06 februari 2017 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA +0,9%, Nasdaq +0,5%, S&P +0,7%. De amerikanska börserna stängde fredagshandeln på plus vid dags högsta. Planer på att dra tillbaka regleringar hjälpte bankaktier samtidigt som en stark jobbrapport gav stöd till aktiemarknaden generellt. Finans var den bäst presterande sektorn inom S&P500 efter att Donald Trump beordrat en översyn av Dodd Franklagen samt stoppar Obama-administrationens förvaltarregel vilket totalt minskar regleringarna för banker. Bland de enskilda namnen steg Bank of America och JP Morgan kring 3 procent vardera. Asien Japan +0,3%, Shanghai +0,3%, Hongkong +0,7%. Asienbörserna steg på måndagen efter fredagens oväntat starka jobbrapport i USA. Dagens Case Hexpol - Behåll, SEK91 (SEK85) Vi bedömer att intäkterna under Q4, som drivits av låga drift kostnader, inte är representativa för bolagets intäktsutveckling och inte kan förväntas under 2017E. Vi har fortsatt förtroende i att bruttomarginalen kommer vara belastad av den pågående prispressen i branschen. Vi prognostiserar att driftkostnader i förhållande till sälj bör kunna ligga på samma nivåer under 2017 som under föregående år, vilket stödjs av företagets styrning. EBIT för 2017E beräknas öka med 4 procent, när FX och annonserade fusioner samt förvärv inkluderas. Värderingsgapet till jämförelsebara peers Assa Abloy och NIBE har minskat till en 10 procentig rabatt, medan premien till industrin har ökat till 10 procent. Vi anser att potentialen i marknaden för traditionellt gummi är begränsad, men ser möjligheter i TPE marknaden (termoplastisk elastomer). Bortsett från den extra utdelningen om SEK3, kan Hexpol komma att förvärva ett annat bolag på 13x EBIT vilket skulle öka sälj med 40 procent men inte bryta ND/EBITDA 2,5x år-till-år 2017E. Aktien är värderad på 15x EV/EBIT och P/E 21x för 2017E. Vi kvarhåller rekommendationen Behåll och höjer riktkursen från SEK85 till SEK91. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo 0.35% 0.67% 0.20% 0.73% 0.30% USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast 8.75 9.44 1.08 112.39 1D 0.4% 0.3% -0.2% 0.0% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas 1278 1.7% 2.0% 0.3% Råvaror 1622-0.1% 0.0% 4.5% Industri 1632 0.3% 1.1% 3.9% Detaljhandel 1970 0.0% 0.1% 1.4% Sjukvård 1599 1.1% 1.6% 1.8% Tjänster 1270-0.3% 3.5% -1.6% Teleoperatör 779 0.1% -0.7% 0.1% Allmännyttiga 388-2.2% 0.8% 5.6% Ekonomi 1954 0.7% 1.7% 4.0% Teknik 874-1.0% -0.2% 2.3% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 544 0.5% 1.2% 2.2% Energi 248 0.1% 1.0% 0.5% Finans 393 2.0% 0.2% 1.7% Hälsovård 826 0.6% 2.4% 3.6% IT 855 0.7% 0.0% 5.9% Material 327 0.2% -1.5% 4.8% Olja & Gas 538 0.9% -1.2% -3.0% Sällanköp 672-0.1% -0.7% 3.8% Telecom 168 0.4% -1.9% -5.0% Verkstad 547 0.8% -1.3% 1.7% Börs Hexagon (kl 8.00) Svedbergs (kl 9.00) Makro-kalender Kina: inköpschefsindex (Caixin) tjänster januari kl 2.45 Tyskland: industriorder december kl 8.00 Tyskland: VDMA maskinorder december kl 10.00 AF: veckostatistik kl 10.45 Händelser under dagen Det är inga rapporter på Stockholmsbörsen idag. 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Bolagsanalys Kungsleden, Köp (Köp), SEK63 (SEK 68) Kungsleden annonserade i förra veckan en nyemission om SEK1,6 miljarder. Vi finner rationalen aningen tunn. Bolaget avser använda likviden till projektinvesteringar om 2 3 miljarder samt stärka balansräkningen. Dock ser vi på våra nuvarande estimat att investeringskapaciteten i Kungsleden överstiger den nivån samt att belåningsgraden sjunker till 55 procent och kan bibehållas även vid samma investeringstakt (2017 2019). Dessutom har Kungsleden tillgångar till ett värde av cirka SEK1 miljard som ska avyttras. Vidare ifrågasätter vi timingen av detta beslut då akten i dagsläget handlas till 17 procent rabatt mot substansvärdet. Vår bedömning är att i en sådan situation bör bolaget snarare sälja fastigheter eller arbeta med att öka vinsten per aktie. Vi håller kvar vår uppfattning om att ombildningen av fastighetsportföljen mot högre kvalitet och bättre regional exponering, tillsammans med en starkare balansräkning, fortfarande bör eftersträvas. Bruttoinvesteringarna för 2017-19E på 55 procents belåningsgrad kommer uppgå till SEK7 miljarder på grund av nyemissionen, vilket innebär ytterligare en drivare bakom aktiepriset. Vi anser dock att Kungsleden förtjänar en rabatt till följd av oklarheterna kring nyemissionen. Vi behåller vår rekommendation Köp och sänker riktkursen från SEK68 till SEK63. Rekommendationsförändringar Vi sänker rekommendationen för Sponda från Köp till Behåll. Vi sänker rekommendationen för Stora Enso från Köp till Behåll. Nyheter Hexagons rapport för Q4 2016 missar förväntningarna på flera punkter men styrelsen föreslår ändå en högre utdelning än väntat och lanserar ett besparingsprogram. Klarna har köpt det tyska betalbolaget Billpay meddelades via ett pressmeddelande på måndagsmorgonen. Affären är en av bolagets största någonsin. Säljaren är det brittiska bolaget Wonga. 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Jorden runt på 16 börser (%) 6 februari 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London 7,188 0.7 0.1 Frankfurt 11,651 0.2-1.4 Paris 4,825 0.6-0.3 Madrid 9,463 0.6-0.4 Zürich 540 0.8-0.2 Moskva 2,178 0.0 0.0 Dow Jones 20,071 0.9-0.1 S&P500 2,297 0.7 0.1 Nasdaq Comp. 5,667 0.5 0.1 Hong Kong 23,129-0.2-1.0 Tokyo 18,918 0.0-2.8 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 544 0.5 1.2 Energi 248 0.1 1.0 Finans 393 2.0 0.2 Hälsovård 826 0.6 2.4 IT 855 0.7 0.0 Material 327 0.2-1.5 Olja & Gas 538 0.9-1.2 Dagligvaror 672-0.1-0.7 Telecom 168 0.4-1.9 Verkstad 547.4 0.8-1.3 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm 1,557 0.4 1.2 Köpenhamn 900 0.5-0.6 Helsingfors 3,654-0.6-2.3 Oslo 702 1.1-0.8 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas 2,486-0.5-4.2 Råvaror 1,354 0.0 0.2 Industriverksamhet 1,556 0.1 0.3 Konsumentvaror 1,850 0.5-1.4 Sjukvård 2,062-0.3 2.3 Konsumenttjänster 1,192-0.3-0.9 Telekommunikation 839 1.2 2.7 Allmännyttiga tjänster 685 0.4 1.8 Ekonomi 1,944-0.8 0.9 Teknik 964.8-1.8-3.3 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 