Årsberättelse för fonder 2014 Dynamica 80 Sverige Dynamica 90 Global Navigera Aktie Navigera Aktie 1 Navigera Aktie 2 Navigera Balans Navigera Balans 1 Navigera Balans 2 Navigera Tillväxt Navigera Tillväxt 1 Navigera Tillväxt 2 1
Dynamica 80 Sverige Förvaltningsberättelse Fondtyp Specialfond ISIN-kod SE0005849833 Fondens startår 2014 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Fondbolag Navigera AB Förvaltare Ola Brantmark, Thierry Reynier Placeringsinriktning Dynamica 80 Sverige är en blandfond med målsättning att ta del av uppgången på den svenska aktiemarknaden samtidigt som kapitalet skyddas från större nedgångar genom skapande av skyddsnivåer för fondvärdet. Målsättningen möjliggörs av fondens unika allokeringsmodell. Fonden placerar på ett strukturerat sätt med främsta egenskap att ge en aktieexponering på den svenska aktiemarknaden med målsättning att begränsa förlustrisken. Detta ska uppnås genom att fonden använder en dynamisk riskallokeringsmodell i syfte att öka eller minska aktieexponeringen vid aktiemarknadens uppgång respektive nedgång. Fondens aktieexponering förvaltas utifrån en unik momentumstrategi med syfte att utnyttja de långa trenderna i marknaden. Marknadens utveckling Den svenska börsen (SIX PRX) steg med 15,9 procent under 2014, vilket var det tredje positiva året i rad. Trots det är värderingarna bara marginellt över det historiska genomsnittet. På grund av sjunkande inflation under året sänkte riksbanken vid upprepade tillfällen reporäntan, vilken under hösten landade på noll procent. Detta fick genomslag på valutamarknaden där den svenska kronan försvagades kraftigt mot amerikanska dollarn och mot euron, vilket gynnar svenska exporttunga bolag. Höstens regeringsval resulterade i en svag minoritetsregering vars budget röstades ned och nyval utlystes, vilket dock ställdes in i och med den så kallade decemberuppgörelsen. Den politiska turbulensen hade dock en minimal påverkan på aktiemarknaden. Utveckling index 2014 Lokal valuta Svenska kronor SIX PRX 15,90 % 15,90 % MSCI USA 12,69 % 36,79 % MSCI Europe 6,84 % 13,80 % MSCI Emerging Markets -2,19 % 18,73 % Europa präglades av geopolitiska utmaningar, fallande inflation och osäkerhet kring den ekonomiska tillväxten. Trots det levererade börsen (MSCI Europe) en positiv avkastning under 2014, mycket tack vare fortsatt stimulerande penningpolitik. I USA startade året i moll. Den stränga vintern påverkade tillväxten och många företag negativt, vilket gav svaga BNP-siffror för första kvartalet. Successivt under året uppvisades allt bättre makrostatistik och USA agerade draglok i världsekonomin. Arbetslösheten sjönk, BNP-siffror stärktes och under hösten kunde FED avsluta sin kreditexpansion. MSCI Asia Pacific 0,00 % 21,39 % MSCI World 4,94 % 27,38 % OMRX T-bond 12,13 % 12,13 % OMRX T-bill 0,47 % 0,47 % Valutor Utveckling 2014 Bland världens tillväxtmarknader handlade mycket om Indien. Under våren valdes den reformvänlige Narendra Modi till premiärminister. Mottagandet av marknaden blev positivt och många såg möjligheter i det tidigare politiskt misskötta landet. I Kina låg fokus på den lägre tillväxten och börsen levererade en blygsam avkastning under större delen av året för att i december accelerera och avsluta året med en uppgång på 8,0 procent (MSCI China, lokal valuta). Sett till Kinas största börsindex, Shanghai, som inte är öppet för utländska investerare, så steg börsen med otroliga 69,7 procent (SSE50, lokal valuta). Ryssland led av omvärldens sanktioner och en kraftig nedgång i oljepriset samtidigt som rubeln kollapsade. Kurs 2014-12-31 SEK/EUR 6,73 % 9,73 SEK/GBP 14,16 % 12,15 SEK/USD 21,26 % 7,80 1
Dynamica 80 Sverige Högkostnadsproducerande länder missgynnades av det andra halvårets kraftiga nedgång av råvarupriser, och då i synnerhet oljepriset. Stimulansåtgärderna från centralbankerna i USA, EU, Storbritannien och Japan ledde till att de redan pressade räntorna sjönk till de lägsta nivåerna någonsin. I Danmark och Schweiz sänkte centralbankerna till negativa styrräntor och i Sverige sjönk den 10-åriga räntan från 2,49 procent vid årets början till 0,91 procent vid årets slut. Fondens utveckling Fonden startade den 15 oktober 2014. Fondens andelsvärde har sedan fondens start gått upp med 16,2 procent. Den riskfria räntan (OMRX T-Bill), steg med 1,3 procent och Sverigeindex (SIX PRX) steg med 17,0 procent under samma period. Fondens förmögenhet uppgick vid årets slut till 93 miljoner kronor. Nettoinflöde sedan fondens start uppgick till 83 miljoner kronor. Kommentarer till resultatet Fonden startade den 15 oktober 2014 och har sedan start varit fullinvesterad i svenska aktier. Fondens positiva avkastning har framförallt varit ett resultat av fondens höga aktieexponering i en positiv marknad. De innehav som bidrog mest positivt till fondens avkastning var Electrolux, Skanska, Assa Abloy och Hennes & Mauritz, medan Getinge, Nokia och AstraZeneca bidrog minst. Sektormässigt bidrog fondens exponering mot industri, finans och sällanköpsvaror mest till fondens avkastning, medan exponeringen mot läkemedel, dagligvaror och telekommunikation bidrog minst. I och med den positiva utvecklingen höjdes fondens skyddsnivå successivt från 80,0 till 93,7 under perioden. Fondens aktuella skyddsnivå på 93,7, per utgången av 2014, gäller fram till den 8 januari 2016 om inte nya högre skyddsnivåer etableras innan dess. Fonden har en skyddsnivå som ett hjälpmedel i förvaltningen för att beräkna en optimal fördelning mellan aktier och riskfria tillgångar. Skyddsnivån räknas fram var femtionde bankdag som 80 procent av fondvärdet under den dagen. Skyddsnivån gäller i 250 bankdagar. Det är alltid den högsta tillgängliga skyddsnivå som gäller, det vill säga om en ny skyddsnivå är lägre än gällande nivå, så kommer den nya nivån att börja gälla först efter rådande skyddsnivås löptid. Extra högre skyddsnivåer kan etableras om förvaltaren utifrån rådande marknadssituation bedömer att risken i fonden har blivit för stor. 2
Dynamica 80 Sverige Nyckeltal 1 2014 Utveckling Fondförmögenhet, Mkr 92,6 Andelsvärde, kr 116,22 Antal utestående andelar, 1000-tal 797 Totalavkastning sedan fondens start, % 16,22 Riskmått Totalrisk (2 år), % ** Omsättningshastighet Omsättningshastighet, ggr ** Omsättning genom närstående värdepappersinstitut, % 0,00 Kostnader 1 Förvaltningsavgift, % 1,75 Årlig avgift, % ** Förvaltningskostnad för - engångsinsättning 10 000 kr, kr ** - löpande sparande 100 kr per månad, kr ** Insättnings- och uttagsavgifter, % 0,00 Transaktionskostnader, kr 33 013 Transaktionskostnader, % 0,04 1) Avser perioden 2014-10-15-2014-12-31 ** Ej aktuell, fonden startade 2014-10-15 3
Dynamica 80 Sverige Risker Fondens målsättning är att i alla situationer ha en välbalanserad risknivå. Direkt eller indirekt sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar ( Marknadsrisk ). Möjligheten att använda derivatinstrument i förvaltningen av fonden kan medföra att risken i fonden ökar. Denna möjlighet har dock inte utnyttjats sedan fonden startade. Dynamica 80 Sverige var vid utgången av 2014 till 98,3 procent placerad i aktiemarknaden och är därmed exponerad mot en marknadsrisk. Risken i fonden följs löpande upp genom att den absoluta risken i fonden mäts och följs upp. Den absoluta risken mäts primärt genom standardavvikelse i fonden, vilket är fondens riskbedömningsmått. Den eftersträvade standardavvikelsen för fonden ligger i intervallet 5-25 procent mätt över rullande 24-månaders perioder. Måtten beräknas utifrån historiska värden. Risken mätt som standardavvikelse kan under perioder variera avsevärt då fonden har möjlighet att allokera upp till 100 procent i aktier respektive räntor. Derivatinstrument Derivatinstrument får användas i fonden i syfte att effektivisera förvaltningen, sänka kostnader och risker i förvaltningen samt som ett led i placeringsinriktningen. Fonden får i detta syfte även använda OTC-derivat. Fonden har dock inte under perioden från det att den startade använt sig av några OTC-derivat eller andra derivatinstrument. Övrigt Fonden har inget jämförelseindex. Fondens fulla utvecklingspotential nås bäst över en hel ekonomisk cykel och avvikelser mot den svenska aktiemarknadens utveckling kan vara betydande under vissa perioder. Resultaträkning, tkr Intäkter och värdeförändring 2014-10-15 2014-12-31 Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 9 959 Summa intäkter och värdeförändring 9 959 Kostnader Förvaltningskostnader -272 - varav ersättning till fondbolaget -272 Övriga kostnader -33 Summa kostnader -305 Årets resultat 9 654 Balansräkning, tkr Tillgångar Not 2014-12-31 Överlåtbara värdepapper 90 976 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 90 976 Bankmedel och övriga likvida medel 1 738 Summa tillgångar 92 714 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -135 Övriga skulder -11 Summa skulder -146 Fondförmögenhet 2 92 568 Poster inom linjen Inga 4
Dynamica 80 Sverige Not 1 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Överlåtbara värdepapper* 1 Antal Marknadsvärde, tkr % av fondförmögenheten Material 6 096 6,6 Boliden 48 570 6 096 6,6 Industrivaror och -tjänster 18 165 19,6 ABB Ltd 36 420 6 042 6,5 Assa Abloy B 14 659 6 081 6,6 Skanska B 35 989 6 043 6,5 Sällanköpsvaror och -tjänster 12 147 13,1 Electrolux B 26 645 6 096 6,6 Hennes & Mauritz B 18 583 6 051 6,6 Dagligvaror 6 037 6,5 Swedish Match 24 659 6 037 6,5 Hälsovård 12 067 13,0 AstraZeneca 10 965 6 009 6,5 Getinge B 34 075 6 059 6,6 Finans och fastighet 18 371 19,8 SEB A 61 691 6 141 6,6 Svenska Handelsbanken A 16 655 6 106 6,6 Swedbank A 31 322 6 123 6,6 Informationsteknik 12 043 13,0 Ericsson B 63 960 6 035 6,5 Nokia Corp SEK 97 062 6 008 6,5 Teleoperatörer 6 051 6,5 Tele2 B 63 726 6 051 6,5 Summa överlåtbara värdepapper 90 976 98,3 Totalt summa 90 976 98,3 Netto övriga tillgångar och skulder som inte är finansiella instrument 1 592 1,7 Fondförmögenhet 92 568 100,0 * 1 Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 5
Dynamica 80 Sverige Not 2 Förändring av fondförmögenheten, tkr 2014-10-15 2014-12-31 Fondförmögenheten vid periodens början 0 Andelsutgivning 85 878 Andelsinlösen -2 964 Periodens resultat enligt resultaträkning 9 654 Fondförmögenheten vid årets slut 92 568 Sammanställning största emittenter per 2014-12-31 % av fondförmögenheten SEB 6,63 Swedbank 6,61 Svenska Handelsbanken 6,60 6
Dynamica 90 Global Förvaltningsberättelse Fondtyp Specialfond ISIN-kod SE0003655224 Fondens startår 2011 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Fondbolag Navigera AB Förvaltare Thierry Reynier, Ola Brantmark Placeringsinriktning Dynamica 90 Global är en blandfond med målsättning att ta del av uppgången på den globala aktiemarknaden samtidigt som kapitalet skyddas från större nedgångar genom skapande av skyddsnivåer för fondvärdet. Målsättningen möjliggörs av fondens unika allokeringsmodell. Fonden placerar på ett strukturerat sätt med främsta egenskap att ge en aktieexponering på den globala aktiemarknaden med målsättning att begränsa förlustrisken. Detta ska uppnås genom att fonden använder en dynamisk riskallokeringsmodell i syfte att öka eller minska aktieexponeringen vid aktiemarknadens uppgång respektive nedgång. Marknadens utveckling Den svenska börsen (SIX PRX) steg med 15,9 procent under 2014, vilket var det tredje positiva året i rad. Trots det är värderingarna bara marginellt över det historiska genomsnittet. Höstens regeringsval resulterade i en svag minoritetsregering vars budget röstades ned. Den efterföljande politiska turbulensen hade dock en minimal påverkan på aktiemarknaden. Europa präglades av geopolitiska utmaningar, fallande inflation och osäkerhet kring den ekonomiska tillväxten. Trots det levererade börsen (MSCI Europe) en positiv avkastning under 2014, mycket tack vare fortsatt stimulerande penningpolitik. I USA startade året i moll. Den stränga vintern påverkade tillväxten och många företag negativt, vilket gav svaga BNP-siffror för första kvartalet. Successivt under året uppvisades allt bättre makrostatistik och USA agerade draglok i världsekonomin. Arbetslösheten sjönk, BNP-siffror stärktes och under hösten kunde FED avsluta sin kreditexpansion. Bland världens tillväxtmarknader handlade mycket om Indien. Under våren valdes den reformvänlige Narendra Modi till premiärminister. Mottagandet av marknaden blev positivt och många såg möjligheter i det tidigare politiskt misskötta landet. I Kina låg fokus på den lägre tillväxten och börsen levererade en blygsam avkastning under större delen av året för att i december accelerera och avsluta året med en uppgång på 8,0 procent (MSCI China, lokal valuta). Sett till Kinas största börsindex, Shanghai, som inte är öppet för utländska investerare, så steg börsen med otroliga 69,7 procent (SSE50, lokal valuta). Ryssland led av omvärldens sanktioner och en kraftig nedgång i oljepriset samtidigt som rubeln kollapsade. Utveckling index 2014 Lokal valuta Svenska kronor SIX PRX 15,90 % 15,90 % MSCI USA 12,69 % 36,79 % MSCI Europe 6,84 % 13,80 % MSCI Emerging Markets -2,19 % 18,73 % MSCI Asia Pacific 0,00 % 21,39 % MSCI World 4,94 % 27,38 % OMRX T-bond 12,13 % 12,13 % OMRX T-bill 0,47 % 0,47 % Valutor Utveckling 2014 Kurs 2014-12-31 SEK/EUR 6,73 % 9,73 SEK/GBP 14,16 % 12,15 SEK/USD 21,26 % 7,80 Högkostnadsproducerande länder missgynnades av det andra halvårets kraftiga nedgång av råvarupriser, och då i synnerhet oljepriset. 7
Dynamica 90 Global Stimulansåtgärderna från centralbankerna i USA, EU, Storbritannien och Japan ledde till att de redan pressade räntorna sjönk till de lägsta nivåerna någonsin. I Danmark och Schweiz sänkte centralbankerna till negativa styrräntor och i Sverige sjönk den 10-åriga räntan från 2,49 procent vid årets början till 0,91 procent vid årets slut. Fondens utveckling Fondens andelsvärde gick under året upp med 11,4 procent. Den riskfria räntan (OMRX T-Bill) steg med 0,5 procent och världsindex (MSCI World (SEK)) steg med 27,4 procent under samma period. Fondförmögenheten ökade från 1,2 miljarder kronor vid årets början till 2,8 miljarder kronor vid årets slut. Nettoinflöde under året uppgick till 1,4 miljarder kronor. Kommentarer till resultatet Fonden hade vid ingången av året en exponering mot aktiemarknaden på 63 procent. Fondens exponering mot aktier har varierat kraftigt under året och pendlat mellan 41 och 95 procent. Den höga andelen aktier i fonden samt valutautvecklingen påverkade fonden positivt och andelsvärdet noterade all time high på 118,69 i december. Fondens exponering mot Ryssland avvecklades i början av mars genom att ryska Gazprom ersattes av norska Statoil för att minska risken i fonden med anledning av krisen i Ukraina. Då risken i det spanska banksystemet kraftigt avtagit ersattes i maj Svenska Handelsbanken av Banco Santander i aktiekorgen för att ge en önskad exponering mot den europeiska banksektorn. Nya skyddsnivåer etablerades under våren och hösten 2014. Fondens aktuella skyddsnivå per utgången av 2014 är 107,1, vilken gäller fram till den 4 januari 2016. Fonden har en skyddsnivå som ett hjälpmedel i förvaltningen för att beräkna en optimal fördelning mellan aktier och riskfria tillgångar. Skyddsnivån räknas fram var femtionde bankdag som 90 procent av fondvärdet under den dagen. Skyddsnivån gäller i 250 bankdagar. Det är alltid den högsta tillgängliga skyddsnivå som gäller, det vill säga om en ny skyddsnivå är lägre än gällande nivå, så kommer den nya nivån att börja gälla först efter rådande skyddsnivås löptid. Extra högre skyddsnivåer kan etableras om förvaltaren utifrån rådande marknadssituation bedömer att risken i fonden har blivit för stor. 8
Dynamica 90 Global Nyckeltal 2014 2013 2012 2011 Utveckling Fondförmögenhet, Mkr 2 774,5 1 172,2 285,1 17,9 Andelsvärde, kr 116,93 104,96 92,44 93,39 Antal utestående andelar, 1000-tal 23 727 11 168 3 084 192 Utdelning per andel, kr - - 0,08 - Totalavkastning per år, % 11,41 13,55-0,93 - Genomsnittlig årsavkastning 2 år, % 12,47 6,06 Sedan fondens start 2011-04-19, % 4,34 - Riskmått Totalrisk (2 år), % 5,55 4,45 Omsättningshastighet Omsättningshastighet, ggr 1,80 1,39 Omsättning genom närstående värdepappersinstitut, % 0,00 0,00 Kostnader 1 Förvaltningsavgift, % 2 1,75 1,76 Årlig avgift, % 1,75 1,83 Förvaltningskostnad för - engångsinsättning 10 000 kr, kr 183,20 189,08 - löpande sparande 100 kr per månad, kr 11,89 11,85 Insättnings- och uttagsavgifter, % 0,00 0,00 Transaktionskostnader, kr 4 270 636 1 240 914 Transaktionskostnader, % 0,05 0,07 1) Avser kostnader för de senaste tolv månaderna 2) Avser uttagen förvaltningsavgift i förhållande till genomsnittlig fondförmögenhet, enligt Fondbolagens förenings riktlinjer. Faktisk förvaltningsavgift som tas ut på daglig basis är 1,75 %. 9
Dynamica 90 Global Risker Fondens målsättning är att i alla situationer ha en välbalanserad risknivå. Direkt eller indirekt sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar ( Marknadsrisk ). Eftersom fonden placerar i tillgångar utanför Sverige påverkas den av förändringar i valutakurser ( Valutarisk ). Möjligheten att använda derivatinstrument i förvaltningen av fonden kan medföra att risken i fonden ökar. Denna möjlighet har dock inte utnyttjats sedan fonden startade. Dynamica 90 Global var vid utgången av 2014 till 87 procent placerad i aktie-marknaden och är därmed exponerad mot en marknadsrisk samt en valutarisk som framförallt är kopplad till den amerikanska dollarns och eurons utveckling. Risken i fonden följs löpande upp genom att den absoluta risken i fonden mäts och följs upp. Den absoluta risken mäts primärt genom standardavvikelse i fonden, vilket är fondens riskbedömningsmått. Den eftersträvade standardavvikelsen för fonden ligger i intervallet 5-25 procent mätt över rullande 24-månaders perioder. Måtten beräknas utifrån historiska värden. Risken mätt som standardavvikelse kan under perioder variera avsevärt då fonden har möjlighet att allokera upp till 100 procent i aktier respektive räntor. Fondens standardavvikelse vid utgången av 2014 uppgick till 5,55 procent. Derivatinstrument Derivatinstrument får användas i fonden i syfte att effektivisera förvaltningen, sänka kostnader och risker i förvaltningen samt som ett led i placeringsinriktningen. Fonden får i detta syfte även använda OTC-derivat. Fonden har dock inte under perioden från det att den startade använt sig av några OTC-derivat eller andra derivatinstrument. Övrigt Fonden har inget jämförelseindex. Fondens fulla utvecklingspotential nås bäst över en hel ekonomisk cykel och avvikelser mot den globala aktiemarknadens utveckling kan vara betydande under vissa perioder. Den 3 februari 2014 överläts Dynamica 90 Global av Max Matthiessen Värdepapper AB till det nybildade fondbolaget Navigera AB. Motivet för överlåtelsen är införlivandet av AIFMdirektivet i svensk rätt som omöjliggör för ett värdepappersbolag att efter den 22 juli 2014 förvalta specialfonder. Överlåtelsen har godkänts av Finansinspektionen och har ingen betydelse för förvaltningen. Resultaträkning, tkr Intäkter och värdeförändring 2014 2013 Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 226 447 63 321 Värdeförändring på penningsmarknadsinstrument 569 286 Värdeförändring på fondandelar 81 176 Övriga intäkter 0 2 Ränteintäkter 456 513 Utdelningar 37 301 11 335 Valutakursvinster och -förluster netto 484-166 Summa intäkter och värdeförändring 265 338 75 467 Kostnader Förvaltningskostnader -33 729-10 438 - varav ersättning till fondbolaget -33 729-10 115 - varav ersättning till förvaringsinstitutet 0-323 Räntekostnader -34-8 Övriga kostnader -4 289-1 241 Summa kostnader -38 052-11 687 Årets resultat 227 286 63 780 Balansräkning, tkr Tillgångar Not 2014-12-31 2013-12-31 Överlåtbara värdepapper 1 964 859 736 794 Penningmarknadsinstrument 449 948 199 537 Fondandelar 0 51 820 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 2 414 807 988 151 Bankmedel och övriga likvida medel 366 376 165 283 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 2 981 1 110 Övriga tillgångar 0 19 261 Summa tillgångar 2 784 164 1 173 805 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -9 357-1 629 Övriga skulder -272 0 Summa skulder -9 629-1 629 Fondförmögenhet 2 2 774 535 1 172 176 Poster inom linjen Inga Inga 10
Dynamica 90 Global Not 1 Summa placeringar med positivt marknadsvärde Antal Marknadsvärde, tkr % av fondförmögenheten Överlåtbara värdepapper* 1 Energi 368 477 13,3 BP Plc 863 553 43 125 1,6 Chevron Corp 45 909 40 147 1,5 ConocoPhillips 72 218 38 879 1,4 ENI SpA 306 723 41 983 1,5 Exxon Mobile Corp 54 926 39 584 1,4 Royal Dutch Shell Plc A 164 037 42 801 1,5 Schlumberger Ltd 58 310 38 823 1,4 Statoil Hydro 304 782 41 827 1,5 Total SA 102 986 41 308 1,5 Material 72 722 2,6 BASF AG 63 082 41 583 1,5 BHP Billiton Ltd 166 592 31 139 1,1 Industrivaror och -tjänster 81 015 2,9 General Electric 199 643 39 328 1,4 Siemens AG 47 138 41 687 1,5 Sällanköpsvaror och -tjänster 109 718 4,0 Comcast Corp A 89 725 40 575 1,5 McDonals s Corp 53 784 39 285 1,4 Toyota Motor 60 700 29 858 1,1 Dagligvaror 235 949 8,5 Coca-Cola Co 118 068 38 859 1,4 Nestlé SA 74 291 42 498 1,5 Pepsico Inc 52 526 38 719 1,4 Philip Morris Intl Inc 59 878 38 019 1,4 Procter & Gamble Co 54 484 38 688 1,4 Wal-Mart Stores Inc 58 503 39 166 1,4 Hälsovård 280 242 10,1 GlaxoSmithKline Plc 252 150 42 158 1,5 Johnson & Johnson 47 077 38 376 1,4 Merck & Co 84 841 37 559 1,3 Novartis AG Reg 56 971 41 257 1,5 Pfizer Inc 156 862 38 090 1,4 Roche Holding AG 19 491 41 252 1,5 Sanofi 58 217 41 550 1,5 Finans och fastighet 301 147 10,8 Banco Santander 625 508 41 280 1,5 Bank of America 284 138 39 626 1,4 Berkshire Hathaway Inc 32 867 38 470 1,4 Citigroup Inc 92 896 39 184 1,4 Commonwealth Bank of Australia 56 429 30 759 1,1 HSBC Holdings Plc 579 088 42 823 1,5 JPMorgan Chase & Co 81 699 39 856 1,4 Mitsubishi UFJ Financial Group 674 500 29 149 1,1 Informationsteknik 355 907 12,8 Apple Inc 44 499 38 289 1,4 Cisco Systems Inc 181 527 39 360 1,4 Google Inc A 9 660 39 640 1,4 IBM Corp 32 138 40 195 1,4 Intel Corp 134 931 38 171 1,4 Microsoft Corp 106 376 38 518 1,4 Oracle Corp 112 299 39 367 1,4 Qualcomm Inc 67 854 39 317 1,4 Samsung Electronics Co Ltd spons GDR 9 128 43 050 1,6 Teleoperatörer 159 682 5,8 AT&T Inc 149 415 39 124 1,4 Telefonica SA 361 202 40 615 1,5 Telefonica SA Rights 8 0 0,0 Verizon Communications Inc 105 131 38 338 1,4 Vodafone Group Plc 1 537 865 41 605 1,5 Summa överlåtbara värdepapper 1 964 859 70,8 Penningmarknadsinstrument * 2 Statsskuldsväxel 15.01.21 150 000 000 149 997 5,4 Statsskuldsväxel 15.03.18 200 000 000 199 976 7,2 Statsskuldsväxel 15.06.17 100 000 000 99 975 3,6 Summa penningmarknadsinstrument 449 948 16,2 Totalt summa 2 414 807 87,0 Netto övriga tillgångar och skulder som inte är finansiella instrument 359 728 13,0 Fondförmögenhet 2 774 535 100,0 * 1 Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES * 2 Avser finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 11
Dynamica 90 Global Not 2 Förändring av fondförmögenheten, tkr 2014 2013 Fondförmögenheten vid årets början 1 172 176 285 112 Andelsutgivning 1 490 793 866 861 Andelsinlösen -115 720-43 577 Periodens resultat enligt resultaträkning 227 286 63 780 Fondförmögenheten vid årets slut 2 774 535 1 172 176 Sammanställning största emittenter per 2014-12-31 % av fondförmögenheten Svenska staten 16,22 BP Plc 1,55 Samsung Electronics Co Ltd spons GDR 1,55 Förvaltningsberättelse Fondtyp Värdepappersfond 12
Navigera Aktie ISIN-kod SE0001714601 Fondens startår 2006 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Fondbolag Navigera AB Förvaltare Pia Hagen, Christian Sterndahlen Placeringsinriktning Navigera Aktie är en fondandelsfond som placerar uteslutande i aktiefonder. 30 procent investeras i Sverigefonder och 70 procent i fonder som sammantaget ger en global exponering. Valet av fonder baseras på en grundlig analys av de underliggande fondernas filosofi, process, förvaltarteam och historisk avkastning. Marknadens utveckling Den svenska börsen (SIX PRX) steg med 15,9 procent under 2014, vilket var det tredje positiva året i rad. Trots det är värderingarna bara marginellt över det historiska genomsnittet. Höstens regeringsval resulterade i en svag minoritetsregering vars budget röstades ned. Den efterföljande politiska turbulensen hade dock en minimal påverkan på aktiemarknaden. Europa präglades av geopolitiska utmaningar, fallande inflation och osäkerhet kring den ekonomiska tillväxten. Trots det levererade börsen (MSCI Europe) en positiv avkastning under 2014, mycket tack vare fortsatt stimulerande penningpolitik. I USA startade året i moll. Den stränga vintern påverkade tillväxten och många företag negativt, vilket gav svaga BNP-siffror för första kvartalet. Successivt under året uppvisades allt bättre makrostatistik och USA agerade draglok i världsekonomin. Arbetslösheten sjönk, BNP-siffror stärktes och under hösten kunde FED avsluta sin kreditexpansion. Bland världens tillväxtmarknader handlade mycket om Indien. Under våren valdes den reformvänlige Narendra Modi till premiärminister. Mottagandet av marknaden blev positivt och många såg möjligheter i det tidigare politiskt misskötta landet. I Kina låg fokus på den lägre tillväxten och börsen levererade en blygsam avkastning under större delen av året för att i december accelerera och avsluta året med en uppgång på 8,0 procent (MSCI China, lokal valuta). Sett till Kinas största börsindex, Shanghai, som inte är öppet för utländska investerare, så steg börsen med otroliga 69,7 procent. Ryssland led av omvärldens sanktioner och en kraftig nedgång i oljepriset samtidigt som rubeln kollapsade. Högkostnadsproducerande länder missgynnades av det andra halvårets kraftiga nedgång av råvarupriser, och då i synnerhet oljepriset. Utveckling index 2014 Lokal valuta Svenska kronor SIX PRX 15,90 % 15,90 % MSCI USA 12,69 % 36,79 % MSCI Europe 6,84 % 13,80 % MSCI Emerging Markets -2,19 % 18,73 % MSCI Asia Pacific 0,00 % 21,39 % MSCI AC World 4,16 % 26,96 % OMRX T-bond 12,13 % 12,13 % OMRX T-bill 0,47 % 0,47 % Valutor Utveckling 2014 Kurs 2014-12-31 SEK/EUR 6,73 % 9,73 SEK/GBP 14,16 % 12,15 SEK/USD 21,26 % 7,80 Stimulansåtgärderna från centralbankerna i USA, EU, Storbritannien och Japan ledde till att de redan pressade räntorna sjönk till de lägsta nivåerna någonsin. I Danmark och Schweiz sänkte centralbankerna till negativa styrräntor och i Sverige sjönk den 10-åriga räntan från 2,49 procent vid årets början till 0,91 procent vid årets slut. Fondens utveckling Fondens andelsvärde gick under året upp med 18,2 procent. 13
Navigera Aktie Fondförmögenheten ökade från 622 miljoner kronor vid årets början till 744 miljoner kronor vid årets slut. Nettoinflöde under året uppgick till 9 miljoner kronor. Kommentarer till resultatet Innehaven i USA, som är fondens största region, hade medvind under året i absoluta tal, mycket tack vare den stärkta dollarn vilket gynnade avkastningen i svenska kronor. För fondens största innehav, GAM Star US All Cap Equity, bidrog IT-sektorn mest till utvecklingen under året. Energisektorn bidrog däremot negativt som följd av det sjunkande oljepriset vilket drabbade de amerikanska energirelaterade aktierna. Innehavet uppvisade en avkastning på 31,4 procent (SEK). Allianz Europe Equity Growth var med sin utveckling på 18,7 procent (SEK) fondens bästa innehav, relativt sitt jämförelseindex. Innehavet hade ett starkt år främst tack vare goda aktieval inom hälsovårdssektorn, men också tack vare att de undvek den svaga energisektorn. Även Investec Asia Pacific Equity bidrog positivt till fondens avkastning under året. Innehavets övervikt i Indien generade god avkastning och innehavet slog sitt jämförelseindex. Den största förändringen under 2014 var att Alfred Berg Sverige Plus såldes i juli då förvaltaren slutade. Istället köptes Danske Invest Sverige Fokus som är en koncentrerad Sverigefond som kan avvika kraftigt från index. Nyckeltal 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 Utveckling 1 Fondförmögenhet, Mkr 743,8 622,5 498,5 414,3 0,3 628,1 305,6 277,0 110,2 14
Navigera Aktie Andelsvärde, kr 353,31 298,99 252,86 220,28 251,96 96,57 74,14 115,15 113,03 Antal utestående andelar, 1000-tal 2 105 2 082 1 971 1 881 1 6 504 4 123 2 405 975 Utdelning per andel, kr - - - 1,98 0,92 1,53 0,61 0,35 - Totalavkastning, % 18,17 18,24 14,79-11,82 163,35 32,72-35,24 2,17 - Genomsnittlig årsavkastning 2 år, % 18,2 16,5 5 år, % 30,1 33,1 Riskmått Totalrisk (2 år), % 7,1 9,3 Omsättningshastighet Omsättningshastighet, ggr 0,10 0,60 Omsättning genom närstående värdepappersinstitut, % 0,00 100,00 Kostnader 2 Förvaltningsavgift, % 1,75 1,75 Årlig avgift, % 2,17 2,19 Förvaltningskostnad för - engångsinsättning 10 000 kr, kr 188,3 192,1 - löpande sparande 100 kr per månad, kr 12,1 13,9 Insättnings- och uttagsavgifter, % 0,0 0,0 Transaktionskostnader, tkr 13 19 Transaktionskostnader, % 0,01 0,00 Högsta fasta förvaltningsavgift för fonder som placeringar görs i, % 3,00 3,00 Högsta rörliga förvaltningsavgift för fonder som placeringar görs i, % 3 30,00 30,00 1) Under hösten 2010 försattes fonden i viloläge. På grund av fondens ringa storlek avvek fondens utveckling kraftigt från marknadens fram till fondens relansering i november 2011. 2) Avser kostnader för de senaste tolv månaderna. 3) Avser prestationsbaserad avgift. 15
Navigera Aktie Risker Fondens målsättning är att i alla situationer ha en välbalanserad risknivå. Direkt eller indirekt sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar ( Marknadsrisk ). Eftersom fonden placerar i tillgångar utanför Sverige påverkas den av förändringar i valutakurser ( Valutarisk ). Möjligheten att använda derivatinstrument i förvaltningen av fonden kan medföra att risken i fonden ökar. Denna möjlighet har dock inte utnyttjats sedan fonden startade. Navigera Aktie är en fondandelsfond och den största risken är marknadsrisken då fonden har större delen av sin exponering mot aktiemarknaden. Fondens innehav är prissatta i olika valutor, fonden har därför en valutarisk främst mot euron, brittiska pundet och den amerikanska dollarn. Risken i fonden följs löpande upp genom att den absoluta risken i fonden mäts och följs upp. Den absoluta risken mäts primärt genom standardavvikelse i fonden, vilket är fondens riskbedömningsmått. Den eftersträvade standardavvikelsen för fonden beräknas ligga i spannet 7-20 procent mätt över rullande 24 månaders perioder. Måtten beräknas utifrån historiska värden. Fondens standardavvikelse vid utgången av år 2014 uppgick till 7,05 procent. Derivatinstrument Derivatinstrument får användas i fonden i syfte att effektivisera förvaltningen, sänka kostnader och risker i förvaltningen samt som ett led i placeringsinriktningen. Fonden får i detta syfte även använda OTC-derivat. Fonden har dock inte under perioden från det att den startade använt sig av några OTC-derivat eller andra derivatinstrument. Övrigt När andelar innehas i fonder får fondbolaget normalt tillbaka en viss andel av förvaltningsavgiften i den underliggande fonden. Detta belopp tillfaller fonden i sin helhet. Den 5 maj 2014 överläts Navigera Aktie av SEB Investment Management till Navigera AB. Överlåtelsen har godkänts av Finansinspektionen och har ingen betydelse för förvaltningen. Resultaträkning, tkr Intäkter och värdeförändring Not 2014 2013 Värdeförändring på fondandelar 121 767 97 374 Övriga intäkter 1 2 371 2 208 Ränteintäkter 32 61 Valutakursvinster och -förluster netto -148 1 494 Summa intäkter och värdeförändring 124 022 101 137 Kostnader Förvaltningskostnader -11 574-9 603 - varav ersättning till fondbolaget -11 574-9 603 Räntekostnader 0-11 Övriga kostnader -12-20 Summa kostnader -11 586-9 635 Årets resultat 112 436 91 502 Not 1 Övriga intäkter avser erhållen rabatt på förvaltningsavgiften i underliggande fonder Balansräkning, tkr Tillgångar Not 2014-12-31 2013-12-31 Fondandelar 734 068 612 692 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 2 734 068 612 692 Bankmedel och övriga likvida medel 10 387 9 492 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 611 544 Summa tillgångar 745 066 622 728 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -1 132-239 Övriga skulder -128-27 Summa skulder -1 260-266 Fondförmögenhet 3 743 806 622 461 Poster inom linjen Inga Inga 16
Navigera Aktie Not 2 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Övriga finansiella instrument Fondandelar Antal Marknadsvärde, kr % av fondförmögenheten Allianz Europe Equity Growth 3 530 60 913 803 8,2 Danske Invest Sverige Fokus 353 066 55 448 945 7,5 GAM Star US All Cap Equity 279 205 140 156 211 18,8 Hexam Global Emerging Markets 11 635 845 54 060 816 7,3 Investec Global Strategy Fund Asia Pacific Equity 337 219 58 752 695 7,9 SPP Aktiefond Europa 615 217 63 417 341 8,5 SPP Aktiefond Sverige 171 640 38 398 325 5,2 Öhman Index Nordamerika 797 536 138 037 455 18,5 Öhman Index Sverige 802 121 124 882 188 16,8 Summa fondandelar 734 067 779 98,7 Totalt summa 734 067 779 98,7 Netto övriga tillgångar och skulder som inte är finansiella instrument 9 738 683 1,3 Fondförmögenhet 743 806 462 100,0 Not 3 Förändring av fondförmögenheten, tkr 2014 2013 Fondförmögenheten vid årets början 622 461 498 495 Andelsutgivning 44 505 51 211 Andelsinlösen -35 596-18 747 Periodens resultat enligt resultaträkning 112 436 91 502 Fondförmögenheten vid årets slut 743 806 622 461 17
Navigera Aktie 1 Förvaltningsberättelse Fondtyp Specialfond ISIN-kod SE0002278770 Fondens startår 2008 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Fondbolag Navigera AB Förvaltare Pia Hagen, Christian Sterndahlen Placeringsinriktning Navigera Aktie 1 är en fondandelsfond som placerar uteslutande i aktiefonder. 30 procent investeras i Sverigefonder och 70 procent i fonder som sammantaget ger en global exponering. Valet av fonder baseras på en grundlig analys av de underliggande fondernas filosofi, process, förvaltarteam och historisk avkastning. Marknadens utveckling Den svenska börsen (SIX PRX) steg med 15,9 procent under 2014, vilket var det tredje positiva året i rad. Trots det är värderingarna bara marginellt över det historiska genomsnittet. Höstens regeringsval resulterade i en svag minoritetsregering vars budget röstades ned. Den efterföljande politiska turbulensen hade dock en minimal påverkan på aktiemarknaden. Europa präglades av geopolitiska utmaningar, fallande inflation och osäkerhet kring den ekonomiska tillväxten. Trots det levererade börsen (MSCI Europe) en positiv avkastning under 2014, mycket tack vare fortsatt stimulerande penningpolitik. I USA startade året i moll. Den stränga vintern påverkade tillväxten och många företag negativt, vilket gav svaga BNP-siffror för första kvartalet. Successivt under året uppvisades allt bättre makrostatistik och USA agerade draglok i världsekonomin. Arbetslösheten sjönk, BNP-siffror stärktes och under hösten kunde FED avsluta sin kreditexpansion. Bland världens tillväxtmarknader handlade mycket om Indien. Under våren valdes den reformvänlige Narendra Modi till premiärminister. Mottagandet av marknaden blev positivt och många såg möjligheter i det tidigare politiskt misskötta landet. I Kina låg fokus på den lägre tillväxten och börsen levererade en blygsam avkastning under större delen av året för att i december accelerera och avsluta året med en uppgång på 8,0 procent (MSCI China, lokal valuta). Sett till Kinas största börsindex, Shanghai, som inte är öppet för utländska investerare, så steg börsen med otroliga 69,7 procent. Ryssland led av omvärldens sanktioner och en kraftig nedgång i oljepriset samtidigt som rubeln kollapsade. Utveckling index 2014 Lokal valuta Svenska kronor SIX PRX 15,90 % 15,90 % MSCI USA 12,69 % 36,79 % MSCI Europe 6,84 % 13,80 % MSCI Emerging Markets -2,19 % 18,73 % MSCI Asia Pacific 0,00 % 21,39 % MSCI AC World 4,16 % 26,96 % OMRX T-bond 12,13 % 12,13 % OMRX T-bill 0,47 % 0,47 % Valutor Utveckling 2014 Kurs 2014-12-31 SEK/EUR 6,73 % 9,73 SEK/GBP 14,16 % 12,15 SEK/USD 21,26 % 7,80 Högkostnadsproducerande länder missgynnades av det andra halvårets kraftiga nedgång av råvarupriser, och då i synnerhet oljepriset. Stimulansåtgärderna från centralbankerna i USA, EU, Storbritannien och Japan ledde till att de redan pressade räntorna sjönk till de lägsta nivåerna någonsin. I Danmark och Schweiz sänkte centralbankerna till negativa styrräntor och i Sverige sjönk den 10-åriga räntan från 2,49 procent vid årets början till 0,91 procent vid årets slut. 18
Navigera Aktie 1 Fondens utveckling Fondens andelsvärde gick under året upp med 21,1 procent. Fondvalen i Sverige, Asien-Stillahavsregionen och tillväxtmarknader har bidragit positivt i förhållande till sina respektive jämförelseindex (SIX PRX, MSCI Asia Pacific och MSCI Emerging Markets), medan fondvalen i Europa och Nordamerika har bidragit negativt i förhållande till sina jämförelseindex (MSCI Europe och MSCI USA). Fondförmögenheten ökade från 5,8 miljarder kronor vid årets början till 6,9 miljarder kronor vid årets slut. Nettoutflöde under året uppgick till 123 miljoner kronor. Kommentarer till resultatet Fondvalen i Sverige bidrog positivt till fondens avkastning under året. Starkast utveckling (21,6 procent) hade Carnegie Sverigefond, som framförallt gynnades av sina investeringar i lågt värderade högutdelande bolag som Holmen, SEB, Securitas och Skanska. Även Scania som köptes upp av Volkswagen samt Electrolux som gjorde ett uppskattat förvärv i USA bidrog positivt. Innehaven i USA, som är fondens största region, hade medvind under året i absoluta tal, mycket tack vare den stärkta dollarn vilket gynnade avkastningen i svenska kronor. Fondens två största innehav, CRM US Equities Opportunities och Wells Fargo US All Cap Growth, hade båda en avkastning på runt 27 procent men lyckades trots det inte slå sina jämförelseindex. Under året var det de allra största bolagen som uppvisade bäst utveckling. Utifrån sektorer var det högutdelande fastighetsbolag, så kallade REITS, tillsammans med defensiva sektorer som hälsovård och kraftförsörjning som hade bäst avkastning. Högutdelande aktier med låg tillväxt blev allt dyrare under året då lågräntemiljön gav få investeringsalternativ. Varken CRM eller Wells Fargo investerade i dessa vilket drabbade deras avkastning negativt. Bästa innehavet under året var First State Asia Pacific Leaders, 36,8 procent (SEK), en fond som normalt sett är starkast i nedåtgående perioder. Största bidragsgivarna till avkastningen kom från dess indiska innehav. Indien har haft en stark utveckling, vilket till stor del kan hänvisas till den nya reformvänliga premiärministern som mottagits positivt av marknaden och skapat stor optimism. Under året byttes Nordea Nordenfond ut mot Delphi Nordic. Förvaltaren för Nordea Nordenfond slutade vilket resulterade i en avyttring av innehavet. Delphi Nordic är en fundamentalt förvaltat Nordenfond med inslag av trendanalys. T.Rowe Price Asia Ex Japan såldes under året till förmån för Hermes Asia Ex Japan Equity. Även Carmignac Emergents såldes i sin helhet och placeringen flyttades till övriga befintliga tillväxtmarknadsinnehav. 19
Navigera Aktie 1 Nyckeltal 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 Utveckling Fondförmögenhet, Mkr 6 895,7 5 808,7 4 305,9 3 422,9 3 688,8 2 375,0 1 635,7 Andelsvärde, kr 163,67 135,16 111,17 99,90 114,92 103,73 81,28 Antal utestående andelar, 1000-tal 42 131 42 975 38 732 34 263 32 099 22 896 20 123 Utdelning per andel, kr - - 1,05 0,15 1,07 - - Totalavkastning per år, % 21,09 21,58 12,37-12,95 11,88 27,62 - Genomsnittlig årsavkastning 2 år, % 21,33 16,96 5 år, % 10,01 11,17 Riskmått Totalrisk (2 år), % 6,80 7,80 Omsättningshastighet Omsättningshastighet, ggr 0,10 0,17 Omsättning genom närstående värdepappersinstitut, % 0,00 0,00 Kostnader 1 Förvaltningsavgift, % 1,75 1,75 Årlig avgift, % 2,44 2,69 Förvaltningskostnad för - engångsinsättning 10 000 kr, kr 188,86 194,19 - löpande sparande 100 kr per månad, kr 12,03 12,04 Insättnings- och uttagsavgifter, % 0,00 0,00 Transaktionskostnader, kr 15 518 54 131 Transaktionskostnader, % 0,00 0,00 Högsta fasta förvaltningsavgift för fonder som placeringar görs i, % 3,00 3,00 Högsta rörliga förvaltningsavgift för fonder som placeringar görs i, % 2 30,00 30,00 1) Avser kostnader för de senaste tolv månaderna 2) Avser prestationsbaserad avgift 20
Navigera Aktie 1 Risker Fondens målsättning är att i alla situationer ha en välbalanserad risknivå. Direkt eller indirekt sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar ( Marknadsrisk ). Eftersom fonden placerar i tillgångar utanför Sverige påverkas den av förändringar i valutakurser ( Valutarisk ). Möjligheten att använda derivatinstrument i förvaltningen av fonden kan medföra att risken i fonden ökar. Denna möjlighet har dock inte utnyttjats sedan fonden startade. Navigera Aktie 1 är en fondandelsfond och den största risken är marknadsrisken då fonden har större delen av sin exponering mot aktiemarknaden. Fondens innehav är prissatta i olika valutor, fonden har därför en valutarisk främst mot euron, brittiska pundet och den amerikanska dollarn. Risken i fonden följs löpande upp genom att den absoluta risken i fonden mäts och följs upp. Den absoluta risken mäts primärt genom standardavvikelse i fonden, vilket är fondens riskbedömningsmått. Den eftersträvade standardavvikelsen för fonden beräknas ligga i spannet 7-20 procent mätt över rullande 24 månaders perioder. Måtten beräknas utifrån historiska värden. Fondens standardavvikelse vid utgången av år 2014 uppgick till 6,80 procent. Den låga standardavvikelsen beror på den generellt låga volatiliteten i marknaden under 2014. Derivatinstrument Derivatinstrument får användas i fonden i syfte att effektivisera förvaltningen, sänka kostnader och risker i förvaltningen samt som ett led i placeringsinriktningen. Fonden får i detta syfte även använda OTC-derivat. Fonden har dock inte under perioden från det att den startade använt sig av några OTC-derivat eller andra derivatinstrument. Övrigt När andelar innehas i fonder får fondbolaget normalt tillbaka en viss andel av förvaltningsavgiften i den underliggande fonden. Detta belopp tillfaller fonden i sin helhet. Den 3 februari 2014 överläts Navigera Aktie 1 av Max Matthiessen Värdepapper AB till det nybildade fondbolaget Navigera AB. Motivet för överlåtelsen är införlivandet av AIFM-direktivet i svensk rätt som omöjliggör för ett värdepappersbolag att efter den 22 juli 2014 förvalta specialfonder. Överlåtelsen har godkänts av Finansinspektionen och har ingen betydelse för förvaltningen. Resultaträkning, tkr Intäkter och värdeförändring Not 2014 2013 Värdeförändring på fondandelar 1 279 355 1 067 909 Övriga intäkter 1 36 185 30 058 Ränteintäkter 163 425 Utdelningar 0 108 Valutakursvinster och -förluster netto 2 969-2 722 Summa intäkter och värdeförändring 1 318 672 1 095 778 Kostnader Förvaltningskostnader -108 807-90 887 - varav ersättning till fondbolaget -108 807-90 131 - varav ersättning till förvaringsinstitutet 0-756 Räntekostnader 0-1 Övriga kostnader -17-54 Summa kostnader -108 824-90 942 Årets resultat 1 209 848 1 004 836 Not 1 Övriga intäkter avser erhållen rabatt på förvaltningsavgiften i underliggande fonder Balansräkning, tkr Tillgångar Not 2014-12-31 2013-12-31 Fondandelar 6 811 451 5 776 425 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 2 6 811 451 5 776 425 Bankmedel och övriga likvida medel 86 815 25 097 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 9 257 8 087 Övriga tillgångar 0 26 561 Summa tillgångar 6 907 523 5 836 170 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -10 724-8 547 Övriga skulder -1 147-18 917 Summa skulder -11 871-27 464 Fondförmögenhet 3 6 895 652 5 808 706 Poster inom linjen Inga Inga 21
Navigera Aktie 1 Not 2 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Övriga finansiella instrument Fondandelar Antal Marknadsvärde, kr % av fondförmögenheten Aberdeen Global Emerging Markets Equity 362 485 175 726 327 2,6 Allianz Emerging Asia Equity 21 522 214 412 289 3,1 Allianz Europe Equity Growth 12 296 212 178 404 3,1 Carnegie Sverigefond 378 957 731 264 521 10,6 CRM US Equities Opportunities 8 185 075 1 016 237 083 14,7 Delphi Nordic 8 446 183 174 154 2,7 DNB Småbolagsfond 171 806 395 651 136 5,7 Enter Select 467 811 712 181 946 10,3 Fidelity Emerging Europe, Middle East & Africa 578 876 54 602 056 0,8 First State Asia Pacific Leaders 4 696 865 289 870 932 4,2 GAM Star US All Cap Equity 6 134 739 672 153 486 9,7 Hermes Asia ex Japan Equity 17 293 458 312 164 706 4,5 Invesco Pan European Equity 2 835 930 514 438 975 7,5 JPMorgan Latin America Equity 345 949 46 088 470 0,7 Montanaro European Smaller Companies 8 266 182 311 360 367 4,5 Wells Fargo US All Cap Growth 594 796 969 946 317 14,1 Summa fondandelar 6 811 451 169 98,8 Totalt summa 6 811 451 169 98,8 Netto övriga tillgångar och skulder som inte är finansiella instrument 84 201 260 1,2 Fondförmögenhet 6 895 652 429 100,0 Not 3 Förändring av fondförmögenheten, tkr 2014 2013 Fondförmögenheten vid årets början 5 808 706 4 305 918 Andelsutgivning 718 036 1 148 649 Andelsinlösen -840 938-650 697 Periodens resultat enligt resultaträkning 1 209 848 1 004 836 Fondförmögenheten vid årets slut 6 895 652 5 808 706 22
Navigera Aktie 2 Förvaltningsberättelse Fondtyp Specialfond ISIN-kod SE0004241966 Fondens startår 2012 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Fondbolag Navigera AB Förvaltare Pia Hagen, Christian Sterndahlen Placeringsinriktning Navigera Aktie 2 är en fondandelsfond som placerar uteslutande i aktiefonder. 30 procent investeras i Sverigefonder och 70 procent i fonder som sammantaget ger en global exponering. Valet av fonder baseras på en grundlig analys av de underliggande fondernas filosofi, process, förvaltarteam och historisk avkastning. Marknadens utveckling Den svenska börsen (SIX PRX) steg med 15,9 procent under 2014, vilket var det tredje positiva året i rad. Trots det är värderingarna bara marginellt över det historiska genomsnittet. Höstens regeringsval resulterade i en svag minoritetsregering vars budget röstades ned. Den efterföljande politiska turbulensen hade dock en minimal påverkan på aktiemarknaden. Europa präglades av geopolitiska utmaningar, fallande inflation och osäkerhet kring den ekonomiska tillväxten. Trots det levererade börsen (MSCI Europe) en positiv avkastning under 2014, mycket tack vare fortsatt stimulerande penningpolitik I USA startade året i moll. Den stränga vintern påverkade tillväxten och många företag negativt, vilket gav svaga BNP-siffror för första kvartalet. Successivt under året uppvisades allt bättre makrostatistik och USA agerade draglok i världsekonomin. Arbetslösheten sjönk, BNP-siffror stärktes och under hösten kunde FED avsluta sin kreditexpansion. Bland världens tillväxtmarknader handlade mycket om Indien. Under våren valdes den reformvänlige Narendra Modi till premiärminister. Mottagandet av marknaden blev positivt och många såg möjligheter i det tidigare politiskt misskötta landet. I Kina låg fokus på den lägre tillväxten och börsen levererade en blygsam avkastning under större delen av året för att i december accelerera och avsluta året med en uppgång på 8,0 procent (MSCI China, lokal valuta). Sett till Kinas största börsindex, Shanghai, som inte är öppen för utländska investerare, så steg börsen med otroliga 69,7 procent. Ryssland led av omvärldens sanktioner och en kraftig nedgång i oljepriset samtidigt som rubeln kollapsade. Utveckling index 2014 Lokal valuta Svenska kronor SIX PRX 15,90 % 15,90 % MSCI USA 12,69 % 36,79 % MSCI Europe 6,84 % 13,80 % MSCI Emerging Markets -2,19 % 18,73 % MSCI Asia Pacific 0,00 % 21,39 % MSCI AC World 4,16 % 26,96 % OMRX T-bond 12,13 % 12,13 % OMRX T-bill 0,47 % 0,47 % Valutor Utveckling 2014 Kurs 2014-12-31 SEK/EUR 6,73 % 9,73 SEK/GBP 14,16 % 12,15 SEK/USD 21,26 % 7,80 Högkostnadsproducerande länder missgynnades av det andra halvårets kraftiga nedgång av råvarupriser, och då i synnerhet oljepriset. Stimulansåtgärderna från centralbankerna i USA, EU, Storbritannien och Japan ledde till att de redan pressade räntorna sjönk till de lägsta nivåerna någonsin. I Danmark och Schweiz sänkte centralbankerna till negativa styrräntor och i Sverige sjönk den 10-åriga räntan från 2,49 procent vid årets början till 0,91 procent vid årets slut. 23
Navigera Aktie 2 Fondens utveckling Fondens andelsvärde gick under året upp med 20,8 procent. Fondvalen i Sverige, Asien-Stillahavsregionen samt tillväxtmarknader har bidragit positivt i förhållande till sina respektive jämförelseindex (SIX PRX, MSCI Asia Pacific och MSCI Emerging Markets), medan fondvalen i Europa och Nordamerika har bidragit negativt i förhållande till sina jämförelseindex (MSCI Europe och MSCI USA). Fondförmögenheten ökade från 4,1 miljarder kronor vid årets början till 4,7 miljarder kronor vid årets slut. Nettoutflöde under år 2014 uppgick till 228 miljoner kronor. Kommentarer till resultatet Fondvalen i Sverige bidrog positivt till fondens avkastning under året. Starkast utveckling (21,6 procent) hade Carnegie Sverigefond, som framförallt gynnades av sina investeringar i lågt värderade högutdelande bolag som Holmen, SEB, Securitas och Skanska. Även Scania som köptes upp av Volkswagen samt Electrolux som gjorde ett uppskattat förvärv i USA bidrog positivt. Innehaven i USA, som är fondens största region, hade medvind under året i absoluta tal, mycket tack vare den stärkta dollarn vilket gynnade avkastningen i svenska kronor. Fondens två största innehav, CRM US Equities Opportunities och Wells Fargo US All Cap Growth, hade båda en avkastning på cirka 27 procent men lyckades trots det inte slå sina jämförelseindex. Under året var det de allra största bolagen som uppvisade bäst utveckling. Utifrån sektorer var det högutdelande fastighetsbolag, så kallade REITS, tillsammans med defensiva sektorer som hälsovård och kraftförsörjning som hade bäst avkastning. Högutdelande aktier med låg tillväxt blev allt dyrare under året då lågräntemiljön gav få investeringsalternativ. Varken CRM eller Wells Fargo investerade i dessa vilket drabbade deras avkastning negativt. Bästa innehavet, relativt sitt jämförelseindex, var First State Asia Pacific Leaders, en fond som normalt sett är starkast i nedåtgående perioder. Största bidragsgivarna till årets avkastning på 36,8 procent (SEK) kom från dess indiska innehav. Indien har haft en stark utveckling, vilket till stor del kan hänvisas till den nya reformvänliga premiärministern som mottagits positivt av marknaden och skapat stor optimism. Under året byttes Nordea Nordenfond ut mot Delphi Nordic. Förvaltaren för Nordea Nordenfond slutade vilket resulterade i en avyttring av innehavet. Delphi Nordic är en fundamentalt förvaltat Nordenfond med inslag av trendanalys. T.Rowe Price Asia Ex Japan såldes under året till förmån för Hermes Asia Ex Japan Equity. Även Carmignac Emergents såldes i sin helhet och placeringen fördelades på övriga befintliga tillväxtmarknadsinnehav. 24