Klondike för e-betting

Transkript

1 Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES +1,9% +1,0% +2,0% Nummer 7 Februari 20 Klondike för e-betting Det rör på sig på marknaden för vadslagning på internet. Kundtillväxten står som spön i backen och pengarna rasslar in hos operatörerna, vilket bland annat veckans Unibet-rapport visade. Under gårdagen fick Cherry sin släng av sleven. Bolaget utnyttjar sin option att lägga vantarna på hela vadslagningsbörsen Betsson. Hittills har Cherry betalt 32 miljoner för 71 procent av aktierna men den totala Portföljen notan kan mycket väl hamna på över 100 miljoner kronor. Det är ändå en kanonaffär. Betsson kan nämligen mycket väl vara värt miljoner kronor om man se hur liknande bolag värderas. Det innebär ett värde per Cherry-aktie på 10 kronor bara för Betsson-innehavet. En särnotering av Cherrys online-verksamhet är en klart tänkbar utveckling. Sidan 13 Veckans siffra 58 Readsoft har visat styrka i veckan efter den starka rapporten i måndags. Mycket tyder på att det nu lossnar rejält för bolaget då acceptansen för mjukvaran har ökat betydligt. På våra uppjuseterade prognoser ser aktien inte farligt dyr ut. Vi höjde aktien till köp på 11 kr men vi ser utrymme för fortsatt uppgång. Rekommendationen är Köp. Analyser %. Så mycket väntas utdelingarna stiga i år för bolagen på A- listan. Det lossnar Sidan 11 Skandia AcandoFrontec Biacore Senaste veckan Sedan årsskiftet Analyser 0,9% 6,0% Pest eller kolera? Rubriken ovan är överdriven men speglar ändå vår syn på kurspotentialen i Ericsson och Nokia inför 20. För Ericsson planar vinstkurvan ut och för Nokia pekar den nedåt. Det finns andra betydligt intressantare val i teknologisektorn. Sidan 10 Knowit, Raysearch Assa Abloy Assa Abloy tyngde Portföljen tappade mot SAX-index i veckan. Bidragande var en svag rapport från Assa Abloy. Vi tar nya tag och tar hem vinsten på 40 respektive 20 procent i KnowIT och Raysearch samt en mindre förlust i Assa Abloy. Istället köper vi in Skandia, AcandoFrontec och Biacore. Sidan 9 Eftertänksamt Börsens mode Likt modets svängningar finns det även svängningar i börsens mode. Att lösa in aktier och dela ut rekordsummer är den senaste tidens mode och tas tacksamt emot av börsen. Hade det skett för fem år sedan hade det istället utlöst en säljsignal. Sidan 2 Vinstlyft Efter ett år av omstruktureringar är golvtillverkaren Pergo på rätt väg. Mycket talar för att resultatet kommer förbättras dramatiskt i år vilket inte syns fullt ut i värderingen. Vi behåller rekommendationen köp. Sidan 12 Tyck till! Vilka förändringar vill du se eller kanske absolut inte se? Tveka inte att ge oss din åsikt. Skicka den till info@redeye.se

2 Eftertänksamt Tänk om Tänk om ett bolag för fem års sedan skulle ha meddelat att man tänkte göra extra utdelningar för att man inte hade användning för pengarna. Då skulle det säkert blivit baisse på börsen men nu verkar marknaden ha tänkt om. Det blir genast fem tio procents lyft när ett företag meddelar att man skall ge extra utdelning. Inte en tanke på att budskapet kan vara ta pengarna och spring. Och det räcker inte med extra utdelningar. Listan över företag som gjort och meddelat att man tänker göra återköp av egna aktier kan göras längre. Företag som väljer att köpa tillbaka egna aktier för att de inte kan hitta bättre investeringsalternativ. Vi får hoppas att bolagen styrs av långsiktigt rationella företagsekonomiska principer och inte av bonussystem knutna till optioner eller av de skatteregler som gäller för huvudägarna. Tids nog kanske det blir dags att tänka om igen. För fem sex år sedan gick det tjugo bolag på dussinet som steg med flera hundra procent per år och alla företagen tillhörde sektorer som skulle skapa "den nya ekonomin". Idag är det svårare att hitta aktier som går som raketer men de finns. Och hittar man något så är det oftast bolag som verkar i den gamla Veckan som gick ekonomin. I Norge med sin energisektor hittar man lätt ett flertal och i Sverige fanns ett litet bolag som idag är på väg att bli stort på börsen. PA Resources har gått från ett börsvärde på 60 Mkr till en miljard på mindre än två år och kursen har lyft från 6 till 65 kronor. Det blir tusen procent för ett ungt bolag som inte utvecklar ny teknologi utan som satsat på att hitta olja. Oljan, som efter en välbehövlig sättning efter en acceleration de tre första kvartalen 20, nu försöker ta fart igen. De närmaste kvartalen kommer att ge en indikation på om 50 dollar nivån för brent kommer att fungera som ett pristak eller som en signalnivå för fortsatta toppnoteringar. Toppnoteringar som inte är svåra att prognostisera i de långa diagrammen. Toppar som kan bli verklighet om Asiens aptit på energi följer fjolårets mönster och om konjunkturen fortsätter upp i väst. En utveckling som i så fall ger fortsatt bränsle åt aktier som Norsk Hydro och Statoil som gått 100 procent de senaste två åren. Per Holmlund