Nyheter Elpriset har nu på morgonen brutit sitt tekniska motstånd och har redan stigit 3%.

Transkript

1 Veckans råvarubrev Måndag 7 januari 2013 Aktuella priser: Rekommendationer Råvara Aktuell rekommendation Råolja BEAR OLJA X2 S Elektricitet EL S eller BULL EL X4 S Guld Neutral Platina PLATINA S eller BULL PLATIN X4 S Silver Neutral Koppar KOPPAR S eller BULL KOPPAR X2/X4 Aluminiuim Neutral Zink ZINK S eller BULL ZINK X2/X4 Nickel NICKEL S eller BULL NICKEL X2/X4 S Kaffe Neutral Socker Neutral Kakao Neutral Vete BEAR VETE X4 S Majs BEAR MAJS X4 S Raps BEAR RAPS X4 S Sojabönor BEAR SOJA X4 S Nyheter Elpriset har nu på morgonen brutit sitt tekniska motstånd och har redan stigit 3%. Vinnare och förlorare under 2012 Bäst totalavkastning förra året hade bensin och sojabönor med +24% och 18%. Detta trots att priset på bensin föll med 1% mellan den sista december 2011 och den sista december Källan till den goda avkastningen är den rabatt man tillgodogjort sig varje gång man sålt ett gammalt terminskontrakt och köpt ett nytt. Terminerna med längre löptid har varit billigare än de med kortare löptid. När tiden går, försvinner rabatten och man kan sälja det köpta terminskontraktet till ett högre pris och alltså göra en vinst. Flera gånger under året.

2 SEB Veckobrev råvaror 2 (22) I tabellen nedan har vi markerat de råvaror som haft en exceptionellt stor skillnad mellan årets prisföränring och den avkastning som en investerare i terminsmarknaden via börshandlade certifkat har fått. I vissa fall har terminsmarknaden handlats med rabatt, vilket lett till vinster. I en del andra fall har terminerna handlats med premium, vilket lett till förluster. Naturgas är en marknad som vanligtvis handlas med enorm premie i terminsmarknaden. Den prisuppgång på 6% som ägde rum förra året förslog föga att kompensera förlusten på terminspremien. Så har det nästan alltid varit. Av den anledningen kan den som köper ett BEAR NATGAS X4 S få extra vind i seglen genom att premien vänds till vinst när man ligger kort. Råvara Enhet Pris Pris% 1år Avkastning %1år Bensin USc/gallon % 24% Sojabönor USc/bu % 18% Majs USc/bu % 14% Bly USD/ton % 11% Platina USD/ozt % 10% Kakao USc/pund % 7% Koppar USD/ton % 7% Chicagovete USc/bu % 6% Zink USD/ton % 6% Silver USD/ozt % 4% Guld USD/ozt % 3% Olja brent USD/fat % 3% Gasolja USD/ton % 0% Lean Hogs USc/pund % 3% Live Cattle USc/pund % 4% Primäraluminium USD/ton % 6% Nickel USD/ton % 9% Bomull USc/pund % 17% Socker USc/pund % 20% NatGas Henry Hub USD/MMBtu % 29% Arabica kaffe USc/pund % 40% Råolja Brent Det genomsnittliga priset på Brent råolja blev det högsta någonsin förra året, dollar per fat. Därmed slogs rekordet från 2011 på dollar. Brenten stängde över 100 dollar varje dag under året, utom 24 handelsdagar i juni och juli. OPECkartellen, som har en mycket låg produktionskostnad för sin råolja beräknas ha inkasserat 1 biljon dollar förra året. En del av detta hamnar i Förenade Arabemiratens, Saudiarabiens och Kuwaits Soverign Wealth Funds, varifrån de återinvesteras i värdepapper runt om i världen. Den Internationella Valutafonden (IMF) beräknar att både Saudiarabien och Abu Dhabi behöver ha ett oljepris minst på 80 dollar per fat för att balansera deras budgetar. För tio år sedan var samma nivå 25 dollar per fat. Karteller är som bekant olagliga och leder till fängelsestraff, utom när det gäller karteller på statlig nivå i råvarumarknaden. OPEC anses idag endast kunna påverka priset genom att strypa produktionen och motverka större prisfall. De har inte ledig kapacitet nog att begränsa eller dra nytta av högre priser genom att producera mer. Det gör att oljemarknaden erbjuder något asymmetrisk risk begränsad nedsidesrisk på priset, men relativt obegränsad uppsida. Årets första vecka inleddes med stigande oljepris, vilket var i linje med alla andra riskplaceringar när världens marknader drog en lättnads suck efter överenskommelsen i den amerikanska kongressen om budgetstupet. Som högst noterades Brent nära 113 usd/fat. Positiv PMI statistik, inte minst från Kina samt amerikansk sysselsättningsstatistik bidrog dessutom till det positiva sentimentet. Förra veckans oljelagerstatistik från DOE levererade långt från marknadens förväntan. Råoljelagren minskade mycket kraftigt, hela mfat! (förväntat -1.0). Samtidigt ökade produktlagren också, bensin +2.7 och distillates +4.6 mfat. Sammantaget var

