Hedgefonden Elexir Årsberättelse 2006
2006 Årets avkastning blev +34,42 % 1). Avkastningen överstiger den målsättning om ca 20 % som vi hade för 2006. De positiva förhoppningar som fanns i början av året har därmed vida överträffats. Vi har under hösten förstärkt fondbolagets förvaltningsenhet. Ansvarig förvaltare Pär Söderlund och Jonas Larm, som ny assisterande förvaltare, driver den fortsatta förvaltningen av Elexir. Vidare har vi anställt Lars Lövfors som ny marknadsdirektör. Vår målsättning har varit, och är fortsatt, att leverera en genomsnittlig årsavkastning om ca 20 % sett över en 10-års period. Min tro är att vi har goda möjligheter att under 2007 uppnå ett resultat i samklang med vår målsättning och därmed kunna erbjuda våra kunder en investering med förväntad hög avkastning som inte bör uppvisa någon systematisk korrelation med mer traditionella finansiella marknader. Mats Melin Verkställande direktör 1) Avkastning är justerad med skatter och utdelning samt teckningsavgifter. Innehållsförteckning 2006... 2 Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Revisionsberättelse... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Specialfonder i Sverige skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen. 2 ÅRSBERÄTTELSE 2006
Förvaltaren har ordet Första halvåret 2006 fick vi se ett kraftigt underskott i den hydrologiska balansen med nordiska priser i närhet av eller i samma nivå som Tyskland, där termisk produktion är prissättande. Vid halvårsskiftet var det hydrologiska underskottet -25 TWh. Det vi sett det senaste halvåret är någonting helt extremt. Eftersom det varit ovanligt varmt har en stor del av nederbörden kommit som vatten direkt i magasinen istället för som snö på fjällen. Den hydrologiska balansen har under sista kvartalet 2006 förbättrats med otroliga 35 TWh. Detta har i sin tur gett en ökat press på vattenproducenter med sjunkande spotpriser som följd. I halvårsrapporten skrev jag att det var hydrologi mot CO 2 som var höstens klo. Jag tror att det bara kommer att röra sig om hydrologi under 2007. De finns två orsaker till detta. För det första tror vi att priset på CO 2 för 2007 sakta men säkert kommer närma sig noll. Det betyder att CO 2 -priset inte kommer att spela någon väsentlig roll på spotpriset under 2007. För det andra och viktigaste kommer det till största del att handla om vilken hydrologisk balans vi kommer att se till senvåren och sommaren. Vi ser nu, i början av januari, ett överskott på 15 TWh. Vid ett hydrologiskt överskott har vattenproducenterna lite olika val beroende på tidpunkten på året, samt om överskottet ligger som vatten i magasinen eller som snö på fjället. Om överskottet kommer under vinterhalvåret är den oftast i form av snö och pressen på spotpriset blir då inte lika omedelbar. Däremot kommer terminspriser ett halvår fram i tiden gå ner då man kan förvänta sig framtida press på spotpriset då snön smälter och ska få plats i magasinen. Uppstår istället överskottet under sommarhalvåret blir pressen mer direkt på spotpriset då magasinsnivån pressas över normala nivåer vilket ger ökad produktionspress med låga spotpriser som följd. Hydrologi och analys av producenters beteende och möjligheter kommer att vara nyckeln till ett bra år 2007. Jag tror att Markedskraft står väl rustade och ser med optimism fram emot ett nytt spännande år. Pär Söderlund Elexirfondens förvaltare Elexirfondens förvaltare Kort presentation Sedan 1 december 2005 är Pär Söderlund (f 62) förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Pär har totalt 18 års erfarenhet av handel med finansiella instrument från den svenska penningmarknaden och den nordiska elmarknaden. ÅRSBERÄTTELSE 2006 3
Förvaltningsberättelse Under 2006 redovisar Elexir en avkastning på +34,42 %. Fondförmögenheten uppgår per 2006.12.29 till msek 538,2. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit tsek 5 068,5. Fonden uppvisar ett skattepliktigt resultat om tsek 87 527 för 2006 och fondens styrelse har därmed beslutat om utdelning i enlighet med fondbestämmelserna 12 **) Under perioden har det inte skett några förändringar i Elexirs fondbestämmelser. Fondens utveckling och statistikuppgifter 2006.12.29 2005.12.30 Andelsvärde NAV 137,062846 110,769323 Fondförmögenhet tsek 538 235 86 798 Utestående andelar st 3 926 921 783 592 Avkastning under året % *) 34,42 12,38 Avkastning sedan start % *) 63,26 21,45 Utdelning tsek 3 165 14 076 Utdelning per andel SEK 4,04 8,04 Utdelning 2007 tsek **) (80 046) - Utdelning per andel 2007 SEK **) (20,38) - Förvaltningsavgift, fast tsek 3 048 2 241 Förvaltningsavgift, rörlig tsek 25 223 10 366 TKA % ***) 7,62 5,82 TER % ***) 6,48 4,94 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05, SEK 8,04, januari-06, SEK 4,04) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad 2004.06.01. **) Eftersom det utdelningsbara beloppet får minskas med vid andelsinlösen upplupen utdelning, samt utspädning per andel vid nyteckning, kan detta ej exakt fastställas förrän på utdelningsdagen. ***) Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis. Ytterligare information om fonden finns på www.markedskraft.com. Resultaträkning 2006.01.01-2005.01.01- SEK Not 2006.12.29 2005.12.30 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat 116 223 217 34 083 096 Ränteintäkter 5 772 855 4 073 955 Valutanetto - 1 129 482-225 860 Övriga intäkter - - Summa 120 866 590 37 931 191 Kostnader Ersättning till fondbolaget - 28 271 348-12 606 310 Övriga kostnader 1-5 068 547-2 418 883 Summa - 33 339 895-15 025 193 Årets resultat 87 526 695 22 905 998 4 ÅRSBERÄTTELSE 2006
Balansräkning SEK Not 2006.12.29 2005.12.30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 22 521 915 7 909 601 Övriga tillgångar Bank och likvida medel 520 314 675 79 309 080 Kortfristiga fordringar 2 945 632 68 432 Summa 543 782 222 87 287 113 Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 3-100 340 Övriga skulder Skuld andelsinlösen 2 368 943 253 395 Övriga kortfristiga skulder 4 3 178 245 135 440 Summa 5 547 188 489 175 Fondförmögenhet 538 235 034 86 797 938 Noter till resultat- och balansräkning SEK 2006.12.29 2005.12.30 Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) 4 957 192 2 276 604 Garantikostnader (mot clearinghus) 111 354 142 279 Summa övriga kostnader 5 068 546 2 418 883 Not 2 Not 3 Not 4 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor 945 632 68 432 Summa kortfristiga fordringar 945 632 68 432 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde 2006.12.29 Instrument Volym MW MV ENOMFEB-07 0 87 879 ENOMMAR-07-25 443 121 ENOMAPR-07-75 - 1 392 795 ENOQ2-07 - 50 6 707 518 ENOQ3-07 - 70 7 668 446 ENOQ4-07 - 45 4 767 561 ENOQ1-08 - 35 390 184 ENOYR-08-19 - 166 940 ENOYR-09 0-277 473 ENOP35YR-08 50 4 769 712 Diskontering - 475 299 Summa positivt MV 22 521 915 2006.12.29 Instrument Volym MW MV 2005.12.30 Instrument Volym MW MV ENOC38YR-07 25 6 071 600 ENOC40YR-07 25 4 935 756 ENOP33YR-07-25 - 3 097 755 Summa positivt MV 7 909 601 2005.12.30 Instrument Volym MW MV ENOQ2-06 10 732 157 ENOQ4-06 10 778 033 ENOYR-08 0 144 958 ENOQ1-07 - 60-1 267 371 ENOYR-07-28 - 493 989 Diskontering 5 872 Summa negativt MV - 100 340 Summa negativt MV 0 2006.12.29 2005.12.30 Övriga kortfristiga skulder Skuld till fondbolag 3 140 075 63 573 Övriga skulder 38 170 71 867 Summa kortfristiga skulder 3 178 245 135 440 ÅRSBERÄTTELSE 2006 5
Redovisningsprinciper Årsberättelsen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en nationell fond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras. 2006 NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK 100 000***) Januari****) 100,685480-5,46 14,82 94 540 Februari 105,671207 6,55 22,34 100 732 Mars 109,998681 5,05 28,51 105 816 April 115,433561 4,94 34,86 111 045 Maj 114,456420-0,85 33,72 110 105 Juni 118,999182 4,23 39,38 114 766 Juli 126,538071 6,34 48,21 122 036 Augusti 135,564807 7,13 58,79 130 742 September 131,923198-2,69 54,52 127 230 Oktober 128,223695-2,80 50,19 123 663 November 131,843512 3,68 55,72 128 218 December 137,062846 4,84 63,26 134 424 I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start 2004.06.01 **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start 2004.06.01 ***) Avser investering gjord 2005.12.30 ****) Justerat för utdelning och kvarhållen skatt Standardavvikelse, årsbasis 13,75 % Sharpe-kvot, årsbasis 1,36 Down-side risk, årsbasis 5,66 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten 2006.01.01-2005.01.01- SEK 2006.12.29 2005.12.30 Ingående fondvärde 86 797 938 187 418 111 Lämnad utdelning - 3 165 159-14 075 847 Andelsutgivning 430 958 096 278 585 123 Andelsinlösen - 63 882 536-388 035 447 Resultat enligt resultaträkning 87 526 695 22 905 998 TOTALT 538 235 034 86 797 938 Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. Anskaffningsvärde 2005.12.30 100 000,00 Totalkostnad 13 831,31 Varav förvaltningsavgift 1 185,04 Värde efter kostnader 86 168,69 Marknadsvärde 2006.12.29 134 424,79 SEK 6 ÅRSBERÄTTELSE 2006
Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den 26 januari 2007 Sverre Valvik Styrelsens ordförande Torkil Mogstad Styrelseledamot Fredrik Lundström Styrelseledamot Mats Melin VD Revisionsberättelse I egenskap av revisorer i (organisationsnummer 556639-9340) har vi granskat årsberättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av Hedgefonden Elexir för räkenskapsåret 2006. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att i rimlig grad försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att prova redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som fondbolaget gjort när de upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelser. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden. Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 26 januari 2007 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Nordic Stockholm AB Mats Ivarsson Auktoriserad revisor Lindebergs Grant Thornton (Förordnad av Finansinspektionen) Fondbolagets ledning Mats Melin VD Pär Söderlund Förvaltningsdirektör Fondbolagets styrelse Sverre Valvik Styrelsens ordförande Torkil Mogstad Styrelseledamot Fredrik Lundström Styrelseledamot ÅRSBERÄTTELSE 2006 7
Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en specialfond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag 2004.06.01 Fondförvaltare Pär Söderlund (fr o m 2005.12.01) Avkastningsmål 20 % netto per år i snitt över en tioårsperiod Fast arvode 1 % årligen tas ut med 1/12 varje månad Prestationsbaserat arvode 25 % av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1) med high watermark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3 %. Se anmälningsblanketten på www.markedskraft.com för aktuella villkor. Minimiinvestering 50 000 SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Nordic Stockholm AB Av Finansinspektionen utsedd revisor Mats Ivarsson, Lindebergs Grant Thornton Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, 111 20 Stockholm Telefon: +46 8 587 128 00 Fax: +46 8 587 128 70 www.markedskraft.com