Hedgefonden Elexir Halvårsredogörelse 2006
En bra början Mina förhoppningar om att 2006 ska bli ett gynnsamt år har än så länge infriats i och med att Elexir under första halvåret givit investerare en avkastning på +14,77% 1). Förklaringar till det goda resultatet hittas främst i den aktiva förvaltningen i kombination med god riskkontroll. För att möta det stora intresse som visats oss, för den typen av alternativa investeringar som Elexir representerar, kommer vi under sista halvåret 2006 att lansera utlandsregistrerad fondverksamhet som komplement till dagens verksamhet. Detta innebär vidare att vi till hösten även förstärker fondbolaget med en förvaltare och en marknadsdirektör. Min tro är att vi har goda möjligheter att få se en fortsatt god utveckling under de kommande sex månaderna såväl som under kommande år. Mats Melin Verkställande direktör 1) Avkastning är justerad med skatter och utdelning samt teckningsavgifter. Innehållsförteckning En bra början... 2 Förvaltaren har ordet... 3 Elexirfondens förvaltare... 3 Förvaltningsberättelse... 4 Resultaträkning... 4 Balansräkning... 5 Noter till resultat- och balansräkning...5 Redovisningsprinciper... 6 Andelsvärdets utveckling för perioden...6 Förändring av fondförmögenheten...6 Andelägarens kostnader... 6 Handel med derivatinstrument... 7 Granskningsrapport... 7 Fondbolagets ledning... 7 Fondbolagets styrelse... 7 Fondfakta Elexir... 8 Hedgefonden Elexir är en nationell fond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Fonden förvaltas av. Hedgefonder i Sverige klassas som nationella fonder och skiljer sig från traditionella fonder genom att de har ett friare placeringsreglemente. Fonden och fondbolaget står under Finansinspektionens tillsyn. Som enskild investering är Elexirfonden att betrakta som en högriskinvestering. Som en mindre del av en större portfölj med t ex aktier och obligationer kan dock dess låga korrelation med andra finansiella tillgångar leda till att hela portföljen får en lägre risk. Vi rekommenderar därför investerare att endast investera en mindre del av sitt investeringsbara kapital i Elexirfonden för att på så sätt dra nytta av riskspridningen. 2 HALVÅRSREDOGÖRELSE 2006
Förvaltaren har ordet 2006 hydrologisk balans v/s CO 2 Som jag skrev i årsrapporten skulle det krävas att vi fick se ett kraftigt underskott i den hydrologiska balansen för att vi skulle få se nordiska priser i samma nivå som i Tyskland, där termisk produktion är prissättande. Vi är nu där, då det hydrologiska underskottet är - 25 TWh. De nordiska priserna har också successivt stigit under det första halvåret, från 35-40 nivå till idag 48-55 nivå. Dock ser vi att de tyska priserna fortsatt ligger ett stycke högre, 50-65. För att få till en import av kraft från kontinenten skulle vi behöva ha 5-10 högre priser i Norden än på kontinenten. Med dagens priser sker istället en export av kraft ur det nordiska systemet. Vi ser dock fortfarande en, efter omständigheterna, väldigt hög produktion av vattenkraft från norsk sida, som ger lägre priser samt export av kraft från det nordiska området. Detta beteende liknar mycket det vi såg i slutet av 2002, då de norska producenterna inte bromsade sin produktion förrän det var alldeles för sent och vi fick se priser upp emot 100. Idag ser vi priser på omkring 50 i terminsmarknaden, men jag kan inte bortse från att vi kan gå en mycket turbulent höst till mötes. Faktorer som skulle kunna ändra på detta scenario är vädret samt CO 2 -kvoterna. En mycket blöt sommar och höst, samt fallande CO 2 -kvoter skulle kunna få de nordiska priserna att falla, men jag bedömer i skrivande stund möjligheten/risken på uppsidan som störst. Pär Söderlund Elexirfondens förvaltare Elexirfondens förvaltare Kort presentation Sedan 1 december 2005 är Pär Söderlund (f 62) förvaltningsdirektör och ansvarig för förvaltning av fonden Elexir. Pär kommer närmast från Vattenfall AB där han var förvaltningschef för Vattenfalls internbank (MA Nordic VTS) och ansvarig för den finansiella elhandeln i Norden. Med de sex åren på Vattenfall AB har Pär totalt 18 års erfarenhet av handel med finansiella instrument från den svenska penningmarknaden och den nordiska elmarknaden. 2005.12 Fund Manager, 2004 2005 Head of MA Nordic VTS, Vattenfall AB, Sweden 2001 2004 Proprietary Trading S&T, Vattenfall AB, Sweden 2000 2001 Assistant chief dealer Elbanken, Vattenfall AB, Sweden 1996 1999 Deputy CEO, Broker Swedish Money Market, Harlow Butler Sweden 1994 1996 Chief Dealer, Midland Bank, Sweden 1987 1994 Dealer Swedish Money Market (Öhman Jr, Transferator, Handelsbanken) 1999 2000 Deputy CEO, Broker Swedish Money Market, Prebon Yamane Sweden HALVÅRSREDOGÖRELSE 2006 3
Förvaltningsberättelse Under första halvåret 2006 redovisar Elexir en avkastning på +14,77 %. Fondförmögenheten uppgår per 2006.06.30 till msek 323,4. Transaktionskostnader (handel och clearing) under perioden har varit tsek 2 092,3. Under perioden har det inte skett några förändringar i Elexirs fondbestämmelser. Fondens utveckling och statistikuppgifter 2006.06.30 2005.06.30 Andelsvärde NAV 118,999182 113,791770 Fondförmögenhet tsek 323 433 408 522 Utestående andelar st 2 717 944 3 590 085 Avkastning under året % *) 14,77 15,21 Avkastning sedan start % *) 39,38 24,51 Utdelning tsek 3 165 14 076 Utdelning per andel SEK 4,04 8,04 Förvaltningsavgift, fast tsek 825 1 387 Förvaltningsavgift, rörlig tsek 7 309 10 357 TKA % **) 6,30 4,97 TER % **) 5,05 4,36 *) Justerat för värdet av kompensationsandelar, utdelning (januari-05, SEK 8,04, januari-06, SEK 4,04) och kvarhållen skatt på utdelning samt teckningsavgifter. Avser investering startad 2004.06.01. **) Av genomsnittlig fondförmögenhet. Kommunikation med andelsägarna Elexirs andelsägare erhåller varje år en årsrapport och en halvårsrapport. Därutöver distribueras värdebesked kvartalsvis. Månadsvisa rapporter och ytterligare information om fonden finns på www.markedskraft.com. Resultaträkning 2006.01.01-2005.01.01- SEK Not 2006.06.30 2005.06.30 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på derivat 34 903 286 45 046 629 Ränteintäkter 1 347 079 2 434 131 Valutanetto - 223 217-188 722 Summa 36 027 148 47 292 038 Kostnader Ersättning till fondbolaget - 8 133 987-11 743 511 Övriga kostnader 1-2 092 330-1 737 481 Summa - 10 226 317-13 480 992 Periodens resultat 25 800 831 33 811 046 4 HALVÅRSREDOGÖRELSE 2006
Balansräkning SEK Not 2006.06.30 2005.06.30 Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 20 859 840 767 910 Övriga tillgångar Bank och likvida medel 305 957 914 410 079 917 Kortfristiga fordringar 2 353 616 497 267 Summa 327 171 370 411 345 094 Skulder Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 3 1 000 086 0 Övriga skulder Skuld andelsinlösen 0 382 593 Övriga kortfristiga skulder 4 2 738 107 2 439 944 Summa 3 738 193 2 822 897 Fondförmögenhet 323 433 177 408 522 197 Noter till resultat- och balansräkning SEK 2006.06.30 2005.06.30 Not 1 Övriga kostnader Transaktionskostnader (handel och clearing) 2 031 019 1 650 712 Garantikostnader (mot clearinghus) 61 311 86 769 Summa övriga kostnader 2 092 330 1 737 481 Not 2 Not 3 Not 4 Kortfristiga fordringar Upplupna räntor 353 616 497 267 Summa kortfristiga fordringar 353 616 497 267 Finansiella instrument med positivt/negativt marknadsvärde 2006.06.30 Forwards/options Volume MW MV ENOMAUG-06 55-181 860 ENOMSEP-06 50-47 817 ENOQ4-06 87 2 349 332 ENOMNOV-06 53 698 995 ENOQ1-07 0 336 557 ENOYR-07-18 - 9 696 ENOQ3-07 1 85 540 ENOQ4-07 14-83 133 ENOQ1-08 - 25-309 289 ENOYR-08 34-74 542 ENOQ2-08 - 17-99 920 ENOQ3-08 0 204 481 ENOQ4-08 0-64 184 ENOYR-09 0 7 272 ENOC80Q4-06 - 200-1 018 791 ENOC60Q4-06 100 4 645 686 ENOC70Q4-06 - 50-743 717 ENOC38YR-07 25 18 725 919 ENOC39YR-07-25 - 17 150 275 ENOC44YR-07 50 21 412 594 ENOP40YR-07-50 - 4 080 513 ENOC55YR-07-25 - 3 696 702 Diskontering - 46 093 Summa positivt MV 20 859 840 2006.06.30 Futures Volym MW MV ENOW28-06 1-1 000 086 Summa negativt MV - 1 000 086 2005.06.30 Forwards/options Volym MW MV ENOMAUG-05 0-128 647 FWV2-05 10 92 198 ENOQ2-06 - 4 7 215 ENOQ3-06 - 120-247 998 ENOQ4-06 144 900 705 ENOYR-06 6 90 123 ENOYR-07 5 24 804 Diskontering - 41 511 Summa positivt MV 696 889 2005.06.30 Futures Volym MW MV ENOW27-05 - 75 15 026 ENOW28-05 - 50 32 555 ENOW29-05 - 50 10 017 ENOW30-05 - 50 15 026 ENOW31-05 - 8-1 603 Summa positivt MV 71 021 2006.06.30 2005.06.30 Övriga kortfristiga skulder Skuld till fondbolag 2 604 244 2 402 744 Övriga skulder 133 863 37 200 Summa kortfristiga skulder 2 738 107 2 439 944 HALVÅRSREDOGÖRELSE 2006 5
Redovisningsprinciper Halvårsredovisningen är upprättad i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder, samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där de är tillämpliga för en nationell fond. Andelsvärdets utveckling för perioden Månatlig kursförändring Eftersom Elexir ger ut kompensationsandelar för att det rörliga prestationsbaserade avgiftsuttaget skall bli rätt på den enskilda andelsägarens nivå, så kan en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning inte göras. 2006 NAV Avkastning per mån %*) Avkastning sedan start %**) SEK 100 000***) Januari****) 100,685480-5,46 14,82 94 540 Februari 105,671207 6,55 22,34 100 732 Mars 109,998681 5,05 28,51 105 816 April 115,433561 4,94 34,86 111 045 Maj 114,456420-0,85 33,72 110 105 Juni 118,999182 4,23 39,38 114 766 I beräkningar har teckningsavgift exkluderats. *) Avkastning under månaden för en investor som varit med sedan start 2004.06.01 **) Avser ett ursprungligt investeringsbelopp med start 2004.06.01 ***) Avser investering gjord 2005.12.30 ****) Justerat för utdelning och kvarhållen skatt Standardavvikelse, årsbasis 13,54 % Sharpe-kvot, årsbasis 1,13 Down-side risk, årsbasis 5,58 % Sharpe-kvot är ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastning utöver riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. Down-side risk är ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Förändring av fondförmögenheten 2006.01.01-2005.01.01- SEK 2006.06.30 2005.06.30 Ingående fondvärde 86 797 938 187 418 111 Lämnad utdelning - 3 165 158-14 075 847 Andelsutgivning 225 096 895 210 384 718 Andelsinlösen - 11 097 329-9 015 831 Periodens resultat enligt resultaträkning 25 800 831 33 811 046 TOTALT 323 433 177 408 522 197 Andelsägarens kostnader Justerad för utdelning och kvarhållen skatt. SEK Anskaffningsvärde 2005.12.30 100 000,00 Totalkostnad 6 433,66 Varav förvaltningsavgift 539,39 Värde efter kostnader 93 566,34 Marknadsvärde 2006.06.30 114 766,00 6 HALVÅRSREDOGÖRELSE 2006
Handel med derivatinstrument Eftersom handel med futures, forwards och optioner baserade på el-kontrakt är fondens grundläggande affärsidé så har handel med derivatinstrument skett i betydande omfattning. Stockholm den 22 augusti 2006 Sverre Valvik Styrelsens ordförande Torkil Mogstad Styrelseledamot Fredrik Lundström Styrelseledamot Mats Melin VD Granskningsrapport Vi har översiktligt granskat denna halvårsrapport enligt den rekommendation som FAR utfärdat. En översiktlig granskning är väsentligt begränsad jämfört med en revision. Det har inte kommit fram något som tyder på att delårsrapporten inte uppfyller kraven enligt lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag. Stockholm den 22 augusti 2006 Johan Adolphson Auktoriserad revisor BDO Nordic AB Mats Ivarsson Auktoriserad revisor Lindebergs Grant Thornton (Förordnad av Finansinspektionen) Fondbolagets ledning Mats Melin VD Pär Söderlund Förvaltningsdirektör Fondbolagets styrelse Sverre Valvik Styrelsens ordförande Torkil Mogstad Styrelseledamot Fredrik Lundström Styrelseledamot HALVÅRSREDOGÖRELSE 2006 7
Fondfakta Elexir Placeringsinriktning Hedgefonden Elexir är en nationell fond med placeringsinriktning mot standardiserade elderivat omfattande elterminer och eloptioner noterade på Nord Pool ASA (NP) såsom börs och Nord Pool Clearing ASA (NPC) såsom clearinghus. Elderivaten kan i tillägg till NP handlas över OTC-marknaden. Alla affärer clearas av NPC. Strategi Elexir strävar efter en hög avkastning i absoluta tal oavsett utvecklingen på andra finansiella marknader. Elexirs strävan är att utgöra ett attraktivt diversifieringsalternativ till övriga placeringsformer, då elderivatmarknaden ej förväntas uppvisa en systematisk korrelation med övriga finansiella marknader. Startdag 2004.06.01 Fondförvaltare Pär Söderlund (fr o m 2005.12.01) Avkastningsmål 22,5% netto per år i snitt över en tioårsperiod Fast arvode 1% årligen tas ut med 1/12 varje månad Prestationsbaserat arvode 25% av den värdestegring som överstiger den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden 1), med ett kalenderårs high watermark. Denna ersättning beräknas på värdestegringen efter avdrag för förvaltningsarvodet. Inträdesavgift 0-3%. Se anmälningsblanketten på www.markedskraft.com för aktuella villkor. Minimiinvestering 50 000 SEK Tillståndsgivande myndighet Finansinspektionen Förvaringsinstitut Nordea Custody Services Revisor Johan Adolphson, BDO Nordic AB Av Finansinspektionen utsedd revisor Mats Ivarsson, Lindebergs Grant Thornton Förvaltande bolag Kontaktperson Lars Lövfors 1) Riksbankens, eller till den de hänvisar, sista publicering av den genomsnittliga svenska depositräntan med 1 månads löptid för den aktuella månaden. Vasagatan 15-17, 111 20 Stockholm Telefon: +46 8 587 128 00 Fax: +46 8 587 128 70 www.markedskraft.com