög konkurrens Möjligheten att identifiera, genomföra och realisera investeringar inom förnyelsebar energi präglas av hög konkurrens och är förenade med osäkerhet. Det kan förekomma konkurrens om investeringarna mellan andra fonder, finansiella institutioner och andra investerare. Det kan inte garanteras att RE 2009 AS kan identifiera sådana investeringsmöjligheter som möter kriterierna i investeringsstrategin och som ger önskad diversifiering. Även om RE 2009 AS lyckas identifiera dessa investeringsmöjligheter, kan det heller inte garanteras att RE 2009 AS får möjlighet att investera till önskat belopp. Likviditet i investeringen En investering i FE I AB bör vara av långsiktig karaktär. FE I AB har lämnat in ansökan om att bolagets aktier ska registreras i VPC, men aktierna planeras inte att börsnoteras. Bolaget har en förmodad levnadstid på 7 år med möjlig förlängning på 2 gånger ett år. Marknaden för försäljningen av aktier i FE I AB kommer troligtvis att vara begränsad eller helt saknas. AAM kommer, mot en avgift om 3 % av aktiernas värde, att försöka bistå de kunder som eventuellt önskar sälja sina aktier. Det ges emellertid ingen garanti för att det är möjligt att finna köpare, hur lång tid en försäljningsprocess eventuellt kan ta eller till vilket pris en eventuell försäljning kan ske. Eftersom Investeringsportföljen troligtvis kommer att vara illikvid, kan det vara svårt att värdera aktierna i FE I AB. Bolaget har inte som mål att genomföra löpande utbetalningar till sina ägare. Tidpunkten för eventuella utdelningar eller andra utbetalningar från FE I AB kommer i hög grad att vara beroende av eventuella utdelningar eller utbetalningar från Investeringsportföljen, som i sin tur kommer att vara oförutsebara. Det finns ingen garanti för att utdelning eller annan utbetalning från Investeringsportföljen eller från FE I AB kommer att ske. Utdelning från Investeringsportföljen kan komma att ske i form av värdepapper. Vid upplösning av FE I AB kan utbetalning till aktieägarna bland annat ske genom en utdelning av ägarandelar i underliggande bolag, fondbolag eller portföljbolag till dessa. Tidshorisont Det planeras att beloppet som ska investeras (eget kapital + eventuella lån) är färdiginvesterat inom loppet av 1-3 år. Investeringsportföljen är tänkt att realiseras inom loppet av 7 år. Det finns emellertid ingen garanti för att det är önskvärt eller möjligt att realisera portföljen inom den önskade tidshorisonten och levnadstiden kan bli förlängd. Investeringar inom förnyelsebar energi är som utgångspunkt att anse som långsiktiga investeringar. Det kan tänkas att investeringar i fondstrukturer eller projekt som RE 2009 AS har investerat i har levnadstider som är längre än 7 år. I sådana fall kommer RE 2009 AS försöka realisera Investeringsportföljen på alternativa sätt, till exempel genom försäljning till andra investerare inom andrahandsmarknaden. Det kan även vara aktuellt att sälja portföljen vidare till senare bolagsstrukturer som AAM etablerar. Det kan inte garanteras att sådana realisationer lyckas, vilket får till följd att Bolagets levnadstid kan förlängas. Vid eventuell försäljning till senare bolagsstrukturer inom AAM-sfären kommer vikt att läggas vid att använda objektiva prissättningsmetoder, men det kommer att föreligga en risk för felaktiga prissättningar och dessutom kan det uppstå intressekonflikter. Kompensation till rådgivare Investeringsportföljens förvaltare och rådgivare kommer att få ersättning utifrån avkastningen. Sådan ersättning kan bli ett incitament för att välja mer spekulativa investeringar eller investeringar med högre risk, jämfört med om ingen sådan ersättning skulle utgå. 11

