Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. 02 maj 2017

Transkript

1 02 maj 2017 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA -0,1%, Nasdaq +0,7%, S&P +0,2%. Teknikaktier fortsatte sin starka framfart på de amerikanska börserna och lyfte Nasdaq-indexet till nya rekordnivåer på måndagen. I övrigt visade dock de amerikanska huvudindexen på en blandad utveckling, dels till följd av en kommentar från president Donald Trump kring strukturen i banksektorn. Bland måndagens vinnare sågs Apple och Amazon, som steg 1,7 procent respektive 2,6 procent. Asien Japan +0,6%, Shanghai -0,2%, Hongkong +0,2%. Asienbörserna noterade övervägande uppgångar på tisdagen. Uppgången anfördes av Tokyobörsen. I Hongkong inledde kurserna uppåt för att sedan vända ned och handlas i en oregelbunden tendens. Nedgången i Hongkong leddes av fastighetsutvecklare, allmännytta och kasinoaktier. Dagens Case Electrolux Behåll, SEK287 (Köp) Electrolux resultat var bättre än väntat, så även nettosparandet. Dock var stor del av sparandet synligt redan under Q1, vilket innebär att de positiva effekterna under Q2-Q4 17E kommer vara begränsade. I linje med våra förväntningar ökade marginalerna y/y trots motvind från råmaterial, volymer och prispress då de gynnas av sparande och mix. Men, om vi blickar framåt ser vi att medvinden från besparingar försämras y/y. Ledningen menar på att nettosparandet inom råmaterial kommer bidra med SEK800 miljoner, dock var SEK600 miljoner synligt redan under Q1 vilket innebär att enbart SEK200 miljoner förväntas under Q2-Q4. Följaktligen kommer den underliggande intäktstillväxten minska (från cirka 20 procent y/y under Q1 till cirka 10 procent). På längre sikt anser vi att Electrolux bör fortsatta att öka marginalerna på grund av sparandet. Estimaten för 2017 är oförändrade, men har för Q2-Q4 sänkts med 2-3 procent för EBIT, vilket är liknande som för 2018E och 2019E. Även om kontantgenereringen var något under våra förväntningar ligger utväxlingen kvar på för låga nivåer (0,2x EBITDA jämfört med en rimligare 2x EBITDA) vilket ger svängrum till framtida utdelningar och ytterligare M&A. P/E på 15x för de kommande 12 månaderna ligger 15 procent över det historiska genomsnittet, medan 10,7x för EV/EBIT ligger i linje med det historiska genomsnittet. Vi sänker rekommendationen från Köp till Behåll och upprepar riktkursen SEK287. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo 0,60% -0,40% -0,05% 0,17% 0,60% USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast 8,83 9,64 1,09 111,62 1D -0,3% 0,0% 0,3% 0,1% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas ,3% -12,8% Råvaror ,2% 7,8% Industri ,0% 17,8% Detaljhandel ,5% 9,3% Sjukvård ,8% 14,2% Tjänster ,2% -6,6% Teleoperatör 838-0,5% 7,7% Allmännyttiga 333-0,1% -9,6% Ekonomi ,1% 6,3% Teknik 950 2,6% 11,2% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 564-0,5% -1,1% 6,0% Energi 260-0,7% -1,3% 5,5% Finans 393 0,5% -0,1% 1,6% Hälsovård 874 0,1% 1,6% 9,6% IT 936 0,8% 2,2% 15,9% Material 333-0,1% 0,5% 6,6% Olja & Gas 498-0,2% -0,7% -10,2% Sällanköp 717 0,1% 1,5% 10,7% Telecom 159-0,8% -2,2% -9,9% Verkstad 567-0,3% -0,4% 5,4% Börs Tethys Oil (kl 7.30), Bilia (kl 8.30), Net Insight (kl 8.45) Avega Group (kl 13.00), Alligator Bioscience Eltel (ändrat datum fr 5/5 efter börsstängning) Hexagon (lunchtid), Lucara Diamond (efter kl 22) Makro-kalender Silf/Swedbank: industri-pmi april kl 8.30 SCB: hushållsutlåning mars kl 9.30 EMU: industri-pmi (def) april kl Riksbanken: resultat omvänd repa kl EMU: arbetslöshet mars kl Konjunktur: JP Morgan globalt industri-pmi april kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

2 Händelser under dagen Idag rapporterar följande bolag: Tethys Oil (kl. 7.30), Bilia (kl. 8.30), Net Insight (kl. 8.45), Avega Group (kl ), Alligator Bioscience, Eltel (ändrat datum fr 5/5 efter börsstängning), Hexagon (lunchtid), Lucara Diamond (efter kl. 22). Bolagsanalys Nobia Behåll, SEK100 (Köp) Nobia fortsatte under Q1 att gynnas av en stark nordisk B2B marknad samt växte i Storbritannien. Dock tror vi att tillväxtpotentialen i Norden börjar nå sin gräns, medan Storbritannien troligtvis kommer se negativ tillväxt redan under Q2. Enligt det Svenska Byggförbundet förväntas byggstarterna öka med 3 procent under 2017, för att sedan sjunka med 7 procent under Under 2019 förväntar vi oss en negativ organisk tillväxt för Nobia, på grund av den Nordiska byggmarknaden i kombination med den negativa marginalutvecklingen till följd av volymutnyttjanden i Norden. Ledningen menar att den överraskande starka tillväxten i Norden under perioden var på grund av kalendereffekter, och vi var negativt överraskade av den låga intäktshävstången (+100 baspunkter) på 16 procents organisk tillväxt. Även den organiska tillväxten i Storbritannien om 6 procent var orimligt hög och berodde främst på ett ovanligt stort antal projektleveranser. Vi gör inga justeringar på våra estimat. Aktien handlas på P/E 16x vilket tyder på att marknaderna har börjat diskontera tillväxten i vinsten per aktie. Vi sänker rekommendationen för Köp till Behåll och upprepar riktkursen på SEK100. Rekommendationsförändringar Vi höjer rekommendationen för DNO från Behåll till Köp. Vi sänker rekommendationen för Electrolux från Köp till Behåll. Vi sänker rekommendationen för Oriola från Köp till Behåll. Vi sänker rekommendationen för Stockmann från Köp till Behåll. Vi sänker rekommendationen för Nobia från Köp till Behåll. Nyheter Den statliga energijätten Vattenfall växlar upp i Storbritannien. Från och med början av maj ska bolaget börja sälja förnybar energi direkt till kund istället för på elbörsen. Vattenfall började investerade på allvar i Storbritannien under Astra Zenecas immunterapikandidat durvalumab har fått ett accelererat godkännande från den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA för behandling av en avancerad form av urinblåsecancer. Detta framgår av en uppdatering på myndighetens hemsida. 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

3 Jorden runt på 16 börser (%) 2 maj 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London ,0-0,8 Frankfurt ,0-0,1 Paris ,0 0,0 Madrid ,0-0,5 Zürich 576 0,0 1,4 Moskva ,0 1,9 Dow Jones ,1 0,7 S&P ,2 0,6 Nasdaq Comp ,7 1,8 Hong Kong ,0 2,0 Tokyo ,6 2,3 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 564-0,5-1,1 Energi 260-0,7-1,3 Finans 393 0,5-0,1 Hälsovård 874 0,1 1,6 IT 936 0,8 2,2 Material 333-0,1 0,5 Olja & Gas 498-0,2-0,7 Dagligvaror 717 0,1 1,5 Telecom 159-0,8-2,2 Verkstad 567,3-0,3-0,4 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm ,0 1,1 Köpenhamn 965-0,4 2,7 Helsingfors ,0 1,0 Oslo 698 0,0 0,9 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas ,3 1,6 Råvaror ,1 2,1 Industriverksamhet ,1-0,1 Konsumentvaror ,6 3,2 Sjukvård ,0-0,5 Konsumenttjänster ,1-0,7 Telekommunikation 876 0,4 1,4 Allmännyttiga tjänster 694 0,2 0,7 Ekonomi ,0 3,8 Teknik 1 073,0 0,0-1,2 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 24,6-0,1 217,0 216,9 0,1 Astra Zeneca 30,3 0,1 267,3 540,5-273,2 Autoliv 98,6-1,6 870,9 886,5-15,6 Ericsson 6,5-0,5 57,0 57,1-0,1 Lundin Mining Corporati 5,5 2,4 48,2 47,2 0,9 Nokia 5,8 0,7 51,0 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar ,0 1,4 3,4 Nickel ,0 2,3-5,2 Zink ,0 1,5 3,0 Olja (Brent) ,52-0,4-0,2-9,3 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

4 Kalender Måndag börs Måndag makro Tisdag börs Tisdag makro Tethys Oil (kl 7.30), Bilia (kl 8.30), Net Insight (kl 8.45) Silf/Swedbank: industri-pmi april kl 8.30 Avega Group (kl 13.00), Alligator Bioscience SCB: hushållsutlåning mars kl 9.30 Eltel (ändrat datum fr 5/5 efter börsstängning) EMU: industri-pmi (def) april kl Hexagon (lunchtid), Lucara Diamond (efter kl 22) Riksbanken: resultat omvänd repa kl Onsdag börs EMU: arbetslöshet mars kl Konjunktur: JP Morgan globalt industri-pmi april kl Onsdag makro Lundin Petroleum (kl 7.30), Biogaia (kl 8.00), Concentric (kl 8.00) SCB: fordonsstatistik april kl 9.30 Serneke (kl 8.00), Capio (kl 12.30), Camurus (kl 13.00) EMU: BNP (estimat) 1 kv kl Securitas (kl 13.00), Semafo (kl 13.00), Fagerhult (kl 14.00) EMU: PPI mars kl Poolia (kl 14.00), Black Pearl (eft kl 22), Cavotec (lunchtid) USA: ADP privat sysselsättning april kl Feelgood, Heba, Holmen (lunchtid), Strax USA: Markit