C B S a v e E a r t h Fund Kvartalsuppdatering per 30 september 2018 Placera (Avanza) rekommenderar CB Save Earth Fund som en av två attraktiva miljöfonder att investera i; som ett bra alternativ i pensionssparandet; samt i sparandet till barnen. Fondens utveckling* och AUM NAV per 2018-09-30 (EUR) Q3 2018 YTD 2018 Per år, 5 år AUM (milj.) SEK +1,6 % +9,2 % +13,1 % 557,8. Klass RC 17,23 Klass RC-SEK** 10,84 Klass IC 17,10 Klass ID (utd. 6 % / år) 10,82 *Klass RC, **RC-SEK anges i SEK
Strategin och teamet Kort om CB Save Earth Fund Teamet En global miljöfond, tre megatrender: förnybar energi, miljöteknik och vattenhantering Strategin lanserades 2008 Carl Bernadotte, Portföljförvaltare & ägare >30 års erfarenhet Född 1955 Äger andelar i CB European Quality Fund Koncentrerad portfölj och lång placeringshorisont Jämförelseindex: MSCI World Net Mål: Lägre standardavvikelse än index Marcus Grimfors, Portföljförvaltare >10 års erfarenhet Född 1981 Äger andelar i CB European Quality Fund Överavkasta mot index över 12 månader Kort om CB Fonder Alexander Jansson, Portföljförvaltare & vd >10 års erfarenhet Född 1983 Äger andelar i CB European Quality Fund Grundades 1994 Familjeägt svenskt bolag under tillsyn av Finansinspektionen Ledord i förvaltningen: aktiv, etisk och långsiktig All förvaltning omfattas av ett etiskt och hållbart ramverk William Keith, Intern KTH 2013-2019 Född 1993 Portföljförvaltningen bedrivs från Stockholm; all fondadministration sker i Luxemburg 2
Koncernstruktur 3
Aktuellt Placera/Avanza behåller CB Save Earth Fund i sparandet till barnen Pär Ståhl, fondredakör på Placera behåller CB Save Earth Fund i sin fondportfölj till barnen. Fonden är en av åtta fonder Pär sparar i till barnen. Pär motiverar sitt val med att CB Save Earth Fund är en aktivt förvaltad miljöfond som erbjuder investerarna en bra riskspridning genom att placera globalt i tre miljöområden med starka trender förnybar energi, miljöteknik och vattenhantering. Placera.se, 14 augusti 2018 CB Save Earth Fund nominerad som bästa miljöfond av Investment Week Investment Week har nominerat SEF som bästa fond inom kategorin Best Environmental Fund för andra året i rad. Även CB European Quality Fund är nominerad, i kategorin Best Ethical Investment Fund. Investment Week, 28 september 2018 4
Utveckling av förvaltat kapital Utveckling av förvaltat kapital, 10 år i MSEK CB Save Earth Fund CB Fonder 600 558 1 400 1 293 500 CB Save Earth Fund 1 200 Totalt AuM 1 045 400 395 1 000 800 813 861 300 231 600 550 575 200 148 190 400 354 338 287 429 100 68 73 62 64 100 200 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Data per 2018-09-30 5
Distributörer 6
Strategin: Investeringsunivers Tre megatrender och en global exponering Vattenhantering Förnybar energi Miljöteknik Investeringsområden Exempel på bolag Rening Danaher Investeringsområden Exempel på bolag Vind Vestas Wind Investeringsområden Exempel på bolag Energilagring Tesla Distribution American Water Works Sol First Solar Energiinfrastruktur Legrand Besparing/effektivisering Halma Avloppsvattenhantering Geberit Infrastruktur Xylem Vattenkraft Andritz Bioenergi Novozymes Geotermisk energi Nibe Energieffektivisering Kingspan Material Mayr-Melnhof Återvinning/avfallshantering Tomra Systems 7
Strategin: Investeringsprocess 8
Strategin: Strukturell tillväxt - Strukturell tillväxt är mer värdeskapande än cyklisk tillväxt och mindre beroende av konjunkturcykeln Vinst- och omsättningstillväxt Strukturell komponent Driven av en eller flera av följande tillväxtfaktorer: 1. Sekulära trender 2. Tekniskt ledarskap 3. Ledande affärsmodell Stark multipelexpansion relativt marknaden Stabil vinstutveckling Cyklisk komponent Enbart driven av makrofaktorer Begränsad multipelexpansion relativt marknaden Credit: Allianz GI Design: CB Fonder 9
