DET CIRCULÄRA FLÖDET, PENGAR, OCH KONJUNKTUR ROB HART<ROB.HART@EKON.SLU.SE> Kvantitetsteorin. Pengar Kvantitetsteorin kan summeras enkelt med en ekvation: MV= PY. Här är M mängden pengar i ekonomin, V är pengarnas omloppshastighet, P är prisnivån jämfört med prisnivån under ett basår, och Y är BNP, värdet av produktion, mätt i basårsprisenheter. PY kallas för nominell BNP. Förklara i ord vad PY representerar. Enheter. P är en ratio av två priser och därför har den inga enheter. Antag att Y har enheter kronor/dag. M har enheter kronor. Vilka enheter har då V? Antag en ekonomi år 2000 med en person som plockar kokosnötter, och en tiokronors mynt. Varje dag plockar han två kokosnötter och betalar sig själv med sina 10 kronor. På morgonen köper han nötterna av sig själv (de kostar 5 kronor var) och drar ut på jobbet igen. Rita det cirkulära flödet. Vad är BNP i år-2000-kronor/dag? Nyårsdag 2001 hittar han en till mynt på stranden, och bestämmer sig för att öka sin lön till 20 kronor per dag. Han hoppas kunna köpa fler nötter av sig själv nästa morgon. Vad händer på morgonen? Tolka genom MV= PY. Vad är BNP (ange enheter!)? 29 mars 2011. 1
2 ROB.HART@EKON.SLU.SE Nyårsdag 2002 hittar han på en ny knep. Han ska betala sig med sina 20 kronor två gånger om dagen, då får han dubbelt så mycket betalt per dag och bör kunna öka sin kokosnötskonsumtion. Vad händer? Tolka genom MV = PY. Antag en sluten ekonomi, en ö, där det odlas and handlas vete. Ett gäng diskborstar som tidigare hamnade på stranden används som pengar. En dag landar en massa fler borstar på stranden. De plockas upp och tillkommer i penningmängden; dessutom drar en del av arbetarna bort från åkrarna till fyndplatsen för att invänta fler borstar. Vad händer med prisnivån i ekonomin? Vad händer med BNP-nivån? Från varupengar till kreditpengar (kapitel 11). Steg 1. Tänk dig istället en ekonomi förr i tiden där guldmynt utgjorde pengarna. Dock tyckte folk att det var jobbigt att hålla sitt guld säkert, och lämnade det till smederna som gav istället ett depositionsbevis. Snart började folk också handla med bevisen istället för med själva guldet! Reservkvoten definieras som reserver/ depositioner. Vad är reservkvoten i den här ekonomin? Steg 2. Guldsmederna kom sedan på att de inte behövde behålla allt guld i säkert förvar. De kunde låna ut en del mot ersättning (ränta) till sådana som behövde pengar idag och kunde betala tillbaka senare. Tänk igen på steg 1. Vad funkar lika bra som guld? Behövde smederna låna ut guld, eller kunde de låna ut något annat? Förklara på vilket sätt hela systemet bygger på att allmänheten har förtroende för banken (eller smeden!). Kan smederna låna ut hur mycket som helst?
MAKRO, PENGAR 3 På vilket sätt sker de flesta större transaktionerna i Sverige idag? Till exempel när jag får min lön, eller köper ett hus? Varken Bill eller Bull har några som helst pengar. Dock har de var sitt (tomma) bankkonto. Bill har däremot en fin villa, medan Bull bor i en grotta. Bill vill sälja sin villa, medan Bull vill köpa den. De kommer överens om ett pris på 4 miljoner kronor, och de genomför transaktionen. Hur i allsin dar gick det till? Visa med hjälp av det cirkulära flödet. Året är 1400. Antag en ekonomi med 60 identiska producenter/konsumenter, och en vara, mjölk. Det råder full sysselsättning, och det produceras/konsumeras 180 liter mjölk per dag (varje person producerar 3 liter konstant skalavkastning). Mjölken kostar 1 kronor per liter. Det finns en fast mängd pengar SEK 180 i form av 1 kronors mynt. Det finns inget sparande eller investering: varje kväll får arbetarna betalt 3 kronor, och på morgonen köper de frukost för pengarna. Arbetsgivaren bestämmer sig att det är för bökigt att betala arbetarna varje kväll, och bestämmer sig för att betala var fjärde vecka istället, alltså var tjugonde arbetsdag, på fredag kväll. Det finns inget finansiellt system eller möjlighet att låna pengar. Antag att priser och löner är fasta. Hur många har arbetsgivaren råd att anställa givit penningmängden i ekonomin? Vad är BNP i kronor/dag? En snille som heter Banken får en ny idé. Hon erbjuder sig att ta emot arbetsgivarens kontanter i början på månaden och bokföra dem som en deposition i arbetsgivarens konto. Dessutom skapar hon konton för var och en av arbetstagarna, och ger dem möjlighet att låna pengar så länge de kan visa att de har ett jobb. Sedan varje morgon för hon över pengar från arbetstagarnas konton till arbetsgivarens, på uppdrag av arbetstagarna när de köper mjölk. I slutet på månaden för hon över lön från arbetsgivaren till arbetstagarna. Antag full sysselsättning. Visa Bankens balansräkning mitt på dagen på de första två dagarna i månaden, samt på fredag kväll efter arbetstagarna har fått betalt i slutet på månaden, givet att det ser ut som nedan på söndagen i början på månaden. Söndag Tillgångar (kr) Skulder (kr) Reserver 180 Depositioner 180 Lån 0 Summa 180 Summa 180
4 ROB.HART@EKON.SLU.SE Vad är penningmängden, som mest, i ekonomin? Vad är reservkvoten då? Från metallmyntfot till pappersmyntfot (kapitel 11). Vad är det i slutändan som en sedel ger en rätt till? När metallmyntfot gäller? När pappersmyntfot gäller? Penningmängden och centralbanken (kapitel 11, samt kapitel 21 sidan 390). Penningmängden är summan av allmänt accepterade betalningsmedel. I snävaste mening är det kontanter (M0); inklusive fullt likvida banktillgodohavanden blir det M1. Det finns en rad andra begrepp där definitionen blir allt bredare: M2, M3 osv. De är bredare i och med att mindre likvida tillgångar räknas in. Vi håller oss till M0 och M1. Den monetära basen. Den monetära basen är i praktiken lika med mängden sedlar i ekonomin. Riksbanken kan i princip styra storleken på den monetära basen genom att handla sedlar mot andra tillgångar med allmänheten (eller banker). Till exempel, Riksbanken kan sälja sedlar i utbyte mot statspapper eller skuldsedlar. Centralbank Andra banker, allmänheten Tillgång Skuld Tillgång Skuld Statspapper Monetär bas Monetär bas Lån Lån Eget kapital Statspapper Eget kapital Tidigare fick sådana transaktioner en central plats i teorin om hur staten och centralbanken bör styra ekonomin m.a.p. konjunkturen (inflationstakten, den kortsiktiga tillväxttakten, samt arbetslöshet). Genom att köpa statspapper gav centralbanken en injektion av pengar till ekonomin, som trissar upp konjunkturen. I moderna ekonomier idag styr centralbankerna räntenivån direkt genom att (i princip) erbjuda lån vid den önskade räntenivån. Ingen låntagare vill då låna till en högre ränta, medan ingen långivare kan låna ut till en lägre ränta (eftersom de i så fall går back på det; de måste låna in lika mycket som de lånar ut). Därmed flyttas fokus från mängden pengar och dess styrning till räntenivån. Detta bör vara glädjande för alla studenter av nationalekonomi, eftersom man nu slipper en hel del komplicerad och (numera) irrelevant analys, såsom IS-LM modellen som (trots allt) återfinns i boken i kapitel 16. 1 1 Kvantitetsteoremet får också en mycket underordnad plats i en modern ekonomi, eftersom mängden pengar är numera oerhört svårfångad. Tänk dig en ekonomi där alla transaktioner sker via utbyte av fysiska sedlar. Då är både mängden pengar och velociteten väl definierade begrepp. T.ex. om man ritade ett streck på en sedel varje gång den bytte ägare under ett år, skulle man lätt kunna mäta velociteten genom att räkna streck. Bara genom existensen av kreditpengar blir begreppen svårare att fånga. Lägg nu till att, i en modern ekonomi, många andra typer av tillgångar, tillgångar som ger avkastning, är också mycket likvida de kan användas som betalningsmedel eller snabbt omvandlas till tillgångar som kan användas som betalningsmedel och det blir lätt att förstå att både mängden pengar och omloppshastigheten (velociteten) är mycket svårfångade, och ännu svårare att kontrollera.
MAKRO, PENGAR 5 Pengar och ränta Pengar underlättar självklart handel. (Se början på kapitel 11.) Dessutom är pengar bra som värdemätare och värdebevarare. Pengar kan vara mynt och sedlar, man kan också vara annat: har man pengar på banken betyder det inte att banken förvarar ens sedlar. Det fanns förmodligen aldrig några sedlar; pengarna du fick var via en elektronisk insättning i ditt konto från din arbetsgivare, eller CSN, eller vad det må vara. Sparande. Man kan spara pengar av två anledningar. Dels för att man vill ha dem för att spendera senare, och dels för att man kan få ränta så att man får mer pengar senare än vad man har idag. Vi börjar med att bortse från räntan och tittar på sparande i det cirkulära flödet. När sparande leder till en ökning i investering i reala tillgångar (typ kapital) kallas det för realt sparande. Annars kallas det för finansiellt sparande. När leder mitt sparande till en ökning i investering? När du tar ett banklån, vad är det för typ av sparande? När du köper en begagnad svarv för 10.000 kronor till din möbelfabrik, vad är det för typ av sparande? Den som sålde svarven, vad gjorde de för sparande? Vad är nettosparandet i ekonomin? Vad är finansiellt sparande, netto, i en sluten ekonomi? Min svarv går sönder och jag struntar i att fixa det. Vad är det för sparande? Vad är realt sparande, netto, i en sluten ekonomi? Den finansiella sektorn. Sektorn kopplar ihop långivare och låntagare, och därmed löser tre typer av problem: Information och kontroll Löptid Risk. Förklara! (Kolla upp i boken, kapitel 4.) Via direkt överföring kommer låntagaren och långivaren i direkt kontakt med varandra. Låntagaren säljer nya värdepapper till långivaren. Pappret kan stipulera en återbetalningsström växlar eller obligationer eller det kan innebära att man äger en del av ett bolag och då har rätt till en del av framtida vinster också aktier.
6 ROB.HART@EKON.SLU.SE Vad är då indirekt överföring? Det finns en sekundär marknad för sådana papper. Vad är den bra för? Sparande i det cirkulära flödet. I en ekonomi finns det tvåhundra personer, hundra som jobbar och hundra som har gått i pension. De som jobbar tjänar 200 kronor om dagen, och får in 50 kronor om dagen i vinster från sina tillgångar. Av dessa inkomster sparar de 70. De som har gått i pension får in också 50 kronor om dagen i form av vinster, och de spenderar totalt 100 kronor om dagen på konsumtion. De finansiella transaktionerna skötas av en bank som investerar pengar som blir över i företagen som köper kapital. Illustrera det cirkulära flödet. Vad är BNP i ekonomin? Vad är nivån på nationens reala sparande? Vad är nivån på nationens finansiella sparande? Varför förekommer ränta på pengar, och vinster på kapital?
MAKRO, PENGAR 7 Konjunktur Konjunkturcykeln. Vad är konjunkturcykeln? Hur kan den påverkas av policyåtgärder? Konjunkturcykeln är svängningarna i BNP-nivån kring en trend-nivå. BNP-trenden kallas också för potentiell BNP. Hur tar man fram BNP-trend? Skillnaden mellan BNP-trend och BNP kallas cyklisk BNP. Dessutom har vi BNPgap = cyklisk BNP/BNP-trend. Vad är fördelen med BNP-gap som mått på konjunktur, jämfört med cyklisk BNP? Varken cyklisk BNP eller BNP-trend är direkt observerbara. Mer om detta senare, i samband med diskussioner och politik och prognoser. Men först... Vilken är lättast. Att veta vad BNP-trend är idag, eller att veta vad det var för 10 år sedan? Förklara!
8 ROB.HART@EKON.SLU.SE Pengar och konjunktur i en mycket enkel ekonomi. Störningar i balansen mellan sparande och konsumtion är nyckeln till Keynes förklaring på varför vi får konjunkturcyklar. Dock börjar vi men en förenklad ekonomi där det inte finns något sparande; pengar åker runt, runt, enligt MV = PY. Året är 1400. Antag en ekonomi med 50 identiska producenter/konsumenter, och en vara, mjölk. Det råder full sysselsättning, och det produceras/ konsumeras 100 liter mjölk per dag (varje person producerar 2 liter konstant skalavkastning). Mjölken kostar 5 kronor per liter. Det finns en fast mängd pengar SEK 500 i form av 1 kronors mynt. Det finns inget sparande eller investering: varje kväll får arbetarna betalt, och på morgonen köper de frukost för pengarna. En kväll drar tio stycken ut på en utflykt och tappar bort sina pengar, och kan inte köpa någon mjölk på morgonen. [1] Förklara hur, ifall alla marknader fungerar perfekt, ändringar i priser och löner skulle kunna leda till en ny jämvikt med full sysselsättning. Vad är priset på mjölk? Vad är lönenivån? Vad är BNP mätt i 1400-kronor? [2] Förklara hur, ifall företaget kan låna pengar och tror på framtiden, ekonomin kan rulla på som vanligt med full sysselsättning. [3] Vad händer ifall priser och löner är istället fasta och inte kan ändras alls, samt att ingen kan låna pengar? Vad är den nya BNP-nivån? Arbetslöshet? [4] Riksbanken myntar 100 nya kronor och regeringen beslutar att ge dessa till de arbetslösa på julafton så att de kan i alla fall få köpa mjölk denna dag. Förklara intuitivt vad som händer. Använd ekvationen MV = PY för att förklara vad som händer. Antag att de 10 som slarvade bort sina pengar istället bestämde sig att spara dessa pengar genom att sätta dem in på sina bankkonton. Hur ändras analysen ovan?