Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. Händelser under dagen. 27 februari 2017

27 februari 2017 Aktienytt Handel i USA och Asien New York DJIA +0,1%, Nasdaq +0,2%, S&P +0,2%. De amerikanska börserna återhämtade sig under den avslutande handeln på fredagen efter att under större delen av dagen legat på minus. President Donald Trump har under de senaste dagarna gett löften om skattesänkningar och fler jobb, men utan att ge några ytterligare detaljer vilket gjort att marknadsrallyt som varat under en period börjar avta. El- och gasbolag var den starkaste presterande sektorn och steg med 1,24 procent. Asien Japan -0,9%, Shanghai -0,8%, Hongkong -0,4%. Tokyobörsen har inlett handelsveckan med fallande kurser. Yenen har stärkts samtidigt som investerarna avvaktar i väntan på ett tal av USAs president Donald Trump ska hålla senare i veckan. Dagens Case Intrum Justitia Sälj, SEK285 Lindorff, som väntas gå ihop med Intrum under H2 2017 rapporterade i fredags. Investeringsvolymerna i förfallna fodringar sjönk med 39 procent under Q4 (och för helåret 2016) och EBIT föll 14 procent exklusive förvärvet av Aktua drivet av fallande resultat för förfallna fodringar. Förvärvet drev dock EBIT tillväxten till 18 procent. Ledningen förklarade att investeringar genomförda sent under kvartalet hade minimal inverkan på resultateten för perioden, samt svåra jämförelsetal. Justerad proforma EBIT för Lindorff uppgick till EUR250 miljoner för helåret 2016 (EUR167 miljoner rapporterat) om vi justerar för engångsposter, adderar nedskrivningar för Q3 om EUR34 miljoner samt pro-forma bidrag från förvärvet. Detta ger en EBIT om SEK2,4 miljarder, jämfört med SEK2,0 miljarder EBIT för Intrum. Vår EBIT prognos för 2019 ligger på SEK5,4 miljoner vilket är en förbättring på mer än SEK1 miljard. Dock ligger peers redan på en lägre värderingsmultipel för 2017 än Intrum gör för 2019. Vi bedömer att den 40 procentiga premien till peers om P/E 13x 2018E inte är motiverad då Intrum bland annat har en svag balansräkning, siktar på att växa inom samma segment som sina konkurrenter (liknande vinst/avkastningsprofil över tid) samt att bolaget blir mycket aggressivt efter många år av uppgång (tidigare konservativt management) som vi inte tycker man ska betala en premie för. Vi upprepar vår rekommendation Sälj och riktkursen SEK285. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo -1.16% -0.38% -1.20% 0.15% -0.90% USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast 9.01 9.52 1.06 112.35 1D 0.3% 0.1% -0.2% -0.2% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas 1200-2.8% -2.2% -5.8% Råvaror 1658-1.6% -1.0% 6.8% Industri 1649-1.1% 0.2% 5.0% Detaljhandel 2031-0.6% 1.3% 4.5% Sjukvård 1668-0.6% 1.0% 6.2% Tjänster 1256-2.1% -1.0% -2.6% Teleoperatör 820 0.2% 2.0% 5.5% Allmännyttiga 384 1.1% 4.4% 4.4% Ekonomi 1955-1.1% -1.2% 4.1% Teknik 937-1.3% 4.5% 9.6% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 568 0.4% 1.5% 6.7% Energi 261 1.4% 