tjänste-pmi (def) april kl Torsdag börs USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl Torsdag makro Fingerprint Cards (kl 7.00), Pandox (kl 7.00), Edgeware (kl 7.30) Silf/Swedbank: tjänste-pmi april kl 8.30 G5 Entertainment (kl 7.30), Garo (kl 7.30), Arise (kl 8.00) SCB: nybyggnad av bostäder 2016 kl 9.30 Bactiguard (kl 8.00), Tradedoubler (kl 8.00), Cellavision (kl 8.20), NGS (kl 8.25EMU: tjänste-pmi (def) april kl Beijer Alma (kl 8.30), Hexatronic (kl 8.30), Viking Supply Ships (kl 8.30) EMU: detaljhandel mars kl Lifco (kl 11.30), Acando (kl 13.00), Coor (kl 13.30) USA: handelsbalans mars kl Loomis (kl 15.00), Probi, Railcare Group, Sagax, Traction USA: Bloomberg konsumentförtroende, veckodata kl Fredag börs Fredag makro Skanska (kl 7.30) SCB: industriproduktion mars kl 9.30 Attendo (kl 8.00) SCB: industriorder mars kl 9.30 CTT Systems (kl 8.30) SCB: tjänsteproduktion mars kl 9.30 Hufvudstaden (före lunch) SCB: restaurangindex mars kl 9.30 USA: sysselsättning april kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

5 Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Köp 235,0 216,9 8,3% 18,2x 18,8x 2,9% /04/2017 Active Biotech Alfa Laval Köp 202,0 181,7 11,2% 18,1x 23,7x -9,8% /04/2017 Assa Abloy Köp 215,0 191,9 12,0% 24,1x 23,3x 1,5% /04/2017 AstraZeneca Köp 54,0 4637,5-98,8% 12,7x 15,9x 1,2% /07/2016 Atlas Copco Avvakta 345,0 331,2 4,2% 21,4x 22,0x 10,4% /04/2017 Autoliv Köp 140,0 98,6 42,0% 16,9x 15,4x 3,6% /05/2016 Axfood Sälj 120,0 140,6-14,7% 20,4x 20,2x 9,0% /04/2016 Balder Köp 221,0 197,8 11,7% 49,3x 15,2x -59,4% /02/2017 Beijer Alma Köp 270,0 251,5 7,4% 20,8x 19,0x -5,8% /04/2017 BillerudKorsnäs Köp 175,0 142,0 23,2% 17,8x 13,2x 14,5% /11/2016 Boliden Avvakta 275,0 253,2 8,6% 19,2x 11,1x 10,7% /03/2017 Castellum Avvakta 134,0 121,3 10,5% 21,7x 18,3x 4,4% /04/2017 CDON Group Köp 15,0 12,6 19,0% n.m. n.m. 25,3% /04/2017 Cloetta Köp 37,0 35,8 3,4% 19,2x 18,8x 7,7% /04/2017 Concentric Avvakta 145,0 146,0-0,7% 19,4x 23,0x -8,0% /04/2017 Creades Sälj 264,0 326,5-19,1% /03/2017 Electrolux Avvakta 287,0 263,1 9,1% 14,4x 14,9x 45,2% /04/2017 Elekta Sälj 64,0 92,5-30,8% 35,1x 29,0x 35,0% /11/2016 Ericsson Köp 68,0 57,1 19,1% 24,0x 26,2x -57,2% /04/2017 Fabege Köp 197,0 152,6 29,1% 3,5x 12,6x n.m /02/2017 Getinge Sälj 145,0 173,1 13,7x 15,5x 18,9% /04/2017 Gränges Sälj 82,0 92,0-10,9% 10,3x 12,1x 63,8% /04/2017 H&M Köp 300,0 219,4 36,7% 23,8x 16,4x -10,8% /03/2017 Hexagon Köp 415,0 385,7 7,6% 21,3x 22,2x 8,1% /02/2017 HiQ International Sälj 57,0 60,5-5,8% 20,8x 19,2x 11,6% /08/2016 Holmen Avvakta 350,0 373,4-6,3% 17,7x 17,7x -0,2% /02/2017 Hufvudstaden Avvakta 155,0 138,8 11,7% n.m. 51,4x -86,5% /11/2016 Husqvarna Avvakta 90,0 88,1 2,2% 19,3x 19,4x 5,0% /04/2017 ICA Gruppen Sälj 240,0 302,4-20,6% 