Ordförande konstaterar att Rötab har haft ett svagt andra kvartal. För första gången sedan 2004 tvingas Rötab redovisa ett sjunkande andelsvärde. Även om börsen har varit neråtgående under de senaste månaderna så är Rötabs resultat något sämre än börsens. Utvecklingen för Rötabs aktieplaceringar har varit relativt jämn och inga placeringar sticker extremt mycket ut, varken positivt eller negativt, möjligtvis undantaget en som har backat drygt 30%.. 1 (1) Ericsson, 2 (3) Sintercast, 3 (4) McDonalds, 4 (2) Tele 2, 5 (5) WM-Data, 6 (7) H&M, 7 (6) IFS, 8 (9) Elekta, 9 (-) Rederi Transatlantic, 10 (8) Nobel Biocare, 11 (12) Getinge, 13 (10) SalusAnsvar, 14 (9) SalusAnsvar, 15 (15) Glycorex Rötab ägde vid kvartalsskiftet inga optioner. Rötab hade vid utgången av kvartalet den fördelning av aktier, obligationer och kapital som diagrammet nedan visar. Bäst utveckling har Skanditek, H&M, Cisco och IFS haft med positiva resultat för det första halvåret. Bland de stora innehaven har SinterCast backat en del, efter förra årets stora uppgång. Ericsson och Tele2 har även de visat negativ utveckling och då McDonalds har klarat sig relativt bra, är den numera Rötabs tredje största innehav. Örjan Karlsson Östansjö 10 Juli 2006 Det närmaste halvåret ser dock intressant ut och Rötab har för närvarande en bra mix med dels stora välkända internationella bolag som Cisco, Electrolux, Ericsson, H&M, McDonalds och Tele2, och dels intressanta tänkbara framtida framgångsrika bolag såsom CashGuard, IFS, Netrevelation, SinterCast och inte minst de fem innehaven i en. Av Rötabs tre fonder har Östeuropa haft stigande andelsvärde och Läkemedelsfonden har i princip varit oförändrad medan en har gått tillbaka. Fondbörsen började de första veckorna i januari med en nedgång och var som lägst då index var - 2% i mitten av januari. Efter det var utvecklingen stabilt positiv och uppgången för kvartalet som helhet blev +12%. Under det andra kvartalet har trenden på kurserna på börsen varit nedåtriktad, med en viss återhämtning under de senaste veckorna. Börsen har totalt sett dock backat med 10% under det andra kvartalet. Rötab har under det första halvåret avyttrat innehaven i Metro samt Läkemedelsfondens Gambro, efter ett uppköp. Fondens värde har därför minskat eftersom kapitalet i stället användes för investeringar i Netrevelation och Rederi Transatlantic. Forest Oil har valt att dela på företaget och har tillsammans med Mariner bildat ett gemensamt bolag för verksamheten i Mexikanska Golfen. Även Electrolux har delat på sig under perioden och verksamheten finns nu i företagen Electrolux och Husqvarna. en har valt att vara med i en nyemission hos portföljföretaget Axlon. Vid kvartalsskiftet var de största enskilda innehaven i storleksordning som tabellen nedan anger. Siffran inom parantes anger placeringen vid förra rapporten. 22% 1% 7% 0% 1% 2% 3% Elect rolux B WM Data B Hennes & M auritz B Tele2 B Husqvarna B SalusAnsvar B Skanditek A Cisco System Inc M ariner Energy Inc Spendrups Björckinvest 26,1% 810 765 720 6 Morgan 5,2% Aktieportföljen 3% 2% 4% 8% 4% Mattias 0,5% St efan 16,9 % Ägare Erik 2,5% Bengt 0,1% Roger 1,7% 9% 2% 2% 4% 6% 7% Ericsson B Cash Guard B IFS B Rederi AB Transat lantic B LB Icon SinterCast Net revelat ion Forest Oil Corp M cdonald's Corp Läkemedelsfond Örjan 2,4% Andelsvärde 630 Tonny 44,8% 4% 5% 5% 2
Aktieportföljen består förutom Läkemedels, Småbolags- och Östeuropafonden av 18 företag, varav Cisco, McDonalds, Forest Oil och Mariner är noterade enbart i USD. Dessutom innehar Rötab en obligation från Spendrups som löper ut under 2009. Dollarn har försvagats med 9% sedan årsskiftet och har således påverkat Rötabs resultat för dollarbolagen negativt. CashGuard blev en del av Rötab under 2005 och har klarat börsens svaga andra kvartal relativt bra och nedgången för 2006 är 6%. Resultatet för det första kvartalet förbättrades betydligt till 0,5 Mkr (-19,2) och omsättningen ökade till 63 Mkr (50). Under det andra kvartalet har företaget fått orders på bl a säkerhetsväskor hos Brinks i Belgien och hos en svensk bank om säkerhetssystem för bankautomater. Cisco har stigit med 2 dollar på den amerikanska börsen under 2006, vilket ger en uppgång på 3% för Rötab. I rapporten för perioden feb-apr redovisade Cisco en försäljningsökning på över 1 200 MUSD till 7 322 MUSD och resultatet på 1 400 MUSD var bättre än förväntningarna. Electrolux delades i juni i två delar; Vitvaru och inomhusdelen under namnet Electrolux och utomhusdelen i Husqvarna. Syftet med delningen var att synliggöra värdet i de två olika verksamheterna. Tyvärr genomfördes detta under en svag period på börsen och det gör att för närvarande är de två delarna lägre värderade än när de var ett gemensamt företag. Företagen kommer med sina första rapporter under juli. Electrolux är, efter avknoppningen av Husqvarna, skuldfritt och beräknas få en omsättning under 2006 på 108 miljarder kr. Husqvarna beräknas nå upp till drygt 30 miljarder under 2006. Ericsson har tappat på börsen under det andra kvartalet och aktien är ned med nästan 13% under 2006. Bolagets resultatet för jan-mar innebar att omsättningen ökade med 24% till 39 200 Mkr och att vinsten efter skatt blev oförändrad på 4 600 Mkr. Resultaten är relativt bra, men de lägre marginaler var sämre än förväntat, vilket har fått aktien att backa på börsen. Forest Oil har under 2006 valt att dela på verksamheterna och låta oljan i Mexikanska golfen övergå till ett bolag tillsammans med Mariner Energy. Forest satsar därmed enbart på att utvinna olja på land. Omsättningen för Forest sjönk under det första kvartalet till 221 MUSD (260), dels beroende på försäljningen men även av de skador som orkanerna i USA har drabbat verksamheten. Mariners verksamhet under det första kvartalet uppgick till 79 MUSD (53) och vinsten blev efter skatt 11,1 MUSD (17,8). Fram tills delningen i början av mars hade Forest stigit drygt 5 dollar i USA. Efter delningen har utvecklingen varit turbulent, men de senaste noteringarna visar på en drygt dollars nedgång per aktie i de två bolagen sedan delningen. H&M har under 2006 stigit med 3% på börsen och tillhör därmed en av de aktier som har gått bäst för Rötab. Rapporten för perioden dec-maj var bättre än förväntat med en vinst som ökade med 11% till 6 600 Mkr och omsättningen ökade med 14% till 32 134 Mkr. Framtiden ser också intressant ut eftersom man under 2007 kommer att öppna de första butikerna i Kina. H&M skall dessutom starta en ny butikskedja under ett nytt namn, som skall satsa på något dyrare kläder. H&M skall även börja sälja skor. IFS har gått tillbaka en del under det andra kvartalet, men klarade ändå av att nå en uppgång på börsen med 2% under det första halvåret. Resultatet för det första kvartalet blev en vinst på 7 Mkr (4) på en omsättning av 547 Mkr (502). Rörelsemarginalen blev drygt 5% och i år räknar IFS med en marginal på 10%. Detta skulle i så fall innebära ett rörelseresultat för helåret 2006 på drygt 200 Mkr. Cash Guard B 9,4 8,8 8,2 7,6 7,0 Cisco Systems Inc (SEK) 170 16 0 150 14 0 13 0 Electrolux B 12 2 114 10 6 98 90 Husqvarna B 91 87 83 79 Telefonab. L M Ericsson B 32 29 26 23 20 Forest Oil Corp (SEK) 320 290 260 230 200 M ariner Energy Inc (SEK) 16 5 150 13 5 12 0 10 5 Hennes & M aurit s A B, H & M B 320 300 280 260 240 Industrial and Financial Syst. B 14,0 12,5 11,0 9,5 8,0 3
LB Ion har sjunkit på börsen under det andra kvartalet och nedgången för första halvåret blev -13%. LB Ion meddelade i mitten av mars att Ion och Framfar kommer att gå samman till Europas största Internetkonsult. De båda företagen har i princip inga gemensamma kunder och kommer att få en omsättning på 1 500 Mkr och över 1 200 anställda. Verksamheten kommer att vara fördelad på 10 länder. Sammanslagningen går till så att för varje aktie i Ion får man 50 aktier i Framfar. Det nya företaget skall byta namn till LBI International. För det första kvartalet blev vinsten 19,9 Mkr (2,2) och omsättningen 261 Mkr (190). För Ion och Framfar hade under samma period en omsättningen på 146 Mkr (87) och en vinst på 12,3 Mkr (5,6). Läkemedelsfonden har backat med 2% under det första halvåret. Värdeförändringarna har under 2006 varit relativt måttliga i fondens innehav. Bäst utveckling har AstraZeneca och Getinge haft med uppgångar på 12%. Elekta har stigit med 3% medan övriga innehav har gått tillbaka. Svagast utveckling har Medivir haft som har backat med 17%. I april lämnade Gambro fonden efter ett uppköp. McDonalds är i princip oförändrad på New York börsen, men den svagare dollarn innebär en nedgång på 9% för Rötab. McDonalds resultat för det första kvartalet hamnade i nivå med analytikernas förväntningar, som var en vinst på 49 cent per aktie. I mars steg omsättningen för McDonalds med 7% i USA och 5% i världen som helhet. Det var den 35 raka månaden som McDonalds har kunnat redovisa en försäljningsökning! En bidragande orsak till framgångarna är att McDonalds i USA har gått över till längre öppettider. Omkring 30% av McDonalds restaurangerna i USA har öppet dygnet runt. Netrevelation är ett affärssystemföretag som är specialiserat på transportlogistik inom reseindustrin och är Rötabs senaste investering. Netrevelation samordnar taxiresorna för företag på ett enklare och mer kostnadseffektivt sätt. Företaget etablerades 1991 med huvudkontor i Helsingborg. Bland kunderna finns TeliaSonera, SJ, Försvarsmakten, AstraZeneca och Föreningssparbanken. Netrevelation är för närvarande inblandad i en upphandling för försvarsmakten som vid kontrakt skulle innebära en mångdubbling av omsättningen, som för närvarande är strax under 100 Mkr per år. Företaget är relativt nära break-even. Sedan investeringen har dock utvecklingen på börsen varit något negativ. Rederi Transatlantic kom in i portföljen samtidigt som Netrevelation. Transatlantic är ett nytt bolag som skapades genom en fusion av rederierna B&N Nordsjöfrakt och Gorthon Lines. Verksamheterna är koncentrerade till divisionerna Atlanttrafik, Europatrafik och Isbrytning/Offshore. Helårsresultatet 2005 visade en väsentlig resultatförbättring till 314 Mkr jämfört med resultatet föregående år. 98 Mkr. För det första kvartalet 2006 blev resultatet 14 Mkr på en omsättningen av 510 Mkr. SalusAnsvar har gått tillbaka kraftigt under 2006 med en nedgång på 18%. I detta finns dock en relativt stor utdelning. Resultatet för det första kvartalet var dock något sämre och blev 0,6 Mkr (10,6), Omsättningen minskade något till 52 Mkr (59). Orsaken till det lägre resultatet är att Cosa Försäkrings AB har avyttrats till en kostnad av 11 Mkr, men kommer genom avdragsgilla förluster att innebära framtida intäkter på 18 Mkr. SalusAnsvar har en kassa på över 300 Mkr samtidigt som behovet av investeringar är relativt litet. Bolaget skall därför senast med kvartalsrapporten i oktober redovisa hur kapitalet skall förvaltas. Det innebär med stor sannolikhet att kapital kommer att delas ut till aktieägarna. SinterCast har backat med 18% under det första halvåret, vilket innebär att kursen under det andra kvartalet var relativt stabil. Aktien steg kraftigt under det andra halvåret 2005 och bristen på riktigt heta nyheter har fått aktien att backa tillbaka något. Intäkterna under det första kvartalet ökade till 5,0 Mkr (4,2) och resultatet förbättrades till 2,4 Mkr (-2,7). I kassan fanns vid kvartalsskiftet drygt 18 Mkr. Någon gång under 2006 förväntas intäkterna överstiga utgifterna. Den senaste ordern kommer ifrån Ford som kommer att använda SinterCast till motorblock för V8- diselmotorer. LB Ico n A B 60 55 50 45 40 Läkemedelsf ond 51,0 48,5 46,0 43,5 41,0 Läkemedelsf ond Oxi gene Inc. Gl ycor ex Medivir B Astr azeneca EpiCept Nobel Bi ocar e Elekta B Geti nge B M cdonald's Corporation (SEK) 294 278 262 246 230 Netrevelation 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 Rederi AB Transatlantic B 42 39 36 33 30 SalusAnsvar AB B 39,0 35,5 32,0 28,5 25,0 SinterCast AB 10 3 96 89 82 4
Skanditek har stigit med 7% under det första halvåret. Resultatet för första kvartalet ökade kraftigt till 192 Mkr (78). Börsvärdet på de noterade bolagen var i början av maj 18:14 per aktie. Till detta kommer värdet på de onoterade bolagen. en har haft en svag start på börsåret och backat 32%. Fondens största innehav, Kopparbergs, har stigit med 6%, medan övriga innehav har gått tillbaka. NRS har efter en del tveksamma informationer tappat 90% av sitt värde. CashGuards konkurrent Axlon har genomfört en nyemission för att använda kapitalet till produktutveckling och introduktion av sitt nya kontantsystem, AxlonRS. Tele2 har gått tillbaka 15%, efter ett svagt andra kvartal. Den senaste rapporten i april var något sämre än väntat. Omsättningen ökade till 13 433 Mkr (11 579) medan vinsten före skatt sjönk till 3 Mkr (828). Det är framför allt Sydeuropa som drar ner resultatet. I övrigt redovisas relativt bra siffror. I Sverige har drygt 400 000 hittills valt att helt avsluta med Telia och valt fast abonnemang hos Tele2. Totalt har antalet kunder ökat till över 30 miljoner runt om i Europa. WM-Data har sjunkit med 13% på börsen under det första halvåret. Detta trots att resultatet för första kvartalet var relativt bra. Omsättningen ökade till 2 665 Mkr (2 130) och resultatet efter skatt blev 137 Mkr (65). WM-Data räknar med en god ekonomisk tillväxt och ökad efterfrågan under 2006. Östeuropa har fortsatt sin fantastiska utveckling under de senaste åren och kan faktiskt redovisa en uppgång på 6% för 2006. Fondens stora placeringar finns i Ryssland, Polen, Ungern och Tjeckien. Fonden kan numera även investera i länder som Turkiet, Bulgarien, Rumänien, Kroatien och Ukraina. Olja och gas utgör 40% av fondens värde och finansverksamhet är näst största bransch. Största innehaven finns i de ryska oljebolagen Surgutneftegaz och Lukoil samt den ungerska banken OTP. Skanditek Industriförvaltning A 51 47 43 39 35 18 16 14 12 10 Koppar ber gs Axlon Holding Br ygger i Magi c House NRS Star br eeze Technol ogi es Tele 2 B 10 5 95 85 65 WM -Data AB B 27 25 23 21 19 Östeuropafond 36 33 30 27 24 5
Värdet på Rötab var vid kvartalsskiftet 442 523 kr (388 332) fördelat på 648 (623) andelar som hade ett värde på 683 kr (623). Det ger en ökning av andelsvärdet med 10% för de senaste 12 månaderna. Stockholmbörsens All-Share index har under samma period stigit med 21%. Kvartalsresultatet för de senaste tolv kvartalen är som tabellen nedan anger. 2004 2005 2006 Kvartal 1 +23,6 % +6,3% +3,7% Kvartal 2-2,7% +9,2% -12,1% Kvartal 3-9,9% +15,5% Kvartal 4 +1,7% +4,0% Helår +10,3% +39,9% Fondförmögenhetens utveckling 20060101-20060630 Intäkter: Emission av nya andelar: 11100:- Utdelning: 5270:- Ränta: - Totalt intäkter: 16370:- Utgifter: Inlösen av befintliga andelar: - Årets reaförlust på försålda aktier: -1821:- Courtage vid aktieaffärer: -621:- Depåavgift: -580:- Skatt: -1581:- Övrigt: - Årets kursnedgång på ej försålda aktier: -43456:- Utdelningarna under 2005 uppgick till 5043:-, vilket var en ökning med mer än 100% jämfört med 2004. Under 2006 beräknas utdelningarna att överstiga denna nivå. Totalt utgifter: -48059:- Årets resultat: -31689:- Internet ger andelsägarna större möjlighet att följa med i Rötabs utveckling samtidigt som det sprider kännedom om Rötab. Besök gärna Rötab på Internet. Uppdateringar av andelsvärde och aktieportfölj ges tillsammans med den senaste rapporten. http://rotab.roschas.net/roscha2.htm Rapporttillfällen 15 Jul Månadsrapport 15 Aug Månadsrapport 15 Sep Månadsrapport 10 Okt Kvartalsrapport Utvecklingen för Rötabs portföljföretag 40% 20% 0% -20% -40% Jan Feb Mar Apr Maj Jun Cisco Systems Skanditek Östeuropa H&M IFS McDonalds Läkemedelsfond Cashguard WM-Data B Ericsson B LB Icon Tele2 B Salusansvar Sintercast A Företagsnamnen till höger är sorterade efter utvecklingen 1 januari-30 juni 2006. Förändringarna presenteras i fasta börskurser, vilket innebär att valutakursförändringar inte är medräknade. 6