Hedgefonden Elexir Årsberättelse 2008
2008 Året som gått har varit ett av de mest turbulenta i fondbolagets historia. Vi har gjort förändringar inom analysverksamheten och vi har återöppnat fonden för nyteckning. Vi har även förändrat förvaltningsteamet. Ny ansvarig förvaltare fr o m april är Jonas Larm som tillsammans med Magnus Brente förvaltar fonden efter Pär Söderlunds tragiska bortgång. De anpassningar och förändringar som gjorts har medfört att den negativa inledningen på året vändes till en positiv avkastning under sommaren. Avkastningen för helåret 2008 slutade dock på -0,35 % och kan naturligtvis till en del förklaras med en turbulent omvärld men vi har även framledes fortsatta ansträngningar att göra i syfte att uppnå vår målsättning. Vår förhoppning under 2009 är att vi med en mer normaliserad omvärld och en ökad likviditet i den nordiska elmarknaden åter igen ska kunna visa avkastningar i enlighet med vår målsättning om 20 % genomsnittlig årsavkastning. Mats Melin Verkställande direktör Innehållsförteckning 2008... 2 Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Revisionsberättelse... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Hedgefonder i Sverige klassas som specialfonder och skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen. 2 årsberättelse 2008
Förvaltaren har ordet Finanskrisen slår till Det vi sett ske på alla världens marknader under 2008 kommer att gå till historien. Året inleddes med fortsatt stigande råvarupriser och med historiska all-time high priser på både olja och kol. Den 3 juli gick dock luften ut råvarumarknaderna världen över och vad som har skett därefter med krisande banker, skakiga börser, stödpaket från stater och en global recession har givetvis påverkat oss alla. Hydrologiskt började året väldigt milt och blött och i slutet av mars hade vi ett överskott på ca +20 TWh vilket gav en press nedåt på NordPools elpriser. Det var först under perioden april-juli vi fick se stigande priser i takt med de rusande råvarupriserna. Under andra halvåret av 2008 har vi sett priserna halveras jämfört med toppen i juli. På vägen har vi också fått se rekordhög volatilitet och stora rekyler. Överskottet från mars månad på ca +20 TWh har nu i slutet av december bytts till ett underskott på ca -10 TWh för de inledande veckorna i januari 2009. Den stora frågan just nu är hur mycket elkonsumtionen kommer att sjunka under 2009 p g a av den tilltagande lågkonjunkturen som slår hårt mot industrin. Ett normalt år gör vi av med ca 400 TWh i Norden, en 5 % minskning slår alltså 20 TWh, vilket skulle ta bort effekten av den svaga hydrologiska balansen. Så vad händer 2009, vänder priserna uppåt igen eller kommer vi att få se mer elände innan vi ser stabilare marknader som sakta börjar vända uppåt med stigande råvaror som följd. I skrivande stund känns det som att stimulanspaketen från alla centralbanker har lugnat ned marknaderna något eller är det bara en årsskifteseffekt vi ser efter ett historisk blodigt år? Vad gör vi för att göra 2009 till ett lyckosamt år? Som tidigare kommer den fundamentala analysen av hydrologi och producenternas beteende fortsatt vara nyckeln till ett bra år. Men även analysen av råvaror kommer att vara av stor vikt. Det förstärkta arbete som vi gjort under de senaste åren på detta område hoppas vi skall hjälpa oss att bättre se helheten i den allt mer komplexa energimarknaden. Jag tror att dessa förändringar stärker oss och jag ser fram emot ett nytt spännande år. Jonas Larm Förvaltningsdirektör Elexirfondens förvaltare Kort presentation Jonas Larm (f 73) är sedan april 2008 förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Jonas har nio års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. Magnus Brente (f 72) är sedan juni 2008 anställd som förvaltare att tillsammans med Jonas förvalta Elexir. Magnus har åtta års erfarenhet av handel med finansiella instrument på den nordiska elmarknaden. årsberättelse 2008 3
Förvaltningsberättelse Under 2008 redovisar Elexir en avkastning på -0,35 %. Fondförmögenheten uppgår per 2008.12.30 till msek 226,9. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit tsek 2 001,8. Fonden uppvisar ett resultat om tsek - 4 127,4 för 2008. Fondens styrelse har beslutat om att utdelning ej skall ske, i enlighet med fondbestämmelserna 12.** ) Elexirs fondbestämmelser har under perioden ej ändrats. I maj månad tog styrelsen beslutet att fonden skulle återöppnas och nyteckning av andelar därmed skulle tillåtas. Fondens utveckling och statistikuppgifter 2008.12.30 2007.12.28 Andelsvärde NAV 116,805181 117,217888 Fondförmögenhet tsek 226 909 433 608 Utestående andelar st 1 942 629 3 699 158 Avkastning under året % *) - 0,35-0,08 Avkastning sedan start % *) 62,56 63,13 Utdelning, föregående räkenskapsår tsek 0 80 046 Utdelning per andel, föregående räkenskapsår SEK 0 20,38 Utdelning 2008 tsek **) 0 0 Utdelning per andel 2008 SEK **) 0 0 Förvaltningsavgift, fast tsek 2 932 6 224 Förvaltningsavgift, rörlig tsek 14 13 781 TKA % ***) 1,55 3,53 TER %***) 0,94 2,90 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05, SEK 8,04, januari-06, SEK 4,04, januari-07, 20,38) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad 2004.06.01. **) Eftersom det utdelningsbara beloppet får minskas med vid andelsinlösen upplupen utdelning, samt utspädning per andel vid nyteckning, kan detta ej exakt fastställas förrän på utdelningsdagen. ***) TotalKostnadsAndel, TotalExpenseRatio. Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis. Ytterligare information om fonden finns på www.markedskraft.com. Resultaträkning 2008.01.01-2007.01.01- SEK Not 2008.12.30 2007.12.28 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat - 12 560 638 9 550 299 Ränteintäkter 6 446 510 12 188 535 Valutanetto 1 431 061 1 358 686 Övriga intäkter 5 624 781 7 210 680 Summa 941 714 30 308 200 Kostnader Ersättning till fondbolaget - 2 946 339-20 005 426 Övriga kostnader 1-2 122 770-4 497 394 Summa - 5 069 109-24 502 820 Årets resultat - 4 127 395 5 805 380 4 årsberättelse 2008
Balansräkning SEK Not 2008.12.30 2007.12.28 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 99 581 000 265 229 205 Övriga tillgångar Bank och likvida medel 138 021 536 202 378 416 Kortfristiga fordringar 2 262 581 519 460 Summa 237 865 117 468 127 081 Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 3 3 495 570 339 426 Övriga skulder Skuld andelsinlösen 7 249 320 33 717 290 Övriga kortfristiga skulder 4 211 026 462 831 Summa 10 955 916 34 519 547 Fondförmögenhet 226 909 916 433 607 534 Noter till resultat- och balansräkning SEK 2008.12.30 2007.12.28 Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) 2 001 828 4 378 433 Garantikostnader (mot clearinghus) 120 942 118 961 Summa övriga kostnader 2 946 339 4 497 394 Not 2 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor 262 581 519 460 Summa kortfristiga fordringar 262 581 519 460 Not 3 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde 2008.12.30 Instrument Volym MW MV Sv St växlar 99 581 000 Summa positivt MV 99 581 000 Instrument Volym MW MV ENOMJAN-09 0-16 ENOMFEB-09 0-15 ENOMMAR-09 0-16 ENOQ2-09 0-41 917 ENOQ3-09 0-121 ENOQ4-09 0-121 ENOQ1-10 0-18 298 ENOYR-10 0-2 849 648 ENOQ2-10 0-10 748 ENOQ3-10 0-16 299 ENOQ4-10 0-14 495 ENOYR-11 0-297 936 ENOYR-12 0-400 578 Diskontering 154 637 Summa negativt MV - 3 495 570 2007.12.28 Instrument Volym MW MV ENOMJAN-08 0-7 ENOMFEB-08 8,8 54 403 ENOMMAR-08 11 9 284 ENOQ2-08 - 5,1 3 792 955 ENOQ3-08 - 28,5 3 721 054 ENOQ4-08 - 0,8 4 102 166 ENOYR-09-1,7-34 108 ENOYR-10 0-79 253 ENOC55Q2-08 33 839 812 ENOP40Q2-08 33 307 248 ENOC60YR-09 11 2 364 324 ENOP40YR-09 15 1 020 751 Diskontering - 369 767 Sv St växlar 249 609 150 Summa positivt MV 265 229 205 Instrument Volym MW MV ENOW02-08 - 182 786 ENOW03-08 - 116 024 ENOW04-08 - 40 616 Summa negativt MV - 339 426 Not 4 2008.12.30 2007.12.28 Övriga kortfristiga skulder Skuld till fondbolag 195 295 389 762 Övriga skulder 15 731 73 069 Summa kortfristiga skulder 211 026 462 831 årsberättelse 2008 5
Redovisningsprinciper Årsberättelsen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en specialfond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras. 2008 NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK 100 000***) Januari 117,179758-0,03 63,08 99 970 Februari 116,410279-0,66 62,00 99 310 Mars 114,219702-1,88 58,96 97 443 April 113,671096-0,48 58,19 96 975 Maj 114,909054 1,09 59,92 98 032 Juni 115,975925 0,93 61,40 98 944 Juli 116,837130 0,74 62,60 99 676 Augusti 117,033360 0,17 62,87 99 844 September 116,237101-0,68 61,76 99 165 Oktober 116,782534 0,47 62,52 99 630 November 116,732032-0,04 62,45 99 587 December 116,805181 0,06 62,56 99 650 I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start 2004.06.01 **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start 2004.06.01 ***) Avser investering gjord 2007.12.28 Värden i tabellen ovan är justerade för eventuell utdelning och kvarhållen skatt Standardavvikelse, årsbasis 11,06 % Sharpe-kvot, årsbasis 0,74 Down-side risk, årsbasis 4,92 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten 2008.01.01-2007.01.01- SEK 2008.12.30 2007.12.28 Ingående fondvärde 433 607 534 538 235 034 Lämnad utdelning 0-80 045 792 Andelsutgivning 67 684 245 645 673 409 Andelsinlösen - 270 255 183-676 060 497 Resultat enligt resultaträkning - 4 127 395 5 805 380 TOTALT 226 909 201 433 607 534 Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. Anskaffningsvärde 2007.12.28 100 000,00 Totalkostnad 1 700,82 Varav förvaltningsavgift 991,45 Värde efter kostnader 98 299,18 Marknadsvärde 2008.12.30 99 649,86 SEK 6 årsberättelse 2008
Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den 29 januari 2009 Sverre Valvik Styrelsens ordförande Fredrik Lundström Håkon Persen Söderström Mats Melin VD Revisionsberättelse I egenskap av revisorer i (organisationsnummer 556639-9340) har vi granskat årsberättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av Hedgefonden Elexir för räkenskapsåret 2008. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att i rimlig grad försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att prova redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som fondbolaget gjort när de upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelser. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden. Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 29 januari 2009 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Nordic Stockholm AB Fondbolagets ledning Mats Melin VD Lars Lövfors Marknadsdirektör Jonas Larm Förvaltningsdirektör Fondbolagets styrelse Sverre Valvik Håkon Persen Söderström Fredrik Lundström årsberättelse 2008 7
Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag 2004.06.01. Återöppnades för nyteckning efter beslut i maj 2008. Fondförvaltare Jonas Larm Avkastningsmål 20 % per år i snitt över en tioårsperiod Fast arvode 1 % årligen tas ut med 1/12 varje månad Prestationsbaserat arvode 25 % av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1), med high watermark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3%. Se anmälningsblanketten på www.markedskraft.com för aktuella villkor. Minimiinvestering 50 000 SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Nordic Stockholm AB Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, 111 20 Stockholm Telefon: +46 8 587 128 00 Fax: +46 8 587 128 70 www.markedskraft.com