FASTPARTNER NASDAQ OMX Mid Cap OK inledning på 218 JV-vinst stärkte resultatet Estimatrevideringar OK inledning på 218. För det första kvartalet ökade hyresintäkterna i FastPartner med 11,4% till 363 MSEK (326), att jämföra med vårt estimat om 372 MSEK. I jämförbart bestånd ökade intäkterna starkt med cirka 3,8%, vilket vi även räknade med, så avvikelsen gentemot prognos hänför sig förmodligen initiala hyresrabatter och ett högre antaget hyresvärde på de uthyrningar som kommunicerats. Driftnettot uppgick till 228 MSEK (23), motsvarande en överskottgrad om 63, (62,4). Vi hade räknat med 235 MSEK respektive 63,3% och överskottsgraden var således cirka 3 bps sämre än väntat. I jämförbart bestånd ökade kostnaderna med 6,3% y/y och ökningen härleds främst högre uppvärmnings- och snöröjningskostnader i linje med vad övriga fastighetsbolag rapporterat. JV-vinst stärkte resultatet. Förvaltningsresultatet ökade till 17 MSEK (149) vilket var 1% bättre än vårt estimat om 168 MSEK. Finansnettot kom in något bättre än vår prognos, men den främsta avvikelsen var resultat från intresseföretag som ökade till 8,5 MSEK (5,6). Samtliga bostadsrätter har nu sålts i det joint venture FastPartner har tillsammans med Besqab och projektet beräknas avslutas under Q2 218. Justerat för JV-resultatet så var således rapporten något sämre än förväntat. Vidare avyttrade FastPartner i mars 217 två fastigheter i Stockholm och bildade samtidigt ett Joint Venture tillsammans med Slättö där FastPartners ägarandel är 4. Överlåtelsen genomfördes mot ett underliggande fastighetsvärde om 5 MSEK med en tilläggsköpeskilling om 8 MSEK vid lagakraftvunnen detaljplan. Vi räknar med att detaljplanen vinner laga kraft i Q2 och FastPartner upprepade att det bör ske vid halvårsskiftet innevarande år. Estimatrevideringar. Vi ser en stabil vinsttillväxt framgent men har justerat ned våra estimat på top line för att spegla kvartalets estimatmiss. Sänkningen rinner dock inte hela vägen ner i resultaträkningen eftersom vi har justerat ned vårt antagande för finansnettot. Vi ser en bättre finansieringsstruktur under kommande år och räknar med successivt lägre räntekostnader i takt med att FastPartner emitterar nya obligationer. Under innevarande år ser vi ytterligare projektavyttringar och vakansförbättringar som sannolikt. BOLAGSBESKRIVNING FastPartner som grundades 1987 (IPO 1994) äger, förvaltar och utvecklar kommersiella fastigheter i Stockholmsregionen och Gävle. Bolaget arbetar aktivt med sitt fastighetsbestånd genom förvärv, försäljningar samt investeringar i befintligt bestånd. * Justerat för preferensaktier till inlösenkurs ej justerat för aktuell skatt Analytiker: Markus Henriksson markus.henriksson@remium.com, 8 454 32 11 NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) 155, KURSUTVECKLING 9 362 1 mån (%) 2, Nettoskuld (MSEK) 1 944 3 mån (%) 12,3 Enterprise Value (MSEK)* 2 97 12 mån (%) 7,1 Soliditet (%) 37,1 YTD (%) 5,8 Antal aktier f. utsp. (m) 6,4 52-V Högst 157,5 Antal aktier e. utsp. (m) 6,4 52-V Lägst 128, Free Float (%) 3,5 Kortnamn FPAR 216A 217A 218E 219E Hyresintäkter (MSEK) 1271 1349 1465 1526 Driftnetto (MSEK) 853 936 995 145 Förv.res (MSEK) 68 699 741 788 EBT (MSEK) 2 1728 1444 788 Just. EPS (SEK)* 1,31 1,96 11,65 12,44 DPS (SEK) 4, 4,3 4,5 4,75 Tillväxt hyresintäkter (%) 12, 6,2 8,6 4,2 Just. EPS tillväxt (%) 14,3,6 11,1 6,4 Driftnetto marginal (%) 67,1 69,4 67,9 68,5 216A 217A 218E 219E P/Förvaltningsres. (x)* 13,2 13,4 13,3 12,5 P/BV (x)* 1,3 1,3 1,2 1,1 P/NAVPS (x) 1, 1,,9,9 EV/Hyresintäkter (x) 13,8 15,2 13,8 13,3 EV/Driftnetto (x) 2,5 21,9 2,3 19,5 Dir. avkastning (%) 2,9 2,9 2,9 3,1 KURSUTVECKLING 16 155 15 145 14 135 13 125 12 217-5-2 217-7-28 