BRIC fick en ny bokstav

Relevanta dokument
Räntehöjningen i Kina överraskande drag i valutadebatten

Egyptisk oro blev till kris i Libyen

FIM Tillväxtmarknadsbrev

Sälja eller köpa på tillväxtmarknaderna?

BRICS-toppmöte med mersmak

Storm i den trygga hamnen

Rea på BRIC-aktier. juni 2012

De kinesiska konsumenterna har blivit viktigare än de amerikanska

En sommar i uppgångarnas tecken

Rivstart på året. februari 2010

Vilka var årets vinnare och förlorare?

Första kvartalet ett kvitto på fortsatt stigande trend

Kurskorrigering nu sannolikare

VALUTAPROGNOS FEBRUARI 2015

Statliga företag behöver reformer

VALUTAPROGNOS OKTOBER 2014

Tillväxtmarknaderna investerarnas gunstling

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Orolig start på året med uppror i Tunisien och Egypten

Strukturerade placeringar. Kapitalskyddade placeringar SEB1112

Strukturerade placeringar. Kapitalskyddade placeringar SEB1111

Tillväxtmarknadsfamiljen kan få ett tillskott nästa år

FIM Tillväxtmarknadsbrev

Tillväxtmarknaderna i stark medvind

ETT ÅR EFTER KRIMKRISEN Telefonkonferens 5 mars 2015 med Jan-Olov Olsson

FIM BRIC+ marknadsbrev 29 november 2007

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

BUSINESS SWEDENS MARKNADSÖVERSIKT SEPTEMBER Mauro Gozzo, Business Swedens chefekonom

Marknad Johan Tegeback

Makrokommentar. November 2016

OLIKA INDEX. Continuous Assisted Quotation 40 CAC40 Visar utvecklingen för de 40 mest omsatta aktierna på NYSE Euronext i Paris, Frankrike.

Ökat intresse för tillväxtmarknaderna av naturliga skäl

Valutabevis. Låt dina pengar upptäcka världen!

FIM Tillväxtmarknadsbrev

MÅNA D SBR E V J UL I, : BLOX MAKROSAMMANFATTNING

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) september 2010

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010

SEB House View Marknadssyn 2018 oktober

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

Konjunkturutsikterna 2011

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD

Makrokommentar. April 2017

Investment Management

Delårsrapport januari-mars (sammandrag)

Stark efterfrågan driver världsmarknaderna

Höstprognosen 2014: Långsam återhämtning med mycket låg inflation

Fondbarometern. Om svenska folkets syn på börsen och fondsparande SBAB Fondbarometern nr

Strukturerade placeringar Säljtips mars 2014

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

JAM månadsöversikt - december

Makrokommentar. Januari 2014

GLOBAL TILLVÄXT OCH ÖKADE INKOMSTER TEMAN UNDER 2011

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Facit. Makroekonomi NA juni Institutionen för ekonomi

SEB House View Marknadssyn 2018 Maj

Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder januari 2014

13 JULI, : MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing

Makrokommentar. December 2016

MÅNADSBREV JUNI, 2017: BLOX

Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet:

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

Månadskommentar januari 2016

Globala placeringsmöjligheter Nordnet, Göteborg Tommy Taponen. 3 december 2013

FÖRBÄTTRADE EKONOMISKA PROGNOSER FÖR 2013 TALAR FÖR EN ÅTERGÅNG TILL AKTIER

23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS

Makrokommentar. April 2016

Temporär inbromsning i tillväxten

Månadsbrev maj Anders Åström, Granit Fonder

DETTA DOKUMENT ÄR VIKTIGT OCH KRÄVER DIN OMEDELBARA UPPMÄRKSAMHET.

