0,7% Utveckling senaste nr. -23,7% Sedan årsskiftet TEKNISK ANALYS

Transkript

1 REDEYE TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 VECKAN SOM GÅTT OMXSPI -1,30% NASDAQ -0,08% DOW JONES -0,41% Spänningen stiger i Africa Oil Efter blandat nyhetsflöde från prospekteringsbolaget Africa Oil stiger förväntningar på nästa brunn som nu borras i den geologiska struktur där bolaget gjorde sitt första större oljefynd tidigare i våras. Catella blir bank med potential att lyfta SIDAN 12 Vi är inte helt entusistiska över att Banque invik skall behållas inom Catella Det finns dock en klar logik bakom beslutet och vi tror aockså att det kommer skapa god potential att höja resultatnivån i koncernen på något års sikt. HETLUFTEN Synergi eller synliggörande I våras var det ett decennium sedan svenska Telia och finländska Sonera utlyste planerna på att gå samman och skapa det jättelika telekommunikationsbolaget vars tjänster många miljoner använder dagligen. Fusionen skedde i spåren av IT-bubblan en tid då telekombolagen stod under svår press med minskande omsättning, vinst och katastrofalt sjunkande aktiekurser. Per Grundström SIDAN 10 Nytt innehav lyfte portföljen Nykomlingen Doro bidrog till den starkaste positiva utvecklingen I portföljen under den gångna veckan. Även Probi hör till vinnarna, sedan det stått klart att tyska Symrise köpt 11 procent av aktierna i bolaget. På den svagare fronten återfinns Mekonomen som efter rapportbesvikelse rasade 6 procent. 0,7% Utveckling senaste nr. -23,7% Sedan årsskiftet Köp: - Sälj: - SIDAN 8 BOLAG I FOKUS Längre prospekteringsfas i Crown. Crown Energys prospekteringslicens på Madagaskar har omförhandlats vilket innnebär att innevarande prospekteringsfas förlängs till oktober 2013, med en möjlighet att kalla på ytterligare två års förlängning. SIDAN 7 TEKNISK ANALYS Nära till viktiga stödnivåer. Både stora och små bolag befinner sig vid viktiga stödnivåer. Bryts dessa kan en återhämtning skjutas på framtiden. SIDAN 3 REDEYE I MOBILEN Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att du kan följa bloggare, analytiker och bolag som du själv är intresserade av. Appen är helt gratis. Klicka här för att ladda ned!

2 Synergi eller synliggörande I våras var det ett decennium sedan svenska Telia och finländska Sonera utlyste planerna på att gå samman och skapa det jättelika telekommunikationsbolaget vars tjänster många miljoner använder dagligen. Fusionen skedde i spåren av IT-bubblan en tid då telekombolagen stod under svår press med minskande omsättning, vinst och katastrofalt sjunkande aktiekurser. HETLUFTEN INNEHÅLL 3-4 TEKNISK ANALYS Enda möjligheten bolagen såg att ta sig ur krisen var i princip genom konsolidering och därigenom minska kostnader, öka omsättning och vinst. Ledordet är synergieffekter och förhoppningen om att = 3, att företagen ska prestera bättre tillsammans än enskilt. Fallet Telia Sonera är förstås inget undantag, själva uppgav bolaget att de årliga kostnadssynergierna skulle uppgå till 2,3 miljarder kronor vid utgången av 2005 och årligen spara 640 miljoner därefter, detta skulle på pappret väl motivera de engångskostnader på 2 miljarder som fusionen skulle medföra. På pappret såg affären mycket tilltalande ut och tillsammans med de positiva tongångarna som rådde verkade möjligheterna stora. Långt senare, i slutet av 2009, utfördes inom Investor-sfären vad som beskrevs som en klockren affär mellan två bolag som passade som handen i handsken. Förhoppningarna var 1+1=4, lågt räknat. Det nya bolaget kallas kort Sobi vilket är en förkortning av de tidigare namnen Swedish Orphan och Biovitrum. Vad som lockade i affären var kombination med intäkter och marknadskunnande om specialistläkemedel från Swedish Orphan och en stark produktportfölj genom Biovitrum. Jag var vid den tiden, likt fallet Telia, ägare i bolaget och inledningsvis var åtminstone intrycket att vändningen var nära. Ett och ett halvt år senare var resultatet av fusionen ett dystert faktum, en rad problem med produkterna hade uppdagats alltifrån parallell-import till försening och stopp av bolagets läkemedelskandidater hade fått aktien att dala. Priset på akiten hade gått från cirka 30, vid fusionen, till som lägst 10 kronor (lägre än vad Biovitrum värderades till ensamt hösten 2009). Bolaget har sedan dess bytt VD som lagt stor vikt vid att föra samman bolaget till en enhet samt öka transparensen i företaget. Att öka transparensen och synliggöra värden är uttryck som ofta förekommer vid uppköpens och fusionernas motsatta handling, avyttringen. Dessa får inte alltid lika stor uppmärksamhet i media men belönas ofta av aktiemarknaden. Ett exempel är SCA som i januari meddelade att de sålt sin förpackningsverksamhet för att fokusera på hygienprodukterna, aktien har sedan dess stigit mer än index. Trenderna för fusioner, uppköp och avyttringar följer i stort aktiemarknaden, fusioner och uppköp är som mest frekvent då marknaden är på väg uppåt och toppar medan avyttringar och fokus på kärnverksamheten är som vanligast i svårare tider innan marknaden bottnar och en ny konjunkturcykel inleds. I nuläget befinner vi oss i en uppköps- och fusionsvåg, bland många affärer sticker Facebooks köp av Instagram och Billerud Korsnäs ut. I båda fallen finns diskussioner om synergieffekter även om de senare är betydligt enklare att utröna. Uppköps och fusionsvågen verkar i stort fortsätta under 2012 men kommer tuffare tider framöver kan den snabbt skifta riktning. Kanske kommer även Telia en dag vilja särskilja sitt värde från Sonera? Per Grundström TRADINGGUIDEN BOLAG I FOKUS Cybercom Moberg Derma Crown Energy Consilium TRENDSPORTFÖLJEN ANALYSER Catella Elekta Sectra Sensys Traffic Africa Oil REDEYES BEVAKNING CHEFREDAKTÖR & ANSVARIG UTGIVARE Billy Degerfeldt REDAKTIONEN Christian Lee Henrik Alveskog Erik Kramming Per Grundström PRENUMERATION & ANNONSER REDAKTIONEN Greger Johansson Klas Palin Hjalmar Ahlberg Ellen Madeling Peter Östling Dawid Myslinski Victor Höglund Billy Degerfeldt Ring eller maila info@redeye.se Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 149 kr per månad. TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 2

3 TEKNISK ANALYS Avgörande stödnivåer i fokus Både stora och små bolag befinner sig vid viktiga stödnivåer. Bryts dessa kan en återhämtning skjutas på framtiden. OMXS30 Stockholmsbörsen har den senaste veckan sjunkit ytterligare men OMXS30-index klamrar sig fast i intervallet Det är de stora bolagen som sätter stämningen på börsen och ännu har det småbolagsrally som vi hoppats på i spåren av de stora bolagens uppgångar i sommar inte materialiserats. Istället närmar sig nu OMX Small Cap återigen sommarens lågnivåer vid 270 punkter, en nivå som inte får brytas. Bland de största och tongivande bolagen finns en rad viktiga nivåer att hålla ett öga på. För Hennes & Mauritz handlar det om stödet vid 240 kronor och för Astrazeneca om stödet vid 310 kronor. Dessa stödnivåer spelar en viktig roll för aktiernas utveckling de närmaste månaderna och brott av stödnivåerna skulle innebära en tydlig uppförsbacke för OMXS30-index. De ledande amerikanska indexen som S&P 500 och Dow Jones har inte rekylerat ned på samma sätt som OMXS30-index och visst kan eventuella rekyler i USA påverka Stockholmsbörsen negativt den närmaste veckan. Den långsiktiga trenden är dock stigande och även om intervallet skulle fallera ser vi som ytterligare en potentiell stödnivå. Apple och Google drar Nasdaq Trots uppgångar till färska toppnivåer (all time high för Apple) av jättarna Apple och Google har Nasdaq Composite index ännu inte riktigt nått upp till vårens toppnivåer. Närmaste stödnivå finns vid och närmaste motståndsnivå utgörs av tidigare kurstoppar vid OMX SMALL CAP NASDAQ OMXS30-index handlas i långsiktigt stigand e trend med stödnivå vid OMX Small Cap närmar sig sommarens lågnivå vid 270. Dawid Myslinski dawid.myslinski@ redeye.se Nasdaq-index har trots toppnivåer för Apple och Google inte gått lika starkt. TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 3

4 TEKNISK ANALYS Utbrottskandidater! Vi letar denna vecka lägen bland aktier som ser ut att vara på väg att bryta upp över motståndsnivåer. Förra veckans affärsförslag i SAS, Swedbank och Danske Bank har hittills gett en avkastning kring nollstrecket. Alla positionerna är dock fortfarande öppna och läget har inte förändrats för nåt av dom. Denna vecka förslår vi köp av Electrolux, Lundberg och Swedish Orphan Biovitrum. ELECTROLUX Electrolux är stark Electrolux bör kunna bryt över 157 kronor. Electrolux-aktien tillhör en av de starkaste aktierna under Aktien nådde nyligen nya toppar då den tog sig förbi 150-kronorsnivån och aktien ser nu ut att ladda för ett utbrott över nästa motstånd vid 157 kronor. Vi ser läge att ta position inför detta och rekommenderar ett köp med målkurs 170 kronor och stop loss 151 kronor. LUNDBERG Lundberg utmanar 220-kronorsnivån Lundberg-aktien har under den senaste tiden handlats i ett snävt intervall och utmanar motståndet vid 220 kronor. Den underliggande trenden är stigande vilket talar för ett utbrott uppåt framöver. Således rekommenderar vi ett köp med målkurs 235 kronor och stop loss vid 214 kronor. Lundberg har utmanat 220 kronor under en lång period. Swedish Orphan laddar för utbrott Swedish Orphan Biovitrum-aktien har under de senaste månaderna utmanat 26-kronorsnivån vid två tillfällen. Aktien ser nu ut att vara på väg att göra ett test för tredje gången vilket ökar chansen för ett utbrott. Vi ser således läge för ett köp med målkurs vid 29 kronor och stop loss vid 24,5 kronor. SWEDISH ORPHAN Swedish Orphan kan vara på väg att testa 26 kronor för tredje gången. Hjalmar Ahlberg hjalmar.ahlberg@ redeye.se TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 4

