-4,9% Utveckling senaste nr. -28,1% Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 21 JUNI 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI -1,8% NASDAQ 0,2% DOW JONES 1,2% Potential i ReadSoft ReadSoft är ett globalt programvarubolag med kunder och försäljning i över 70 länder. Bolagets huvudprodukt, Process Director, har haft en stark utveckling och har en god framtida tillväxtpotential. ReadSoft har en attraktiv värdering jämfört med bolagets peers. Nya tider för Micronic SIDAN 10 Micronic Mydata utvecklar laserbaserade maskritare för bildskärmar som används vid tillverkning av i princip alla världens platta bildskärmar, och även avancerad ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion. Historiskt sett har Micronic Mydatas försäljning och lönsamhet varit mycket volatil, men vi ser klara indikationer på en förändring. SIDAN 12 HETLUFTEN En tillbakablick Det har blivit dags för mig att tacka för kaffet för denna gång. Av den anledningen tänkte jag ge er en liten tillbakablick, eller snarare en krönika som sammanfattar mina fem år på Redeye. Fokus kommer ligga på det investerarkollektiv som växte fram på vår sajt, ett gäng man skulle kunna skriva många historier om. Tomas Otterbeck Volatilt i Nordic Mines Gruv- och prospekteringsföretaget Nordic Mines annonserade under torsdagen att företaget tar in Elodorado Gold som ny strategisk partner via en riktad emission. I och med samarbetet säkerställer Nordic Mines den brådskande kapitalförsörjningen. -4,9% Utveckling senaste nr. -28,1% Bäst: Net Ent Sämst: Nordic Mines Sedan årsskiftet SIDAN 8 BOLAG I FOKUS Uppdelning i Aspiro. Under fredagen den 8 juni meddelades av Aspiros nya styrelse att bolagets ledningsresurser kommer förstärkas genom en uppdelning av bolagets affärsområden TV och Music. SIDAN 6 TEKNISK ANALYS Känsligt läge för börsen. Index har under de senaste veckorna handlats i ett relativt snävt intervall och ett utbrott ur detta kommer sannlikt följas av en större rörelse, antingen upp eller ner. SIDAN 3 REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 En tillbakablick Det har blivit dags för mig att tacka för kaffet för denna gång. Av den anledningen tänkte jag ge er en liten tillbakablick, eller snarare en krönika som sammanfattar mina fem år på Redeye. Fokus kommer ligga på det investerarkollektiv som växte fram på vår sajt, ett gäng man skulle kunna skriva många historier om. I mars 2007 när jag precis hade börjat tog grundaren Urban Ekelund upp en idé med mig, Redeye skulle börja ta in användargnererat innehåll på sin sajt. På den här tiden användes sajten mest som en kanal där man sålde Redeyes prenumerationstjänster. Att ta in amatörmässiga privatpersoner i ett kontext där professionell analys var ledordet, kan tyckas vara en ganska konstig idé. Men övertygelsen var stor hos framförallt Urban, det finns mycket kunskap där ute om alla dessa småbolag som ingen annan har koll på. Med denna övertygelse gick startskottet för den första analystävlingen på sajten. Med lite marknadsföringsansträngningar i ryggen kom det fler tävlingsbidrag än förväntat under den första tävlingen. Analyserna var dessutom av förvånansvärt hög kvalitet. Efter analystävlingen hade övertygelsen hos oss båda blivit än större. Detta var under tiden då modebloggar nyligen hade blivit en snackis och namnet Blondinbella började förekomma i media. Vi startar en blogg blev nästa påhitt. Det började i ett tidigt skede drälla in ett flertal bloggar från ett flertal bloggare: Sigge Portfölj, Kalles farsa och Klas Palin var några som utmärkte sig. Sigge Portfölj hade redan tidigare blivit ett namn i diverse aktieforum efter sin tidiga investering i framgångssagan WBM (numera Björn Borg). WBM-aktien gick upp nästan 30 gånger på ett fåtal år. Vid aktiebloggens födelse tog även Sigge position i Betsson och Odd Molly, två aktier som gick upp flera hundra procent på relativt kort tid. En annan person som dök upp i bloggen kallade sig själv för Sigges farsa, något jag tyckte kändes kaxigt med tanke på att vår största stjärna hette Sigge Portfölj. Jag bad denna person ändra namnet varpå densamme ringde mig och vi kom fram till att Kalles farsa var bättre. Mer än ett år senare bidrog denna person med supercaset Blackpearl, en aktie som trots det senaste årets nedgång gått mycket bra sedan finanskrisen. En tredje person som förkom ofta var Klas Palin som bloggade om bioteknik, densamme är numera analyschef på Redeye. Vi får inte heller glömma Kim Dahlström som skrev sin första blogg i oktober Han är enligt många den bästa skribenten på bloggen och har bland annat rekommenderat köp i Doro, en aktie som mer än dubblats sedan detta. En av de större höjdpunktera var när vi vann pris i Internetworlds årliga prestigetävling, Sveriges 100 bästa sajter. Detta var i slutet av 2008, när vi nyligen hade lanserat en portföljtävling där vem som helst kunde tävla om att uppnå den bästa avkastningen i en egen fiktiv portfölj. Vi kom på 33:e plats i denna tävling, men kanske viktigare var vi den finanssajt som var näst högst upp på listan. Det var inga fem år som sammanfattades på denna sida, men åtminstone några ljuspunkter. Den absoluta ljuspunkten de senaste åren har dock varit att skriva denna krönika i vår fina tidning Trends. Ser det därför inte som en omöjlighet att det kommer bli någon form utav återkomst, men det får framtiden utvisa. Så kära läsare, härmed överlämnar jag stafettpinnen till vår lovande nyrekrytering Billy Degerfeldt. Men först blir det ett sommaruppehåll för denna tidning. Trevlig sommar! Tomas Otterbeck INNEHÅLL TEKNISK ANALYS TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Orexo Aspiro Geveko Kopparberg TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER ReadSoft Eurocine Vaccines Systemair Screeninganalys Micronic Mydata REDEYES BEVAKNING HETLUFTEN REDAKTIONEN CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Tomas Otterbeck REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Tomas Otterbeck Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Billy Degerfeldt PRENUMERATION & ANNONSER Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1788 kr per år. TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Större rörelse väntas Under de senaste veckorna har index handlats volatilt men totalt sett sidledes. OMX-index handlas nu i ett relativt snävt intervall och ett utbrott ur det kommer sannolikt följas av en större rörelse. Den som gått kort index när handel skett vid den övre trendlinjen och sedan köpt när handeln skett vid den nedre trendlinjen har sannolikt lyckats väl, även om detta inte är helt enkelt. Utöver att index nu bildat ett kortsiktigt intervall bör det noteras att botten i detta intervall är mycket nära botten från december som markerade starten för höstens uppgång. Ett tydligt utbrott på ovansidan ur detta intervall skulle leda till att den kortsiktigt fallande trenden skulle brytas och att vi då förmodligen också ser en uppgång mot i första hand omkring punkter. Stöd för detta fås av att index handlas nära stödet från slutet av förra året samt att VIX-nivån, indikerar en rekyl i en trend snarare än en trendvändning. Skulle index bryta ned på nedsidan och förbi botten från december, strax ovan 930 punkter, skulle vi sannolikt få se nya test av höstens lägsta nivåer. Skulle index istället bryta upp skulle vi våga bli lite mer optimistiska på längre sikt. Ett nedbrott skulle dock få höstens och vinterns uppgång att se ut som ett bear-market rally i en större nedtrend. De större Amerikanska indexen, S&P och Dow Jones Industrial, håller sig fortfarande uppe på relativt höga nivåer. Båda indexen noterade även högre toppar jämfört med 2011 under inledingen av året, vilket visar på styrka. För den som gillar räntor och valutor är det intressant att följa eur/usd samt räntespreaden mellan tyska och spanska 10- års räntan då det är en bra indikator på riskaptiten i marknaden. Om ränte-spreaden (yielden) mellan tyska och spanska räntor går isär och ökar så minskar riskaptiten på marknaden (=börsen ned) och vice versa. OMXS30 VIX S&P Index handlas i en fallande trendkanal VIX index har kommit upp men handlas inte vid speciellt höga nivåer Victor Höglund victor.hoglund@ redeye.se Dow Jones Industrial ser fortfarande relativt stark ut TRENDS NR 21 JUN 2012 SIDA 3

4 Blandad kompott för optimisten TEKNISK ANALYS Denna veckas affärsförslag utgörs utav 3 helt olika case. Det ena bolaget har vi tidigare blankat, det andra handlas i en intressant trend och det tredje är helt utbombat. Förra veckans affärsförslag i Phonera, Cybercom och Prevar har alla utvecklats relativt oförändrat. Vi gillar dock fortfarande alla 3 och återupprepar vår köprekommendation. Veckans affärsförslag utgörs av Fabege, NSP Holding samt Bilia. Dags att köpa Fabege I Fabege-aktien rekommenderade vi en blankning för ett par nummer sedan. Vi skrev dock i samma rekommendation att aktien skulle vara värd att plocka upp som köpkandidat om den kom ned mot 48 kronor. Aktien handlas nu mycket nära 48 kronor och vi föreslår således ett köp i aktien. NSP ser ut att vända upp NSP Holding-aktien har handlats inom ett intervall mellan knappa 8 och dryga 10 kronor under en längre tid. Efter att aktien tillfälligt noterades ned under detta intervall har den vänt upp igen vilket är intressant. Ett så kallat falskt nedbrott brukar generellt visa sig vara ett mycket bra köpläge och således kan en chanspost i NSP vara intressant. Bilia värd att plocka upp Bilia-aktien har återigen helt tappat luften och noterats ned ordentligt. Aktien har nu kommit ned mot nivåerna vi såg innan senaste uppgången i höstas och vid dessa nivåer bör aktien möta ganska kraftigt stöd. Vi rekommenderar således ett köp på lång sikt i intervallet kronor. Till samtliga affärsförslag rekommenderas målkurs 10 procent ovan ingångsnivån och stop-loss 4 procent under ingångsnivån. FABEGE NSP HOLDING BILIA Fabege har kommit ned mot intressanta nivåer NSP Holding är ett intressant bolag i en intressant trend Bilia har kommit ned ordentligt och något för en contrarian-investor Victor Höglund victor.hoglund@ redeye.se TRENDS NR 21 JUN 2012 SIDA 4

5 Många stödnivåer brutna Den negativa trenden biter sig fast och i veckan har flera viktiga stöd brutits, framförallt i verkstadssektorn. Bland de aktier som följs i Tradingguiden ser trenden fortsatt svag ut även om fler aktier är i kortsiktigt konsoliderande trend. Tuffast utveckling har det varit i verkstadssektorn där flera aktier brutit kortsiktiga stöd efter vinstvarningen från SKF. Liksom tidigare finns ändå kortsiktiga intressanta lägen som är värda att bevaka. Bland annat har banksektorn med framförallt SEB och Nordea visat stark utveckling då de brutit kortsiktigt fallande trendlinjer. Vi tycker att man skall ha SEB under bevakning och kan den etablera sig samt hålla sig kvar över 42-kronorsnivån finns sannolikt fortsatt potential upp mot 46 kronor. Även H&M utmanar motstånd vid 220 kronor och bryter den över öppnas för uppgång mot 240 kronor. För den som istället vill ta positioner i aktier nära stödnivåer ser vi bra lägen i ABB, Boliden, Husqvarna och JM. ABB är intressant att fånga upp vid 112 kronor, Boliden vid 90 kronor, Husqvarna vid 29 kronor och JM vid 110 kronor. En position vid nämnda nivåer med stop loss strax under ger därmed bra risk/reward. BULL & BEAR BEAR POWER % Stigande trend -0% % Konsl. trend 18% % Fallande trend 82% STIGANDE 0 KONSOL. 7 FALLANDE 31 TRADINGGUIDEN Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % M otst. % RSI ABB % % % 4 0 Alfa Laval % % % 3 8 Alliance Oil % % % 40 Assa Abloy % % % 42 Astrazeneca % % % 50 Atlas Copco % % % 35 Boliden % % % 46 Electrolux % % % 32 Eniro % % % 8 Ericsson % % % 50 Getinge % % % 48 Hennes & M auritz % % % 55 Hexagon % % % 35 Husqvarna % % % 30 Investor % % % 47 JM % % % 45 Lundin M ining % % % 43 Lundin Petroleum % % % 40 M illicom % % % 52 MTG % % % 50 NCC % % % 2 3 Nokia % % % 41 Nordea Bank % % % 61 Oriflame % % % 50 Sandvik % % % 32 SCA % % % 54 Scania % % % 50 SEB % % % 60 Securitas % % % 53 Skanska % % % 48 SKF % % % 34 SSAB % % % 28 Sv. Handelsbanken % % % 60 Swedbank % % % 57 Swedish M atch % % % 61 Tele % % % 22 Teliasonera % % % 45 Volvo % % % 41 TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 5

6 Orexo Denna morgon annonserade Orexo att de söker mandat från ägarna för att kunna återköpa egna aktier och kallar till extra bolagsstämma. Bakgrunden till detta är förra veckans affär med Prostrakan som över en två års period kommer ge bolaget en kassaförstärkning med dryga 600 miljoner kronor, utöver de dryga 200 miljoner kronor som bolaget redan har. Mandatet uppgår till att återköpa upp till 10 procent av utestående aktier, vilket motsvarar 3 miljoner aktier och som vid gårdagens stängning motsvarade ett värde på omkring 80 miljoner kronor. Utifrån våra prognoser finns helt klart ett utrymme för att lätta lite på kassan som är mycket välfylld efter förra veckans affär. Beskedet anser vi ska ses som en tydlig signal till aktiemarknaden att bolaget tycker dess aktie är billig. Frågan är dock hur pass effektiv den svenska aktiemarknaden är att uppfatta dessa signaler? Vi utgår ifrån att vid återköp av egna aktier kommer dessa aktier användas vid exempelvis förvärv eller för att lösa optionsprogram. Vi är positiva till aktien och kommer inom kort gå ut med uppdaterade estimat för bolaget till följd av förra veckans affär. Kurs SEK BOLAG I FOKUS Jun Aug Sep Oct Dec Jan Mar Apr Jun Orexo OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 8,0 LÖNSAMHET: 1,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 9,0 Aspiro Aspiro meddelade i fredags att deras nya styrelse bestämt sig för att stärka ledningsresurserna genom att operationellt dela upp bolagets affärsområden TV och Music. Som en följd av detta kommer nuvarande VD Gunnar Sellaeg och CFO Peter Tonstad att sluta vid årsskiftet. Deras ersättare är ännu inte utsedda. Fokus kommer med all sannolikhet att ligga på att hitta personer som kan etablera samarbeten med teleoperatörer och liknande partners för att distribuera musiktjänsten WiMP globalt. Det skulle inte heller vara förvånande om affärsområde TV avyttrades. Konkurrensen inom den snabbväxande marknaden för streamad musik blir sakta men säkert allt tuffare och det krävs stora resurser och rätt partners för att nå kritisk massa för lönsamhet. Kurs SEK Jun Aug REDEYE RATING Sep Oct Dec Aspiro Jan Mar Apr OMXS30 Jun LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 9,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 5,0 AVK. POT: 6,5 TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Geveko I fredags meddelade Geveko att de har sålt 20 procent av aktierna i sitt ungerska dotterbolag. Detta har inte varit Gevekos stora huvudvärk, då resultatet har legat runt break-even. Men uppenbarligen är ambitionen inte att satsa på denna marknad utan troligen att lämna den helt för att få ett bättre fokus produktmässigt och geografiskt. Deras ägarandel uppgår nu till 44 procent vilket gör att verksamheten i Ungern övergår från att vara dotterbolag till intressebolag. Detta i sin tur medför en redovisningsmässig förlust om cirka 10 miljoner kronor. Det har dock knappast någon praktisk betydelse för Geveko. Kurs SEK Jun Aug Sep Nov Dec Jan Geveko Mar Apr OMXS30 Viktigare är istället att försäljningen stärker likviditeten med 10 miljoner kronor. Ledningen bedömer att de kommer klara finansieringen av årets rörelsekapitalbehov, men marginalerna blir sannolikt inte stora. Fortfarande räknar de med att kunna fullfölja avyttringarna av de riktiga problemenheterna: Rumänien, Polen och i viss mån Tjeckien och Slovakien. Beskeden kan komma innan halvårsskiftet, men vi är tveksamma till om alla transaktioner blir klara så snart. REDEYE RATING LEDNING: 4,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 2,0 TRYGG PLA: 4,5 AVK. POT: 7,5 Kopparberg Kopparberg Minerals intressebolag Nordic Iron Ore meddelade under gårdagen att de erhållit finansiering på 60 miljoner kronor i form av ett konvertibelt lån. Tecknare är dels befintliga ägare, där Kopparberg Mineral är med och försvarar sin ägarandel, samt ett större antal nya ägare. Kapitalet kommer bland annat användas till att finansiera prospektering vid Väsman där målsättningen är att fastställa en mineraltillgång enligt JORC-standard under året, som har potential att väsentligt utöka storleken på bolagets mineraltillgångar. Initiala undersökningar indikerar att Väsman kan ha en potential på 600 miljoner ton, vilket kan jämföras med indikerade mineraltillgångar på 39 miljoner ton vid Blötberget och Håksberg. Således blir det mycket intressant att följa utvecklingen framöver då livslängden samt värdet på bolagets järnmalmsprojekt skulle öka betydligt. Detta skulle i sin tur förbättra möjligheten för en notering framöver och således en realisering av värdena i Kopparberg Minerals projektportfölj. Kurs SEK Jun Aug Sep Oct Dec Jan Mar Apr Jun Kopparberg Mineral OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 7,5 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Net Ent och Telia står starkt - PORTFÖLJKOMMENTAR Portföljen tappar 4,9 procent i veckan medan index tappar 2,5 procent, där det största negativa bidraget kom från Nordic Mines medan Net Entertainment och TeliaSonera höll emot med uppgångar på 2,2 respektive 1,1 procent. Nordic Mines har presenterat villkor för nyemissionen som innebär en stor utspädning för den som inte deltar, vilket sannolikt pressat aktien. Desto mer positivt var att man fått in Eldorado Gold som strategisk partner vilket vi anser väger tyngre. Således är vi något förvånade över nedgången i aktien som får stanna kvar i portföljen. Vi har inför sommaruppehållet fram till 26 juli en något defensiv uppställning och portföljen kan riskera att tappa vid en mycket positiv börs, men samtidigt tror vi att Nordic Mines samt Axis kan gå starkt vid ett mer positivt börsklimat. Vi gör därmed inte några förändringar i portföljen då vi tycker att rådande uppställning utgör en balanserad portfölj i rådande börsläge. Hjalmar Ahlberg Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI -4,9% -2,5% SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI -28,1% -2,0% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Avega ** % % 6% ABB ** % % -8% Axis % % -3% Mekonomen ** % % -15% Net Ent ** % % -9% Nordic Mines % % -11% Skanska ** % % 4% Systemair % % -10% TeliaSonera ** % % -7% Vitrolife ** % % 6% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under föregående börsdag. TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Partner stärker Nordic Mines - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Nordic Mines inledde torsdagen positivt efter att bolaget meddelat villkor för de nyligen annonserade nyemissionen samt att Eldorado Gold kommer att bli storägare och strategisk partner. Uppgången höll dock inte i sig och även om emissionen innebär många nya aktier tycker vi att den strategiska partnern är mycket positivt då det ger en trovärdighet för gruvprojektet samt att långsiktiga produktionsmål kan uppnås. Därmed ser vi potential för en stark återhämtning när väl pressen från den pågående nyemissionen lagt sig. Vårt DCF-värde på Nordic Mines uppgår till 50 kronor före avslutad nyemission vilket skulle justeras till 25 kronor efter nyemission. Kalkylen bygger på en fortsatt låg produktion under 2012 (knappt 5 kg guld per dag under Q3 och Q4) men att bolaget därefter når en genomsnittlig produktion på knappt 8 kg per dag, i linje med Nordic Mines egna prognos. Med den ökade trovärdigheten genom Eldorado Gold som strategisk partner ser vid därmed en stor potential i aktien framöver. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: Kurs - - itrolife 37,5 kr SÄLJ: Kurs utv index TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 9

10 ANALYS Programvarubolag med låg värdering - ANALYS: READSOFT ReadSoft är ett svenskt programvarubolag med global försäljning. Bolaget är verksamt inom datafångstmarknaden, på engelska kallad Capture. Enligt Harvey Spencer väntas datafångstmarknaden visa en tillväxt på 13 procent per år till 2015 då den väntas uppgå till 4,1 miljarder dollar. Den största delen av den marknaden kallas Batch Transaction Capture (storskalig datafångst av affärstransaktioner) och står för 41 procent av den totala Capturemarknaden. Det är inom denna del som ReadSoft är verksamma. Tillväxten inom Batch Transaction Capture är något lägre än för den totala Capture-marknaden och förväntas uppgå till 8 procent per år. Bolagets intäktsmodell baserar sig på tre huvudsakliga intäktsströmmar. De två första är licensintäkter och underhållsintäkter som står för ungefär en tredjedel var av den totala försäljningen. Konsulttjänsterna som är den tredje huvudsakliga intäktsströmmen står för strax under 30 procent. ReadSoft erbjuder även sina kunder att hyra deras lösningar men redovisar inte hur stor andel som har valt att göra det. Risken för att licensförsäljningen ska vika och påverka tillväxt och lönsamhet ser vi som begränsad även om den till viss del kommer påverka även ReadSoft. Det finns flera anledningar till varför vi räknar med att framförallt de större kunderna även i fortsättningen kommer köpa ReadSofts produkter som en licens. Den främsta av dessa är att det i längden blir billigare för kunderna. ReadSofts viktigaste programvara kallas Process Director och består delvis av deras Capture-lösning. Den är helt inriktad på SAP-marknaden (Systems, Aplications and Products), och eftersom produkten står för en stor del av tillväxten är också en stor del av risken förknippad med den. Samtidigt som den starka försäljningen mot SAP-marknaden varit lyckosam har fokus på Oracle-marknaden och produkten Processit hamnat på efterkälken. Det ska bli mycket intressant att se om ReadSofts relativt nya VD Per Åkerberg kan få fart på försäljningen av Processit, vilket både skulle minska risken i bolaget och samtidigt leda till högre tillväxt. En annan stor potential ligger i förvärvet av Foxray som redan givit resultat i form av ett av bolagets största avtal någonsin. En tredje stor potential ligger i att öka försäljningen till bolagets befintliga kunder. Bolagets stabila kassaflöden och finanser (nettokassa på 134 miljoner kronor) ger även goda möjligheter till fler förvärv framöver. Vi är försiktiga i våra prognoser och räknar med att ReadSoft kommer utvecklas i takt med marknaden, vilket innebär en organisk tillväxt på cirka 7 procent per år. Kostnaderna väntas dock inte öka i samma takt vilket talar för att lönsamheten bör kunna stärkas. Vår DCF-värdering visar på en uppsida på drygt 40 procent med ett motiverat värde på 30 kronor per aktie. ReadSoft handlas till ett P/E på 11,5x respektive 7,8x för 2012 respektive Även detta visar på en rabatt på drygt 40 procent jämfört med övriga nordiska program- och mjukvarubolag. För att läsa hela den initiala analysen tryck här: readsoft-programvarubolag-med-lagvardering Erik Kramming Redeye värdering P/E EV/EBITDA EV/S Försäljningstillväxt EBITDA marginal EPS tillväxt Bolag Valuta Börsvärde 2012E 2013E 2012E 2013E 2012E 2013E 2012E 2012E 2012E Nordiska mjukvarubolag BLOM ASA NOK 12-3,0-3,2-27,7 67,2 1,1 1,0-6% -4% 2% DATA RESPONS ASA NOK ,1 15,2 9,9 8,9 0,4 0,4 4% 4% -121% DIGIA PLC EUR 49 7,4 4,9 4,6 3,9 0,6 0,6-17% 14% -129% DIBS PAYMENT SERVICES AB SEK ,8 13,3 na na 2,5 2,2 13% na 25% ANOTO GROUP AB SEK ,7 17,5 na na 1,5 1,3 28% na na BASWARE OYJ EUR ,5 20,5 na na 2,2 1,9 8% 16% 2% VI[Z]RT LTD NOK ,7 56,1 5,4 4,7 1,1 1,0 14% 21% 30% INDUST & FINANCIAL SYSTEM-B SEK ,8 12,2 5,2 4,6 0,9 0,8 6% 16% 17% COMPTEL OYJ EUR 48 14,5 9,6 3,4 3,2 0,5 0,4 15% 14% -56% FORMPIPE SOFTWARE AB SEK 257 na 6,3 na na na 2,0 na na na SIMCORP A/S DKK ,1 14,0 10,6 9,6 2,7 2,5 8% 25% 979% OPERA SOFTWARE ASA NOK ,2 83,9 11,3 8,0 3,3 2,6 26% 30% 42% F-SECURE OYJ EUR ,2 10,4 6,1 5,4 1,2 1,1 8% 20% -3% ASPIRO AB SEK ,6 325,0 na na 0,7 0,5 41% na 278% BOUVET ASA NOK 720 9,0 7,8 5,3 4,6 0,6 0,5 21% 11% 28% READSOFT AB-B SH SEK ,3 10,4 4,6 4,1 0,8 0,7 11% 17% -4% FUNCOM NV NOK ,8 72,9 5,2 8,0 na na 351% 46% -233% ENEA AB SEK 627 7,2 9,1 5,5 4,7 na na 8% 19% na Medel 39,4 38,1 3,8 10,5 1,3 1,2 32% 18% 57% Median 16,1 12,7 5,3 4,7 1,1 1,0 11% 17% 2% READSOFT AB-B SH SEK ,5 9,1 4,3 3,6 0,8 0,7 16% 17% -2% Källa: Bloomberg, Redeye Reserach TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 10

11 ANALYS Eurocine Vaccines: Inget att rynka på näsan åt - ANALYS: EUROCINE VACCINES Eurocine Vaccines ( Eurocine ) utvecklar nasala vacciner mot influensa, lunginflammation och andra smittsamma sjukdomar. Eurocines fokus ligger på så kallade adjuvanser och ska medverka till att skapa förbättrade vacciner. Bolagets längst gångna projekt är ett influensavaccin som genomgått studier i människa och i iller med goda resultat. Vaccinmarknaden har genomgått en makaber förvandling det senaste decenniet. Från att ha varit en marknad präglad av statliga upp-handlingar, låga priser och låg innovations-höjd blev år 2000 något av en vändpunkt. Då lanserade dåvarande Wyeth sitt vaccin, Prevnar, mot pneumokockinfektioner. Vaccinet är en extremt komplex produkt och tidiga tillverkningsproblem bromsade till viss del det initiala upptaget i marknaden. Prevnar kom dock snabbt att inkluderas i de flesta länders vaccinprogram och försäljningen rakade i höjden. Uppföljaren Prevnar13 lanserades under 2010 och kom att ersätta Prevnar i de flesta vaccinationsprogrammen. Prevnar sålde under 2011 för knappt 4 miljarder dollar och var en viktig pusselbit då Pfizer under 2009 förvärvade Wyeth. Prevnar fick flera efterföljare, bland annat Gardasil från Merck, vilka är vacciner som kostar runt 100 dollar per dos jämfört med de 2-3 dollar som föregående vacciner kostat. Helt plötsligt skulle alla de stora bolagen satsa på vacciner och under några år försvann de flesta mellanstora bolag genom uppköp. Så sent som 2010 köptes det sista bolaget, Crucell, av Johnson & Johnson. Influensavacciner fungerar oftast bra och ger ett fullgott skydd mot infektion. Dock är effekten relativt låg för äldre patienter, varför adjuvanser kommer in i bilden. kommer att sänkas samtidigt som volymerna skall förbättras i takt med ökad korsförsäljning inom koncernen. Ledningen är själva klart optimistiska om att kunna höja lönsamheten över lag, men gav inga utfästelser. Den långsiktiga målsättningen är minst 10% rörelsemarginal över en konjunkturcykel, vilket bör ligga inom räckhåll även på kort sikt. Koncernens organiska tillväxt förbättrades något till 8 procent där Norden var draglok med hela 22 procent. Tidigare var vi lite oroade för att bolaget tappade marknadsandelar eftersom huvudkonkurrenten Swegon hade högre tillväxt än Systemair på de nordiska marknaderna. De senaste rapporterna från respektive bolag visade på det omvända vilket därmed var positivt även ur denna aspekt. Regionen Östeuropa och OSS visade 18% organisk tillväxt vilket tyder på att återhämtningen fortsätter med kraft. Ryssland och Baltikum omnämndes särskilt i rapporten och bör därmed ha varit ännu bättre. Förvärvet av ryska Ventrade förra sommaren framstår så här långt som riktigt Eftersom 90% av alla virus kommer i kontakt med vår kropp via slemhinnorna och 80% av vårt immunsystem är associerat med slemhinnorna, kan nasal administration vara att föredra framför intramuskulär injektion. Eurocine är just nu i diskussioner med internationella läkemedelsbolag och för att ta dessa i mål genomför man nu en nyemission på 30 miljoner kronor. Marknaden har höga förväntningar på att bolaget ska leverera ett licensavtal, vilket är den främsta anledningen till att bolagets aktie handlas till en, jämförelsevis, låg rabatt jämfört med vårt motiverade värde, vilket är 31,1 kronor per aktie, ett genomsnitt av tre värderingsmodeller. Systemair: Hektisk förvärvsperiod -ANALYS: SYSTEMAIR I förra veckan kom bokslutsrapporten som bjöd på en blandning av ros och ris. Trots en förbättrad tillväxt sjönk resultatet. Mycket talar dock för att det var en tillfällig resultatsvacka. Resultatmässigt blev rapporten en besvikelse, även om avvikelsen främst berodde på kostnader av engångskaraktär. Dels nedskrivning av goodwill och dels omstruktureringskostnader i nyförvärvade Airwell. Italienska Airwell tillverkar kylmaskiner som integreras i ventilationssystemen, ett strategiskt viktigt komplement för koncernens erbjudande. De har förvisso varit olönsamma under senare tid till följd av alltför låga volymer. I samband med ägarbytet i januari drabbades de dock av en extra försäljningssvacka, till följd av den osäkerhet som uppstod hos kunder och återförsäljare. Därefter har en återhämtning skett och enligt ledningen visade de positivt resultat under maj. De fasta kostnaderna i Italien Peter Östling lyckat och vältajmat. Ryssland är nu återigen Systemairs enskilt största marknad, följt av Norge och Tyskland som samtliga går riktigt bra. En rad förvärv i Europa det senaste året har täppt igen de mest uppenbara luckorna i koncernens struktur. Det allra senaste förvärvet var däremot kanadensiska Change Air som är nischade mot ventilationsaggregat till skolor i USA och Kanada. Bolaget är riktigt lönsamt men den stora potentialen i affären är möjligheter att sälja mer inom det kommersiella segmentet genom de nya marknadskanalerna. Systemair har hittills främst riktat sig mot bostadsmarknaden i Nordamerika. Nu får de ett bättre fotfäste men för att bli en av de ledande aktörerna på denna marknad krävs en väsentligt större verksamhet. Troligen finns fler kompletteringar på agendan. Vi har fortsatt förtroende för aktien som har kvar sin plats i Trendsportföljen. Henrik Alveskog TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 11

12 Screening: Potentiell portföljbas - ANALYS: SCREENING För ungefär ett kvartal sedan gjorde vi en kvantitativ analys av börsen med anledning av att majoriteten av Stockholmsbörsens bolag då rapporterat för helåret I denna veckas Trends presenterar vi nu åter en analys på området, uppdaterad efter Q1-rapporterna. Modellen vi använder är samma som tidigare och den är baserad på Benjamin Grahams och Joseph Piotroskis urvalsmodeller. Både Graham och Piotroski är så kallade value investors vilket i enkelhet innebär att de letar bolag som säljs till ett väsentligt mycket lägre pris än vad värdet på bolaget enligt dem är. På så sätt skapar de sig en säkerhetsmarginal (margin of safety) och köper bolaget till en rabatt som enligt dem med tiden bör leda till högre avkastning än index i stort samt till lägre risk. Modellerna fungerar enkelt uttryckt så att bolagens balans och resultaträkningar granskas med hjälp av deras valda nyckeltal och de bolagen som uppnår eller underträffar vissa värden eller mål anses köpvärda alternativt bra blankningskandidater. Modellerna fokuserar framförallt på säkerheten i balansräkningen samt den finansiella situationen i dagsläget och historiskt, även en stabil och förutsägbar intjäning premieras. Vidare får priset på aktien, relativt bland annat resultat och justerat substansvärde, inte vara för högt i jämförelse med vad det varit historiskt. I Trends nr 9 framgick att de fem mest köpvärda aktierna var Meda, Biotage, Readsoft, Alfa Laval samt SSAB. En jämnt viktad portfölj i dessa 5 aktier hade gett en avkastning på minus 4,9 procent från Trends nr 9 tills nu (3 månader), jämfört Under 2009 förvärvades Mydata och bolaget tillfördes därmed ett nytt affärsområde, Ytmontering, inom vilket bolaget har en marknadsledande position inom högmixsegmentet. Mydata har visat sig vara ett framgångsrikt förvärv då den verksamheten visat en stark tillväxt och har bidragit till att jämna ut affärsområdet Mönsterritares volatila resultatutveckling. Under de senaste åren har Micronic Mydata investerat drygt 430 miljoner kronor i att ta fram en ny produktserie, LDI 5s, som ska etablera bolaget som leverantör av produktionsutrustning för substrat. LDI lanserades i slutet av 2011 och två system utvärderas för närvarande hos kunder, varav Intel är ett av dem. Om det blir ett positivt utfall bedömer vi att det kan gå fort för Micronic Mydata att sälja 5 till 10 system per år, vilket kan lyfta intäkterna med omkring 140 miljoner kronor. Vi anser att Micronic Mydata numera har en mycket solid intäktsbas där stommen utgörs av en eftermarknadsförsäljning som tillsammans med en stabil systemförsäljning inom Ytmontering uppgår till 1100 miljoner kronor årligen. Lanseringen av LDI 5s adderar ytterligare till den solida intäktsbasen med omkring 200 miljoner kronor på några års sikt. ANALYS med cirka minus 9 procent för OMX-index. De 5 aktierna som denna gång anses mest köpvärda bland bolagen på Stockholmsbörsen är Readsoft, Alfa Laval, Nibe, Scania samt Bilia. Utöver dessa bolag anser även modellen att Novotek, Prevas, Atlas Copco, Lindab, Svedbergs samt Volvo är intressanta. Bland dessa bolag är Readsoft och Prevas Redeyes favoriter. För den som letar bolag med god utdelning bör fokus läggas på Bilia, Novotek, Prevas samt Svedbergs som alla väntas dela ut mellan 6-10 %. Denna lista med investeringsobjekt är dock något trubbig och den noggranne investeraren bör även göra en egen analys innan en eventuell placering görs. Precis som vi skrev förra gången är även marknadsläget svårt just nu (mer om detta på sidan 3) och således bör läsaren agera med detta i åtanke. Micronic Mydata: Nytt intäktsmönster i sikte - ANALYS: MICRONIC MYDATA Micronic Mydata är ett högteknologiskt företag vars systemlösningar ligger bakom många av de konsumentelektronikprodukter som vi använder dagligen, såsom smartphones, surfplattor, datorer och TV. Bolaget har två affärsområden: Ytmontering (SMT) som under 2011 svarade för 67 procent av de totala intäkterna och Mönsterritare (PG) som stod för 33 procent. Historiskt sett har Micronic Mydatas försäljning och lönsamhet varit mycket volatil på grund av den oförutsägbara försäljningen av maskritare där varje sålt system inneburit intäkter om miljoner kronor i ett enskilt kvartal och en rörelsemarginal kring procent. Affärsområdets installerade kundbas är dock tillräckligt stor nu för att den underliggande verksamheten ska kunna visa lönsamhet, även när affärsområdet inte lyckas sälja en enda maskritare. Det beror på affärsområdets eftermarknadsförsäljning som vi uppskattar uppgår till drygt 300 miljoner kronor per år och som bidrar till att minska volatiliteten i intjäningen. Victor Höglund Ovanpå den solida intäktsbasen kommer de fortsatt volatila intäkterna från maskritarförsäljningen att tillföra en ytterligare dimension, men försäljningen av systemen bedöms förbli oförutsägbar. Micronic Mydatas framtida intjäning kommer dock inte stå och falla med hur försäljningen av maskritarna går då den intäkten bedöms utgöra en allt mindre andel av den totala omsättningen. Vår DCF-värdering indikerar ett motiverat värde på aktien på 18 kronor. Aktien handlas till P/E 10,7x och EV/EBITDA 3,9x på 2013 års prognoser, vilket vi anser är attraktiva multiplar mot bakgrund av en förväntad vinsttillväxt om 191 procent för Den största triggern som vi ser i närtid är ett positivt utfall från de två pågående utvärderingarna av LDI som leder till riktiga order. Det skulle i förlängningen kunna innebära en mer stabil intjäning för affärsområdet Mönsterritare, vilket vi bedömer att marknaden inte är övertygad om idag. För att läsa Redeyes analys gå in på: sites/redeye.se/files/private/report_ files/2012/06/8199.pdf Christian Lee TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 12

13 REDEYES BEVAKNING REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E 3L System 5,0 6,0 6,0 5,5 2,0 SEK % 8 8% 2,48 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 5,0 SEK % -250 neg. -3,55 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 116 8% 3,20 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 6,5 SEK % -128 neg. -0,98 Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 6,5 SEK % 14 11% 0,04 AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 20 3% 0,57 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % 8 3% 0,06 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % % 1,01 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK % -5 neg. -0,47 Aspiro 6,0 9,0 0,0 5,0 6,5 SEK % -69 neg. -0,34 AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 4,51 Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK % 43 10% 2,29 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 5,73 Betsson 10,0 6,0 10,0 6,0 3,5 SEK % % 15,81 Betting Promotion 4,0 6,0 2,0 4,0 4,5 SEK % -3 neg. -0,33 BioInvent 6,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK % -126 neg. -1,89 Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK % 37 8% 0,42 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 4,0 7,0 6,5 SEK % 104 3% 1,64 Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK % 14 6% 1,57 Bredband2 7,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK % 9 4% 0,01 Caperio 7,0 7,0 6,0 6,5 6,5 SEK % 26 3% 3,27 Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK % 50 6% 0,39 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK % 27 15% 0,97 Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK % 37 11% 0,09 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK % 35 7% 2,34 Cision 9,0 7,0 7,0 5,5 7,5 SEK % % 7,22 Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 34 4% 0,72 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 2,0 5,0 SEK N/A -20 neg. -0,41 Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK N/A -5 neg. -0,26 Cybercom 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 82 6% 1,33 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK % 54 13% 4,52 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK % 36 21% 2,83 Doro 8,0 8,0 7,0 8,0 5,0 SEK % 73 8% 2,97 Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 70 15% 6,30 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK % % 4,53 Exini 5,0 9,0 2,0 2,5 7,0 SEK % -8 neg. -1,13 Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,5 SEK % 21 18% 1,23 Genovis 5,0 8,0 1,0 2,5 7,0 SEK % -14 neg. -1,17 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK % % 12,71 Getupdated 4,0 6,0 4,0 6,5 7,0 SEK % 11 7% 0,04 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,5 SEK % 45 4% 0,99 Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK % 361 7% 3,32 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 288 6% 3,52 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK % -21 neg. -2,72 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,96 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,77 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK % -21 neg. -2,75 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,94 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,77 TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 13

14 REDEYES BEVAKNING REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E 3L System 5,0 6,0 6,0 5,5 2,0 SEK % 8 8% 2,48 Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 5,0 SEK % -250 neg. -3,55 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 116 8% 3,20 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 6,5 SEK % -128 neg. -0,98 Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 6,5 SEK % 14 11% 0,04 AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 20 3% 0,57 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % 8 3% 0,06 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % % 1,01 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK % -5 neg. -0,47 Aspiro 6,0 9,0 0,0 5,0 6,5 SEK % -69 neg. -0,34 AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 4,51 Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK % 43 10% 2,29 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 5,73 Betsson 10,0 6,0 10,0 6,0 3,5 SEK % % 15,81 Betting Promotion 4,0 6,0 2,0 4,0 4,5 SEK % -3 neg. -0,33 BioInvent 6,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK % -126 neg. -1,89 Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK % 37 8% 0,42 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 4,0 7,0 6,5 SEK % 104 3% 1,64 Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK % 14 6% 1,57 Bredband2 7,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK % 9 4% 0,01 Caperio 7,0 7,0 6,0 6,5 6,5 SEK % 26 3% 3,27 Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK % 50 6% 0,39 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK % 27 15% 0,97 Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK % 37 11% 0,09 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK % 35 7% 2,34 Cision 9,0 7,0 7,0 5,5 7,5 SEK % % 7,22 Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 34 4% 0,72 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 2,0 5,0 SEK N/A -20 neg. -0,41 Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK N/A -5 neg. -0,26 Cybercom 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 82 6% 1,33 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK % 54 13% 4,52 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK % 36 21% 2,83 Doro 8,0 8,0 7,0 8,0 5,0 SEK % 73 8% 2,97 Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 70 15% 6,30 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK % % 4,53 Exini 5,0 9,0 2,0 2,5 7,0 SEK % -8 neg. -1,13 Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,5 SEK % 21 18% 1,23 Genovis 5,0 8,0 1,0 2,5 7,0 SEK % -14 neg. -1,17 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK % % 12,71 Getupdated 4,0 6,0 4,0 6,5 7,0 SEK % 11 7% 0,04 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,5 SEK % 45 4% 0,99 Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK % 361 7% 3,32 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 288 6% 3,52 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK % -21 neg. -2,72 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,96 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,77 Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK % -21 neg. -2,75 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,94 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,77 TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 13