Månadsöversikt Produkter till försäljning Juni 2011

Månadsanalys Augusti 2012

Makrokommentar. Januari 2017

Finländska dotterbolag utomlands 2012

Chefsekonomens översikt - Det allmänna ekonomiska läget

Det ekonomiska läget i Europa - Maj Jan Bergstrand

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem augusti 2013

SEB House View Marknadssyn 07 mars

Strategifonderna Multistrategi Coeli Mix och Coeli Potential. per 31 juli 2018

AKTIVA FONDPORTFÖLJER Portföljkommentarer

Ekonomi Sveriges ekonomi

Makrokommentar. Februari 2014

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) november 2010

1,7% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 44,3%

SEB House View Marknadssyn 2018 augusti

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9%

Månadskommentar, makro. Oktober 2013

FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST

Makrokommentar. Juni 2016

Makrokommentar. November 2013

Strukturerade placeringar Säljtips oktober 2013

HealthInvest Månadsbrev - Januari Access Fund Asia Fund MicroCap Fund Value Fund

Makrofokus. Makroanalys. Veckan som gick

MÅNADSBREV SEPTEMBER, 2017: BLOX

Månadsanalys Februari 2013

Strukturerade placeringar Säljtips januari 2014

SEB House View Marknadssyn 2018 september

Finländska dotterbolag utomlands 2011

F O N D E R. Delphi Emerging. Trender och fundamental analys på nya marknader.

Transkript:

maj 2011 FIM EMERGING MARKETS, AVKASTNINGEN FÖR FIM FONDER (%) FOND 1mån 12mån YTD* FIM Brazil 2,2 7,8-8,0 FIM BRIC+ 0,0 0,4-7,7 FIM BRIC+ Small Cap -1,9 FIM China 0,3-1,0-10,7 FIM Em. Yield -0,2 4,6-2,4 FIM Emeur 4,3 6,2 6,4 FIM India -0,6-6,0-14,6 FIM Russia -6,5 6,0-5,4 FIM Russia Small Cap -3,1-2,1-7,4 FIM Sahara -0,3-6,9-16,0 FIM Ukraine -5,3-26,2-6,0 BRIC fick en ny bokstav Det var redan tredje gången som ledarna för BRIC-länderna möttes för att diskutera världsaktuella frågor. Den här gången hölls mötet i mitten av april på ön Hainan i Kina. För första gången var även det nya medlemslandet Sydafrikas president Jacob Zuma med på mötet. Den nya förkortningen är nu alltså officiellt BRICS. När Sydafrika på julafton ifjol inbjöds av Kina att ansluta sig till BRIC-länderna var det många som höjde på ögonbrynen. Sydafrika är ju ett tämligen litet land jämfört med de övriga länderna i gruppen: Sydafrika har 50 miljoner invånare, medan Kina har 1 340 miljoner, Indien 1 180 miljoner, Brasilien 193 miljoner och Ryssland 140 miljoner. Även ländernas BNP skiljer sig åt betydligt. Sydafrikas BNP är 5 % av Kinas och 24 % av Rysslands motsvarande tal. * YTD = värdeutveckling under innevarande år till 27.04.2011 Avkastningarna redovisas i euro. Varför öppnade man dörren för Sydafrika, medan Mexiko, Turkiet och Sydkorea lämnades utanför? Sydafrika representerar inte enbart sig själv utan hela Afrika, där det finns en miljard invånare, vilket är jämförbart med Kina eller Indien. Afrikas BNP är i samma storleksordning som Brasiliens eller Rysslands och något större än Indiens. Att ta med Afrika i BRICS-klubben innebär att den nu på ett heltäckande sätt representerar hela utvecklingsvärlden. Det ingår representanter från Asien, Sydamerika, Östeuropa och Afrika. KONTAKTINFORMATION FIM Kapitalförvaltning Ab, Finland filial Linnégatan 6 SE-114 47 Stockholm Tel. +46 8 678 0530 www.fim.se Naturligtvis har även råvarorna en betydelse för Sydafrikas medlemskap. Landet är världens största producent av platina, krom, mangan och vanadin samt en betydande producent av guld och diamanter. Sydafrika är också världens tredje största exportör av kol. Kina har varit Sydafrikas största handelspartner under de senaste två åren och ett av de få länder som Kina exporterar mindre till än man importerar från. Även Indien har som mål att öka handeln med Sydafrika. Råvarureserverna är en ännu viktigare faktor i det större sammanhanget när det gäller Afrika. Utöver mineraler är många afrikanska länder betydande producenter av olja och gas. Afrika står för 12 % av världens oljeproduktion och 7 % av gasproduktionen, och en stor del av produktionen går på export. BRICS-länderna ser ut att bli allt mer av en politisk klubb motsvarande G8-länderna, som representerar tillväxtländernas ståndpunkt i olika forum. På mötet i Hainan diskuterade man också behovet av förändring inom den globala finansmarknaden och tillståndet för världsekonomin. BRICS-länderna kritiserade USA för en alltför slapp penningpolitik och för att försöka lämpa över sina problem på den övriga världen genom att devalvera dollarn. IMF fick en bassning för sina stränga saneringskurer, som stryper den inhemska efterfrågan i de länder som tar emot hjälp av valutafonden. BRIC-länderna är numera med och finansierar IMF och tar inte längre emot hjälp, så man bör lyssna på kritiken. Dessutom påpekade Zuma att Indien och Brasilien borde få en permanent plats i FN:s säkerhetsråd och man krävde att NATO skulle upphöra med luftangreppen i Libyen. Det ser ut som att världen gradvis håller på att övergå från en USA-driven världspolitik till en multipolär politik. I den här världen är BRICS en betydande gruppering som flera länder i stil med Turkiet knackar på dörren till. Vänförfrågningarna riktar sig inte längre enbart till NATO. Multipolär var också ordet för dagen i Hainan. 450 400 350 300 250 MSCI Brazil MSCI Russia MSCI India MSCI China 250 200 150 Global Emerging Markets Index Euro Stoxx Index MSCI World Index 200 100 150 100 50 50 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Innehåll nedan i korthet: - I Turkiet väntar man redan ivrigt på sommarens parlamentsval - Bättre resultat än väntat för kinesiska företag - Räntemarknaderna i tillväxtländerna dominerades av valutafluktuationer - Kan Ukraina upprepa Polens framgång? - Gruvjätten Vales vd byts ut I Turkiet väntar man redan ivrigt på sommarens parlamentsval Trots utmaningen med underskottet i bytesbalansen är den ekonomiska tillväxten i Turkiet god. Inflationen har ännu inte hemsökt landet på samma sätt som i många andra länder på tillväxtmarknaderna. Detta har gjort det möjligt för centralbanken att sänka räntan. Vi förväntar oss att inflationen stiger under året och att centralbanken övergår till att höja räntan under årets sista kvartal. Enligt konsensus kommer BNP-tillväxten i landet att ligga på 4,6 % i år (IMF höjde nyligen sin prognos för Turkiet från 3,6 % till 4,6 %). De indikatorer som förutspår det ekonomiska läget pekar fortfarande mot att den starka utvecklingen för privatkonsumtionen har fortsatt under första kvartalet och vi håller det för troligt att BNPprognoserna kommer att korrigeras uppåt under året (till mellan 5 och 6 %). Bakom den starka tillväxten ligger främst den inhemska efterfrågan från privatkonsumenterna, men även exportindustrin växer. Trots tillväxten ökade inte lagren nämnvärt under andra halvåret 2010. Producenternas beslut om en ökning av lagren kommer också att vara en intressant indikator på den ekonomiska utvecklingen och förtroendet för industrin under de kommande månaderna. De faktorer som kommer att ha störst betydelse för den turkiska marknaden under innevarande år är utöver utvecklingen för oljepriset valet till parlamentet som hålls i juni samt en eventuell höjning av kreditbetyget. Kreditbetyget är sedan länge ett aktuellt tema på den turkiska marknaden och är det fortfarande. Turkiets kreditbetyg är två hack från Investment Grade-nivån hos S&P och Moody's och ett hack från Investment Grade-nivån hos Fitch. Samtliga kreditvärderingsinstituts utsikter för Turkiet är positiva. Vi förväntar oss också att landets kreditbetyg kommer att höjas efter valet. För närvarande ser parlamentsvalet överraskande trist ut jämfört med tidigare val. Landets största parti, det nuvarande regeringspartiet AKP väntas vinna valet och fortsätta att leda landet. När det gäller finansmarknadernas reaktion verkar den viktiga frågan alltså inte vara vem som vinner valet, utan hur stor AKP:s seger kommer att vara. Av opinionsundersökningarna att döma ser det ut som att AKP:s popularitet till och med är större än i valet 2007, då partiet hade ett stöd på 47 %. Även om det för närvarande ser stabilt ut på den politiska fronten är politiken i Turkiet alltid relativt färgstark och i takt med att valet närmar sig lär det medföra åtminstone någon typ av nervositet såväl på börsen som i valutarörelserna. Vi förhåller oss positivt till den turkiska marknaden på medellång sikt och i mars ökade vi efter en utmanande inledning på vintern vikten för Turkiet i fonden FIM Emerging Europe. Bra investeringar i portföljen har varit exempelvis guldgruvebolaget Koza Altin och byggbolaget Tekfen. Linda Blom, huvudansvarig förvaltare av fonderna FIM Emerging Europe & FIM BRIC+ Small Cap Bättre resultat än väntat för kinesiska företag Alla de kinesiska bolag som ingår i MSCI China-indexet (sammanlagt 132 stycken) har nu redovisat sina resultat för år 2010. Rapporteringssäsongen har överträffat förväntningarna: resultattillväxten låg på 33,7 %, vilket är 2,6 % högre än vad analytikerna förväntade sig. Företagens försäljning ökade med hela 35,1 %, vilket var 7,7 % mer än väntat. Det är anmärkningsvärt att ingen enskild sektor låg under marknadens förväntningar i sin omsättningsökning. Det illustrerar enligt vår mening på ett bra sätt styrkan i den ekonomiska tillväxten i Kina: volymökning ser just nu inte ut att vara ett problem för Kina. Om man tittar närmare på resultattillväxten sticker tre sektorer ut som svagare än de andra: resultattillväxten inom grundmaterialsektorn understeg förväntningarna med 1,8 %, konsumtionsvaror låg 2,1 % lägre och hälsovårdssektorns resultat missade analytikernas prognoser med så mycket som 4,5 %. I absoluta tal finns det fortfarande svagheter hos telekommunikationsoperatörerna - resultattillväxten inom sektorn var noll 2010.

Under rapporteringsperioden har vi ökat vår aktievikt i konsumtionssektorn. Såväl varaktiga konsumtionsvaror som dagligvarusektorn hade ett resultat i år som var betydligt svagare än genomsnittet för index (+2 % och +2,4 %, MSCI China +7,1 %). Även om resultaten i genomsnitt blev något svagare än förväntat låg resultattillväxten inom sektorerna på hela 48 %. Enligt vår mening är ökningen av den inhemska efterfrågan på konsumtion i Kina ett investeringstema som globalt sett hör till de mest intressanta. Av den anledningen ökar vi nu vikten betydligt inom sektorerna, då företagens värderingar inom många sektorer nu är intressanta tack vare den något återhållsamma utvecklingen trots en stark resultattillväxt under den senaste tiden. Janne Rantanen, huvudansvarig förvaltare av fonden FIM China Räntemarknaderna i tillväxtländerna dominerades av valutafluktuationer Under de senaste veckorna har den trend som rått under nästan hela inledningen på året på räntemarknaderna i tillväxtländerna fortsatt: de lokala valutorna stärks mot dollarn, men avkastningen för investerare i euro dämpas av dollarns svaghet i förhållande till euron. Investerarnas intresse för räntemarknaderna i tillväxtländerna återvände efter en svag period i februari, och de höjda kreditbetygen för de stora länderna gjorde åtminstone inte situationen sämre. Fitch höjde Brasiliens kreditbetyg med ett hack till BBB och S&P höjde Indonesiens kreditbetyg till BB+-nivån samtidigt som man behöll Positive Outlook -statusen. Detta innebär att Indonesien inom en nära framtid med stor sannolikhet kommer att uppnå Investment Grade-nivån. Bland de enskilda länderna riktades investerarnas intresse mot valet i Peru. Före presidentvalets första omgång låg fem kandidater relativt nära varandra i opinionsmätningarna, och det enda som var säkert var att ingen av kandidaterna skulle få det stöd på över 50 % i första omgången som krävs för att bli direktvald. Resultatet var ur investerarsynpunkt nästan det sämsta möjliga. Störst stöd fick populisten Ollanta Humala, och på andra plats kom den bland väljarna mest ringaktade Keiko Fujimori över en tredjedel av peruanerna skulle inte på några villkor rösta på någondera av dessa kandidater till presidentposten. Resultatet av andra omgången är alltså nästan omöjligt att förutspå. En svag förhandsfavorit är Humala, som har dämpat sitt tonläge sedan förra valet. Ännu år 2006 gick han ut och krävde att ett system liknande det i Venezuela skulle införas i Peru, men nu är kraven på förändringar mer dämpade. Han har i sina politiska åsikter närmat sig Brasiliens Lula och för Perus framtid vore en jämnare fördelning av välståndet enbart något positivt. Det är svårt att genomföra radikala förändringar, för Humalas parti fick endast 47 platser i den 130 platser stora kongressen. Osäkerheten fortsätter fram till den andra omgången av presidentvalet som hålls i juni. Den peruanska solen har försvagats med över 2 % mot dollarn sedan mitten av mars, samtidigt som exempelvis den brasilianska realen har stärkts med över 5 %. Perus CDS-spread har också vidgats med cirka 40 punkter och ligger nu på 1,56 procentenheter. Mikko Kuisma, huvudansvarig förvaltare av fonden FIM Emerging Yield Kan Ukraina upprepa Polens framgång? Vid tiden för Sovjetunionens sönderfall år 1991 var Polen inte märkbart rikare än Ukraina. Båda dessa länder som gränsar till varandra stod inför stora utmaningar. Utmaningarna för Ukraina försvårades dessutom av att landet behövde bygga upp en valuta och en statsapparat från noll. Polen lyckades dock snabbt förnya sin ekonomi och som en följd av detta närma sig EU. I början av 1990-talet hördes kommentarer som "Polen kommer aldrig att ansluta sig till EU". Detta skedde dock år 2004. Just nu är det många som tror att Ukraina "aldrig någonsin" kommer att gå med i EU. Det seriösa arbetet mot ett medlemskap ligger dock endast i startgroparna i Ukraina. Vad har då Polen uppnått i och med integreringen i Europa? Enligt IMF var landets ekonomi med 38 miljoner invånare och reellt sett 439 miljarder US-dollar år 2010 världens 22:a största. Ukrainas potential illustreras av att detta naturresursrika land med 45 miljoner invånare och en ekonomi på 137 miljarder dollar ligger på plats 52. Finlands BNP var för övrigt 232 miljarder dollar och placeringen på listan nummer 36. Kan ett närmande till Europa påverka Ukrainas aktiemarknad? Ukrainas lokala aktiemarknad är oerhört underutvecklad och förmörkas av korruption, bekymmer med öppenhet och insyn inom företagen, valutakontroll och byråkrati. Warszawabörsen hade i slutet av 2010 omkring 400 noterade aktier, varav 29 var emitterade av utländska bolag. Det sammanlagda marknadsvärdet för alla aktier var 295 miljarder dollar och värdet på aktieomsättningen uppgick till 82 miljarder dollar. På Ukrainas UX-börs var 167 aktier noterade, det sammanlagda marknadsvärdet 40 miljarder och omsättningen under tre miljarder dollar. Inga

utländska aktier var noterade och IPO:na för de ukrainska bolagen skedde istället för på UXbörsen på börserna i Warszawa och London. Polens aktiemarknad har utvecklats till ett av de viktigaste finanscentren i Östeuropa främst tack vare landets pensionssystem. Tillgångar på över 70 miljarder dollar förvaltades av privata polska pensionsfonder i slutet av förra året. Ukrainas statliga pensionssystem visade starkt på minus och finansieras fortlöpande ur den statliga budgeten. I Polen betalar privatpersoner 7 % av sina beskattningsbara inkomster till en privat pensionsfond, som kallas för pensionssystemets andra pelare. Den första pelaren är den pensionsfond som förvaltas av staten och som i Ukraina alltså visar på ett underskott. Andra pelarens pensionsfonder i Polen får in cirka 600 miljoner dollar i månaden i nytt kapital i form av pensionsinbetalningar och utgör därmed grunden för hela den institutionella investerarkåren. Så här ser det ut i de flesta utvecklade länder. Enligt den myndighet som övervakar marknaden investerar pensionsfonderna cirka en tredjedel av sina medel i aktier och tecknar uppskattningsvis mellan 30 och 50 % av samtliga nya aktier som omsätts på Warszawabörsen. En lansering av ett flerskiktat, icke statligt pensionssystem enligt polsk modell i Ukraina ser dock avlägsen ut, men är det oaktat ett mål som man bör arbeta mot. Med tiden kommer detta att göra det möjligt att återanvända inkomster och besparingar som investeringar i inhemska bolag via pensionssystemet. Reformen av pensionssystemet är en av de förnyelser som Internationella valutafonden IMF kräver av Ukraina. En snabbare takt på reformen har ställts upp som villkor för kommande utbetalning på utlåningsfaciliteten. Målet är i första hand att se till att avkastningen i det statliga pensionssystemet motsvarar utgifterna utan bidrag från den statliga budgeten, som redan visar på ett underskott. I mars visade vicepremiärminister Sergej Tigipko, som är ansvarig för samarbetet med IMF och det sociala trygghetssystemet att han är fast besluten att genomföra pensionsreformen. Om reformen inte genomförs inom den tidtabell som IMF önskar, hotar han att lämna sin ministerpost. Slopandet av valutakontrollen inom en nära framtid är en annan viktig nyhet för aktiemarknaden. Valutakontrollen har gjort det svårare för utländska investerare att ta hem vinster från Ukraina och flytta tillgångar från utlandet till Ukraina, det vill säga i praktiken försvårat investeringsverksamheten betydligt. Man gav avkall på valutakontrollen i mars 2011 genom att bland annat minska den byråkrati som förknippas med penningöverföringar. Ett nytt pensionssystem och slopad valutakontroll är viktiga reformer som utlovas i landet under de närmaste åren. Dessa reformer kommer att ha en positiv inverkan på den ukrainska aktiemarknaden. Vi tror att tålmodiga investerare kommer att gynnas betydligt av dessa och andra förnyelse- och effektiviseringsåtgärder som kommer att ske naturligt. Värderingen av Ukrainas aktiemarknad är måttlig trots uppgången efter krisen. P/E-talet för 2011 ligger på cirka 9 och för 2012 på under 8. Företagens resultat, det vill säga E, har fortfarande stor uppgångspotential, både i form av organisk tillväxt och fortsättningsvis i synnerhet en större öppenhet och insyn hos företagen och en förbättrad rapportering. Jarno Nurminen, huvudansvarig förvaltare av fonden FIM Ukraine Källor: 1) Turner Leigh, Why should Ukraine integrate with Europe? Internet-kolumn, 30/3-2011; 2) Sales and trading manager Danylo Spolsky, BG Capital; 3) IMF. Gruvjätten Vales vd byts ut Roger Agnelli, som suttit i ledningen för den brasilianska gruvjätten Vale i tio år, drar sig tillbaka från sin vd-post den 22 maj. Till ny vd för bolaget har man utsett en före detta direktör för Vale, Murilo Ferreira, som arbetade inom bolaget i 10 år fram till 2008. Valet av 58-åriga Ferreira till ny vd kom som en liten överraskning, men på det stora hela betraktas han som en person som är kapabel att ta på sig Agnellis stora stövlar. Under Roger Agnellis tid växte Companhia Vale do Rio Doce (sedan 2007 enbart Vale) till världens näst största företag inom gruvsektorn och är bland annat världens största järnmalmsproducent. Utöver gruvdriften äger Vale nio tusen kilometer järnväg och tio egna hamnar. År 1997, då Vale trots starka protester privatiserades, uppgick bolagets marknadsvärde till 7 miljarder dollar, medan det idag är nära 180 miljarder dollar. Sedan år 2000 har Vale gjort 16 företagsförvärv i Brasilien och utomlands, däribland förvärvet av kanadensiska Inco år 2006 till en köpesumma på 13 miljarder dollar, vilket är den genom tiderna största bolagsaffär som gjorts av ett latinamerikanskt bolag. Tack vare förvärvet av Inco seglade Vale upp från en fjärdeplats till världens näst största företag inom gruvsektorn.

Antalet anställda inom företaget har femdubblats till nästan 60 000 personer under de senaste tio åren. Indirekt sysselsätter Vale 620 000 personer. Den politiska ledningen i Brasilien har under de senaste åren kritiserat Agnelli och den strategi som företaget valt för att man inte har gjort tillräckligt för att stödja den ekonomiska utvecklingen i Brasilien. Bland annat landets före detta president Lula kritiserade i början av finanskrisen Vale för de kostnadsnedskärningar som genomfördes av bolaget, eftersom bolaget enligt Lulas mening hade betydande medel som kunde ha använts för att upprätthålla tillväxten på den inhemska marknaden. Mikko Ripatti, huvudansvarig förvaltare av fonden FIM Brazil Index för tillväxtmarknader 27.04.2011 INDEX VALUTA 1 Mån 3 Mån 6 Mån YTD BUDAPEST STOCK EXCH INDX EUR 6,7 % 6,5 % 6,9 % 18,9 % FTSE/JSE AFRICA TOP40 IX EUR 3,3 % 1,0 % 8,3 % -7,3 % ISE NATIONAL 100 INDEX EUR 3,5 % 0,7 % -12,2 % -5,4 % OMX RIGA INDEX EUR 5,0 % -0,7 % 10,2 % 8,0 % OMX TALLINN INDEX EUR -5,7 % -7,5 % 7,4 % -0,6 % OMX VILNIUS INDEX EUR -5,5 % -5,9 % -0,7 % -6,4 % UKRAINIAN EQUITIES INDEX EUR -8,3 % -5,3 % 37,3 % 1,2 % PRAGUE STOCK EXCH INDEX EUR 2,4 % 1,7 % 11,6 % 7,2 % RUSSIAN RTS INDEX $ EUR -5,3 % -1,5 % 20,5 % 3,7 % SLOVAK SHARE INDEX EUR -1,5 % 4,0 % 11,3 % 5,1 % SLOVENIAN BLUE CHIP INSEX EUR -7,8 % -8,0 % -10,4 % -8,8 % SOFIX INDEX EUR 0,2 % 10,4 % 24,5 % 21,8 % WSE WIG INDEX EUR 4,2 % 4,5 % 9,1 % 6,0 % MSCI EM EUR 1,4 % -1,7 % 3,0 % -4,9 % MSCI INDIA EUR -1,1 % -1,2 % -10,0 % -14,2 % ARGENTINA MERVAL INDEX EUR -2,9 % -14,7 % 3,2 % -14,9 % BRAZIL BOVESPA STOCK IDX EUR 0,0 % -3,0 % -4,0 % -7,9 % CHILE STOCK MKT SELECT EUR 3,3 % -2,3 % -2,9 % -11,1 % IGBC GENERAL INDEX EUR -0,4 % -8,1 % -12,7 % -9,8 % MEXICO BOLSA INDEX EUR -0,7 % -4,6 % 4,7 % -7,2 % PERU LIMA GENERAL INDEX EUR -18,9 % -27,2 % -12,6 % -30,7 % VENEZUELA STOCK MKT INDX EUR -1,5 % 3,7 % 3,1 % 2,3 % BSE SENSEX 30 INDEX EUR -0,6 % -0,1 % -8,1 % -13,4 % HANG SENG COMPOSITE INDX EUR 0,9 % -4,7 % -2,2 % -5,1 % JAKARTA COMPOSITE INDEX EUR 2,3 % 5,7 % 2,6 % -2,4 % KOSPI INDEX EUR 6,3 % 0,5 % 15,8 % 2,3 % KUALA LUMPUR COMP INDEX EUR -1,5 % -4,2 % 0,3 % -5,8 % PHILIPPINES ALL SHARE IX EUR 2,3 % -4,2 % 7,9 % -4,5 % STOCK EXCH OF THAI INDEX EUR 3,6 % 7,5 % 5,9 % -2,5 % STRAITS TIMES INDEX EUR 2,4 % -4,2 % 0,8 % -5,4 % TAIWAN TAIEX INDEX EUR 3,8 % -6,6 % 9,8 % -7,2 % DJ ARABTTN50 EUR -3,0 % -12,3 % -9,1 % -16,0 % Viktig information Denna rapport är enbart avsedd att användas av mottagaren själv. Den får inte kopieras, citeras eller vidarebefordras utan tillstånd från FIM Fonder. Informationen i rapporten är offentlig och vi anser att källorna är pålitliga, vilket inte garanterar att informationen i sin helhet stämmer. De prognoser och bedömningar som har presenterats i rapporten baserar sig på vår nuvarande syn, men vi kan ändra dem utan separat meddelande. Varken FIM Fonder eller någon av dess anställda ansvarar för eventuell skada som användningen av denna publikation kan förorsaka. Denna rapport eller dess kopior får inte distribueras i USA eller till amerikanska mottagare så att det strider mot de begränsningar som lagen i USA ställer. Distributionen av rapporten i USA kan betraktas som en förbrytelse mot dessa lagar.