Årsberättelse Offensiv 2015
VD har ordet Börsåret 2015 Fjolåret kommer att gå till historien som ett slagigt börsår. Året började starkt med stöd av historiskt låga räntor samtidigt som den globala konjunkturen förstärktes, Redan under de första fyra månaderna hade den svenska börsen stigit med hela 16%. Sentimentet vände dock under våren och en del placerare började oroa sig för styrkan i den globala ekonomin, fallande råvarupriser samt den amerikanska centralbankens agerande. Denna oro fortsatt under hösten varvid de globala börserna föll tillbaka kraftigt. Avkastningen i våra fonder utvecklades hyggligt i denna turbulenta period men som förvaltare är man aldrig riktigt nöjd. Våra Sverigefonder utvecklades mycket bra och noterade en uppgång på 17,4% (Cicero SRI Sverige) respektive 9,9% (Cicero Focus), vilket stod sig väl mot konkurrenterna och jämförelseindex. Cicero Focus har alltjämt, som en av tre Sverigefonder, högsta betyg av Morningstar. Räntefonderna gick också bra i den svåra räntemiljön med negativa styrräntor. Cicero Avkastning slutade oförändrat medan Cicero Nordic Corporate Bond steg med 1,6%. Allokeringsfonderna hade det lite tuffare och slutade svagt negativt. Vår nya globala fond, Cicero Världen, blev en succé där fonden överträffade soffliggarfonden (AP7) redan från start. Närmaste framtiden Börsåret 2016 har börjat mycket svagt. Fortsatt global tillväxtoro, fallande oljepriser och massiva aktieförsäljningar har drivit ned börserna. Det ser ut som om börsåret kommer att bli mycket slagig där vår försiktiga marknadsstrategi kan ge utdelning. Nyheter Cicero Fonder har förstärkt organisationen ytterligare under året för att säkerställa den framgångsrika förvaltningen. Vi är numera 18 anställda på Cicero Fonder, varav sju aktie- och ränteförvaltare. Som du säkert känner till så kan du få tillgång till våra vecko- och månadsbrev på mail. Gå in på vår hemsida (www.cicerofonder.se) för att anmäla dig. Vill du dagligen följa fondutvecklingen kan du ladda ned vår app för i-phone eller android. Information Om du vill bevaka ditt fondinnehav finns mycket matnyttig information på vår hemsida www.cicerofonder.se. Du kan även beställa vårt vecko eller månadsbrev via e-mail. Vi på Cicero Fonder AB vill också passa på att tacka dig för att du ger oss ditt förtroende att förvalta dina placeringar. Med vänlig hälsning Christer Sterndahlen, VD Cicero Fonder AB
Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. christer.sterndahlen@cicerofonder.se Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg- Hansa. I branschen sedan 1975. bengt.holmstrom@cicerofonder.se Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. carl.odelstierna@cicerofonder.se Jonas Eklund Huvudförvaltare för indexfonderna samt medförvaltare allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Jonas.eklund@cicerofonder.se Oscar Sterndahlen Medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. oscar.sterndahlen@cicerofonder. se Daniel Harlid Fondutvärderare samt medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond Arbetat i branschen sedan 2006. Daniel.harlid@cicerofonder.se Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse och framgångsfaktorer 1. En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. innehav, utvalda på fundamentala grunder utan hänsyn till marknadsvikt. 3. Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och under året har vi anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodell syftar till att vara bäst under svåra börsperioder
Cicero World Wide Offensiv Fondfakta Startår 2014 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex 100% MSCI World NR PPM nummer - Bankgiro 572-0552 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Management Team (förvaltat fonden sedan fondstart) Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Antal förvaltare i teamet 7 Utdelning Inte utdelande. Fonden har tre andelsklasser. Per den 31 december 2015 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B respektive C har t.o.m. den 31 december 2015 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Nettoexponeringen under året var som mest 110% och 104% vid årets slut. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 6,8%. Fonden jämförelseindex steg med 5,8%. Fonden startade i augusti 2014 och i slutet av året uppgick fondförmögenheten till 29,4 miljoner kronor. Netto av in- och utflöde under 2015 var +31 miljoner kronor. Fondens utveckling Aktiemarknaden har under året präglats av volatila rörelser. Vårens börsuppgångar har reflekterats av låga räntor samt stimulanser från ECB. Den volatila sommaren var resultatet av kinesiska börsfall samtidigt som oron för Greklands lån blossade upp igen. Dock kunde Mario Draghis uttalande om eventuella stödköp i oktober spä på riskviljan igen. Från USA har vi sett något svagare statistik under året där faktorer som kallt väder, dollarförstärkning och inbromsning i energisektorn varit avgörande. Europa fick en positiv start i och med ECBs stimulanser och främst har Tyskland och Spanien visat tecken på återhämtning under året. Situationen i Kina fortsätter att oroa där flera räntesänkningar och andra stimulanser genomförts för att hålla tillväxten under armarna. Den ekonomiska politiken i såväl USA som eurozonen kommer att fortsätta att vara stödjande men motvinden från omvärlden ökar. Ur ett globalt perspektiv är utvecklingen i Kina och de kinesiska myndigheternas hantering av krisen avgörande för världsekonomin de kommande åren. Avkastning 125 115 105 Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning 95 2014-07-01 2015-07-01 Cicero World Wide Offensiv är en global allokeringsfond som investerar fondmedel på den globala aktie och räntemarknaden samt i andra värdepappersfonder. Risken skall vara i nivå med den globala aktiemarknaden. Fonden kan allokera 50% till 150% på den globala aktiemarknaden. Har förvaltarna en stark tro på aktiemarknaden kommer fonden att ha exponering upp till 150% mot aktiemarknaden. Är däremot utsikterna dystra för aktiemarknaden har förvaltarna möjlighet till 50% i ränteexponering. Cicero World Wide Offensiv Jämförelseindex Omsättning Omsättning 30 861 142 Omsättningshastighet 0,21 Avkastning Genomsnittlig årsavk. 2 år - Genomsnittlig årsavk. 5 år - Fondens risk - Fondandelsfond medelrisk Standardavvikelse fond (2 år) - Standardavvikelse index (2 år) - Tracking error (aktiv risk) - Utveckling 2014-12-31 2015-12-31 Fondförmögenhet 1 417 835 29 472 807 Utelöpande andelar 12 883 287 598 Andelsvärde 110,0 102,48 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent 10,0-6,8 Jmf-index 13,3 5,8 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.
Cicero World Wide Offensiv Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 150% och fonden har därför högre risk än rena aktiefonder. Vid årsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 104%. Som högst har fonden haft under året 110% aktier och som lägst 46% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 150 % i aktierelaterade fonder eller upp till 50 % i räntebärande fonder. Portföljens exponering 2015-12-31 Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid årsskiftet var fondens valutaexponering 37% i amerikanska dollar, 49% i svenska kronor och 9% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil.
Cicero World Wide Offensiv 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Balansräkning 2015-12-31 2014-12-31 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Tillgångar Floating Rate Notes (FRN) Överlåtbara värdepapper 1 337 541 - NCC 180830 FRN 300 000 305 590 1,04% Fondandelar 21 739 656 1 138 421 TELE2 170515 FRN 1 000 000 1 031 951 3,50% S:a fin. Instr. positivt marknadsv 23 077 197 1 138 421 Summa Floating Rate Notes (FRN) 1 337 541 4,54% S:a placeringar positivt marknadsv 23 077 197 1 138 421 Summa överlåtbara värdepapper upptagna 1 337 541 4,54% Bankmedel och övriga likvida medel 6 449 220 395 486 till handel på reglerad marknad Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 35 - Övriga tillgångar 7 464 53 047 Övriga finansiella instrument Summa Tillgångar 29 533 916 1 586 954 Fond Asien ALLIANZ EMERGING ASIA EQUITY 104 819 105 2,78% Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 57 717 1 977 MANULIFE GLOBAL ASIAN SMALL CAP USD 50 013 577 370 1,96% Övriga skulder 3 392 167 142 Summa fond Asien 1 396 475 4,74% Summa Skulder 61 109 169 119 Fond Emerging Markets Fondförmögenhet 29 472 807 1 417 835 CICERO EM INDEX B 13 003 1 099 205 3,73% Summa fond Emerging Markets 1 099 205 3,73% Poster inom linjen Fond Europa ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH 49 999 505 3,39% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 1 523 770 186 937 ROBUR ACCESS EUROPA 9 954 1 075 680 3,65% Resultaträkning SPP AKTIEFOND EUROPA 12 062 1 313 549 4,46% Intäkter och värdeförändring Summa fond Europa 3 388 734 11,50% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B 6 193 601 522 2,04% Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på penningmarknadsinstrument Värdeförändring på övriga derivatinstrument -8 028 - - 79 335-1 705 996 11995 Summa fond China 6 193 601 522 2,04% Värdeförändring på fondandelar -1 140 931-569 Fond Indien Ränteintäkter 8 575 35 GOLDMAN SACHS INDIA EQUITY PORTF. 2 720 404 215 1,37% Utdelningar 11 118 - PINEBRIDGE INDIA EQUITY Y 124 401 005 1,36% Valutakursvinster och -förluster netto -108 965-729 Summa fond Indien 805 220 2,73% Övriga intäkter 8 - Fond Nordamerika Ersättning från fondbolag * 27 264 10 ROBUR ACCESS USA 4 251 814 298 2,76% Summa Intäkter och värdeförändring -2 916 955 90 077 SPP AKTIEFOND USA 4 921 788 093 2,67% T ROWE PRICE US SMALLER CO. EQ 4 232 1 527 875 5,18% Kostnader Summa fond Nordamerika 3 130 266 10,62% Förvaltningskostnader Fond Norden Ersättning till fondbolaget -421 100-5 005 ROBUR ACCESS SVERIGE 4 772 672 578 2,28% Ersättning till förvaringsinstitutet -17 419 - XACT BULL 2 12 5 930 0,02% XACT OMXS30 7 350 1 150 275 3,90% Räntekostnader -3 873-76 Summa fond Norden 1 828 783 6,20% Övriga kostnader -57 784-576 Fond Räntor Summa Kostnader -500 176-5 657 CICERO AVKASTNINGSFOND A 15 838 1 817 862 6,17% Skatt - - CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 17 993 1 785 450 6,06% Årets resultat -3 417 131 84 420 DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY USD 152 094 1 281 365 4,35% SHB FÖRETAGSOBL FOND 14 682 1 803 775 6,12% * All ersättning från andra fondbolag betalas oavkortat tillbaka till fonden SPP FÖRETAGSOBL FOND 4 833 515 019 1,75% UBAM GLOBAL HIGH YIELD SOL. 1 303 1 593 993 5,41% Specifikation värdeförändring ÖHMAN FTG.OBL FOND 6 161 691 987 2,35% Realisationsvinster 12 261 502 31 143 Summa fond Räntor 9 489 451 32,20% Realisationsförluster -14 246 061-19 717 Summa övriga finansiella instrument 21 739 656 73,76% Orealiserade vinster / förluster -870 396 79 335 Summa -2 854 955 90 761
Cicero World Wide Offensiv 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Fondförmögenhet vid årets början 1 417 835 0 Andelsutgivning 33 827 193 1 358 560 Övriga finansiella instrument upptagna till handel på Andelsinlösen -2 355 090-25 145 reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Årets resultat enligt resultaträkningen -3 417 131 84 420 Derivat Fondförmögenhet vid årets slut 29 472 807 1 417 835 ESTOX50 FUT MAR 16 (EUREX) 29 0 0,00% EURSEK FUT MAR 16 (ICE) 6 0 0,00% Kostnader MSCI EM FUT MAR 16 (ICE) 1 0 0,00% Förv avgift fast kr NDX 100 FUT MAR 16 (CME) 2 0 0,00% Förv. avgift fast i % genomsnittligt fondförm. 2,30% NIKKEI FUT MAR 16 (OSAKA EXCHANGE) 2 0 0,00% Transaktionskostnader kr 15 573 OMXS30 FUT JAN 16 (NASDAQ OMX) 36 0 0,00% Transaktionskostnader i % av omsatta vp 0,05% Summa derivat 0 0,00% Köp och säljavgifter 0 Årlig avgift 2,66% Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på 0 0,00% reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Andelsägares schabloniserade kostnad Erlagd förvaltningskostnad vid Summa finansiella instrument 23 077 197 78,30% engångsinsättning 10 000kr 328,71 Övriga tillgångar och skulder - netto 6 395 610 21,70% Erlagd förvaltningskostnad vid Fondförmögenhet 29 472 807 100,00% engångsinsättning 100 kr 17,32 Årlig förvaltningsavgift 2,30% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp ALLIANZ GLOBAL INVESTORS FUND (SICAV) 6,17%
Info om fondbolaget Samtliga fonder förvaltas av Cicero Fonder AB: Fondbolagets organisationsnummer: 556588-8731 Auktoriserad av Finansinspektionen: 2000-10-24 Omauktoriserad av Finansinspektionen: 2005-05-13 Aktiekapital: 1 210 000 SEK Postadress: Box 7188, 103 88 Stockholm, Besöksadress: Mäster Samuelsgatan 1 Fondernas förvaringsinstitut: Swedbank (för samtliga fonder förutom Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index som har SEB som förvaringsinstitut) Styrelse: Håkan Källåker, ordförande Johan Grevelius, ordinarie ledamot Fredrik Sanell, ordinarie ledamot Per-Hans Berg, ordinarie ledamot Christer Sterndahlen, Cicero Fonder, verkställande direktör Ledande befattningshavare: Christer Sterndahlen, Verkställande direktör Christer Sterndahlen, Aktieförvaltning och analys Bengt Holmström, Marknadsföring Mikael Sandström, Försäljning Anders Alvin, Riskansvarig Christer Speiner, Backoffice chef Revisor i fonderna och fondbolaget: Jan Palmqvist, auktoriserad revisor, Deloitte AB. Ägare till fondbolaget: Cicero Holding AB Ersättningspolicy Styrelsen i Cicero Fonder AB fastställde 27 Januari 2015 en ersättningspolicy som grundar sig på Finansinspektionens föreskrifter om ersättningssystem i fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning, FFFS 2011:1. Styrelsen har ett inrättat ersättningsutskott inom styrelsen bestående av två oberoende styrelsemedlemmar. Bolaget bedriver verksamhet inom fondförvaltning enligt lagen om investeringsfonder. Det innebär att verksamheten bedrivs på ett sådant sätt att kundernas kapital som förvaltas hålls åtskilda från Bolagets kapital. Kundernas risker i anslutning till förvaltningen av deras kapital styrs av de avtal och bestämmelser som finns i fondbestämmelser och i diskretionära avtal. Bolagets samtliga tillsvidareanställda ( Anställda ) erhåller fast månadslön som betalas ut månatligen i efterskott. Ingen övertidsersättning tillämpas. Löner och förmåner skall anpassas till Bolagets intjäningsförmåga. Löner och förmåner skall vara konkurrenskraftiga och rimligt marknadsanpassade i syfte att attrahera och behålla kvalificerad personal. Samtliga Anställda har också möjlighet att erhålla rörlig ersättning förutsatt att Bolaget gör ett positivt resultat. Den rörliga ersättningen är ett komplement till den fasta lönen som ska uppmuntra och belöna goda prestationer som långsiktigt leder till att Bolaget utvecklas positivt. Med risker där Anställda väsentligt kan påverka Bolagets risknivå avses sådana risker som kan leda till att Bolagets resultat eller finansiella ställning försämras i framtiden. Endast Anställda som har behörighet och befogenhet att ingå avtal eller ta positioner för Bolagets räkning eller på annat sätt fatta beslut eller vidta åtgärder som väsentligt kan påverka Bolagets risknivå har av Bolaget definierats som betydande risktagare.. Bolagets verkställande direktör, vice VD och personal som från tid till annan utgör del av Bolagets ledningsgrupp utgör betydande risktagare i Bolaget. Bolagets ansvariga förvaltare skall betraktas som betydande risktagare. De rörliga ersättningsdelar som överstiger 500 000 euro ska minst sextio (60) procent av den rörliga ersättningen skjutas upp i tre år innan den betalas ut till den anställde. Utbetalning av innehållen ersättning utbetalas därefter i enlighet med styrelsens beslut och i enlighet med tillämplig lagstiftning.
Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero SRI Sverige, Cicero Focus SRI samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRI-branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområde: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 2015 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder ansluter sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under året I Cicero Världen har vi haft ett flertal bolag som passat i vår kvantitativa modell men som sedan ej klarat av våra hållbarhetskrav. Bland dessa återfinns främst japanska bolag som ITOCHU Corporation (34% exponering mot oljesektorn), Marubeni Corporation (20% exponering mot oljesektorn) samt Sumitomo Corporation (exponering mot kol och olja). I Cicero Focus SRI sålde vi av innehavet i TeliaSonera efter att hedgefonden Muddy Waters uppgett att TeliaSonera ska ha undanhållit information från aktieägarna kring potentiella framtida böter på grund av korruption i Eurasien. Fall i Cicero Avkastning har bland annat varit Stora Enso som själva varnat för barnarbete i bolagets dotterbolag i Pakistan. Nya uppgifter kommer från jordbrukssektorn och finns med i en rapport från bolaget Bulleh Shah Packaging, som till 35 procent ägs av Stora Enso. Vi har även sålt av innehavet i Aker utifrån vår policy mot exponering i olja och fossila bränslen.
Bästa möjliga resultat Fondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placering av order hos någon annan för fonds eller förvaltad portföljs räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder och portföljer bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, nämligen pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och portföljtransaktionens beskaffenhet. I fonderna finns interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske. Cicero Fonder har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris samt sannolikhet för utförande och avveckling. För ytterligare information om Cicero Fonders interna riktlinjer om bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till Cicero Fonder. Ägarpolicy Fondbolag Cicero Fonder handlar uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse och rösträtter används endast till förmån för respektive fond. Målet med förvaltningen är att uppnå högsta möjliga avkastning med hänsyn tagen till fondens placeringsinriktning och risk. Enligt fondlagstiftningen ska fondbolag företräda andelsägarna i alla frågor som rör fonden. Detta gäller således också i ägarfrågor. Cicero Fonder utövar ägarrollen i de bolag fonden valt att placera i på andelsägarnas uppdrag och för fondernas räkning. Ägarrollen utövas i syfte att maximera aktiens värde på lång sikt. Cicero Fonder har som huvudprincip att delta i bolagsstämmor där fonderna har aktieinnehav och att där utöva vår rösträtt, förutsatt att Cicero Fonder har ett innehav som överstiger 5% av bolagets börsvärde. När det gäller utländska bolag avgör praktiska hänsyn om deltagande på bolagsstämma ska ske. För det fall Cicero Fonder utövar sin rösträtt sker detta i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning, såsom detta framgår av respektive fonds fondbestämmelser. I samband med att Cicero Fonder utövar sin rösträtt görs i varje enskilt fall en bedömning av om någon intressekonflikt kan uppstå för fonden eller fondandelsägarna och på vilket sätt denna i så fall bör hanteras. Cicero Fonder verkar för att principer för valberedningsarbetet redovisas öppet och att detta arbete fungerar effektivt. Cicero Fonder kan delta i valberedningsarbete förutsatt att utformningen av valberedningen sker på sådant sätt att fondbolagets handlingsfrihet är oinskränkt. Valberedningen bör utgöras av de största ägarna i bolaget. Normalt ska endast en styrelseledamot ingå i valberedningen. Cicero Fonder utövar ägarrollen utan krav på styrelserepresentation eftersom en styrelserepresentation försvårar en effektiv förvaltning. Styrelsen i de bolag Cicero Fonder investerar i ska vara väl sammansatt avseende relevant erfarenhet och kompetens och i övrigt uppfyller de krav som Svensk kod för bolagsstyrning anger. En styrelseledamot bör inte ha andra uppdrag så att ledamoten inte kan ägna styrelseuppdraget tillräcklig tid och omsorg och aktivt bidra till ett effektivt styrelsearbete. Antalet styrelseledamöter bör i normalfallet vara mellan fem och sju stycken. Cicero Fonder verkar för en bred rekryteringsbas till bolagsstyrelserna. Cicero Fonder anser att det är positivt med väl avvägda aktierelaterade incitamentsprogram riktade till anställda i de bolag som vi äger. Incitamentsprogram bör utformas så att de främjar ett långsiktigt ägande av aktier. Tilldelningen ska normalt baseras på en tydligt definierad motprestation, antingen i form av en egen investering eller i form av måluppfyllelse. Cicero Fonder anser att de som deltar i incitamentsprogram ska ta någon form av ekonomisk risk, vilket betyder att helt subventionerade program eller gratis tilldelning av teckningsoptioner, aktier eller liknande instrument i normalfallet inte är lämpliga. Cicero Fonder anser att principen en aktie en röst ska råda. Cicero Fonder eftersträvar att de företag fondbolaget investerar i agerar i enlighet med relevanta koder och riktlinjer samt i övrigt enligt god sed på aktiemarknaden. Cicero Fonder eftersträvar att investera i bolag som uppträder i enlighet med nationella och internationella lagar och konventioner samt i övrigt uppträder som goda samhällsmedborgare. Cicero Fonder redovisar i efterhand på förfrågan och kostnadsfritt fondbolagets ställningstaganden i väsentliga enskilda ägarfrågor samt motiven för dessa till andelsägare. Cicero Fonders kontaktperson i ägarfrågor är Christer Sterndahlen, 08-440 13 80
Ordlista Active share Beskriver hur mycket fondens innehav skiljer från vikterna i fondens jämförelseindex. Detta nyckeltal beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i fondens portfölj och i jämförelseindex, delat med två. Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver hur fondens kursutveckling följer utvecklingen relativt jämförelseindex. Aktiv risk beräknas som standardavvikelsen för differensen i avkastningen på fonden med sitt jämförelseindex. Riskmåttet baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Duration Anger en vägd genomsnittlig återstående löptid för fondens räntebärande placeringar. Förvaltningsavgift Anges i procent av genomsnittlig fondförmögenhet på årsbasis. Det avser den fasta förvaltningsavgiften samt eventuell prestationsbaserad avgift. Förvaltningskostnad för engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad i kronor enligt resultaträkningen som under perioden som vid årets början uppgick till 10 000 kronor och som behållits i fonden till periodens slut. Förvaltningskostnad för löpande sparande 100 kr Förvaltningskostnad, sedan årets början, räknat i kronor för ett månadssparande om 100 kronor per månad. Insättnings- och uttagsavgifter Fondbolaget tar inte ut några insättnings- och uttagsavgifter. Nettoexponering Marknadsvärdet av ett innehav exklusive eventuell negativ position. Med negativ position avses aktier som fonden har lånat för att därefter sälja. I beräkningen av nettoexponering tas även hänsyn till exponering via optioner. Omsättningshastighet Det lägsta av summa köpta eller sålda värdepapper under perioden dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under samma period. Anges i årstakt. Räntekänslighet Visar hur fondens andelskurs påverkas av en förändring i marknadsräntorna. Totalrisk Anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totala avkastning. Totalrisken beräknas på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Transaktionskostnader Anges i kronor och i procent av värdet på de värdepapper som omsatts och till vilka transaktionskostnaderna är hänförliga. Åtagandemetoden Åtagandemetoden beräknar fondens exponeringar som uppkommer genom användande av derivat. Vid beräkningen konverteras derivat till exponeringar motsvarande de underliggande tillgångarna i derivaten. För optioner etc. görs även en deltaberäkning. Vid beräkningen av de sammanlagda exponeringarna tar fondbolaget hänsyn till nettning och hedgning. Årlig avgift Alla avgifter och betalningar som kan tas ur fondens medel på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser eller andra stadgar för fonden, samt informationsbroschyren. Avgiften ska ange totalbeloppet av sådana kostnader men exkludera särskilda identifierade poster. Kostnader som omfattas är till exempel fasta förvaltningsavgifter, förvaringsavgifter och avgift till Finansinspektionen. Kostnader som inte omfattas är till exempel insättnings- och uttagsavgifter samt prestationsbaserade avgifter som betalats till fondbolaget.