3 SEB Veckobrev råvaror 3 (22) nettoförändringen således inte jättedramatisk och marknaden tog det också ganska sansat, kanske för att uppgången redan börjat komma av sig. DOE API Stocks Weekly Change Weekly % Yearly % Stocks Weekly Change Weekly % Yearly % Crude Oil 359,939-11, % 9.20% 358,475-12, % 7.20% Total Gasoline 225,673 2, % 2.50% 219,161 3, % 0.00% Jet Kerosene 39, % -5.40% 39, % -5.00% Distillate Fuel 123,967 4, % % 125,509 6, % % Residual Fuel 36, % 0.10% 37, % 3.60% Heating Oil 24,887-1, % % 26, % % Källa: DOE, API Momentum i uppgången avtog alltså rätt snabbt. I mångt och mycket liknade veckan handelsdagarna som följde efter det amerikanska presidentvalet, då marknaden först skickade kurserna i skyn för att sedan dissekera vad som hänt inte särskilt mycket. Många svåra förhandlingar kvarstår, även om den akuta situationen med de automatiska skattehöjningarna och annat tillväxtovänligt eliminerades. En skillnad är ändå att makrostatistiken, i både Kina och USA, nu verkar vänt mer positiv. Protokollet från FED: december FOMC möte visade på viss oenighet, då flera ledamöter uttryckt tveksamhet för effektiviteten i centralbankens gigantiska köp av tillgångar och att riskerna kanske är större än vad utfallet av åtgärderna motiverar. Kontraktet föll så tillbaka och stängde veckan relativt oförändrat på usd/fat. Trots bättre (förhoppningsvis) omvärldsutsikter, så anser vi att den förväntat mindre ansträngda utbuds-/efterfrågebalansen, vilken kommer börja slå igenom under första halvan av 2012, bör väga på Brentkontraktet framöver. Den senaste tidens uppgång (sedan mitten av december) går därför att utnyttja för att gå kort. Kring nuvarande nivå ( usd/fat), ser vi potential för en nedgång och rekommenderar en kort position i något av våra BEAR eller SHORT certifikat på Brent. Elektricitet Elpriset har nu på morgonen brutit det viktiga motståndet på euro per MWh, som du ser i diagrammet nedan!

4 SEB Veckobrev råvaror 4 (22) Det innebär att vi nu har en haussemarknad och att baisse-marknaden är över. Däremot tycker vi att det idag har gått för fort och för mycket. Vi tror att det kan komma en rekyl ner mot motståndsnivån igen, som nu är den huvudsakliga stödnivån. Då bör man raskt etablera en köpt position i elpriset, t ex med BULL EL X2 S eller BULL EL X4 S om man vill ha högre utväxling och risk. Minns att vi haft köprekommendation i över en månad redan. Som normal, sund, riskhantering, kan de som legat köpta och har goda vinster, kortsiktigt utnyttja tillfället och ta hem en del av vinsterna för att senare förhoppningsvis kunna komma in på en eventuell rekyl igen. Anledningen till prisuppgången idag är vädret, med mindre nederbörd och kallare temperatur (högtryck). Däremot faller marginalkostnaden för att producera el med kol. Vädret är en kortsiktig faktor, måste man komma ihåg. Efter en kall och relativt torr första del av december, så vände vädertypen till mildare, blötare väder. Trots det såg vi ingen kollaps i spotpriset under helgerna (med undantaget Danmark som faktiskt p g a låg förbrukning och mycket vindkraftproduktion stundtals hade negativa priser, under juldagen EUR/MWh!!). Systempriset var som lägst (nyårsafton) EUR/MWh. Den hydrologiska balansen är fortsatt kring normal nivå. Hela överskottet om ca 12 TWh försvann under köldknäppen som var. Marginalkostnad för fossileldad produktion har mestadels varit fallande, både kol och CO2 priserna har sjunkit men viss dämpning erhölls de senaste dagarna, då dollarn förstärkts mot euron (kol handlas i USD). Differensen mellan elterminerna pch marginalkostnaden är oroväckande stor ut men kan till viss del förklaras av att den hydrologiska balansen nu är återställd. Vi ser hur marginalkostnaden för kolkraft fallit i diagrammet nedan, och elpriset stigit.