14 Ledningen i Bolaget Alla överordnande beslut kopplade till ledningen av FE I AB och RE 2009 AS samt beslut kopplade till RE 2009 ASs investeringar i underliggande bolag, projekt samt eventuella fonder kommer att fattas av respektive styrelse i FE 1AB och RE 2009 AS. AAM eller annan extern rådgivare kan vara rådgivare i denna beslutsprocess. Investerarna måste därför förlita sig på respektive styrelses förmåga att göra goda investeringar samt deras förmåga att förvalta och realisera dessa investeringar. Det kan inte garanteras att de kommer att kunna genomföra fördelaktiga investeringar eller att de kommer att förvalta och realisera dessa investeringar på ett för FE I AB fördelaktig sätt. Alla beslut avseende ledningen av bolagen, projekten och eventuella fonder, i Investeringsportföljen och dess investeringsverksamhet kommer troligen att fattas av respektive ledning eller anlitade externa rådgivare eller förvaltare. FE I AB, RE 2009 AS och AAM kan ha liten eller inget inflytande över verksamheten och de beslut som fattas i dessa bolag, även om deras ägarandel kan peka på det motsatta. Den minskade möjligheten till påverkan kan följa av aktieägaravtal eller investeringsavtal, eller avtal som ingåtts med förvaltare som står för ledningen av bolaget/fonden. Värdet av de underliggande Bolagen i Investeringsportföljen Värdet av FE I AB och RE 2009 AS påverkas även av värdet av de underliggande bolagen och tillgångarna i Investeringsportföljen. Värdet av dessa bolag kan i sin tur påverkas av bland annat bolagens resultat, omsättning, kostnader, anställda, den lokala och internationella marknaden samt kontraktsförhållanden. Det föreligger således en risk för att Investeringsportföljen investerar i bolag och tillgångar som minskar i värde eller som har en lägre värdeutveckling än förutsett. Det föreligger även risk för att Investeringsportföljen investerar i bolag som har behov av ytterligare kapital, utan att Investeringsportföljen kan erbjuda detta. Investeringsportföljens ägarandel i de underliggande bolagen kan även spädas ut, vilket kan medföra att Investeringsportföljens kontroll och möjligheter att utöva inflytande reduceras. Även om en värdering av marknadsutsikter m.m. i dagsläget i huvudsak är positiv eller kan antas ha en viss trend kan förutsättningarna för en sådan analys hastigt förändras. Direktinvesteringar/investeringar i fonder RE 2009 AS planerar primärt att företa direktinvesteringar i bolag som har som målsättning att konstruera anläggningar och system inom förnyelsebar energi samt i projekt inom förnyelsebar energi. RE 2009 AS kommer även att kunna investera i fonder som investerar i projekt inom förnyelsebar energi. Direktinvesteringar kommer att kunna begränsa kostnader för externa fondförvaltare och därmed kunna ge en högre avkastning. Å andra sidan kommer direktinvesteringar att innebära en högre risk. Bland annat kommer det att öka kravet på att finna lämpliga investeringsmöjligheter och det kommer även att ställa ett ökat krav på uppföljning från FE I AB och RE 2009 AS till följd av att man inte har fondförvaltare som följer upp de företagna investeringarna. Direktinvesteringar kommer också att kunna medföra ökat ägaransvar, deltagande på stämmor och i styrelser, samt risk för att kunna bli indraget i aktieägarkonflikter etc. En ägare kan även uppmanas eller pressas till att bidra med ytterligare finansiering för att rädda eller fortsätta driften. Alternativt kan det bli aktuellt för bolag att vända sig till nya investerare med risk för att RE 2009 AS späds ut, förlorar rättigheter eller preferenser. Som följer av ökat krav på uppföljning i förhållande till direktinvesteringar, kommer direktinvesteringar att kunna medföra ett ökat krav på personal och kostnader hos FE I AB och RE 2009 AS. Därutöver kommer det vid direktinvesteringar att kunna vara möjligt att ta i anspråk högre skuldandel, vilket också innebär en högre risk. 12