15,7x 19,5x 8,1% /09/2016 Industrivärden Avvakta 200,0 220,5-9,3% /03/2017 Intrum Justitia Sälj 285,0 352,0-19,0% 15,7x 17,1x 23,2% /01/2017 Investor Köp 479,0 404,9 18,3% /03/2017 ITAB Shop Concept Köp 92,0 70,3 31,0% 25,4x 18,1x -3,7% /01/2017 JM Avvakta 320,0 311,8 2,6% 12,9x 11,9x 40,0% /04/2017 Klövern Köp 10,4 9,3 11,5% 3,9x 7,9x 11,9% /02/2017 Kungsleden Köp 59,0 49,6 19,0% 5,5x 10,4x n.m /03/2017 Latour Köp 400,0 400,3-0,1% /02/2017 Lindab Köp 88,0 81,0 8,7% 15,0x 16,2x 20,4% /02/2017 Loomis Köp 330,0 321,5 2,6% 15,9x 16,2x 10,5% /04/2017 Lundbergföretagen Sälj 578,0 641,5-9,9% /03/2017 Lundin Petroleum Köp 209,0 169,1 23,6% n.m. 17,1x n.m /05/2017 M elker Schörling Avvakta 580,0 567,0 2,3% /03/2017 NCC Avvakta 236,0 235,5 0,2% 21,9x 15,0x -47,6% /04/2017 Nibe Avvakta 74,0 78,5-5,7% 26,3x 23,1x -2,7% /02/2017 Nobia Avvakta 100,0 91,7 9,1% 14,6x 15,9x 5,6% /07/2016 Nordea Avvakta 114,0 109,0 4,6% 12,0x 13,1x -3,8% /04/2017 Opus Avvakta 7,5 7,1 6,4% 21,9x 29,0x 12,9% /03/2017 Oriflame Köp 430,0 363,0 18,5% 24,4x 20,5x 49,3% /02/2017 Peab Avvakta 82,5 96,8-14,8% 12,4x 18,0x 5,5% /02/2017 Ratos Sälj 30,0 41,5-27,8% /05/2016 Saab Köp 520,0 439,2 18,4% 32,2x 26,1x -0,2% /04/2017 Sandvik Avvakta 140,0 142,2-1,5% 20,9x 19,7x 2,0% /04/2017 SCA Avvakta 315,0 293,4 7,4% n.m. n.m. -87,3% /08/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

6 Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 65,0 53,3 22,1% 23,5x 14,9x -22,9% /02/2017 SEB Köp 117,0 102,0 14,7% 12,8x 13,2x -7,3% /04/2017 Securitas Köp 165,0 146,4 12,7% 17,9x 16,6x 10,3% /02/2017 Semcon Köp 73,0 64,0 14,1% 12,3x 13,8x 68,4% /04/2017 Skanska Köp 240,0 211,9 13,3% 13,5x 16,3x 32,7% /02/2017 SKF Avvakta 205,0 194,6 5,3% 17,6x 15,3x -23,3% /04/2017 Skistar Köp 180,0 189,5-5,0% 20,3x 21,7x 10,1% /03/2017 SSAB Köp 45,0 38,6 16,5% 14,7x 10,7x n.m /02/2017 Swedbank Avvakta 225,0 209,9 7,2% 13,7x 12,5x 10,8% /04/2017 Swedish M atch Avvakta 300,0 292,2 2,7% 10,7x 17,2x 85,1% /02/2017 SOBI Köp 160,0 136,8 17,0% 35,7x 39,7x n.m /04/2017 Swedol Köp 36,0 30,3 18,8% 15,5x 13,8x 54,7% /04/2017 SHB Avvakta 130,0 125,7 3,4% 15,8x 15,7x 0,6% /04/2017 Svolder Avvakta 206,0 225,5-8,6% /03/2017 Tele2 Köp 100,0 89,2 12,1% 23,7x 24,8x -8,8% /04/2017 Telia Avvakta 38,0 36,1 5,3% 7,2x 13,9x n.m /01/2017 Thule Group Avvakta 165,0 153,7 7,4% 20,7x 19,6x 13,0% /04/2017 Trelleborg Avvakta 210,0 208,2 0,9% 22,5x 18,8x -22,7% /04/2017 Kindred Group Köp 131,0 91,9 42,6% 20,9x 18,2x 51,1% /04/2017 Wihlborgs Avvakta 183,0 172,6 6,0% 4,8x 12,8x 18,3% /02/2017 Volvo Köp 165,0 144,9 13,9% 16,0x 15,5x 3,5% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