4.0% 5.6% Finans 405-0.8% -0.1% 4.8% Hälsovård 863 0.4% 1.5% 8.3% IT 888 0.2% 0.8% 9.9% Material 329 0.2% 0.3% 5.5% Olja & Gas 517-0.9% -1.3% -6.8% Sällanköp 691 0.4% 0.3% 6.7% Telecom 173 0.7% 2.4% -2.3% Verkstad 565 0.5% -0.1% 5.0% Börs B3IT (kl 8.00) Africa Oil (efter kl 22) Makro-kalender SCB: hushållsutlåning januari kl 9.30 EMU: företagsklimat februari kl 11.00 EMU: konjunkturbarometer februari kl 11.00 EMU: företagsklimat februari kl 11.00 USA: kontrakterade husköp januari kl 16.00 Händelser under dagen Under dagen släpps följande rapporter: B3IT (kl. 8.00) och Africa Oil (efter kl. 22.00). 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Bolagsanalys SimCorp Köp, DKK420 (DKK400) SimCorp avslutade 2016 starkt med ytterligare två orders annonserade (Spanien och Sverige). Detta bidrog till att orders för Q4 nådde ett kvartalsrekord om EUR41 miljoner. Rapporterad försäljning låg på förväntad nivå medan intäkterna var något svaga då SimCorp investerade i distributions- och servicekapacitet. Bolaget kommer att implementera IFRS 15 under 2017, vilket är ett år tidigare än krävt. Därmed kommer licenser behöva bli intäktsförda redan vid installering. Detta inkluderar även Coric orders. Då kostnaderna är oförändrade kommer detta trigga resultatet men inte ha någon påverkan på kassaflödet. Estimaten för 2017-18E är höjda för att reflektera implementeringen av IFRS 15. Underliggande estimat är höjda med 2-4 procent till följd av starka orders under 2016, men vi ändrar inte våra orderestimat för 2017 och vidare. SimCorp uppskattar att försäljningstillväxten för 2017E kommer ligga runt 7-12 procent och marginalerna runt 25-28 procent. IFRS 15 kommer sänka P/E för 2017 från 37x till 29x. För 2018-19E handlas SimCorps aktie på 25,6x och 23,1x. Vi upprepar vår rekommendation Köp och höjer riktkursen från DKK400 till DKK420. Rekommendationsförändringar Vi gör inga rekommendationsförändringar idag. Nyheter Greiner Bio-One lägger ett rekommenderat bud på First North-listade Vigmed om SEK1 per aktie framgår via ett pressmeddelande. Erbjudandets totala värde för samtliga utestående aktier i Vigmed uppgår till cirka SEK65,7 miljoner. IT-konsultbolaget B3IT, listat på First North, redovisar ett resultat efter skatt om SEK7,7 miljoner för Q4 2016 (SEK7,9 miljoner Q4 2015). Resultatet per aktie uppgick till 1:04 kronor (1:43). 2 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Jorden runt på 16 börser (%) 27 februari 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London 7,244-0.4-0.8 Frankfurt 11,804-1.2 0.4 Paris 4,845-0.9-0.5 Madrid 9,454-0.4-0.5 Zürich 552-0.5 0.3 Moskva 2,093-0.6-1.7 Dow Jones 20,822 0.1 1.0 S&P500 2,367 0.1 0.7 Nasdaq Comp. 5,845 0.2 0.1 Hong Kong 23,966-0.6-0.3 Tokyo 19,284-0.5 0.3 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 568 0.4 1.5 Energi 261 1.4 4.0 Finans 405-0.8-0.1 Hälsovård 863 0.4 1.5 IT 888 0.2 0.8 Material 329 0.2 0.3 Olja & Gas 517-0.9-1.3 Dagligvaror 691 0.4 0.3 Telecom 173 0.7 2.4 Verkstad 565.1 0.5-0.1 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm 1,570-1.2 0.0 Köpenhamn 912-0.8-0.6 Helsingfors 3,712-0.7-0.4 Oslo 687-0.9-0.1 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas 2,497-1.1-0.8 Råvaror 1,366-1.3-1.2 Industriverksamhet 1,561-0.5 0.6 Konsumentvaror 1,851-0.5 0.4 Sjukvård 2,131-1.9-1.4 Konsumenttjänster 1,175-0.1 1.2 Telekommunikation 876-1.9-1.0 Allmännyttiga tjänster 690-1.2-1.8 Ekonomi 1,928-0.6 3.1 Teknik 1,030.5-1.4-1.8 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 22.6-1.0 203.2 202.3 0.9 Astra Zeneca 29.4-0.5 264.4 525.5-261.1 Autoliv 104.6-0.7 942.4 940.0 2.4 Ericsson 6.5-1.2 58.1 58.4-0.3 Lundin Mining Corporati 6.2 0.2 55.9 56.1-0.2 Nokia 5.1-0.2 46.3 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar 5,893 5,881-1.8-1.0 6.9 Nickel 10,760 10,680 0.4-2.0 6.7 Zink 2,821 2,822-0.7-0.1 10.1 Olja (Brent) --- 56.58 0.0 1.4-0.4 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Kalender Måndag börs Måndag makro B3IT (kl 8.00) SCB: hushållsutlåning januari kl 9.30 Africa Oil (efter kl 22) EMU: företagsklimat februari kl 11.00 EMU: konjunkturbarometer februari kl 11.00 EMU: företagsklimat februari kl 11.00 USA: kontrakterade husköp januari kl 16.00 Tisdag börs Tisdag makro Karo Pharma (ändrat datum från 16/2) (kl 8.30) SCB: PPI januari kl 9.30 Nordic Mines (kl 9.00) SCB: handelsbalans januari kl 9.30 Kabe (kl 15.00) SCB: BNP 4 kv kl 9.30 Karolinska Development (efter börsstängning) SCB: löner privat och offentlig sektor januari kl 9.30 VBG (ändrat datum) SCB: detaljhandel januari kl 9.30 USA: oljelager (API), veckostatistik kl 22.30 Onsdag börs Onsdag makro Elekta (kl 7.30) Silf/Swedbank: industri-pmi februari kl 8.30 USA: ISM industri-pmi februari kl 16.00 USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl 16.30 Konjunktur: JP Morgan globalt industri-pmi februari kl 17.00 Torsdag börs Torsdag makro Immune Pharmaceuticals (prel datum) SCB: bytesbalans 4 kv kl 9.30 EMU: PPI januari kl 11.00 USA: Challenger varselstatistik februari kl 13.30 USA: nyanmälda arbetslösa, veckosiffra kl 14.30 USA: Bloomberg konsumentförtroende, veckosiffra kl 15.45 Fredag börs Fredag makro Oasmia (kl 8.30) SCB: industriproduktion januari kl 9.30 SCB: industriorder januari kl 9.30 SCB: tjänsteproduktion januari kl 9.30 SCB: restaurangindex januari kl 9.30 AF: veckostatistik kl 10.45 USA: industriorder januari kl 16.00 4 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Avvakta 208.0 202.3 2.8% 17.9x 18.2x 4.5% 18/12/2015 07/02/2017 Active Biotech Alfa Laval Köp 183.0 162.9 12.3% 18.0x 22.3x -8.2% 24/04/2015 31/01/2017 Assa Abloy Köp 200.0 176.4 13.4% 24.1x 22.0x 1.5% 18/10/2016 18/10/2016 AstraZeneca Köp 54.0 4609.0-98.8% 12.7x 15.4x 1.2% 08/04/2016 28/07/2016 Atlas Copco Köp 320.0 293.1 9.2% 21.4x 21.6x 10.4% 10/02/2011 25/01/2017 Autoliv Köp 140.0 104.6 33.8% 16.9x 15.5x 3.6% 03/02/2014 01/05/2016 Axfood Sälj 120.0 138.2-13.2% 20.4x 19.9x 9.0% 10/04/2011 20/04/2016 Balder Köp 221.0 197.2 12.1% 49.3x 15.2x -59.4% 12/01/2017 23/02/2017 Beijer Alma Avvakta 245.0 245.0 0.0% 20.8x 19.0x -5.8% 15/12/2015 30/01/2017 BillerudKorsnäs Köp 175.0 143.5 22.0% 17.8x 13.8x 14.5% 22/11/2016 22/11/2016 Boliden Avvakta 285.0 273.2 4.3% 15.4x 11.1x 60.3% 12/02/2017 12/02/2017 Castellum Avvakta 130.0 124.2 4.7% 21.7x 18.4x 4.4% 15/07/2016 20/01/2017 CDON Group Köp 15.0 13.0 15.8% n.m. 36.6x 25.2% 01/12/2014 26/01/2017 Cloetta Köp 38.0 33.9 12.1% 19.2x 17.8x 7.7% 27/10/2016 20/02/2017 Concentric Avvakta 124.0 130.5-5.0% 19.4x 21.3x -8.0% 23/10/2016 09/02/2017 Creades Köp 281.0 277.0 1.4% 03/01/2017 19/02/2017 Electrolux Köp 277.0 242.1 14.4% 14.4x 13.7x 45.2% 16/12/2015 28/04/2016 Elekta Sälj 64.0 85.0-24.7% 30.4x 26.6x 43.1% 23/03/2016 23/11/2016 Ericsson Köp 60.0 58.4 2.7% 24.0x 20.0x -57.2% 15/12/2016 15/12/2016 Fabege Köp 197.0 154.0 27.9% 3.5x 16.3x n.m. 03/02/2011 03/02/2017 Getinge Sälj 120.0 149.1 13.7x 13.5x 18.9% 29/06/2016 29/11/2016 Gränges Sälj 81.0 82.3-1.5% 10.3x 11.2x 63.8% 03/02/2017 03/02/2017 H&M Köp 335.0 238.5 40.5% 23.8x 17.0x -10.8% 26/06/2015 10/01/2017 Hexagon Köp 415.0 361.1 14.9% 21.3x 20.9x 8.1% 12/05/2014 06/02/2017 HiQ International Sälj 57.0 64.8-12.0% 20.8x 20.6x 11.6% 07/10/2016 11/08/2016 Holmen Avvakta 350.0 348.6 0.4% 17.7x 16.5x -0.2% 14/04/2016 08/02/2017 Hufvudstaden Avvakta 155.0 142.9 8.5% n.m. 53.0x -86.5% 17/02/2017 10/11/2016 Husqvarna Avvakta 77.0 77.0 0.0% 19.3x 17.8x 5.0% 15/04/2015 09/02/2017 ICA Gruppen Sälj 240.0 292.0-17.8% 15.7x 18.9x 8.1% 21/11/2014 27/09/2016 Industrivärden Avvakta 202.0 191.7 5.4% 19/09/2016 19/02/2017 Intrum Justitia Sälj 285.0 323.6-11.9% 15.7x 15.8x 23.2% 11/01/2017 27/01/2017 Investor Köp 480.0 358.9 33.7% 08/06/2010 19/02/2017 ITAB Shop Concept Köp 92.0 79.5 15.7% 34.7x 19.9x -29.6% 02/11/2016 31/01/2017 JM Avvakta 289.5 283.6 2.1% 12.9x 12.1x 40.0% 10/06/2016 08/02/2017 Klövern Köp 10.4 9.4 10.2% 3.9x 8.0x 11.9% 12/06/2014 13/02/2017 Kungsleden Köp 62.0 52.5 18.2% 5.6x 12.0x n.m. 19/01/2016 16/02/2017 Latour Köp 400.0 361.3 10.7% 17/02/2017 17/02/2017 Lindab Köp 88.0 73.9 19.2% 16.7x 14.9x 8.1% 04/05/2016 12/02/2017 Loomis Köp 310.0 274.4 13.0% 15.9x 13.5x 10.5% 07/11/2016 18/12/2016 Lundbergföretagen Sälj 576.0 585.0-1.5% 26/09/2016 19/02/2017 Lundin Petroleum Köp 221.0 185.7 19.0% n.m. 19.1x n.m. 26/01/2017 14/02/2017 M elker Schörling Avvakta 578.0 552.5 4.6% 08/11/2016 19/02/2017 NCC Avvakta 225.0 214.5 4.9% 21.9x 15.3x -47.6% 24/01/2017 30/01/2017 Nibe Avvakta 74.0 72.5 2.1% 26.3x 21.3x -2.7% 12/02/2017 12/02/2017 Nobia Köp 100.0 87.3 14.5% 14.6x 14.9x 5.6% 23/09/2015 12/07/2016 Nordea Avvakta 115.0 106.5 8.0% 12.1x 12.8x -4.4% 26/01/2017 26/01/2017 Opus Avvakta 7.0 8.0-12.5% 24.0x 22.5x 26.9% 12/01/2015 22/08/2016 Oriflame Köp 430.0 360.5 19.3% 31.5x 20.9x 53.5% 10/12/2012 17/02/2017 Peab Avvakta 82.5 84.1-1.8% 12.4x 15.7x 5.5% 29/09/2013 13/02/2017 Ratos Sälj 30.0 42.1-28.8% 07/10/2015 10/05/2016 Saab Köp 450.0 356.4 26.3% 