Årsberättelse för Excalibur 2012

Årsberättelse för Excalibur 2012 Excalibur Värdepappersfond AB

Styrelsen för Excalibur Värdepappersfond AB får härmed avge årsberättelse för Excalibur för perioden 1 januari 31december 2012 Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Finansiella instrument som fonden innehar värderas utifrån gällande marknadsvärde. Om sådant marknadsvärde saknas eller är uppenbart missvisande upptas finansiella instrument till ett på objektiva grunder bedömt marknadsvärde. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.

Innehåll Excalibur Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Fondförmögenhet 4 Värdering 5 Fondbestämmelser 5 Förvaltarkommentar 5 Marknadsöversikt 5 Utfall 2012 6 Utsikter inför 2013 6 Värdeutveckling sedan start 7 Riskbedömningsmetod 8 Emittentexponering 8 Nyckeltal 9 Andelsägarnas kostnader 10 Förändring av fondförmögenhet 11 Resultaträkning 12 Not 1-4 12 Balansräkning 13 Not 5 14 Not 6-7 16 Revisionsberättelse 17 Ordlista 19 Kontaktuppgifter 19

Excalibur Fondfakta Excalibur, org nr 504400-7630 Placeringsinriktning: Absolutavkastande räntefond, investerar i räntemarknaderna i Europa och G7-området. Tillgångsslag: Räntebärande penningmarknads- och derivatinstrument, valutor samt likvida medel. Startdag: 1 april 2001. Portföljförvaltare: Thomas Pohjanen och Björn Suurwee. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis. Jämförelseindex: Tremånaders statsskuldväxelränta. High Watermark: Ja, det vill säga fonden erlägger endast prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till jämförelseindex från tidigare perioder har återhämtats. Insättnings- och uttagsavgift: Nej. Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000. Teckning/Inlösen: Månadsvis. Utdelning: Nej. Fondbolag: Excalibur Värdepappersfond AB, org nr 556677-7396. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Revisor: Hans Åkervall, auktoriserad revisor, KPMG AB. Förvaltningsberättelse Förvaltningens mål och inriktning Excalibur är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder. Fondens målsättning är att uppnå en över tiden god absolut avkastning genom aktiv förvaltning på svenska och internationella räntemarknader. Fonden strävar efter att leverera avkastning oberoende av kursutvecklingen på ränte- och valutamarknader. Excalibur verkar på de institutionella räntemarknaderna och investerar i instrument med genomgående god likviditet och hög kreditvärdighet. Handel med derivatinstrument utnyttjas löpande som ett led i fondens placeringsinriktning och är en integrerad del i förvaltningen. Syftet är att anpassa de investeringar som görs in fonden till önskad risknivå och för att skapa möjligheter till god absolut avkastning oberoende av riktningen på marknadens kursrörelser. Handel med derivatinstrument kan också ske i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda tillgångarna mot kurs- och valutarisker. Fondförmögenhet Excalibur är öppen för teckning och inlösen av fondandelar vid varje månadsskifte. Vid utgången av 2011 uppgick fondförmögenheten till 2 928 MSEK. Under året 2012 tecknades nya andelar till ett värde av 1 564 MSEK och andelar inlöstes till ett värde av 117 MSEK. Under året lämnades utdelning ur fonden till ett värde av 122 MSEK vilket motsvarade fondens skattepliktiga resultat. Årets resultat uppgick till 290 MSEK. Per den 31 december 2012 uppgick den totala fondförmögenheten till 4 544 MSEK. Vid årsskiftet 2012/2013 tecknades ytterligare andelar till ett värde av 208 MSEK. Under 2012 uppgick fondens omsättningshastighet till 4,2. Omsättningshastigheten beräknas här som det 4 årsberättelse excalibur 2012

