Årsberättelse. World 0-40 2015

Årsberättelse World 0-40 2015

VD har ordet Börsåret 2015 Fjolåret kommer att gå till historien som ett slagigt börsår. Året började starkt med stöd av historiskt låga räntor samtidigt som den globala konjunkturen förstärktes, Redan under de första fyra månaderna hade den svenska börsen stigit med hela 16%. Sentimentet vände dock under våren och en del placerare började oroa sig för styrkan i den globala ekonomin, fallande råvarupriser samt den amerikanska centralbankens agerande. Denna oro fortsatt under hösten varvid de globala börserna föll tillbaka kraftigt. Avkastningen i våra fonder utvecklades hyggligt i denna turbulenta period men som förvaltare är man aldrig riktigt nöjd. Våra Sverigefonder utvecklades mycket bra och noterade en uppgång på 17,4% (Cicero SRI Sverige) respektive 9,9% (Cicero Focus), vilket stod sig väl mot konkurrenterna och jämförelseindex. Cicero Focus har alltjämt, som en av tre Sverigefonder, högsta betyg av Morningstar. Räntefonderna gick också bra i den svåra räntemiljön med negativa styrräntor. Cicero Avkastning slutade oförändrat medan Cicero Nordic Corporate Bond steg med 1,6%. Allokeringsfonderna hade det lite tuffare och slutade svagt negativt. Vår nya globala fond, Cicero Världen, blev en succé där fonden överträffade soffliggarfonden (AP7) redan från start. Närmaste framtiden Börsåret 2016 har börjat mycket svagt. Fortsatt global tillväxtoro, fallande oljepriser och massiva aktieförsäljningar har drivit ned börserna. Det ser ut som om börsåret kommer att bli mycket slagig där vår försiktiga marknadsstrategi kan ge utdelning. Nyheter Cicero Fonder har förstärkt organisationen ytterligare under året för att säkerställa den framgångsrika förvaltningen. Vi är numera 18 anställda på Cicero Fonder, varav sju aktie- och ränteförvaltare. Som du säkert känner till så kan du få tillgång till våra vecko- och månadsbrev på mail. Gå in på vår hemsida (www.cicerofonder.se) för att anmäla dig. Vill du dagligen följa fondutvecklingen kan du ladda ned vår app för i-phone eller android. Information Om du vill bevaka ditt fondinnehav finns mycket matnyttig information på vår hemsida www.cicerofonder.se. Du kan även beställa vårt vecko eller månadsbrev via e-mail. Vi på Cicero Fonder AB vill också passa på att tacka dig för att du ger oss ditt förtroende att förvalta dina placeringar. Med vänlig hälsning Christer Sterndahlen, VD Cicero Fonder AB

Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. christer.sterndahlen@cicerofonder.se Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg- Hansa. I branschen sedan 1975. bengt.holmstrom@cicerofonder.se Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. carl.odelstierna@cicerofonder.se Jonas Eklund Huvudförvaltare för indexfonderna samt medförvaltare allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Jonas.eklund@cicerofonder.se Oscar Sterndahlen Medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. oscar.sterndahlen@cicerofonder. se Daniel Harlid Fondutvärderare samt medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond Arbetat i branschen sedan 2006. Daniel.harlid@cicerofonder.se Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse och framgångsfaktorer 1. En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. innehav, utvalda på fundamentala grunder utan hänsyn till marknadsvikt. 3. Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och under året har vi anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodell syftar till att vara bäst under svåra börsperioder

Cicero World 0-40 Fondfakta Startår 2013 Startkurs (SEK) 100 Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 1,6%. Fonden jämförelseindex ökade med 1,3%. Fondförmögenheten sjönk från 191 miljoner kronor vid årets början till 173 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde under 2015 var 15 miljoner kronor. Jämförelseindex 20% MSCI World TR SEK, 40% T-Bond, 40% T-Bill PPM nummer - Bankgiro 5010-0262 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Management Team (förvaltat fonden sedan fondstart) Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Antal förvaltare i teamet 7 Utdelning Inte utdelande. Fonden har två andelsklasser. Per den 31 december 2015 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 31 december 2015 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fondens utveckling Aktiemarknaden har under året präglats av volatila rörelser. Vårens börsuppgångar har reflekterats av låga räntor samt stimulanser från ECB. Den volatila sommaren var resultatet av kinesiska börsfall samtidigt som oron för Greklands lån blossade upp igen. Dock kunde Mario Draghis uttalande om eventuella stödköp i oktober spä på riskviljan igen. Från USA har vi sett något svagare statistik under året där faktorer som kallt väder, dollarförstärkning och inbromsning i energisektorn varit avgörande. Europa fick en positiv start i och med ECBs stimulanser och främst har Tyskland och Spanien visat tecken på återhämtning under året. Situationen i Kina fortsätter att oroa där flera räntesänkningar och andra stimulanser genomförts för att hålla tillväxten under armarna. Den ekonomiska politiken i såväl USA som eurozonen kommer att fortsätta att vara stödjande men motvinden från omvärlden ökar. Ur ett globalt perspektiv är utvecklingen i Kina och de kinesiska myndigheternas hantering av krisen avgörande för världsekonomin de kommande åren. Avkastning Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-40 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 40% i aktierelaterade och minimalt 60% i ränterelaterade instrument. Fonden har normalt en fördelning på 20% aktier och 80% räntor. Omsättning Omsättning 277 092 436 Omsättningshastighet 0,73 Avkastning Genomsnittlig årsavk. 2 år 1,4 Genomsnittlig årsavk. 5 år (sedan start) - Fondens risk - Fondandelsfond medelrisk Standardavvikelse fond 3,9 Standardavvikelse index 4,5 Tracking error (aktiv risk) 2,0 Utveckling 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 Fondförmögenhet 64 692 380 191 834 953 173 276 082 Utelöpande andelar 621 567 1 765 088 1 619 545 Andelsvärde 104,0 108,68 106,99 Utdelning 0 0 0 Totalavk. i procent* 4,2 4,5-1,6 Jmf-index 6,7 10,0 1,3 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. * Fonden startade 20130201

Cicero World 0-40 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 40% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid årsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 28%. Som högst har fonden haft under året 34% aktier och som lägst 12% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 40 % i aktierelaterade fonder och minst 60 % i räntebärande fonder. Portföljens exponering 2015-12-31 Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid årsskiftet var fondens valutaexponering 14% i amerikanska dollar, 81% i svenska kronor och 3% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil.

Cicero World 0-40 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Balansräkning 2015-12-31 2014-12-31 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Floating Rate Notes (FRN) BMW FINANCE 160718 FRN 5 000 000 4 991 750 2,88% Tillgångar DEUTSCHE BANK 161128 FRN 4 000 000 3 987 500 2,30% Överlåtbara värdepapper 51 207 732 8 005 861 DNB BANK 160512 FRN 4 000 000 4 008 887 2,31% Fondandelar 109 472 964 149 831 751 HEXAGON 170310 FRN 5 000 000 5 013 092 2,89% S:a fin. Instr. positivt marknadsv 160 680 696 157 837 612 HEXAGON 180917 FRN 5 000 000 4 977 739 2,87% S:a placeringar positivt marknadsv 160 680 696 157 837 612 IKANO BANK 160129 FRN 5 000 000 5 013 441 2,89% Bankmedel och övriga likvida medel 12 748 629 35 281 409 LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 5 000 000 4 998 100 2,88% Övriga tillgångar 98 052 - NCC 170306 FRN 5 000 000 5 072 042 2,93% Summa Tillgångar 173 527 377 193 119 021 TELE2 170515 FRN 5 000 000 5 159 756 2,98% Skulder VASAKRONAN 201022 FRN 5 000 000 4 986 738 2,88% Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 251 295 299 450 VOLVO TREASURY 170911 FRN 3 000 000 2 998 687 1,73% Övriga skulder - 984 618 Summa Floating Rate Notes (FRN) 51 207 732 29,55% Summa Skulder 251 295 1 284 069 Summa överlåtbara värdepapper upptagna Fondförmögenhet 173 276 082 191 834 953 till handel på reglerad marknad 51 207 732 29,55% Poster inom linjen Övriga finansiella instrument Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 1 895 975 9 643 791 Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B 20 589 1 740 408 1,00% Resultaträkning Summa fond Emerging Markets 1 740 408 1,00% Intäkter och värdeförändring Fond Europa Värdeförändring på överlåtbara värdepapper -262 880-2 535 ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH 110 2 229 099 1,29% Värdeförändring på penningmarknadsinstrument - 4 822 Summa fond Europa 2 229 099 1,29% Värdeförändring på övriga derivatinstrument -984 233 3 626 496 Fond Global Värdeförändring på fondandelar -2 835 697 3 393 287 CICERO VÄRLDEN A 40 555 3 844 693 2,22% Ränteintäkter 282 145 48 133 Summa fond Global 3 844 693 2,22% Utdelningar 166 416 364 763 Fond Indien Valutakursvinster och -förluster netto 3 890 359 1 860 874 PINEBRIDGE INDIA EQUITY Y 489 1 586 345 0,92% Ersättning från fondbolag * 492 472 199 670 GOLDMAN SACHS INDIA EQUITY PORTF. 10 164 1 510 470 0,87% Summa Intäkter och värdeförändring 748 582 9 495 511 Summa fond Indien 3 096 815 1,79% Kostnader Fond Kina Förvaltningskostnader CICERO CHINA INDEX B 13 657 1 326 564 0,77% Ersättning till fondbolaget -3 184 878-1 818 507 UBS (LUX) CHINA OPPORTUNITY USD 645 656 524 0,38% Ersättning till förvaringsinstitutet -43 911-24 633 Summa fond Kina 1 983 088 1,14% Fond Nordamerika Räntekostnader -20 946-505 FIDELITY AMERICAN FUND Y USD 16 315 2 402 615 1,39% Övriga kostnader -61 506-57 949 T ROWE PRICE US SMALLER CO. EQ 3 150 1 137 115 0,66% Summa Kostnader -3 311 241-1 901 593 Summa fond Nordamerika 3 539 730 2,0% Skatt - - Fond Norden Årets resultat -2 562 659 7 593 917 CICERO FOCUS A 6 100 977 773 0,56% CICERO FOCUS SRI B 75 272 7 079 356 4,09% * All ersättning från andra fondbolag betalas oavkortat tillbaka till fonden Summa fond Norden 8 057 129 4,65% Fond Räntor Specifikation värdeförändring CICERO AVKASTNINGSFOND A 200 456 23 008 660 13,28% Realisationsvinster 31 644 860 18 670 160 CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 220 825 21 912 201 12,65% Realisationsförluster -32 645 227-13 124 155 DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY GBP 150 000 1 863 615 1,08% Orealiserade vinster / förluster -3 082 443 1 476 065 DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY USD 300 000 2 527 440 1,46% Summa -4 082 810 7 022 070 JRS GLOBAL BOND OPP. SEK 58 326 5 706 620 3,29% LANNEBO CORP. BOND A 63 918 6 993 272 4,04% Fondförmögenhet vid årets början 191 834 953 64 692 380 SKY HARBOR SDHY USD 1 931 1 731 444 1,00% Andelsutgivning 39 292 728 145 886 789 SPP FÖRETAGSOBL FOND 84 326 8 985 392 5,19% Andelsinlösen -55 288 940-26 338 132 UBAM GLOBAL HIGH YIELD SOL. 4 133 5 055 924 2,92% Årets resultat enligt resultaträkningen -2 562 659 7 593 917 ÖHMAN FTG.OBL FOND 64 080 7 197 434 4,15% Fondförmögenhet vid årets slut 173 276 082 191 834 953 Summa fond Räntor 84 982 002 49,04% Summa övriga finansiella instrument 109 472 964 63,18%

Cicero World 0-40 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Kostnader Övriga finansiella instrument upptagna till handel på Förv avgift fast kr 3 184 878 reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Förv. avgift fast i % genomsnittligt fondförm. 1,70% Derivat Transaktionskostnader kr 27 687 ESTOX50 FUT MAR 16 (ICE) 40 0 0,00% Transaktionskostnader i % av omsatta vp 0,01% EURSEK FUT MAR 16 (ICE) 6 0 0,00% Köp och säljavgifter 0 FTSE100 FUT MAR 16 (ICE) 1 0 0,00% Årlig avgift 1,93% NDX 100 FUT MAR 16 (CME) 2 0 0,00% NIKKEI FUT MAR 16 (OSAKA EXCHANGE) 4 0 0,00% Andelsägares schabloniserade kostnad OMXS30 FUT JAN 16 (NASDAQ OMX) 22 0 0,00% Erlagd förvaltningskostnad vid SP500 FUT MAR 16 (CME) 2 0 0,00% engångsinsättning 10 000kr 179,28 Summa derivat 0 0,00% Erlagd förvaltningskostnad vid Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på 0 0,00% engångsinsättning 100 kr 11,36 reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Årlig förvaltningsavgift 1,70% Summa finansiella instrument 160 680 696 92,73% Övriga tillgångar och skulder - netto 12 595 386 7,27% Fondförmögenhet 173 276 082 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY 2,53% HEXAGON 5,77%

Info om fondbolaget Samtliga fonder förvaltas av Cicero Fonder AB: Fondbolagets organisationsnummer: 556588-8731 Auktoriserad av Finansinspektionen: 2000-10-24 Omauktoriserad av Finansinspektionen: 2005-05-13 Aktiekapital: 1 210 000 SEK Postadress: Box 7188, 103 88 Stockholm, Besöksadress: Mäster Samuelsgatan 1 Fondernas förvaringsinstitut: Swedbank (för samtliga fonder förutom Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index som har SEB som förvaringsinstitut) Styrelse: Håkan Källåker, ordförande Johan Grevelius, ordinarie ledamot Fredrik Sanell, ordinarie ledamot Per-Hans Berg, ordinarie ledamot Christer Sterndahlen, Cicero Fonder, verkställande direktör Ledande befattningshavare: Christer Sterndahlen, Verkställande direktör Christer Sterndahlen, Aktieförvaltning och analys Bengt Holmström, Marknadsföring Mikael Sandström, Försäljning Anders Alvin, Riskansvarig Christer Speiner, Backoffice chef Revisor i fonderna och fondbolaget: Jan Palmqvist, auktoriserad revisor, Deloitte AB. Ägare till fondbolaget: Cicero Holding AB Ersättningspolicy Styrelsen i Cicero Fonder AB fastställde 27 Januari 2015 en ersättningspolicy som grundar sig på Finansinspektionens föreskrifter om ersättningssystem i fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning, FFFS 2011:1. Styrelsen har ett inrättat ersättningsutskott inom styrelsen bestående av två oberoende styrelsemedlemmar. Bolaget bedriver verksamhet inom fondförvaltning enligt lagen om investeringsfonder. Det innebär att verksamheten bedrivs på ett sådant sätt att kundernas kapital som förvaltas hålls åtskilda från Bolagets kapital. Kundernas risker i anslutning till förvaltningen av deras kapital styrs av de avtal och bestämmelser som finns i fondbestämmelser och i diskretionära avtal. Bolagets samtliga tillsvidareanställda ( Anställda ) erhåller fast månadslön som betalas ut månatligen i efterskott. Ingen övertidsersättning tillämpas. Löner och förmåner skall anpassas till Bolagets intjäningsförmåga. Löner och förmåner skall vara konkurrenskraftiga och rimligt marknadsanpassade i syfte att attrahera och behålla kvalificerad personal. Samtliga Anställda har också möjlighet att erhålla rörlig ersättning förutsatt att Bolaget gör ett positivt resultat. Den rörliga ersättningen är ett komplement till den fasta lönen som ska uppmuntra och belöna goda prestationer som långsiktigt leder till att Bolaget utvecklas positivt. Med risker där Anställda väsentligt kan påverka Bolagets risknivå avses sådana risker som kan leda till att Bolagets resultat eller finansiella ställning försämras i framtiden. Endast Anställda som har behörighet och befogenhet att ingå avtal eller ta positioner för Bolagets räkning eller på annat sätt fatta beslut eller vidta åtgärder som väsentligt kan påverka Bolagets risknivå har av Bolaget definierats som betydande risktagare.. Bolagets verkställande direktör, vice VD och personal som från tid till annan utgör del av Bolagets ledningsgrupp utgör betydande risktagare i Bolaget. Bolagets ansvariga förvaltare skall betraktas som betydande risktagare. De rörliga ersättningsdelar som överstiger 500 000 euro ska minst sextio (60) procent av den rörliga ersättningen skjutas upp i tre år innan den betalas ut till den anställde. Utbetalning av innehållen ersättning utbetalas därefter i enlighet med styrelsens beslut och i enlighet med tillämplig lagstiftning.

Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero SRI Sverige, Cicero Focus SRI samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRI-branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområde: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 2015 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder ansluter sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under året I Cicero Världen har vi haft ett flertal bolag som passat i vår kvantitativa modell men som sedan ej klarat av våra hållbarhetskrav. Bland dessa återfinns främst japanska bolag som ITOCHU Corporation (34% exponering mot oljesektorn), Marubeni Corporation (20% exponering mot oljesektorn) samt Sumitomo Corporation (exponering mot kol och olja). I Cicero Focus SRI sålde vi av innehavet i TeliaSonera efter att hedgefonden Muddy Waters uppgett att TeliaSonera ska ha undanhållit information från aktieägarna kring potentiella framtida böter på grund av korruption i Eurasien. Fall i Cicero Avkastning har bland annat varit Stora Enso som själva varnat för barnarbete i bolagets dotterbolag i Pakistan. Nya uppgifter kommer från jordbrukssektorn och finns med i en rapport från bolaget Bulleh Shah Packaging, som till 35 procent ägs av Stora Enso. Vi har även sålt av innehavet i Aker utifrån vår policy mot exponering i olja och fossila bränslen.

Bästa möjliga resultat Fondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placering av order hos någon annan för fonds eller förvaltad portföljs räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder och portföljer bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, nämligen pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och portföljtransaktionens beskaffenhet. I fonderna finns interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske. Cicero Fonder har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris samt sannolikhet för utförande och avveckling. För ytterligare information om Cicero Fonders interna riktlinjer om bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till Cicero Fonder. Ägarpolicy Fondbolag Cicero Fonder handlar uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse och rösträtter används endast till förmån för respektive fond. Målet med förvaltningen är att uppnå högsta möjliga avkastning med hänsyn tagen till fondens placeringsinriktning och risk. Enligt fondlagstiftningen ska fondbolag företräda andelsägarna i alla frågor som rör fonden. Detta gäller således också i ägarfrågor. Cicero Fonder utövar ägarrollen i de bolag fonden valt att placera i på andelsägarnas uppdrag och för fondernas räkning. Ägarrollen utövas i syfte att maximera aktiens värde på lång sikt. Cicero Fonder har som huvudprincip att delta i bolagsstämmor där fonderna har aktieinnehav och att där utöva vår rösträtt, förutsatt att Cicero Fonder har ett innehav som överstiger 5% av bolagets börsvärde. När det gäller utländska bolag avgör praktiska hänsyn om deltagande på bolagsstämma ska ske. För det fall Cicero Fonder utövar sin rösträtt sker detta i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning, såsom detta framgår av respektive fonds fondbestämmelser. I samband med att Cicero Fonder utövar sin rösträtt görs i varje enskilt fall en bedömning av om någon intressekonflikt kan uppstå för fonden eller fondandelsägarna och på vilket sätt denna i så fall bör hanteras. Cicero Fonder verkar för att principer för valberedningsarbetet redovisas öppet och att detta arbete fungerar effektivt. Cicero Fonder kan delta i valberedningsarbete förutsatt att utformningen av valberedningen sker på sådant sätt att fondbolagets handlingsfrihet är oinskränkt. Valberedningen bör utgöras av de största ägarna i bolaget. Normalt ska endast en styrelseledamot ingå i valberedningen. Cicero Fonder utövar ägarrollen utan krav på styrelserepresentation eftersom en styrelserepresentation försvårar en effektiv förvaltning. Styrelsen i de bolag Cicero Fonder investerar i ska vara väl sammansatt avseende relevant erfarenhet och kompetens och i övrigt uppfyller de krav som Svensk kod för bolagsstyrning anger. En styrelseledamot bör inte ha andra uppdrag så att ledamoten inte kan ägna styrelseuppdraget tillräcklig tid och omsorg och aktivt bidra till ett effektivt styrelsearbete. Antalet styrelseledamöter bör i normalfallet vara mellan fem och sju stycken. Cicero Fonder verkar för en bred rekryteringsbas till bolagsstyrelserna. Cicero Fonder anser att det är positivt med väl avvägda aktierelaterade incitamentsprogram riktade till anställda i de bolag som vi äger. Incitamentsprogram bör utformas så att de främjar ett långsiktigt ägande av aktier. Tilldelningen ska normalt baseras på en tydligt definierad motprestation, antingen i form av en egen investering eller i form av måluppfyllelse. Cicero Fonder anser att de som deltar i incitamentsprogram ska ta någon form av ekonomisk risk, vilket betyder att helt subventionerade program eller gratis tilldelning av teckningsoptioner, aktier eller liknande instrument i normalfallet inte är lämpliga. Cicero Fonder anser att principen en aktie en röst ska råda. Cicero Fonder eftersträvar att de företag fondbolaget investerar i agerar i enlighet med relevanta koder och riktlinjer samt i övrigt enligt god sed på aktiemarknaden. Cicero Fonder eftersträvar att investera i bolag som uppträder i enlighet med nationella och internationella lagar och konventioner samt i övrigt uppträder som goda samhällsmedborgare. Cicero Fonder redovisar i efterhand på förfrågan och kostnadsfritt fondbolagets ställningstaganden i väsentliga enskilda ägarfrågor samt motiven för dessa till andelsägare. Cicero Fonders kontaktperson i ägarfrågor är Christer Sterndahlen, 08-440 13 80

Ordlista Active share Beskriver hur mycket fondens innehav skiljer från vikterna i fondens jämförelseindex. Detta nyckeltal beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i fondens portfölj och i jämförelseindex, delat med två. Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver hur fondens kursutveckling följer utvecklingen relativt jämförelseindex. Aktiv risk beräknas som standardavvikelsen för differensen i avkastningen på fonden med sitt jämförelseindex. Riskmåttet baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Duration Anger en vägd genomsnittlig återstående löptid för fondens räntebärande placeringar. Förvaltningsavgift Anges i procent av genomsnittlig fondförmögenhet på årsbasis. Det avser den fasta förvaltningsavgiften samt eventuell prestationsbaserad avgift. Förvaltningskostnad för engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad i kronor enligt resultaträkningen som under perioden som vid årets början uppgick till 10 000 kronor och som behållits i fonden till periodens slut. Förvaltningskostnad för löpande sparande 100 kr Förvaltningskostnad, sedan årets början, räknat i kronor för ett månadssparande om 100 kronor per månad. Insättnings- och uttagsavgifter Fondbolaget tar inte ut några insättnings- och uttagsavgifter. Nettoexponering Marknadsvärdet av ett innehav exklusive eventuell negativ position. Med negativ position avses aktier som fonden har lånat för att därefter sälja. I beräkningen av nettoexponering tas även hänsyn till exponering via optioner. Omsättningshastighet Det lägsta av summa köpta eller sålda värdepapper under perioden dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under samma period. Anges i årstakt. Räntekänslighet Visar hur fondens andelskurs påverkas av en förändring i marknadsräntorna. Totalrisk Anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totala avkastning. Totalrisken beräknas på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Transaktionskostnader Anges i kronor och i procent av värdet på de värdepapper som omsatts och till vilka transaktionskostnaderna är hänförliga. Åtagandemetoden Åtagandemetoden beräknar fondens exponeringar som uppkommer genom användande av derivat. Vid beräkningen konverteras derivat till exponeringar motsvarande de underliggande tillgångarna i derivaten. För optioner etc. görs även en deltaberäkning. Vid beräkningen av de sammanlagda exponeringarna tar fondbolaget hänsyn till nettning och hedgning. Årlig avgift Alla avgifter och betalningar som kan tas ur fondens medel på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser eller andra stadgar för fonden, samt informationsbroschyren. Avgiften ska ange totalbeloppet av sådana kostnader men exkludera särskilda identifierade poster. Kostnader som omfattas är till exempel fasta förvaltningsavgifter, förvaringsavgifter och avgift till Finansinspektionen. Kostnader som inte omfattas är till exempel insättnings- och uttagsavgifter samt prestationsbaserade avgifter som betalats till fondbolaget.