5 SEB Veckobrev råvaror 5 (22) Terminshandeln har varit helg-tunn men förväntas komma igång mer denna vecka. Vädret har varit den dominerande prisdrivaren och terminspriserna föll under mildväderinfluens under julveckan men återhämtades helt förra veckan, då vädret åter svängt till mer högtrycksbetonat. På fredagen stängde Q2-13 terminen (den våra certifikat följer) på EUR/MWh. Vi tror vädret kommer fortsätta styra handeln och ser därför god chans till ytterligare uppgång under veckan. Vi håller därför, tillsvidare, fast vid vår long rekommendation. Naturgas Idag klockan 18 publicerar EIA (US Department of Energy) sin månatliga rapport på bruttoproduktionen av naturgas i USA. Förra veckans rapport på estimerade lager sjönk med 135 miljarder kubikfot. Det var en större minskning än vad analytikerkåren hade räknat med. De hade enligt en sammanställning på Bloomberg räknat med en lagerminskning med 130 miljarder kubikfot. De totala lagren i USA uppgår till 3.5 biljoner kubikfot, vilket är 0.7% mer än samma tid förra året. Naturgaspriset föll till sin lägsta nivå sedan slutet av september förra veckan. Prognoser om milt vinterväder under resten av januari lockade fram säljarna. Nästa lagerrapport från EIA publiceras på torsdag klockan 16:30 svensk tid. Den går att läsa direkt från DOE:s hemsida. Nedan ser vi ett kursdiagram på mars-kontraktet på NYMEX-börsen. Det är detta kontrakt som just nu är underliggande i BULL NATGAS X4 S och BEAR NATGAS X4 S. Vi ser att det finns starka stöd precis under dagens kursnivå. Det ger i sig ingen anledning att rekommendera köp, men man bör i vart fall inte vara köpt BEAR NATGAS X4 S, så länge stödnivåerna håller. Guld och Silver Både guld och silver har med sjunkande toppnoteringar och stigande bottennoteringar sedan början på hösten, bildat så kallade triangelformationer. Dessa bröts i december och sedan följde ganska snabbt fallande priser. Guld är nu som vi ser nere på en teknisk stödnivå vid Med tanke på att Fiscal Cliff i USA inte är borta från agendan, utan återkommer om två månader, kommer oron sannolikt att finnas kvar för tillståndet i USA:s ekonomi. Det finns delade meningar om vad en fiscal

6 SEB Veckobrev råvaror 6 (22) cliff eller politisk uppgörelse om besparingar och skattehöjningar skulle ha för effekt på guldpriset. Men mitt i allt håller FED fortfarande en ränta på nollstrecket och lär så göra bortom överskådlig tid. Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Situationen är identisk med den för guld. Tekniskt skulle dock silverpriset kunna falla ytterligare två dollar per uns innan fastare stöd finns.

7 SEB Veckobrev råvaror 7 (22) Platina Platinapriset har klarat rekylen bättre än guld och silver. Platina har varit och är fortfarande vår favorit bland ädelmetallerna. Ska man äga en ädelmetall tycker vi att det ska vara platina i första hand, framför guld och silver. I kursdiagrammet nedan ser vi att priset på platina hållit sina stödnivåer, till skillnad från guld och silver, som fallit rakt igenom. Vi tar detta som ett tecken på platinas relativa styrka. Det brukar vara så att den som i baissemarknader klarar sig bäst också i en följande hausse är den som har lättast att stiga. Nedan ser vi priset på platina i termer av guld, eller växelkursen mellan XPT och XAU, valutakoderna för de två ädelmetallerna. Vi ser att platina stigit i förhållande till guld sedan mitten av förra året.