15 2.2 Kapitalmarknaden i allmänhet Kapitalmarknaden i allmänhet Risken för att FE I ABs aktier sjunker i värde är beroende av utvecklingen på kapitalmarknaden i dess helhet. Faktorer som t.ex. (i) stigande räntor (ii) höjda skatter och avgifter på till exempel aktiebolags eventuella vinster, utdelningar eller aktieomsättning, (iii) försämringar av lokala och/eller internationella marknader, innefattande konjunkturutveckling, och (iv) politiska beslut, konflikter, krigs- och terrorhandlingar, klimatförändringar och skador, och/eller ändringar i ramavtal och andra förhållanden, kan påverka kapitalmarknaden negativt. I relation till punkt (iii) kan särskilt nämnas att den senaste tidens oro på den internationella finansmarknaden har begränsat tillgången på främmande kapital, vilket har medfört en generell osäkerhet knuten till den globala ekonomin. Därutöver har oron visat att förändringar kan ske snabbt och att förlusterna kan bli betydande. Dessa förhållanden kommer att kunna medföra en nedgång i den globala ekonomin, även inbegripet marknaden för förnyelsebar energi. En sådan nedgång kan ha en negativ inverkan på värdet av FE I AB, inbegripet ekonomin i bolag, projekt och eventuella fonder som FE I AB investerar i. Valuta En del av FE I ABs investeringar kan komma att göras i utländsk valuta. FE I ABs verksamhet kommer därmed att vara exponerad för risker som är typiska för internationellt verksamma bolag. Detta innefattar, men är inte begränsat till, olika skatteregimer och allmän utländsk valutavolatilitet. För investeringar som är gjorda i utländsk valuta kommer värdet av investeringen att fluktuera med ändrade valutakurser. FE I AB och RE 2009 AS kommer att överväga att ingå valutasäkringsavtal för att reducera valutaexponeringen där det anses lämpligt. 2.3 Bolagsspecifika risker Teknisk risk Det kan finnas tekniska risker förknippade med köp av tillgångar inom förnyelsebar energi. Dessa kan exempelvis vara risker kopplade till dolda fel och brister vad gäller tillgångarna, ålder, tidsenlighet och standard, risk för skada vid brand eller naturkatastrofer samt historiska förhållanden kopplade till föroreningar och liknande. Immateriella rättigheter Det antas att värdet av bolagen i investeringsstrukturen bland annat kommer att vara beroende av värdet av bolagens immateriella rättigheter, till exempel teknologi, patent och know how etc. Det föreligger därför en risk för förlust på grund av avsaknad av ägande eller registrering av immateriella rättigheter, kränkning av sådana rättigheter, eller kostnader för att förvärva nödvändiga immateriella rättigheter. Anställda Även om det kan antas vara begränsat antal anställda i FE I AB, kommer bolag i Investeringsportföljen att kunna ha ett stort antal anställda. Värdet på sådana bolag kan därför vara beroende av de anställda, deras krav på lön och andra rättigheter samt eventuella konflikter. Projekterings- och konstruktionsrisk FE I ABs primära målsättning är att investera i bolag som har som målsättning att konstruera anläggningar och system inom förnyelsebar energi för att därefter avhända sig investeringen efter att konstruktionsfasen är avslutad. Mot bakgrund av att det investeras i förnyelsebar energi som befinner sig i projekterings- och konstruktionsfasen kommer Bolaget att exponeras för risker som är typiska för bolag som befinner sig i en uppstartsfas. Exempelvis kommer det att vara risker förknippade med erhållande av tillstånd från myndigheter, förseningar, kostnadsöverträdelser, konstruktionsfel och andra möjliga negativa händelser. Förseningar eller felaktig projektering av projekt inom förnyelsebar energi kan medföra minskad förtjänst samt högre driftskostnader och underhållskostnader. Det finns även en risk för förändrad efterfrågan eller förändrade behov på marknaden med följden att värdet på bolagen i Investeringsportföljen utvecklas negativt. 13

16 Operationell-, driftsmässig- och underhållsrisk FE I ABs primära målsättning är att investera i bolag som har som målsättning att konstruera anläggningar och system inom förnyelsebar energi, för att därefter avyttra investeringarna efter det att konstruktionsfasen är avslutad. Det kan även tänkas att FE I AB behåller investeringen under första delen av driftsfasen. Vid sådana tillfällen kommer FE I AB att vara exponerat mot risker av operationell och driftsmässig karaktär. Dessa kan kopplas till driftsavbrott som kan vara en konsekvens av bristande underhåll, tekniska fel, konstruktionsfel, olyckor, naturkatastrofer, förvaltarens kompetens, m.m. Bolaget kommer även att vara exponerat mot risker avseende väderförhållanden på de platser där projekten är lokaliserade. Även om projekten är lokaliserade till ställen där väderförhållandena anses vara gynnsamma för de olika projekten finns det ingen garanti för att avkastningen kan uppnås. Det föreligger dessutom en risk för att avkastningen på de investeringar som genomförs i förnyelsebar energi kommer att vara beroende av elpriser och priser på traditionella energikällor som kol, olja och gas. Därutöver kommer subventionerna ofta att utgöra en väsentlig andel av inkomstunderlaget. Per dagens datum verkar det föreligga en utbredd vilja för subventioner som minskar investerares risk och exponering mot elpriser. Med beaktande av att förnyelsebar energi är en förhållandevis ny marknad är det likväl osäkert huruvida man kommer att uppleva samma gynnsamma subventioner och ramvillkor i övrigt allt eftersom branschen utvecklas. Samhället kan också ändra sin bedömning av förnyelsebar energis lämplighet som energikälla, vilket kan inverka på värderingen av köp av förnyelsebar energi. Detta kan leda till att avkastningen inte kan uppnås. Ett avbrott i råvarutillförseln, eller operationella avbrott, som har orsakats av naturkatastrofer, terroristangrepp, finanskriser, ödeläggelse av övrig infrastruktur eller andra katastrofer kan medföra en väsentlig minskning av de underliggande portföljbolagens lönsamhet och utveckling. Härutöver kan utgifterna för att ersätta och reparera skador bli omfattande. Långvariga avbrott till följd av ovannämnda förhållanden kan medföra ansvar för kontraktsbrott och böter som inte täcks av någon försäkring. Osäkerhet avseende värdering Det föreligger en risk avseende värderingen av aktierna i FE I AB, likaså värderingen av bolagen i Investeringsportföljen. En värdering kommer alltid att vara beroende av ett större eller mindre inslag av godtycke och det kommer ofta att vara svårt att bedöma värdet av en investering. Detta kan till exempel bero på att ett bolag i Investeringsportföljen befinner sig i en tidig fas utan löpande intäkter som kan ligga till grund för en värdering. Värderingen kan därför baseras på ett antal värdepotential som till exempel antagen omsättning, antagen produktionskapacitet, värdet av liknande bolag eller andra osäkra faktorer. Force majeure Force majeure föreligger om det uppstår händelser som ligger utanför de underliggande portföljbolagens eller fondernas kontroll. Sådana händelser kan till exempel vara naturkatastrofer, krig, väderförhållanden eller strejk. I några fall kan force majeure medföra att projekt avslutas eftersom händelsen är av sådan omfattning att det inte är möjligt att starta eller fortsätta med projektet inom loppet av en rimligt avtalad tidsram. Force majeure-händelser som är omöjliga att klara, eventuellt kostsamma att klara, kommer att vara en bestående negativ belastning för underliggande portföljbolag och eventuella fonder. Brist vid inbetalning av kommitterat kapital vid investering i fond Om en annan investerare i en fond som Investeringsportföljen eventuellt investerar i åsidosätter sin förpliktelse att ställa sin del av Kommitterat kapital till förfogande kan detta leda till att FE I AB eller RE 2009 AS i sin tur tvingas åsidosätta sina förpliktelser eller inte har möjlighet att investera. Detta kan leda till förlust för den aktuella fonden, FE I AB/RE 2009 AS och dess investerare. Det föreligger även en risk för att FE I AB och RE 2009 AS inte förmår att betala Kommitterat kapital och att sådant brott kan vara förenat med sanktioner. Skyldigheten att inbetala Kommitterat kapital kan stäcka sig över längre tidsperioder eller uppstå med kort varsel på grund av oförutsedda händelser och det 14

