Halvårsredogörelse för Lancelot Avalon 2014 Lancelot
Styrelsen för Lancelot Asset Management AB får härmed avge halvårsredogörelse för Lancelot Avalon för perioden 1 januari 30 juni 2014. Halvårsredogörelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling
Innehåll Lancelot Avalon Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Fondförmögenhet 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Förvaltarkommentar 5 Värdeutveckling sedan start 6 Nyckeltal 7 Förändring av fondförmögenhet 8 Balansräkning 9 Noter 10 Granskningsrapport 12 Kontaktuppgifter 13
Lancelot Avalon Fondfakta Lancelot Avalon, org nr 515602-5263 Placeringsinriktning: Aktiefond som huvudsakligen investerar i svenska aktier. Tillgångsslag: Aktier och likvida medel. Startdag: 1 november 2012. Ansvarig portföljförvaltare: Tomas Meerits. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis i efterskott. Jämförelseindex: SIX Return Index. High Watermark: Ja, fonden erlägger endast prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till jämförelseindex från tidigare perioder har inhämtats. Insättnings- och uttagsavgift: Nej. Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000 kronor, därefter multiplar av 100 000 kronor per teckningstillfälle. Teckning/Inlösen: Månadsvis. Utdelning: Nej. Fondbolag: Lancelot Asset Management AB, org nr 556562-9705. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Revisor: KPMG AB. ISIN-kod: SE0004841195. Fonden använder åtagandemetoden som riskbedömningsmetod för att beräkna sammanlagda exponeringar som hänför sig till derivatinstrument. Förvaltningsberättelse Fondförmögenhet Lancelot Avalon är öppen för teckning och inlösen av fondandelar en gång i månaden. Vid utgången av 2013 uppgick fondförmögenheten till 250 MSEK. Under första halvåret 2014 tecknades nya andelar för 48 MSEK och andelar inlöstes för 6 MSEK. Periodens resultat uppgick till 8 MSEK. Per den 30 juni 2014 uppgick den totala fondförmögenheten till 301 MSEK. Förvaltningens mål och inriktning Fondens målsättning är att genom en aktiv förvaltning uppnå en avkastning som på lång sikt väsentligt överstiger den allmänna börsutvecklingen i Sverige. Investeringarna sker huvudsakligen i aktier i svenska bolag. Portföljen består av ett begränsat antal aktieinnehav, normalt inte fler än 15 stycken. Fonden investerar i bolag som förvaltaren känner väl, och som anses ha potential att öka kraftigt i värde på 3 till 5 års sikt. Andelen aktier kan variera mellan 60 och 120 procent av fondens värde. 4 halvårsredogörelse lancelot avalon 2014
Förvaltarkommentar Avalons värde steg med 2,8 % under det första halvåret 2014, medan fondens jämförelseindex steg 9,5 %. Resultatet är otillfredsställande i kort perspektiv, men samtidigt en konsekvens av Avalons strategi: att exponera sig mot ett fåtal bolag med stor potential och därmed avvika signifikant från index. I perioder innebär detta att fonden kommer avkasta sämre än index. Från starten november 2012 till och med första halvåret 2014 har Avalon avkastat 53 % mot index 47 %. Marknadsutveckling Aktiemarknaderna fortsatte uppåt under första halvåret 2014, trots geopolitisk oro (Ukraina, Irak) och svag ekonomisk tillväxt. I USA kunde man se en viss styrka, med låg arbetslöshet och viss inflation, men negativ BNP-tillväxt första kvartalet. Euro-området hade nolltillväxt och exempelvis Finland har drabbats hårt av dels förlorade arbetstillfällen (Nokia och verkstadsindustrin), dels att den viktiga handelspartnern Ryssland tyngts av problem. Kina fortsätter att växa i dämpad takt medan ekonomin ställs om från investeringar till konsumtion och från tillverkning till service. I Sverige fortsätter återhämtningen, men dess drivkrafter ger utrymme för viss oro. BNP-tillväxten är förvisso stark, men drivs främst av fasta investeringar (bostadsbyggande och infrastruktur) och privatkonsumtion, som i sin tur till delvis är skuldfinansierad. Bostadspriserna är höga drivet av den låga räntan, men trots det sänkte Riksbanken i början av juli överraskande styrräntan med hela 0,5 procentenheter för att få fart på inflationen. Den enskilt viktigaste faktorn som driver börsen tycks vara bristen på attraktiva alternativ. Det låga ränteläget driver ned avkastningen på räntebärande instrument och sänker avkastningskraven på aktier. Ett tydligt tecken på att börsen är högt värderad är inflödet av nya bolag. Riskkapitalbolag som tidigare sålt bolag till varandra har det senaste året i ökande grad valt en börsnotering då den publika marknaden betalt mer. Detta är knappast uthålligt. Fondens innehav Under halvåret har fem innehav avyttrats och fem nya investeringar gjorts. Investeringstesen för flera