217-1-2 218-1-17 218-4-13 FPAR OMXSPI Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL Sven-Olof Johansson bolag 69,,6953 71, Länsförsäkringar fonder 5,4% 5,6% Nordea Fonder 4,4% 4, Swedbank Robur Fonder 2,8% 2,9% Ordf. Peter Carlsson 2Q-rapport VD Sven-Olof Johansson 3Q-rapport CFO Daniel Gerlach KURS (SEK): 218-5-7 Fastigheter RÖSTER 218-7-3 218-1-25 Important information: Please see the attached disclaimer at the end of this document Remium 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17A 1Q18A 2Q18E 3Q18E 4Q18E 215A 216A 217A 218E 219E 22E Hyresintäkter 326 33 342 351 363 363 368 371 1 135 1 271 1 349 1 465 1 526 1 63 Övriga intäkter 32 32 Driftkostnader -122-11 -12-12 -134-11 -18-117 -364-418 -445-47 -481-49 Driftnetto 23 229 241 263 228 253 26 254 771 853 936 995 1 45 1 113 Kostnader centraladmin. -6,3-7,7-6,6-8,5-7,4-8, -7, -8,8-27, -3,1-29,1-31,2-31,5-32,5 Resultat intresseföretag 5,6 4,1 4,3 2,5 8,5 1,,, 12,1 28,5 16,5 9,5,, EBIT 23 226 238 257 23 246 253 245 756 852 923 973 1 13 1 8 Finansnetto -53,9-54,9-55,7-6, -57,7-59,3-57,9-57,9-23 -244-225 -233-225 -222 Förvaltningsresultat 149 171 183 197 172 187 195 187 516 68 699 741 788 859 Fastighetsförsäljning - 4,4 - -6,8,1 44 - - 11,5 14, 33,6 44 - - Värdeförändring fastigheter 291 137 77 43 267 - - - 952 1 478 935 267 - - Värdeförändring fin. instrument -13,1-13,7 47,9 39,4-3,2 - - - 73,3-99,7 6,5-3,2 - - EBT 427 335 38 659 436 627 195 187 1 552 2 1 728 1 444 788 859 Skatt -2,5-57,1-69,9-147,3-92,2-43,9-42,9-41,1-346 -41-277 -22-173 -189 Nettoresultat 424 277 238 512 343 583 152 146 1 27 1 599 1 451 1 224 615 67 EPS (förv.resultat)* 2,31 2,67 2,87 2,58 2,69 2,94 3,8 2,94 8,91 1,31 1,43 11,65 12,44 13,61 EPS (Nettoresultat) 7,3 4,6 3,94 8,49 5,69 9,67 2,52 2,42 22,5 28,9 24,1 2,3 1,2 11,1 Tillväxt hyresintäkter Q/Q,8% 1,4% 3,7% 2, 3,4%,2% 1,3%,7% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Tillväxt hyresintäkter Y/Y 3% 4% 8% 9% 11% 8% 6% 23% 12% 6% 9% 4% Driftnetto/Hyresintäkter 62,4% 69,4% 7,3% 74,9% 63, 69,7% 7,6% 68,4% 67,9% 67,1% 69,4% 67,9% 68, 69,4% Förv.resultat/Hyresintäkter 45,7% 51,7% 53,3% 51,4% 47,4% 51, 53, 5,4% 45,4% 47,8% 5,6% 5,6% 51,7% 53,6% * EPS förv.res. justerat för övriga intäkter samt preferensaktier till inlösenkurs ej justerat för aktuell skatt. KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 215A 216A 217A 218E 219E 22E SEK 215A 216A 217A 218E 219E 22E Kassaflöde från rörelsen 456 517 575 529 615 67 EPS 22,51 28,92 24,6 2,31 1,2 11,11 Förändring rörelsekapital -39-215 52-25 46 15 EPS förv.res 9,62 11, 11,6 12,28 13,7 14,24 Kassaflöde löpande verksamheten 417 32 627 54 66 685 BVPS 68,1 14,4 115,1 13,7 135,7 141,4 Kassaflöde investeringar -2 398-364 -2 65 554-442 -465 CEPS 7,78 5,46 1,39 8,35 1,95 11,36 Fritt kassaflöde -1 981-62 -1 438 1 58 218 22 DPS 3,75 4, 4,3 4,5 4,75 5, Kassaflöde fin. verksamheten 1 863 7 798-194 -39-324 ROE 32% 21% 1 7% 7% Nettokassaflöde -117 638-64 864-91 -14 Just. ROE 32% 21% 1 7% 7% Soliditet 27% 3 36% 39% 39% 4 BALANSRÄKNING MSEK 215A 216A 217A 218E 219E 22E AKTIESTRUKTUR Fastigheter 15 466 17 394 2 116 2 318 2 76 21 225 Antal A-aktier (m) - Totala tillgångar 15 939 18 456 2 983 22 45 22 418 22 84 Antal B-aktier (m) 6,4 Kassa & bank 165 86 216 1 79 988 884 Totalt antal aktier (m) 6,4 +46 ()8 42 34 6 Eget kapital 4 315 6 435 7 67 8 544 8 849 9 194 www.fastpartner.se Nettoskuld 9 773 9 311 1 978 1 217 1 39 1 413 Sysselsatt kapital 14 253 16 551 18 8 19 84 2 146 2 491 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic BOLAGSKONTAKT Sturegatan 38 12 14 Stockholm ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 1Q 218A 218E 219E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Hyresintäkter 