5 Börsen darrar på mittlinjen Tradingguiden visar att den långsikta trenden fortsatt är relativt varierande mellan de olika bolagen på stockholmsbörsen. Den kortsiktiga trenden har dock blivit aningen svagare vilket hänger ihop med den senaste tidens nedgång på börserna. De bolag vi väljer att lyfta upp i veckans tradingguide är Alliance Oil, Atlas Copco, Boliden, Husqvarna, JM, NCC, Securitas, SSAB & Swedish Match. Bland dessa bolag är det Alliance Oil, JM, NCC och SSAB som visar på vissa svaga tendenser. Alliance Oil skrev vi om förra veckan då vi noterade att aktien hade brutit ned. Denna vecka kan vi inte annat än konstatera att trenden fortsätter och ännu finns ingen anledning att tro annat. SSAB påminner om Alliance Oil så sätt att aktien brutit ned ordentligt. JM och NCC visar klart svaga tendenser men båda två handlas omkring stödnivåer och så länge inte aktierna bryter ned kan nuvarande läge istället vara intressanta köplägen, men invänta köpsignal. Atlas Copco, Boliden, Husqvarna och Securitas ser istället lite starkare ut än vad de gjorde förra veckan. BULL & BEAR BULL POWER % Stigande trend 37% % Konsl. trend 45% % Fallande trend 18% STIGANDE 14 KONSOL. 17 FALLANDE 7 TRADINGGUIDEN Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. M % RSI ABB % -1.9% -2.9% 5.8% 3 2.1% % -8.4% -6.7% -5.5% 84.8 % % 19.0% % 0.7% 0.6 % Alfa Laval % -3.3% -2.2% 3.0% 3.7% 1.2 % % -3.2% -6.6%- -6.7% 4-1.2%.0 % % 67.4% 9.4% 4.5% 7.5%.8 % Alliance Oil % -9.3% -9.0% 6.3% 1.6% 3.1% % -4.7% -6.1% -5.7% 3.8% 3.7% % 17.4% 17.6% 11.9% 9.1% Assa Abloy % -0.6% 15.3% -3.1% 3.7% % -9.0% -5.6% -6.0% -5.7% -6.1% % 0.3% 3.0% 1.0% Astrazeneca % -1.8% 6.0% 2.7% 5.6% 0.5% % -2.6% -0.7% -0.5% -1.3% % 5.4% 5.3% 5.6% 4.8% Atlas Copco % % 7.6% 35.7%.0 % % -11.4% -6.2% -5.4% 8.0.1%% % -0.6% 4.8% 24.1%.4.5% % Boliden % 14.6% 0.0% -6.1% 8.7% 5.4% % -10.7% -15.7% -3.9% -4.1% 2.2% % -4.1% 11.0% 0.4% 5.4% 5.5% Electrolux % 2 0.8% 1.8% 1.5% % -3.9% -1.3% -3.1% 0.7% % 9.5% 11.1% 8.3% 9.1% Eniro % -0.6% 3.8% 5.0% 2.7% % -9.2% -3.9% -7.9% - 1.1% % 6.7% 6.5% 7.8% 9.0 % Ericsson % -0.5% -3.1% 5.9% 3.7% % -18.0% -12.4% -17.9% -17.3% -14.1% % 0.2% 4.9% 0.8% 3.5% Getinge % 0.0% 2.7% 7.7% 4.1% % -2.8% -6.3% % 2.5% 1.4% Hennes & M auritz % 12.0% -2.5% -0.9% 1.1% % -2.9% -2.5% -0.2% -3.5% % 3.8% 3.1% 1.6% 1.2% Hexagon % -6.6% 0.2% 0.5% 5.9% 1.9 % % -20.6% -14.2% -21.2% -21.5% % % 4.8% 4.5% 5.2% 5.0% Husqvarna % % -5.5% 11.5% 3.2% % -13.7% -6.7% -7.4% %.5% % 11.8% 8.2% 211.1% 5.3% Investor % 12.3% -1.8% -1.5% -1.9% % % -3.3% -5.2% -5.3% % % 7.0% 5.3% 6.7% 8 % JM % -6.5% -6.7% -1.8% %.1% % -12.0% -4.8% -4.5% %% % 14.8% % 8.7% 7.0 % Lundin M ining % 14.1% 6.6% 2.8% 3.1% 6.1% % -18.1% -4.3% -9.8% -4.0% 1.6% % 13.2% -1.2% 4.9% 8.2% 7.9% Lundin Petroleum % -1.6% 8.8% 0.0% 5.4% % -15.4% -21.1% -3.8% % -3.4% 10.3% 1.1% M Millicom % -1.4% -2.1% 0.9% -7.1% % -3.2% 3.0% 1.7% 5.1% % 11.8% 13.7% 2.9% 6.2% MTG % 0.0% 2.4% 8.2% 2.7% % -6.2% -6.7% % 7.9% 5.9% NCC % 15.5% -1.2% -2.1% 11.5% 1.5% % -8.3% -3.0% % 1.5% % 4.9% 3 7.0% 8.3%.4% Nokia % 2-2.1% 7.6% 7.7% 45.7% % -30.6% -30.7% -28.9% -21.3% % % 15.2% 17.3% 11.0% 12.1% 4 % Nordea Bank % -2.9% -2.7% 11.0% -1.8% 3.6% % -3.6% -6.4% -6.7% -2.1% % 3.0% 5.6% 5.8% 7.2% Oriflame % -6.5% -1.0% 11.8% -1.1% 1.2% % -8.4% -4.7% -0.7% 0.6% % 11.2% 11.0% 7.4% 4.1% Sandvik % 9.2% 0.0% 2.1% % -11.6% --9.1% % % 11.7% 9.7% SCA % 0.0% 0.5% % % % % %.4.1% % Scania % -2.5% -0.7% -2.4% 3.7% 4.1% % -2.9% -3.8% % -2.1% 6.7% % 4 7.8% 3.7% 7.0% 8.6%.4 % SEB % -5.3% -3.2% -1.2% 17.5% % -6.9% -5.0% % 3.4% 1.7% Securitas % -5.6% 0.0% 2.8% 0.7% % -1.6% 0.5% % 11.1% 9.3% Skanska % -2.8% -2.4% 10.7% 4.4% 5.9% % -3.0% -6.8% -5.0% -4.1% -5.1% % 4.6% 6.6% 4.7% 5.6% 3.1% SKF % 10.4% 10.2% 11.3% 1.2% 7.1% % -8.3% -8.2% -11.5% -5.2% -6.5% % -3.3% -3.6% -0.4% 2.3% 1.1% SSAB % 10.3% 6.6% 2.9% 1.8% % -16.0% -7.4% -7.2% -5.5% 0.7% % 10.7% 12.1% 17.3% 3.3% 6.7% Sv. Handelsbanken % -0.1% 4.4% -1.0% 8.3% 2.7% % -8.0% -5.5% -4.7% % 3.3% 4.0% 1.0% Swedbank % -3.0% -0.9% 12.7% 4.8% 8.1% % -9.4% -4.8% -6.1% -5.1% % -4.6% -1.1% 2.9% 1.8% 1.9% Swedish M atch % 2.2% 3.3% 0.6% 2.8% % -2.1% -1.3% 4.8% 4.7% 1.6% % 4.7% 5.4% 8.2% 5.7% Tele % 4.0% 0.0% 8 4.4%.9 % % % 10.1% % -1.9% 1.4 % Teliasonera % -1.3% 4.8% 4.2% 0.5% % -12.9% -11.4% -11.5% -12.1% -8.4% % 8.4% 5.8% 5.7% 5.2% Volvo % -0.5% % 6.2%.7% % -14.5% % -15.1% -8.9% %- -1.0% 23.9% -1.5%.8 1.1% TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 5

6 Cybercom BOLAG I FOKUS De fullständiga villkoren inklusive teckningskurs har inte offentliggjorts utan skjutits upp till den 27 september, och vi ser därmed en fortsatt risk för att emissionen kommer att ligga som en våt filt över aktien ännu en månad. Den 24 september kommer ett preliminärt utfall för Q3 att publiceras där vi räknar med en omsättning om 291 miljoner kronor, EBIT om 3,3 miljoner kronor (EBIT-marginal 1,1%) och ett nettoresultat om -1,4 miljoner kronor. Om mottagandet av de preliminära Q3-siffrorna kommer att vara negativt är det troligt att emissionsvillkoren behöver skruvas åt ännu mer, vilket mer eller mindre tvingar de befintliga aktieägarna att delta i emissionen för att dessa inte ska bli kraftigt utspädda. Kurs SEK Sep Oct REDEYE RATING Dec Jan Feb Apr Cybercom May Jul Aug OMXS30 Cybercom uppger att den nya finansieringslösningen minskar räntekostnaderna med 8 MSEK på årsbasis och att amorteringar inte behöver göras på banklånen förrän 30 juni 2013 vilket stärker kassaflödet Q till och med Q LEDNING: 5,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 5,0 TRYGG PLA: 6,0 AVK. POT: 8,0 Moberg Derma Efter det att bolaget redovisat en sekventiell ökning av försäljningen av Nalox och efter samtal med VD Peter Wolpert känner vi oss stärkta i vår tro att risken i lanseringen gått ned. Den sekventiell ökningen har kommit trots att den stora marknadsföringskampanjen i Europa sattes in så sent som i juni och att eventuell merförsäljning från WalMart kommer ske först under Q3. Vi tolkar också de signaler vi får att även försäljningen under Q3 utvecklats positivt. I våra estimat ingår idag en sekventiell nedgång efter antagen lageruppbyggnad under Q1 och Q2. Detta verkar nu inte ske utan även Q3 kommer utvecklas positivt. Vi kommer behöva höja våra försäljningsestimat för 2012 och eftersom kostnaderna bedöms ligga relativt stilla, kommer även rörelseresultatet följa med uppåt. Kurs SEK Sep REDEYE RATING Oct Dec Feb Mar Moberg Derma May Jun OMXS30 Aug LEDNING: 8,0 TILLV. POT: 6,0 LÖNSAMHET: 5,0 TRYGG PLA: 4,5 AVK. POT: 7,5 TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 6

7 BOLAG I FOKUS Crown Energy Crown Energy meddelade under morgonen att deras licens på Madagaskar har omförhandlats vilket har resulterat i en förlängd prospekteringsfas. Crown Energys prospekteringslicens på Madagaskar har omförhandlats vilket innnebär att innevarande prospekteringsfas förlängs till oktober 2013, med en möjlighet att kalla på ytterligare två års förlängning in till oktober Bolaget meddelar att det sannolikt kommer att innebära att Ambatolava-1 borras senare delen av Kurs SEK Jan Feb Apr May Crown Energy Jul OMXS30 Aug I sig innebär beskedet att bolaget nu kan fortsätta arbetet med att göra en så bra farm in som möjligt. För ett bolag i Crowns situation är det av stor vikt hur ett partnersamarbete initieras, både vad det gäller rent pengamässiga grunder och vad en potentiell partner kan bidra med på kompetenssidan. REDEYE RATING LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 3,5 AVK. POT: 7,0 Dessutom är det även ett tecken på att det är lätt att diskutera med lokala myndigheter vilket i sig kommer att underlätta för framtida operationer. Consilium Resultatet i Q2 var långt bättre än väntat och bådar gott även för framtiden. Bolaget ser ut att ha trimmat kostnaderna och levererar en klart anständig lönsamhet trots lågkonjunkturen. Rörelseresultatet i Q2 steg markant och blev hela 20,5 miljoner kronor. Det är det högsta kvartalsresultatet de visat någonsin, åtminstone under modern tid. Rörelsemarginalen blev 8,5%, vilket de bara överträffat vid några enstaka tillfällen under högkonjunktur. Consilium brukar inte skämma bort aktiemarknaden med starka resultatrapporter. Därför är det nog lite tidigt att dra ut trenden alltför långt. Om vi skall tro ledningen i deras kommentarer så har de dock sänkt sina kostnader och siffrorna i Q2 tyder på att det stämmer. Därtill har de även förbättrat produktmixen genom mer försäljning till eftermarknaden. Kurs SEK Sep Oct Dec Jan Mar May Jun Aug Consilium OMXS30 REDEYE RATING LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 5,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 5,0 REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 7

8 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Doro återhämtar sig - PORTFÖLJKOMMENTAR Förra veckans nya innehav i Doro har fått en bra start med en uppgång på 8,8 procent. Detta har bidragit till en god utveckling för portföljen som stigit med 0,7 procent medan index tappat 1,3 procent. Även Probi har bidragit positivt då aktien klättrat efter att tyska Symrise köpt ca 11 procent av aktierna, vilket kan tala för ett uppköp av bolaget framöver. Net Ent och Nordic Mines har också bidragit positivt med uppgångar på 3,0 respektive 3,2 procent. De aktier som bidragit mest negativt är Atlas Copco och Mekonomen som tappat 6,7 respektive 2,9 procent. Mekonomen faller efter att bolaget redovisat en svagare Q2 rapport än väntat. Vi tror dock att nedgången kan vara tillfällig och ser inte läge att släppa aktien på grund av detta. Värderingen är historisk låg och bolaget kan eventuellt gynnas något av en svag euro och aktien stannar kvar i portföljen. Vi gör inte heller några andra byten denna vecka. Hjalmar Ahlberg Hjalmar Ahlberg Analytiker Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på Redeye med ansvar för Trends och Redeyes portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har gett +710 % i avkastning mellan åren samtidigt som Top Picks har gett +673 % i avkastning mellan åren TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING Kurs SEK Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 SEDAN SENASTE NR: PORTFÖLJEN OMXSPI 0,7% -1,3% SEDAN ÅRSSKIFTET PORTFÖLJEN OMXSPI -23,8% 5,5% TRENDS OMXSPI AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX Doro % % -1% ABB ** % % -2% Atlas Copco % % -1% Mekonomen ** % % -9% Net Ent ** % % -3% Nordic Mines * % % -5% Probi % % -1% Skanska ** % % 10% TeliaSonera ** % % -1% Vitrolife ** % % 13% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl under föregående börsdag. TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 8

9 VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR KÖP: - SÄLJ: - Mekonomen ok på svag marknad - ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR Mekonomens Q2-rapport inkom under marknadens förväntningar, dock var försäljningen något bättre än väntat medan resultatet bara var något under snittestimaten. En nedgång på ca 6 procent ser således ut att vara en överreaktion. Bolaget klarade sig relativt bra på en krympande marknad med en organisk nolltillväxt och även om det räknar med en fortsatt svag marknad under 2012 ger det möjlighet till att stärka sin marknadsposition och fortsätta konsolidera branschen. Detta har bolaget varit bra på historiskt sett och sannolikt kan de fortsätta sköta det väl. Både förvärvet av Sörensen och Balchen och senast Meca har integrerats väl och visar bra lönsamhet. Med en värdering på ca 11x 2013-års vinst är förväntningarna inte heller höga och en förväntad direktavkastning på runt 5 procent gör också aktien attraktiv. Således stannar aktien kvar i portföljen. Hjalmar Ahlberg Track Record (OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5% (-6%) ,1% (-42,0%) ,4% (46,7%) ,7% (23,2%) ,8% (-16,7%) Fakta Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. VECKANS KÖP & SÄLJ KÖP: - - Kurs - - itrolife 37,5 kr SÄLJ: Kurs utv index TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 9

10 ANALYS Catella: Blir bank med potential - ANALYS: CATELLA Vi är inte helt entusiastiska över att Banque Invik skall behållas inom Catella. Det finns dock en klar logik bakom beslutet och vi tror också att det kommer skapa god potential att höja resultatnivån i koncernen på något års sikt. Catella meddelade i början av sommaren att de avbryter försäljningen av Banque Invik. Det har varit svårt att hitta en köpare som finansinspektionen i Luxemburg skulle godkänna. Catella har också omvärderat värdet av att driva en egen bankrörelse. Dels är det förmögenhetsförvaltningen där kunderna får ett bredare erbjudande samtidigt som Catella skall kunna sänka kostnaderna. Och dels är det för Corporate Finance där en specialiserad utlåningsrörelse kommer erbjuda bryggfinansiering för att underlätta vissa fastighetsaffärer. Vi förstår orsakerna och delvis logiken att ha den kvar men hade helst sett att banken redan var såld. Kreditkortrörelsen kommer te sig udda både rent operativt och ur ett aktiemarknadsperspektiv. De är en liten nischaktör och vi har svårt att bedöma hur deras position och lönsamhet kan komma att förändras på sikt. Andra konsekvenser blir att Catellas finansiella handlingsfrihet minskar. Bankförsäljningen hade givit utrymme för både omfattande kompletteringsförvärv i de andra enheterna och en rejäl utdelning, vilket inte längre är aktuellt. Den planerade flytten av aktienoteringen från First North till OMX huvudlista förskjuts också till år Det hindrar inte att det finns en skaplig potential att lyfta verksamheten på kort sikt. Under försäljningsprocessen har banken knappast haft fokus på att öka intäkterna. Förräntningen av likvida medel, som uppgår till nära 2 miljarder kronor, har också varit väldigt passiv. I genomsnitt har de en årlig avkastning under 1 procent på dessa medel. Enligt ledningen finns det god potential att öka både rörelseintäkter och avkastningen på likvida medel, utan att ta stora risker. Hösten blir troligen lite stökig och Catella tar sammanlagt kostnader på 35 MSEK till följd av att banken integreras i koncernen. Under nästa år räknar vi med att se ett tydligt resultatlyft. För den som har lite tålamod tycker vi att dagens pressade aktiekurs ger ett bra tillfälle att investera. Henrik Alveskog TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 10

11 Håll utkik på tillväxten för Sectra - ANALYS: SECTRA Sectra har inte haft någon vidare lysande resa på Stockholmsbörsen hittills i år, dock ska man påminna sig om att bolaget delat ut 5 kronor, justerat för det är aktien ned med knappt 14 procent i år. Det är dock utan tvekan sämre än börsen trots att bolaget levererat hyfsade siffror hittills i år. I nästa vecka, den 4 september, är det dags för Sectra att redovisa siffror för första kvartalet (maj-juli) för det brutna räkenskapsåret 2012/12. Efter en stark avslutning av förra räkenskapsårets sista kvartal med flera order som hamnade på rätt sida kvartalet samtidigt som orderingången var god är det en relativt stor osäkerhet vi känner inför siffrorna. Vår förväntan för kvartalets omsättning uppgår till 186,2 miljoner kronor och vi ligger precis under konsensus som enligt Bloomberg uppgår till 188,3 miljoner kronor. Våra siffror motsvarar en tillväxt med 10 procent för kvartalet och bygger dels på organisk omsättningsökning med 8 procent och förvärvad omsättning med omkring 2 procent. Rörelseresultatet för kvartalet räknar vi med stiger till 16,8 miljoner kronor, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 9 procent. Våra estimat ligger något över konsensus som uppgår till ett rörelseresultat på 12,9 miljoner kronor. Sectra har trots att bolaget delat ut 10 kronor per aktie och genomfört mindre förvärv senaste året en mycket stabil balansräkning, vilket sänker risken i investeringen. Vår värdering av Sectra uppgår till 54 kronor, en uppsida på över 30 procent i skrivande stund. Vi räknar med att bolaget ska kunna leverera tillväxt som ska drivas av att bolagets PACS/ RIS-verksamheten hamnar i ledningens fokus och får ökad prioritering när mammografiverksamheten är borta samt vissa kompletterande förvärv genomförs för procent till miljoner kronor. För kvartalet som ska rapporteras förväntar vi oss en rejäl tillväxt med hela 33 procent med en omsättning som stiger till miljoner kronor och som förstärkts av att förvärvade Nucletron i år finns med i siffrorna. Rensar vi för detta beräknas tillväxt till 19 procent, fortfarande riktigt bra. En fallande euro mot den svenska kronan är främsta anledningen till varför vi räknar med att tillväxten blir något lägre resten av året. Rörelseresultatet för perioden räknar vi med stiger till 190 miljoner kronor mot konsensus som ligger på 168 miljoner kronor. Aktien handlas till 23 gånger vårt vinstestimat för innevarande räkenskapsår och 21 gånger konsensus. Det är knappast att betrakta som vidare billigt även om bolaget levererat tillväxt under lång tid, varför vi inte ser något utrymme för besvikelser i rapporten. Möjligheten för bolaget i det korta perspektivet och som kan driva aktien är att de framgångsrikt lyckats erövra tidigare Siemens-kunder, ANALYS att flytta fram positionerna. Därtill finns anledning att förvänta sig att bolaget fortsätter med en relativt generös utdelningspolitik. Aktien har handlats ned inför rapporten på osäkerhet kring den europeiska verksamheten, som dels påverkas negativt av en stärkt svensk krona mot euron och dels av det fortsatta svaga statsfinansiella läget i södra Europa. Vi är därför extra nyfikna på bolagets syn på närmaste framtiden för sina europeiska kunder. Speciellt intresse ligger på om bolaget ser risker för spridningseffekter till norra Europa, där huvuddelen av kunderna finns. Sectra har stort europeiskt fokus och den statsfinansiella krisen försvinner med stor sannolikhet inte i första taget, vi efterfrågar åtgärder från bolaget för att motverka/ utnyttja eventuella effekter från detta. Elekta: Upp till bevis för tillväxtmaskinen -ANALYS: ELEKTA Även Elekta rapporterar siffror för första kvartalet för det brutna räkenskapsåret 2012/13 den 4 september och marknaden väntar sig att uppvisningen med stabil tillväxt fortsätter. Elektas styrka ligger i en hög exponering mot tillväxtmarknaden där efterfrågan av bolagets produkter beräknas vara hög flera år framåt, då utbyggnaden av linjäracceleratorer ännu är låg i regionen. För innevarande år guidar bolaget att omsättningen stiger med mer än 15 procent och rörelseresultatet förbättras med 17 procent. Konsensus ligger högre och räknar med en tillväxt på 18 procent och för rörelseresultatet förväntas en förbättring med 21 procent. Vi ligger något lägre och räknar med en tillväxt på 16 procent för räkenskapsåret 2012/13 och att omsättningen stiger till miljoner kronor samtidigt som rörelseresultatet förväntas förbättras med 18 Klas Palin vilka tidigare beslutat att lämna radioterapimarknaden. Det stora osäkerhetsmomentet för framtiden finns dock på den amerikanska marknaden där förändringar till lägre ersättningar för radioterapibehandling för de statliga programmen Medicare och Medicaid kan komma hålla tillbaka orderläget. Den amerikanska marknaden är visserligen mogen och här är förväntningarna på tillväxten modest och det är främst en utebytesmarknad av äldre anläggningar. Å andra sidan är de generellt köpare av high-end-produkterna där bolaget har höga marginaler. Vi värderar Elekta till 335 kronor, i nivå med nuvarande aktiekurs, och ser ingen större uppsida i det korta perspektivet. Vi tycker att det är klokt med en försiktig attityd inför rapporten där vi anser att chansen för besvikelse är större än möjligheterna för positiva överraskningar. Klas Palin TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 11

12 Sensys Traffic: Hög risk men triggers i närtid - ANALYS: SENSYS TRAFFIC Sensys Traffic har ett par tunga år med låg omsättning och negativt resultat i bagaget. Så som tidigare i år var bolaget tvungna att genomföra en nyemission och skulle det vara så att bolaget fortsätter i samma linje som de senaste åren finns det klar risk att en ny kapitalanskaffning inte ligger alltför långt borta. Allt är dock inte mörkt och tydliga triggers finns. Första halvåret av 2012 har fortsatt i den senaste tidens manér med låga intäkter och negativt resultat. För Q2 redovisar Sensys intäkter om 7,5 msek och ett nettoresultat om -12,5 msek. Nyemissionen som genomfördes tidigare under våren har gjort att kassan för tillfället inte är några problem. Framöver behöver dock bolaget lyfta intäkterna och resultatet ordentligt för att ytterligare kapitalanskaffning inte skall behövas. Vid utgången av Q2 uppgår orderboken till 32,4 msek. Allt är dock inte mörkt och framöver finns det ett flertal potentiella scenarier som kan lyfta bolaget och aktien. Dels har Sensys en bra position i Mellanöstern samt ett antal pilotprojekt i bland annat Nord- och Sydamerika, där det kan bli intressanta möjligheter framöver. Pågående upphandling i Polen är även den en klar potential. Vidare är satsningen inom strömavtagare genom APMS-system (APMS detekterar automatiskt och tar bilder av passerande aktiva strömavtagare på tåg för att förhindra att järnvägens luftledningsinfrastruktur skadas) intressant och det pilotprojekt bolaget gjorde ihop med Lloyds Register kan ge affärsmöjligheter framöver. Under 2011 startades även FN-initiativet A Decade of Action for Road Safety och i flera länder pågår det nu processer i vad som skall göras. Den stora triggern för bolaget ligger dock under kommande år då det enligt Trafikverkets upphandlingsplan, från 29e juni, framgår att man planerar göra en upphandling för underhåll på ATKsystemen. Enligt specifikationen rör det sig om en ambition att uppgradera och bygga nya system för mellan miljoner kronor. Redeye har talat med ansvarig Africa Oil: Spänningen stiger - ANALYS: AFRICA OIL Rapporten för det andra kvartalet i prospekteringsbolaget Africa Oil som presenterades tidigare under veckan bjöd inte på några större överraskningar, men nyheter är att vänta under de kommande veckorna. Nyhetsströmmen från Africa Oil har under den senaste månaden varit blandad. I slutet på Juli meddelade bolaget att de farmar ut 50 procent av Block 9 till Marathon Oil, dessutom tar Marathon 15 procent Block 12A, där Tullow har ett 65-procentigt ägande och är operatör. Affären innebär att Marathon kommer att betala Africa Oil 35 miljoner dollar cash samt att de finansierar 3 år av JV-samarbetet till en maximum-nivå om totalt 43,5 miljoner dollar. Affären i sig vittnar om Africa Oils förmåga att göra transaktioner till bra pris. Block 12A är en ren wildcat och Block 9 har en mindre volym gas, transaktionen säger även en del om hur värderingen av orörda licenser i närområdet till Ngamia-brunnen förhåller sig. ANALYS på Trafikverket, Åke Öhrnberg, och han menar på att storleken inte är spikad men att det åtminstone finns ett par hundra ATK-system som behöver uppgraderas och att detta skulle ske under flertalet år med start från Sensys har historiskt förklarat att det är svårt att komma in på nya marknader då den lokala spelaren ofta får ordern. Vi har talat med ledningen för Sensys och kollat huruvida samma logik borde gälla i detta fall, vilket VD definitivt bekräftar. Huruvida Sensys får orden eller ej vet vi inte men får bolaget den kommer det vara ett klart lyft. Redeye värderar den potentiella upphandlingen till motsvarande öre per aktie beroende framförallt på var i spannet MSEK ordervärdet hamnar. Anledingen till att vi räknar med ett annat ordervärde ( MSEK) är för att storleken ännu inte är fastslagen samt att Sensys sannolikt kommer behöva en samarbetspart i någon del av upphandlingen. Sensys är inget för den riskaverta. Den som ej räds risk kan dock utnyttja bolagets något binära situation genom att spekulera i de optioner som numera finns efter emissionen. Victor Höglund Det är dock inte bara guld och gröna skogar för Africa Oil. I veckan kom beskedet från intressebolaget Horn Petroleum, där Africa Oil äger omkring 45 procent efter den senaste riktade emissionen, om att Shabeel North var torrt. Det framgick av pressmeddelandet som släpptes i samband med beskedet att alla förutsättningar för att det skulle vara ett potentiellt oljefynd fanns där, men att hålet inte höll kommersiella mängder kolväten. Prospekteringen i området kommer sannolikt fortsätta men några nyheter på kort sikt väntas inte från regionen. Desto närmare ligger ett flöde från Kenya där borren gick i backen i Twigabrunnen nyligen. Brunnen borras till ett måldjup på dryga 3000 meter och nyheter är att vänta på samma nivåer som Ngamia, då tesen att den geologiska trenden fortsätter är etablerad. Ungefär samtidigt som borrningen i Twiga presenterades kom en resursuppdatering på bolagets tillgångar i Kenya och Etiopien. I spåren av framgångarna i den inledande borrningen skruvades estimaten för de prospektiva resurserna upp rejält. Den senaste siffran som angetts är dryga 11 miljarder fat som innebär en dryg dubblering av tidigare angett intervall, vilket är i linje med vad representanter från Tullow Oil tidigare nämnt om områdets fulla potential. Billy Degerfeldt TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 12

13 REDEYES BEVAKNING REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E Active Biotech 6,0 8,0 0,0 2,0 5,0 SEK % -306 neg. -4,49 Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK % 96 7% 2,65 Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 6,5 SEK % -164 neg. -1,17 Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 6,5 SEK % 13 11% 0,03 AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 6,0 SEK % -4 neg. -0,68 Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK % -11 neg. -0,08 Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 6,0 7,0 SEK % 98 34% 0,39 Artic Gold 7,0 5,0 0,0 3,0 8,0 SEK % -5 neg. -0,49 Aspiro 6,0 7,0 0,0 5,0 6,5 SEK % -88 neg. -0,26 AstraZeneca 5,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD % % 4,65 Avega 9,0 8,0 7,0 7,0 8,0 SEK % 27 7% 1,39 Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK % % 6,31 Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 6,0 SEK % % 15,72 Betting Promotion 4,0 6,0 2,0 4,0 4,5 SEK % -3 neg. -0,33 BioInvent 4,0 9,0 0,0 1,5 6,0 SEK % -212 neg. -2,96 Biotage 7,0 6,0 6,0 6,0 7,5 SEK % 48 10% 0,66 Bong Ljungdahl 7,0 5,0 3,0 7,0 6,0 SEK % 49 2% -0,68 Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK % 14 6% 1,57 Bredband2 7,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK % 10 5% 0,01 Caperio 7,0 8,0 6,0 6,5 6,5 SEK % 19 2% 2,20 Catella 5,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK % 5 1% 0,10 CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK % 26 14% 0,99 Central Asia Gold 5,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK % 14 5% -0,97 Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK % 35 7% 2,34 Cision 9,0 7,0 7,0 7,5 7,0 SEK % 95 10% 4,52 Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK % 33 4% 0,65 Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 0,5 5,0 SEK N/A -21 neg. -0,43 Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK N/A -5 neg. -0,26 Cybercom 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK % 82 6% 1,33 DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK % 42 10% 3,52 DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 6,0 SEK % 30 18% 2,22 Doro 8,0 7,0 7,0 8,0 7,0 SEK % 64 8% 2,66 Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK % 71 15% 6,57 Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK % % 3,89 Eurocines Vaccines 7,0 7,0 0,0 3,5 5,5 SEK % 71 81% 5,92 Exini 6,0 9,0 2,0 2,5 6,0 SEK % -9 neg. -1,24 Formpipe 8,0 7,0 7,0 6,0 9,0 SEK % 29 13% 0,32 Genovis 6,0 8,0 1,0 2,5 7,0 SEK % -17 neg. -1,41 Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK % % 12,18 Getupdated 4,0 6,0 4,0 6,5 7,0 SEK % 11 7% 0,04 Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,5 SEK % 23 2% -0,23 Gunnebo 5,0 5,0 4,0 6,0 4,5 SEK % 361 7% 3,32 Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK % 254 6% 3,02 Hansa Medical 5,0 9,0 0,0 2,0 7,5 SEK % -25 neg. -3,27 Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR % % 0,98 HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK % % 2,61 Invisio 6,0 7,0 2,0 3,0 8,0 SEK % -26 neg. -0,76 Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK N/A -116 neg. -0,30 Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK % -8 neg. -1,20 TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 13

14 REDEYES BEVAKNIG REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET TRYGG PLAC. AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E EBIT- MARG. VPA JUST. 12E Kopy Goldfields 5,0 5,0 0,0 5,5 6,0 SEK % -12 neg. -1,29 Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK % 190 8% 7,94 Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 4,5 SEK % % 3,43 Medivir 7,0 8,0 3,0 5,0 8,0 SEK % -154 neg. -5,16 Micronic 7,0 7,0 4,0 6,5 6,0 SEK % 109 8% 0,43 Moberg Derma 8,0 6,0 5,0 4,5 7,5 SEK % 25 21% 6,14 Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 6,5 SEK % 188 9% 10,19 Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 8,5 4,5 SEK % % 4,42 Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 25 8% 0,08 NeuroVive Pharma- 5,0 6,0 0,0 2,5 8,0 SEK N/A -38 neg. -1,97 NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK % % 8,16 Nokia 4,0 5,0 1,0 5,0 5,0 EUR % neg. -0,08 Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 5,5 SEK % 280 7% 7,41 Nordic Mines 4,0 4,0 0,0 4,0 7,5 SEK N/A -45 neg. -1,11 Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 2,0 DKK % % 40,10 Opus Prodox 7,0 7,0 7,0 7,0 6,5 SEK % 9 2% 0,02 Orexo 7,0 8,0 1,0 5,0 9,0 SEK % -35 neg. -1,04 Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR % % 1,38 Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 6,0 SEK % 44 11% 3,91 Pledpharma 6,0 8,0 0,0 2,5 8,5 SEK % -44 neg. -2,11 Prevas 7,0 7,0 7,0 6,0 6,0 SEK % 31 5% 2,07 Probi AB 7,0 7,0 8,0 7,5 8,0 SEK % 19 18% 1,61 RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,0 2,5 SEK % 5 3% 0,11 ReadSoft 8,0 8,0 9,0 7,0 8,0 SEK % 67 9% 1,47 Redbet 5,0 6,0 3,0 4,5 8,0 SEK % 17 20% 0,52 Sectra 6,0 6,0 7,0 7,0 8,0 SEK % % 2,88 Sensys Traffic 4,0 7,0 3,0 3,0 7,5 SEK % -36 neg. -0,05 Systemair 7,0 6,0 8,0 8,5 5,5 SEK % % 5,95 Topotarget 5,0 7,0 0,0 1,5 8,0 DKK % -26 neg. -0,20 Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR % 11 2% 0,00 Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 5,0 GBP % 48 26% 1,51 Vitrolife 7,0 7,0 6,0 9,0 3,0 SEK % 61 15% 2,38 *REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: **För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter se: TRENDS NR 25 AUGUSTI 2012 SIDA 14