Redovisning och Kalkylering Föreläsning 20 Investeringsbedömning 1 Kapitel 10 ES Jonas Råsbrant jonas.rasbrant@fek.uu.se Vad är en investering? Kapitalanvändning som får betalningskonsekvenser på lång sikt. Materiella anläggningstillgångar (reala tillgångar) Maskiner Inventarier Fastigheter Finansiella anläggningstillgångar Aktier Obligationer Immateriella anläggningstillgångar Licenser Varumärken 1
Typer av investeringar Ersättningsinvesteringar (återinvesteringar) Ersätter befintliga resurser med nya. Expansionsinvesteringar (nyinvesteringar) Ökar kapaciteten. Rationaliseringsinvesteringar Investeringar för att öka effektiviteten i företaget. Kvalitetsförbättrande investeringar Investeringar för att förbättra produkternas kvalitet. Miljö- och säkerhetsinvesteringar Förbättrar miljön och säkerheten. Ekonomiska faktorer är oftast inte det primära. på beslutssituationer vid investeringar Ska vi utöka kapaciteten? Vilken maskin ska vi köpa? När ska vi byta ut maskinen? Ska vi automatisera? Ska vi köpa eller hyra utrustning? Ska vi outsourca? 2
Viktigt vid investeringsbedömning Fokusera på in- och utbetalningar till följd av investeringsbeslutet. Uppskatta betalningarnas förväntade belopp. Beakta tidpunkten för framtida betalningar. Göra betalningar vid olika tidpunkter jämförbara (nuvärdeberäkna framtida betalningar). Grundbegrepp investeringskalkyler G: Grundinvestering Utbetalning till följd av grundinvesteringen. Utbetalning år 0. a: Inbetalningsöverskott Inbetalningar (I) minus utbetalningar (U). R: Restvärde Värdet vid slutet av den ekonomiska livslängden. n: Ekonomisk livslängd Tiden då det är ekonomiskt meningsfullt att använda investeringen (tekniska livslängden kan ej vara kortare). r: Kalkylränta Avkastningskravet på investeringen. Ofta antas att årets in- och utbetalningar inträffar i slutet av året. R 3
Avkastningskrav Avkastningskravet som en investerare kräver för att investera i en tillgång kan delas upp i tre delar: 1. Kompensation för framflyttad konsumtion. 2. Kompensation för risken/osäkerheten i investeringens framtida förväntade kassaflöden. 3. Kompensation för förlorad köpkraft pga inflation. Avkastningskrav, risk och kalkylränta Avkastningskravet på en investering är beroende av risken på investeringens framtida förväntade kassaflöden. Avkastningskravet på en investering med relativt hög risk är högre än avkastningskravet på en investering med relativt låg risk. Räntan som används i kalkylen (kalkylräntan) återspeglar investerarnas avkastningskrav. 8 4
Slutvärdeberäkning (Kapitalisering) Slutvärdet (SV) om t år av ett belopp (NV) som placeras i dag till räntan r. SV = NV (1 + r) t Slutvärdefaktor Slutvärdet av 1 kr som placeras i dag till en ränta om 10 % under 10 år respektive 20 år. SV = 1 kr 1,10 10 = 1 kr 2,5937 = 2,59 kr SV = 1 kr 1,10 20 = 1 kr 6,7275 = 6,73 kr 9 Slutvärde av 1 kr för olika placeringshorisonter och räntor 8 kr 7 kr 6 kr SV (r=1%) SV (r=5%) SV (r=10%) 5 kr 4 kr 3 kr 2 kr 1 kr 0 kr 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Placeringshorisont (år) 10 5
Nuvärdeberäkning (Diskontering) Nuvärdet (NV) av en betalning (a) som erhålls om t år då räntan är r? NV = a 1 (1 + r) t Nuvärdefaktor Vad är nuvärdet av 1 kr som erhålls om 10 respektive 20 år om räntan är 10 %? NV = 1 kr 1 1,1010 = 1 kr 0,3855 = 0,39 kr NV = 1 kr 1 1,1020 = 1 kr 0,1486 = 0,15 kr Nuvärdet av 1 kr vid olika tidpunkter och räntor kr1,20 kr1,00 NV (r=1%) NV (r=5%) NV (r=10%) kr0,80 kr0,60 kr0,40 kr0,20 kr0,00 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 År 12 6
Nuvärdet av flera betalningar Nuvärdet av flera framtida betalningar är summan av de enskilda nuvärdeberäknade betalningarna. Nuvärdet av 100 kr år 1, 200 kr år 2 och 150 kr år 3 om kalkylräntan är 10 %. 100 200 150 1 2 3 NV = 100 1 1,10 + 200 1 1,10 2 + 150 1 1,103 = 369 kr 13 Nuvärdet av flera lika stora betalningar Nuvärdet av flera lika stora betalningar kan enkelt beräknas med en nusummefaktor från räntetabell. Nuvärdet av 100 kr varje år under de nästkommande tre åren om räntan är 10 %. 100 1 2 3 NV = 100 1 1,10 + 100 1 1,10 2 + 100 1 1,103 = 249 kr NV = 100 1 1,10 + 1 1,10 2 + 1 1,103 = 249 kr NV = 100 nsf 10% 3 år = 100 2,4869 = 249 kr 14 7
Nusummefaktor Nusummefaktor (nsf) Nuvärdet av årliga inbetalningsöverskott på 1 250 kr under 8 år när räntan är 15% blir 1250 x 4,4873 = 5 609 kr Nuvärdesummefaktor: 1 - (1 + 0,15) -8 = 4,4873. Nuvärdet = 1250 x 4,4873 = 5 609 kr 0,15 Nuvärdeberäkningar Värdering och prissättning av finansiella och reala tillgångar Aktier (finansiell tillgång) Obligationer (finansiell tillgång) Fastigheter (real tillgång) Företagsvärdering Investeringsbedömning (bedömning av investeringars lönsamhet) 16 8
Annuiteter Annuitet förekommer ofta vid långivning där det innebär att den periodvisa betalningen (amortering + ränta) görs lika stora under lånets löptid (annuitetslån). För att erhålla annuiteten divideras lånebeloppet med nusummefaktorn eller så multipliceras lånebeloppet med annuitetsfaktorn. Årskostnaden (årsvisa betalningar) för ett annuitetslån på 10 000 kr med en löptid på 5 år och räntan 3 %. 10 000 kr 10 000 kr Annuitet = = = 2 184 kr 3% nsf 5 år 4,5797 Annuitet = 10 000 kr annf 3% 5 år = 10 000 kr 0,2184 = 2 184 kr på slutvärdeberäkning Om du varje år sätter in 10 000 kr på ett bankkonto som ger 3 % i ränta per år efter skatt hur mycket har du på kontot om tio år? Du gör den första insättningen i dag och den sista om nio år. 18 9