7 Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 157,0 153,0 2,6% 20,9x 19,5x -0,8% /02/2017 Aker Solutions Avvakta 50,0 49,0 2,0% n.m. 53,4x -85,6% /04/2017 Atea Avvakta 103,0 104,0-1,0% 16,4x 19,2x 29,5% /02/2017 Aurora Ej Rek. 16,4 # VALUE! 48,1x n.m. -98,0% /12/2016 Avance Gas Köp 40,0 24,3 64,6% n.m. n.m. n.m /02/2017 Awilco Drilling Sälj 20,0 31,5-36,5% 6,1x 1,7x -76,4% /04/2016 Awilco LNG Avvakta 4,0 6,4-37,4% n.m. n.m. 50,1% /04/2016 Bakkafrost Köp 350,0 291,0 20,3% 16,0x 10,3x 0,4% /04/2017 BW LPG Köp 50,0 37,8 32,2% 7,0x n.m. -75,6% /02/2017 BW Offshore Köp 35,0 22,1 na 6,1x n.m. n.m /01/2017 DNB Avvakta 146,0 134,1 8,9% 12,2x 12,7x -25,4% /04/2017 Dolphin Group Entra Avvakta 88,0 98,5-10,7% 13,7x 23,6x -50,1% /07/2016 EM GS Sälj 4,0 4,4-9,7% n.m. n.m. -8,4% /06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10,0 20,2-50,5% n.m. n.m. 70,0% /09/2016 Frontline Köp 74,0 57,2 29,4% 6,8x 21,1x 28,9% /12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 135,0 131,9 2,4% 14,6x 14,8x 26,4% /04/2017 Golar LNG Ltd Köp 45,0 25,5 76,7% n.m. 34,8x 61,1% /04/2016 Golden Ocean Köp 10,7 7,7 40,2% n.m. n.m. 85,7% /03/2017 Grieg Seafood Köp 100,0 67,5 48,3% 10,8x 6,8x n.m /01/2017 Höegh LNG Köp 140,0 88,0 59,1% 49,2x 16,8x 27,7% /02/2017 Kongsberg Gruppen Avvakta 135,0 134,0 0,7% 22,1x 27,9x -36,4% /02/2017 Lerøy Seafood Köp 572,0 431,6 32,5% 13,5x 8,0x 90,2% /04/2017 M arine Harvest Köp 177,0 142,8 23,9% 15,3x 9,4x n.m /04/2017 North Atlantic Drilling Sälj 0,7 2,4-70,6% n.m. n.m. 46,2% /02/2016 Norway Royal Salmon Köp 204,0 158,0 29,1% 14,3x 9,7x n.m /04/2017 Norwegian Air Shuttle Avvakta 235,0 243,7-3,6% 18,4x 16,7x -23,3% /04/2017 Ocean Rig Sälj 0,8 0,3 205,5% 0,1x 0,7x n.m /12/2016 Odfjell Drilling Köp 25,0 18,0 38,9% n.m. 7,7x 59,6% /01/2017 Odfjell SE Köp 49,0 33,9 44,5% 7,0x 6,7x 31,2% /02/2017 Opera Software Köp 45,0 38,8 16,0% n.m. 33,1x n.m /03/2017 Orkla Avvakta 77,0 77,8-1,0% 18,6x 13,4x 29,6% /04/2017 Pacific Drilling Köp 1,5 1,6-6,8% n.m. n.m. n.m /03/2016 PGS Köp 35,0 20,2 73,1% n.m. n.m. 44,1% /12/2016 Polarcus Sälj 0,3 0,2 36,4% 0,4x n.m. n.m /08/2016 Prosafe Avvakta 41,0 34,2 na 9,2x n.m. n.m /02/2017 RenoNorden Sälj 1,2 0,9 31,8% 0,4x 68,9x -14,0% /02/2017 Rec Silicon Köp 1,8 1,1 63,6% n.m. n.m. n.m /11/2016 Salmar Köp 265,0 203,7 30,1% 14,1x 8,7x 92,3% /04/2017 Schibsted Köp 320,0 213,5 49,9% 82,1x 50,6x -77,0% /04/2017 Scottish Salmon Company Köp 13,0 8,7 49,8% n.m. 7,5x -34,2% /01/2017 Seadrill Sälj 10,0 5,9 69,9% n.m. n.m. 74,2% /03/2017 Sevan Drilling Avvakta 2,0 3,3-39,0% n.m. n.m. 77,1% /03/2016 Songa Offshore Sälj 10,0 30,0-66,7% 1,3x n.m. n.m /03/2016 Spectrum Köp 52,0 39,5 31,6% n.m. 8,5x 15,0% /02/2017 Stolt-Nielsen Köp 173,0 132,5 30,6% 6,2x 5,9x -14,4% /02/2017 Storebrand Köp 62,0 56,6 9,5% 9,0x 12,3x n.m /04/2017 Subsea 7 Köp 150,0 142,0 5,6% 8,3x 14,9x 5,7% /10/2016 TGS Köp 225,0 187,6 19,9% n.m. 34,9x n.m /02/2017 Tomra Systems Sälj 93,0 99,8-6,8% 19,0x 24,2x 15,8% /02/2017 Wilh. Wilhelmsen Köp 53,0 43,5 21,8% 6,5x 6,3x -30,3% /02/2017 Yara International Sälj 285,0 319,2-10,7% 16,4x 16,6x -29,5% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