lägsta av summan av köpa eller sålda finansiella instrument under året dividerat med den genomsnittliga fondförmögenheten under året. Värdering Fondens värdering per årsskiftet gjordes den 28 december 2012 kl. 16.15 svensk tid. Värderingen sker i enlighet med fondbestämmelser och en av styrelsen antagen värderingspolicy. Innehaven värderas utifrån observerbara marknadspriser. Fondbolagets styrelse gör bedömningen att värderingen kan göras med god precision. Per den sista december 2012 innehade fonden inga svårvärderade innehav. Fondbestämmelser I december 2012 beslutade styrelsen för Excalibur Värdepappersfond AB att ansöka om vissa förändringar i fondbestämmelserna för fonden Excalibur. Genom förändringarna förtydligades bland annat fondens placeringsmöjligheter och fondens utdelningsstatus ändrades till att vara icke utdelande. Finansinspektionen fattade beslut om att godkänna de nya fondbestämmelserna den 15 februari 2013 och dessa trädde i kraft omedelbart. Förändringarna syftar inte till att förändra fondens risknivå eller placeringsinriktning. Förvaltarkommentar Marknadsöversikt Året som gått är nu det femte sedan finanskrisen slog till med full kraft 2008. I Europa dominerades finansmarknaderna inledningsvis av spelet runt ännu en omförhandling av grekisk statsskuld. Det i tiden utdragna krisförloppet skapar stora problem när det gäller implementeringen av krispolitiken eftersom populistiska partier får möjlighet att profilera sig i allmänna val. Där kan de håva in röster med ett budskap om att behovet av de smärtsamma reformer som krävs av långivarna i Trojkan (ECB, IMF samt EUs finansministrar) på något sätt kan undvikas och att en enklare lösning finns. Det var också vad som hände i Grekland där de etablerade partierna som förhandlat med Trojkan om tidigare paket misslyckades med att få ett tillräckligt parlamentariskt stöd vid det första valet. Efter ett dramatiskt nyval tillträdde en regering ledd av det konservativa partiet och förhandlingarna med Trojkan ledde så småningom fram till ett grekiskt stödpaket. Med den förstärkta oro som ännu en grekisk kris skapade så hade även de större Euroländerna Spanien och Italien svårt att finansiera sig på marknaderna till rimliga kostnader och ett tag under andra kvartalet närmade sig till exempel de spanska 10-åriga statsobligationerna nivåer nära 7 procent. Det stod under sommaren alltmer klart att behovet av ytterligare stöd till de vacklande Club Med länderna var akut. Den omedelbara hjälpen kom från ECB där centralbankschefen Draghi under ett tal i London i juli förklarade att ECB var beredda att agera utifrån situationens krav och dessutom stod redo att göra allt vad som krävdes. Draghi och övriga ledamöter i direktionen valde också att sänka ECBs styrränta vid mötet i juli från 1,0 procent till 0,75 procent i syfte att sätta handling bakom orden om ett tydligt penningpolitiskt stöd för att bekämpa den mycket svaga tillväxten inom Euroområdet. ECB lanserade därefter ett så kallat OMT (open market transactions) paket. I korthet går programmet ut på att länder kan ansöka om OMT vilket betyder att ECB går in i andrahandsmarknaden för ansökarlandets statsobligationer och köper på löptider upp till tre år. Motprestationen från det av ECB gynnade landet är att man underkastar sig ett ekonomiskt reformprogram utarbetat av Trojkan. En situation som i många länder naturligtvis ses som en prestigeförlust då det handlar om att delar av landets finanspolitik bestäms i Bryssel. Därför kom heller inget land att ansöka om support via OMT under 2012. Marknadseffekten av ECBs förslag blev däremot märkbar då blotta vetskapen om ECBs möjliga intervention fick till följd att marknadsräntorna i de krisande perifera länderna sjönk kontinuerligt under andra halvåret 2012. Med ett ökat förtroende för årsberättelse excalibur 2012 5

ECB och dess villighet att kliva in kraftfullt om läget så kräver gynnades även aktiemarknaderna och inte minst bank- och finanssektorn. Under årets fjärde kvartal hamnade Italien i blickfånget då den regering av teknokrater som styrt under ledning av Mario Monti meddelade sin avgång då det parlamentariska stödet från det konservativa lägret drogs tillbaka. Därmed stod det klart att Italien med ett nyval framför sig under årets första kvartal 2013 gick en osäker politisk framtid till mötes. Under början av 2012 ställdes den förda tuffa reformpolitiken på hårda prov i Grekland och vi menar att Italien med stor sannolikhet kommer att se liknande populistiska valframgångar - och som en följd av valresultaten en minskande legitimitet för den ekonomiska reformpolitiken. Den ekonomiska utvecklingen i USA kom att vara ojämn under 2012. Året inleddes med relativt stark utveckling på arbetsmarknaden och tillväxten såg ut att skjuta fart. Därefter drogs USA med i en svagare fas, säkerligen till del förorsakad av problemen i Europa. Den politiska handlingskraften i USA uteblev efter sommaren då landet gick in i presidentvalskampanjandet. Den politiska osäkerhet som råder i USA på grund av de ideologiskt färgade motsättningarna mellan demokrater och republikaner smittar av sig på ekonomins aktörer då de leder till betydande ekonomisk osäkerhet kring skattesatser och offentliga investeringar samt offentlig konsumtion. USAs utmaning på budgetsidan är omfattande och det är svårt att värja sig för tanken att en långsiktig lösning innehåller både utgiftsnedskärningar och skattehöjningar för att undvika en fullskalig budgetkris under åren fram till 2020. I den positiva delen av vågskålen för USAs del så visar året 2012 att det resoluta krisbemötandet i landet (med en snabb och kraftfull finans- och penningpolitisk respons 2008) nu medför att den amerikanska ekonomin börjar visa tecken på att vända uppåt. Det är till exempel så att marknaderna för egna hem som stod i epicentrum efter bobubblans spektakulära krasch 2008 nu under 2012 sakta men säkert vände runt med försiktigt stigande aktivitet och en positiv prisutveckling. Även för Sveriges del påverkades tillväxt och sysselsättning negativt av den omfattande ekonomiska krisen inom stora delar av EU. Den lättnad av penningpolitiken som inleddes i slutet av 2011 fortsatte och styrräntan sänktes under året från 1,75 procent till 1,0 procent. Givet arbetslösheten och den låga inflationen hävdar somliga att Riksbanken kunnat föra en än mer expansiv politik. Ur ett stabilitetshänseende menar dock delar av Riksbanksdirektionen att de högt uppdrivna bostadspriserna i Sverige skulle kunna drivas uppåt än mer om räntan sänks ytterligare. Därmed menar dessa ledamöter att risker för ett framtida boprisfall från en än högre nivå än dagens manar till försiktighet med penningpolitiken. Utfall under 2012 Fondens utfall under 2012 blev +8,49 procent. Grunden till resultatet är en i huvudsak korrekt analys under året, både vad gäller hur ekonomiska fundamenta och politiska beslut har påverkat de räntemarknader där fonden verkar. Timingen av de tradingstrategier fonden tillämpar bidrog också till en under året stabil uppgång i fondkursen. Under den första delen av året då en viss optimism drev framförallt amerikanska marknadsräntor högre kunde fonden utnyttja marknadsutvecklingen via korta positioner i USAs räntemarknader avvägda mot långa positioner i Europa. I den senare marknaden var det vår hållning under loppet av 2012 att utnyttja perioder med stigande räntor för att investera i räntepapper, positioner som vi sedan avyttrade när räntorna föll tillbaka ned igen. Till det positiva årsutfallet bidrog också fondens positiva hållning till nordiska banker och därmed utnyttjades möjligheterna i såväl senior som säkerställd skuld emitterad av de här bankerna. Utsikter inför 2013 Den skulduppbyggnad som skedde under åren fram till krisutbrottet 2008 fortsätter att kasta sin långa skugga över de industrialiserade ekonomierna. I syfte att ersätta den kollapsande privata efterfrågan expanderades de offentliga budgetarna och statsskulderna kom att växa i en oroväckande takt. En i längden ohållbar ökning av skulderna leder till olika respons beroende på vilka länder och länderområden vi betraktar. Den övergripande bilden som fonden ser det kan beskrivas av en skala där krisresponsens ena ände antingen är snabb och genomgripande och där den andra änden är långsam och stegvis. 6 årsberättelse excalibur 2012