Nästa vecka FREDAG 18 FEBRUARI RAPPORTER Ainax, Biogaia, Flyme, Medivir, MTV, Nexus, Novotek, Ortivus, Parisab, Scanmining, Strand Interconnect, Studsvik ÖVRIGT Pfizer: FDA-uttalande om cox-2 preparat MÅNDAG 21 FEBRUARI RAPPORTER Borås Wäfveri, Digital Illusion, Facile & Co, Geveko, Hebi Health Care, Rejlers, Resco, Svedbergs, Vitrolife, Xponcard TISDAG 22 FEBRUARI RAPPORTER ACSC, Cherryföretagen, Effnet, Haldex, Handelsbanken, Klippan, Latour, Ljungberggruppen, Malmbergs, OEM, Wallenstam, West Siberian, Westergyllen STATISTIK USA: hushållens förtroende ruari kl ONSDAG 23 FEBRUARI RAPPORTER Consilium, Havsfrun, JM, Ledstiernan, Nordea, Ratos, SBT, Sign on, Traction TORSDAG 24 FEBRUARI RAPPORTER Affärsstrategerna, Biolin, Broström, Fast Partner, Heba, Johnson Pump, LB Icon, Lightlab, Lundin Petroleum, Medicover, Medirox, Netonnet, NGS, Vostok Nafta Fredag 11/2 1,2% Starka rapporter bidrog till att börsen steg under fredagen. Telia- Sonera och Föreningssparbanken redovisade bättre resultat än väntat och fanns bland vinnarna. Måndag 14/2 0% Veckans handel inleddes lugnt där en rad mindre IT-bolag placerade sig högt på vinnarlistan. SSAB föll svagt efter en rapport som var bättre än förväntningarna. Tisdag 15/2 0,6% Efter en trög start tog börsen fart med draghjälp av Electrolux som steg kraftigt efter rapport. Besked om avknoppning av utomhusprodukter gillades av börsen. Onsdag 16/2-0,6% Industri och telekom tyngde utvecklingen under onsdagen. Assa Abloys rapport var svagare än väntat och aktien placerade sig bland förlorarna. Bland vinnarna fanns Unibet. Torsdag 17/2 0,1% Handeln var oregelbunden under torsdagen. ABB presenterade en rapport under förväntningarna. Cherryföretagen steg kraftigt efter bud på vadslagningsbolaget Betsson. Redaktion: Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jonas Elofsson, Jan Glevén, Per Holmlund, Daniel Lindkvist Prenumeration Kundtjänst Trends kommer ut på fredagar före börsens öppning Nästa Trends Annonser info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm Telefon: Fax: E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN

3 Teknisk analys OMX-index Optimismen på toppnivåer OMXS-index befinner sig för närvarande vid årshögstanivåer. Högstanivåerna avlöser varandra såväl bland de mest omsatta aktierna som bland övriga aktier och med ett ökande antal aktier på tidigare obruten mark är optimismen grundmurad. OMX- index befinner sig på årshögstanivåer. Dow Jones kan vara på väg att bryta den gamla toppen. Den positiva undertonen har funnits i marknaden under en tid och ser av allt att döma ut att kunna bestå. Uppgångar liksom nedgångar brukar hålla i sig längre än väntat och index har en tendens att så att säga bara "ticka på". På pappret fungerar den senaste högstanivån vid 770 som ett motstånd, men i praktiken är det den stigande trendkanalens tak runt 800 som är nästa naturliga nivå att ta fasta på. När uppgångar håller i sig och fullbordas, samtidigt som rekyler i starka aktier blir begränsade och återhämtar sig snabbt, går det inte att ta miste på att marknaden är stark. Flera aktier har även överkommit den oro som tidigare funnits inför rapporter och har tillåtits att fullfölja sina inledda svingar redan innan rapporterna. Intressanta lägen uppkommer fortsatt i aktier som återupptar stigande trender efter en tid av lugnare utveckling, i aktier som är på väg att bryta fallande trender efter bottenformeringar och vid trendbottnar i aktier som har uppvisat tillräcklig dynamik för att tillåta stora kursrörelser. Dow Jones visar styrka Dow Jones index är för närvarande uppe och testar tidigare högstanivåer i intervallet Det brukar normalt vara läge att hålla en försiktig inställning när en nivå testas för andra gången, i synnerhet om uppgången som föregått testet har varit tidsmässigt utdraget. Den senaste rörelsen i Dow Jones har dock föregåtts av ett test av det starkare stödet vid 100. Uppgångar direkt från stöd till motstånd brukar ha goda möjligheter att hålla i sig. Vi anser att grundsynen på bör vara positiv. T R E N D S REDEYE AB 3 Daniel Lindkvist

4 Teknisk analys - TA skola del 7 Ta hjälp av RSI Vi fortsätter vår skola i teknisk analys med en genomgång av RSI som är en användbar modell för att hitta vändpunkter i aktier. Modellen visar om köp- eller säljtrycket är på väg att avta och bör användas i kombination med trendföljande modeller. RSI, Relative Strength Index, är en vanligt använd analysmodell. Namnet kan vara lite missvisande då modellen inte visar den relativa styrkan mot någon annan tillgång, utan snarare hur stark aktien är i förhållande till hur den tidigare har utvecklats. RSI tillhör gruppen Oscillatorer, det vill säga modeller som visar överköpta och översålda nivåer och som normalt har en skala mellan 0 och 100. Standardinställningarna är 9,14 eller 25 dagar. Tidsperioden bör anpassas efter den naturliga rytmen i respektive aktie. Det gäller bara att