23.6-0.2 206.8 207.1-0.3 Astra Zeneca 27.9 1.3 244.3 484.5-240.2 Autoliv 103.4-3.2 904.5 920.5-16.0 Ericsson 5.8-1.2 50.8 51.2-0.4 Lundin Mining Corporati 6.0-0.2 52.5 53.1-0.6 Nokia 4.8 0.2 42.3 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar 5,845 5,836-1.1-0.2 6.1 Nickel 10,220 10,160-1.9 8.3 1.5 Zink 2,788 2,783-2.4 0.8 8.6 Olja (Brent) --- 56.81 0.4 2.3 0.0 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Kalender Måndag börs Måndag makro Hexagon (kl 8.00) Kina: inköpschefsindex (Caixin) tjänster januari kl 2.45 Svedbergs (kl 9.00) Tyskland: industriorder december kl 8.00 Tyskland: VDMA maskinorder december kl 10.00 AF: veckostatistik kl 10.45 Tisdag börs Tisdag makro Axfood (kl 7.30) Storbritannien: BRC omsättning detaljhandel januari kl 1.01 Academedia (kl 8.00) Kina: Caixin tjänste-pmi januari kl 2.45 Dedicare (kl 8.00) Tyskland: industriproduktion december kl 8.00 JM (kl 8.00) RGK: utfall statens betalningar januari kl 9.30 Nobia (kl 8.00) USA: TRE veckostatistik kl 13.45 Resurs (kl 8.00) USA: handelsbalans december kl 14.30 Cellavision (kl 8.20) USA: Redbook veckostatistik kl 14.55 Addnode (kl 8.30) USA: JOLTS lediga platser december kl 16.00 Midway (kl 8.30) Olja: EIA månadsrapport kl 18.00 Note (kl 8.30) USA: oljelager (API), veckostatistik kl 22.30 Securitas (kl 13.00) Arcam (ändrat datum från 8/2) (kl 14.00) Itab (kl 14.00) Onsdag börs Onsdag makro ABB (kl 7.00) Japan: bytesbalans december kl 0.50 Ica (kl 7.00) SCB: hushållskonsumtion december kl 9.30 SHB (kl 7.00) SCB: näringslivets produktion december kl 9.30 Nordax (kl 7.30) USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl 16.30 Acando (kl 8.00) Eniro (kl 8.00) Midsona (kl 8.00) Millicom (kl 8.00) Transcom (kl 8.00) Lammhults (kl 8.30) Xvivo (kl 8.30) Xano (kl 13.00) Nolato (kl 14.30) B&B Tools (lunchtid) Holmen (lunchtid) Torsdag börs Torsdag makro Collector (kl 8.15) Japan: maskinorder december kl 0.50 Knowit (kl 8.30) Storbritannien: RICS husprisindex januari kl 1.00 Prevas (kl 8.30 Svensk Handel Stil: Stilindex kl 6.00 Vitrolife (kl 8.30) Nederländerna: KPI januari kl 6.30 Seamless (kl 8.50) Norge: BNP 4 kv kl 8.00 Electra (ca kl 11.00) Tyskland: handels- och bytesbalans december kl 8.00 Industrivärden (kl 13.00) SCB: småhusbarometern januari kl 9.30 Bulten (kl 13.30) USA: nyanmälda arbetslösa v 5 kl 14.30 Biotage USA: grossistlager (def) december kl 16.00 Rottneros Sagax Semcon Fredag börs Fredag makro CTT Systems (kl 8.30) Norge: KPI januari kl 8.00 Ortivus (kl 8.30 Frankrike: industriproduktion december kl 8.45 Pricer (kl 8.30) Danmark: KPI januari kl 9.00 Formpipe (kl 8.45) Storbritannien: industriproduktion december kl 10.30 Lindab (kl 14.00 Storbritannien: byggproduktion december kl 10.30 Alltele (före börsöppning) USA: importpriser januari kl 14.30 Oscar Properties (före börsöppning) Storbritannien: NIESR BNP-estimat januari kl 16.00 USA: Michigan-index (prel) februari kl 16.00 Kina: handelsbalans januari 4 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta 187.0 207.1-9.7% 19.6x 18.1x 7.0% 18/12/2015 27/10/2016 Active Biotech Alfa Laval Köp 183.0 167.3 9.4% 18.0x 22.9x -8.2% 24/04/2015 31/01/2017 Assa Abloy Köp 200.0 165.2 21.1% 24.1x 20.6x 1.5% 18/10/2016 18/10/2016 AstraZeneca Köp 54.0 4358.0-98.8% 12.7x 14.6x 1.2% 08/04/2016 28/07/2016 Atlas Copco Köp 320.0 284.6 12.4% 21.4x 20.9x 10.4% 10/02/2011 25/01/2017 Autoliv Köp 140.0 103.4 35.4% 16.9x 15.3x 3.6% 03/02/2014 01/05/2016 Axfood Sälj 120.0 143.0-16.1% 20.1x 20.4x 10.4% 10/04/2011 20/04/2016 Balder Köp 198.0 186.1 6.4% 5.7x 14.9x 15.0% 12/01/2017 25/10/2016 Beijer Alma Avvakta 245.0 248.0-1.2% 21.8x 19.2x -4.1% 15/12/2015 30/01/2017 BillerudKorsnäs Köp 175.0 149.6 17.0% 17.8x 14.3x 14.5% 22/11/2016 22/11/2016 Boliden Sälj 210.0 256.8-18.2% 19.1x 12.5x 38.9% 14/04/2016 22/11/2016 Castellum Avvakta 130.0 122.9 5.8% 21.7x 18.3x 4.4% 15/07/2016 20/01/2017 CDON Group Köp 15.0 12.1 24.0% n.m. 34.2x 25.2% 01/12/2014 26/01/2017 Cloetta Köp 35.0 30.0 16.7% 19.2x 16.6x 7.8% 27/10/2016 27/10/2016 Concentric Avvakta 116.0 120.0-3.3% 21.0x 21.4x -10.4% 23/10/2016 22/01/2017 Creades Köp 272.0 286.0-4.9% 03/01/2017 03/01/2017 Electrolux Köp 277.0 231.8 19.5% 14.4x 13.2x 45.2% 16/12/2015 28/04/2016 Elekta Sälj 64.0 81.1-21.0% 29.0x 25.4x 43.1% 23/03/2016 23/11/2016 Ericsson Köp 60.0 51.2 17.3% 24.0x 17.5x -57.2% 15/12/2016 15/12/2016 Fabege Köp 197.0 154.1 27.8% 3.5x 16.3x n.m. 03/02/2011 03/02/2017 Getinge Sälj 120.0 142.0 13.7x 12.8x 18.9% 29/06/2016 29/11/2016 Gränges Sälj 81.0 83.0-2.4% 10.3x 11.3x 63.8% 03/02/2017 03/02/2017 H&M Köp 335.0 245.4 36.5% 23.8x 17.5x -10.8% 26/06/2015 10/01/2017 Hexagon Köp 400.0 363.3 10.1% 24.1x 21.8x 8.2% 12/05/2014 08/11/2016 HiQ International Sälj 57.0 63.0-9.5% 20.8x 20.0x 11.6% 07/10/2016 11/08/2016 Holmen Avvakta 325.0 325.9-0.3% 17.6x 15.4x 0.1% 14/04/2016 19/01/2017 Hufvudstaden Köp 155.0 141.7 9.4% 4.2x 32.4x 98.6% 19/01/2016 10/11/2016 Husqvarna Avvakta 78.0 73.6 6.0% 20.5x 17.4x 2.7% 15/04/2015 20/10/2016 ICA Gruppen Sälj 240.0 286.5-16.2% 16.9x 19.0x 3.6% 21/11/2014 27/09/2016 Industrivärden Avvakta 183.0 185.7-1.5% 19/09/2016 03/01/2017 Intrum Justitia Sälj 285.0 303.1-6.0% 15.7x 14.8x 23.2% 11/01/2017 27/01/2017 Investor Köp 466.0 353.7 31.8% 08/06/2010 01/02/2017 ITAB Shop Concept Köp 92.0 81.8 12.5% 33.1x 20.0x -25.7% 02/11/2016 31/01/2017 JM Avvakta 271.0 274.3-1.2% 13.8x 11.9x 36.5% 10/06/2016 13/12/2016 Klövern Köp 11.3 9.4 20.8% 3.7x 8.9x 15.1% 12/06/2014 24/10/2016 Kungsleden Köp 63.0 54.3 16.0% 4.9x 12.0x n.m. 19/01/2016 05/02/2017 Latour Avvakta 368.0 336.9 9.2% 29/11/2016 03/01/2017 Lindab Köp 90.0 77.0 16.9% 17.6x 14.9x 8.4% 04/05/2016 31/01/2017 Loomis Köp 310.0 261.2 18.7% 15.9x 12.8x 10.5% 07/11/2016 18/12/2016 Lundbergföretagen Sälj 550.0 573.5-4.1% 26/09/2016 03/01/2017 Lundin Petroleum Köp 217.0 199.2 8.9% n.m. 19.9x n.m. 26/01/2017 26/01/2017 M elker Schörling Avvakta 552.0 560.5-1.5% 08/11/2016 03/01/2017 NCC Avvakta 225.0 216.5 3.9% 21.9x 15.4x -47.6% 24/01/2017 30/01/2017 Nibe Rating suspe 0.0 71.2-100.0% 24.7x 22.6x 8.0% 13/05/2016 13/05/2016 Nobia Köp 100.0 80.1 24.9% 14.4x 14.0x 1.4% 23/09/2015 12/07/2016 Nordea Avvakta 115.0 106.4 8.1% 12.1x 12.9x -4.4% 26/01/2017 26/01/2017 Opus Avvakta 7.0 7.8-10.3% 23.4x 22.0x 26.9% 12/01/2015 22/08/2016 Oriflame Köp 315.0 272.6 15.6% 24.7x 16.0x 49.3% 10/12/2012 18/01/2017 Peab Avvakta 71.0 73.6-3.5% 14.2x 15.1x 92.2% 29/09/2013 17/08/2016 Ratos Sälj 30.0 47.7-37.1% 07/10/2015 10/05/2016 Saab Köp 410.0 360.6 13.7% 27.3x 20.5x 24.5% 10/04/2011 18/10/2016 Sandvik Avvakta 118.0 119.8-1.5% 20.9x 18.9x 2.0% 25/04/2016 17/01/2017 SCA Köp 315.0 271.3 16.1% 20.3x 17.5x 4.1% 19/01/2016 25/08/2016 5 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 70.0 56.5 23.9% 19.9x 14.0x -9.8% 06/08/2014 25/11/2016 SEB Köp 117.0 103.3 13.3% 12.8x 13.4x -7.3% 14/04/2015 01/02/2017 Securitas Köp 170.0 140.1 21.3% 17.1x 14.1x 13.1% 08/11/2016 02/01/2017 Semcon Avvakta 49.0 49.1-0.2% 10.8x 9.9x n.m. 16/07/2015 17/07/2016 Skanska Köp 235.0 226.6 3.7% 15.2x 17.9x 24.6% 12/05/2016 02/02/2017 SKF Köp 191.0 172.1 11.0% 17.6x 15.0x -23.3% 04/09/2014 03/02/2017 Skistar Avvakta 170.0 155.5 9.3% 20.3x 19.3x 10.1% 06/12/2016 21/12/2016 SSAB Köp 40.0 37.2 7.5% 16.8x 13.6x n.m. 28/04/2014 22/11/2016 Swedbank Avvakta 230.0 227.8 1.0% 13.7x 14.0x 10.8% 16/10/2016 02/02/2017 Swedish M atch Avvakta 315.0 289.2 8.9% 18.6x 17.4x 6.4% 09/03/2015 30/10/2016 SOBI Köp 140.0 117.3 19.4% 39.3x 34.3x n.m. 22/03/2016 22/03/2016 Swedol Köp 29.0 25.0 16.0% 15.4x 13.4x 50.7% 25/05/2016 31/10/2016 SHB Sälj 120.0 135.7-11.6% 16.4x 17.1x 4.2% 15/04/2015 31/01/2017 Svolder Avvakta 201.0 200.0 0.5% 06/07/2016 03/01/2017 Tele2 Köp 90.0 76.4 17.9% 23.7x 25.7x -8.8% 13/04/2016 27/01/2017 Telia Avvakta 38.0 35.0 8.4% 7.2x 12.6x n.m. 18/01/2017 30/01/2017 Thule Group Avvakta 145.0 142.3 1.9% 21.0x 19.1x 11.4% 20/10/2016 21/07/2016 Trelleborg Avvakta 185.0 181.4 2.0% 19.0x 17.5x -8.5% 16/12/2016 02/02/2017 Kindred Group Köp 122.6 75.9 61.6% 19.2x 15.3x 47.1% 29/09/2015 31/01/2017 Wihlborgs Avvakta 178.0 168.9 5.4% 5.6x 15.8x 2.3% 12/02/2015 24/10/2016 Volvo Köp 142.0 117.7 20.6% 16.1x 15.6x 3.4% 19/07/2015 01/02/2017 6 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 147.0 155.0-5.2% 21.5x 20.3x -4.0% 15/05/2015 02/11/2016 Aker Solutions Sälj 23.0 44.6-48.4% 25.0x 48.0x 23.9% 16/01/2014 08/08/2016 Atea Köp 92.0 80.8 13.9% 19.5x 16.5x 10.5% 12/10/2016 17/01/2017 Aurora Ej Rek. 16.4 # VALUE! 50.4x n.m. -98.0% 06/12/2016 06/12/2016 Avance Gas Köp 25.0 27.6-9.4% n.m. n.m. n.m. 18/12/2013 22/08/2016 Awilco Drilling Sälj 20.0 35.0-42.9% 5.6x 2.1x -77.0% 26/02/2014 27/04/2016 Awilco LNG Avvakta 4.0 7.3-45.2% n.m. n.m. 50.1% 18/11/2015 15/04/2016 Bakkafrost Avvakta 360.0 320.3 12.4% 14.9x 10.8x 3.2% 28/09/2016 17/01/2017 BW LPG Köp 36.0 37.4-3.6% 7.7x n.m. -76.2% 08/01/2014 25/11/2016 BW Offshore Köp 35.0 24.0 na 8.1x n.m. 40.0% 22/08/2016 09/01/2017 DNB Avvakta 145.0 141.9 2.2% 12.2x 13.9x -25.4% 13/04/2015 03/02/2017 Dolphin Group Entra Avvakta 88.0 90.0-2.2% 12.5x 21.6x -50.1% 14/07/2016 14/07/2016 EM GS Sälj 4.0 6.0-33.2% n.m. n.m. -1.1% 08/05/2015 28/06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10.0 18.6-46.2% n.m. n.m. 69.2% 06/05/2015 23/09/2016 Frontline Köp 74.0 55.9 32.4% 7.0x 21.6x 28.9% 27/08/2015 12/12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 150.0 141.5 6.0% 14.3x 15.8x 33.6% 11/07/2016 26/10/2016 Golar LNG Ltd Köp 45.0 27.3 65.1% n.m. 37.2x 61.1% 26/02/2015 15/04/2016 Golden Ocean Köp 6.2 5.5 12.3% n.m. n.m. 85.8% 27/08/2015 20/01/2017 Grieg Seafood Köp 100.0 69.7 43.5% 9.6x 6.9x n.m. 18/02/2016 17/01/2017 Höegh LNG Köp 150.0 92.8 61.7% 51.9x 17.4x 21.8% 15/08/2011 08/12/2016 Kongsberg Gruppen Köp 130.0 132.0-1.5% 32.1x 28.5x -53.6% 12/09/2014 03/11/2016 Lerøy Seafood Köp 580.0 466.6 24.3% 13.6x 8.6x 83.3% 22/08/2016 17/01/2017 M arine Harvest Köp 180.0 148.1 21.5% 15.3x 9.9x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 North Atlantic Drilling Sälj 0.7 2.4-70.7% n.m. n.m. 46.2% 02/09/2015 29/02/2016 Norway Royal Salmon Avvakta 210.0 184.5 13.8% 14.0x 11.0x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 Norwegian Air Shuttle Köp 375.0 271.4 38.2% 14.1x 8.7x -6.1% 11/12/2015 26/01/2017 Ocean Rig Sälj 0.8 1.4-40.7% 0.5x 3.7x n.m. 09/02/2016 21/12/2016 Odfjell Drilling Köp 25.0 15.8 58.2% 20.8x 22.0x n.m. 14/11/2013 18/01/2017 Odfjell SE Köp 51.0 33.1 54.1% 6.4x 4.2x 71.7% 25/10/2013 30/01/2017 Opera Software Köp 57.0 36.4 56.6% n.m. 16.8x 59.4% 19/07/2016 21/12/2016 Orkla Sälj 69.0 78.5-12.0% 18.5x 17.5x 30.7% 31/05/2016 02/11/2016 Pacific Drilling Köp 1.5 3.4-55.9% n.m. n.m. n.m. 10/08/2015 03/03/2016 PGS Köp 35.0 27.9 25.7% n.m. n.m. 65.4% 08/12/2016 08/12/2016 Polarcus Sälj 0.3 0.4-18.9% 0.2x n.m. n.m. 09/01/2015 09/08/2016 Prosafe Avvakta 33.0 34.1 na 0.8x n.m. n.m. 07/11/2016 07/11/2016 RenoNorden Sälj 3.2 1.6 101.3% 0.5x 36.3x -1.8% 20/12/2016 31/01/2017 Rec Silicon Köp 1.8 1.3 34.1% n.m. n.m. n.m. 28/08/2014 02/11/2016 Salmar Köp 270.0 236.9 14.0% 14.0x 9.7x 77.9% 17/01/2017 17/01/2017 Schibsted Köp 326.0 222.0 46.8% 83.5x 49.1x -74.7% 31/08/2015 22/11/2016 Scottish Salmon CompKöp 13.0 9.5 37.4% 67.9x 7.0x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 Seadrill Sälj 15.0 15.7-4.7% n.m. 5.1x 72.2% 16/02/2015 28/02/2016 Sevan Drilling Avvakta 2.0 5.9-65.9% n.m. n.m. 77.1% 28/08/2015 01/03/2016 Songa Offshore Sälj 10.0 31.6-68.4% 2.1x n.m. n.m. 05/02/2014 31/03/2016 Spectrum Köp 42.0 39.9 5.3% n.m. 15.0x n.m. 05/04/2013 11/01/2017 Stolt-Nielsen Köp 162.0 134.0 20.9% 7.9x 6.1x -11.2% 16/10/2013 06/01/2017 Storebrand Köp 56.0 51.9 8.0% 11.3x 12.3x 96.4% 09/07/2014 30/01/2017 Subsea 7 Köp 150.0 115.5 29.9% 8.8x 10.2x 9.8% 19/10/2016 19/10/2016 TGS Köp 225.0 191.6 17.4% n.m. 37.3x n.m. 12/10/2016 06/02/2017 Tomra Systems Avvakta 93.5 90.3 3.6% 18.8x 18.8x 16.8% 20/02/2014 10/10/2016 Wilh. Wilhelmsen Köp 46.0 40.2 14.4% 7.2x 6.8x -21.2% 15/04/2016 13/11/2016 Yara International Sälj 250.0 351.4-28.9% 17.5x 15.6x -31.5% 12/10/2016 23/10/2016 7 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Danmark Datum rek. Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum riktkurs förändring AP M öller Köp 12750.0 11510.0 10.8% 40.2x 15.9x -72.9% 13/12/2016 13/12/2016 ALK-Abello Avvakta 1065.0 1027.0 3.7% 37.2x 43.2x -18.6% 11/11/2016 19/01/2017 Alm. Brand Köp 59.0 55.0 7.3% 11.7x 14.1x 60.4% 14/12/2010 16/11/2016 Ambu Köp 350.0 303.8 15.2% 70.4x 47.5x 64.5% 08/11/2016 01/11/2016 Bang & Olufsen Köp 125.0 99.0 26.3% n.m. 23.2x n.m. 12/04/2013 15/01/2017 Bavarian Nordic Köp 415.0 274.5 51.2% 90.6x 18.3x 42.2% 30/05/2011 16/09/2016 Carlsberg Köp 715.0 627.0 14.0% 22.3x 17.9x -5.9% 11/02/2016 06/11/2016 Christian Hansen Avvakta 420.0 422.5-0.6% 37.1x 34.7x 22.5% 26/10/2016 11/01/2017 Coloplast Köp 550.0 501.5 9.7% 27.8x 26.4x 21.7% 04/11/2015 02/11/2016 D/S Norden Köp 105.0 123.6-15.0% n.m. n.m. 67.5% 14/08/2014 17/08/2016 Danske Bank Ej Rek. 238.4 10.8x 11.8x 18.3% 06/02/2009 DFDS Avvakta 365.0 331.6 10.1% 14.1x 14.4x 37.0% 15/11/2016 31/01/2017 DSV Köp 375.0 338.1 10.9% 23.7x 19.2x 22.3% 07/02/2014 19/10/2016 FLSmidth & Co Avvakta 335.0 325.0 3.1% 28.1x 27.1x -6.0% 18/05/2016 29/01/2017 Genmab Köp 1525.0 1377.0 10.7% 88.9x 87.2x 15.6% 10/10/2007 22/11/2016 GN Store Nord Köp 170.0 158.0 7.6% 21.6x 17.5x 19.3% 10/10/2014 31/01/2017 H+H International Köp 92.0 78.0 17.9% 10.9x 9.8x n.m. 04/11/2013 06/11/2016 Harboe Köp 150.0 141.0 6.4% 15.2x 13.8x 21.9% 01/07/2016 01/07/2016 IC Group Avvakta 160.0 166.0-3.6% 15.0x 15.8x -1.5% 18/05/2016 15/11/2016 ISS Avvakta 280.0 249.4 12.3% 15.7x 15.4x 7.7% 28/04/2016 20/10/2016 Jyske Bank Köp 365.0 368.8-1.0% 14.2x 12.7x 16.7% 30/09/2016 27/10/2016 Lundbeck Avvakta 300.0 300.7-0.2% 54.2x 24.8x n.m. 30/01/2017 30/01/2017 M atas Avvakta 110.0 99.5 10.6% 10.0x 10.6x -5.4% 30/05/2016 10/01/2017 M onberg & Thorsen Köp 385.0 271.0 42.1% n.m. 11.6x -88.9% 19/09/2014 10/11/2016 NKT Holding Köp 550.0 539.5 1.9% 24.9x 14.2x -51.1% 10/10/2016 10/10/2016 Novo Nordisk Köp 300.0 232.4 29.1% 17.0x 15.3x 20.4% 12/01/2011 10/01/2017 Novozymes Sälj 220.0 277.8-20.8% 24.0x 26.4x 9.5% 12/04/2016 18/01/2017 Norsk Hydro Sälj 36.0 47.9-24.8% 25.2x 24.1x -36.2% 11/03/2016 24/01/2017 Pandora Köp 1100.0 909.0 21.0% 17.6x 15.2x 68.2% 12/11/2014 19/10/2016 Per Aarsleff Köp 210.0 173.5 21.0% 10.7x 10.4x -17.4% 05/05/2014 14/12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta 1550.0 1511.0 2.6% 13.1x 13.1x 15.7% 24/01/2017 31/01/2017 Rockwool Internationa Köp 1350.0 1221.0 10.6% 20.7x 20.4x 41.0% 19/05/2016 03/11/2016 Royal Unibrew Köp 340.0 269.4 26.2% 19.0x 17.4x 9.8% 02/03/2016 24/11/2016 SimCorp Köp 400.0 366.6 9.1% 38.1x 37.3x 1.1% 23/05/2014 08/11/2015 Solar Avvakta 410.0 376.0 9.0% 19.6x 16.2x 12.1% 30/10/2016 01/02/2016 Spar Nord Avvakta 83.0 81.6 1.8% 13.0x 12.8x 38.3% 22/08/2016 05/02/2017 Sydbank Avvakta 210.0 238.1-11.8% 12.3x 11.7x 26.5% 30/09/2016 02/11/2016 TDC Köp 40.0 35.8 11.6% 15.8x 10.7x -38.3% 01/12/2016 10/08/2016 Topdanmark Avvakta 183.0 183.5-0.3% 12.1x 13.8x 34.6% 24/10/2016 15/11/2016 Tryg Sälj 115.0 134.0-14.2% 14.7x 16.3x 24.7% 23/01/2017 23/01/2017 Veloxis PharmaceuticaSälj 0.9 1.1-24.6% n.m. n.m. -10.7% 09/01/2014 25/08/2016 Vestas Wind Systems Köp 635.0 507.0 25.2% 14.9x 13.1x 57.7% 12/12/2013 02/01/2017 William Demant Holdin Avvakta 125.0 130.1-3.9% 21.8x 19.2x 11.8% 28/02/2014 10/11/2016 Zealand Pharma Köp 165.0 120.0 37.5% n.m. n.m. -14.9% 06/01/2011 10/01/2017 Össur Avvakta 28.0 24.0 16.5% 29.8x 24.5x 1.5% 12/04/2016 22/07/2016 8 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Avvakta 28.0 24.9 12.6% 20.9x 17.7x 10.0% 24/04/2016 03/02/2016 Atria Avvakta 11.5 12.1-4.9% 15.6x 13.2x 11.9% 23/07/2015 30/11/2016 Caverion Köp 8.5 7.3 17.1% n.m. 18.5x n.m. 20/12/2016 16/01/2017 Cargotec Corp Avvakta 38.0 43.3-12.3% 16.4x 19.3x 1.4% 20/07/2016 20/07/2016 Cramo Köp 28.0 22.5 24.3% 13.0x 11.2x 41.8% 11/02/2013 19/10/2016 Elisa Avvakta 34.0 30.9 10.0% 17.8x 17.0x 9.9% 29/01/2017 29/01/2017 Fortum Avvakta 14.3 14.1 1.3% 25.4x 18.7x -16.8% 19/10/2015 02/02/2017 HKScan Avvakta 3.2 3.2 0.6% n.m. 22.6x n.m. 04/02/2016 15/01/2017 Huhtamäki Avvakta 37.0 33.6 10.1% 18.3x 17.6x 12.0% 26/10/2015 22/11/2016 Kemira Sälj 10.5 11.7-10.3% 16.3x 15.5x 7.8% 13/10/2016 24/11/2016 Kesko Köp 48.5 44.3 9.5% 23.6x 17.8x 17.9% 02/02/2017 26/10/2016 Kone Avvakta 43.0 40.7 5.6% 21.3x 19.8x 7.6% 19/07/2016 26/01/2017 Konecranes Köp 37.0 35.8 3.5% 23.6x 28.8x 28.0% 15/08/2016 26/10/2016 Lemminkäinen Avvakta 22.0 18.1 21.5% 11.6x 11.0x n.m. 09/01/2017 09/01/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta 18.8 19.0-1.2% 18.5x 18.0x 0.0% 03/08/2016 01/02/2017 M etso Köp 33.0 27.6 19.7% 24.6x 19.2x -26.0% 21/07/2016 05/02/2017 M etsä Board Köp 7.5 6.3 19.5% 25.1x 14.4x -21.8% 03/11/2015 19/01/2017 M unksjö Köp 18.0 14.5 24.4% 14.8x 10.0x 66.0% 16/11/2015 22/11/2016 Neste Oil Avvakta 35.0 32.8 6.7% 10.9x 11.2x 6.3% 20/10/2016 30/01/2017 Nokia Sälj 3.9 4.4-12.0% 20.7x 21.9x -39.4% 24/01/2017 24/01/2017 Nokian Tyres Köp 42.0 37.0 13.6% 19.0x 17.2x 6.3% 13/06/2016 02/02/2017 Oriola-KD Köp 4.9 4.3 14.0% 17.2x 15.9x 4.1% 11/02/2014 13/04/2016 Outokumpu Köp 10.0 9.3 7.2% n.m. 9.2x 65.9% 23/06/2016 03/02/2017 Oututec Avvakta 5.4 5.4-0.7% n.m. 29.5x n.m. 31/07/2015 02/02/2017 PKC Group Avvakta 23.6 23.4 0.7% 40.6x 20.8x -12.2% 23/01/2017 23/01/2017 Raisio Avvakta 3.8 3.5 8.3% 14.0x 14.1x -4.2% 13/11/2016 13/11/2016 Ramirent Köp 7.6 7.1 7.0% 21.3x 14.9x -1.7% 03/11/2016 04/08/2016 Sampo Avvakta 46.5 43.3 7.4% 12.8x 17.0x 21.8% 28/01/2014 03/02/2017 Sanoma Sälj 6.0 8.7-31.0% 18.6x 15.3x 17.2% 03/05/2016 21/10/2016 Sponda Avvakta 4.4 4.1 12.6x 12.2x 8.4% 05/02/2017 05/02/2017 Stockmann Köp 7.6 7.0 8.7% n.m. 49.9x 32.9% 30/10/2016 16/01/2017 Stora Enso Avvakta 10.5 10.0 4.6% 15.7x 13.6x -47.6% 05/02/2017 05/02/2017 Tieto Avvakta 28.0 25.8 8.4% 16.6x 14.5x -1.5% 13/10/2016 25/10/2016 Tikkurila Avvakta 19.0 18.9 0.5% 18.6x 16.6x 17.9% 13/10/2016 30/10/2016 UPM -Kymmene Avvakta 23.0 22.2 3.7% 14.0x 13.8x 29.0% 04/12/2013 31/01/2017 Uponor Köp 19.0 16.8 13.2% 21.7x 16.8x 37.1% 02/05/2016 28/10/2016 Valmet Köp 16.5 14.4 14.7% 19.3x 15.6x 15.3% 03/12/2014 27/10/2016 Wärtsilä Avvakta 40.0 47.4-15.6% 24.6x 20.7x -13.9% 20/07/2016 26/09/2016 YIT Avvakta 7.3 6.8 7.2% 68.7x 12.9x -76.0% 06/02/2014 03/02/2017 9 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se
VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se www.danskeequities.dk. Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista www.danskebank.se