Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. 05 december 2016

Transkript

1 05 december 2016 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA -0,1%, Nasdaq +0,1%, S&P 0,0%. Börserna på Wall Street stängde oförändrat under fredagen. Sysselsättningsdata gav en blandad bild av styrkan på arbetsmarknaden vilket fick investerare att försöka bedöma hur Feds kommer resonera kring räntan framöver. Jobbrapporten, som var den sista innan nästa räntemöte, var något svagare än väntat med en sysselsättningsökning om personer i november jämfört med väntade plus Amerikanska långräntor och dollar backade något efter rapporten. Den senaste tidens förlorare, defensiva sektorer, tog ledningen inom S&P 500 medan finans, energi och annat konjunkturkänsligt förlorade lite mark efter att ha gått starkt en tid. På aktiesidan rönte Starbucks uppmärksamhet sedan kafékedjans vd Howard Schultz avgår och efterträds av Kevin Johnson. Aktien sjönk 2,5 procent. Asien Japan -0,8%, Shanghai +1,3%, Hongkong -0,7%. De asiatiska börserna pressades neråt under måndagen efter Italiens nej till författningsreform. Även i Kina var börserna lägre. Den tidigare aviserade sammankopplingen mellan fastlandsbörserna och handelsplatsen i Hongkong lanserades under måndagen, vilket gör att investerare på fastlandet nu kan investera i Hang Seng-listade aktier. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo -0.53% -0.33% -0.20% 0.04% -0.80% USD/SEK EUR/SEK EUR/USD USD/YEN Senast D -0.4% 0.0% 0.5% -0.5% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas % 6.0% 43.4% Råvaror % -1.4% 30.0% Industri % -1.1% 15.4% Detaljhandel % -1.1% -0.4% Sjukvård % -2.8% -5.4% Tjänster % -2.9% -13.3% Teleoperatör % -2.3% -17.5% Allmännyttiga % -4.6% 3.5% Ekonomi % -1.2% 4.2% Teknik % 0.4% -26.1% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror % -1.4% -0.3% Energi % -0.9% 7.2% Finans % 0.9% 16.6% Hälsovård % -1.6% -5.4% IT % -2.9% 8.3% Material % 0.7% 14.3% Olja & Gas % 2.6% 21.9% Sällanköp % -2.0% 3.9% Telecom % -1.7% 8.9% Verkstad % 0.0% 16.5% Dagens Case SCA Köp, SEK315 Enligt medierapporter lämnade SCA tillsammans med BC Partners in sitt slutliga erbjudande för det Tysklands-baserade BSN Medical förra veckan. Budet lär ligga nära EUR3 miljarder. Vi tror att det är mycket möjligt att affären blir klar före årsskiftet. Baserat på vinstprognoser för BSN Medical under nästa år motsvarar priset en EBITDA-multipel på 13x. Vi tror synergierna kan vara signifikanta med SCA:s nuvarande verksamhet. När vi tar med synergier estimerar vi ett EV/EBIT på 12,4x och en vinst per aktieökning på 10 procent. Nettoskuld/EBITDA för hygienverksamheten beräknar vi att kommer öka från 1,2x till 2,5x. Förvärvet skulle föra SCA:s snart noterade hygienverksamhet mot högre marginaler och avkastning. Andelen för vävnad kommer minska från 66 procent till 60 procent inom hygienverksamheten. Vidare tror vi att förvärvet skulle kunna ge SCA en plattform varifrån man kan göra fler förvärv inom samma segment. Slutligen tycker vi att SCA är attraktivt värderat. Baserat på våra estimat innebär den nuvarande kursen en värdering av hygienverksamheten på P/E 13,7x, vilket är en signifikant rabatt mot konkurrenten Kimberly-Clark som ligger på 17,9x. Vi upprepar vår köprekommendation med en oförändrad riktkurs på SEK315. Börs - Makro-kalender Japan: Nikkei tjänste-pmi november kl 1.30 Kina: Caixin tjänste-pmi november kl 2.45 Silf/Swedbank: tjänste-pmi november kl 8.30 SCB: industriorder oktober kl 9.30 SCB: tjänsteproduktion oktober kl 9.30 SCB: industriproduktion oktober kl 9.30 Frankrike: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.50 Tyskland: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.55 EMU: Markit tjänste-pmi (def) november kl Storbritannien: Markit/CIPS tjänste-pmi november kl AF: veckostatistik kl EMU: detaljhandel oktober kl USA: Markit tjänste-pmi (def) november kl USA: samlat index arbetsmarknad, LMCI, november kl USA: ISM tjänste-pmi november kl Konjunktur: JPMorgan globalt tjänste-pmi oktober kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

2 Händelser under dagen Det är inga rapporterande bolag på Stockholmsbörsen idag. Bolagsanalys Norwegian Air Shuttle Köp, NOK420 I och med att bolaget nu fått US Foreign air carrier tillstånd kommer det europeiska dotterbolaget Norwegian Air Shuttle Ireland att få flyga till destinationer där Norge inte har några trafikrättigheter. Detta tillåter Norwegian Air Shuttle (NAS) att flyga mycket smidigare och effektivare. Nu kan NAS planera ett globalt ruttnätverk för sitt stora antal beställda flygplan. Vi förväntar oss ett antal rutter till Sydamerika och Asien. Överlag tror vi att NAS kommer dra nytta av sitt first-mover advantage med sina långflygningar med låga kostnader och uppemot 50 Dreamliners tillsammans med 100 Boeing Max flyg och 30 A321NEO LR för mellanlånga flygningar. Med den ökade flexibiliteten i och med det nya tillståndet ser vi en ökad sannolikhet för förbättrade rörelsemarginaler, vilket vi även tror att kommer överraska marknaden. Tillståndet kommer börja verka så fort det godkänns av den amerikanska presidenten. Vi tror att amerikanska flygunioner och konkurrenter kommer jobba för ett veto från presidenten. Vi ser dock risken för ett veto som begränsad i och med de legala kraven i Open Skies-avtalet och att NAS följer den relevanta regleringen. Vi lämnar vår riktkurs oförändrad på NOK420 efter att ha kommit fram till den genom att applicera ett P/E på 9,7x för NAS och att lägga till det 20-procentiga innehavet i Bank Norwegian. Vi upprepar även vår rekommendation Köp. Rekommendationsförändringar Vi gör inga rekommendationsförändringar idag. Nyheter Net Ent tecknar avtal med Codere om att distribuera onlinespel for fysiska spelmaskiner på den reglerade kasinomarknaden i Mexiko. Codere är sedan Mars 2015 kund hos Net Ent. Detta framgår av ett pressmeddelande. Codere är en av de största kasinooperatörerna i Mexiko och innehar operatörslicens för både landbaserad kasinoverksamhet och onlinekasino. 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

3 Jorden runt på 16 börser (%) 5 december 2016 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London 6, Frankfurt 10, Paris 4, Madrid 8, Zürich Moskva 2, Dow Jones 19, S&P500 2, Nasdaq Comp. 5, Hong Kong 22, Tokyo 18, S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp Energi Finans Hälsovård IT Material Olja & Gas Dagligvaror Telecom Verkstad Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm 1, Köpenhamn Helsingfors 3, Oslo Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas 2, Råvaror 1, Industriverksamhet 1, Konsumentvaror 1, Sjukvård 1, Konsumenttjänster 1, Telekommunikation Allmännyttiga tjänster Ekonomi 1, Teknik Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB Astra Zeneca Autoliv Ericsson Lundin Mining Corporat Nokia Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar 5,735 5, Nickel 11,190 11, Zink 2,677 2, Olja (Brent) Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

4 Kalender Måndag börs Måndag makro - Japan: Nikkei tjänste-pmi november kl 1.30 Kina: Caixin tjänste-pmi november kl 2.45 Silf/Swedbank: tjänste-pmi november kl 8.30 SCB: industriorder oktober kl 9.30 SCB: tjänsteproduktion oktober kl 9.30 SCB: industriproduktion oktober kl 9.30 Frankrike: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.50 Tyskland: Markit tjänste-pmi (def) november kl 9.55 EMU: Markit tjänste-pmi (def) november kl Storbritannien: Markit/CIPS tjänste-pmi november kl AF: veckostatistik kl EMU: detaljhandel oktober kl USA: Markit tjänste-pmi (def) november kl USA: samlat index arbetsmarknad, LMCI, november kl USA: ISM tjänste-pmi november kl Konjunktur: JPMorgan globalt tjänste-pmi oktober kl Tisdag börs Tisdag makro - Storbritannien: BRC butiksförsäljning november kl 1.01 Tyskland: industriorder oktober kl 8.00 SCB: EU-, euro-sympatier november kl 9.30 EMU: BNP (def) 3 kv kl USA: TRE veckostatistik kl USA: handelsbalans oktober kl USA: produktivitet, enhetsarbetskostnader (def) 3 kv kl USA: Redbook veckostatistik kl USA: industriorder oktober kl Olja: EIA månadsrapport kl Onsdag börs Onsdag makro Clas Ohlson (kl 7.00) Storbritannien: BRC butikspriser november kl 1.01 Australien: BNP 3 kv kl 1.30 Tyskland: industriproduktion oktober kl 8.00 Storbritannien: industriproduktion oktober kl Storbritannien: NIESR BNP-estimat november kl USA: antalet lediga platser, JOLTS, oktober kl USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl Torsdag börs Torsdag makro - Japan: bytesbalans oktober kl 0.50 Japan: BNP (def) 3 kv kl 0.50 Storbritannien: RICS husprisindex november kl 1.00 Nederländerna: KPI november kl 6.30 SCB: hushållskonsumtion oktober kl 9.30 SCB: småhusbarometern november kl 9.30 SCB: produktion näringslivet oktober kl 9.30 USA: nyanmälda arbetslösa v 48 kl USA: Bloomberg konsumentförtroende veckoindex kl Fredag börs Fredag makro - Kina: KPI och PPI november kl 2.30 Svensk Handel Stil: Stilindex kl 6.00 Tyskland: handelsbalans oktober kl 8.00 Frankrike: industriproduktion oktober kl 8.45 USA: grossistlager (def) oktober kl USA: Michigan-index (prel) december kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

5 Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta % 17.1x 15.8x 7.0% 18/12/ /10/2016 Active B iotech Alfa Laval Köp % 18.1x 20.7x -16.4% 24/04/ /07/2016 Assa A bloy Köp % 23.1x 20.9x 4.8% 18/10/ /10/2016 AstraZeneca Köp % 12.0x 12.2x 0.0% 08/04/ /07/2016 Atlas Copco Köp % 24.9x 21.5x -4.6% 10/02/ /10/2016 Autoliv Köp % 14.8x 14.1x 7.0% 03/02/ /05/2016 Axfood Sälj % 18.7x 18.6x 8.9% 10/04/ /04/2016 Balder Avvakta % 6.3x 14.7x 3.4% 04/11/ /10/2016 Beijer Alma Avvakta % 19.3x 17.7x -4.5% 15/12/ /10/2016 BillerudKorsnäs Köp % 17.4x 14.0x 22.7% 22/11/ /11/ 2016 Boliden Sälj % 18.0x 11.8x 38.9% 14/04/ /11/ 2016 Castellum Avvakta % 7.7x 14.9x -13.4% 15/07/ /10/2016 CDON Group Köp % n.m. 23.7x 14.3% 01/12/ /07/2016 Cloetta Köp % 18.7x 15.6x 11.2% 27/10/ /10/2016 Concentric Avvakta % 19.5x 19.0x -9.2% 23/10/ /11/ 2016 Creades Avvakta % 29/11/ /11/ 2016 Electrolux Köp % 13.6x 12.3x 45.0% 16/12/ /04/2016 Elekta Sälj % 27.0x 23.7x 43.1% 23/03/ /11/ 2016 Ericsson Avvakta % 19.6x 14.2x -53.5% 26/08/ /10/2016 Fabege Köp % 5.0x 33.9x 46.0% 03/02/ /10/2016 Getinge Sälj x 12.5x 19.6% 29/06/ /11/ 2016 Gränges Avvakta % 9.7x 11.9x 66.5% 21/07/ /10/2016 H&M Köp % 23.0x 18.0x -9.0% 26/06/ /09/2016 Hexagon Köp % 20.2x 17.9x 8.8% 12/05/ /11/ 2016 HiQ International Sälj % 18.0x 17.6x 20.8% 07/10/ / 08/2016 Holmen Avvakta % 16.8x 14.0x -1.9% 14/04/ /10/2016 Hufvudstaden Köp % 4.1x 31.1x 98.6% 19/01/ /11/ 2016 Husqvarna Avvakta % 18.8x 15.9x 2.7% 15/04/ /10/2016 ICA Gruppen Sälj % 15.9x 16.8x 2.8% 21/11/ /09/2016 Industrivärden Avvakta % 19/09/ /11/ 2016 Intrum Justitia Avvakta % 14.7x 13.3x 19.2% 12/01/ /11/ 2016 Investor Köp % 08/06/ /11/ 2016 ITAB Shop Concept Köp % 23.7x 17.2x -7.8% 02/11/ / 10/2016 JM Avvakta % 12.9x 11.2x 31.7% 10/06/ /07/2016 Klövern Köp % 3.7x 8.9x 15.1% 12/06/ /10/2016 Kungsleden Köp % 6.2x 12.6x n.m. 19/01/ /07/2016 Latour Avvakta % 29/11/ /11/ 2016 Lindab Köp % 17.2x 14.2x 9.3% 04/05/ /10/2016 Loomis Köp % 14.2x 12.8x 11.1% 07/11/ /10/2016 Lundbergföretagen Sälj % 26/09/ /11/ 2016 Lundin Petroleum Avvakta % 24.3x 66.6x n.m. 25/10/ /10/2016 Melker Schörling Avvakta % 08/11/ /11/ 2016 NCC Köp % 15.6x 15.8x -29.0% 25/01/ /07/2016 New Wave Group #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Nibe Rating suspe % 23.2x 21.3x 8.0% 13/05/ /05/2016 Nobia Köp % 13.1x 12.0x 3.4% 23/09/ /07/2016 Nordea Köp % 12.0x 11.3x -10.5% 29/09/ /10/2016 Opus Avvakta % 19.2x 18.0x 26.9% 12/01/ /08/2016 Oriflame Köp % 19.4x 13.8x 54.7% 10/12/ /11/ 2016 Peab Avvakta % 13.4x 14.3x 92.2% 29/09/ /08/2016 Ratos Sälj % 07/10/ /05/2016 Saab Köp % 25.7x 19.3x 24.5% 10/04/ /10/2016 Sandvik Avvakta % 20.9x 18.8x -0.7% 25/04/ /10/2016 SCA Köp % 17.4x 15.7x 12.3% 19/01/ /08/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

6 Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp % 19.0x 13.3x -9.8% 06/08/ /11/ 2016 SEB Köp % 12.6x 12.1x -9.9% 14/04/ / 10/2016 Securitas Köp % 16.3x 14.4x 13.2% 08/11/ /10/2016 Semcon Avvakta % 10.1x 9.2x n.m. 16/07/ /07/2016 Skanska Köp % 16.1x 15.3x 8.8% 12/05/ /07/2016 SKF Köp % 17.4x 14.8x -15.1% 04/09/ /11/ 2016 Skistar Köp % 20.3x 21.8x 10.1% 27/03/ /10/2016 SSAB Köp % 12.3x 10.8x n.m. 28/04/ /11/ 2016 Swedbank Avvakta % 12.1x 13.0x 20.9% 16/10/ /10/2016 Swedish Match Avvakta % 18.3x 17.2x 6.4% 09/03/ /10/2016 SOBI Köp % 32.2x 28.2x n.m. 22/03/ /03/2016 Swedol Köp % 15.8x 12.7x 38.4% 25/05/ /10/2016 SHB Sälj % 15.5x 16.1x 3.2% 15/04/ /10/2016 Svolder Avvakta % 06/07/ /11/ 2016 Tele2 Köp % 22.2x 19.9x -15.4% 13/04/ /10/2016 Telia Köp % 6.6x 10.9x n.m. 11/ 11/ /10/2016 Thule Group Avvakta % 17.9x 16.8x 15.1% 20/10/ /07/2016 Trelleborg Köp % 17.8x 16.4x -6.8% 16/10/ /04/2016 Unibet Köp % 19.7x 18.1x 38.0% 29/09/ /11/ 2015 Wihlborgs Avvakta % 5.4x 15.2x 2.3% 12/02/ /10/2016 Volvo Köp % 15.6x 15.4x -0.6% 19/07/ /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

7 Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta % 22.2x 21.0x -4.0% 15/05/ /11/ 2016 Aker Solutions Sälj % 22.8x 43.8x 23.9% 16/01/ /08/2016 Atea Köp % 17.7x 15.1x 16.0% 12/10/ /08/2016 Aurora Sälj % n.m. n.m. n.m. 22/08/ /08/2016 Avance Gas Köp % n.m. n.m. n.m. 18/12/ /08/2016 Awilco Drilling Sälj % 4.9x 1.8x -77.0% 26/02/ /04/2016 Awilco LNG Avvakta % n.m. n.m. 50.1% 18/11/ /04/2016 Bakkafrost Avvakta % 15.8x 12.4x 3.1% 28/09/ /11/ 2016 BW LPG Köp % 6.0x n.m % 08/01/ /11/ 2016 BW Offshore Köp na n.m. n.m. n.m. 22/08/ /08/2016 DNB Avvakta % 12.3x 12.5x -27.3% 13/04/ /10/2016 Dolphin Group Entra Avvakta % 12.0x 20.7x -50.1% 14/07/ /07/2016 EM GS Sälj % n.m. n.m. -1.1% 08/05/ /06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj % n.m. n.m. 69.2% 06/05/ /09/2016 Frontline Köp % 6.6x 7.4x 42.2% 27/08/ /08/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta % 13.6x 15.4x 33.7% 11/ 07/ /10/2016 Golar LNG Ltd Köp % n.m. 32.7x 61.1% 26/02/ /04/2016 Golden Ocean Köp % n.m. n.m. 71.9% 27/08/ /11/ 2016 Grieg Seafood Köp % 10.7x 8.7x n.m. 18/02/ / 11/ 2016 Höegh LNG Köp % 25.8x 19.5x n.m. 15/08/ /05/2016 Kongsberg Gruppen Köp % 29.3x 26.0x -53.6% 12/09/ /11/ 2016 Lerøy Seafood Köp % 13.5x 9.3x 81.6% 22/08/ /11/ 2016 Marine Harvest Köp % 16.3x 11.1x n.m. 28/09/ /10/2016 North Atlantic Drilling Sälj % n.m. n.m. 46.2% 02/09/ /02/2016 Norway Royal Salmon Avvakta % 15.2x 13.2x n.m. 28/09/ /11/ 2016 Norwegian Air Shuttle Köp % 7.0x 6.2x 79.9% 11/ 12/ /10/2016 Ocean Rig Sälj % 0.6x 9.6x n.m. 09/02/ /08/2016 Odfjell Drilling Köp % 18.2x 20.6x n.m. 14/11/ /11/ 2016 Odfjell SE Köp % 4.3x 2.8x