av de nya investeringarna beskrivs i vårens månadsbrev: D. Carnegie (april), Oriola-KD (maj) och Exel (juni). Samtliga månadsbrev sedan fondens start finns på Lancelots hemsida www.lancelot.se. Det går också bra att följa @Avalonfonden på Twitter! Det är ett utmärkt sätt att följa fonden, förvaltarens arbete och tankar, och de portföljbolag som finns på Twitter. Vid första halvårets utgång bestod portföljen av 12 bolag. Nio av dessa är noterade i Sverige och tre i Finland. Fonden hade inga korta aktiepositioner. Den totala aktieexponeringen har under hela perioden varit nära 100 %. Vid periodens slut utgjorde enskilda aktier 87 % av fondförmögenheten och aktieterminer 13 %. Aktier har under perioden lånats ut i syfte att skapa ett positivt bidrag till fondens avkastning. Marknadsvärdet av utlånade aktier uppgick per balansdagen till 19,0 MSEK, motsvarande ca sex procent av fondförmögenheten. De aktieinnehav som stod för störst positivt bidrag till fondens värdeutveckling var Byggmax, Cloetta och MQ. Transmode var det innehav som belastade resultatet mest. Som beskrivits i månadsbrevet för januari, är Transmode ett lovande tillväxtcase som drabbats av ett hack i kurvan. Avalons portfölj består av ett begränsat antal bolag som bedöms ha stor potential på tre till fem års sikt. Ett ständigt arbete pågår för att förbättra portföljens sammansättning och hitta bolag med ännu större potential. Ansökan enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder Fondbolaget har i april 2014 ingivit en ansökan till Finansinspektionen om tillstånd för bolaget att driva verksamhet som AIF-förvaltare enligt den nya lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder. De nya föreskrifterna har begränsad påverkan på fonden. halvårsredogörelse lancelot avalon 2014 5
Hantering av källskatt på utdelning från utländska bolag Skattelagstiftningen för investeringsfonder i Sverige har ändrats från och med 2012, varför det per balansdagen råder en osäkerhet kring hur beskattning av utdelningar från utländska bolag från olika länder skall hanteras. Fonden har redovisat erhållen nedsatt källskatt för utdelningar från vissa utländska innehav. Med anledning av rådande osäkerhet kan det framöver, beroende på utfall, uppstå kostnader som belastar fonden hänförliga till hanteringen av källskatt på utdelning från utländska bolag. Lancelot Avalons värdeutveckling sedan start jämfört med fondens jämförelseindex Ovanstående diagram illustrerar Lancelot Avalons värdeutveckling efter arvoden sedan start i jämförelse med fondens jämförelseindex. Avalon har sedan fondstart haft en värdeutveckling om 52,6 % samtidigt som jämförelseindex ökat med 47,3 %. Första halvåret 2014 hade Avalon en värdeutveckling om 2,8 % medan jämförelseindex ökade med 9,5 %. 6 halvårsredogörelse lancelot avalon 2014
nyckeltal Avalon SIX Return Index AVKASTNING, % 2014-01-01-2014-06-30 2,78 9,46 2013 41,99 27,95 2012 1 4,55 5,20 Sedan fondens start (2012-10-31) 52,57 47,34 Genomsnittlig årsavkastning sedan fondens start 28,92 26,25 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL Standardavvikelse 2014-06-30, % 2 10,60 9,83 Korrelation mellan Avalon och angivet index sedan fondens start 0,69 Tracking Error 8,10 Informationskvot 2,47 1 Avser avkastning sedan fondens start, d v s 2012-11-01-2012-12-31. 2 Standardavvikelse beräknat sedan fondstart (20 mån). halvårsredogörelse lancelot avalon 2014 7
förändring av fondförmögenhet Belopp i TSEK 2014* 2013 2012** Ingående fondförmögenhet 1 januari 250 465 57 952 0 Transaktioner under året Andelsutgivning 48 200 138 300 55 500 Andelsinlösen -6 382-3 070 0 Årets resultat 8 239 57 283 2 452 Total fondförmögenhet vid periodens slut 300 522 250 465 57 952 Antal utelöpande fondandelar 20 001 17 061 5 551 Andelsvärde, SEK*** 15 025,45 14 680,25 10 440,76 Avkastning 2,8% 42,0% 4,5% Jämförelseindex, % 9,5% 28,0% 5,2% * Avser perioden 2014-01-01-2014-06-30. ** Avser perioden 2012-11-01-2012-12-31, d v s från fondens startdatum. *** Normalt emitteras nya fondandelar till fondens andelsägare i samband med debitering av prestationsbaserat arvode varvid fondandelsvärdet justeras. Notera därför att andelsvärdet inte speglar fondens värdeutveckling. 8 halvårsredogörelse lancelot avalon 2014
balansräkning Belopp i TSEK Not 2014-06-30 2013-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde 1 261 786 225 275 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 1 954 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 0 0 Bankmedel och övriga likvida medel 43 751 26 269 Kortfristiga fordringar 2 58 19 Summa tillgångar 305 596 252 517 SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 578 - Kortfristiga skulder 3 4 496 2 052 Summa skulder 5 074 2 052 Fondförmögenhet 300 522 250 465 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Utlånade finansiella instrument - - 3 426 1% Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument - - 3 782 2% Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument - - - - Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 1 715 1% 2 970 1% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 2 979 1% 1 982 1% halvårsredogörelse lancelot avalon 2014 9
Not 1 FONDENS INNEHAV 2014-06-30 Noterade finansiella instrument Finansiella instrument med positivt marknadsvärde AKTIERELATERADE Marknads- Andel av fond- Noterade vid svensk eller utländsk börs Valuta Antal värde (TSEK) förmögenhet Exel Composites EUR 302 145 17 570 5,8% Oriola-KD A EUR 74 461 1 657 0,6% Oriola-KD B EUR 910 384 19 759 6,6% Restamax EUR 310 767 12 522 4,2% Byggmax SEK 513 662 28 765 9,6% Cloetta SEK 1 806 292 41 183 13,7% D Carnegie & Co SEK 98 566 4 544 1,5% Invisio Communications SEK 1 192 458 12 521 4,2% Mekonomen SEK 197 183 33 817 11,3% Midsona B SEK 271 422 8 088 2,7% Oriflame Cosmetics SEK 94 399 14 698 4,9% Proffice SEK 430 296 11 446 3,8% Transmode SEK 733 762 55 216 18,4% Summa 261 786 87,1% OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde VALUTARELATERADE Belopp Marknads- Andel av fond- Valutaaffärer Valuta (tusental) värde (TSEK) förmögenhet NOK/SEK Fwd NOK -8 182 1 0,0% Summa 1 0,0% Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde AKTIERELATERADE Marknads- Andel av fond- Noterade vid svensk eller utländsk börs Valuta Antal värde (TSEK) förmögenhet OMXS30 Future SEK 288 0 0,0% Summa 0 0,0% OTC-derivatinstrument men negativt marknadsvärde VALUTARELATERADE Belopp Marknads- Andel av fond- Valutaaffärer Valuta (tusental) värde (TSEK) förmögenhet EUR/SEK Fwd EUR -5 500-578 -0,2% Summa -578-0,2% Summa finansiella instrument, netto 261 209 86,9% Övriga tillgångar/skulder, netto 39 313 13,1% Total fondförmögenhet 300 522 100,0% 10 halvårsredogörelse lancelot avalon 2014
Not 2 KORTFRISTIGA FORDRINGAR I TSEK 2014-06-30 2013-12-31 Fondlikvidfordran - - Upplupen ränta 17 12 Övriga kortfristiga fordringar 41 7 Summa 58 19 Not 3 KORTFRISTIGA SKULDER I TSEK 2014-06-30 2013-12-31 Fondlikvidskuld 3 685 32 Upplupet fast förvaltningsarvode 257 206 Upplupet prestationsbaserat arvode - 56 Skuld avseende inlösen per 30 juni 508 1 755 Övriga kortfristiga skulder 46 3 Summa 4 496 2 052 halvårsredogörelse lancelot avalon 2014 11
Stockholm den 1 augusti 2014 LANCELOT ASSET MANAGEMENT AB Peggy Bruzelius Ordförande Rune Andersson Per Ljungberg Fredrik Persson Sverker Thufvesson Granskningsrapport - Lancelot Avalon Till andelsägarna i fonden Lancelot Avalon, org nr 515602-5263 egenskap av revisorer i Lancelot Asset Management AB, organisationsnummer 556562-9705, har vi utfört en I översiktlig granskning av bifogade halvårsredogörelse för fonden Lancelot Avalon per 2014-06-30 och för perioden 2014-01-01 2014-06-30. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsredogörelse i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsredogörelse grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning SÖG 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsredogörelsen inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Stockholm den 1 augusti 2014 KPMG AB Hans Åkervall Auktoriserad revisor 12 halvårsredogörelse lancelot avalon 2014
Ordlista och definitioner SIX Return Index Ett svenskt aktieindex som omfattar alla bolag som är noterade på Stockholmsbörsen. Indexet är förmögenhetsviktat och inkluderar utdelningar. Källa: Bloomberg Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar och uttryckt i årstakt. Informationskvot Ett mått på riskjusterad avkastning. Mäts som fondens genomsnittliga årliga överavkastning i förhållande till sitt jämförelseindex dividerat med tracking error. Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. Tracking error (aktiv risk) Ett mått som visar hur nära fondens värdeutveckling följer sitt jämförelseindex och därigenom hur aktiv förvaltningen är. Definieras som standardavvikelsen hos skillnaden mellan den faktiska avkastningen och indexets avkastning. Beräknad på månadsnoteringar och uttryckt i årstakt. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Lancelot Asset Management AB Besöksadress: Nybrokajen 7, Stockholm Kontaktpersoner: Lisa Seligson Tomas Meerits Tobias Järnblad Sälj- och marknadsansvarig Ansvarig förvaltare fonden Lancelot Avalon VD Lancelot Asset Management AB Postadress: Box 161 72, 103 23 Stockholm Telefon: + 46 8 440 53 80 Fax: + 46 8 440 53 85 Webbplats: www.lancelot.se halvårsredogörelse lancelot avalon 2014 13