Strategin: Aktieurval enligt en bottom-up-strategi Fundamental analys Kvantitativ analys Teknisk analys Strukturell tillväxt och konkurrenssituation se sid 7-9 Management har de historiskt levererat vad de har lovat? Affärsidé tillräckligt robust för att leverera en stabil vinstutveckling över en hel konjunkturcykel? Internt framtagna modeller för screening och ranking baserat på kvantitativa variabler Värdering: i jämförelse med peers och historisk utveckling Viktigaste multiplar: P/E, P/B och PEG Momentumfaktorer talar den kortsiktiga trenden för sektorn/stilen? Inga målpriser: let the trend be your friend Timing för inträdes- och utträdesnivåer Den fundamentala och kvantitativa analysen formar investeringsuniverset. Den tekniska analysen spelar en avgörande roll för portföljvikterna. 10
Strategin: Investeringscase tre megatrender Energi går från råvaror till teknik högre efterfrågan leder till lägre priser Högre efterfrågan på energi har historiskt lett till högre priser p g a ändliga råvaror; framåt kan vi förvänta oss att högre efterfrågan på energi leder till lägre priser p g a att energisektorn blir teknikbaserad. IT bygger på Moores lag som ger vid handen att antalet chip på en transistor dubblas vartannat år; solenergi bygger på Swansons lag som ger vid handen att priset på solpaneler faller med 20 % för varje dubbling av produktionskapaciteten. *Källa: Bernstein Analysis 11
Strategin: Investeringscase tre megatrender Priset på batterier följer samma inlärningskurva som solpaneler Priset på solpaneler har fallit 99 % sedan 1976; 80 % sedan 2008. Batterier följer samma inlärningskurva och kommer att falla snabbt i pris i takt med ökad efterfrågan, framförallt drivet av elbilar. Källa: Bloomberg New Energy Finance, Maycock, Battery University, MIIT varför det snart är game over för förbränningsmotorn! Redan 2021-22 kommer de mest kostnadseffektiva elbilarna att vara konkurrenskraftiga med förbränningsmotor som uppfyller alla lagkrav; 2029 kommer alla elbilar att vara billigare än bilar med förbränningsmotor. Risken är på uppsidan för elbilar teknikskiften är omöjliga att förutse, men när de väl inträffar gå de snabbare än någon kunnat föreställa sig. 12
Strategin: Investeringscase tre megatrender I de grönmarkerade länderna är solenergi konkurrenskraftigt - utan subventioner - med konventionell energi; i de rödmarkerade länderna gäller det motsatta. De gråmarkerade länderna är inte analyserade. De gula boxarna visar befolkningsmängd och hur stor den procentuella besparingen är med solenergi kontra konventionell energi. I de grönmarkerade länderna bor drygt 60% av världens befolkning. 13
Strategin: Investeringscase tre megatrender Historiskt har nya tekniker substituerat gamla, inte kompletterat; gamla tekniker (fossil energi) blir dyrare och mer svårtillgängliga medan nya tekniker blir billigare och mer lätt tillgängliga därav vattenfalls-utvecklingen. Prognosen är blind : nya tekniker är nästintill omöjliga att förutse; lika lite som vi idag vet om kommande decenniers tekniker, lika lite visste vi om solenergi för ett par decennier sedan. Energiproduktionens tidsepoker: historien talar för substitution Källa: IEA, EIA, Citi Research 14
Strategin: Investeringscase tre megatrender Kommunistpartiet i Kina har en målsättning: att behålla makten. Den makten kommer man p g a sociala uppror att tappa om man inte gör något åt miljön. Kina har haft en övergripande målsättning: bli rika och inflytelserika till vilket pris som helst; städa sedan upp. Nu är det dags att börja städa och det är bråttom. En fördel med kommunism är att de kan ta beslut över en natt och de får saker gjorda när de bestämmer sig. Den makten kommer man att använda för att förbättra miljön. Det behöver inte se ut så här; tekniken för att lösa det finns redan Källa: Bernstein analysis 15
Strategin: Investeringscase tre megatrender Vattenbristen är störst i de rödmarkerade områdena Vatten har sagts vara den nya oljan, men det stämmer inte: vatten har inget substitut och det är livsviktigt! Vattenföroreningar tillsammans med vattenbrist och ökad efterfrågan på vatten gör att vi är på väg mot ett scenario där efterfrågan på vatten överstiger tillgången med 40 % över de kommande 20 åren. Källa: BofAML analysis, OECD/Morgan Stanley/Pictet Asset Management 16
Utveckling: Fonden och index På helåret 2017 steg fonden +16 %, vilket var bättre än jämförelseindex MSCI World som under samma period steg +10 %. Sedan årsskiftet är fonden +9%, vilket är 5% sämre än jämförelseindex. 125 120 115 110 Fonden relativt index, 2017 (SEK) CB Save Earth Fund RC (SEK) MSCI World Net (SEK) +16,3% +10,4% Fonden relativt index, sedan årsskiftet (SEK) 120 115 +14,3% 110 +9,2% 105 105 100 100 95 dec-16 mar-17 jun-17 sep-17 dec-17 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% CB Save Earth Fund RC överavkastning mot MSCI World Net -1% dec-16 mar-17 jun-17 sep-17 dec-17 +5,4% 95 CB Save Earth Fund RC (SEK) MSCI World Net (SEK) 90 dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -4,5% -5% CB Save Earth Fund RC överavkastning mot MSCI World Net -6% dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 Källa: MSCI, CB Fonder Data per 2018-09-30 17
Utveckling: Fonden och index Fonden (SEF) och jämförelseindex, 3 år (SEK) 180 160 140 CB Save Earth Fund RC (SEK) MSCI World Net (SEK) +55% +48% 120 100 80 sep-15 dec-15 mar-16 jun-16 sep-16 dec-16 mar-17 jun-17 sep-17 dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 Nyckeltal (3 år)* SEF World Värdeutveckling, % +48,4 +55,1 Standardavvikelse, % 10,00 11,55 Sharpe (0%) +1,41 +1,36 Största nedgång, % -12,6-17,3 Beta mot MSCI World +0,65 Alfa mot MSCI World, % per år +3,9 Konsistens med MSCI World, % 51,3 Tracking error (Aktiv risk), % 7,8 Informationskvot -0,2 Fonden har utvecklats något sämre än index men med väsentligt lägre risk (beta: 0,65) och således ändå genererat ett betydande positivt alfa. Den riskjusterade avkastningen, Sharpe, är högre än för index. Källa: MSCI, CB Fonder *Dagsdata per 2018-09-30, i SEK 18
Avkastning per år Utveckling: Fonden och index Risken i fonden är väsentligt lägre än för respektive av de sektorer den investerar i samt jämfört med världsindex. Fondens Sharpekvot den riskjusterade avkastningen är 0,49, vilket är bättre än två av de tre sektorer fonden investerar i och i linje med den tredje sektorn (vatten). Avkastning och risk, sedan fondstart (SEK) Sharpe, sedan fondstart (SEK) 15% MSCI World Net 0,67 10% CB Save Earth Fund MSCI World Net Vatten* Miljöteknik* Vatten* 0,53 5% 0% CB Save Earth Fund 0,49 Förnybar energi* -5% Miljöteknik* 0,28-10% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Standardavvikelse Förnybar energi* -0,13 *Vatten: ishares Global Water Index ETF; Miljöteknik: Invesco Cleantech ETF; Förnybar Energi: Invesco Global Clean Energy ETF Källa: MSCI, S&P, CB Fonder, Reuters, Bloomberg Dagsdata för perioden 2008-06-09 2018-09-30, i SEK. 19
Avkastning per år Utveckling: Fonden och andra miljöfonder CB Save Earth Fund har som mål att erbjuda investerare ett lågriskalternativ inom ett segment som karakteriseras av högre risk än globala aktier. Fonden har sedan starten 2008 haft en klart lägre risk än konkurrenterna och samtidigt en konkurrenskraftig avkastning, därav fondens relativt höga Sharpekvot. Avkastning och risk, sedan fondstart (SEK) Sharpe, sedan fondstart (SEK) 10% RobecoSAM Sust. Water Fund 0,51 Pictet - Water 0,50 CB Save Earth Fund 0,49 5% CB Save Earth Fund Parvest Global Env. C C 0,46 Schroder Gl. Climate Change 0,40 0% Nordea Klimatfond SAM Sustainable Climate 0,24 0,24 Handelsbanken Hållb. Energi 0,23-5% 5% 10% 15% 20% 25% 30% DNB Renewable Energy 0,07 CB Save Earth Fund Standardavvikelse Handelsbanken Hållb. Energi BlackRock New Energy -0,05 DNB Renewable Energy BlackRock New Energy Nordea Klimatfond SAM Sustainable Climate Schroder Gl. Climate Change Parvest Global Env. C C RobecoSAM Sust. Water Fund Pictet - Water Källa: Bloomberg, CB Fonder Dagsdata för perioden 2008-06-09 2018-09-30, i SEK. 20
Avkastning per år Utveckling: Fonden och andra globalfonder CB Save Earth Fund har som mål att erbjuda investerare ett lågriskalternativ inom ett segment som karakteriseras av högre risk än globala aktier. Fonden har de senaste tre åren haft en klart lägre risk än andra globalfonder och samtidigt en konkurrenskraftig avkastning, därav fondens relativt höga Sharpekvot. Avkastning och risk, 3 år (SEK) 20% Sharpe, 3 år (SEK) CB Save Earth Fund CB Save Earth Fund RC Didner & Gerge Global 1,40 1,33 15% Swedbank Robur Globalfond 1,25 Skandia Världen 1,24 10% Odin Global AMF Global 1,17 1,17 Handelsbanken Globalfond 1,16 5% SKAGEN Global 1,13 SPP Aktiefond Stabil 1,04 0% 5% 10% 15% 20% Standardavvikelse Delphi Global Carnegie Worldwide Carnegie Worldwide Ethical 0,85 0,83 0,91 CB Save Earth Fund RC Carnegie Worldwide Delphi Global Handelsbanken Globalfond SEB Globalfond - Lux Skandia Världen Swedbank Robur Globalfond AMF Global Carnegie Worldwide Ethical Didner & Gerge Global Odin Global SKAGEN Global SPP Aktiefond Stabil SEB Globalfond - Lux 0,82 Källa: Bloomberg, CB Fonder Dagsdata för perioden 2015-09-30 2018-09-30, i SEK. 21
Portföljen: Bidragsgivare Största och minsta bidragsgivare Q3 2018 (EUR) -0,8% -0,6% -0,4% -0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% Bolag Bidrag, % Portföljvikt*, % Utveckling, % Xylem Tomra Trimble +0,78 +0,62 +0,60 4,5 3,2 2,1 +19,5 +19,4 +33,0 Infineon Aalberts Intertek -0,33-0,35-0,40 2,8 2,9 2,3-10,4-10,6-13,3 *Genomsnittligt värde under Q3 2018 Största och minsta bidragsgivare senaste 12 månaderna (EUR) Bolag Bidrag, % -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% Portföljvikt**, % Utveckling, % Ansys Tomra Xylem +1,87 +1,61 +1,33 4,2 2,6 4,9 +54,8 +71,7 +31,3 Valeo Osram Vestas -0,51-0,62-0,71 1,3 0,7 0,3-37,8-31,6-24,5 **Genomsnittligt värde under senaste 12 månader Källa: Bloomberg, CB Fonder 22
Portföljen: Innehav Portföljen per den 30 september 2018 Omsättningstillväxt, portföljen och index Marknadsvärde Andel av Aktie Land Sektor mdr AUM Ansys USA Miljöteknik 13,4 5,2% Danaher USA Vatten 66,0 5,1% Xylem USA Vatten 12,6 4,9% Roper USA Vatten 26,8 4,8% Idex USA Vatten 10,1 4,8% Halma Storbritannien Vatten 6,2 4,4% Tomra Norge Miljöteknik 3,3 3,7% Umicore Belgien Miljöteknik 11,8 3,4% Spirax Sarco Storbritannien Miljöteknik 5,9 3,3% A.O. Smith USA Vatten 7,9 3,0% Alfa Laval Sverige Vatten 9,9 3,0% Nibe Sverige Förnybar energi 5,2 2,8% Infineon Tyskland Miljöteknik 23,4 2,6% Geberit Schw eiz Vatten 14,7 2,6% SGS Schw eiz Miljöteknik 16,7 2,5% Kingspan Irland Miljöteknik 7,5 2,5% Intertek Storbritannien Miljöteknik 8,8 2,4% ABB Schw eiz Miljöteknik 43,2 2,3% Trimble USA Miljöteknik 9,4 2,3% Watts Water USA Vatten 2,4 2,0% Ecolab USA Vatten 39,2 2,0% Schneider Frankrike Miljöteknik 39,1 1,9% American Water Works USA Vatten 13,8 1,7% Aqua America USA Vatten 5,7 1,7% Legrand Frankrike Miljöteknik 16,7 1,6% Aalberts Nederländerna Vatten 4,1 1,5% Autodesk USA Miljöteknik 29,4 1,4% Eurofins Frankrike Miljöteknik 8,3 1,3% Donaldson USA Miljöteknik 6,5 1,1% Enersys USA Miljöteknik 3,2 1,0% Tetra Tech USA Vatten 3,3 1,0% Badger Meter USA Miljöteknik 1,3 1,0% Rexnord USA Vatten 2,9 0,8% Siemens Tyskland Miljöteknik 90,5 0,8% Pentair Irland Vatten 6,6 0,7% Ormat USA Förnybar energi 2,4 0,6% Pennon Group Storbritannien Vatten 3,3 0,6% Franklin USA Vatten 1,9 0,5% Median/Summa 8,6 88,8% 15% 10% 5% 0% -5% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 5% 4% 2% 6% 6% CB Save Earth Fund MSCI World 13% 1% 5% 6% 9% -3% -3% CB Save Earth Fund MSCI World 7% 1% 10% 14% 2013 2014 2015 2016 2017 Medel 13-17 4% 0% 11% 2013 2014 2015 2016 2017 Medel 13-17 EPS-tillväxt, portföljen och index 6% 6% 9% 1% 4% 10% 7% 2018E 16% 16% 2018E 7% 4% 2019E 9% 7% 2019E Fond Stew art Investors Asia Pacific Sustainability Fund B Region Andel av AUM Asien 8,6% 14 innehav har anslutit sig till U.N. Global Goals for Sustainable Development Kassa 3,4% Källa: Deutsche Bank, Bloomberg, CB Fonder, U.N. Global Compact 23
Portföljen: Geografisk och sektorfördelning Sektorfördelning, 36 månader 100% 80% 60% 40% 20% 0% Industri (56%) IT (19%) Hälsovård (7%) Material (6%) Allmännyttigt (5%) Övriga (4%) Kassa* (3%) Förnybar energi (4%) Miljöteknik (49%) Vattenhantering (44%) Kassa* (3%) Per 2018-09-30 Geografisk fördelning, 36 månader 100% 80% 60% 40% 20% 0% Asien (7%) Europa (44%) Nordamerika (45%) RoW (0%) Kassa* (3%) Per 2018-09-30 USA (45%) Storbritannien (11%) Schweiz (7%) Sverige (6%) Frankrike (5%) Norge (4%) Tyskland (3%) Belgien (3%) Irland (3%) Indien (3%) Övriga (6%) Kassa* (3%) Källa: Bloomberg, CB Fonder *Inklusive kassa i underliggande fond 24
Portföljen: Utveckling för länder USA är den överlägset bästa marknaden på samtliga tidsperioder. Asien och Europa har båda underavkastat mot MSCI World på samtliga tidsperioder. Relativ utveckling för MSCI USA, MSCI Europe och MSCI AC Asia Pacific, jämfört med MSCI World i gemensam valuta. Alla värden är inkl utdelning (Net). 10% 5% 36M 12M 6M 3M USA 7% 5% 3% 2% Asien -5% -8% -9% -6% Europa -13% -10% -5% -3% 0% -5% USA Asien Europa -10% -15% sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 Källa: MSCI, Bloomberg, CB Fonder 25
Portföljen: Sektorutveckling IT är den överlägset bästa sektorn på 36 månader, så pass att det mer eller mindre är enbart den sektorn som överavkastat mot MSCI World. Allmännyttigt, Dagligvaror, Fastigheter och Finans har underavkastat mot MSCI World på samtliga tidsperioder. Relativ utveckling för sektorer inom MSCI World, jämfört med MSCI World i gemensam valuta. Alla värden är inkl utdelning (Net). 60% 36M 12M 6M 3M 40% IT 34% 15% 4% 2% Material 9% -6% -4% -3% Industri 6% -3% -2% 1% Sällanköp 0% 6% 0% -2% 20% Finans -2% -6% -6% -1% Energi -3% 4% 6% -1% Hälsovård -11% 1% 7% 4% Allmännyttigt -13% -10% -1% -3% 0% Dagligvaror -15% -9% -3% -3% Fastigheter -16% -8% -3% -6% Kommunikationsservice -22% -12% -2% 1% -20% IT Material Industri Sällanköp Finans Energi Hälsovård Allmännyttigt Dagligvaror Fastigheter Kommunikationsservice -40% sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 Källa: MSCI, Bloomberg, CB Fonder 26
Portföljen: Sektorutveckling Bortsett från IT-bubblan har IT överavkastat både rekordmycket och rekordlänge, på både rullande 36 och 60 månader. Eftersom sektorer tenderar att utvecklas någorlunda lika varandra på lång sikt (mean-reversion), finns det skäl att tro att någon annan sektor borde börja ta över som bästa sektor IT borde stå inför en relativt sämre period, men behöver inte alls stå inför en dålig period varken absolut eller relativt marknaden. Utveckling för bästa sektorn relativt näst bästa sektorn, rullande 36 månader Utveckling för bästa sektorn relativt näst bästa sektorn, rullande 60 månader Källa: MSCI, Bloomberg, CB Fonder 27
Exempel på portföljbolag: Xylem Världsledande tillverkare av vattenteknologi Diversifierad verksamhet Smarta vattennätverk möjliggörs med uppkopplade produkter Marknadsledande: Xylems produktsegment sträcker sig över hela vattencykeln, och med förvärvet av Sensus under 2017 är de väl positionerade för utvecklingen inom smarta vattennätverk och IoT. Diversifierad verksamhet: Xylem är väl diversifierade med avseende på slutkundsmarknad, geografi, samt marknadssegment. Hög tillväxt : prognos för organisk tillväxt för 2018 är 4-6 %, vilket tillsammans med förvärv ger en total tillväxt på 8-10 %. Stor framtida tillväxtpotential i Kina och Indien, framtidsmarknader inom vattenteknologi. Källa: Xylem, Navigant Research, U.N. Global Compact 28
Riskprofil: Standardavvikelse och beta Standardavvikelse lägre än index* Standardavvikelse på rullande 12 veckor, 3 år Standardavvikelse, 1-10 år 30% CB Save Earth Fund MSCI World 30% 10 år 13% 16% 20% 20% 5 år 13% 12% 10% 10% 3 år 12% 11% 0% 0% sep-15 jan-16 maj-16 sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 Beta mot MSCI World Net <1* Beta på rullande 12 veckor, 3 år 1 år 12% 13% 0% 5% 10% 15% 20% Stök MSCI World CB Save Earth Fund Beta, 1-10 år 1,2 1,0 1,2 1,0 10 år 0,69 0,8 0,8 0,6 0,6 0,4 0,4 0,2 0,2 0,0 0,0 sep-15 jan-16 maj-16 sep-16 jan-17 maj-17 sep-17 jan-18 maj-18 sep-18 5 år 0,74 3 år 0,79 1 år 0,95 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 Stök CB Save Earth Fund Källa: MSCI, CB Fonder *Veckodata i SEK 29
Riskprofil: Motståndskraft i nedgång Fonden har konsekvent klarat sig bra i nedgång, relativt MSCI World Vår målsättning är att fonden ska vara ett alternativ med låg risk inom ett segment som karakteriseras av hög risk; att fonden konsekvent klarat sig bättre eller i linje med MSCI World i fallande marknad är ett bevis för det. Fonden jämfört med MSCI World under de största nedgångsperioderna (SEK) Toppen till botten Period Index Fonden Överavkastning 1. 2008-06-13-2009-03-09 -28,1% -14,4% 13,7% 2. 2010-04-15-2010-07-02 -10,6% -8,1% 2,5% 3. 2011-07-11-2011-08-22 -16,7% -17,9% -1,2% 4. 2015-04-15-2016-02-11 -20,5% -17,0% 3,5% 275 250 1 2 3 4 225 200 175 150 MSCI World Net 125 100 75 50 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17 jun-18 Källa: MSCI, CB Fonder Tidsperioden är anpassad till fondens start i juni 2008 30
Analys: Allokering SEF vs Sverige Fonden relativt MSCI Sweden Net, 3 år i SEK Fonden relativt MSCI Sweden Net, 1 år i SEK 160 145 130 CB Save Earth Fund RC MSCI Sweden Net 120 110 115 100 100 85 70 sep-15 sep-16 sep-17 sep-18 90 CB Save Earth Fund RC MSCI Sweden Net 80 sep-17 dec-17 mar-18 jun-18 sep-18 Nyckeltal (3 år)* SEF Sweden Värdeutveckling, % +48,45 +32,45 Standardavvikelse, % 10,00 16,35 Sharpe (0%) +1,41 +0,60 Största nedgång, % -12,64-18,74 Beta mot MSCI Sweden +0,36 Alfa mot MSCI Sweden, % per år +10,49 Nyckeltal (1 år)* SEF Sweden Värdeutveckling, % +13,29 +5,51 Standardavvikelse, % 11,09 13,49 Sharpe (0%) +1,20 +0,41 Största nedgång, % -7,50-9,57 Beta mot MSCI Sweden +0,54 Alfa mot MSCI Sweden, % per år +10,31 Källa: MSCI, CB Fonder *Dagsata per 2018-09-30, i SEK 31
Analys: Allokering Europa vs USA Europa har fyra tydliga perioder av underavkastning mot USA; de tre tidigare har bottnat när den ackumulerade underavkastningen har nått ca 40 % - nuvarande period har Europa underavkastat 53 % mot USA! Står en ny period av överavkastning framför Europa? Aldrig tidigare (med data sedan 1969) har Europa underavkastat mer än nuvarande periodens 53 % mot USA och aldrig tidigare har underavkastningen varat lika länge som nuvarande 130 månader. Utvecklingen i absoluta tal har alltid varit stark när Europa överavkastat mot USA. MSCI Europe relativt MSCI USA. Perioder av över-/underavkastning Från Tidsperiod Till Absolut utveckling (USD) MSCI Europe MSCI USA Relativ utveckling Antal månader 1975-02- 28 1976-10- 29-18% 30% - 37% 20 1976-10- 29 1978-10- 31 76% - 4% 84% 24 1978-10- 31 1985-02- 28 34% 132% - 42% 76 1985-02- 28 1990-10- 31 283% 90% 102% 68 1990-10- 31 1999-06- 30 224% 451% - 41% 104 1999-06- 30 2007-11- 30 102% 15% 75% 101 2007-11- 30 2018-09- 30 10% 133% - 53% 130 MSCI Europe relativt MSCI USA, samma valuta 100% MSCI Europe vs MSCI USA 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014 Källa: MSCI, CB Fonder 32
Analys: Allokering Europa vs USA USA är relativt dyrt; Europa relativt billigt På 12 månaders framåtblickande P/E är USA >30 % dyrare än resten av världen, vilket är rekord! Europa är rekordbilligt relativt USA! S&P 500 relativt RoW (resten av världen), 12 månaders framåtblickande P/E Europa relativt USA, 12 månaders framåtblickande P/E USA rekorddyrt relativt RoW Europa rekordbilligt relativt USA Källa: Credit Suisse research 33
1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Analys: Marknaden långsiktig trend Realutveckling (inflationsjusterat) och långsiktig trend (lokal valuta, inkl. utd.)* = Året innan större nedgång +X,X% = Långsiktig trend. Avk. p.a. 1600 800 USA (MSCI USA) +6,1% Storbritannien (MSCI UK) 1600 800 +6,6% 400 400 200 200 100 100 50 50 25 25 Sverige (MSCI Sweden) Schweiz (MSCI Switzerland) 6400 +10,5% 1600 3200 800 +6,4% 1600 800 400 400 200 200 100 100 50 50 25 25 Källa: MSCI, inflation.eu, CB Fonder *Logaritmisk skala 34
1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Analys: Marknaden långsiktig trend Avvikelse från trend för respektive marknad = Året innan större nedgång 200% MSCI USA 150% MSCI UK MSCI Sweden 100% MSCI Switzerland 50% 0% -50% -100% Åren före tidigare stora nedgångar (här: 1972, 1986, 1989, 1999, 2006) har vi i 80 % av fallen ovan sett en positiv avvikelse från den långsiktiga trenden (>0 % på y-axeln). Idag är enbart USA över trend och det marginellt. Avvikelserna från trend påminner om dito under 70-80-talet. Källa: MSCI, inflation.eu, CB Fonder 35
Utveckling från ny topp Analys: Marknaden positiv signal efter ny topp Studie av uppgångar efter ny topp för S&P 500, dagsdata i USD Antal handelsdagar Datum för ny topp Utveckling S&P 500 1 mån 3 mån 6 mån 12 mån Medel sedan 1950 1% 2% 4% 9% Medel sedan ny topp 1% 2% 6% 11% Värsta scenario efter ny topp -6% -11% -12% -9% Bästa scenario efter ny topp 4% 10% 15% 37% Enbart i 2 fall av 20 har man förlorat pengar om man investerade efter ny topp och behöll investeringen i 252 handelsdagar (12 månader). I de två fallen man förlorade pengar (1999 och 2007) väntade väsentligt sämre tider Snittavkastningen på 12 månader efter nytt ATH är 11,4 %, att jämföra med 8,7 % som är snittavkastningen sedan 1950 för samma period. Dito på 6 månader är 5,8 % respektive 4,4 %. Källa: S&P, CB Fonder Data från 1950-01-03 till 2018-08-24 36
Analys: Marknaden aktier är en vintersport Aktier är en vintersport: historiskt har den bästa perioden för att äga S&P 500 varit oktober till januari det mönstret har varit extra starkt år med mellanårsval i USA. Genomsnittlig utveckling för S&P 500 per månad, med data sedan 1930 Källa: Deutsche Bank 37
Varför CB Save Earth Fund? Sharpe, 3 år (SEK) En grön och global exponering; långsiktig strukturell tillväxt. CB Save Earth Fund RC Didner & Gerge Global 1,33 1,40 Konkurrenskraftig avkastning, samt konsekvent lägre risk och bättre motståndskraft i nedgång än konkurrenter och jämförelseindex, MSCI World Net. Swedbank Robur Globalfond Skandia Världen Odin Global 1,25 1,24 1,17 Ett etiskt och hållbart ramverk; ingen exponering mot fossil energi (stranded assets). Svanenmärkt. AMF Global Handelsbanken Globalfond 1,17 1,16 Ett alternativ till en traditionell globalfond, en grön globalfond. SKAGEN Global SPP Aktiefond Stabil 1,04 1,13 Den utdelande klassen ger 6 % utdelning per år (avskiljs sista oktober). Delphi Global Carnegie Worldwide 0,91 0,85 Carnegie Worldwide Ethical 0,83 SEB Globalfond - Lux 0,82 Källa: Bloomberg, CB Fonder Dagsdata för perioden 2015-06-30 2018-09-30, i SEK 38
Andelsklasser CB Save Earth Fund, RC Förvaltningsavgift: 1,0 % Resultatbaserad avgift: Nej Utdelning: Nej ISIN: LU0354788688 CB Save Earth Fund, RC-SEK Förvaltningsavgift: 1,0 % Resultatbaserad avgift: Nej Utdelning: Nej ISIN: LU1760112463 CB Save Earth Fund, IC Förvaltningsavgift: 0,5 % Resultatbaserad avgift: 20 % av överavkastningen mot MSCI World Net, med kollektivt, evigt och relativt High-Water Mark; andelsklassen är 14 % under HWM per 2018-09-30 Utdelning: Nej ISIN: LU0354788506 CB Save Earth Fund, ID Förvaltningsavgift: 0,5 % Resultatbaserad avgift: 20 % av överavkastningen mot MSCI World Net, med kollektivt, evigt och relativt High-Water Mark; andelsklassen är 14 % under HWM per 2018-09-30 Utdelning: Ja, 6 % av NAV årligen per sista oktober ISIN: LU1053083884 39
Fondfakta Fondens namn: CB Save Earth Fund Förvaltare: CB Asset Management AB Juridiskt säte: Luxemburg Fondbolag / administratör: SEB Fund Service / SEB SA, Luxemburg Fondens revisor: PricewaterhouseCoopers S.ár.I. UCITS: Ja Fondvaluta: EUR Likviditet / NAV: Daglig / Dagligt Inträdes-/utträdesavgift: RC & RC-SEK: Nej/Nej, IC: Nej/Nej, ID: Nej/Ja* PPM RC: Fondnr 976506 (M/E-märkt) Hållbarhetsprofil: Ja Fonden lanserades: 9 juni 2008 Minsta investeringsbelopp: RC/RC-SEK: Inget, IC/ID: 500 000 ISIN / Bloomberg: RC: LU0354788688 / CBSVERC LX RC-SEK: LU1760112463 / CBSERCS LX IC: LU0354788506 / CBSICAE LX ID: LU1053083884 / CBIDLUX LX *Max 1 %, avhängigt kundrelationen 40
Disclaimer Detta dokument är utfärdat av CB Asset Management AB. Det är enbart avsett att ge viss information ( informationen") om CB Save Earth Fund (SEF). CB Asset Management AB har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa riktigheten och exaktheten i informationen som publiceras i detta dokument, vid tidpunkten för offentliggörandet. Andelskurser kan öka eller minska i värde och investeringar är alltid förenat med en risk för förlust. Historisk avkastning är aldrig en garanti för framtida avkastning. Informationen i detta dokument är vad vi med vår kunskap tror är korrekt baserat på den information som gjorts tillgänglig för oss för detta dokuments framtagande. Ingen utfästelse eller garanti av något slag, uttryckligen eller underförstått, görs om dess fullständighet, riktighet, tillförlitlighet eller lämplighet. Ingenting i detta dokument skall anses utgöra en ekonomisk, juridisk, skatte- eller annan rådgivning av något slag och ingen information i detta dokument ska utgöra eller anses utgöra en uppmaning eller ett erbjudande att köpa eller investera i de finansiella produkter som har tagits upp i dokumentet. Erbjudandet av andelar i SEF är begränsat i många länder och SEF får inte saluföras eller erbjudas till personer bosatta i sådana jurisdiktioner, såvida inte sådan marknadsföring eller erbjudande görs i enlighet med tillämpliga undantag för den riktade nyemissionen av kollektiva investeringar och andra tillämpliga behörighetsregler och föreskrifter. Det åligger varje mottagare att informera sig och följa gällande regler och begränsningar i deras jurisdiktion. Potentiella investerare i SEF bör informera sig om gällande lagar och förordningar i de länder där de är medborgare, bosatta eller har sin hemvist och som kan vara relevanta för teckning, köp, innehav, konvertering och inlösen av andelar i SEF. För mer information, se http://fundinfo.sebfundservices.lu/cbfund/, där de senast tillgängliga års- och halvårsrapporterna och Basfakta för investerare (KIID) tillhandahålls. 41
Appendix. Korrelationer Fondens (SEF) korrelation med olika index, 3 år* Miljöindex SEF World Förnybar Miljöteknik Vatten SEF 1,00 0,85 0,86 0,93 0,80 World 1,00 0,81 0,87 0,81 Förnybar 1,00 0,84 0,68 Miljöteknik 1,00 0,78 Vatten 1,00 Region- och landindex (MSCI) SEF Europe World EM Sweden SEF 1,00 0,81 0,85 0,59 0,82 Europe 1,00 0,83 0,60 0,83 World 1,00 0,60 0,75 EM 1,00 0,52 Sweden 1,00 Med en relativt låg korrelation med samtliga miljöindex erbjuder fonden en väl diversifierad exponering mot miljösektorn, samtidigt som den relativt höga korrelationen med World innebär att fonden erbjuder ett alternativ till en globalfond. Bolagsstorlek (MSCI) SEF World World Large Cap World Mid Cap World Small Cap SEF 1,00 0,85 0,83 0,88 0,82 World 1,00 1,00 0,97 0,92 World large cap 1,00 0,96 0,90 World mid cap 1,00 0,96 World small cap 1,00 Källa: MSCI, CB Fonder, Bloomberg, S&P *Månadsdata för perioden 2015-09-30 2018-09-30, i EUR 42