372 363-2% 1 5 1 465-2% 1 546 1 526-1% Driftnetto 235 228-3% 1 23 995-3% 1 6 1 45-1% Just. EPS förv.res (SEK) 2,63 2,69 2% 11,82 11,65-1% 12,55 12,44-1% Remium 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL HYRESINTÄKER & DRITNETTO (MSEK) HYRESINTÄKTER & FÖRVALTN.RESULTAT (MSEK) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 12 1 8 6 4 2 4 35 3 25 2 15 1 5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q2E Q4E 6 5 4 215 216 217 218 Hyresintäkter Driftnetto Hyresintäkter Förvaltningsresultat-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING HYRESINTÄKTSTILLVÄXT, Y/Y 2 1 BELÅNINGSGRAD & NETTOSKULD/ DRIFTNETTO 7 6 5 4 14,X 12,X 1,X 8,X 6,X 4,X 2,X,X Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q4 Q4 Q4 Q4 Q2E Q4E 214 215 216 217 218 Nettobelåningsgrad Nettoskuld/driftnetto ROE & CAPEX RETURN ON EQUITY (R12) 2 1 NET CAPEX/ FÖRVALTNINGSFASTIGHETER (R12) 2 1 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 Q2E Q4E - Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 Q2E Q4E 212 213 214 215 216 217 218 212 213 214 215 216 217 218 ROE Net CapEx/Förvaltningsfastigheter Remium 3
TYNGDPUNKT PÅ STOCKHOLM Storstockholm är och förblir FastPartners mest prioriterade investeringsområde. Cirka 79% av hyresintäkterna kommer från Storstockholmsområdet och 21% från övriga landet med Gävle som största förvaltningsenhet. I FastPartners fastighetsbestånd återfinns bland annat fem fastigheter i Stockholm city, en på Östermalmstorg, en på Valhallavägen på Östermalm och tre på Luntmakargatan intill Kungsgatan. FastPartner äger även Nasdaqfastigheten i Frihamnen. På Lidingö är bolaget en av de större fastighetsägarna och därutöver äger FastPartner sju stadsdelscentrum (Rinkeby, Tensta, Hässelby Gård, Bredäng, Märsta, Vallentuna och Älvsjö) inom Stockholmsregionen med tillhörande handel, kontor och bostäder. Fyra av dessa ligger i direkt anslutning till tunnelbanestationer och övriga tre i direkt anslutning till järnvägs- eller pendeltågsstationer. FastPartner är även väletablerade bredvid flygplatserna Arlanda och Bromma. Från att ha haft ett högt förvärvstempo under åren 212-215 har fokus sen dess legat på att investera i och utveckla det egna beståndet. Genom åren har FastPartner arbetat upp en portfölj om cirka 196 tkvm bostadsbyggrätter och cirka 22 tkvm kommersiella byggrätter. De outnyttjade byggrätterna är i olika skeden, dvs. alltifrån planidéer till att detaljplan föreligger och byggnation är påbörjad. Framgent finns goda möjligheter att omvandla dessa till uthyrningsbara ytor. 79% av hyresvärdet från Stockholmsområdet Outnyttjade byggrätter i balansräkningen Hyresvärde per geografisk marknad Uthyrbar yta per fastighetstyp 7% Stockholmsområdet Gävle Storgöteborg Norrköping Övriga orter 9% 8% 2% 44% Produktion/Lager Kontor Butiker Övrigt Bostäder & Hotell 79% 36% Källa: Remium, bolagsrapporter Källa: Remium, bolagsrapporter Sedan 25 har fastighetsportföljen vuxit med en CAGR (25-217) om 18% och under de senaste två åren (215-217) har beståndet vuxit med en CAGR om 14%. Nettobelåningsgraden har gått från cirka 63,2% 215 till 5,3% 218e. Under perioden har FastPartner haft historiskt höga orealiserade värdeförändringar och under hösten 216 genomförde bolaget även en nyemission om cirka 77 MSEK för att stå välrustad inför en högre projekttakt. Historiskt hög tillväxttakt Förvaltningsfastigheter (miljarder SEK) Överskottsgrad (%) 25 2 15 1 5 7 7 6 6 5 5 4 Källa: Remium, bolagsrapporter Förvaltningsfastigheter Överskottsgrad Källa: Remium, bolagsrapporter Finansiellt mål Remium 4
PEERTABELL Kurs (SEK) Hyrestillväxt (%) P/förvaltn.res. (x) P/NAV (x) ROE (%) 217A 218E 219E 217A 218E 219E 217A 218E 219E 217A 218E 219E Stendörren 84,4 3, 7,1 9,6 11,7 12,3 1,2,69,83,8 17,2 7,1 8,1 Catena 177, 13,4 21,1 5,8 12,8 11,3 1,4,97 1,3,97 13,5 1,9 9,6 FastPartner 155, 6,2 8,6 4,2 13,2 12,6 11,9 1,6 1,,97 21,1 15,2 7,1 Medel 7,5 12,3 6,5 12,6 12,1 1,8,9 1,,9 17,3 11, 8,3 Median 6,2 8,6 5,8 12,8 12,3 1,4 1, 1, 1, 17,2 1,9 8,1 Källa: Remium Nordic Vi anser att Catena och Stendörren är peers till FastPartner. Catena är en renodlad logistikaktör som har en del geografiska likheter med FastPartner med en betydande andel i Stockholm. Därutöver fokuserar Catena på nyproduktion av logistikfastigheter. Stendörrens geografiska exponering är väldigt koncentrerad kring Storstockholm och med deras projektportfölj vill de både bygga moderna logistikcenter, samt utveckla logistikmark till bostadsbyggrätter. Catena och Stendörren är peers till FastPartner FastPartner har en hög andel kombinationsfastigheter, kontor och centrumanläggningar, men även en mindre andel bostäder som på sikt bör öka i takt med utnyttjandet av bolagets byggrättsportfölj. Därutöver äger bolaget innerstadsfastigheter i Stockholm. Så även om det finns en hel del likheter, så är det stor skillnad bolagen emellan. Return on equity (%) Soliditet (%) & räntetäckningsgrad (x) 3 2 1 4 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217A 218E 219E 22E 6X 5X 4X 3X 2X 1X X ROE Finansiellt mål 1> Soliditet Räntetäckningsgrad (ICR) Källa: Remium, FastPartner bolagsrapporter Källa: Remium, FastPartner bolagsrapporter Remium 5
HISTORISKA NYCKELTAL Hyresintäkter Driftnetto Förvaltningsresultat Adj. P/E (x) Adj. P/EAFI (x) P/CEPS (x) P/NAVPS (x) 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217A 218E 219E 22E CAGR L3Y L5Y 411 414 465 639 766 921 1135 1271 1349 1465 1526 163 13,6% 16,1% 264 247 295 393 496 611 771 853 936 995 145 1113 15,3% 19, 215 199 182 226 293 373 516 68 699 741 788 859 23,3% 25,4% AVG. L3Y L5Y 46,7 4,7 9,4 9,5 14,3 12,5 6,8 4,7 6, 7,6 15,2 14, 5,8 8,8 7,5 12, 11,2 13,4 13,3 15,5 15,8 12,4 13,2 12,6 11,9 1,9 13,8 14, 5,9 1,4 9,1 14,1 14,2 12,7 19,5 24,9 14,1 18,6 14,2 13,6 19,5 17,1,9 1,,8 1,1 1,1 1,5 1,6 1, 1,,9,9,9 1,2 1,2 EV/RENT (x) EV/NOI (x) EV/EBIT (x) 11,1 13, 12,2 12,5 13,7 15,3 16,4 13,8 15,2 13,8 13,3 12,7 15,1 14,9 17,2 21,9 19,2 2,3 21,2 23,1 24,1 2,5 21,9 2,3 19,5 18,4 22,2 22,1 18,3 22,8 11,2 16,4 2,7 16,2 1,9 7,5 1,8 16,3 2,1 18,9 9,7 13,2 ROA (%),7% 9,4% 3, 4,3% 3, 4,1% 8, 9,3% 7, 5,7% 2,8% 3, 8,4% 6, ROE (%) 2,3% 3,1% 11,1% 14,8% 1,4% 14,9% 31,8% 29,7% 21,1% 15,2% 7,1% 7,4% 27,6% 21,6% DIV. YIELD (%) 6,3% 4,9% 6,3% 4,8% 4,2% 3,2% 2, 2,9% 2,9% 2,9% 3,1% 3,2% 2,8% 3,2% No. of shares (m) Market Cap (MSEK) EV (MSEK) 5,8 5,8 5,8 53,1 53,1 53,1 53,6 55,3 6,3 6,3 6,3 6,3 1614 2381 231 327 3892 5777 8147 7517 8834 9347 9347 9347 4 55 5 42 5 656 7 97 1 523 14 77 18 584 17 492 2 476 2 228 2 319 2 423 P/NAVPS (x) 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, *Medel = 1,11 Adj. P/EAFI (x) *Medel = 12,7 2 16 12 8 4 P/NAVPS (x) Medel Adj. P/EAFI (x) Medel *Medelvärdet baseras på historiska nyckeltal Remium 6
FASTPARTNER Förvaltning av kommersiella fastigheter FastPartner äger, förvaltar och utvecklar framför allt kommersiella fastigheter. Beståndet består i huvudsak av lager- och produktionsfastigheter, men även av kontor och butikslokaler. Bolaget har som uttalad strategi att investera på lång sikt men ska ändå kunna fatta snabba beslut vid behov. Paradfastigheten Krejaren 2, Östermalmstorg 1, 3 Fokus på kommersiella fastigheter i Stockholm och Gävle FastPartners fastighetsverksamhet påbörjades under 1987 då bolaget förvärvades av bland andra ICA, Skandia och Skanska. Under 1994 börsnoterades bolaget och två år senare apporterades Fastighets AB Landeriets tillgångar in i bolaget vilket medförde att Sven-Olof Johansson blev huvudägare. Under decenniet som följde fokuserade FastPartner på finansiell stabilisering och fastighetsförvaltning, men även mindre investeringar i IT- och medtechföretag. Tidigt valde FastPartner att fokusera på kommersiella fastigheter i Stockholmsregionen och Gävle, med betoning på Stockholm. Den koncentrerade portföljen medför att FastPartner kan arbeta nära kunderna. Dessutom blir det enklare att växa med kunden då FastPartner i många fall vid flytt kan erbjuda andra lokaler ur det egna beståndet, utan att kunden behöver gå till en annan hyresvärd. Därutöver arbetar bolaget mycket med kundanpassning där hyresgästen själv får vara med och bestämma hur fastigheten ska planeras och användas. Många kunder uppskattar att få tillgång till så kallade kombinationslokaler där de kan ha exempelvis kontor och lager i samma fastighet. Denna service gör även att flyttkostnaderna för en hyresgäst ofta ökar, vilket gör dem mer lojala och mindre känsliga för prishöjningar. Dessutom medför det att FastPartner generellt sett kan ingå relativt långa hyresavtal. I bolaget är man även i regel snabba på att tillsätta nya hyresgäster, inte minst för att potentiella kunder träffar beslutsfattare vilket gör processerna kortare och mer effektiva. Tydlig huvudägare i Sven- Olof Johansson Koncentrerad portfölj medför att FastPartner kan arbeta nära kunderna Värderar sitt fastighetsbestånd externt I enlighet med IFRS (International Financial Reporting Standards) måste de noterade fastighetsbolagen marknadsvärdera sina fastigheter varje kvartal. Om värdeförändring har uppstått behöver fastighetsvärdena skrivas upp eller ned, vilket direkt påverkar resultatet. Trots ett starkt driftnetto från uthyrningen kan resultatet således påverkas negativt vid sjunkande marknadspriser på fastigheter. De svenska fastighetsbolagen genomför värderingen på olika sätt där vissa gör den internt och andra externt via oberoende värderingsinstitut. FastPartner värderar sitt fastighetsbestånd externt. FastPartner använder sig av externa värderingsinstitut Remium 7
FASTPARTNER En fastighet kan inte värderas på samma sätt som andra tillgångar eftersom varje fastighet är unik, till skillnad från exempelvis en aktie. Har det dessutom skett få transaktioner i ett område blir det ännu svårare att få fram ett rättvist verkligt värde. Istället för att titta på resultatet är det ofta betydligt intressantare att titta på kassaflödet, vilket inte påverkas av icke realiserade värdeförändringar. Detta förklarar att fastighetsbolagen, till skillnad från många andra bolag, även i tider med förlust i många fall kan erbjuda aktieägarna kontinuerliga utdelningar. Det är viktigt att se till kassaflödet i fastighetsbolag Förvärvar objekt med förädlingspotential Även om vakansnivån i FastParterns fastighetsbestånd legat förhållandevis stabilt genom åren sker fortlöpande en förädlingsprocess i bakgrunden. Fastigheter med högre vakans förvärvas, hyresgästanpassas och hyrs sedan ut. Bolaget har historiskt varit bra på att identifiera objekt med förädlingspotential och den över åren relativt stillastående vakansgraden döljer delvis detta värdeskapande arbete. När förädlingsarbetet i en fastighet anses vara avklarat så har bolaget historiskt avyttrat till förmån för nya förvärv där FastPartner ser utvecklingsmöjligheter. Utöver fastighetsförvaltning har projektverksamhet länge varit en del av verksamhetsstrategin. Byggnationen av Krejaren 2 på Östermalmstorg, Nya Märsta Centrum och bostadsrättsproduktion i Täby tillsammans med Besqab är några exempel på projekt som FastPartner framgångsrikt har drivit. Framgent har bolaget flera annonserade projekt och exempelvis har FastPartner ett bostadsprojekt i Bromsten, Spånga. Området är ursprungligen ett lager- och industriområde som har påbörjat sin transformering från gammalt industriområde till att utvecklas till en förstad till Stockholm. FastPartners roll blir att exploatera markyta och bygga lägenheter, där flertalet kommer att upplåtas med hyresrätt. Kort räntestrategi Då i princip alla fastighetsbolag arbetar med betydande skuldsättning så blir den finansiella ställningen i högsta grad relevant. Vissa väljer att ingå långa låneavtal och binder lånen med olika löptider. En del kompletterar även med derivat för att säkra vissa räntesatser under perioder. Även värdeutvecklingen på derivaten påverkar resultatet. FastPartner arbetar framförallt med långsiktiga kreditavtal och goda låneramar, men huvudsakligen med korta räntebindningstider. Vidare finansierar sig bolaget via kapitalmarknaden med hjälp av icke säkerställda obligationslån. En historik av att förvärva fastigheter med förädlingspotential Projektverksamhet har länge varit en del av verksamhetsstrategin FastPartner har historiskt använt sig av kort räntebindning Remium 8
DISCLAIMER Report completed: 218-5-7 14:1:42 Legally responsible publisher: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic Holding AB ( Remium ) Research performed by: Markus Henriksson, analyst, Remium. DISCLAIMER Content and sources This document was prepared by Remium for general distribution. The content is based on judgements, recommendations and estimates prepared by Remium s analysts; generally available and public information that has been deemed reliable; or other specified sources. Judgements, recommendations and estimates pertaining to the valuation of financial instruments or companies named in this analysis are based on one or more valuation methods, such as cash flow analysis, key figures analysis, or technical analysis of price movements. Assumptions that are the basis for forecasts, target prices and estimates quoted or reproduced herein are found in the research material from the specified sources. Remium cannot guarantee the accuracy or completeness of external information. The content of the document is based on information that was current as of the date the document was published. Circumstances upon which this document was based may be affected by subsequent events, which naturally cannot be taken into account in this document. Judgements, recommendations and estimates may also change without prior notice. Please see www.introduce.se/analys/disclaimer/ for an explanation of the implications of the recommendations [ buy, sell and hold ]. The document has not been reviewed prior to publication by any company mentioned in this analysis. Unless otherwise stated herein, Remium has not entered into an agreement with any of the companies mentioned to produce the recommendations in this analysis. Remium s investment recommendations are based on the analyst s opinion as to how the share should be valued when the recommendation is finalized. Remium s analysts normally update an investment recommendation only if a significant event has occurred that in the considered opinion of the analyst affects the value of the share. Risks The information herein must not be construed as a solicitation or recommendation to enter into any transaction. The information is not geared to the individual recipient s knowledge about or experience with investments or his or her financial situation or investment objectives. The information therefore does not constitute a personal recommendation or investment advice. The information must not be regarded as advice concerning