SWEDBANK ROBUR FONDER AB INFORMATIONSBROSCHYR HEDGEFOND-I-FOND SWEDBANK ROBUR ACCESS HEDGE OKTOBER 2009
Informationsbroschyr för nedan angiven specialfond är upprättad i enlighet med lagen (2004:46) om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter (2008:11) om investeringsfonder. Denna broschyr och fondbestämmelserna för nedan angiven fond utgör tillsammans den s.k. informationsbroschyren. Fondbolaget Swedbank Robur Fonder AB Malmskillnadsgatan 32 105 34 STOCKHOLM Tel: 08-585 924 00 Organisationsnummer: 556198-0128. Tillstånd att bedriva fondverksamhet gavs av Finansinspektionen 1991-11-08. Tillstånd att bedriva fondverksamhet enligt lagen om investeringsfonder gavs av Finansinspektionen 2004-09-28. Fond Informationen i denna broschyr omfattar specialfonden Swedbank Robur Access Hedge. Uppdragsavtal Fondbolaget har ingått avtal med Swedbank AB och samverkande sparbanker m fl om distribution av fondbolagets investeringsfonder samt med Swedbank Robur AB om köp av vissa administrativa tjänster. Fondbolaget har ingått avtal med Auda Hedge LLC avseende förvaltningen av fonden. Andelsägarregister Fondbolaget för register över samtliga andelsägare och deras innehav. Andelsägarens innehav redovisas på halvårsbesked samt årsbesked, i vilket även deklarationsuppgifter finns. Registrering av andel är avgörande för rätten till andel i fonden och därav följande rättigheter. Möjlighet att limitera försäljnings- och inlösenorder Det är inte möjligt att limitera försäljnings- och inlösenorder avseende fondandelar. Varje insättning i fonden måste uppgå till lägst 10 000 kr. Fondens upphörande eller överlåtelse av fondverksamheten Om fondbolaget beslutar att fonden skall upphöra eller att fondens förvaltning, efter medgivande av Finansinspektionen, skall överlåtas till annat fondbolag, kommer samtliga andelsägare att informeras härom. Förvaltningen av fonden skall omedelbart tas över av förvaringsinstitutet om Finansinspektionen återkallar fondbolagets tillstånd eller fondbolaget trätt i likvidation eller försatts i konkurs. Gällande avgifter Nedan anges den avgift som fondbolaget tar ut av andelsägaren vid inköp av fondandelar samt den årliga förvaltningsavgift som fondbolaget tar ut ur fonden. I förvaltningsavgiften ingår ersättning för kostnader för förvaringen av fondens tillgångar samt för tillsyn och revisorer. Inköpsavgift: 1 % av fondandelarnas värde Årlig fast förvaltningsavgift: 1,525 % av fondens värde (varav 1,5 % är ersättning till fondbolaget och resterande är ersättning för förvaring, tillsyn och revisor) Resultatbaserad avgift: 15 % av på visst sätt beräknad överavkastning (se också fondbestämmelserna samt separat bilaga med räkneexempel). Vid uttaget av den resultatbaserade avgiften jämförs fondens avkastning med utvecklingen för indexet OMRX O/N (Over Night). Detta är ett index som motsvarar dagslåneräntan och avser placeringar med kortast möjliga löptid. Fondbolaget lämnar information om samtliga de kostnader som belöper på respektive andelsägares innehav i årsbesked. Förutom förvaltningsavgift i Swedbank Robur Access Hedge utgår även förvaltningsavgift i underliggande fonder på sedvanligt sätt. Högsta avgift Nedan anges den högsta avgift som fondbolaget, enligt fondbestämmelserna, får ta ut vid försäljning och inlösen av fondandelar, samt för förvaltning (inkluderat kostnader för förvaring och för tillsyn och revisorer). Inköpsavgift: 5 % av fondandelarnas värde Inlösenavgift: 1 % av fondandelarnas värde Årlig fast förvaltningsavgift:1,62 % av fondens värde Resultatbaserad avgift: 15 % av på visst sätt beräknad överavkastning (se också fondbestämmelserna och separat bilaga med räkneexempel, bilaga 1) Nedan anges högsta avgift som tas ut av förvaltarna för förvaltningen av de fonder som Swedbank Robur Access Hedges medel placeras i: Årlig fast förvaltningsavgift: 3 % av underliggande fonders värde Resultatbaserad avgift: 50 % av underliggande fonders överavkastning Kort om hedgefonder Hedgefonder är en relativt ny placeringsform. Den första hedgefonden startades i USA i slutet av 1940-talet men det dröjde till slutet av 1960-talet innan ett större antal investerare fick upp ögonen för placeringsformen. De senaste åren har intresset för hedgefonder ökat markant. Hedgefond är ett samlingsbegrepp för ett brett spektrum av förvaltningsstrategier som skiljer sig markant åt när det gäller avkastning och risk. Vissa strategier kan leverera jämn avkastning som är högre än ett obligationssparande men till en minst lika låg risk. Andra strategier, som till stor utsträckning är de som omskrivits i media, har levererat mycket hög avkastning vissa år men till en risk som är minst lika hög som ett traditionellt aktiesparande. Många hedgefonder har mycket låg samvariation med utvecklingen på aktie- och räntemarknaderna och kan därför sänka risknivån i en placerares totala portfölj, till bibehållen förväntad avkastning. Det som normalt kännetecknar en hedgefond är fokus på absolut avkastning, dvs. att uppnå positiv avkastning i princip oberoende av aktie- och räntemarknadsutvecklingen. Hedgefonder har dessutom oftast friare placeringsreglementen och har därigenom bättre möjligheter att påverka risken och avkastningen. Ofta används derivat, t.ex. optioner och terminer, ibland för att höja risken i portföljen men oftare för att sänka den. Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 1
De friare placeringsreglementena ställer dock större krav på utvärdering av den enskilde förvaltaren och en investerare bör inte bara beakta historisk risk och avkastning utan även faktorer som fondens investeringsprocess, risksystem och förvaltarens erfarenhet och kompetens. Komplexiteten i produkten tillsammans med många förvaltares ovilja att vara öppna i sin informationsgivning kring strategier och positioner har ökat utbudet av s.k. hedgefond-i-fonder, med vilket avses fonder som investerar i andra hedgefonder. I en hedgefond-ifond får kunden hjälp i urvalet av strategier och förvaltare och kan dessutom få tillgång till fonder som normalt endast är öppna för mycket stora placerare. Vanliga gemensamma nämnare för hedgefonder: - Syftar till att skapa absolut avkastning - Stor flexibilitet i förvaltningsinriktningen - Tillåter förvaltaren att vara både lång och kort i värdepapper och marknader - Resultatbaserade avgifter - Höga minimibelopp för investering - Öppen för handel enbart vid vissa tillfällen under året Investeringsprocess och kriterier för urval av hedgefonder Här följer en kortfattad beskrivning av huvuddragen i fondbolagets investeringsprocess och de kriterier fondbolaget tillämpar vid urvalet av hedgefonder som skall ingå i Swedbank Robur Access Hedge. Investeringsprocess: - Fondbolaget skaffar sig en bild av de hedgefonder som finns att tillgå på marknaden och sorterar ut intressanta fonder - Fondbolaget analyserar och utvärderar förvaltare - Fondbolaget analyserar och utvärderar sektorer och strategier - Fondbolaget konstruerar portföljer - Fondbolaget utför kontinuerlig övervakning av förvaltarna och ingående fonder Kriterier för urval av hedgefonder: - Fondens förmåga att ge god långsiktig riskjusterad avkastning - Visad förmåga att bevara kapital under negativa marknadsförutsättningar - Förvaltningsteamets sammansättning, track-record och förvaltat kapital över tiden - Fonden skall förvaltas med iakttagande av noggrann riskkontroll - Förvaltarna skall ha investerat en substantiell del av sin förmögenhet i fonden För alla förvaltare genomförs en omfattande due diligenceprocess med genomlysning av verksamheten i syfte att hitta eventuella svagheter. Placeringsstrategier i de underliggande hedge-fonderna Följande huvudstrategier (sektorer) och understrategier har identifierats: Relative Value Convertible Arbitrage Equity Arbitrage Fixed Income Arbitrage Event Driven High Yield/ Distressed Merger Arbitrage Special Situations Equity Long/Short Diversified Geography Industry/ Sector Tactical Trading Global Macro Managed Futures Fixed Income Directional Relative Value (relativa värden): Strategier som främst söker felaktiga prissättningar eller obalanser i prissättningen mellan olika värdepapper som står i relation till varandra. Avkastning erhålls när prissättningen återgår till det normala. Event Driven (händelsedrivet): Utnyttjar speciella händelser eller situationer, t ex företagsfusioner, kreditnedvärderingar, obestånd, där obalanser i prissättningen av värdepapper kan uppkomma. Equity Long/Short (lång/kort aktier): Dessa strategier fokuserar på aktievärderingen mellan bolag och ställer värderingen av bolagen mot priset på aktiemarknaden. Förvaltarna säljer ( blankar ) aktier som bedöms vara övervärderade och köper aktier som bedöms vara undervärderade. Tactical Trading (taktisk handel): Dessa strategier använder sig av teknisk analys, kvantitativ analys eller andra modeller för att förutspå pristrender på olika marknader (t ex räntemarknaden, aktiemarknaden, valutamarknaden och råvarumarknader). Fondens risknivå Tillgångarna i Swedbank Robur Access Hedge placeras i andelar i andra s.k. hedgefonder. Fonden får även använda derivatinstrument i syfte att effektivisera förvaltningen. Den absoluta risknivån i fonden förändras ej vid användandet av finansiella derivat i syfte att effektivisera förvaltningen. Fonden skall sträva efter att ha en risknivå mätt i termer av standardavvikelse (kurssvängningar) som ligger i nivå med ett globalt obligationsmarknadsindex. Fondens totala risk, mätt under rullande tolvmånadersperioder, skall i normalläget ligga i intervallet 2-10 procent. Den totala risken visar hur mycket fondens avkastning varierar kring sin normala avkastning. Det bör särskilt uppmärksammas att den eftersträvade risknivån kan komma att över- eller underskridas vid ovanliga marknadsförhållanden eller extraordinära händelser. Målet med förvaltningen av fonden är att uppnå en positiv avkastning (absolut avkastning) under alla marknadsförhållanden. För att uppnå en god riskspridning och god riskjusterad avkastning skall fondens placeringar göras så att samtliga huvudstrategier enligt ovan är representerade genom de underliggande fonderna. Gemensamt för alla underliggande fonder är att de har absolut avkastning som mål. Denna fond syftar till att investera över samtliga tidigare beskrivna huvudstrategier för att på så sätt uppnå en god riskjusterad avkastning oberoende av den allmänna marknadsutvecklingen. Riskbilden för hedgefonder avviker en del mot den för traditionella fonder, samtidigt som riskbilden för olika hedgefonders strategier också kan avvika sinsemellan. En arbitragestrategi kan exempelvis utnyttja felprissättningar på marknaden, där små positioner tas för att utnyttja dessa anomalier, men där exponeringen ökas genom belåning och/eller användning av derivatprodukter. I normalfallet erhålls en stabil avkastning från dessa strategier men fördelningen (på avkastningen) är typiskt mer skev jämfört med traditionella investeringsalternativ. En Long/Short Equity strategi, som innebär att förvaltare blankar aktier som bedöms vara övervärderade och köper aktier som bedöms vara undervärderade, uppvisar däremot en mer symmetrisk fördelning. Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 2
Genom diversifiering mellan olika stilar utnyttjas de olika riskprofilerna (fördelningarna) för att få fram en produkt med låg risk, en risk som endast är något högre jämfört med traditionellt obligationssparande. Avkastningen förväntas också vara tämligen oberoende av utvecklingen på aktie- och räntemarknaderna. Praxis inom riskhantering är antagandet om normalfördelade avkastningar. För normalfördelningen gäller att de två första momenten (väntevärdet och standardavvikelsen) bestämmer hela fördelningen vilket implicerar att standardavvikelsen är ett tillräckligt mått på risk. På grund av hedgefonders användning av blankning och derivatinstrument är dess avkastningsfördelning svårare att förutsäga jämfört med för traditionella fonder. Detta kan innebära att sannolikheten för stora negativa och positiva avkastningar under enskilda dagar/månader i vissa fall kan vara större än vad standardavvikelsen implicerar. För normalfördelningen gäller exempelvis att förlusten överstiger en standardavvikelse med sannolikheten 1/6 men om fördelningen avviker från normalfördelningen kan denna risk öka, eller teoretiskt sett även minska. Denna effekt minskas dock, som sagts, genom diversifiering mellan olika strategier, förvaltare och investeringsstilar. Hedgefonder är, på grund av färre restriktioner, typiskt mer förvaltarberoende än traditionell förvaltning. Detta bör ses som en risk i ett enskilt fondinnehav. Diversifieringen mellan olika hedgefonder, förvaltare och förvaltningsstilar samt ett noggrant urval av fonder bidrar till en lägre risk än i enskilda hedgefonder. Fonden tillhör riskklass 3.* * Robur delar in fonderna i sex olika riskklasser. Ju högre riskklasstillhörighet en fond har desto högre risk är förenad med placeringen. Robur definierar de olika riskklasserna på följande sätt. Riskklass 1, låg räntefondsrisk, Riskklass 2, hög räntefondsrisk, Riskklass 3, blandfondsrisk, Riskklass 4, låg aktiefondsrisk, Riskklass 5, normal aktiefondsrisk, Riskklass 6, hög aktiefondsrisk. Indelningen i riskklasser bygger på standardavvikelsen för månadsavkastningen under de senaste tre åren. För fonder som har funnits minst ett år men kortare än tre år används historik för standardavvikelse sedan fondens start. För fonder med historik kortare än ett år anges en indikativ riskklass som bestäms (i) utifrån tre års historisk standardavvikelse för ett relevant jämförelseindex, eller, (ii) i brist på relevant jämförelseindex, utifrån en kvalitativ och kvantitativ bedömning baserad på en testportfölj sammansatt av ansvarig förvaltare för fonden. Risk med lång inlösenperiod Swedbank Robur Access Hedge är öppen för inlösen en gång per kalenderkvartal. Perioden mellan den tidpunkt då begäran om inlösen senast skall inkomma till fondbolaget och den tidpunkt då slutlig kurs fastställs (inlösenperioden) kan uppgå till 55 dagar. Det finns således risk för kursförändringar under inlösenperioden. Med hänsyn till den långa inlösenperioden är fonden inte avsedd som en likvid placering. Se vidare nedan under avsnitt Försäljning och inlösen för närmare information om tidpunkter för köp och inlösen och när begäran om köp och inlösen skall vara fondbolaget till handa. Försäljning och inlösen Försäljning och inlösen av andelar sker genom Swedbank och samverkande sparbanker (förmedlande institut). Begäran om försäljning respektive inlösen får återkallas endast om fondbolaget medger det. Varje insättning i fonden måste uppgå till minst 10 000 kr. Fonden är inte öppen för månadssparande. Fondandelar säljs per den sista bankdagen varje månad, nedan försäljningsdagen, till den kurs som gäller per försäljningsdagen. Likvid för fondandelarna skall finnas tillgängliga för fonden på fondens bankkonto före kl. 16.30 fyra bankdagar före den aktuella försäljningsdagen. Om pengarna finns tillgängliga på fondens bankkonto först efter kl. 16.30 angivna dag sker förvärvet istället vid nästföljande försäljningsdag till den försäljningskurs som då fastställs. Avkastning på inbetalda medel för tiden fram till försäljningsdagen tillfaller fonden. Fondandelar inlöses per den sista bankdagen i varje kalenderkvartal, nedan inlösendagen, till den kurs som gäller per inlösendagen. Begäran om inlösen av fondandelar skall inkomma till fondbolaget senast kl. 16.30 den sista bankdagen i den månad som föregår den månad då inlösen skall ske. Om sådan begäran kommer fondbolaget tillhanda efter kl. 16.30 den dagen sker inlösen istället nästföljande inlösendag till den inlösenkurs som då fastställs. Begärd inlösen utbetalas i två delar: 15-20 dagar efter inlösendagen erhåller fondandelsägaren 90 % av begärd inlösen och resterande del erhålles senast 35 dagar efter inlösendagen. Hela värdet av inlösen baseras då på fondens officiella andelsvärde på inlösendagen. Försäljnings- och inlösenkurs fastställs 15-20 kalenderdagar efter försäljnings- respektive inlösendagen. Uppgift om försäljnings- och inlösenkurs finns tillgänglig hos förmedlande institut och fondbolaget senast bankdagen efter den bankdag då fondandelsvärdet fastställts enligt ovan. Fondbolaget beräknar ett indikativt fondandelsvärde en gång i veckan. Det indikativa fondandelsvärdet är inte någon officiell kurs och kunder kan inte köpa eller sälja fondandelar till det indikativa fondandelsvärdet. Det senaste indikativa fondandelsvärdet finns tillgängligt hos förmedlande institut och fondbolaget. Det indikativa fondandelsvärdet baseras på fondbolagets uppskattningar av värdet på underliggande fonder och kan därför komma att kraftigt avvika från de officiella fondandelskurserna. Fondbolaget bekräftar försäljning och inlösen skriftligen månadsvis. Utbetalningar från fondbolaget till fondandelsägarna sker via Swedbanks/Sparbankernas Utbetalningsservice eller genom avi direkt till kunden. Är andelsägaren bosatt i utlandet sker utbetalningen via Swedbank AB. Om fonden vid utbetalningstillfället saknar likvida medel kan inlösen av fondandelar fördröjas tills fondbolaget avyttrat egendom för fondens räkning. Skatteregler Följande skatteregler gäller för Swedbank Robur Access Hedge. Beskattning av fondandelsägare Utdelning är skattepliktig i inkomstslaget kapital. Fondbolaget innehåller 30 procent i preliminär skatt. Försäljning av andelar medför att kapitalvinst beskattas. Kapitalvinst eller kapitalförlust utgör skillnaden mellan försäljningsintäkten och det genomsnittliga anskaffningsvärdet för de sålda fondandelarna. En kapitalvinst beskattas med 30 procent. Då fonden är en icke marknadsnoterad fond kan en kapitalförlust som uppstår vid försäljning av andelar i fonden inte kvittas mot en kapitalvinst som uppstår samma år vid försäljning av t.ex. andelar i en marknadsnoterad fond. En kapitalförlust är Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 3
avdragsgill till 70 procent i inkomstslaget kapital. En skatterådgivare bör alltid tillfrågas om de speciella skattefrågor som kan uppstå. Fondens beskattning Fonden beskattas för sina inkomster. Fonden får dock göra avdrag för utdelning till andelsägarna. För att undvika dubbelbeskattning lämnar fonden utdelning. Skatt betalas därför normalt inte av fonden. Intressekonflikter I all affärsverksamhet kan det uppstå intressekonflikter mellan två parter. Det är av största betydelse för Swedbank Robur att sådana situationer identifieras och hanteras på ett sätt som upprätthåller kundens förtroende för Swedbank Robur. Swedbank Robur vidtar alla rimliga åtgärder för att identifiera och hantera intressekonflikter som uppkommer i verksamheten. Viktiga delar för hanteringen av intressekonflikter är bl a organisatorisk och fysisk åtskillnad mellan olika funktioner och enheter, motverkande av jävsförhållanden som uppkommer i verksamheten och oberoende kontroll av hur reglerna efterlevs. Swedbank Robur har även en rad interna instruktioner om hur intressekonflikter ska hanteras så att kundernas intressen bevakas. Kontrolluppgift Fondbolag och förvaltare skall lämna kontrolluppgift till skattemyndigheten på utdelning under beskattningsåret för fysiska personer bosatta i Sverige och för svenska dödsbon. Fondbolag och förvaltare är vidare skyldiga att innehålla 30 procent preliminär skatt på utdelning till fysisk person bosatt i Sverige och svenskt dödsbo. För personer bosatta i utlandet skall fondbolaget respektive förvaltaren innehålla kupongskatt på utdelning. Kupongskatten är 30 procent eller den lägre skattesats som följer av dubbelbeskattningsavtal med respektive land. Fondbolaget/förvaltaren skall slutligen lämna kontrolluppgift på kapitalvinst och kapitalförlust vid avyttring av fondandelar för fysisk person bosatt i Sverige och för svenskt dödsbo. Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 4
Räkneexempel för resultatbaserad avgift - Räkneexemplet innehåller tre olika kunder; A, B och C som köper och säljer fondandelar för olika belopp och vid olika tidpunkter. K/S andelar i tabellen anger antalet andelar som köps respektive säljs och på raden under anges likviden för transaktionen. - Den resultatbaserade avgiften utgår i exemplet med 15 % av fondens överavkastning jämfört med fondens jämförelseindex. - Indexavkastningen antas vara konstant och uppgår till 3 % (0,25 % på månadsbasis). - För att resultatbaserad avgift skall komma ifråga måste följande villkor vara uppfyllda: 1. Fondens månadsavkastning måste vara större än indexavkastningen. 2. Värdet på kundens fondinnehav vid varje månadsslut måste vara större än kundens s.k. justerade anskaffningsvärde. Med justerat anskaffningsvärde avses faktiskt anskaffningsvärde uppräknat med indexavkastningen under innehavsperioden. 3. Värdet av en fondandel (andelskursen) måste också överstiga den andelskurs som rådde då andelsägaren senast erlade en resultatbaserad avgift, s.k. high watermark. High watermark justeras i proportion till mottagna kompensationsandelar. - Den resultatbaserade avgiften tas ut månadsvis. Vid uttaget av avgiften erlägger fonden ur fondens tillgångar den högsta resultatbaserade avgift som skall utgå. Kund som inte skall erlägga någon avgift eller som skall erlägga lägre avgift kompenseras av fondbolaget för skillnaden mellan uttagen avgift och den avgift som kunden skall erlägga genom erhållande av ytterligare fondandelar (kompensationsandelar). - Vissa förenklingar har gjorts i räkneexemplet för att förtydliga exemplet. Se även sista sidan för en förklarande text till räkneexemplet. Resultatbaserad avgift 15% Antagen indexavkastning, helår 3% Månadsavkastning, index 0,2500% 31-jan 28-feb 31-mar Föregående andelskurs 100,00 105,14 99,00 Andelskurs(netto) 106,00 99,00 104,00 ** Fondens avkastning 6,00% -5,84% 5,05% * Indexavkastning 0,25% 0,25% 0,25% Överavkastning 5,7500% -6,0876% 4,8005% Performance fee 0,86% 0,00% 0,72% Kommentar: * Index avkastningen antas vara konstant ** Om kunderna inte gör några andelsaffärer under månaden, då är kundens månadsperformance samma som fondensmånadsperformance Januari (Ultimo) Kund A Kund B Kund C Kommentar Justerat ansk. Värde 1002,50 0 0 Antal andelar (IB) 10,0000 0 0 Fond värde(ub) 1060,00 0 0 NAV = 106 Utgår performance fee? JA Individuell performance fee, kr 8,6250 Belastad perf fee, kr 8,625 0 0 Kompensation, andelar 0 0 0 Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 5
Kompensation, värde 0 0 0 Nytt NAV 105,14 High watermark 106,00 0,00 0,00 K/S andelar 0,0000 9,5114 0,0000 Likvid 0 1000,00 0 Kund B köper för 1000 kr Antal andelar (UB) 10,0000 9,5114 0,0000 Fondvärde (UB) 1051,38 1000,00 0,00 NAV 105,14 105,14 105,14 Februari (Ultimo) Kund A Kund B Kund C Kommentar Justerat ansk. Värde 1005,01 1002,50 0 Antal andelar (IB) 10,0000 9,5114 0,0000 Fond värde(ub) 990,00 941,62 0,00 NAV = 99 Utgår performance fee? NEJ NEJ NEJ Individuell performance fee, kr 0,0000 0,0000 0,0000 Belastad perf fee, kr 0 0 0 Kompensation, andelar 0 0 0 Kompensation, värde 0 0 0 Nytt NAV 99,00 High watermark 106,00 K/S andelar 2,5253 2,0202 8,0808 Likvid 250 200 800 Samtliga kunder köper Antal andelar (UB) 12,5253 11,5316 8,0808 Fondvärde (UB) 1240,00 1141,62 800,00 NAV 99,00 99,00 99,00 Mars (Ultimo) Kund A Kund B Kund C Kommentar Justerat ansk. Värde 1258,14 1205,51 802,00 Antal andelar (IB) 12,5253 11,5316 8,0808 Fond värde(ub) 1302,63 1199,28 840,40 NAV = 104 Utgår performance fee? NEJ NEJ JA A: NEJ, då HWM är högre Individuell performance fee, kr 0,0000 0,0000 5,7606 Belastad perf fee, kr 8,9289 8,2206 5,7606 Kompensation, andelar 0,0864 0,0796 0,0000 Kompensation, värde 8,9289 8,2206 0,0000 Nytt NAV 103,29 HWM för A måste skalas om pga C's PF High watermark 105,24 104,00 K/S andelar -4,8409 0,0000 0,0000 Likvid -500 0 0 Kund A säljer för 500 kr Antal andelar (UB) 7,7708 11,6111 8,0808 Fondvärde (UB) 802,63 1199,28 834,64 NAV 103,29 103,29 103,29 Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 6
Förklarande text till prestationsbaserad avgift med high watermark. Kund A Januari Kunden investerar 1000 kr till en kurs på 100 kr den sista december. Vid utgången av januari är investeringen värd 1060 vilket är mer än den alternativa placeringens (benchmark) referensvärde på 1002,50. Under januari har fonden utvecklats bättre än sitt benchmark. Kund A skall därför erlägga en resultatbaserad avgift enligt (0,06-0,0025)*0,15*1000 = 8,625 kr. Överavkastningen beräknas utifrån en andelskurs på 106 kr, vilket blir kunden A's tröskelvärdet, sk high watermark. Februari Kunden erhåller en avkastning som är lägre innevarande månad än den alternativa placeringen samtidigt som kundens investering är mindre värd vid utgången av februari än värdet på den alternativa placeringen. Det utgår ingen resultatbaserad avgift. Kundens tröskelvärde påverkas inte att han köper fler andelar. Mars Kunden erhåller en avkastning som är högre innevarande månad än den alternativa placeringen. Dessutom är kundens investering mer värd vid utgången av mars än värdet på den alternativa placeringen. Andelskursen är dock fortfarande lägre än kundens tröskelvärde (före justering för andra kunders performance fee) varför det inte utgår någon resultatbaserad avgift. Kund C erlägger en resultatbaserad avgift vilket sänker andelskursen. Kund A erhåller fler andelar som kompensation för den lägre andelskursen, vilket gör kund A's tröskelvärde också justeras enligt 106*(1-0,0072) = 105,24 Antalet kompensationsandelar beräknas enligt 8,9289 / 103,2871 = 0,0864 andelar. Efter kompensationen har kunden ett fondvärde på 103,2871 * (0,0864 + 12,5253) = 1302,63 kr. (Beräkningen använder ej avrundade värden) Kund B Februari Kunden erhåller en avkastning som är lägre innevarande månad än den alternativa placeringen samtidigt som kundens investering är mindre värd vid utgången av februari än värdet på den alternativa placeringen. Det utgår ingen resultatbaserad avgift. Mars Kunden erhåller en avkastning som är högre innevarande månad än den alternativa placeringen, men samtidigt är kundens investering mindre värd vid utgången av mars än värdet på den alternativa placeringen. Det utgår därför ingen resultatbaserad avgift. Kund C erlägger en resultatbaserad avgift vilket sänker andelskursen. Kund B erhåller fler andelar som kompensation för den lägre andelskursen. Antalet kompensationsandelar beräknas enligt 8,2206 / 103,2871 = 0,0796 andelar. Efter kompensation har kunden ett fondvärde på 103,2871 * (0,0796 + 11,5316) = 1199,29. (Beräkningen använder ej avrundade värden) Kund C Mars Kunden erhåller en avkastning som är högre innevarande månad än den alternativa placeringen. Dessutom är kundens investering mer värd vid utgången av mars än värdet på den alternativa placeringen. Kund C erlägger därför resultatbaserad avgift enligt (0,0505-0,0025)*0,15*800=5,76. Informationsbroschyr Access Hedge - oktober 2009 7