32.2x 21.8x -0.2% 10/04/2011 08/02/2017 Sandvik Avvakta 118.0 122.0-3.3% 20.9x 19.2x 2.0% 25/04/2016 17/01/2017 SCA Köp 315.0 277.3 13.6% 20.3x 17.9x 4.1% 19/01/2016 25/08/2016 5 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 70.0 52.8 32.7% 20.9x 13.8x -19.5% 06/08/2014 25/11/2016 SEB Köp 117.0 103.6 12.9% 12.8x 13.5x -7.3% 14/04/2015 01/02/2017 Securitas Köp 165.0 133.9 23.2% 17.9x 14.0x 10.3% 08/11/2016 07/02/2017 Semcon Köp 65.0 57.5 13.0% 12.3x 13.4x 68.4% 10/02/2017 10/02/2017 Skanska Köp 240.0 214.5 11.9% 12.9x 16.8x 38.9% 12/05/2016 09/02/2017 SKF Köp 191.0 169.7 12.6% 17.6x 14.8x -23.3% 04/09/2014 03/02/2017 Skistar Avvakta 170.0 153.5 10.7% 20.3x 19.0x 10.1% 06/12/2016 21/12/2016 SSAB Köp 45.0 36.4 23.6% 14.8x 10.8x n.m. 28/04/2014 16/02/2017 Swedbank Avvakta 230.0 224.1 2.6% 13.7x 13.8x 10.8% 16/10/2016 02/02/2017 Swedish M atch Avvakta 300.0 284.3 5.5% 10.7x 17.8x 85.1% 09/03/2015 19/02/2017 SOBI Köp 140.0 122.4 14.4% 35.7x 35.8x n.m. 22/03/2016 22/03/2016 Swedol Köp 35.0 27.5 27.3% 15.5x 13.1x 54.7% 25/05/2016 16/02/2017 SHB Sälj 120.0 127.4-5.8% 15.8x 16.0x 0.6% 15/04/2015 31/01/2017 Svolder Avvakta 219.0 214.0 2.3% 06/07/2016 19/02/2017 Tele2 Köp 90.0 81.2 10.8% 23.7x 27.3x -8.8% 13/04/2016 27/01/2017 Telia Avvakta 38.0 36.1 5.2% 7.2x 13.0x n.m. 18/01/2017 30/01/2017 Thule Group Avvakta 150.0 142.9 5.0% 20.7x 18.8x 13.0% 20/10/2016 10/02/2017 Trelleborg Avvakta 185.0 182.1 1.6% 19.0x 17.6x -8.5% 16/12/2016 02/02/2017 Kindred Group Köp 122.6 86.0 42.6% 20.9x 16.9x 51.1% 29/09/2015 31/01/2017 Wihlborgs Avvakta 183.0 179.6 1.9% 4.8x 13.5x 18.4% 12/02/2015 13/02/2017 Volvo Köp 142.0 117.7 20.6% 16.1x 15.6x 3.4% 19/07/2015 01/02/2017 6 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 157.0 158.0-0.6% 20.9x 19.6x -0.8% 15/05/2015 10/02/2017 Aker Solutions Sälj 23.0 46.9-50.9% 26.3x 50.4x 23.9% 16/01/2014 08/08/2016 Atea Köp 103.0 90.5 13.8% 16.4x 16.4x 29.5% 12/10/2016 08/02/2017 Aurora Ej Rek. 16.4 # VALUE! 49.5x n.m. -98.0% 06/12/2016 06/12/2016 Avance Gas Köp 40.0 28.3 41.3% n.m. n.m. n.m. 18/12/2013 15/02/2017 Awilco Drilling Sälj 20.0 35.0-42.9% 6.1x 1.9x -76.4% 26/02/2014 27/04/2016 Awilco LNG Avvakta 4.0 7.2-44.8% n.m. n.m. 50.1% 18/11/2015 15/04/2016 Bakkafrost Avvakta 360.0 317.9 13.2% 14.8x 10.7x 3.2% 28/09/2016 17/01/2017 BW LPG Köp 36.0 39.7-9.3% 8.1x n.m. -76.2% 08/01/2014 25/11/2016 BW Offshore Köp 35.0 21.0 na 6.3x n.m. 53.8% 22/08/2016 09/01/2017 DNB Avvakta 145.0 138.4 4.8% 12.2x 13.6x -25.4% 13/04/2015 03/02/2017 Dolphin Group Entra Avvakta 88.0 93.0-5.4% 12.9x 22.3x -50.1% 14/07/2016 14/07/2016 EM GS Sälj 4.0 6.0-32.9% n.m. n.m. -8.4% 08/05/2015 28/06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10.0 20.1-50.2% n.m. n.m. 70.0% 06/05/2015 23/09/2016 Frontline Köp 74.0 55.8 32.6% 6.9x 21.2x 28.9% 27/08/2015 12/12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 146.0 131.3 11.2% 14.6x 15.1x 26.4% 11/07/2016 09/02/2017 Golar LNG Ltd Köp 45.0 26.3 71.3% n.m. 35.9x 61.1% 26/02/2015 15/04/2016 Golden Ocean Köp 6.2 6.4-2.8% n.m. n.m. 85.8% 27/08/2015 20/01/2017 Grieg Seafood Köp 100.0 76.6 30.6% 10.8x 7.7x n.m. 18/02/2016 17/01/2017 Höegh LNG Köp 150.0 89.0 68.5% 48.9x 16.4x 21.8% 15/08/2011 08/12/2016 Kongsberg Gruppen Avvakta 135.0 141.5-4.6% 22.1x 29.5x -36.4% 06/02/2017 09/02/2017 Lerøy Seafood Köp 580.0 445.0 30.3% 13.5x 8.1x 90.2% 22/08/2016 17/01/2017 M arine Harvest Köp 180.0 145.2 24.0% 15.3x 10.0x n.m. 28/09/2016 17/01/2017 North Atlantic Drilling Sälj 0.7 2.0-64.3% n.m. n.m. 46.2% 02/09/2015 29/02/2016 Norway Royal Salmon Köp 210.0 171.5 22.4% 14.3x 10.0x n.m. 14/02/2017 17/01/2017 Norwegian Air Shuttle Köp 325.0 254.1 27.9% 18.2x 11.2x -22.9% 11/12/2015 16/02/2017 Ocean Rig Sälj 0.8 0.8 2.5% 0.3x 2.2x n.m. 09/02/2016 21/12/2016 Odfjell Drilling Köp 25.0 14.5 73.0% 18.7x 19.8x n.m. 14/11/2013 18/01/2017 Odfjell SE Köp 49.0 28.3 73.1% 7.0x 5.7x 31.2% 25/10/2013 17/02/2017 Opera Software Köp 57.0 36.2 57.5% n.m. 16.4x 59.4% 19/07/2016 21/12/2016 Orkla Sälj 73.0 75.3-3.0% 18.6x 16.7x 29.6% 31/05/2016 09/02/2017 Pacific Drilling Köp 1.5 2.8-45.7% n.m. n.m. n.m. 10/08/2015 03/03/2016 PGS Köp 35.0 23.1 51.5% n.m. n.m. 44.1% 08/12/2016 08/12/2016 Polarcus Sälj 0.3 0.4-21.1% 0.4x n.m. n.m. 09/01/2015 09/08/2016 Prosafe Avvakta 41.0 38.6 na 9.2x n.m. n.m. 07/11/2016 09/02/2017 RenoNorden Sälj 1.2 1.1 1.8% 0.4x 89.2x -14.0% 20/12/2016 13/02/2017 Rec Silicon Köp 1.8 1.2 44.6% n.m. n.m. n.m. 28/08/2014 02/11/2016 Salmar Köp 270.0 217.9 23.9% 14.1x 8.9x 92.3% 17/01/2017 17/01/2017 Schibsted Köp 322.0 221.5 45.4% 82.1x 50.9x -77.0% 31/08/2015 08/02/2017 Scottish Salmon CompKöp 13.0 8.5 53.5% n.m. 7.8x -34.2% 28/09/2016 17/01/2017 Seadrill Sälj 15.0 16.6-9.5% n.m. 5.3x 72.2% 16/02/2015 28/02/2016 Sevan Drilling Avvakta 2.0 4.1-50.9% n.m. n.m. 77.1% 28/08/2015 01/03/2016 Songa Offshore Sälj 10.0 31.3-68.1% 1.3x n.m. n.m. 05/02/2014 31/03/2016 Spectrum Köp 52.0 36.5 42.5% n.m. 7.5x -17.9% 05/04/2013 13/02/2017 Stolt-Nielsen Köp 173.0 132.5 30.6% 6.2x 6.0x -14.4% 16/10/2013 07/02/2017 Storebrand Köp 60.0 54.7 9.8% 9.0x 13.2x n.m. 09/07/2014 08/02/2017 Subsea 7 Köp 150.0 115.1 30.3% 8.7x 9.9x 9.7% 19/10/2016 19/10/2016 TGS Köp 225.0 182.0 23.6% n.m. 34.8x n.m. 12/10/2016 06/02/2017 Tomra Systems Avvakta 93.0 92.0 1.1% 19.0x 23.5x 15.8% 20/02/2014 24/02/2017 Wilh. Wilhelmsen Köp 53.0 41.4 28.0% 6.5x 6.2x -30.3% 15/04/2016 17/02/2017 Yara International Sälj 250.0 312.4-20.0% 16.4x 14.5x -29.5% 12/10/2016 23/10/2016 7 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Danmark Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs AP M öller Köp 12750.0 11300.0 12.8% 69.0x 16.6x -88.5% 13/12/2016 13/12/2016 ALK-Abello Avvakta 1025.0 935.0 9.6% 34.5x n.m. -21.5% 11/11/2016 07/02/2017 Alm. Brand Köp 65.0 57.5 13.0% 11.4x 14.0x 73.1% 14/12/2010 19/02/2017 Ambu Köp 350.0 280.2 24.9% 70.4x 43.9x 64.5% 08/11/2016 01/11/2016 Bang & Olufsen Köp 125.0 101.0 23.8% n.m. 23.7x n.m. 12/04/2013 15/01/2017 Bavarian Nordic Köp 415.0 283.0 46.6% 93.4x 18.9x 42.2% 30/05/2011 16/09/2016 Carlsberg Köp 715.0 616.0 16.1% 24.0x 18.5x -9.6% 11/02/2016 06/11/2016 Christian Hansen Avvakta 420.0 415.2 1.2% 37.1x 34.2x 22.5% 26/10/2016 11/01/2017 Coloplast Köp 550.0 496.0 10.9% 27.8x 26.1x 21.7% 04/11/2015 02/11/2016 D/S Norden Köp 145.0 137.2 5.7% n.m. n.m. 73.8% 14/08/2014 15/02/2017 Danske Bank Ej Rek. 235.2 10.8x 11.6x 18.3% 06/02/2009 DFDS Köp 390.0 379.5 2.8% 12.8x 15.3x 46.7% 07/02/2017 07/02/2017 DSV Köp 390.0 342.3 13.9% 22.1x 19.7x 21.6% 07/02/2014 10/02/2017 FLSmidth & Co Köp 410.0 341.9 19.9% 23.3x 24.1x 1.9% 09/02/2017 09/02/2017 Genmab Köp 1680.0 1371.0 22.5% 60.5x 67.7x 49.4% 10/10/2007 23/02/2017 GN Store Nord Avvakta 165.0 159.7 3.3% 20.2x 18.9x 17.9% 10/02/2017 10/02/2017 H+H International Köp 92.0 74.5 23.5% 10.4x 9.4x n.m. 04/11/2013 06/11/2016 Harboe Köp 150.0 141.5 6.0% 15.2x 13.9x 21.9% 01/07/2016 01/07/2016 IC Group Köp 195.0 175.5 11.1% 15.0x 16.9x -1.5% 07/02/2017 07/02/2017 ISS Avvakta 290.0 265.6 9.2% 12.4x 15.4x 30.0% 28/04/2016 23/02/2017 Jyske Bank Köp 410.0 359.1 14.2% 11.1x 12.4x 33.5% 30/09/2016 13/02/2017 Lundbeck Avvakta 300.0 292.9 2.4% 46.6x 25.1x n.m. 30/01/2017 30/01/2017 M atas Avvakta 110.0 103.5 6.3% 10.3x 11.0x -4.0% 30/05/2016 10/01/2017 M onberg & Thorsen Köp 365.0 279.0 30.8% n.m. 21.4x n.m. 19/09/2014 16/02/2017 NKT Holding Köp 625.0 504.0 24.0% 97.4x 33.9x -74.2% 10/10/2016 21/02/2017 Novo Nordisk Köp 300.0 249.3 20.3% 17.0x 16.4x 20.4% 12/01/2011 10/01/2017 Novozymes Sälj 220.0 268.0-17.9% 24.0x 25.5x 9.5% 12/04/2016 18/01/2017 Norsk Hydro Sälj 36.0 46.5-22.6% 22.4x 22.7x -38.0% 11/03/2016 24/01/2017 Pandora Köp 1100.0 836.5 31.5% 17.7x 14.2x 70.1% 12/11/2014 19/10/2016 Per Aarsleff Köp 210.0 174.0 20.7% 10.7x 10.8x -17.4% 05/05/2014 14/12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta 1550.0 1450.0 6.9% 13.1x 12.6x 15.7% 24/01/2017 31/01/2017 Rockwool Internationa Köp 1350.0 1175.0 14.9% 20.8x 19.5x 42.8% 19/05/2016 03/11/2016 Royal Unibrew Köp 340.0 275.5 23.4% 19.5x 17.8x 9.8% 02/03/2016 24/11/2016 SimCorp Köp 420.0 375.8 11.8% 29.8x 28.7x 8.7% 23/05/2014 26/02/2017 Solar Avvakta 400.0 389.0 2.8% 21.8x 18.9x -3.3% 30/10/2016 10/02/2017 Spar Nord Sälj 75.0 77.5-3.2% 13.4x 12.6x 32.6% 09/02/2017 09/02/2017 Sydbank Avvakta 245.0 240.8 1.7% 12.3x 11.7x 27.5% 30/09/2016 13/02/2017 TDC Köp 40.0 37.9 5.6% 15.8x 11.3x -38.3% 01/12/2016 10/08/2016 Topdanmark Sälj 170.0 176.9-3.9% 10.7x 12.6x 48.7% 15/02/2017 15/02/2017 Tryg Sälj 115.0 129.2-11.0% 14.7x 15.7x 24.7% 23/01/2017 23/01/2017 Veloxis PharmaceuticaSälj 0.9 1.1-23.9% n.m. n.m. -10.7% 09/01/2014 25/08/2016 Vestas Wind Systems Köp 635.0 520.5 22.0% 13.8x 13.7x 53.5% 12/12/2013 02/01/2017 William Demant Holdin Avvakta 150.0 141.5 6.0% 20.0x 20.1x 14.9% 28/02/2014 24/02/2017 Zealand Pharma Köp 165.0 116.5 41.6% n.m. n.m. -14.9% 06/01/2011 10/01/2017 Össur Avvakta 27.0 26.1 3.4% 30.9x 26.4x 0.1% 12/04/2016 08/02/2017 8 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Köp 26.5 22.1 19.9% 21.4x 16.6x 9.2% 09/02/2017 09/02/2017 Atria Sälj 11.3 11.2 0.9% 18.2x 14.0x -8.9% 07/02/2017 14/02/2017 Caverion Köp 8.5 6.9 23.9% n.m. 28.0x n.m. 20/12/2016 16/01/2017 Cargotec Corp Avvakta 45.0 45.5-1.1% 15.5x 20.4x 4.1% 20/07/2016 09/02/2017 Cramo Köp 28.0 20.0 39.8% 14.3x 10.2x 36.2% 11/02/2013 19/10/2016 Elisa Avvakta 34.0 31.6 7.7% 17.8x 17.3x 9.9% 29/01/2017 29/01/2017 Fortum Avvakta 14.3 14.3 0.1% 25.4x 18.9x -16.8% 19/10/2015 02/02/2017 HKScan Avvakta 3.4 3.4 1.2% n.m. 41.5x n.m. 04/02/2016 08/02/2017 Huhtamäki Avvakta 37.0 33.9 9.2% 19.4x 17.8x 10.9% 26/10/2015 22/11/2016 Kemira Sälj 10.8 12.0-10.0% 16.1x 16.2x 13.1% 13/10/2016 08/02/2017 Kesko Köp 48.5 43.2 12.2% 23.6x 17.3x 17.9% 02/02/2017 26/10/2016 Kone Avvakta 43.0 41.5 3.6% 21.3x 20.2x 7.6% 19/07/2016 26/01/2017 Konecranes Köp 40.0 33.3 20.0% 21.2x 28.3x 8.6% 15/08/2016 08/02/2017 Lemminkäinen Avvakta 20.0 18.6 7.5% 16.4x 12.6x n.m. 09/01/2017 09/02/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta 18.8 18.7 0.7% 18.5x 17.7x 0.0% 03/08/2016 01/02/2017 M etso Köp 33.0 27.8 18.9% 24.6x 19.3x -26.0% 21/07/2016 05/02/2017 M etsä Board Köp 7.5 6.2 21.8% 25.1x 14.1x -21.8% 03/11/2015 19/01/2017 M unksjö Köp 18.0 15.2 18.1% 16.2x 12.1x 65.8% 16/11/2015 22/11/2016 Neste Oil Köp 35.0 34.0 2.8% 11.8x 11.5x 9.2% 07/02/2017 30/01/2017 Nokia Sälj 3.9 4.8-19.0% 20.7x 23.8x -39.4% 24/01/2017 24/01/2017 Nokian Tyres Köp 42.0 37.4 12.3% 19.0x 17.4x 6.3% 13/06/2016 02/02/2017 Oriola-KD Köp 4.7 3.9 18.3% 17.0x 15.6x 5.3% 11/02/2014 14/02/2017 Outokumpu Köp 10.0 9.2 8.3% n.m. 9.1x 65.9% 23/06/2016 03/02/2017 Oututec Avvakta 5.7 5.3 8.4% n.m. 27.0x n.m. 31/07/2015 13/02/2017 PKC Group Avvakta 23.6 23.3 0.9% 23.5x 26.1x 6.6% 23/01/2017 23/01/2017 Raisio Avvakta 3.8 3.5 8.3% 14.3x 14.3x -4.7% 13/11/2016 13/11/2016 Ramirent Köp 8.8 7.8 13.4% 20.0x 15.2x 8.7% 03/11/2016 17/02/2017 Sampo Avvakta 46.5 43.6 6.7% 12.9x 17.5x 18.8% 28/01/2014 03/02/2017 Sanoma Sälj 7.0 8.2-14.6% 15.0x 13.3x 37.7% 03/05/2016 07/02/2017 Sponda Avvakta 4.4 4.0 12.6x 11.8x 8.4% 05/02/2017 05/02/2017 Stockmann Köp 8.2 8.0 2.7% n.m. 44.7x 51.1% 30/10/2016 15/02/2017 Stora Enso Avvakta 10.5 10.0 4.6% 15.7x 13.6x -47.6% 05/02/2017 05/02/2017 Tieto Avvakta 28.0 26.3 6.6% 16.6x 14.7x -1.5% 13/10/2016 25/10/2016 Tikkurila Avvakta 19.0 19.0 0.1% 18.4x 17.5x 17.8% 13/10/2016 30/10/2016 UPM -Kymmene Avvakta 23.0 22.3 3.0% 14.0x 13.9x 29.0% 04/12/2013 31/01/2017 Uponor Köp 19.0 15.9 19.6% 20.9x 16.3x 40.5% 02/05/2016 28/10/2016 Valmet Köp 16.5 14.4 14.7% 22.1x 14.9x -2.3% 03/12/2014 27/10/2016 Wärtsilä Avvakta 47.0 48.7-3.6% 23.8x 20.3x -8.6% 20/07/2016 23/02/2017 YIT Avvakta 7.3 6.5 12.0% 68.7x 12.3x -76.0% 06/02/2014 03/02/2017 9 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan www.danskebank.se

VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se www.danskeequities.dk. Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista www.danskebank.se