8 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD OROLIG START PÅ ÅRET Starten på det nya året har präglats av rädsla för utvecklingen av den globala ekonomin med stora fall på de globala börserna. Detta kan härledas till b.la. oljepriset, Kina och den amerikanska centralbanken Fed:s osäkerhet vad gäller eventuella räntehöjningar. Dessa faktorer var även aktuella teman under 2015. Oljepriset har handlats ned en längre tid, det har varit en kombination av ökat utbud, lägre efterfrågan samt lägre tillväxtförväntningar som har pressat ned priset. Senaste statistiken från Kina visar på en fortsatt dämpad ekonomisk tillväxt jämfört med tidigare år. BNP för det fjärde kvartalet var på sin lägsta nivå sedan 2009. Den amerikanska ekonomin visade på fortsatt god sysselsättning under månaden. Arbetslösheten minskade något till 4,9%, dock ligger inköpschefsindex för tillverkningsindustrin kvar på låga nivåer. Den amerikanska centralbanken Fed lämnade styrräntan oförändrad, efter räntehöjningen föregående månad.
MINSKAD RISKAPTIT 10-ÅRIGA RÄNTOR Marknadssentimentet har varit ordentligt nedtryckt och den negativa utvecklingen har skett under hög volatilitet. Oron kan härledas till den ekonomiska utvecklingen i Kina, oljepriset samt den amerikanska centralbankens Fed:s eventuella räntehöjningar. Dessa teman var även aktuella och tyngde börsen under 2015. Den amerikanska arbetsmarknaden visar på en fortsatt god sysselsättning och arbetslösheten minskade till 4,9%. Den europeiska centralbanken lämnade styrräntan oförändrar men ECB kommunicerade att man kommer vara redo att stimulera ekonomin om så skulle behövas. Kina redovisade en tillväxt på 6,9% för 2015, vilket motsvarade förväntningarna. Dock är investerare oroliga för hur den globala ekonomin kommer att påverkas av avmattningen i den kinesiska ekonomin. OMXS30 INDEX OLJAN I FOKUS Oroligheterna på råvarumarknaderna har pågått under en lägre tid. Framförallt så har oljepriset handlats i en negativ trend sedan 2014, då priset på brentolja (nordsjöolja) handlades runt 110 USD per fat i början av året. Volatiliteten på oljemarknaden fortsatte under 2015 och oljan satte en ny bottennotering på strax under 28 USD per fat i januari, för att sedan handlas upp över 30 USD per fat. Anledningen till detta har varit en kombination av ökat utbud, lägre efterfrågan samt lägre tillväxtförväntningar på den globala ekonomin. Historiskt har de producerande länderna samt OPEC minskat sin produktion i syfte att bibehålla priset på attraktiva nivåer, men detta har man inte gjort. Förklaringen till detta beteende kan bero på flera olika orsaker, samt att de producerande länderna kompenserar uteblivna intäkter med att producera mer olja. Vilket har ökat utbudet ytterligare. VOLATILITET PÅ S&P 500 UTVECKLINGEN PÅ OLJEPRISET
De finansiella marknaderna vet inte hur man skall förhålla sig till oljeprisförändringarna som sker under hög volatilitet. I början av året har korrelationen mellan oljepriset och aktiemarknaden varit högt, dvs. om oljepriset går ned så går även börsen ned och vice versa. Dessutom finns det stora statliga oljefonder som tvingas sälja aktier för stora belopp, vilket pressar ner börserna. Ett lågt oljepris har historiskt varit positivt för den globala tillväxten och ett sjunkande oljepris har ofta lett till stigande aktiekurser. Ett lågt oljepris gynnar t.ex. konsumenten som har fått mer pengar över, även företag som har stora energikostnader har gynnats. På liknande sätt går det att uppfatta oljeprisnedgången som ett tecken på att den förväntade konjunkturuppgången i världen kanske inte riktigt vill ta fart. Företagen inom oljeindustrin, eller företag som har hög exponering mot oljesektorn har drabbats hårt av nedgången med fallande lönsamhet. Framförallt amerikanska bolag inom oljesektorn som har tagit upp lån mot det tidigare höga oljepriset, vilket skapar oro kring deras betalningsförmåga. Oljeprisutvecklingen skapar även problem för producerande länder som Ryssland, Brasilien och stora delar av Mellanöstern, men även för vårt grannland Norge. AVMATTNINGEN FORTSÄTTER I KINA Under förra året växte den kinesiska ekonomin som förväntat med 6,9%. Att industrin i Kina saktar in är en medveten omläggning från produktion och investeringar till en mer inhemskt driven ekonomi. Detta avspeglas även i inköpschefsindex för industrin som kom in något lägre än förväntat. Detta får konsekvenser mot råvarusektorn och råvaruberoende länder som kommer att få se en lägre efterfrågan. Den minskade efterfrågan på råvaror kommer att få globala konsekvenser, även de svenska industribolagen kommer att få uppleva en minskad efterfrågan. Kinas omställning av ekonomin är en långsam process som kommer att ta tid och oron för var ekonomin är på väg kommer att vara närvarande under en lång tid. Centralbankens agerande i den inhemska valutamarknaden skapar oro huruvida den underliggande ekonomin är svagare än vad faktiska siffror visar. Detta belyser även osäkerheten hur investerare skall tolka ekonomiska utfall. Till skillnad från Europa och USA så har Kina fortfarande relativt stora möjligheter att stimulera ekonomin om det skulle behövas. Både räntan och reservkraven för banker är fortfarande på höga nivåer vilket innebär att det finns utrymme för räntesänkningar. Utöver det finns det möjligheter för andra typer av stimulanser om ekonomin skulle behöva det.
BNP TILLVÄXT I KINA FED VALDE ATT AVVAKTA Den amerikanska centralbanken, Fed, valde att lämna styrränta oförändrad. Detta var väntat efter den tilltagande oron på de globala marknaderna. I december förra året valde Fed att höja räntan efter sju år av nollränta, Fed kommunicerade även vid decembermötet att man kommer att vara försiktig i kommande höjningar och följa utvecklingen i omvärlden. Den senaste tiden har den amerikanska industrisektorn utvecklats svagt, dels kan detta förklaras med avmattningen i Kina, en stark dollar samt att energisektorn har pressats av fallande energipriser. Den amerikanska industriproduktionen steg marginellt under januari, men ligger kvar på en nivå som signalerar om avtagande tillväxt i sektorn. Inköpschefsindex för industrisektorn ligger på 48,2 och det var andra månaden i rad som den ligger under 50. Ett inköpschefsindex under 50 indikerar avmattning i sektorn. Däremot ligger inköpschefsindex för tjänstesektorn på högre nivåer. Detta kan förklaras med att efterfrågan från hushållen har ökat som ett resultat av en stark arbetsmarkand, låga räntor, stigande tillgångspriser och ett lågt oljepris. Konsumentet har alltså mer pengar att konsumera. Konsumenten är en viktig del av ekonomin och man kan även konstatera att konsumenten ser ljust på framtiden.
INKÖPSCHEFSINDEX FÖR USA ECB ÄR REDO ATT AGERA Den Europeiska centralbanken, ECB, valde att lämna styrräntan oförändrad. Samtidigt uttryckte ECB-chefen Draghi, att det kan behövas vidtas andra finansiella åtgärder för att stimulera ekonomin. Detta mot bakgrund av att den ekonomiska tillväxten inte riktigt vill ta fart i Europa. Statistik visade att den europeiska utvecklingen var fortsatt svag under månaden. Den viktiga tyska industriindikatorn, IFO föll för andra månaden i rad men är dock kvar på höga nivåer. Glädjande är att den spanska ekonomin fortsätter att återhämta sig. BNP tillväxten för det fjärde kvartalet kom in på 3,5% i Spanien, vilket var den högsta tillväxten i Europa.
INKÖPSCHEFSINDEX FÖR EUROPA
Makro & Marknadsbrevet ska endast betraktas som allmän information och utgör inte en rekommendation om att köpa, sälja eller behålla finansiella instrument eller andra investeringar. I de fall Makro & Marknadsbrevet innehåller hänvisningar till investeringsanalyser bör du även ta del av dessa. Investeringar i fonder och strukturerade produkter samt andra finansiella instrument är förkippat med risker. Fondandelar (investeringsfonder): Investeringsfonder kan delas in i två typer, värdepappersfonder samt specialfonder. Reglerna för hur värdepappersfonder får placera är gemensamma för alla länder i EU och de följer ett EU-direktiv som kallas UCIT:s. Reglerna för hur en Specialfond får placera bestäms av varje medlemsstat för sig. Specialfonder har normalt sett vidare placeringsinriktning än värdepappersfonder. En specialfond kan exempelvis, i större omfattning än värdepappersfonder, koncentrera sitt innehav till ett enskilt bolag. Specialfondernas vidare placeringsinriktning kan medföra högre risk i fonden. Att investera i fonder innebär alltid ett risktagande. Fondandelarnas värde och avkastning kan såväl öka som minska och investerare kan förlora hela det investerade kapitalet. Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida resultat. Strukturerade Produkter/Garantiprodukter: Emittentrisk: Såväl det eventuella kapitalskyddet som avkastningsmöjligheten är beroende av emittentens finansiella förmåga att fullgöra sina förpliktelser på förfallodagen. Om emittenten skulle hamna på obestånd riskerar investeraren att förlora hela sin investering oavsett hur den underliggande exponeringen har utvecklats. Emittentens kreditvärdighet kan förändras i såväl positiv som negativ riktning. Förtida avveckling: Kapitalskyddet i obligationerna gäller endast på den ordinarie förfallodagen. Emittenten kan i vissa begränsade situationer lösa in obligationerna i förtid och det förtida inlösenbeloppet kan då vara såväl högre som lägre än det ursprungligen investerade beloppet. Om investeraren väljer att sälja obligationerna före förfallodagen sker detta till rådande marknadspris vilket kan vara såväl lägre som högre än det ursprungligen investerade beloppet. Under onormala marknadsförhållanden kan andrahandsmarknaden vara mycket illikvid, vilket kan leda till att investeraren inte kan sälja sin obligationen alls. Exponeringsrisk: Utvecklingen för den underliggande exponeringen är avgörande för beräkningen av avkastningen på placeringen. Hur den underliggande exponeringen kommer att utvecklas är beroende av en mängd faktorer och innefattar risker såsom aktiekursrisker, kreditrisker, ränterisker, råvaruprisrisker och/eller politiska risker. En investering i strukturerade produkter kan ge en annan avkastning än en direktinvestering i den underliggande exponeringen. För mer information om risker med olika finansiella instrument hänvisas till Bolagets hemsida, www.exceed.se Du är själv ansvarig för dina investeringsbeslut och det är därför viktigt att du noga tar del av den information som framgår av förköpsinformation/broschyr/fondfaktablad eller motsvarande handling samt information om de avgifter, skattekonsekvenser och risker som en viss transaktion medför. Din rådgivare hos Exceed kan erbjuda dig individuellt anpassad rådgivning inför dina investeringsbeslut.