8 Danmark Datum rek. Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum riktkurs förändring AP M öller Köp 13500, ,0 16,5% 69,0x 15,0x -88,5% /04/2017 ALK-Abello Avvakta 1025,0 1050,0-2,4% 34,5x n.m. -21,5% /02/2017 Alm. Brand Köp 66,0 56,5 16,8% 11,1x 14,2x 66,3% /03/2017 Ambu Köp 350,0 337,0 3,9% 70,4x 53,6x 64,5% /11/2016 Bang & Olufsen Köp 125,0 103,0 21,4% n.m. 31,1x 64,9% /01/2017 Bavarian Nordic Köp 435,0 377,5 15,2% n.m. 18,5x -51,8% /03/2017 Carlsberg Köp 715,0 680,0 5,1% 24,0x 20,4x -9,6% /11/2016 Christian Hansen Avvakta 420,0 464,6-9,6% 37,1x 38,2x 22,5% /01/2017 Coloplast Köp 650,0 576,0 12,8% 27,8x 30,3x 21,7% /04/2017 D/S Norden Köp 145,0 136,7 6,1% n.m. n.m. 84,0% /02/2017 Danske Bank Ej Rek. 252,0 10,8x 11,8x 18,3% DFDS Köp 390,0 406,0-3,9% 12,8x 16,3x 46,7% /02/2017 DSV Köp 390,0 382,5 2,0% 22,1x 22,0x 21,6% /02/2017 FLSmidth & Co Köp 440,0 408,9 7,6% 23,3x 28,1x 1,9% /04/2017 Genmab Köp 1595,0 1372,0 16,3% 60,5x 65,9x 49,4% /03/2017 GN Store Nord Avvakta 165,0 176,7-6,6% 19,6x 21,0x 21,4% /02/2017 H+H International Köp 120,0 94,5 27,0% 8,2x 9,2x n.m /03/2017 Harboe Avvakta 140,0 131,5 6,5% 18,3x 14,4x -5,9% /03/2017 IC Group Köp 195,0 163,5 19,3% 15,0x 21,1x -1,5% /02/2017 ISS Avvakta 300,0 282,0 6,4% 12,4x 16,5x 30,0% /04/2017 Jyske Bank Avvakta 370,0 367,8 0,6% 11,1x 13,0x 33,5% /04/2017 Lundbeck Avvakta 300,0 355,8-15,7% 46,6x 30,5x n.m /01/2017 M atas Avvakta 110,0 104,5 5,3% 10,4x 11,1x -4,0% /01/2017 M onberg & Thorsen Köp 365,0 237,0 54,0% n.m. 18,1x n.m /02/2017 NKT Holding Köp 625,0 535,5 16,7% 97,4x 36,0x -74,2% /02/2017 Novo Nordisk Köp 300,0 261,6 14,7% 17,0x 17,2x 20,4% /01/2017 Novozymes Rating suspended 0,0 290,9-100,0% 24,0x 27,6x 9,5% /03/2017 Norsk Hydro Köp 61,0 49,0 24,5% 22,4x 13,4x -38,0% /04/2017 Pandora Köp 1100,0 730,0 50,7% 17,7x 12,7x 70,1% /10/2016 Per Aarsleff Köp 210,0 178,0 18,0% 10,7x 11,0x -17,4% /12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta 1650,0 1650,0 0,0% 13,1x 13,4x 15,7% /04/2017 Rockwool InternationalKöp 1350,0 1246,0 8,3% 20,8x 20,7x 42,8% /11/2016 Royal Unibrew Köp 340,0 296,0 14,9% 18,7x 19,1x 13,1% /11/2016 SimCorp Avvakta 450,0 420,0 7,1% 29,8x 32,1x 8,7% /04/2017 Solar Avvakta 400,0 398,0 0,5% 21,8x 13,9x -3,3% /02/2017 Spar Nord Sälj 74,0 77,8-4,9% 13,4x 12,1x 32,6% /03/2017 Sydbank Avvakta 250,0 250,2-0,1% 10,7x 11,5x 33,3% /03/2017 TDC Köp 40,0 36,4 10,0% 15,8x 10,8x -38,3% /08/2016 Topdanmark Sälj 170,0 188,3-9,7% 10,7x 13,4x 48,7% /02/2017 Tryg Sälj 115,0 131,1-12,3% 14,7x 15,3x 24,7% /01/2017 Veloxis Pharmaceuticals Sälj 0,9 1,1-21,8% n.m. n.m. 61,3% /08/2016 Vestas Wind Systems Köp 660,0 592,5 11,4% 13,8x 15,5x 53,5% /04/2017 William Demant HoldingKöp 175,0 156,3 12,0% 20,0x 22,2x 14,9% /05/2017 Zealand Pharma Köp 165,0 121,0 36,4% n.m. n.m. -35,1% /01/2017 Össur Avvakta 28,5 28,1 1,5% 30,9x 31,1x 0,1% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