Inom Euroområdet har de länder som har den ur kreditvärdighetssynpunkt allra svagaste situationen tillgång till direkta lån från övriga EU länder samt IMF. Här befinner sig länder som inte kunnat refinansiera sin statsskuld i marknaden, Grekland, Portugal samt Irland. Det sistnämnda landet har emellertid gjort betydande framsteg via en effektiv krisbekämpning och räknar med att åter kunna låna på marknaderna under 2013. Som en förutsättning för de beviljade lånen har ovannämnda länder samtliga fått acceptera långtgående krav på ekonomiska reformer samt stegvisa sänkningar av budgetunderskotten och att landets finanser regelmässigt granskas av Trojkans staber i syfte att kontrollera att långivarnas krav uppfylls. Klart är att länderna under ett eller flera decennier kommer att vara låntagare hos Trojkan. I nästa grupp Euroländer återfinns en grupp som har marknadsaccess men där trovärdigheten för respektive lands finanser är hårt ifrågasatt. Hit hör framförallt Spanien och Italien men även Frankrike med sin historik av kroniska budgetunderskott sedan ett trettiotal år. Fonden menar att löftet om OMT (se avsnittet Marknadsöversikt) är den enskilt viktigaste faktorn till Spaniens och Italiens möjligheter att låna på marknaderna under 2013. Skulle endera eller bägge länderna komma att behöva ansöka om OMT så är det dels en förlust av nationellt självbestämmande och dels ytterligare en ekonomisk börda för den krympande tredje gruppen, kärnländerna inom Euroområdet. Den här gruppen leds av Tyskland och dess kansler Angela Merkel. En utomstående betraktare får uppfattningen att tyskarnas sätt att hantera de krisdrabbade ekonomierna befinner sig i krisresponsens yttre ände långsam och stegvis. Fonden menar att det är en naturlig hållning hos en långivare som ställer krav på smärtsamma reformer som en förutsättning för sitt stöd. Vi räknar med att den här typen av stegvisa reformer som möter stegvisa låneutbetalningar kommer att vara med oss under en rad år framöver. Kraven på stegvisa besparingar i de krisande länderna minskar aggregerad efterfrågan och vi räknar med fortsatt svag tillväxt under 2013 i Euroområdet i sin helhet. USA befinner sig i krisreponsens andra ände responsen har varit och är snabb och genomgripande. Med en förväntad ekonomisk tillväxt på 2-3 procent under 2013 så närmar sig USA den punkt där det är dags att börja minska på en mycket expansiv penningpolitik. Fonden räknar med att Federal Reserve under andra halvåret 2013 stegvis minskar sina månadsvisa köp av amerikanska bostads- och statsobligationer men tills vidare håller styrräntan oförändrad i intervallet 0-0,25 procent där den legat sedan slutet 2008. Med ett sådant scenario framstår möjligheten att handla spreadpositioner mellan Euroområdet och USA som goda under loppet av 2013. För Sveriges del är situationen för räntemarknaden osäker. För lägre räntor talar den mycket svaga omvärldstillväxten, den låga inflationen och den relativt höga arbetslösheten. Mot sänkningar talar den oro som finns hos Riksbanken att späda på prisuppgången på bostäder, som vid utgången av 2012 nått en nivå som riskerar framtida problem för ekonomisk stabilitet hos hushållen om landet skulle gå in i en period av fallande huspriser. Fonden menar att omvärldsutvecklingen avgör inriktningen på den svenska penningpolitiken för 2013. Får vi svagare tillväxt än förväntat så har Riksbanken en möjlighet att gå in och understödja tillväxten utan att det i ett sådant läge ska innebära risker för framtida stabilitet. Fonden har nu som tidigare för avsikt att fortsätta med nuvarande placeringsinriktning vilket innebär att vi endast arbetar i de mest likvida marknaderna med högt ställda krav på kreditvärdighet och riskkontroll. Möjligheterna till fortsatt solid riskjusterad avkastning på årsbasis i fonden är goda - tidigare perioder av mindre god avkastning vänds i fonden när analysens slutsatser korrekt förutser de framtida ränterörelserna. Värdeutveckling sedan start Diagrammet överst på sidan 8 illustrerar Excaliburs värdeutveckling efter arvoden sedan start i jämförelse med det korta ränteindexet T-Bill och det återinvesterande aktieindexet SIXRX. Excalibur har sedan fonden startade den 1 april 2001 haft en värdeutveckling på nästan 112 procent, motsvarande en genomsnittlig årsavkastning sedan fondens start på 6,6 procent. Samtidigt har T-Bill haft en utveckling på 33 procent, motsvarade 2,4 procent i genomsnittlig årsavkastning och SIXRX 118 procent, motsvarande 6,8 procent per år i genomsnittlig avkastning. Avseende 2012 hade Excalibur en årsberättelse excalibur 2012 7

Excaliburs avkastning sedan start jämfört med SIX RX och T-Bill 250 200 217,82 211,72 150 133,09 100 Excalibur SIXRX T-Bill 50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 värdeutveckling om 8,5 procent jämfört med 1,1 procent för T-Bill och 16,5 procent för SIXRX. Riskbedömningsmetod Excalibur använder sig av VaR (Value-at-Risk) som beräknande statistiskt riskmått. Beräkningen sker dagligen och uttrycks i procent av fondförmögenheten. Fondens VaR beräknas via historisk simulering med följande parametrar: 99%-igt ensidig konfidensintervall 1 dags innehavsperiod 500 dagars historik VaR under 2012 Emittentexponering Excalibur har i förekommande fall exponeringar genom olika typer av finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag inom en och samma företagsgrupp. Per sista december 2012 såg fördelningen ut enligt följande: Andel av Emittent förmögenheten Danske Bank 6,9% Handelsbanken och Stadshypotek 17,3% Nordea och Nordea Hypotek 29,6% SEB 3,8% Swedbank och Spintab 14,09% 0,30% 0,25% 0,20% 0,15% 0,10% 0,05% 0,00% jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec 2012-12-31 0,09% Max 2012 0,26% Min 2012 0,08% Genomsnitt 2012 0,16% 8 årsberättelse excalibur 2012

nyckeltal sedan start AVKASTNING, % Excalibur 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK 2012 8,49 1,08 16,49 6,71 2011 3,87 1,50-13,51-6,29 2010 7,06 0,24 26,70 3,64 2009 11,79 0,35 52,51 18,37 2008 7,32 4,26-39,05-30,97 2007 5,47 3,39-2,60 1,28 2006 2,74 2,15 28,06 1,54 2005 1,20 1,74 36,32 28,54 2004 9,64 2,20 20,75 4,04 2003 12,01 3,16 34,15 8,76 2002 5,18 4,14-35,90-34,48 2001 1) 3,26 3,02 3,97-4,79 Sedan fondens start (2001-04-01) 111,72 30,78 117,82-20,99 Avkastning senaste 3 åren 20,65 2,85 27,66 3,63 Avkastning senaste 5 åren 44,75 7,60 18,66-15,32 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 6,59 2,31 6,85-1,98 AVKASTNINGSANALYS Bästa kvartalet, 3 år, % 3,5-11,3 9,9 Sämsta kvartalet, 3 år % -0,8 - -19,7-9,7 Bästa kvartalet, 5 år, % 8,2-26,4 12,9 Sämsta kvartalet, 5 år % -2,2 - -19,7-17,0 Andel negativa kvartal sedans start, % 27,7-38,3 42,6 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 2) Standardavvikelse 2012-12-31, % 1,43-15,49 7,54 Standardavvikelse 2011-12-31, % 2,06-17,14 10,08 Standardavvikelse 2010-12-31, % 4,01-19,74 11,12 Standardavvikelse 2009-12-31, % 6,43-28,43 16,44 Standardavvikelse 2008-12-31, % 6,62-22,27 15,07 Standardavvikelse 2007-12-31, % 4,41-14,48 9,72 Standardavvikelse 2006-12-31, % 3,20-12,77 9,94 Standardavvikelse 2005-12-31, % 3,58-9,97 8,79 Standardavvikelse 2004-12-31, % 5,72-14,97 11,44 Standardavvikelse sedan fondens start 5,86-20,63 13,21 Sharpe-kvot sedan fondens start 0,73-0,22-0,33 Korrelation mellan Excalibur och angivet index sedan fondens start - - -0,18-0,19 1) Sedan fondens start, d v s 2001-04-01-2001-12-31. 2) Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. årsberättelse excalibur 2012 9

andelsägares kostnader I procent av investerat belopp Belopp i SEK 2012-01-01 Investering 2012-01-01 1 000 000 Värdeförändring före kostnader 2012 113 909 11,39% Kostnader Fast förvaltningsarvode -10 534-1,05% Prestationsbaserat förvaltningsarvode -17 850-1,79% Transaktionskostnader och övriga avgifter -614-0,06% Värdeförändring efter kostnader 2012 84 910 8,49% Marknadsvärde per 2012-12-31 1 084 910 108,49% Exemplet ovan åskådliggör kostnadsbelastningen i Excalibur. Kalkylen avser en andelsägare som tecknat andelar i fonden förmotsvarande 1 000 000 kronor per 2012-01-01, återinvesterat hela utdelningen och behållit innehavet under hela 2012. Det fasta förvaltningsarvodet debiterades månadsvis i efterskott och beräknades som 1/12 av 1 % av det ingående marknadsvärdet av investerarens fondandelsinnehav varje månad. Det fasta förvaltningsarvodet kommer därför att avvika från 1,00 % mätt som andel av årets ingående marknadsvärde av investerarens fondandelsinnehav och är beroende av fondens värdeutveckling under året. Avkastningen för andelsägaren i exemplet överensstämmer inte fullständigt med den för fonden som helhet, och en enskild fondandelsägare kan avvika från detta. Detta beror på att det prestationsbaserade förvaltningsarvodet beräknas individuellt för varje andelsägare och bland annat är beroende av andelsägarens historiska avkastning. 10 årsberättelse excalibur 2012

förändring av fondförmögenhet Belopp i TSEK 2012 2011 2010 2009 Ingående fondförmögenhet 1 januari 2 928 202 2 135 774 695 488 656 694 Transaktioner under året Andelsutgivning 1 563 834 1 549 564 1 425 665 204 921 Andelsinlösen -116 552-793 570-30 534-190 994 Utdelning -122 340-78 721-27 117-52 054 Årets resultat 290 585 115 154 72 272 76 921 Total fondförmögenhet 31 december 4 543 728 2 928 202 2 135 774 695 488 Antal utelöpande fondandelar 393 411 264 746 194 339 64 576 Andelsvärde, SEK* 11 549,58 11 060,41 10 989,95 10 770,06 Avkastning 8,5% 3,9% 7,1% 11,8% Belopp i TSEK 2008 2007 2006 2005 Ingående fondförmögenhet 1 januari 530 573 764 432 1 135 476 808 647 Transaktioner under året Andelsutgivning 393 000 118 506 114 619 689 095 Andelsinlösen -306 680-337 067-412 485-320 641 Utdelning - -49 343-86 510-50 502 Årets resultat 39 801 34 045 13 332 8 877 Total fondförmögenhet 31 december 656 694 530 573 764 432 1 135 476 Antal utelöpande fondandelar 61 761 52 776 73 947 103 907 Andelsvärde, SEK* 10 632,77 10 053,39 10 337,61 10 927,77 Avkastning 7,3% 5,5% 2,7% 1,2% Belopp i TSEK 2004 2003 2002 2001 Ingående fondförmögenhet 1 januari 616 782 494 872 619 913 - Transaktioner under året Andelsutgivning 383 131 267 000 20 404 592 300 Andelsinlösen -212 972-205 835-159 184-5 203 Utdelning -44 939 - -10 553 - Årets resultat 66 645 60 745 24 292 32 816 Total fondförmögenhet 31 december 808 647 616 782 494 872 619 913 Antal utelöpande fondandelar 70 752 52 848 46 861 60 713 Andelsvärde, SEK* 11 429,28 11 670,95 10 560,31 10 210,59 Avkastning 9,6% 12,0% 5,2% 3,3%** * Normalt emitteras nya fondandelar till fondens andelsägare i samband med debitering av prestationsbaserat arvode varvid fondandelsvärdet justeras. Notera därför att andelsvärdet inte speglar fondens värdeutveckling. ** Avser perioden 2001-04-01-2001-12-31, d v s från fondens startdatum. årsberättelse excalibur 2012 11

resultaträkning 2012-01-01-2011-01-01 - Belopp i TSEK Not 2012-12-31 2011-12-31 INTÄKTER OCH VÄRDEFÖRÄNDRING Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 1 532 678 446 351 Värdeförändring på OTC-derivatinstrument 2-86 284-129 984 Värdeförändring på övriga derivatinstrument 3-67 655-156 761 Ränteintäkter 1 971 2 084 Valutakursvinster/förluster, netto 11 527-55 Övriga intäkter 5 84 Summa intäkter och värdeförändring 392 243 161 720 KOSTNADER Förvaltningskostnad -99 605-42 968 Räntekostnad -539-704 Övriga kostnader 4-1 514-2 894 Summa kostnader -101 658-46 566 PERIODENS RESULTAT 290 585 115 154 Not 1 VÄRDEFÖRÄNDRING PÅ ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER 2012-01-01-2011-01-01- 2012-12-31 2011-12-31 Realiserat resultat 359 420 506 287 Orealiserat resultat 173 258-59 936 Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper 532 678 446 351 Not 2 VÄRDEFÖRÄNDRING PÅ OTC-DERIVATINSTRUMENT 2012-01-01-2011-01-01- 2012-12-31 2011-12-31 Realiserat resultat -144 839 84 053 Orealiserat resultat 58 556-214 038 Summa värdeförändring på OTC-derivatinstrument -86 284-129 984 Not 3 VÄRDEFÖRÄNDRING PÅ ÖVRIGA DERIVATINSTRUMENT 2012-01-01-2011-01-01- 2012-12-31 2011-12-31 Realiserat resultat -63 623-169 119 Orealiserat resultat -4 033 12 358 Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument -67 655-156 761 Not 4 ÖVRIGA KOSTNADER 2012-01-01-2011-01-01- 2012-12-31 2011-12-31 Transaktionskostnader -1 514-2 894 Summa övriga kostnader -1 514-2 894 12 årsberättelse excalibur 2012

balansräkning Belopp i TSEK Not 2012-12-31 2011-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper 5 10 756 520 7 460 546 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 5 98 045 94 728 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 5 4 313 4 098 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 10 858 879 7 559 372 Bankmedel och övriga likvida medel 28 772 206 230 Övriga tillgångar 6 459 408 438 621 Summa tillgångar 11 347 059 8 204 223 SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 5 154 379 187 527 Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 5 1 304 1 553 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 5 456 491 214 839 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 612 173 403 918 Övriga skulder 7 6 191 157 4 872 102 SUMMA SKULDER 6 803 330 5 276 021 Fondförmögenhet 4 543 729 2 928 202 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument 23 500 1% 41 320 1% Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 86 415 2% 99 362 3% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 13 131 0% 30 500 1% årsberättelse excalibur 2012 13

Not 5 FONDENS INNEHAV 2012-12-31 Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Skuldförbindelser utfärdade eller garanterade av stater Finish Government EUR 4 2025-07-04 2 000 21 857 0,5% Anglo Irish Government Guaranteed SEK 4,49 2015-04-21 100 000 102 401 2,3% Carnegie FRN Government Guaranteed SEK 3,005 2015-05-12 53 000 53 564 1,2% Kommuninvest SEK 2,75 2015-08-12 672 000 702 906 15,5% Kommuninvest SEK 4 2017-08-12 1 300 000 1 455 172 32,0% SO 1041 SEK 6,75 2014-05-05 500 000 562 176 12,4% SO 1049 SEK 4,5 2015-08-12 500 000 555 975 12,2% SO 1057 SEK 1,5 2023-11-13 100 000 98 983 2,2% SO 3105 Real SEK 3,5 2015-12-01 500 000 681 701 15,0% SO 3107 Real SEK 0,5 2017-06-01-426 000-456 491-10,0% Swedbank Government Guaranteed 2014-05-14 SEK 3,6 2014-05-14 6 000 6 350 0,1% Summa 3 784 596 83,3% Skuldförbindelser utfärdade av finansiella institut Danske Bank EUR 2,5 2015-07-09 10 000 90 151 2,0% Handelsbanken EUR 3,75 2017-02-24 46 000 452 395 10,0% Handelsbanken EUR 4,375 2021-10-20 13 000 133 767 2,9% Nordea EUR 2,25 2017-10-05 40 000 362 938 8,0% Nordea EUR 2,75 2015-08-11 27 000 247 021 5,4% Nordea EUR 2,375 2017-07-17 36 000 334 885 7,4% SEB EUR 1,875 2019-11-14 8 000 69 808 1,5% Swedbank EUR 3,375 2017-02-09 27 880 268 467 5,9% Swedbank EUR 1,75 2015-06-18 85 000 754 329 16,6% Danske Bank FRN SEK 2,24 2013-08-27 50 000 50 292 1,1% Danske Bank FRN SEK 3,298 2015-08-17 75 000 76 985 1,7% Danske Bank FRN SEK 3,642 2017-10-02 100 000 104 602 2,3% Landshypotek FRN SEK 2,298 2017-11-30 100 000 101 690 2,2% Länsförsäkringar SEK 4,75 2015-02-10 100 000 110 108 2,4% Länsförsäkringar FRN SEK 2,932 2015-07-06 40 000 40 937 0,9% Länsförsäkringar FRN SEK 3,592 2017-10-09 45 000 45 971 1,0% Länsförsäkringar FRN SEK 2,432 2014-06-04 100 000 100 899 2,2% Nordea 5520 SEK 3,25 2015-06-17 350 000 371 348 8,2% Nordea FRN SEK 2,74 2015-02-27 50 000 50 961 1,1% SBAB FRN SEK 2,334 2016-11-01 200 000 200 353 4,4% SCBC 127 SEK 4 2015-04-15 300 000 325 867 7,2% SCBC 132 SEK 4 2016-09-21 250 000 273 555 6,0% SEB FRN SEK 2,508 2013-07-16 80 000 80 846 1,8% Sparebank 1 FRN SEK 2,936 2017-11-06 50 000 50 469 1,1% Spintab 184 SEK 3,75 2016-06-15 376 000 410 270 9,0% Stadshypotek 1583 SEK 4,25 2020-06-17 200 000 231 589 5,1% Swedbank FRN SEK 3,142 2016-07-04 155 000 160 165 3,5% Swedbank FRN SEK 3,234 2014-11-03 100 000 102 756 2,3% Swedbank FRN SEK 2,794 2015-04-07 75 000 76 530 1,7% Summa 5 679 953 125,0% Skuldförbindelser utfärdade av företag Castellum FRN SEK 3,738 2015-09-03 50 000 50 479 1,1% Fortum FRN SEK 2,34 2015-09-14 110 000 111 079 2,4% PostNord FRN SEK 2,812 2017-09-20 100 000 101 082 2,2% SEK FRN SEK 1,984 2016-08-15 100 000 100 691 2,2% Sveaskog FRN SEK 2,672 2015-10-12 65 000 65 734 1,4% Vasakronan SEK 2,6 2014-05-22 50 000 51 476 1,1% Vasakronan FRN SEK 2,984 2016-01-25 100 000 102 484 2,3% Vasakronan FRN SEK 2,59774 2015-10-05 100 000 101 198 2,2% Vasakronan FRN SEK 2,534 2016-10-31 150 000 151 259 3,3% Summa 835 480 18,4% 14 årsberättelse excalibur 2012