undvika att periodanpassa inställningarna och vårt råd är istället att lära sig att tolka modellen utifrån förutbestämda inställningar. Köpsignaler från RSI ges när kurvan har nått en botten under och vänder upp, säljsignaler ges på motsvarande sätt när kursen har nått en topp över 70 och vänder ned. Vissa väljer att skärpa kravet till 20 respektive 80, vilket ger färre men pålitligare signaler. Genom att kombinera RSI-värden med trendföljande modeller ges möjlighet att fiska upp aktier vid trendbottnar och ta hem vinster vid trendtoppar. Under konsoliderande perioder är RSI också ett bra hjälpmedel för att kunna köpa aktier vid stöd och sälja vid motstånd. Modellen har alltså många fördelar, men är också lätt att använda på fel sätt. Den ger till exempel löpande indikationer på att marknaden är överköpt när aktiemarknaden befinner sig i en starkt stigande trend, vilket kan bidra till obefogad oro. Daniel Lindkvist T R E N D S REDEYE AB AstraZeneca Relative strength index 70 AstraZeneca Apr Jul Oct RSI gav exempelvis signal i början av året att AstraZeneca var översåld Autoliv Inc Relative strength index 70 Exempel på hur man kan använda RSI för en aktie i konsolidering. RSI för Unibet visar att bottnarna aldrig når översålda nivåer. RSI chart SIX AB RSI chart SIX AB Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Feb Mar RSI chart SIX AB Jul Aug Sep Oct Nov Dec Feb Mar Unibet PLC Relative strength index RSI RSI RSI

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 218,5-2,3 2,6 4,7-5,4-1,8-13,7 Industri 228,9 5,9 8,0 23,4 2,9 3,6 5,0 Sällanköpsvaror 522,3 6,7 13,9 25,7 3,6 9,4 7,3 Dagligvaror 332,3-1,6 3,5 9,1-4,7-0,9-9,3 Hälsovård 186,0 10,3 1,5-1,3 7,3-3,0-19,6 Finans 319,4 3,3 9,0 28,1 0,2 4,5 9,7 IT 200,3-4,2-9,3 8,3-7,3-13,8-10,1 Telekom 551,3 2,2-0,6 15,4-0,8-5,0-3,0 SAX 238,0 3,0 4,4 18,4 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt SX20 Industrials SX25 Consumer Discretionary mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Industri Rekommendation: Neutral Nibe presenterade en bra helårsrapport där resultatet före skatt ökade med 62 % till 353 Mkr vilket var bättre än vår prognos. Gynnsamma marknadsförhållanden inom affärsområdena Villavärme och Brasvärme bidrog till det starka resultatet. Inom affärsområdet brasvärme har Nibe ökat sina marknadsandelar betydligt vilket bidragit till ökade volymer. Utsikterna är goda för båda affärsområdena. Inom Element har marknadssituationen varit fortsatt kärv men där har man ändå lycktas förbättra lönsamheten. Små förbättringar sker inom Element vilket gör att vi ser goda chanser till marginalförbättringar. På våra prognoser i år handlas aktien till P/e 15 vilket inte framstår som särskilt dyrt för ett välskött tillväxtbolag. Vi behåller köp. Intressanta bolag: Nibe Haldex mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Sällanköpsvaror Rekommendation: Över Mekonomen presenterade ett bokslut för 20 där en nedskrivning under det fjärde kvartalet bidrog till att dra ned resultatet. Fastigheter och goodwill i främst den danska verksamheten har skrivits ned med totalt 37 Mkr vilket medförde att resultatet före skatt sjönk med 4 procent till 147 Mkr. Förhoppningar om en stark försäljning under det första kvartalet har grusats av den milda vintern. Under januari har försäljningen varit svag med en ökning på endast 3 procent. På sikt finns potential i den nya däcksatsningen och förbättringar i den danska verksamheten samt positiva effekter av ändrade EU-regler. Vi tror att aktien kan komma att få en tråkig utveckling den närmaste tiden och väljer att sänka rekommendationen till avvakta. Det finns bättre val i sektorn som vi hellre vill framhålla. Intressanta bolag: Nobia New Wave T R E N D S REDEYE AB 5

6 Branschsöversikt IT Services Software & Services mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan IT-konsulter Rekommendation: Över AcandoFrontec presenterade en stark rapport på torsdagen. Omsättningen ökade med 9 procent under Q4 till 167 Mkr. Rörelseresultatet (EBITA) tredubblades till 15 Mkr vilket var betydligt bättre än väntat. Bolaget har därmed lyft sin marginal till nästan 9 procent i kvartalet vilket är riktigt bra och vi ser fortsatt potential. Efter att vi höjt våra prognoser rejält i år uppgår nu P/e-talet till 13 och EV/S 0,6 vilket är lägre jämfört med sektorsnittet 16 respektive 0,9. Aktien stärktes kraftigt på rapporten men vi ser utrymmer för fortsatt omvärdering och behåller vår rekommendation köp. Intressanta bolag: Knowit HiQ AcandoFrontec Teleca IT apr jun jul aug sep okt nov dec jan Rekommendation: Över Speloperatören Unibet kom med en mycket övertygande Q4- rapport. Såväl omsättning som spelöverskott slog våra prognoser. Framförallt Pokern som vi tidigare pekat på utvecklas extremt starkt och kommer inom överskådlig framtid att ge det största resultatbidraget. Vi kommer ånyo justera upp våra prognoser för 20 och marknadens syn på Unibet som ett tillväxtbolag kommer att fortsätta att driva aktiekursen. Trots aktiens kraftiga uppgång den senaste tiden finns goda förutsättningar för en fortsatt resa uppåt. Redeye upprepar Köp-rekommendationen. Intressanta bolag: Unibet Axis Telecommunication Services Media apr jun jul aug sep okt nov jan Telekomoperatörer Rekommendation: Över Tele2:s rapport i onsdags kom in som väntat både omsättning och resultat. Positivt var också att man vänt det negativa kundintaget i sydeuropa. Den stora kassan samt det starka kassaflödet gör att Tele2 väljer att dels lösa in aktier och dels öka utdelningen till sammanlagt 15 kr per aktie. Vi har visserligen sänkt våra prognoser något men aktien framstår ändå som billig. P/e-talet i år är drygt 9 vilket är lågt för ett bolag som väntas växa med 10 procent i snitt de närmaste åren med bibehållen lönsamhet. Vi behåller utan tvekan rekommendationen köp. Intressanta bolag: Tele2 TRENDS REDEYE AB 6 mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Media Rekommendation: Över MTG presenterade en stark rapport på torsdagen. Resultatet på 345 Mkr exkl engångskostnader för fjärde kvartalet var i linje med våra förväntningar men betydligt bättre än snittestimaten. Vi hade framförallt förväntat oss en mycket stark utveckling för TV3 vilket också besannades. Efter att vi höjt våra prognoser för i år är P/e-talet 22. Justerat för MTGs noterade innehav på 2,4 mdr kr och onoterade innehav i ryska CTC Media (minst 2 mdr kr) sjunker det till 14. Vi behåller rekommendationen köp på MTG som är ett bra val om man vill ha exponering mot den starka annonskonjunkturen. Intressanta bolag:

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 108, Kvar i sidledes rörelse. Testar stöd vid 108 kr. Holmen ** 231, Bevaka eventuellt brott på motståndet vid 235 kr. SCA ** 270, Bygger botten efter kraftigt kursfall. StoraEnso ** 103, Etablerat kort stigande trend. Motstånd vid 1 kr. Industri ABB ** 41, Etablering över 40 kr ger positiv signal i aktien. Assa Abloy ** Föll kraftigt på rapport. Aktien kan få en trist kursutveckling. Atlas Copco ** 340, Testar botten i trendkanal. Avvakta vändning upp. Sandvik ** 286, Vänt upp från botten i trendkanal. Motstånd vid 290 kr. Scania ** Kraftigt stigande trend. Starkt momentum. Securitas ** 108, Vi vill se en etablering över 110 kr för att aktien ska bli intressant. Skanska ** 80, Föll efter rapport och kvar i sidledes rörelse. SKF ** 337, Ny signal efter att aktien brutit 335 kr. Kvar i stigande trend. Volvo ** Överköpt men starkt sentiment i aktien. Kvar i stigande trend. Finans FS-banken *** Lång stigande trend intakt. Risk för kortsiktig rekyl. Höjd stopp. Nordea *** 68, Visar underliggande styrka. Höjd mål och stopp. OMX (OMHEX) * Vänt över det starka stödet vid 80 kr men ingen underliggande styrka. SEB *** Visar underliggande styrka. Vi behåller pos inställning. Höjd stopp. SHB *** Behöver ta sig över 175 kronor. Skandia *** 35, ,9 Intressant tekniskt rörelsemönster. På väg att bryta upp. Höjd rek. Sällanköpsvaror Autoliv *** 354, Aktien har brutit ur långdragen konsolidering. Kan ta ett steg till. Clas Ohlson ** 122, Bevaka brott av 125 kr. Electrolux ** 163, Behöver paus efter rallyt. H&M *** Stigande trend och visar fortsatt underliggande styrka. Höjd stopp. Metro B *** 16, ,8 Inne i rekyl efter kraftig uppgång. Bevaka brott av 16,70 kr. MTG *** Stark rapport och underliggande styrka. Risk för kort rekyl. Dagligvaror Axfood ** Aktien ser ut att fortsätta vara svag. Inte intressant trots nedgång. Swedish Match *** 83, Aktien stiger under små rörelser. Behåll och sikta på målkurs. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech ** Starkt motstånd vid 38 kr som bör bevakas. AstraZeneca ** 273, Kort rekyl efter kraftig uppgång. Bevaka motstånd vid 280 kr. Höjd rek. Biacore *** Ligger i köpformation. Stigande trend. Biotage *** 12, ,5 Vänt upp från botten i trendkanal. Fortsatt intressant. Capio *** 108, Stigande trend. Börjar bli överköpt och risk för rekyl. Elekta *** Bevaka etablering över 2-nivån. Ligger i köpformation. Gambro ** 99, Har inlett en kort fallande trend. Stödområde vid kr. Getinge *** Kvar i stigande trend. Börjar bli överköpt. Karo Bio ** Bevaka utbrott ur symmetrisk triangel. Maxim * 12, Etablerat kort fallande trend. Översåld men svagt sentiment. Meda *** Vänt upp för att testa motstånd vid 270 kr. Medivir ** 86, Bygger botten och börjar bli mogen för en vändning upp. Nobel Biocare ** Har etablerat en kraftigt stigande trend. Ny mål och stopp. Q-Med * Föll på rapport och etablerat en kort fallande trend. Sectra ** Uppgång har mattats av, risk för rekyl. IT Boss Media *** 26, ,5 Stigande trend. Bevaka brott av 27 kronor. CyberCom ** 29, Rapporten svagare än väntat. Kan behöva mer tid. Ericsson ** ,9 Visar ingen underliggande styrka. Bevaka stöd/motstånd vid 20 / 21 kr. HiQ *** 24, Visar underliggande styrka. Ny köpsignal över 25 kr. IBS *** 14, Stigande trend. Bevaka brott av 15, kr. Nokia ** 110, Återfått momentum efter rapport. Etablering över 110 kr ger signal. Orc Software ** 55, Gått in i konsolidering. Bevaka brott av 60 kronor. Protect Data *** Visar underliggande styrka. Fortsatt köpvärd. Readsoft *** Urstark rapport. Brutit gamla toppen och lämnat signal. Teleca *** 39, Intressant läge. Bevaka brott av 41,50 kr. Telelogic *** 16, ,8 Stigande trend. Etablerat starkt motstånd vid 16,90kr. Tietoenator *** 234, Brutit upp ur lång konsolidering och lämnat signal. WM-data * ,5 Risk för rekyl efter den kraftiga uppgången. Telekom Tele2 ** Gått in i konsolidering. Starkt stöd vid 240 kr. Svagt momentum. TeliaSonera ** 41, Bevaka brott av 42 kronor. Glocalnet * 3 2,6 3,2 Toppat ur och nått vår målkurs. Ta hem vinsten. Sänkt rek två steg. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portföljen Acando Frontec % 8,3 8,3 9 7,3 0,0% 0,0% Biacore % 158,0 158, ,0% 0,0% Elekta % 195,5 225, ,1% 4,4% Getinge % 89,8 98, ,5% 0,0% Haldex % 111,5 126, ,0% 4,5% Meda % 215,1 267, ,1% 5,0% Nibe % 207,0 2, ,0% 1,3% Nobia % 73,8 128, ,6% 13,0% Pergo % 20,2 25, ,2% 9,9% Skandia % 35,8 35, ,9 0,0% 0,0% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: (Trendsportföljen): 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (%); 20 21% (19%) Resultat Trendsportföljen Resultat Period TrendsportföljenResultat Trendsportföljen SAX Från Trendsportföljen % 1,5% Från ,0% 4,5% 1 Aktie Trends Köpdatum Vikt Köpkurs SAX Aktuel l Objektiv Stop Kursutv. Index Portföljkommentar Portföljen orkade inte hänga med SAX-index upp i veckan. SAX-index steg med 1,5 procent medan portföljen är upp med 0,9 procent. Bidragande till att portföljen inte hängt med är en svag utveckling för Assa Abloy. Bolaget kom med en rapport i veckan där tillväxten inte motsvarade förväntningarna vilket fick aktien på fall. Vi väljer att släppa aktien tillsammans med KnowIT och Raysearch. Vi gör en bra vinst i både KnowIT och Raysearch på 40 respektive 20 procent. Nya tillskott i portföljen blir AcandoFrontec, Biacore och Skandia. Bolagskommentar AcandoFrontec B apr jun aug okt dec AcandoFrontec Vi gör ett byte i konsultsektorn. Vi tar hem vinsten på 40 procent i Knowit som till stor del har omvärderats. AcandoFrontec är bland de lägst värderade i sektorn och kan stå näst på tur. Målkurs sätts till 9 kr och stopp till 7, kr. Biacore 7,5 6,0 4, I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Köp/Sälj Köpkurs Säljkurs Kursutveckling sedan köpkurs Know IT Sälj,20 kr 40,0% 10,4% Raysearch Sälj 59 kr 20,1% 4,7% Assa Abloy Sälj 1 kr -4,6% 5,5% AcandoFr. Köp 8,10 kr Biacore Köp 159 kr Skandia Köp 35,90 kr Index utveckling Biacore Biacore tar plats i portföljen på nytt. Med en starkt rapport i ryggen och goda utsikter för att komma tillbaka på tidigare lönsamhetsnivåer framstår aktien som billig. Vi sätter målkurs till 180 kr och stopp till 150 kr. Skandia apr jun aug okt dec Skandia apr jun aug okt dec Skandia har legat i konsolidering en tid men börjar nu visa tecken på att bryta upp. Aktien ser tekniskt intressant ut och köps in till portföljen. Målkurs sätter vi till 39 kr och stoppen till 34,90 kr. TRENDS REDEYE AB 9

10 Sektoranalys Ericsson & Nokia Ett trist 20 väntar för bägge Sälj Fundamentalinformation Ericsson och Nokia ser bägge ut att gå mot ett mellanår 20. För Ericssons del är det stora resultatlyftet nu till ända och för Nokia ser lönsamheten ut att vika nedåt. Vi ser bättre köplägen bland mindre bolag i teknologisektorn. Kursutvecklingen i Ericsson och Nokia har varit medioker de senaste månaderna och dessvärre ser vi små möjligheter till förbättring på medellång sikt. Det finns flera förklaringar till detta, men den mest genomgripande är att telekomindustrin definitivt är på väg in i en mogen fas vilket kommer att synas tydligt i de kommande rapporterna från telekomjättarna. Vi börjar med telefonmarknaden. Den väntas växa cirka 10 procent räknat i volym i år, men den kontinuerliga prispressen gör att marknaden i värde sannolikt kommer att minska. En mer mogen telefonmarknad ger också ytterligare grogrund för prispress. Nokias position som marknadsledare är också extra utsatt då konkurrensen från asiatiska tillverkare är på väg att öka ordentligt. Dessa tar för sig alltmer i Kina men också i Europa. Inträdesbarriärerna på telefonmarknaden har också minskat i takt med att komponenter och programvara för att tillverka en mobiltelefon blivit allt enklare att köpa in från diverse underleverantörer. En sådan är Ericsson som genom sitt plattformsbolag EMP säljer halvfabrikat både till Sony Ericsson men också till andra telefontillverkare. I veckan presenterade Nokia visserligen en del nyheter i ett försök att bibehålla sin position. Bolaget presenterade nya modeller som operatörer kan sätta sitt eget varumärke på. Det här är ett strategibyte och något som Nokia hårdnackat vägrat tidigare. Dessutom inleds ett samarbete med Microsoft för att lättare ge telefonanvändaren tillgång till musik i telefonen. Just musikfunktionen väntas nämligen bli nästa stora nya trend på telefonmarknaden. Frågan är dock om dessa åtgärder räcker för att kompensera för ett ökat konkurrenstryck och en tilltagande prispress. Vi tvekar. Vi bedömer att Nokias vinst per aktie sjunker från 0,71 euro 20 till 0,70 euro 20, trots ett massivt återköpsprogram som minskar antalet aktier. Med 20 färskt i minnet är det onekligen så att det kan gå fort att förlora marknadsandelar i mobiltelefonbranschen. Dagens värdering av Nokia (p/e 17) återspeglar inte den risken. Vi rekommenderar Sälj. Ericssons har stått för en remarkabel vinstutveckling de senaste två åren. Under 20 växte försäljningen med 13 procent och bolaget redovisade ett resultat före skatt på hela 28 miljarder. Rörelsemarginalen hamnade på 21 procent och på hela 24 procent under det fjärde kvartalet. Men frågan är om inte det roliga är över nu. Lönsamhetsmässigt är det svårt att från dessa nivåer kräma ut så mycket mer ur den befintliga organisationen. Efterfrågemässigt är det också svårt att se någon ökning jämfört med 20 där Ericsson och dess konkurrenter på systemmarknaden gynnades extra av ett uppdämt investeringsbehov bland operatörerna. Om inte Ericsson på ett tydligt sätt tar marknadsandelar är det tveksamt om bolaget lyckas nå någon tillväxt att tala om under 20 eftersom bolaget också har dollarkursen som en motståndare. Systemmarknaden i dollar räknat väntas växa med blygsamma 5 procent under 20. Det kokar ned till att vi räknar med en vinst per aktie för Ericsson på 1,32 kronor år 20, att jämföra med 1,24 under 20. Det ger ett p/e-tal på 16, dvs något attraktivare än Nokia. Varken Ericsson eller Nokia ser därmed enligt vår mening ut att var någon vinnarinvestering i dagsläget. Det finns betydligt intressantare alternativ bland de mindre bolagen i teknologisektorn under början av 20. Urban Ekelund Värdering och nyckeltal för Ericsson och Nokia Försäljning Vinst f skatt P/E P/S 20 20p 2006p 20 20p 2006p 20 20p2006p Ericsson ,9,6 34, ,4 2,3 2,1 Nokia 29,2 28,6 28,6 4,7 4,6 4, ,9 1,9 1,9 Försäljningstillväxt Rörelsemarginal Vinst/aktie Ericsson 13% 3% 8% 19,1% 19,8% 21,0% 1,25 1,32 1,57 Nokia -1% -2% 0% 15,1% 15,0% 14,5% 0,71 0,70 0,69 * Ericssons siffror anges i miljarder kronor. Nokias siffror anges i miljarder euro. TRENDS REDEYE AB 10

11 Aktieanalys Readsoft Rapport bekräftar islossning Readsofts rapport för det fjärde kvartalet visar att det äntligen lossnat ordentligt för bolaget. Efter våra kraftiga prognoshöjningar ser aktien fortsatt billig ut. Rekommendationen köp upprepas. Mjukvarubolaget Readsoft presenterade i tisdags en rapport som var långt bättre än våra förväntningar. Omsättningen växte med 33 procent i Q4 till 117 Mkr medan vi räknat med 98 Mkr. Vinsten före skatt blev 23 Mkr även det långt över våra förväntningar på 10 Mkr. Klart positivt var också att licensintäkterna växte med 45 procent under kvartalet och Readsoft har nu bra flyt i verksamheten. Efter drygt fyra år ( ) lossnade det ordentligt för Readsoft under andra kvartalet i fjol. Då började licensintäkterna återigen öka, en trend som fortsatte i tredje kvartalet och accelererade i fjärde kvartalet. Acceptansen för produkterna ökar kontinuerligt i takt med att allt fler företagsledningar förstår vilka stora besparingar som kan göras på att använda Readsofts programvara istället för manuellt registrera fakturor och andra formulär. Readsoft har många av världens största koncerner på sin kundlista. Men ofta är det bara vissa dotterbolag som infört programvaran och en stor potential ligger i att få hela koncernerna att använda denna. Ett bra exempel är Avon Cosmetics där ett dotterbolag började använda produkterna. Nu Volume 1,2M 1M 800k 600k 400k 200k 0 TRENDS REDEYE AB har hela koncernen implementerat det för sin fakturahantering och Readsoft har fakturerat över 60 Mkr till Avon hittills vilket visar på potentialen. Readsoft har länge satsat på att göra programvarorna full kompatibla med världens största affärssystem SAP. Det börjar nu bära frukt i och med att kunderna allt oftare efterfrågar helhetslösningar i affärssystemen. I och med måndagens 50- procentiga köp av Consit Development får nu Readsoft tillgång till världens näst största affärssystemsleverantör Oracle och alltså möjlighet att nå betydligt fler potentiella kunder. Redan i år väntas det bidra positivt till vinsten. Den starka rapporten samt de fortsatt goda framtidsutsikterna gör att vi höjer våra prognoser för i år. Omsättningen till 400 Mkr (360) och vinsten före skatt till 42 Mkr (25). För nästa år räknar vi med 440 Mkr respektive 56 Mkr. Aktien handlas därmed till P/e 16 i år och medan P/S-talet uppgår till 1,4 respektive 1,2. För ett nischat mjukvarubolag med goda tillväxtmöjligheter och förbättrade marginalutsikter är inte det en hög värdering. I samband med att Readsofts licensintäkter åter visade tillväxt i andra kvartalet ifjol höjde vi rekommendationen till köp (se Trends nr aug) på 11 kr. Aktien har stärkts med 66 procent sedan dess men de höjda prognoserna samt den fortsatt låga värdering tror vi gör att aktien har mer att ge framöver. Vi behåller rekommendationen köp på Readsoft. Magnus Dagel Sep May Sep Hi-Lo-Close Readsoft B Axis handlas i en stigande trend sedan september ifjol Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2006p Omsättning Res f skatt VPA 1,16 1,52 Värdering Fakta 20p 2006p P/E EV/S 1,4 1,2 Bolagsinformation Sektor: IT Lista O-listan Risk: Hög Aktiekurs: 18 kr Börsvärde: 540 Mkr Bevakningsnivåer Motstånd: Stöd Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Köp 20 kr 17 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Readsoft är uppbyggt kring de två programvarorna Forms och Invoices som gör det möjligt att överföra skrivna dokument till elektroniskt format. Forms tolkar olika typer av formulär tex. order och förfrågningar. Invoices tolkar och hanterar hela fakturaprocessen och är ofta kopplat till ett ekonomisystem tex. SAP R/3.

12 Aktieanalys Pergo Tillbaka på banan Pergo står inför ett spännande år där utsikterna för ökad försäljning är goda. I år väntas ett rejält resultatlyft vilket inte syns fullt ut i värderingen. Aktien är fortsatt köpvärd. Pergo lämnar ett år av omstruktureringar bakom sig och kan nu fokusera på att få fart på tillväxten. Den underliggande rörelsen visar tydliga tecken på förbättringar vilket är en effekt av att det utökade strukturprogrammet börjar ge effekt. Marginalerna pekar nu i rätt riktning och målet om att nå en rörelsemarginal på 8 procent inom två år ligger inom räckhåll. Pergo har kommit en bra bit på väg då man under fjolåret kunde visa upp ett positivt rörelseresultat på 62 Mkr rensat för poster av engångskaraktär. Det var en förbättring med 40 procent jämfört med Ökad effektivitet i egen tillverkning samt lägre inköpspriser har bidragit till förbättrad lönsamhet och ökat resultat i rörelsen. Laminat är ett växande segment inom golvmarknaden som väntas växa med procent de kommande åren. Pergo har med omfattande strukturprogram och ny försäljningsstrategi goda möjligheter att ta del av den förväntade tillväxten. Under fjolåret har bolagets insatser för att öka försäljningen börjat visa positiva tendenser. Trots prispress och försäljningsbortfall från den amerikanska byggvaruhuskedjan Home Depot har bolaget klarat att öka försäljningen med 6 procent rensat för negativa valutaeffekter. Bolagets satsning på ett breddat produktprogram har fallit väl ut på den europeiska marknaden medan försäljningen till amerikanska Lowe's som är den näst största byggvaruhuskedjan ökar. Under kommande kvartal väntas en positiv effekt i och med lanseringen av nya produkter och utökat sortiment till Lowe's Pergo verkar på en fragmenterad marknad där överkapacitet fortsatt pressar priserna. Behovet av en konsolidering ser vi därför som stort vilket gör att ett uppköp fortsatt är aktuellt. Pergo är nu i ett betydligt bättre skick samtidigt som man har ett starkt varumärke och värdefulla patent på klickfogar vilket gör bolaget intressant för konkurrerande bolag. Det pågående strukturprogrammet för den europeiska verksamheten slutförs i år vilket väntas bidra till ökad försäljning och förbättrad lönsamhet. Resultatet kommer inte att belastas av några omstruktureringskostnader vilket gör att vi väntar oss ett ordentligt resultatlyft i år. Pergo har visat att man klarat att förbättra lönsamheten och kan nu öka resurser på marknadsföring och försäljning. På våra prognoser handlas aktien till P/e 14 för 20. Det anser vi är en försiktig värdering och i takt med att bolagets resultat förbättras tror vi att aktien kan komma att fortsätta värderas upp. Vi rekommenderar fortsatt köp i aktien. Jan Glevén Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mkr p 06p Omsättning 2890 Res f skatt VPA 1,8 2,3 Bolagsinformation Sektor: Handel Lista Attract 40 Risk: Medel Aktiekurs: 25,5 kr Börsvärde: 1,4 Mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stopp Förklaringar Risk: Köp Värdering Mkr p 06p P/E ,3 P/S 0.5 0,5 kr 24 kr Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Volume 8M 7M 6M 5M 4M 3M 2M 1000k 0 03 May Sep May Sep Hi-Lo-Close Pergo AB Pergo ligger i en stigande trend och testar motstånd vid 26 kr. TRENDS REDEYE AB 12 27,5 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 Fakta Pergo är pionjär inom laminatgolvmarknaden och bolagets namn har funnits som varumärke i 15 år. Bolaget har sitt ursprung i den tidigare Perstorpkoncernen och noterades 2001 på Stockholmsbörsen. I USA har Pergo funnits i 10 år och är det mest kända varumärket inom laminatgolv. Produktionsanläggning finns i Nordamerika samt två för Europa i Perstorp och Trelleborg. Det amerikanska investmentbolaget Explorer Capital är största ägare.

13 Hetluften Cherry gör ett klipp i Betsson Cherry meddelade igår att man utnyttjar en option att förvärva samtliga aktier i den tidigare delägda spelbörsen Betsson.com. Det fick Cherry-aktien att klättra hela 25 procent. Uppgången är motiverad. I Betsson har Cherry sannolikt ett riktigt guldägg. Igår meddelade speloperatören och spelutvecklaren Cherry en mycket intressant affär. Cherry förvärvar spelbörsen Betsson.com. Cherry gjorde sin första investering i Betsson redan i maj 2003 och har därefter successivt ökat sitt ägande. Sen en tid tillbaka har Cherry kommunicerat att bolaget nu också har en option på att svälja hela Betsson.com. Det är alltså denna option som Cherry nu utnyttjar. Fram tills igår hade Cherry investerat blygsamma 32 miljoner kronor för 71 procent av aktierna i Betsson. Det indikerar en värdering av hela Betsson på 45 miljoner, vilket är på tok för lågt. Snarare är Betsson värt det sexdubbla (se nedan). Resterande 29 procent kommer att förvärvas till marknadsvärdering vilket sannolikt medför att den totala prislappen åker upp till minst det dubbla. Detta i spåren av den senaste tidens urstarka utveckling för speloperatörer på börsen (Unibet) och den mycket snabba kundtillväxten. Frågan är då vad Betsson ska värderas till. En jämförelse med kursraketen Unibet är helt klart rimlig, även om Unibet är betydligt större. Bägge är operatörer inom vadslagningsindustrin, bolagens affärsmodeller liknar varandra och båda har en snabbt växande kundbas. Betsson har idagsläget över kunder att jämföra med Unibet som har kunder. Bägge erbjuder också poker på internet som växer explosionsartat. Just lanseringen av internetpoker har ju fått Unibets börskurs att dubblas på bara några månader. Ett relevant sätt att värdera Betsson på är se på hur Unibet och dess börsnoterade likar (Sportingbet, BetAndWin) värderas utifrån börsvärde per aktiv kund. Det skulle i så fall indikera ett motiverat värde på Betsson på uppskattningsvis miljoner kronor eller cirka 10 kronor per Cherryaktie. Vi ser därför gårdagen kursuppgång i Cherry som helt motiverad. Det läskiga är dock att värdet på Betsson (och även Unibet) är svårt att uppskatta i dagsläget. Marknaden växer så snabbt att det är svårt att överblicka läget. Betsson kundbas växte bara under januari med drygt 20 procent eller kunder. Fortsätter den utvecklingen är ovanstående uppskattade motiverade värde av Betsson i underkant. Det går dock att dra en klar slutsats av gårdagens besked; Cherry har gjort en kanonaffär. På sikt ser vi det också som tänkbart att Cherry särnoterar Betsson för att tydliggöra värdet. Jonas Elofsson Volume 2,25M 2M 1,75M 1,5M 1,25M 1M 750k 500k 250k 0 May Sep Hi-Lo-Close Cherryföretagen B TA-draget Boss Media laddar för uppgång Boss Media-aktien verkar i en av Stockholmsbörsens hetaste sektorer för tillfälllet. Med starka sektorrörelser och en aktie i ett attraktivt läge ser vi ett bra läge att fånga upp en stark aktie. Kursen befinner sig vid den stigande trendlinjen och är nära en trendbotten, vilket är två signaler om att ett attraktivt läge har uppstått. Låga volymer under nedgången är ett positivt tecken, liksom de smala kursintervallen som indikerar att nedjusteringen har skett under ordnade former Aktien ger såldes intrycket av att stå inför fortsatt uppgång och nästa naturliga hållplats under uppgången är nivåer kring kronor. Ett första motstånd utgörs av de tidigare högstanivåerna vid 28 kronor. I ett längre perspektiv har aktien byggt upp dynamik för att nå nivåer i underkant 40 kronor i ett positivt scenario. Volume 8M 7M 6M 5M 4M 3M 2M 1000k 0 May Sep Hi-Lo-Close Boss Media,0 27,5 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 TRENDS REDEYE AB 13