9 Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Köp 24,5 20,4 20,4% 21,4x 16,8x 9,2% /04/2017 Atria Sälj 11,3 10,9 3,6% 18,2x 13,6x -8,9% /02/2017 Caverion Köp 9,0 7,5 20,0% n.m. 29,5x n.m /04/2017 Cargotec Corp Köp 68,0 54,8 24,2% 15,5x 20,0x 4,1% /04/2017 Cramo Köp 28,0 23,9 17,3% 14,3x 11,9x 36,2% /10/2016 Elisa Avvakta 34,0 31,3 8,7% 17,8x 17,3x 9,9% /01/2017 Fortum Avvakta 14,0 13,4 4,8% 25,4x 17,1x -16,8% /04/2017 HKScan Avvakta 3,4 3,4-1,2% n.m. 42,5x n.m /02/2017 Huhtamäki Avvakta 36,0 35,6 1,2% 19,4x 19,1x 10,9% /04/2017 Kemira Avvakta 11,7 11,8-0,4% 16,1x 16,8x 13,1% /04/2017 Kesko Köp 47,5 43,0 10,4% 23,6x 18,1x 17,9% /04/2017 Kone Köp 49,0 42,1 16,5% 21,3x 21,2x 7,6% /04/2017 Konecranes Köp 46,0 38,5 19,4% 21,2x 26,6x 8,6% /04/2017 Lemminkäinen Avvakta 20,0 17,9 11,6% 16,4x 12,3x n.m /02/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta 18,0 17,8 1,0% 18,4x 17,2x 0,5% /04/2017 M etso Köp 44,0 32,9 33,6% 24,6x 19,4x -26,0% /04/2017 M etsä Board Avvakta 6,5 6,5-0,3% 25,1x 15,7x -21,8% /03/2017 M unksjö #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Neste Oil Avvakta 38,0 37,5 1,4% 11,8x 13,4x 9,2% /04/2017 Nokia Sälj 4,2 5,3-21,0% 20,4x 28,2x -38,6% /04/2017 Nokian Tyres Köp 44,0 39,5 11,4% 19,0x 18,2x 6,3% /04/2017 Oriola-KD #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Outokumpu Köp 11,5 8,8 30,5% n.m. 6,9x 65,9% /03/2017 Oututec Avvakta 6,4 6,8-6,2% n.m. 35,0x n.m /04/2017 PKC Group Ej Rek. 23,6 # VALUE! 23,5x 26,3x 6,6% /03/2017 Raisio Köp 4,0 3,5 14,9% 14,4x 14,4x -4,6% /04/2017 Ramirent Köp 8,8 8,7 0,8% 20,0x 17,1x 8,7% /02/2017 Sampo Avvakta 46,5 44,0 5,7% 12,9x 17,6x 18,8% /02/2017 Sanoma Avvakta 8,5 8,1 4,9% 15,0x 12,1x 37,7% /04/2017 Sponda Avvakta 4,4 4,1 12,6x 11,9x 8,4% /02/2017 Stockmann Avvakta 7,9 7,9 0,0% n.m. 79,3x 51,1% /05/2017 Stora Enso Köp 13,0 10,9 19,0% 15,7x 13,2x -47,6% /04/2017 Tieto Köp 32,0 28,8 11,1% 16,6x 15,7x -1,5% /04/2017 Tikkurila Avvakta 18,3 18,2 0,5% 18,4x 19,3x 17,8% /04/2017 UPM -Kymmene Avvakta 25,0 24,2 3,2% 14,0x 13,6x 29,0% /04/2017 Uponor Köp 19,0 17,4 9,3% 20,9x 17,9x 40,5% /10/2016 Valmet Köp 19,0 16,7 13,6% 18,7x 16,1x 15,2% /04/2017 Wärtsilä Avvakta 56,0 55,9 0,2% 20,9x 21,3x -8,6% /04/2017 YIT Avvakta 7,8 7,3 7,3% 68,7x 15,9x -76,0% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

10 VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista