Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. Händelser under dagen. 27 februari 2017

Transkript

1 27 februari 2017 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA +0,1%, Nasdaq +0,2%, S&P +0,2%. De amerikanska börserna återhämtade sig under den avslutande handeln på fredagen efter att under större delen av dagen legat på minus. President Donald Trump har under de senaste dagarna gett löften om skattesänkningar och fler jobb, men utan att ge några ytterligare detaljer vilket gjort att marknadsrallyt som varat under en period börjar avta. El- och gasbolag var den starkaste presterande sektorn och steg med 1,24 procent. Asien Japan -0,9%, Shanghai -0,8%, Hongkong -0,4%. Tokyobörsen har inlett handelsveckan med fallande kurser. Yenen har stärkts samtidigt som investerarna avvaktar i väntan på ett tal av USAs president Donald Trump ska hålla senare i veckan. Dagens Case Intrum Justitia Sälj, SEK285 Lindorff, som väntas gå ihop med Intrum under H rapporterade i fredags. Investeringsvolymerna i förfallna fodringar sjönk med 39 procent under Q4 (och för helåret 2016) och EBIT föll 14 procent exklusive förvärvet av Aktua drivet av fallande resultat för förfallna fodringar. Förvärvet drev dock EBIT tillväxten till 18 procent. Ledningen förklarade att investeringar genomförda sent under kvartalet hade minimal inverkan på resultateten för perioden, samt svåra jämförelsetal. Justerad proforma EBIT för Lindorff uppgick till EUR250 miljoner för helåret 2016 (EUR167 miljoner rapporterat) om vi justerar för engångsposter, adderar nedskrivningar för Q3 om EUR34 miljoner samt pro-forma bidrag från förvärvet. Detta ger en EBIT om SEK2,4 miljarder, jämfört med SEK2,0 miljarder EBIT för Intrum. Vår EBIT prognos för 2019 ligger på SEK5,4 miljoner vilket är en förbättring på mer än SEK1 miljard. Dock ligger peers redan på en lägre värderingsmultipel för 2017 än Intrum gör för Vi bedömer att den 40 procentiga premien till peers om P/E 13x 2018E inte är motiverad då Intrum bland annat har en svag balansräkning, siktar på att växa inom samma segment som sina konkurrenter (liknande vinst/avkastningsprofil över tid) samt att bolaget blir mycket aggressivt efter många år av uppgång (tidigare konservativt management) som vi inte tycker man ska betala en premie för. Vi upprepar vår rekommendation Sälj och riktkursen SEK285. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo -1.16% -0.38% -1.20% 0.15% -0.90% USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast D 0.3% 0.1% -0.2% -0.2% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas % -2.2% -5.8% Råvaror % -1.0% 6.8% Industri % 0.2% 5.0% Detaljhandel % 1.3% 4.5% Sjukvård % 1.0% 6.2% Tjänster % -1.0% -2.6% Teleoperatör % 2.0% 5.5% Allmännyttiga % 4.4% 4.4% Ekonomi % -1.2% 4.1% Teknik % 4.5% 9.6% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror % 1.5% 6.7% Energi % 4.0% 5.6% Finans % -0.1% 4.8% Hälsovård % 1.5% 8.3% IT % 0.8% 9.9% Material % 0.3% 5.5% Olja & Gas % -1.3% -6.8% Sällanköp % 0.3% 6.7% Telecom % 2.4% -2.3% Verkstad % -0.1% 5.0% Börs B3IT (kl 8.00) Africa Oil (efter kl 22) Makro-kalender SCB: hushållsutlåning januari kl 9.30 EMU: företagsklimat februari kl EMU: konjunkturbarometer februari kl EMU: företagsklimat februari kl USA: kontrakterade husköp januari kl Händelser under dagen Under dagen släpps följande rapporter: B3IT (kl. 8.00) och Africa Oil (efter kl ). 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

2 Bolagsanalys SimCorp Köp, DKK420 (DKK400) SimCorp avslutade 2016 starkt med ytterligare två orders annonserade (Spanien och Sverige). Detta bidrog till att orders för Q4 nådde ett kvartalsrekord om EUR41 miljoner. Rapporterad försäljning låg på förväntad nivå medan intäkterna var något svaga då SimCorp investerade i distributions- och servicekapacitet. Bolaget kommer att implementera IFRS 15 under 2017, vilket är ett år tidigare än krävt. Därmed kommer licenser behöva bli intäktsförda redan vid installering. Detta inkluderar även Coric orders. Då kostnaderna är oförändrade kommer detta trigga resultatet men inte ha någon påverkan på kassaflödet. Estimaten för E är höjda för att reflektera implementeringen av IFRS 15. Underliggande estimat är höjda med 2-4 procent till följd av starka orders under 2016, men vi ändrar inte våra orderestimat för 2017 och vidare. SimCorp uppskattar att försäljningstillväxten för 2017E kommer ligga runt 7-12 procent och marginalerna runt procent. IFRS 15 kommer sänka P/E för 2017 från 37x till 29x. För E handlas SimCorps aktie på 25,6x och 23,1x. Vi upprepar vår rekommendation Köp och höjer riktkursen från DKK400 till DKK420. Rekommendationsförändringar Vi gör inga rekommendationsförändringar idag. Nyheter Greiner Bio-One lägger ett rekommenderat bud på First North-listade Vigmed om SEK1 per aktie framgår via ett pressmeddelande. Erbjudandets totala värde för samtliga utestående aktier i Vigmed uppgår till cirka SEK65,7 miljoner. IT-konsultbolaget B3IT, listat på First North, redovisar ett resultat efter skatt om SEK7,7 miljoner för Q (SEK7,9 miljoner Q4 2015). Resultatet per aktie uppgick till 1:04 kronor (1:43). 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