forts. Not 5 FONDENS INNEHAV 2012-12-31 Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Ränterelaterade terminer, börsclearade FRA SEK 5 000 000 0 0,0% Swedish 5YR SEK -408 000 0 0,0% Swedish 10YR SEK 50 000 0 0,0% 5Yr Spintab Frwd SEK -1 052 000 0 0,0% Bobl EUR -53 400 413 0,0% Bund EUR -30 000 335 0,0% Euribor EUR 400 000-86 0,0% Eurodollar USD -100 000 106 0,0% Eurodollar USD -1 230 000-100 0,0% Summa 669 0,0% Ränterelaterade optioner, börsclearade Bund, säljoption EUR -125 000 0 0,0% Bund, säljoption EUR 125 000 54 0,0% T-note 10Y, säljoption USD -100 000-1 118 0,0% T-note 10Y, säljoption USD 100 000 3 405 0,1% Summa 2 341 0,1% Ränteswapar, OTC IRS EUR 20 000-9 299-0,2% IRS EUR 20 000-21 791-0,5% IRS EUR -89 000 20 293 0,4% IRS SEK 500 000-8 998-0,2% IRS SEK -200 000 23 095 0,5% IRS SEK 250 000-42 702-0,9% IRS SEK -520 000 23 667 0,5% IRS SEK -678 000 3 566 0,1% IRS SEK 150 000-5 962-0,1% IRS SEK 250 000-6 420-0,1% IRS SEK 300 000-15 411-0,3% IRS SEK 200 000-6 537-0,1% IRS SEK 200 000-6 585-0,1% IRS SEK -900 000 17 892 0,4% IRS SEK 200 000-14 301-0,3% IRS SEK 100 000-7 238-0,2% IRS SEK -450 000 9 236 0,2% IRS SEK 520 000-4 103-0,1% IRS SEK 400 000-4 969-0,1% Summa -56 570-1,2% Valutainstrument, OTC EUR / SEK EUR -884 127 0,0% EUR / SEK EUR 884-62 0,0% USD / SEK USD -968 171 0,0% Summa 236 0,0% Summa finansiella instrument, netto 10 246 705 225,5% Övriga tillgångar och skulder, netto -5 702 977-125,5% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 4 543 729 100,0% årsberättelse excalibur 2012 15

Not 6 ÖVRIGA TILLGÅNGAR 2012-12-31 2011-12-31 Fondlikvidfordran 3 162 223 506 Repoavtal 456 197 215 045 Övriga kortfristiga fordringar 49 70 Summa 459 408 438 621 Not 7 ÖVRIGA SKULDER 2012-12-31 2011-12-31 Fondlikvidskuld 9 241 278 833 Repoavtal 6 157 458 4 225 455 Upplupet fast förvaltningsarvode 3 791 2 730 Skuld avseende inlösen per 31 december 18 170 362 329 Övriga kortfristiga skulder 2 497 2 756 Summa 6 191 157 4 872 102 16 årsberättelse excalibur 2012

Stockholm den 25 april 2013 EXCALIBUR VÄRDEPAPPERSFOND AB Rune Andersson Ordförande Thomas Pohjanen Verkställande direktör Björn Suurwee Sten Libell Revisionsberättelse Till andelsägarna i fonden Excalibur org nr 504400-7630 Rapport om årsberättelse Vi har i egenskap av revisorer i Excalibur Värdepappersfond AB, organisationsnummer 556677-7396, utfört en revision av årsberättelsen för Fonden Excalibur för år 2012. Fondbolagets ansvar för årsberättelsen Det är fondbolaget som har ansvaret för årsberättelsen och för att lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpats vid upprättandet och för den interna kontroll som fondbolaget bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorernas ansvar Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsberättelsen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur fondbolaget upprättar årsberättelsen i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i fondbolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsberättelsen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Uttalande Enligt vår uppfattning har årsberättelsen i allt väsentligt upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. årsberättelse excalibur 2012 17

Rapport om andra krav enligt lagar och andra förordningar Utöver vår revision av årsberättelsen har vi även utfört en revision av fondbolagets förvaltning för Fonden Excalibur för år 2012. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för förvaltningen enligt lagen om investeringsfonder. Revisorernas ansvar Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för vårt uttalande om förvaltningen har vi utöver vår revision av årsberättelsen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Uttalande Enligt vår bedömning har fondbolaget inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 26 april 2013 KPMG AB Hans Åkervall Auktoriserad revisor 18 årsberättelse excalibur 2012

Ordlista och definitioner Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. MSCI Gross World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över 1 500 bolag i över 20 i-länder. Utdelningar återinvesteras i index. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg SHB T-Bill Index Ett index för av Riksgäldskontoret emitterade statsskuldväxlar med benchmarkstatus. Källa: Bloomberg SIXRX Ett aktieindex som speglar utvecklingen på Stockholmsbörsen. Utdelningar återinvesteras på ex-dagen. Källa: Bloomberg Sharpe-kvot Ett mått på en tillgångs avkastning i förhållande till dess risk. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk, definierad som standardavvikelse. En hög kvot anger ett gott utbyte mellan avkastning och risk. Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Specialfond En specialfond är en fond som Finansinspektionens tillstånd att placera med vidare ramar än vad som generellt är tillåtet enligt gällande lagstiftning. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Excalibur Värdepappersfond AB Besöksadress: Birger Jarlsgatan 15, 2 tr, Stockholm Postadress: Birger Jarlsgatan 15, 2tr 111 45 Stockholm Kontaktpersoner: Thomas Pohjanen Björn Suurwee Julie Bonde Louise Möllander Alexandra Truusööt Telefon: + 46 8 599 295 10 Fax: + 46 8 599 295 20 E-post: admin@excalfond.se Webbplats: www.excalfond.se årsberättelse excalibur 2012 19