Annorlunda nu. Åtta sekel av finansiell dårskap. Carmen M. Reinhart och Kenneth S. Rogoff. Översättning Gunnar Sandin. SNS Förlag



Relevanta dokument
Nationalekonomins grunder SNS Förlag

Mats Persson. Den europeiska. skuldkrisen. SNS Förlag

Ledning. av företag och förvaltningar. Rolf Lind och Anders Ivarsson Westerberg (red.) Fjärde upplagan FORMER FÖRUTSÄTTNINGAR FÖRÄNDRING SNS FÖRLAG

skuldkriser perspektiv

Framtidens tjänstepensioner

Produktionen flyttar utomlands?

E N K L A R E G L E R, SVÅRA TIDER. Anders Vredin (ordf.) Martin Flodén Anna Larsson Morten O. Ravn

Slutsatser och sammanfattning

Företagsledarens lön. nr50. pocketbiblioteket sns förlag

KVINNORS FÖRETAGANDE MÅL ELLER MEDEL?

Finanskriserna 1990 och likheter och olikheter? 4 februari 2009 Karl-Henrik Pettersson

Inkomstfördelningen. Anders Björklund Markus Jäntti. sns förlag

Vart tar världen vägen?

En resa i kommunikation

Vad händer om en bank hamnar i kris? Hans Lindblad Riksgäldsdirektör Sparbankernas Riksförbund 6 februari 2019

Hållbarhetsmyten. varför ekonomisk tillväxt inte är problemet SNS FÖRLAG. Hallbarhetens.indd

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i budgetpropositionen för OFRs RAPPORTSERIE OFFENTLIG SEKTOR I FOKUS 1/2010

Sådana kriser är mycket ofta förekommande, när man se på hela världsekonomin. Reinhart och Rogoff räknar med skuld kriser bara sedan

Dags att köpa aktier? Om aktiesparande på turbulenta finansmarknader Urban Bäckström

Kommentarer till Konjunkturrådets rapport

elit erfarna ledares insikter och tabun

Hans Albin Larsson. Mot bättre vetande. En svensk skolhistoria. Inlaga.indd

Samhällskunskap GR (B), Samhällskunskap 31-60, 30 hp

Slutsatser och sammanfattning

Fallande räntor och den offentliga skulden

Så lyfter du fram styrkorna hos barn med ADHD

Kommentarer till Konjunkturrådets rapport

Makroekonomiska risker och möjligheter för Sverige

Budgetprognos 2004:4

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2011 års budgetproposition

AA i ett nötskal. Anonyma Alkoholister i Sverige

PRÖVNINGSANVISNINGAR

Internationell politik, 7.5 hp

Finansiell stabilitet

Nationalekonomi GR (C), 30 hp

Kursplan. Konst- och bildvetenskap I. Art and visual studies. Konst- och bildvetenskap. Kursen är en fristående kurs. Standardbehörighet A

>Den svenska modellen >Lönebildningen och avtalsrörelsen >Perspektiv på den globala krisen och vändningen. >Svenska konjunkturläget LOekonomernas

Ekonomiska kriser och krisberedskap i Sverige

BOSTAD 2030 BOSTAD 2030 HUSHÅLLENS UTMANINGAR PÅ BOSTADSMARKNADEN. Lars Fredrik Andersson

STOCKHOLMS UNIVERSITET Sociologiska institutionen

Vårprognosen Mot en långsam återhämtning

Slutsatser och sammanfattning

Sveriges bytesbalansöverskott. Martin Flodén Handelshögskolan i Stockholm 7 februari, 2006

Riksgälden och finansiell stabilitet. Riksgäldsdirektör Hans Lindblad

15SK Prefekt

Politik för tillväxt och fler jobb. Finansminister Anders Borg 16 maj 2014

YTTRE OCH INRE BALANS

Romanen som vardagsvara

Riksgälden och finansiell stabilitet

Fullödig diagnos med ett ofärdigt recept

Motivet finns att beställa i följande storlekar

FÖRDEL TREMÅNADERS- RÄNTAN

Offentlig politik och styrning i ett marknadsanpassat samhälle

RÄNTEFOKUS DECEMBER 2014 FORTSATT LÅGA BORÄNTOR

Om ekonomiska kriser och hur vi hanterar dem

Svenskt Näringslivs konjunkturrapport April 2015

Sveriges ekonomi inte tillräckligt bra

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

Den uthålliga kapitalismen

FINANSPOLITISKA RÅDETS RAPPORT Kommentarer Peter Englund

Banker i kris fungerar reglerna i praktiken?

BUSINESS SWEDENS MARKNADSÖVERSIKT SEPTEMBER Mauro Gozzo, Business Swedens chefekonom

Angående förslaget daterat den 6 oktober till nytt trafikljussystem

Riksbanken och statsskulden

INTERNATIONELLA ORGANISATIONER

Riksbanken och fastighetsmarknaden

Den penningpolitiska idédebatten lärdomar från utvecklingen i Sverige

Makroekonomi, 730G43, 10hp

Hur reagerar väljare på skatteförändringar?

Anförande av Robert Boije i Almedalen: Trovärdig politik central för minskad osäkerhet efter den brittiska valutgången

Skulder, bostadspriser och penningpolitik

Konjunkturbedömning kräver is i magen min syn på omvärlden och Sverige*

Socialt arbete AV, Globalisering och internationellt socialt arbete, 15 hp

Stadsplanering och transporter vilken makt har stadsplaneraren idag?

Varför högre tillväxt i Sverige än i euroområdet och USA?

Rapportmall för Skogsmästarskolan 2018

Svenskt Näringslivs konjunkturrapport, andra kvartalet 2012

K U R S P L A N. Institutionen för humaniora. Historia, allmän kurs. History, general course

Vad handlar eurokrisen om?

Kulturgeografi GR (A), Ekonomisk geografi och utveckling, 7,5 hp

Gör vi motsvarande övning men fokuserar på relativa arbetskraftskostnader istället för relativ KPI framträder i grunden samma mönster.

Svenska penningpolitiska erfarenheter efter den globala finanskrisen: Vilka lärdomar finns för andra länder?

Grundkurs i nationalekonomi, hösten 2014, Jonas Lagerström

Campus Sundsvall. F alt. F(x) E D C B. 70% 35p. 80% 40p

Prövningsanvisning. Kurs: Samhällskunskap 1b. Kurskod: SAMSAM01b. Gymnasiepoäng: 100 poäng. Instruktioner och omfattning

Detaljschema för SVGA, delkurs 4, Campus, Politik på den internationella arenan, 7,5 poäng, ht-09

Sveriges ekonomi fortsätter att bromsa

SVENSK EKONOMI. Lägesrapport av den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2009 års ekonomiska vårproposition

Agenda. Finans- och skuldkris Konjunkturuppdatering Räntor, valutor och börs

Att göra en vetenskaplig poster

Översikten i sammandrag

Dags att skrota inflationsmålet? Swedbank 7 december 2016

Quick FX Update. Konsumentförtroende driver upp dollarn köp USDSEK. Valutaanalys. Swedbank Markets. Sammanfattning och slutsatser.

Innehåll. Förord 2. Sammanfattning 3. ESRB Årsrapport Innehåll 1

Utbildningsplan. Samhällsvetarprogrammet. 180 högskolepoäng. Social Science Programme. 180 Higher Education Credits *)

Innehåll. Förord Sammanfattning ESRB Årsrapport 2013 Innehåll

SGSKO, Kandidatprogram i strategisk kommunikation, 180 högskolepoäng Bachelor of Science Programme in Strategic Communication, 180 credits

Facit. Makroekonomi NA juni Institutionen för ekonomi

Skrivträning som fördjupar den naturvetenskapliga förståelsen Pelger, Susanne

Transkript:

annorlunda nu

Annorlunda nu Åtta sekel av finansiell dårskap Carmen M. Reinhart och Kenneth S. Rogoff Översättning Gunnar Sandin SNS Förlag

SNS Förlag Box 5629 114 86 Stockholm Telefon: 08 507 025 00 Fax: 08 507 025 25 info@sns.se www.sns.se SNS Studieförbundet Näringsliv och Samhälle är ett fristående nätverk av beslutsfattare och opinionsbildare i privat och offentlig sektor. SNS vill genom forskning, bokutgivning och möten bidra till debatt och rationella beslut i samhällsfrågor. Annorlunda nu. Åtta sekel av finansiell dårskap Carmen M. Reinhart och Kenneth S. Rogoff Första upplagan Första tryckningen Originalets titel This Time Is Different. Eight Centuries of Financial Folly Copyright 2009 Princeton University Press Published by Princeton University Press, 41 William Street, Princeton, New Jersey 08540, USA In the United Kingdom: Princeton University Press, 6 Oxford Street, Woodstock, Oxfordshire ox20 1tw All rights reserved. 2010 SNS Förlag Översättning: Gunnar Sandin Grafisk form: Sture Balgård Omslag: Patrik Sundström Tryck: 08 Tryck, Stockholm 2010 isbn 978-91-86203-61-0

Till William Reinhart, Juliana Rogoff och Gabriel Rogoff

Innehåll Förord 11 Författarnas tack 21 Inledning: några intuitioner om finansiell sårbarhet och förtroendets flyktiga natur 23 del i Finanskriser: en operationell introduktion 29 1. Krisformer och deras tidpunkter 31 Kriser definierade av kvantitativa trösklar: inflation, valutakrascher, myntförsämring 32 Händelsedefinierade kriser: bankkriser och utrikes och inhemska skuldkriser 36 Andra nyckelbegrepp 42 2. Skuldintolerans: upphovet till upprepade skuldkriser 48 Skuldtrösklar 48 Mått på sårbarhet 52 Grupper och regioner 54 Reflektioner om skuldintolerans 56 3. En global, långsiktig databas om finanskriser 61 Priser, växelkurser, valutaförsämring och real BNP 62 Statsfinanser och nationalräkenskaper 66 Statsskulden och dess beståndsdelar 66 Globala variabler 69 Länder som omfattas 69

del ii Utrikes statsskuldskriser 73 4. En utvikning om skuldkrisers teoretiska underbyggnad 77 Att låna ut till stater 79 Illikviditet kontra insolvens 85 Partiell skuldkris och betalningsförlängning 87 Odiös skuld 89 Inhemsk statsskuld 90 Sammanfattning 93 5 Statliga skuldkriscykler 94 Återkommande mönster 94 Skuldkris och bankkriser 99 Skuldkris och inflation 101 Globala faktorer och cykler av globala utrikes skuldkriser 102 Skuldkrisepisoders varaktighet 105 6 Krisande utlandsskulder genom historien 111 De upprepade skuldkrisernas tidiga historia: Europas utvecklingstid 1300 1799 111 Kapitalinflöden och skuldkriser: ett»gamla världen«-fenomen 114 Utrikes skuldkriser efter år 1800: en global bild 114 del iii De inhemska skuldkrisernas glömda historia 127 7 Stiliserade fakta om inhemska skulder och skuldkriser 129 Inhemsk skuld och utlandsskuld 129 Löptid, avkastning och valutasammansättning 131 Inhemska skuldkrisepisoder 136 Några reservationer kring inrikesskulder 137 8 Inhemska skulder: felande länk i förklaringen av utrikes skuldkriser och höginflation 143 Att förstå skuldintoleransens gåta 143 Inhemsk skuld inför och efter en utrikes skuldkris 146 Litteraturen om inflation och»inflationsskatt«148 Att definiera skattebasen: inhemsk skuld eller monetär bas? 149 Inflationsfrestelsen kritiskt granskad 149

9 Inhemsk och utrikes skuldkris: Vad är värst? Vad kom först? 151 Real BNP inför och efter skuldkriser 152 Inflation inför och efter skuldkriser 154 Krisfrekvensen vid utländska respektive inhemska skulder 155 Sammanfattning och diskussion av några frågor 158 del iv Bankkriser, inflation och valutakrascher 161 10 Bankkriser 163 En inledning till teorin om bankkriser 165 Bankkriser: ett lika stort hot för alla 169 Bankkriser, kapitalrörlighet och finansiell liberalisering 176 Kapitalflödesfester, kreditcykler och tillgångspriser 178 Överkapacitetsbubblor i finansbranschen? 183 Finanskrisers budgetkonsekvens reviderad 183 Att leva med spillrorna: några observationer 191 11 Bankrutt genom myntförsämring: en gammal favorit 195 12 Inflation och moderna valutakrascher 201 En historik över tidiga inflationskriser 202 Moderna inflationskriser: regionala jämförelser 203 Valutakrascher 209 Efterdyningarna till höginflation och valutakollaps 211 Att eliminera inhemsk dollarisering 213 del v USA:s svåra bolånekris och den andra stora kontraktionen 219 13 USA:s bolånekris: en internationell och historisk jämförelse 223 En global historisk blick på bolånekrisen och dess efterdyningar 223 Annorlunda nu-syndromet och bolånekrisens uppmarsch 227 Riskerna med USA:s ihärdiga upplåning från övriga världen: debatten före krisen 228 Episoder av bankcentrerad finanskris efter andra världskriget 234 En jämförelse mellan bolånekrisen och tidigare kriser i utvecklade ekonomier 235 Sammanfattning 240

14 Finanskrisers efterverkningar 242 Historiska episoder nygranskade 244 Nedgången efter en kris: djup och varaktighet 245 Krisers statsfinansiella konsekvenser 249 Risker för staten 251 Jämförelser med erfarenheter från 1930-talets första stora kontraktion 252 Avslutande anmärkningar 256 15 Bolånekrisens internationella dimensioner: resultat av smitta eller gemensamma fundamenta? 258 Smittobegrepp 259 Ett urval tidigare episoder 259 Gemensamma fundamenta och den andra stora kontraktionen 260 Är fler spillovers på väg? 264 16 Sammansatta mått på finansoro 265 Att konstruera kombinerade krisindex: vårt BCDI-index 266 Att definiera en global finanskris 276 Krisers händelseförlopp: en prototyp 286 Sammanfattning 289 del vi Vad har vi lärt? 291 17 Reflektioner om varningstecken, uppflyttning, politiska reaktioner och den mänskliga naturens svagheter 293 Om krisvarningstecken 294 Internationella institutioners roll 297 Uppflyttning 298 Några observationer om politikens reaktioner 303 Den senaste versionen av syndromet annorlunda nu 306 Databilagor 309 Noter 390 Referenser 409 Register 431