3 Jorden runt på 16 börser (%) 27 februari 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London 7, Frankfurt 11, Paris 4, Madrid 9, Zürich Moskva 2, Dow Jones 20, S&P500 2, Nasdaq Comp. 5, Hong Kong 23, Tokyo 19, S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp Energi Finans Hälsovård IT Material Olja & Gas Dagligvaror Telecom Verkstad Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm 1, Köpenhamn Helsingfors 3, Oslo Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas 2, Råvaror 1, Industriverksamhet 1, Konsumentvaror 1, Sjukvård 2, Konsumenttjänster 1, Telekommunikation Allmännyttiga tjänster Ekonomi 1, Teknik 1, Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB Astra Zeneca Autoliv Ericsson Lundin Mining Corporati Nokia Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar 5,893 5, Nickel 10,760 10, Zink 2,821 2, Olja (Brent) Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

4 Kalender Måndag börs Måndag makro B3IT (kl 8.00) SCB: hushållsutlåning januari kl 9.30 Africa Oil (efter kl 22) EMU: företagsklimat februari kl EMU: konjunkturbarometer februari kl EMU: företagsklimat februari kl USA: kontrakterade husköp januari kl Tisdag börs Tisdag makro Karo Pharma (ändrat datum från 16/2) (kl 8.30) SCB: PPI januari kl 9.30 Nordic Mines (kl 9.00) SCB: handelsbalans januari kl 9.30 Kabe (kl 15.00) SCB: BNP 4 kv kl 9.30 Karolinska Development (efter börsstängning) SCB: löner privat och offentlig sektor januari kl 9.30 VBG (ändrat datum) SCB: detaljhandel januari kl 9.30 USA: oljelager (API), veckostatistik kl Onsdag börs Onsdag makro Elekta (kl 7.30) Silf/Swedbank: industri-pmi februari kl 8.30 USA: ISM industri-pmi februari kl USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl Konjunktur: JP Morgan globalt industri-pmi februari kl Torsdag börs Torsdag makro Immune Pharmaceuticals (prel datum) SCB: bytesbalans 4 kv kl 9.30 EMU: PPI januari kl USA: Challenger varselstatistik februari kl USA: nyanmälda arbetslösa, veckosiffra kl USA: Bloomberg konsumentförtroende, veckosiffra kl Fredag börs Fredag makro Oasmia (kl 8.30) SCB: industriproduktion januari kl 9.30 SCB: industriorder januari kl 9.30 SCB: tjänsteproduktion januari kl 9.30 SCB: restaurangindex januari kl 9.30 AF: veckostatistik kl USA: industriorder januari kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

5 Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta % 17.9x 18.2x 4.5% 18/12/ /02/2017 Active Biotech Alfa Laval Köp % 18.0x 22.3x -8.2% 24/04/ /01/2017 Assa Abloy Köp % 24.1x 22.0x 1.5% 18/10/ /10/2016 AstraZeneca Köp % 12.7x 15.4x 1.2% 08/04/ /07/2016 Atlas Copco Köp % 21.4x 21.6x 10.4% 10/02/ /01/2017 Autoliv Köp % 16.9x 15.5x 3.6% 03/02/ /05/2016 Axfood Sälj % 20.4x 19.9x 9.0% 10/04/ /04/2016 Balder Köp % 49.3x 15.2x -59.4% 12/01/ /02/2017 Beijer Alma Avvakta % 20.8x 19.0x -5.8% 15/12/ /01/2017 BillerudKorsnäs Köp % 17.8x 13.8x 14.5% 22/11/ /11/2016 Boliden Avvakta % 15.4x 11.1x 60.3% 12/02/ /02/2017 Castellum Avvakta % 21.7x 18.4x 4.4% 15/07/ /01/2017 CDON Group Köp % n.m. 36.6x 25.2% 01/12/ /01/2017 Cloetta Köp % 19.2x 17.8x 7.7% 27/10/ /02/2017 Concentric Avvakta % 19.4x 21.3x -8.0% 23/10/ /02/2017 Creades Köp % 03/01/ /02/2017 Electrolux Köp % 14.4x 13.7x 45.2% 16/12/ /04/2016 Elekta Sälj % 30.4x 26.6x 43.1% 23/03/ /11/2016 Ericsson Köp % 24.0x 20.0x -57.2% 15/12/ /12/2016 Fabege Köp % 3.5x 16.3x n.m. 03/02/ /02/2017 Getinge Sälj x 13.5x 18.9% 29/06/ /11/2016 Gränges Sälj % 10.3x 11.2x 63.8% 03/02/ /02/2017 H&M Köp % 23.8x 17.0x -10.8% 26/06/ /01/2017 Hexagon Köp % 21.3x 20.9x 8.1% 12/05/ /02/2017 HiQ International Sälj % 20.8x 20.6x 11.6% 07/10/ /08/2016 Holmen Avvakta % 17.7x 16.5x -0.2% 14/04/ /02/2017 Hufvudstaden Avvakta % n.m. 53.0x -86.5% 17/02/ /11/2016 Husqvarna Avvakta % 19.3x 17.8x 5.0% 15/04/ /02/2017 ICA Gruppen Sälj % 15.7x 18.9x 8.1% 21/11/ /09/2016 Industrivärden Avvakta % 19/09/ /02/2017 Intrum Justitia Sälj % 15.7x 15.8x 23.2% 11/01/ /01/2017 Investor Köp % 08/06/ /02/2017 ITAB Shop Concept Köp % 34.7x 19.9x -29.6% 02/11/ /01/2017 JM Avvakta % 12.9x 12.1x 40.0% 10/06/ /02/2017 Klövern Köp % 3.9x 8.0x 11.9% 12/06/ /02/2017 Kungsleden Köp % 5.6x 12.0x n.m. 19/01/ /02/2017 Latour Köp % 17/02/ /02/2017 Lindab Köp % 16.7x 14.9x 8.1% 04/05/ /02/2017 Loomis Köp % 15.9x 13.5x 10.5% 07/11/ /12/2016 Lundbergföretagen Sälj % 26/09/ /02/2017 Lundin Petroleum Köp % n.m. 19.1x n.m. 26/01/ /02/2017 M elker Schörling Avvakta % 08/11/ /02/2017 NCC Avvakta % 21.9x 15.3x -47.6% 24/01/ /01/2017 Nibe Avvakta % 26.3x 21.3x -2.7% 12/02/ /02/2017 Nobia Köp % 14.6x 14.9x 5.6% 23/09/ /07/2016 Nordea Avvakta % 12.1x 12.8x -4.4% 26/01/ /01/2017 Opus Avvakta % 24.0x 22.5x 26.9% 12/01/ /08/2016 Oriflame Köp % 31.5x 20.9x 53.5% 10/12/ /02/2017 Peab Avvakta % 12.4x 15.7x 5.5% 29/09/ /02/2017 Ratos Sälj % 07/10/ /05/2016 Saab Köp % 32.2x 21.8x -0.2% 10/04/ /02/2017 Sandvik Avvakta % 20.9x 19.2x 2.0% 25/04/ /01/2017 SCA Köp % 20.3x 17.9x 4.1% 19/01/ /08/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

6 Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp % 20.9x 13.8x -19.5% 06/08/ /11/2016 SEB Köp % 12.8x 13.5x -7.3% 14/04/ /02/2017 Securitas Köp % 17.9x 14.0x 10.3% 08/11/ /02/2017 Semcon Köp % 12.3x 13.4x 68.4% 10/02/ /02/2017 Skanska Köp % 12.9x 16.8x 38.9% 12/05/ /02/2017 SKF Köp % 17.6x 14.8x -23.3% 04/09/ /02/2017 Skistar Avvakta % 20.3x 19.0x 10.1% 06/12/ /12/2016 SSAB Köp % 14.8x 10.8x n.m. 28/04/ /02/2017 Swedbank Avvakta % 13.7x 13.8x 10.8% 16/10/ /02/2017 Swedish M atch Avvakta % 10.7x 17.8x 85.1% 09/03/ /02/2017 SOBI Köp % 35.7x 35.8x n.m. 22/03/ /03/2016 Swedol Köp % 15.5x 13.1x 54.7% 25/05/ /02/2017 SHB Sälj % 15.8x 16.0x 0.6% 15/04/ /01/2017 Svolder Avvakta % 06/07/ /02/2017 Tele2 Köp % 23.7x 27.3x -8.8% 13/04/ /01/2017 Telia Avvakta % 7.2x 13.0x n.m. 18/01/ /01/2017 Thule Group Avvakta % 20.7x 18.8x 13.0% 20/10/ /02/2017 Trelleborg Avvakta % 19.0x 17.6x -8.5% 16/12/ /02/2017 Kindred Group Köp % 20.9x 16.9x 51.1% 29/09/ /01/2017 Wihlborgs Avvakta % 4.8x 13.5x 18.4% 12/02/ /02/2017 Volvo Köp % 16.1x 15.6x 3.4% 19/07/ /02/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

7 Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta % 20.9x 19.6x -0.8% 15/05/ /02/2017 Aker Solutions Sälj % 26.3x 50.4x 23.9% 16/01/ /08/2016 Atea Köp % 16.4x 16.4x 29.5% 12/10/ /02/2017 Aurora Ej Rek # VALUE! 49.5x n.m % 06/12/ /12/2016 Avance Gas Köp % n.m. n.m. n.m. 18/12/ /02/2017 Awilco Drilling Sälj % 6.1x 1.9x -76.4% 26/02/ /04/2016 Awilco LNG Avvakta % n.m. n.m. 50.1% 18/11/ /04/2016 Bakkafrost Avvakta % 14.8x 10.7x 3.2% 28/09/ /01/2017 BW LPG Köp % 8.1x n.m % 08/01/ /11/2016 BW Offshore Köp na 6.3x n.m. 53.8% 22/08/ /01/2017 DNB Avvakta % 12.2x 13.6x -25.4% 13/04/ /02/2017 Dolphin Group Entra Avvakta % 12.9x 22.3x -50.1% 14/07/ /07/2016 EM GS Sälj % n.m. n.m. -8.4% 08/05/ /06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj % n.m. n.m. 70.0% 06/05/ /09/2016 Frontline Köp % 6.9x 21.2x 28.9% 27/08/ /12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta % 14.6x 15.1x 26.4% 11/07/ /02/2017 Golar LNG Ltd Köp % n.m. 35.9x 61.1% 26/02/ /04/2016 Golden Ocean Köp % n.m. n.m. 85.8% 27/08/ /01/2017 Grieg Seafood Köp % 10.8x 7.7x n.m. 18/02/ /01/2017 Höegh LNG Köp % 48.9x 16.4x 21.8% 15/08/ /12/2016 Kongsberg Gruppen Avvakta % 22.1x 29.5x -36.4% 06/02/ /02/2017 Lerøy Seafood Köp % 13.5x 8.1x 90.2% 22/08/ /01/2017 M arine Harvest Köp % 15.3x 10.0x n.m. 28/09/ /01/2017 North Atlantic Drilling Sälj % n.m. n.m. 46.2% 02/09/ /02/2016 Norway Royal Salmon Köp % 14.3x 10.0x n.m. 14/02/ /01/2017 Norwegian Air Shuttle Köp % 18.2x 11.2x -22.9% 11/12/ /02/2017 Ocean Rig Sälj % 0.3x 2.2x n.m. 09/02/ /12/2016 Odfjell Drilling Köp % 18.7x 19.8x n.m. 14/11/ /01/2017 Odfjell SE Köp % 7.0x 5.7x 31.2% 25/10/ /02/2017 Opera Software Köp % n.m. 16.4x 59.4% 19/07/ /12/2016 Orkla Sälj % 18.6x 16.7x 29.6% 31/05/ /02/2017 Pacific Drilling Köp % n.m. n.m. n.m. 10/08/ /03/2016 PGS Köp % n.m. n.m. 44.1% 08/12/ /12/2016 Polarcus Sälj % 0.4x n.m. n.m. 09/01/ /08/2016 Prosafe Avvakta na 9.2x n.m. n.m. 07/11/ /02/2017 RenoNorden Sälj % 0.4x 89.2x -14.0% 20/12/ /02/2017 Rec Silicon Köp % n.m. n.m. n.m. 28/08/ /11/2016 Salmar Köp % 14.1x 8.9x 92.3% 17/01/ /01/2017 Schibsted Köp % 82.1x 50.9x -77.0% 31/08/ /02/2017 Scottish Salmon CompKöp % n.m. 7.8x -34.2% 28/09/ /01/2017 Seadrill Sälj % n.m. 5.3x 72.2% 16/02/ /02/2016 Sevan Drilling Avvakta % n.m. n.m. 77.1% 28/08/ /03/2016 Songa Offshore Sälj % 1.3x n.m. n.m. 05/02/ /03/2016 Spectrum Köp % n.m. 7.5x -17.9% 05/04/ /02/2017 Stolt-Nielsen Köp % 6.2x 6.0x -14.4% 16/10/ /02/2017 Storebrand Köp % 9.0x 13.2x n.m. 09/07/ /02/2017 Subsea 7 Köp % 8.7x 9.9x 9.7% 19/10/ /10/2016 TGS Köp % n.m. 34.8x n.m. 12/10/ /02/2017 Tomra Systems Avvakta % 19.0x 23.5x 15.8% 20/02/ /02/2017 Wilh. Wilhelmsen Köp % 6.5x 6.2x -30.3% 15/04/ /02/2017 Yara International Sälj % 16.4x 14.5x -29.5% 12/10/ /10/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

8 Danmark Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs AP M öller Köp % 69.0x 16.6x -88.5% 13/12/ /12/2016 ALK-Abello Avvakta % 34.5x n.m % 11/11/ /02/2017 Alm. Brand Köp % 11.4x 14.0x 73.1% 14/12/ /02/2017 Ambu Köp % 70.4x 43.9x 64.5% 08/11/ /11/2016 Bang & Olufsen Köp % n.m. 23.7x n.m. 12/04/ /01/2017 Bavarian Nordic Köp % 93.4x 18.9x 42.2% 30/05/ /09/2016 Carlsberg Köp % 24.0x 18.5x -9.6% 11/02/ /11/2016 Christian Hansen Avvakta % 37.1x 34.2x 22.5% 26/10/ /01/2017 Coloplast Köp % 27.8x 26.1x 21.7% 04/11/ /11/2016 D/S Norden Köp % n.m. n.m. 73.8% 14/08/ /02/2017 Danske Bank Ej Rek x 11.6x 18.3% 06/02/2009 DFDS Köp % 12.8x 15.3x 46.7% 07/02/ /02/2017 DSV Köp % 22.1x 19.7x 21.6% 07/02/ /02/2017 FLSmidth & Co Köp % 23.3x 24.1x 1.9% 09/02/ /02/2017 Genmab Köp % 60.5x 67.7x 49.4% 10/10/ /02/2017 GN Store Nord Avvakta % 20.2x 18.9x 17.9% 10/02/ /02/2017 H+H International Köp % 10.4x 9.4x n.m. 04/11/ /11/2016 Harboe Köp % 15.2x 13.9x 21.9% 01/07/ /07/2016 IC Group Köp % 15.0x 16.9x -1.5% 07/02/ /02/2017 ISS Avvakta % 12.4x 15.4x 30.0% 28/04/ /02/2017 Jyske Bank Köp % 11.1x 12.4x 33.5% 30/09/ /02/2017 Lundbeck Avvakta % 46.6x 25.1x n.m. 30/01/ /01/2017 M atas Avvakta % 10.3x 11.0x -4.0% 30/05/ /01/2017 M onberg & Thorsen Köp % n.m. 21.4x n.m. 19/09/ /02/2017 NKT Holding Köp % 97.4x 33.9x -74.2% 10/10/ /02/2017 Novo Nordisk Köp % 17.0x 16.4x 20.4% 12/01/ /01/2017 Novozymes Sälj % 24.0x 25.5x 9.5% 12/04/ /01/2017 Norsk Hydro Sälj % 22.4x 22.7x -38.0% 11/03/ /01/2017 Pandora Köp % 17.7x 14.2x 70.1% 12/11/ /10/2016 Per Aarsleff Köp % 10.7x 10.8x -17.4% 05/05/ /12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta % 13.1x 12.6x 15.7% 24/01/ /01/2017 Rockwool Internationa Köp % 20.8x 19.5x 42.8% 19/05/ /11/2016 Royal Unibrew Köp % 19.5x 17.8x 9.8% 02/03/ /11/2016 SimCorp Köp % 29.8x 28.7x 8.7% 23/05/ /02/2017 Solar Avvakta % 21.8x 18.9x -3.3% 30/10/ /02/2017 Spar Nord Sälj % 13.4x 12.6x 32.6% 09/02/ /02/2017 Sydbank Avvakta % 12.3x 11.7x 27.5% 30/09/ /02/2017 TDC Köp % 15.8x 11.3x -38.3% 01/12/ /08/2016 Topdanmark Sälj % 10.7x 12.6x 48.7% 15/02/ /02/2017 Tryg Sälj % 14.7x 15.7x 24.7% 23/01/ /01/2017 Veloxis PharmaceuticaSälj % n.m. n.m % 09/01/ /08/2016 Vestas Wind Systems Köp % 13.8x 13.7x 53.5% 12/12/ /01/2017 William Demant Holdin Avvakta % 20.0x 20.1x 14.9% 28/02/ /02/2017 Zealand Pharma Köp % n.m. n.m % 06/01/ /01/2017 Össur Avvakta % 30.9x 26.4x 0.1% 12/04/ /02/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

9 Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Köp % 21.4x 16.6x 9.2% 09/02/ /02/2017 Atria Sälj % 18.2x 14.0x -8.9% 07/02/ /02/2017 Caverion Köp % n.m. 28.0x n.m. 20/12/ /01/2017 Cargotec Corp Avvakta % 15.5x 20.4x 4.1% 20/07/ /02/2017 Cramo Köp % 14.3x 10.2x 36.2% 11/02/ /10/2016 Elisa Avvakta % 17.8x 17.3x 9.9% 29/01/ /01/2017 Fortum Avvakta % 25.4x 18.9x -16.8% 19/10/ /02/2017 HKScan Avvakta % n.m. 41.5x n.m. 04/02/ /02/2017 Huhtamäki Avvakta % 19.4x 17.8x 10.9% 26/10/ /11/2016 Kemira Sälj % 16.1x 16.2x 13.1% 13/10/ /02/2017 Kesko Köp % 23.6x 17.3x 17.9% 02/02/ /10/2016 Kone Avvakta % 21.3x 20.2x 7.6% 19/07/ /01/2017 Konecranes Köp % 21.2x 28.3x 8.6% 15/08/ /02/2017 Lemminkäinen Avvakta % 16.4x 12.6x n.m. 09/01/ /02/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta % 18.5x 17.7x 0.0% 03/08/ /02/2017 M etso Köp % 24.6x 19.3x -26.0% 21/07/ /02/2017 M etsä Board Köp % 25.1x 14.1x -21.8% 03/11/ /01/2017 M unksjö Köp % 16.2x 12.1x 65.8% 16/11/ /11/2016 Neste Oil Köp % 11.8x 11.5x 9.2% 07/02/ /01/2017 Nokia Sälj % 20.7x 23.8x -39.4% 24/01/ /01/2017 Nokian Tyres Köp % 19.0x 17.4x 6.3% 13/06/ /02/2017 Oriola-KD Köp % 17.0x 15.6x 5.3% 11/02/ /02/2017 Outokumpu Köp % n.m. 9.1x 65.9% 23/06/ /02/2017 Oututec Avvakta % n.m. 27.0x n.m. 31/07/ /02/2017 PKC Group Avvakta % 23.5x 26.1x 6.6% 23/01/ /01/2017 Raisio Avvakta % 14.3x 14.3x -4.7% 13/11/ /11/2016 Ramirent Köp % 20.0x 15.2x 8.7% 03/11/ /02/2017 Sampo Avvakta % 12.9x 17.5x 18.8% 28/01/ /02/2017 Sanoma Sälj % 15.0x 13.3x 37.7% 03/05/ /02/2017 Sponda Avvakta x 11.8x 8.4% 05/02/ /02/2017 Stockmann Köp % n.m. 44.7x 51.1% 30/10/ /02/2017 Stora Enso Avvakta % 15.7x 13.6x -47.6% 05/02/ /02/2017 Tieto Avvakta % 16.6x 14.7x -1.5% 13/10/ /10/2016 Tikkurila Avvakta % 18.4x 17.5x 17.8% 13/10/ /10/2016 UPM -Kymmene Avvakta % 14.0x 13.9x 29.0% 04/12/ /01/2017 Uponor Köp % 20.9x 16.3x 40.5% 02/05/ /10/2016 Valmet Köp % 22.1x 14.9x -2.3% 03/12/ /10/2016 Wärtsilä Avvakta % 23.8x 20.3x -8.6% 20/07/ /02/2017 YIT Avvakta % 68.7x 12.3x -76.0% 06/02/ /02/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

10 VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista