Monetär medvind möter politisk motvind. Nordic Outlook Februari 2013

Transkript

1 Monetär medvind möter politisk motvind Nordic Outlook Februari 2013

2 Globalt: På väg mot en mer normal riskaptit SEB:s finansiella riskaptitsindex Finansiell riskaptit vs. Makroekonomisk riskaptit Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

3 Globalt: Positiva & negativa krafter i rörelse Riskbilden är nu mer symmetrisk jämfört med i höstas USA:s/Kinas stabilisering Stimulans från centralbankerna Japans nysatsning på inflation/tillväxt Ekonomisk-politisk policyflexibilitet Pågående korrigeringar i eurozonen Privat- och offentlig skuldsanering Politisk osäkerhet + experimentverkstad Globala obalanser Kreditförhållanden Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

4 Globalt: Osäkerhet i industrin Starka balansräkningar hos företagen aktiveras inte för investeringar Inköpschefsindex Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

5 Globalt: Förhöjd ekonomisk-politisk osäkerhet Januari 1999 t o m december Index USA Europa Kina? Källa: Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

6 Globalt: Tillväxten på rätt väg - olika hastighet BNP-tillväxt. Årlig procentuell förändring Tillväxtekonomier Världen OECD Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

7 Globalt: Finanspolitiken bromsar - Sverige gasar Procent av BNP Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

8 Globalt: Centralbankerna expanderar mer Centralbankernas balansräkning. Procent av BNP Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

9 Globalt: Penningpolitik i [r]evolution? q Mer fokus på arbetsmarknad/tillväxt - större acceptans för inflation/risker q "Fiskalisering" av penningpolitiken: Hur blir det med oberoendet? q På väg från inflationsmål till? Ø Nominellt BNP-mål: 4-5% Ø Nominellt kreditmål: 4-5% q Effekter - om vi har rätt Ø Bättre globala tillväxtutsikter kortsiktigt Ø Högre inflationsförväntningar - Börspositivt Ø Korträntepositivt - långräntenegativt Ø Nordens och Asiens valutor under press Ø MEN: Ett stort experiment! Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

10 USA: Håller emot - stabil återhämtning Arbetslöshet. Procent Federal Reserve jobbar för jobben För att nå 6.5% i dec 2014: BNP drygt +3.5% per år jobb per månad Prognos SEB Feds mål: 6.5% Jämvikt Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

11 Globalt: Ökade valutaspänningar Valutakursindex (Bank of England). Augusti 2012 = Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

12 Eurozonen: Stora politiska utmaningar - Konkurrenskraftskorrigeringar pågår men resan är mycket lång Enhetsarbetskraftskostnad. Index Utlandsställning. Procent av BNP Portugal Grekland Irland Spanien Italien Frankrike Tyskland -150 Utlandsskulder behöver reduceras Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

13 Sverige: Svag BNP-utveckling - bygger på inhemsk tillväxtkraft. Kv/kv och å/å. Procent Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

14 Sverige: Arbetslösheten toppar i slutet av 2013 Arbetslöshet och sysselsättning. Procent och tusental Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

15 Sverige: Fortsatt lågt inflationstryck Olika inflationsmått. Procent Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

16 Sverige: Bo-prisboom utan bygg-boom Ställer Riksbanken inför ännu ett dilemma q Trots rejält stigande svenska huspriser Ø Bostadsbyggandet når inte upp till nivåer i andra länder q Varför lågt byggande? Ø Bygglagen - överklaganden: fördröjer/förskjuter Ø Hyresreglering, avskaffade ränteavdrag/subventioner Ø Alltför försiktig prognos för befolkningstillväxten Ø Lönsamhetshinder för byggande av hyresrätter q Komplicerar läget: Riksbanken vill dämpa hushållens skuldsättning, politiska motsättningar kring hyresrätter q Slutsatser Efterfrågan på bostäder förblir hög, bostadsbyggandet lågt Bostadspriser hålls uppe, tillväxten hålls ner; obalanser? Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

17 Sverige: Obalans bra för priser, inte för tillväxt Antal färdigställda hyreslägenheter och befolkningstillväxt (SCB) Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

18 Riksbankens dilemma Globaliserad penningpolitik Sveriges ekonomiska utveckling Penningpolitik i evolution och revolution Hushållens skuldsättning och byggandet Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

19 Sverige: Kronan bekräftar ny spelplan - stärks Valutaindex: TCW respektive KIX. SEB:s prognos Riksbanken, KIX Riksbanken, TCW SEB, TCW Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari

20 Disclaimer Important: This statement affects your rights The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking. a division of Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) ( SEB ). It is produced for private information of recipients and SEB is not soliciting any action based upon it. All information has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However. no representation or warranty. expressed or implied. is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Recipients are urged to base any investment decisions upon such investigations as they deem necessary. To the extent permitted by applicable law. no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents. Any presented performance data is un audited. Your attention is drawn to the fact that SEB. a member of. or any entity associated with. SEB or its affiliates. officers. directors. employees or shareholders of such members may from time to time have holdings in the securities mentioned herein. THIS INFORMATION IS NOT INTENDED TO BE PUBLISHED OR DIST- RIBUTED IN THE UNITED STATES. SEB is incorporated in Stockholm. Sweden. with limited liability. SEB is regulated by Finansinspektionen (the Swedish Financial Supervisory Authority). Confidentiality Notice: This information is confidential and may not be reproduced or redistributed to any person Monetär medvind möter politisk motvind: Nordic Outlook Februari