Råvara Noteras på Nasdaq idag Hävstång Nordisk elektricitet EL S +1 Nordisk elektricitet BULL EL X4 S +4 gånger

Råvaror Råvarukommentarer inför nästa vecka Nya ETN-er noterade idag. Råvara Noteras på Nasdaq idag Hävstång Nordisk elektricitet EL S +1 Nordisk elektricitet BULL EL X2 S +2 gånger Nordisk elektricitet BULL EL X4 S +4 gånger Nordisk elektricitet BEAR EL X2 S 2 gånger Nordisk elektricitet BEAR EL X4 S 4 gånger FREDAG 31 AUGUSTI 2012 Aktuella priser: www.seb.se/cert KONTAKT Torbjorn.Iwarson@seb.se +46 8 506 234 01 Karin.Almgren@seb.se +46 8 506 230 51 Guld BULL GULD X2 S +2 gånger Guld BEAR GULD X2 S 2 gånger Brent råolja BULL OLJA X2 S +2 gånger Brent råolja BEAR OLJA X2 S 2 gånger Platina BULL PLATIN X4 S +4 gånger Platina BEAR PLATIN X4 S 4 gånger Silver BULL SILVER X4 S +4 gånger Silver BEAR SILVER X4 S 4 gånger EU Kvarnvete BULL VETE X4 S +4 gånger EU Kvarnvete BEAR VETE X4 S 4 gånger

Sammanfattning av rekommendationer Råvara Förra veckans rekommendation Resultat Aktuell rekommendation Råolja Neutral 0% BEAR OLJA X2 S Elektricitet 0% Köp BULL EL på dipp Guld GULD S 0% GULD S Platina Neutral 0% PLATINA S Silver Neutral, köp på rekyl. 0% SILVER S Koppar Neutral 0% Neutral Kaffe Neutral 0% Neutral Socker SHORT SOCKE A S 0% SHORT SOCKE A S Kakao 0% KAKAO S Vete VETE S 0% VETE S Majs MAJS S -1% Neutral Sojabönor SOJABO S 3% SOJABO S Summa procent 2% Råolja Brent Uppgången in i motståndsområdet verkar ha kommit av sig, dock noteras även stöd i ett glidande 233 dagars genomsnittsband ($113.30 / 110.00), men skulle utbudet vara så stort att efterfrågan i detta området mättas så räknar vi med fall ner in i ett bredare ~$108 / 101 område. Nya toppar krävs nu för att minska den kortsiktiga nedåtrisken. 2

Marknadens bedömning av oljepriset fortsätter att balansera mellan å ena sidan svag makroekonomi i form av den allvarliga och mycket bräckliga situationen i Europa och nedjusteringar av utsikterna för den kinesiska ekonomin och å andra sidan störningar på utbudssidan. Till de befintliga utbudsstörningarna; bland annat i form av historiskt låg produktion i Nordsjön på grund av underhållsarbeten, sanktionerna mot Iran och geopolitisk oro i Mellanöstern har nu även orkansäsongens intåg och en brand i världens näst största raffinaderi, Amuay i Venezuela adderats. Orkanen Isaac som först uppgraderats till orkanstyrka men sedan nedgraderats igen till storm har gjort att 95% av riggarna i mexikanska gulfen och åtskillig raffinaderikapacitet längs kusten stängts ned. Effekterna av både stormen och branden verkar bli små och kortsiktiga och efter den inledande prisuppgången har marknaden vänt ned. Den senaste veckans amerikanska oljelagerstatistik visade en oväntat stor uppgång av råoljelagren (+3.8 miljoner fat). Det var den första ökningen efter flera veckors stora nedgångar, vilka tidigare hjälpt till lyfta oljepriset. En stor del av förklaringen till uppgången är sannolikt ett hamstringsbeteende bland kustnära raffinaderier inför stormen Isaac. Oljeimporten var följdriktigt också större än väntat. Den tighta balans mellan tillgång och efterfrågan på råolja i Atlanten återspeglas i forwardkurvan för Brent som fortsatt handlas i kraftig ʺbackwardationʺ. Vi tror den situationen ska kvarstå så länge utbudsstörningarna kvarstår. En oönskad eskalering av krisen i Euroområdet skulle såklart också det kunna platta ut kurvan, något som hände så sent som i början på sommaren när oljepriset tillfälligt pös ihop. I nedanstående graf är forwardkurvan avbildad. Notera att det framförallt är kontrakt med leverans nära i tiden som rört sig kraftigt. Längre ut på kurvan är upp respektive nedgångarna begränsad till 5 usd. 3

Spreaden mellan Brent och WTI olja är fortfarande historiskt mycket stor, för närvarande kring 18.50 usd/fat, se bild. Även om tendenser till en något mindre ansträngd lagernivå i Cushing, Oklahoma (platsen för WTI oljans prisreferens) på sistone noterats, så kvarstår problemet samtidigt som mycket av utbudsstörningarna är kopplade till atlandområdets Brentolja, varför prisdifferensen är motiverad. Vi tycker att oljeprisuppgången som inleddes i början av juli gick väl snabbt och kanske även väl högt men noterar att så länge utbudsstörningarna kvarstår, så är utbuds och efterfrågebalansen tight, varför det är rimligt med ett brentpris i rangen 100 115 usd/fat. Vid nuvarande prisnivå kring 113 usd rekommendera vi en kort position. Även vår tekniska analys stöder en kort position. Man väljer t ex BEAR OLJA X2 S eller BEAR OLJA X4 S om man vill ha hög hävstång. 4

Elektricitet Du kan nu välja att ta placera på elbörsen via de nya börshandlade certifikaten på el. De noteras på NasdaqOMX idag. De har olika hävstång (risknivå) och heter: = aì=íêçê=é = aì=íêçê=é = ìééö åö= åéçö åö= = = bi=p= JJ= _rii=bi=uo=p= _b^o=bi=uo=p= _rii=bi=uq=p= _b^o=bi=uq=p= Underliggande för SEB:s certifikat på el är terminskontraktet för kvartal 1 år 2013. Nedanför ser vi ett kursdiagram på priset för detta, i euro per MWh. Ur teknisk synvinkel kan vi se att elpriset har brutit motståndet och att 55 dagars glidande medelvärde pekar uppåt. Teknisk analys ser alltså ut som om man skulle köpa BULL certifikat. Elmarknaden söker en botten För september och oktober har vi en fortsatt negativ vy till elpriset för kvartalskontraktet som avser det första kvartalet 2013. Spotpriserna kommer troligtvis att vara nedtryckta på grund av de välfyllda vattenmagasinen. Makroekonomin får också säkerligen motvind efter att den amerikanska kongressen återsamlas igen efter sommaruppehållet, den europeiska tillväxten fortsätter att hacka och den kinesiska ekonomin svalnar allt mer. Bränslepriser kommer troligtvis också att röra sig sidledes eller nedåt under de kommande två månaderna. 5

Det närmaste kvartalskontraktet kommer troligtvis att notera nya bottennivåer i september och oktober. Varefter vi närmar oss vintern, kommer det att finnas hausse dagar, då väderleksrapporterna åtminstone tillfälligt alltid visar torrt och kallt väder. Eller så har kärnkraftverken i Sverige tekniska problem. När det första kvartalskontraktet för 2013 återigen går under 40/MWh, borde det vara köptillfälle för att dra nytta av vinterns prisuppgångar. Vattenreservoarerna är på den högsta nivån på 5 år Vattenreservoarerna är hittills på den högsta nivån för säsongen på 5 år. Den totala hydrologiska balansen, inklusive grundvatten, ligger för närvarande ca 10 TWh över det normala med väderleksprognoser som just nu också är våtare än normalt. Nedan ser vi kapacitetsutnyttjandet i vattenreservoarerna (i procent av maximum). Källa: SEB Commodities, Bloomberg Oförändrade till sjunkande kolpriser i september och oktober Vi väntar oss oförändrade till sjunkande pris på kol under de kommande två månaderna. Den kinesiska ekonomin håller på att svalna. Kostnaden för att producera elektricitet med kol i Tyskland betyder faktiskt allt för det långsiktiga priset på el i Norden. Nedan ser vi marginalkostnaden för kolkraft i Tyskland och priset på det närmaste årskontraktet. Vi ser att priset i Norden helt och hållet bestäms av priset för utsläppsrätter och bituminöst kol. 6

Källa: SEB Commodities, Bloomberg Guld Det nyliga brottet, både över en tänkt medelsiktig fallande motståndslinje och över det återigen stigande glidande 233 dagars bandet (som vanligt baserat på dagliga lägsta, stängnings, och högsta noteringar) konsolideras just nu då de som redan var långa tar vinst och de som ännu inte är det bygger långa positioner. Med starkt stöd i $1665/1640 området så bör det inte dröja förrän nästa impuls högre tar vid då med nivåer över $1700 i sikte för den kortsiktige aktören. 7

Stimulansförhoppningarna efter FED protokollet påverkade framför allt guldet i förra veckan, med en uppgång på över 3 %. De senaste dagarna har vi sett en rekyl från $1676/oz ned till i skrivandes stund $1655. Guldet har alla förutsättningar att hålla sig stabilt. Vi tror det kommer att gå upp. Vår bedömning stöds av den tekniska analysen där vi har ett genombrott på uppsidan. När priset nu rekylerar kommer stöd att infinna sig vid utbrottspunkten, i princip på nuvarande nivån (se graf förra brevet). Vi tror på ädelmetallerna även silver och platina. Silver har tekniskt brutit uppåt, men rekylerar nu i linje med övriga metaller. I skrivandes stund handlas spotsilver i London på 31,41, inte långt ifrån det starka stödet vid $30. Silver följer ofta guldet men med en större volatilitet. När guld steg med ca 3 % förra veckan, noterades silver 7,7 % högre! Platina Vår favorit är Platina (t ex genom certifikatet PLATINA S, eller för den som vill ha lite mer hävstång, BULL PLATIN X4 S). Nedan ser vi ett veckochart som sträcker sig fem år bakåt i tiden. Ur teknisk synvinkel kan man konstatera följande. Resan ner 2008 är mycket hårdare än rörelsen tillbaka upp det är negativt, men då vi i ett något mindre långsiktigt perspektiv kan se att uppgången Jan Mar i år har tagit ut toppen från Nov förra året. Då lutar analysen åt ett brott uppåt. Tyvärr får vi ingen riktigt bra teknisk bekräftelse att detta är rätt spår förrän marknaden tar ut årshögsta vid 8

1732. Om marknaden faller ner under 1374, är risken hög att också årslägsta kommer att passeras på väg nedåt. Man kan handla detta genom att försöka köpa platina och ha en stopp loss under 1787. Fokus i platina marknaden ligger på konflikten och problemen för den Sydafrikanska producenten Lonmin. Konflikten är inte löst och Marikana gruvan har problem att upprätthålla produktionen. Företaget har dessutom finansiella problem. Förutom stöd från ädelmetallernas generellt positiva läge, får platina stöd av risken för fortsatta oroligheter och utbudsstörningar i Sydafrika. Nedan ser vi hur utbud och efterfrågan ser ut i ton. Notera att Sydafrika står för 75% av gruvproduktionen. Utbud 2011 Gruvproduktion 199 Sydafrika 147.5 Ryssland 25.4 Kanada 8.4 USA 3.7 Zimbabwe 10.6 Övriga 3.4 Katalysatorskrot 30.4 Smyckesskrot 18.3 Totalt utbud 247.7 Efterfrågan är huvudsakligen till katalysatorer. Smyckesefterfrågan är också stor och växande. Platina blandas med guld för att tillverka vitguld. Vi ser nedan att kineser föredrar vitt guld framför rött. 44.4 ton går direkt till Kina. I takt med att Kinas befolkning får det bättre, ökar därför efterfrågan på platina. Efterfrågan har generellt sett ökat de senaste åren. År 2007 låg den på 27.3 ton, 2008 på 28.3, 2009 på 59.8 och 2010 låg den på 36.7 ton. 9

Efterfrågan 2011 Katalysator 94 Smycken 67.4 Nordamerika 6.8 Europa 6.2 Japan 8.4 Kina 44.4 Övriga regioner 1.6 Kemisk industri 14.4 Elektronik 7.2 Glas 12.8 Petroleum 4.2 Retail 9.3 Övrig industri 15.6 Total efterfrågan 224.9 Överskott 22.8 Källa: GFMS Ltd Nedan ser vi dagschartet, där de senaste dagarnas prisrörelser syns mer tydligt. Vi skulle helst vilja att motståndet bröts innan vi köpte, men det lutar ändå åt att motståndet kommer att brytas. Vill man ta position i platina har SEB ett certifikat utan hävstång (Hävstång = 1) 10

som heter PLATINA S. Vill man ha riktigt hög hävstång, kan man köpa BULL PLATINA X4 S. Silver Silver ser ut att ha etablerat en botten på 26 dollar och ser ut att konsolidera sig inför en eventuell förestående prisuppgång. Om / när trendlinjen i diagrammet nedan bryts signalerar det att nedåttrenden är bruten. Nästa motstånd är 30 dollar. När den bryts erhålls en köpsignal. Vi tycker att man ska undvika att vara kort silver, utan istället försöka komma in på den långa sidan, men man ska inte göra det förrän trendlinjen bryts! Ibland händer det, ganska ofta faktiskt, att trendlinjen håller. Den senaste veckans kursrörelser har varit så kraftlös att det är lite för hög risk att äga silver på kort sikt. Vi tycker att man ska kliva ur eventuella långa positioner och vänta och se vad som händer. Lite längre historik i chartet nedan: 11

Koppar Marknaden verkar klämd mellan ett stigande glidande 55 dagars band och ett glidande 233 dagars band. Den underliggande trenden är fortsatt negativ, men brott utanför $7366\7721 och senare också utanför $7280\7823 är nödvändigt för att bättre se ett utbuds, eller efterfrågeöverhäng stort nog att på allvar flytta marknaden igen. 12

Förra veckans optimism (efter den amerikanska centralbankens mötes protokoll som ingav förhoppningar om snara penningpolitiska stimulanser), kom av sig under fredagen. Från Kina redovisades en preliminär inköpsindexsiffra. Tillverkningsindustrin tappar mer fart än väntat enligt HSBS:s flash indicator som föll till 47,8 jämfört med 49,3 i juli. En siffra under 50 signalerar avmattning. Efter långhelgen i London återupptogs handeln på LME med svagt sjunkande priser. Fredagens (imorgon) årliga tal av den amerikanska centralbankschefen i Jackson Hole, emotses med spänning. Marknaden väntar sig (och hoppas på) indikationer på en snar stimulansåtgärd från FED. Priserna på basmetaller har handlats sidledes, dock med relativt stora rörelser. Vi bedömde att förra veckans starka utveckling förmodligen kom lite för tidigt. Det behövs faktiska stimulanser (och inte bara prat om) och fler indikationer på att Kina klarar av att mjuklanda ekonomin. Som vi befarade orkade inte kopparpriset bryta igenom motståndsnivån $7720 och i takt med skiftande fokus mot inköpsindex i Kina, och inför långhelgen, föll priserna tillbaka. Innevarande vecka har karaktäriserats av avvaktan inför fredagens tal från Bernanke. Det känns ändå som marknaden strävar mer mot uppsidan. Få aktörer vågar spekulera i en prisnedgång. Nivåerna i LME:s börslager är svagt sjunkande. Dessutom har nivån på s.k. cancelled warrants, dvs som representerar material som är ämnat att plockas ur börslager, ökat markant den senaste tiden. Ökningen har till övervägande del skett i asiatiska börslager. Troligtvis förbereder sig traders på en lageruppbyggnadsfas i Kina. Koppar har en stark fundamental situation med ett utbudsunderskott. Den senaste statistiken från International Copper Study Group visar ett underskott om 405 tton under årets fem månader, 2 % av den globala efterfrågan. Kinas efterfrågan är avgörande på marginalen. Trots avmattningen i Kina tror vi ekonomin mjuklandar. På sikt är koppar klart köpvärd, och vi utnyttjar dippar till att öka exponeringen. Vi väljer att fortsätta vara rekommendera köp av KOPPAR S. Kaffe Priset på Arabica, som handlas i New York, har fortsatt att falla i pris och vi undrar om inte utbrottet från trendlinjen var falskt. Skörden av Robusta i Vietnam har drabbats av torka. Det huvudsakliga odlingsområdet Dak Lak har fått 4.6 mm regn de senaste tio dagarna mot 22 normalt och förra året. Robusta lagren i London har fallit med 65% sedan toppen i juli. Enligt en survey gjord av Bloomberg kan skörden minska med 10% från förra året. Coffee Network, en del av FC Stone, råvaruhandlaren, förutspår att utbudet bara 13

överträffar efterfrågan med 500,000 säckar nästa år. En säck grönt kaffe väger 60 kilo. Det är möjligt att kaffepriset håller på att etablera en botten med 1.50 dollar som stödnivå. Man bör kunna bottenfiska KAFFE S på de här nivåerna och sedan vänta in prisuppgångar i framtiden. Socker Priset på socker har studsat upp från strax under 20 cent och ligger nu på nästan exakt 20 cent. Trenden är ner, men trenden är också gammal. 14

Kakao Vi skrev förra veckan att vi skulle vilja vara långa kakao om nivån 2500 dollar bröts. Den bröts i veckan och vi är därför långa KAKAO S. Västafrika har drabbats av torka. De kommande 30 dagarnas väder blir avgörande för skörden i Elfenbenskusten, som tävlar med Ghana om att vara världens största producenter. 15

Om jordbruksprodukterna Det har varit stora prisuppgångar på spannmål i sommar. Det finns tecken på att majspriset faktiskt börjar ransonera efterfrågan på majs. Såväl vete som sojabönor ser fortfarande starka ut. På fredag är det ministermöte (igen) i Ryssland om skörde och exportsituationen. Nästa vecka kommer WASDE rapporten. Det finns inte mycket nyheter för marknaden att ta fasta på innan dess, så det lär inte hända så mycket om nu inte Ryssland ger oss någon nyhet. Odlingsväder ENSO fortsätter att surfa på gränsen till ett riktigt El Niño. SOI ligger under gränsen för El Niño på 8. Däremot har andra indikatorer som molnighet inte uppvisat typiska El Niño mönster de senaste två veckorna. Klimatmodeller prognosticerar att ENSO kommer att fortsätta ligga på gränsen fram till slutet av året eller in i början på 2013, för att sedan återgå till normala ENSO förhållanden. Källa: Cmmonwealth of Australia, Bureau of Meteorology 16

Vete Tekniskt har Matif november fortsatt att röra sig inom den triangel som vi anser kommer att brytas på uppsidan. Ett sådant brott uppåt har enligt den tekniska analysen potential att gå upp till 286 euro per ton. Det finns två potentiella triggers för detta. Det ryska ministermötet på fredag och WASDE rapporten nästa vecka. Nedan ser vi Chicagovetet med leverans i december. Den tekniska bilden indikerar samma sak här. 17

I diagrammet nedan ser vi terminspriserna framåt i tiden för Chicago och Matif och förändringen från 7 dagar sedan. Vi ser att backwardation har minskat i USA. Priset för leverans nästa november (2013) är ca 20 euro per ton högre i Chicago än i Paris. Det ryska jordbruksministeriet rapporterade igår (onsdag) att 53.4 mt spannmål och baljväxter har skördats hittills. Avkastningen ligger på 1.92 mt / ha. Förra året var det 2.63 ton/ha. Det är en minskning med 27%. Jordbruksministern upprepade sin prognos om en skörd på 75 mt, en minskning med 20% från förra årets 94 mt. Han sade att exportpotentialen är 12 mt. 2011/12 exporterade Ryssland 21.6 mt, enligt USDA. Nu på fredag möts ryska ministrar och experter och diskuterar skörden och exportmöjligheterna. Vi har tidigare visat att Rysslands nya medlemskap i WTO inte har tagit bort risken för ett exportstopp. Enligt WTO:s regelverk får Ryssland införa exportbegränsningar om det meddelar de andra länderna och om exportstoppet är tillfälligt, och det lär det ju vara. Vi tror så här: Förra årets skörd var 94 mt. Rapporter hittills visar 30% lägre skörd. Det blir 94 x 0.7 = 66 mt. Trigon Agri kom visst in idag med 38%, så 66 är inget överbud. Det är naturligtvis svårt för oss på SEB att följa vad som sägs i hela världen om exportstopp i alla länder. Ett enkelt sätt är att räkna alla artiklar som innehåller nyckelorden Wheat+Export+Ban och det ser vi nedan. Den senaste veckan har det talats mindre om exportstopp. Kanske marknaden är trött på storyn. 18

Det franska jordbruksministeriet meddelade igår att World Food Security Situation Not Threatened for Now. Fast de sade det väl på franska. Frankrike har inrättat det så kallade Rapid Response Forum förra året för att hindra att länder inför exportbegränsningar. Det är en del av The Agricultural Market Information System som inrättats på beslut av G20. Jag förmodar att de får anledning att träffas igen snart, allra senast efter USDA:s rapport nästa vecka. De två senaste veckorna har det kommit ner nederbörd över Indien, vilket har fått läget att ljusna för grödor som majs, ris och sojabönor. 50% av Indien är drabbat av torka. Det minskar trycket på staten att införa exportbegränsningar. Arealen sådd med ris har ökat till 32.9 miljoner hektar från 30.8 förra året. Förra årets skörd var rekordhöga 91.5 mt, enligt det indiska jordbruksministeriet. Orkanen Isaac som nådde fastlandet via Louisiana ger nederbörd, som förbättrar markfukten inför höstsådden av SRWW, även om stormen också fördröjer fältarbetet. Majs Majspriset har inte riktigt lyckats hitta nya toppnivåer och det är ett svaghetstecken. Marknaden ligger inom en triangelformation. Ett brott nedåt ur 19

den vore inte bra och skulle innebära att vi skulle reducera långa positioner kraftigt och kanske till och med gå kort. Nedan ser vi terminskurvan framåt i tiden för majs. Måndagens crop ratings för majs var kom in med 22% i good/excellent condition. Förra veckan var det 23%. Poor / Very poor kom in på 52% (upp en procentenhet). Orkanen Isaac, som nådde fastlandet vid Louisiana kommer att ge mellan 70 och 80 mm nederbörd över Missouri de kommande tre dagarna, enligt National 20

Weather Service. Det kommer också att blåsa en hel del och det kan skada majsfälten som pga torkan har svaga stjälkar. Berörda stater är Louisiana, Alabama, Arkansas och Mississippi. Etanolproduktionen har nu äntligen minskat efter de senaste veckornas uppgång. Det är en minskning från 823,000 fat/dag till 819,000 fat, enligt DOE:s veckostatistik. Vi får tolka det som att det finns tecken på at det höga majspriset faktiskt ransonerar konsumtionen. Enligt USDA rapporten den 10 augusti går 42% av amerikansk majsproduktion till etanolproduktion. Priset på etanol har backat i pris de senaste dagarna. Sojabönor Triangelformationen är bruten på uppsidan och har nu etablerat sig över toppen från juli. Vi ser det som en konsolidering inför nästa uppgångsfas, till den teoretiska målkursen 1879 cent / bu. 21

Crop conditions visar en minskning på 1% i kategorin good och en ökning i very poor. 38% är i poor / very poor condition medan 30% är good eller very good condition. Orkanen Isaac ger nederbörd, som berört under majs avsnittet, men nederbörden är för sen för att påverka sojaskörden, eftersom den är tre veckor tidig och sojabönornas baljor redan är satta. SEB:s råvarucertifikat BULL och BEAR Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år BULL GULD X4 S GULD 91.25 92.25 X4 2% 6% 10% BULL OLJA X4 S OLJA 64.75 65.5 X4 9% 29% 11% BEAR GULD X4 S GULD 85 86 X4 3% 14% 30% BEAR OLJA X4 S OLJA 100 101 X4 12% 30% 42% 22

Råvarucertifikat utan hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år SILVER S SILVER 42.7 43 1 2% 9% 0% 13% SOCKER S SOCKER 52.5 53 1 2% 14% 5% 15% SOJABO S SOJABÖNOR 72.5 73 1 3% 6% 24% 44% VETE S VETE 64.75 65.25 1 0% 1% 16% 25% MAJS S MAJS 62.25 62.75 1 1% 2% 43% 37% OLJA S OLJA 55.25 55.75 1 2% 4% 1% 3% PLATINA S PLATINA 44.5 44.9 1 2% 5% 3% 10% GULD S GULD 60.25 60.75 1 0% 1% 3% 3% KAFFE S KAFFE 27.5 27.7 1 3% 10% 11% 21% KAKAO S KAKAO 41.6 41.9 1 9% 7% 12% 12% KOPPAR S KOPPAR 41.6 41.9 1 0% 2% 8% 11% Råvarucertifikat med omvänd hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år SHORT GULD A S GULD 43.6 43.9 1.38 2% 6% 14% 6% SHORT GULD D S GULD 45.5 45.9 2.48 3% 9% 18% 11% SHORT KAFFE A S KAFFE 78.5 79 0.35 0% 0% 6% 11% SHORT KAKAO A S KAKAO 64.5 65 0.64 4% 9% 17% 5% SHORT KOPPA A S KOPPAR 63 63.5 0.64 1% 4% 7% 11% SHORT KOPPA D S KOPPAR 73 73.5 1.16 1% 5% 6% 19% SHORT MAJS A S MAJS 43.8 44.1 1.43 4% 5% 39% 26% SHORT OLJA A S OLJA 48.5 48.9 1.13 4% 10% 14% 5% SHORT OLJA D S OLJA 47.8 48.2 2.3 8% 17% 20% 11% SHORT PLATI A S PLATINA 59.25 59.75 0.75 3% 8% 11% 10% SHORT SILVE A S SILVER 61 61.5 0.7 0% 10% 12% 13% SHORT SILVE D S SILVER 75 75.5 1.13 0% 14% 15% 23% SHORT SOCKE A S SOCKER 53.5 54 0.94 0% 10% 10% 21% SHORT SOJAB A S SOJABÖNOR 33.7 34 2.14 1% 17% 40% 38% SHORT VETE A S VETE 28.3 28.6 2.26 1% 7% 36% 39% SHORT VETE D S VETE 26.8 27.1 4.15 2% 11% 50% 53% Råvarucertifikat med hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år LONG GULD D S GULD 60.5 61 1.88 1% 2% 2% 7% LONG KOPPA D S KOPPAR 33.3 33.6 2.64 1% 1% 10% 25% LONG OLJA D S OLJA 58.25 58.75 1.92 4% 12% 6% 7% LONG SILVE D S SILVER 31.2 31.5 2.69 2% 37% 16% 30% LONG VETE D S VETE 66.25 66.75 1.71 0% 3% 40% 60% Råvaruprisutveckling 23

Energi Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Olja brent CO1 USD/fat 113.04 2% 6% 9% 1% Bensin XB1 USc/gallon 310.40 0% 6% 9% 4% Gasolja QS1 USD/ton 986.75 1% 8% 12% 1% El 4:e kvartalet NELV2Q EUR/MWh 38.05 6% 3% 0% 23% Energikol API2 API21MON USD/ton 91.35 1% 1% 2% 27% NatGas Henry Hub NG1 USD/MMBtu 2.69 4% 16% 11% 31% Ädelmetaller Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Guld XAU USD/ozt 1 661.06 1% 2% 6% 10% Silver XAG USD/ozt 30.81 1% 9% 10% 25% Platina XPT USD/ozt 1 523.38 1% 8% 9% 18% Jordbruksprodukter Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Kvarnvete (EU) CA1 EUR/ton 266.00 1% 2% 28% 26% Chicagovete W 1 USc/bu 884.75 1% 3% 35% 18% Majs C 1 USc/bu 809.50 0% 1% 45% 6% Rapsfrö (EU) IJ1 EUR/ton 520.00 0% 5% 11% 20% Sojabönor S 1 USc/bu 1761.75 2% 2% 28% 22% Sojamjöl SM1 USD/sh.ton 544.70 3% 0% 33% 43% Sojaolja BO1 USc/pund 56.38 0% 7% 13% 3% Mjölk DA1 USc/pund 19.32 9% 16% 26% 10% Live Cattle LC1 USc/pund 120.35 0% 1% 3% 5% Lean Hogs LH1 USc/pund 73.65 1% 22% 16% 14% Ris RR1 USD/CWT 15.13 2% 4% 6% 13% Basmetaller Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Koppar LMCADS03 USD/ton 7 575.00 0% 0% 1% 17% Primäraluminium LMAHDS03 USD/ton 1 893.00 1% 0% 6% 20% Nickel LMNIDS03 USD/ton 16 300.00 3% 3% 2% 24% Zink LMZSDS03 USD/ton 1 856.00 3% 0% 3% 17% Bly LMPBDS03 USD/ton 1 976.00 3% 3% 2% 20% Järmnalm 62% Kina TSIPIO62 USD/ton 88.70 11% 23% 34% 50% Softs Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Arabica kaffe KC1 USc/pund 165.25 3% 7% 1% 43% Kakao CC1 USc/pund 2 630.00 8% 12% 27% 15% Bomull CT1 USc/pund 76.48 1% 8% 8% 27% Socker SB1 USc/pund 20.02 2% 12% 3% 32% Pappersmassa WPA1 USD/ton 820.00 2% 2% 4% 17% 24

Index, växelkurser, med mera Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år DJ UBS råvaruindex DJUBS USD 145.43 0% 0% 12% 11% S&P GSCI råvaruindex SPGSCIP USD 492.75 1% 4% 12% 0% OMXS30 aktieindex OMX SEK 1 041.46 1% 2% 6% 12% USDSEK USDSEK SEK 6.66 1% 2% 9% 5% EURSEK EURSEK SEK 8.36 1% 0% 7% 10% EURUSD EURUSD USD 1.26 0% 2% 1% 13%, SEB Kontakt Karin Almgren, Chef för investment sales, karin.almgren@seb.se, tel +46-8-506 230 51 Bjarne Schieldrop, Analyschef, bjarne.schieldrop@seb.no, tel +47-22 82 72 53 Torbjörn Iwarson, Råvaruchef, torbjorn.iwarson@seb.se, tel +46-8-506 234 01 Källor Bloomberg, Reuters, SEB Villkor För varje enskilt certifikat finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. Risker En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat som är tillgängligt på www.seb.se/cert. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert. Disclaimer Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte. Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas. 25

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll. Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet. Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett [publikt] aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag. 26