the tax consequences of investment decisions. Investors are urged to augment the information provided herein with additional relevant material and to consult a financial adviser before making investment decisions. Remium disclaims any and all liability for direct or indirect losses that may be based on this document. Investments in financial instruments are associated with financial risk. Investments may increase or decrease in value or become worthless. Forecasts of future performance are based on assumptions and there is no guarantee that forecasts will prove to be accurate. Furthermore, historical performance does not guarantee future returns. Conflicts of interest Remium has established ethical guidelines and internal rules (policies and procedures) to identify, monitor and manage conflicts of interest. These are intended to prevent, preclude and, where applicable, manage conflicts of interest between the research department and other departments within the company and are based on restrictions (Chinese walls) imposed upon interdepartmental communications. Remium has also established internal rules that govern when trading is permitted in a financial instrument that is the subject of investment research. For more information about Remium s actions to prevent, preclude and manage conflicts of interest, please see www.introduce.se/remium. Remium is a market leader in corporate services related to listed small and medium cap companies, within Introduce, Liquidity Provider and Certified Adviser, and may perform commissioned and paid research on behalf of the companies that are covered in the research product Remium Review. For company-specific information on what services Remium provide each company, please visit this link: https://remiumanalys.blob.core.windows.net/analyser/remium_affarsrelationer.pdf The reader of this document may assume that Remium has received or will receive payment from the small and medium cap companies covered in the research in exchange for the performance of corporate financial services, which may lead to conflicts of interest between Remium and clients who read and act upon the research. The remuneration is agreed in advance and is not contingent upon the content of the research. Companies in the Remium Group, their clients, management, or employees normally own or have positions in securities named herein. The analyst who has prepared this analysis and his or her family/close associates have no financial interest in the financial instruments and recommendations to which the document refers and do not own or have positions in these financial instruments. Remium s analysts do not receive any remuneration directly connected to any corporate finance services provided by Remium or any of Remium s mandates within Introduce, Liquidity Provider and Certified Adviser. Please see https://remiumanalys.blob.core.windows.net/analyser/rem_rek.pdf for information about our historical investment recommendations. Please see http://www.introduce.se/analys/disclaimer for recommendations from the research department during the last twelve months Distribution of this document The document is not intended for natural or legal persons that are citizens of or domiciled in a country where distribution, announcement, publication, or participation requires a further prospectus, registration, or measures other than those required under Swedish law and regulations. Such countries include the United States of America, Canada, Australia, Hong Kong, South Africa, New Zealand and Japan. No measures have or will be taken by Remium to permit distribution, announcement and publication in the aforementioned countries. Remium 9