n.m. 25/10/ /08/2016 Opera Software Köp % 2.3x 18.8x n.m. 19/07/ / 11/ 2016 Orkla Sälj % 17.8x 17.1x 30.1% 31/05/ /11/ 2016 Pacific Drilling Köp % n.m. n.m. n.m. 10/08/ /03/2016 PGS Avvakta % n.m. n.m. 60.7% 03/02/ /02/2016 Polarcus Sälj % 0.2x n.m. n.m. 09/01/ /08/2016 Prosafe Avvakta na 0.7x n.m. n.m. 07/11/ /11/ 2016 RenoNorden Köp % 4.1x 10.2x 30.3% 27/01/ /11/ 2016 Rec Silicon Köp % n.m. n.m. n.m. 28/08/ /11/ 2016 Salmar Avvakta % 14.9x 11.4x 84.7% 28/09/ /11/ 2016 Schibsted Köp % 69.9x 39.9x -75.8% 31/08/ /11/ 2016 Scottish Salmon CompKöp % 57.8x 7.0x n.m. 28/09/ /09/2016 Seadrill Sälj % n.m. 7.9x 72.2% 16/02/ /02/2016 Sevan Drilling Avvakta % n.m. n.m. 77.1% 28/08/ /03/2016 Songa Offshore Sälj % 1.5x 76.2x n.m. 05/02/ /03/2016 Spectrum Köp % n.m. 14.0x n.m. 05/04/ /10/2016 Stolt-Nielsen Köp % 5.1x 4.6x 0.0% 16/10/ /07/2016 Storebrand Köp % 10.1x 10.6x 90.7% 09/07/ /10/2016 Subsea 7 Köp % 7.8x 9.0x 9.8% 19/10/ /10/2016 TGS Köp % n.m. 36.8x n.m. 12/10/ /10/2016 Tomra Systems Avvakta % 17.5x 18.0x 19.5% 20/02/ /10/2016 Wilh. Wilhelmsen Köp % 5.0x 4.8x -21.2% 15/04/ /11/ 2016 Yara International Sälj % 13.5x 13.6x -21.8% 12/10/ /10/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

8 Danmark Datum rek. Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum riktkurs förändring AP Möller Avvakta % 32.8x 18.4x -71.8% 15/09/ /12/2016 ALK-Abello Avvakta % 33.3x 24.5x -25.1% 11/ 11/ / 11/ 2016 Alm. Brand Köp % 11.3x 13.6x 60.4% 14/12/ /11/ 2016 Ambu Köp % 70.4x 40.2x 64.5% 08/11/ /11/ 2016 Bang & Olufsen Köp % n.m. 20.9x n.m. 12/04/ /12/2015 Bavarian Nordic Köp % 74.6x 15.1x 42.2% 30/05/ /09/2016 Carlsberg Köp % 20.4x 16.5x -4.7% 11/ 02/ /11/ 2016 Christian Hansen Avvakta % 37.1x 32.2x 22.5% 26/10/ /10/2016 Coloplast Köp % 27.8x 23.6x 21.7% 04/11/ /11/ 2016 D/S Norden Köp % n.m. n.m. 67.5% 14/08/ /08/2016 Danske Bank Ej Rek x 10.9x 16.3% 06/02/2009 DFDS Avvakta % 12.0x 12.3x 37.2% 15/11/ /11/ 2016 DSV Köp % 21.5x 17.4x 22.3% 07/02/ /10/2016 FLSmidth & Co Avvakta % 24.6x 26.0x -6.0% 18/05/ /11/ 2016 Genmab Köp % 76.1x 74.7x 15.6% 10/10/ /11/ 2016 GN Store Nord Köp % 18.8x 15.8x 17.3% 10/10/ /09/2016 H+H International Köp % 9.4x 8.5x n.m. 04/11/ /11/ 2016 Harboe Köp % 15.5x 14.1x 22.1% 01/07/ /07/2016 IC Group Avvakta % 15.0x 13.6x -1.5% 18/05/ /11/ 2016 ISS Avvakta % 14.8x 14.5x 7.7% 28/04/ /10/2016 Jyske B ank Köp % 11.8x 10.6x 16.7% 30/09/ /10/2016 Lundbeck Köp % 49.7x 23.2x n.m. 03/11/ /11/ 2016 Matas Avvakta % 9.1x 9.2x -3.8% 30/05/ /11/ 2016 Monberg & Thorsen Köp % 82.5x 9.4x -88.9% 19/09/ /11/ 2016 NKT Holding Köp % 21.9x 12.4x -51.1% 10/10/ /10/2016 Novo Nordisk Köp % 15.8x 15.0x 20.9% 12/01/ /10/2016 Novozymes Sälj % 23.0x 22.2x 8.5% 12/04/ /10/2016 Norsk Hydro Sälj % 19.9x 21.2x -32.9% 11/ 03/ /11/ 2016 Pandora Köp % 16.2x 14.0x 66.3% 12/11/ /10/2016 Per Aarsleff Köp % 10.4x 9.2x -15.5% 05/05/ /08/2016 Rinkjobing Landboban Köp % 12.6x 11.6x 17.1% 18/10/ /10/2016 Rockwool InternationaKöp % 18.6x 18.4x 41.0% 19/05/ /11/ 2016 Royal Unibrew Köp % 17.9x 16.4x 9.8% 02/03/ /11/ 2016 SimCorp Köp % 33.1x 32.3x 1.1% 23/05/ /11/ 2015 Solar Avvakta % 17.9x 14.8x 12.1% 30/10/ /02/2016 Spar Nord Avvakta % 12.3x 12.0x 31.8% 22/08/ /10/2016 Sydbank Avvakta % 10.6x 10.1x 26.5% 30/09/ /11/ 2016 TDC Köp % 8.6x 10.3x 3.5% 01/12/ /08/2016 Topdanmark Avvakta % 11.6x 13.3x 34.6% 24/10/ /11/ 2016 Tryg Avvakta % 14.6x 14.2x 22.9% 12/10/ /10/2016 Veloxis PharmaceuticaSälj % n.m. n.m % 09/01/ /08/2016 Vestas Wind Systems Köp % 13.1x 12.6x 54.1% 12/12/ /11/ 2016 William Demant Holdin Avvakta % 19.3x 17.0x 11.8% 28/02/ /11/ 2016 Zealand Pharma Köp % n.m. n.m % 06/01/ /11/ 2016 Össur Avvakta % 29.2x 24.0x 1.7% 12/04/ /07/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

9 Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Avvakta % 20.5x 16.9x 10.0% 24/04/ /02/2016 Atria Avvakta % 14.7x 12.5x 11.9% 23/07/ /11/ 2016 Caverion Avvakta % 78.2x 13.5x -80.5% 28/04/ /10/2016 Cargotec Corp Avvakta % 14.4x 16.9x 1.8% 20/07/ /07/2016 Cramo Köp % 13.9x 11.9x 40.1% 11/ 02/ /10/2016 Elisa Köp % 17.8x 16.0x 4.6% 22/08/ /08/2016 Fortum Avvakta % 20.2x 17.9x -1.8% 19/10/ /10/2016 HKScan Avvakta % 20.2x 9.5x -35.3% 04/02/ /07/2016 Huhtamäki Avvakta % 19.0x 18.2x 12.0% 26/10/ /11/ 2016 Kemira Sälj % 15.7x 15.2x 9.4% 13/10/ /11/ 2016 Kesko Avvakta % 20.9x 18.4x 30.3% 26/10/ /10/2016 Kone Avvakta % 21.0x 19.6x -3.0% 19/07/ /10/2016 Konecranes Köp % 21.6x 23.4x 28.0% 15/08/ /10/2016 Lemminkäinen Köp % 12.1x 12.0x n.m. 20/10/ /10/2016 Lassila & Tikanoja Avvakta % 17.9x 16.8x 2.5% 03/08/ /10/2016 Metso Köp % 24.1x 18.7x -23.3% 21/07/ /10/2016 Metsä Board Köp % 22.5x 13.8x -20.8% 03/11/ /11/ 2016 Munksjö Köp % 15.5x 10.7x 68.0% 16/11/ /11/ 2016 Neste Oil Avvakta % 12.9x 12.4x 4.2% 20/10/ /10/2016 Nokia Avvakta % 22.9x 12.8x -49.6% 27/10/ /10/2016 Nokian Tyres Köp % 18.9x 15.9x 3.7% 13/06/ /12/2016 Oriola-KD Köp % 17.0x 15.8x 4.1% 11/ 02/ /04/2016 Outokumpu Köp % n.m. 11.3x 68.9% 23/06/ /11/ 2016 Oututec Avvakta % n.m. 31.7x n.m. 31/07/ /10/2016 PKC Group Köp % 29.9x 14.5x -26.9% 08/05/ /10/2016 Raisio Avvakta % 13.2x 13.3x -4.2% 13/11/ /11/ 2016 Ramirent Köp % 20.5x 14.0x -2.4% 03/11/ /08/2016 Sampo Avvakta % 13.8x 15.9x 7.8% 28/01/ /11/ 2016 Sanoma Sälj % 17.4x 14.7x 18.5% 03/05/ /10/2016 Sponda Köp x 11.2x 9.3% 06/05/ /08/2016 Stockmann Köp % n.m. 32.6x 57.3% 30/10/ /10/2016 Stora Enso Köp % 15.2x 11.7x -32.4% 22/11/ /11/ 2016 Tieto Avvakta % 15.1x 14.7x -0.4% 13/10/ /10/2016 Tikkurila Avvakta % 16.2x 14.4x 21.9% 13/10/ /10/2016 UPM-Kymmene Avvakta % 13.1x 13.8x 27.7% 04/12/ /10/2016 Uponor Köp % 19.5x 14.6x 35.2% 02/05/ /10/2016 Valmet Köp % 18.1x 15.4x 20.9% 03/12/ /10/2016 Wärtsilä Avvakta % 21.4x 18.3x -15.8% 20/07/ /09/2016 YIT Avvakta % 28.0x 11.6x -40.8% 06/02/ /10/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

10 VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista