Peter Malmqvist Börstrender, räntor och konjunktur
Livbolagens placeringar 45% 40% Livförsäkringsbolagens tillgångar 1994-2008 Aktier 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Obligationer Fastighet, realränteobligationer Korta räntepapper 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Livbolagens placeringar 18% 16% Aktier (svenska, utländska), Unit Link % av tillgångar 14% 12% 10% 8% Utländska aktier Unit Link Svenska aktier 6% 94 96 98 00 02 04 06 08
Livbolagens placeringar 1 000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Tillväxt i aktier resp Unit Link Unit Link Aktier (Liv) Aktieindex 94 96 98 00 02 04 06 08
Livbolagens placeringar 600 Tillväxt i aktier (ägda av livbolagen) 500 400 Aktier (Liv) 300 200 100 AFGX (index) 0 94 96 98 00 02 04 06 08
Livbolagens placeringar 35% 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% Aktieandel, exkl Unit Link Redovisad andel Kalkylerad andel (följer index) 94 96 98 00 02 04 06 08
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys Stockholm 2008-03-10
Vinster 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Stockholm - Årsvinst (annual earnings) Resultat före skatt (Earnings before taxes), M dr SEK (SEK B) AZN 30%, ABB 30%, Stora 50%, Nokia 7% 97 99 01 03 05 07
Stockholm Avkastning Avkastning eget kapital (Return on Equity) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Stockholm Vinster 10000 Vinster/Earnings 1975-2007 (Q3) Base 100 = 1975 1000 100 10 80 85 90 95 00 05
Vinster 40 USA S&P 500 Vinst (Earnings) 20 USD/Share 10 5 3 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Index, As reported Earnings per Share (EPS) - Top down [ma 4] Index, Operating Earnings per Share (EPS) - Bottom up Source: Reuters EcoWin
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys
Konjunktur 5% 4% Tillväxtindikator, (Grow th indicator) % / år 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% USA, Japan, Europa 5 96 98 00 02 04 06 08
Konjunktur 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Tiillväxtindikator, vinster (Grow th Indicator, Earnings) Tillväxt (grow th) 50 40 30 20 10 0-10 -20-3% -4% -5% Vinsttillväxt (Earnings grow th)* * S&P500, skala höger (scale right) 92 96 00 04 08-30 -40-50
Konjunktur 200 USA: Finanssektorns vinster borta Nettovinst, Mdr USD 150 100 50 0-50 05 Svart = Samtliga bolag, exkl finanssektorn Grå = Finanssektorn 06 07 08
Konjunktur USA: Oljebolagens vinster viktigast Oil Gas Industrial Technology Healthcare Consumer Services Basic Materials Vinst Q2 2008,Mdr USD Telecommuunication Utilities Financial Consumer Goods Källa: WSJ/Malmqvist -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40
Konjunktur 5% 4% Tillväxtindikator (Grow th indicator) Årstakt (Y o Y) Total incl China 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Industriproduktion Detaljhandel Bilförsäljning Total excl China Industrial production Retail sales Car sales 96 00 04 08
Konjunktur 10% 8% 6% Regionvis tillväxtindikator (Regional grow th) Europa = svart (black), USA = tunn svart (thin black), Japan = grå (grey) 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 92 96 00 04 08
Konjunktur 8% 6% Sektorer (Sectors) Årstakt (Y o Y) Bilförs (Car Sales), tunn svart (thin black) 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Detaljhandel (Retail Sales), svart (black) Industripro dukt (Industr pro d), grå (grey) 96 00 04 08
Konjunktur 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% USA Årstakt (Y o Y) Ind prod Detalj Bilförs 96 00 04 08
Konjunktur 12% 10% Europa Årstakt (Y o Y) 8% 6% 4% Ind prod (grå) 2% 0% -2% -4% Detaljhandel Bilförs -6% 96 00 04 08
Konjunktur USA-kris 62,5 60,0 57,5 55,0 United States, Business Surveys, SA 50 40 30 20 Index 52,5 50,0 10 0 Index 47,5 45,0 42,5-10 -20-30 40,0 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08-40 Philadelphia Fed, General business activity ISM Manufacturing, PMI total Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris United States, Delinquency rates, 100 largest banks, real estate loans, residential, SA 5,0 4,5 4,0 3,5 Percent 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 110 United States, Housing Starts, Total, AR, SA 100 90 80 Index 70 60 50 40 30 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 rebase 2006-01 = 100.0 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris Percent 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8-10 United States, Existing-Home Sales, median price 70 75 80 85 90 95 00 05 ar 12 months Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 5,0 United States, Existing-Home Sales (inventory) 4,5 Number of (millions) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 ma 12 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 130 Pending Home Sales (Pågående försäljningar) 125 120 115 110 Index 105 100 95 90 85 80 01 02 03 04 05 06 07 08 AR, SA ma 12 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris United States, New Home Sales, For sale at end of period, total, SA 600 United States, New Home Sales, For sale at end of period, total, SA 408k 550 Number of (thousands) 500 450 400 350 300 250 200 150 65 70 75 80 85 90 95 00 05 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur Index 120 110 100 90 80 70 60 50 USA Consumer sentiment index 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Reuters/University of Michigan, Consumer Sentiment Index Conference Board, Consumer confidence, SA, 1985=100 Source: Reuters EcoWin
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys
Konjunktur USA-kris 400 Borrowings from the Federal Reserve (Lån i FED) 350 300 USD (billions) 250 200 150 Lehman Brothers i konkurs 100 50 Bear Sterns räddas 0 07 08 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris Percent 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 apr United States, USD maj jun jul aug sep okt 08 Interbank Rates, BBA LIBOR, 3 Month, Fixing Treasury Bills, Bid, 3 Month, Yield, Close Policy Rates, Fed Funds Target Rate Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 5,5 Euro Zone, EUR 5,0 4,5 Percent 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 apr maj jun jul aug sep okt 08 Interbank Rates, BBA LIBOR, 3 Month, Fixing Treasury Bills, Bid, 3 Month, Yield, Close Policy Rates, ECB Minimum Bid Rate Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris Percent 5,75 5,50 5,25 5,00 4,75 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 apr Sweden, SEK maj jun jul aug sep okt 08 Interbank Rates, STIBOR, 3 Month, Fixing Treasury Bills, Bid, 3 Month, Yield, Close Policy Rates, Repo Rate (Effective Dates) Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 8 7 6 United States, interest rates Bolån till kund 1 år Percent 5 4 3 Staten 2 1 0 1 år 03 04 05 06 07 08 Mortgage Lending Rates, ARM 1-Year Effective Interest Rate (MBA Sourced) Government Benchmarks, Bid, 1 Year, Yield, Close Source: Reuters EcoWin
Räntor och inflation 150 Commodity prices Brent Oil (USD), daily 125 USD/Barrel 100 75 50 25 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 ma 800 Source: Reuters EcoWin
Räntor och inflation 400 Metallpriser (index) 350 300 USD/Barrel 250 200 150 100 50 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 ma 800, rebase 2002 = 100.0 rebase 2002 = 100.0 Source: Reuters EcoWin
Avkastning och risk under 20 år 1200 600 Avkastning på olika finansiella tillgångar Aktier - lång oblig +4,0% 11,4% p a Lång oblig - kort oblig +1,5% Korta obl - kort ränta +1,4% Kort ränta - inflation +1,6% 7,4% p a 31-12-87=100 300 5,9% p a 4,5% p a 150 2,9% p a 75 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 J.P. Morgan, Government Bond Index, 7-10 Years, Close, USD [rebase 1986 Standard & Poors, 500 Composite, Index, Total Return, End of Period, USD J.P. Morgan, Government Bond Index, 1-3 Years, Total Return, Close, USD Lehman Brothers, 1-3 Month T-Bill Index, Total Return, End of Period, USD [ Consumer Prices, All items, Index [rebase 1986 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Räntor och inflation 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% Global* tillväxtindikator** (Global Grow th Indicator) Prisökningstakt KPI/PPI (prices CPI/PPI) Tillväxt (growth) ** Ind prod, detaljh (retail sales), bilförs (car sales) * US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain, Sweden 92 96 00 04 08
Räntor och inflation 8% 7% 6% Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices) Realränta (Real Interest Rates) 5% Ränta (Interest Rates) 4% 3% 2% 1% 0% P risö kningstakt (P rices)* * KPI (CPI) 60%, PPI 20%, Lön (Wages) 20% 92 96 00 04 08
Räntor och inflation Regionvis prisutveckling 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 92 96 00 04 08
Räntor och inflation 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Regionvis ränteutveckling Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 92 96 00 04 08
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys
Värdering 35 30 Stockholm, PE-tal (PE-ratio) P/e-tal (svart/black) 25 20 15 10 Inflations-p/e (grå/grey) 5 92 96 00 04 08
Värdering 35 30 Stockholm*, PE-tal (PE-ratio), EPS 8 y (average) PE-tal (PE-ratio) 25 20 15 10 5 92 96 00 Räntemotiverat PE-tal (grå) (Interest Rate PE-ratio) 04 08
Värdering 4 Sweden, OMX - Stockholm Stock Exchange, OMXS30 Index, P/BV, SEK 3 Ratio 2 1 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Source: Reuters EcoWin
Värdering 32 28 USA PE-tal, S&P (PE-ratio, S&P) P/e-tal, svart (PE-ratio, black) 24 20 16 12 Inflationsmotiverat PE (inflatio n adjusted P E) 8 92 96 00 04 08
Värdering 40 35 USA p/e-tal, S&P, 8 år (PE-ratio, S&P, 8 years) P/e-tal, svart (P E-ratio, black) 30 25 20 15 92 96 00 Räntemotiverat p/e, grå (Intr Rate PE, grey) 04 08
Värdering 4,0 3,5 3,0 S&P 500 Price/Book value (Pris/Eget kapital) 15,0 13,0 11,0 Ratio 2,5 2,0 9,0 7,0 Percent 1,5 1,0 0,5 77 80 83 86 89 92 95 98 01 04 07 5,0 3,0 1,0 Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close, USD Standard & Poors, 500 Composite, Index, P/BV Source: Reuters EcoWin
Börs- konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys Stockholm 2008-03-10
Tekniskt 1,4 1,3 Sweden AFGX 1,4 1,3 (-) Momentum (+) 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 02 03 04 05 06 07 08 0,6 Mycket lång trend Lång trend Kort trend Source: Reuters EcoWin
Tekniskt (-) Momentum (+) 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 USA S&P 02 03 04 05 06 07 08 Kort trend (Short-term trend) Lång trend (Long-term trend) mean(ew:usa15510, 1)/mean(usa15510, 200) Source: Reuters EcoWin
Tekniskt 5,5 OMX-index - Dagshögsta/dagslägsta, i % 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 92 94 96 98 00 02 04 06 08 ma 20 ma 200 Source: Reuters EcoWin
Tekniskt Index 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 USA S&P 500 Index, high % low 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 ma 200 ma 20 Source: Reuters EcoWin
Tekniskt Low Momentum High 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 Emerging markets (FTSE) rel S&P 500 02 03 04 05 06 07 08 (mean(ew:wld37245, 1)/mean(wld37245, 30))/(mean(ew:usa15 (mean(ew:wld37245, 3)/mean(wld37245, 200))/(mean(ew:usa (mean(ew:wld37245, 200)/mean(wld37245, 800))/(mean(ew:u Source: Reuters EcoWin
Tekniskt Low Momentum High 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 MSCI Small Comp rel AFGX 00 02 04 06 08 Kort trend (Short-term trend) Mycket lång trend (Very long-term trend) Lång trend (Long-term trend) Source: Reuters EcoWin