Hur ser finansmarknaden på den ekonomiska utvecklingen framöver? Prins Bertil Seminariet Handelshögskolan i Göteborg Andreas Wallström oktober 2016
Centralbankerna trycker även ned långa räntor Bank of Japan garanterar till och med 0% ränta! 10-årig statsobligation 161024 3M 30jun17 31dec17 31dec18 USA 1,73 1,90 2,15 2,25 2,55 Tyskland 0,01-0,05 0,10 0,30 0,60 Sverige 0,16 0,27 0,50 0,95 1,20 2
Låga räntor även bortom QE 3
Försiktiga förväntningar på Fed 4
Hygglig global tillväxt BNP, % 2014 2015 2016P 2017P 2018P Världen 3,4 3,1 3,0 3,2 3,3 USA 2,4 2,6 1,5 2,1 1,9 Euroområdet 0,9 1,6 1,5 1,2 1,4 Storbritannien 3,1 2,2 1,7 0,4 1,5 Kina 7,3 6,9 6,5 6,0 5,8 5
Avmattningen redan här..överraskande svag export under första halvåret 2016 BNP, % 2014 2015 2016P 2017P 2018P Sverige* 2,4 3,9 3,0 1,9 2,0 *Kalenderkorrigerad 6
Bostadspriser väntas stabiliseras.. på grund av stillastående boräntor (och amorteringskrav) 7
Kraftigt stigande bostadsinvesteringar...och vad är egentligen bostadsbrist? 8
Inflationen faller och Riksbanken väntas svara med lägre ränta och mer QE Sverige 161017 3M 30jun17 31dec17 31dec18 Reporänta -0,50-0,60-0,60-0,60 0,00 10-årig statsobligation 0,31 0,27 0,50 0,95 1,20 9
Den ökända igelkotten 10
Befolknings- boomen 11
Alltför starka svenska offentliga finanser? Låt statsskulden stiga till 60% av BNP av strukturella, ej stabiliseringspolitiska, skäl 12
Summering Low- for long i räntor, trots hygglig global tillväxt Mjuklandning i Sverige, också på bostadsmarknaden Svag export och dämpad tillväxt i den inhemska ekonomin Riksbanken sänker lite till och förlänger QE Oroväckande starka offentliga finanser Bubblare för högre räntor: Stigande global inflation till följd av protektionism, expansiv finanspolitik och råvarupriser som slutar falla. 13
Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Andreas Wallström Chief Analyst, Sweden +46 8 407 91 16 andreas.wallstrom@nordea.com @anwallstrom Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. 14
15 EXTRAS
Finansiella prognoser, oktober (FX) FX Currencies Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 EUR/USD 1.104 1.100 1.050 1.100 1.150 EUR/JPY 114.4 114.4 113.4 121.0 128.8 EUR/GBP 0.899 0.870 0.840 0.820 0.800 EUR/CHF 1.092 1.100 1.120 1.130 1.150 EUR/DKK 7.440 7.445 7.445 7.450 7.450 EUR/SEK 9.740 9.600 9.400 9.000 8.800 EUR/NOK 9.030 8.900 8.700 8.500 8.500 EUR/CAD 1.460 1.386 1.302 1.320 1.346 EUR/AUD 1.457 1.410 1.313 1.325 1.337 EUR/NZD 1.559 1.467 1.364 1.410 1.438 USD/JPY 103.6 104.0 108.0 110.0 112.0 USD/GBP 0.814 0.791 0.800 0.745 0.696 USD/CHF 0.989 1.000 1.067 1.027 1.000 USD/DKK 6.738 6.768 7.090 6.773 6.478 USD/SEK 8.822 8.727 8.952 8.182 7.652 USD/NOK 8.178 8.091 8.286 7.727 7.391 USD/CAD 1.322 1.260 1.240 1.200 1.170 AUD/USD 0.758 0.780 0.800 0.830 0.860 NZD/USD 0.708 0.750 0.770 0.780 0.800 Chg refers to the pct change since the last financial forecast on 07/09/16 16
Finansiella prognoser, oktober (FI) US Govies Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 Leading rate 0.50 0.75 1.00 1.25 1.75 3M 0.88 1.00 1.15 1.40 1.80 2Y 0.84 0.95 1.25 1.55 1.90 5Y 1.26 1.40 1.80 2.05 2.40 10Y 1.72 1.90 2.15 2.25 2.55 30Y 2.45 2.50 2.50 2.55 2.80 5Y-2Y 0.42 0.45 0.55 0.50 0.50 10Y-2Y 0.88 0.95 0.90 0.70 0.65 30Y-10Y 0.73 0.60 0.35 0.30 0.25 Swap rate Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 2Y 1.05 1.20 1.50 1.85 2.20 5Y 1.24 1.50 1.95 2.25 2.65 10Y 1.52 1.80 2.15 2.35 2.70 30Y 1.85 2.10 2.30 2.45 2.75 5Y-2Y 0.18 0.30 0.45 0.40 0.45 10Y-2Y 0.47 0.60 0.65 0.50 0.50 30Y-10Y 0.33 0.30 0.15 0.10 0.05 Chg refers to the absolute change since the last financial forecast on 07/09/16 17
Finansiella prognoser, oktober (FI) Sweden Govies Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 Leading rate -0.50-0.60-0.60-0.60 0.00 3M -0.52-0.60-0.60-0.60 0.00 2Y -0.67-0.72-0.70-0.35 0.25 5Y -0.31-0.20-0.10 0.25 0.55 10Y 0.26 0.27 0.50 0.95 1.20 5Y-2Y 0.36 0.52 0.60 0.60 0.30 10Y-2Y 0.93 0.99 1.20 1.30 0.95 Swap rate Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 2Y -0.42-0.52-0.50-0.15 0.40 5Y 0.00 0.08 0.15 0.50 0.80 10Y 0.75 0.73 0.91 1.35 1.60 5Y-2Y 0.42 0.60 0.65 0.65 0.40 10Y-2Y 1.17 1.25 1.41 1.50 1.20 Chg refers to the absolute change since the last financial forecast on 07/09/16 UK Govies Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 Leading rate 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 3M 0.39 0.40 0.40 0.40 0.40 2Y 0.19 0.30 0.40 0.50 0.70 5Y 0.37 0.45 0.50 0.60 0.80 10Y 0.99 0.85 0.85 0.95 1.15 5Y-2Y 0.18 0.15 0.10 0.10 0.10 10Y-2Y 0.80 0.55 0.45 0.45 0.45 Chg refers to the absolute change since the last financial forecast on 07/09/16 Swap rate Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 2Y 0.50 0.60 0.70 0.80 1.00 5Y 0.63 0.70 0.75 0.85 1.05 10Y 0.94 0.90 0.95 1.05 1.25 5Y-2Y 0.13 0.10 0.05 0.05 0.05 10Y-2Y 0.44 0.30 0.25 0.25 0.25 Chg refers to the absolute change since the last financial forecast on 07/09/16 Switzerland Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 Leading rate -0.75-0.75-0.75-0.75-0.75 Chg refers to the absolute change since the last financial forecast on 07/09/16 Japan Spot 3M 30-jun-17 31-dec-17 31-dec-18 Leading rate -0.10-0.10-0.20-0.20-0.30 Chg refers to the absolute change since the last financial forecast on 07/09/16 18
The Short of a Lifetime Bill Gross, 21 april 2015 En tysk 10- årig statsobligation har sedan dess avkastat 4 %. 19
Fed har gradvis justerat ned syn på realräntor 20
Delad ekonomi 21
Prisutveckling i regioner 22
Rekordlåga utgifter trots rekordhög skuld 140 120 100 80 60 40 20 Hushållens ränteutgifter 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 0.00 nivå, mdkr (vänster skala) andel av disponibla inkomster (höger) 23
Stark, men tudelad, arbetsmarknad 24
Löneavtal parkerar på ca 2% 25
Kronan Svårt att argumentera för starkare krona i närtid Sverige 161017 3M 30jun17 31dec17 31dec18 EUR/SEK 9,69 9,60 9,40 9,00 8,80 USD/SEK 8,82 8,73 8,95 8,18 7,65 26
Penningpolitiskt ramverk under omprövning 27