17 föreligger därför en risk för att FE I AB eller RE 2009 AS inte har kapital eller likvida medel tillgängliga för att möta sådana förpliktelser och därmed missköter sina åtaganden. För det fall FE I AB eller RE 2009 AS kommer i en sådan situation föreligger en risk för att FE I AB eller RE 2009 AS kommer att påföras sanktioner och därmed en förlust. Kommersiell- och politisk risk Det kommer att finnas kommersiella risker kopplade till de enskilda projekten. Dessa kan bland annat bestå av bristande förutsättningar och/eller förändring i efterfrågan, etablering av konkurrerande alternativ, utvecklingspotential, regulatoriska begränsningar samt förändringar i ramvillkor och subventionsordningar som bestäms av myndigheter m.m. Offentliga myndigheter är regelmässigt avtalsparter vid investeringar i förnyelsebar energi genom bidrags- eller andra former av stödåtgärder. Det kan således föreligga eller etableras kontrakts- eller lagmässiga åtgärder som begränsar möjligheten att utveckla FE I AB eller optimera avkastningen. Se även kapitel 2.1 och avsnittet om regulatorisk- och juridisk risk. Projektkostnader/driftsintäkter och -kostnader FE I AB kommer under projekterings- och konstruktionsfasen att ha projekteringskostnader till följd av verksamheten i de bolag som RE 2009 AS investerar i. Därutöver kommer FE I AB att under driftsfasen ha driftsintäkter och -kostnader relaterade till de tillgångar inom förnyelsebar energi som RE 2009 AS investerar i. Budgetar kommer att sättas upp för dessa intäkter och kostnader, men det kommer att föreligga osäkerhet om de faktiska intäkterna och kostnaderna. Skyldighet att återinvestera Vid eventuella fondinvesteringar är det möjligt att några av fondstrukturerna som RE 2009 AS investerar i kommer att möjliggöra en rätt eller en skyldighet för RE 2009 AS till återinvestering eller återbetalning av medel som blivit utdelat. I den utsträckning sådana krav uppstår, har RE 2009 AS och FE I AB inte säkrat finansiering för sådan återinvesterings- eller återbetalningsplikt. Ansvar för sådan plikt kan komma att medföra stora ekonomiska förluster för RE 2009 AS, FE I AB och investerarna. Framtida emissioner till underkurs Det föreligger en risk för att Bolaget i framtiden kommer i en sådan ekonomisk situation som gör det nödvändigt med ytterligare finansiering genom eget kapital. Detta kan till exempel resultera i en företrädesemission med en teckningskurs under den senaste bedömningen av värdet. Konflikt mellan aktieägare Det kan uppstå konflikter mellan olika aktieägare i FE I AB, till exempel i samband med beslut och åtaganden som påverkar FE I ABs eget kapital (såsom kapitalökning, kapitalminskning och utbetalning av utdelning). FE I AB kan inte hållas ansvarigt för skada som den enskilde aktieägaren drabbats av som en följd av sådana konflikter. Nyckelpersoner FE I ABs framgång är till viss del beroende av den kompetens och erfarenhet som nyckelpersoner i RE 2009 ASs styrelse, RE 2009 ASs rådgivare och underleverantörer har. Om sådana nyckelpersoner slutar, kan detta medföra förseningar eller andra förhållanden som kan påverka FE I ABs avkastning negativt. På motsvarande vis kan Investeringsportföljens framgång vara avhängig av nyckelpersoner, förvaltare eller andra rådgivare. Beroende av förvaltare/investeringsrådgivare och intressekonflikter RE 2009 AS kommer att gå in som finansiell investerare i olika bolag och projekt inom segmentet förnyelsebar energi. Vid sådana investeringar kommer RE 2009 ASs ägarandel i vissa fall att förestås av förvaltare. Detta innebär att RE 2009 AS inte kommer att kunna utöva sitt inflytande i det enskilda bolaget och projektet som RE 2009 AS har investerat i. Därutöver kommer framgången i RE 2009 AS och projekten det investeras i vara beroende av de beslut sådana förvaltare tar. Det kan inte garanteras att besluten som fattas kommer att ha en positiv inverkan på RE 2009 ASs investeringar. Vid eventuella investeringar i fondstrukturer kommer portföljbolagen och fonderna som RE 2009 AS investerar i normalt att inhämta rådgivning och förvaltning från externa rådgivare. Beslut om 15