8 SEB Veckobrev råvaror 8 (22) Basmetaller Mellandagshandeln höll sig lugn med en sidledes rörelse i marknaden i avvaktan på ett beslut i USA:s båda kamrar. Världens alla finansmarknader väntade. Representanthuset gav världen en riktig cliff-hanger skrev våra makroekonomer i morgonbrevet den 2 januari. Det dröjde som bekant ända till nyårsdagen innan marknaden fick ett besked om beslut i både senaten och representanthuset. Reaktionen på överenskommelsen blev ganska dramatisk, framför allt för basmetallerna som igenomsnitt steg med 3 % under årets första handelsdag. Det stod emellertid snart klart att överenskommelsen egentligen inte betyder annat än att de svåra förhandlingarna om minskade offentliga utgifter är framskjutna i två månader. Effekterna av de begränsade skattehöjningarna är marginella. Den inledande euforin blev som väntat kortvarig. Redan på torsdagen föll priserna tillbaka lika kraftfullt som de stigit dagen innan, men inte hela vägen tillbaka. Metallerna är fortfarande upp någon procent på det nya året. Man får inte glömma att de också kommit en del förtroendeingivande statistik. Inköpsindex kom in starkt både i USA och i Kina. Fredagens arbetsmarknadsstatistik från USA kom in som väntat men ingav ändå ökat förtroende i marknaden. Per den sista december kan vi sammanfatta året 2012 med en blandad tendens för basmetaller. Tenn är vinnaren med en uppgång på 22 %. Bly steg 14 % och zink med 13 %. Koppar och aluminium slutar året marginellt upp med 4 % resp. 3 %. Vi kvarstår med vår bedömning på det nya året med fortsatt starka metallpriser. Konjunkturen i USA och Kina inger förtroende samtidigt som marknaden troligtvis kommer att fortsätta diskontera fler infrastrukturstimulanser från Kina i samband med den nya regeringens tillträde efter det kinesiska nyåret i slutet av februari. På minussidan finns naturligtvis Europa, där indikatorerna är fortsatt negativa med t.ex. inköpsindex fortfarande under 50- nivån. Beskedet under helgerna från FEDs senaste protokoll indikerade att stimulanserna från QE3 och 4 sannolikt kommer att minska under året påverkade också marknaderna negativt under torsdagen och fredagen. Det kommer också sannolikt komma besvikelser och oro kring de amerikanska budgetförhandlingarna som alltså nu skjutits på framtiden. Med vår i grunden positiva syn på basmetaller (se ovan) tror vi att varje bakslag med påföljande prisrekyler, skall betraktas som goda köptillfällen.

9 SEB Veckobrev råvaror 9 (22) Koppar I det förra veckobrevet, som publicerades i mitten av december skrev vi att om LME-noteringen (3 månaders) kom ned mot $7800 var det ett köp. Vi hoppas att alla läsare följde rådet och nu ligger köpt t ex KOPPAR S. Det ser fortfarande ut som om rekylen förra veckan är just en rekyl mot trenden och att det alltså är ett kortsiktigt köptillfälle just nu. Aluminium Aluminiummarknaden gjorde ett försök att nå över motståndsnivån vid 2200 dollar per ton vid årsskiftet, men detta misslyckades.

10 SEB Veckobrev råvaror 10 (22) Zink Zinkpriset har utvecklat sig starkt sedan slutet av oktober och gjorde ett försök förra veckan att testa 2012 års högsta notering. Det misslyckades som vi ser i diagrammet nedan. Nickel Nickelmarknaden har varit i fallande trend en stor del av förra året. Sedan slutet av sommaren har en konsolidering ägt rum. Motståndslinjen från toppnoteringen i februari testades i december. Så skedde ytterligare ett test i förra veckan, som nästan bröt igenom. Vi tycker att marknaden ser riktigt intressant ut. Det har etablerats en stark botten på dollarsnivån, som i stort sett motsvaras av det fundamentala golvet för priset. Under den nivån stängs produktion av metallen, vilket förhindrar ytterligare prisfall. Den negativa trenden ebbar ut allt mer. Det normala i sådana härlägen är att motståndet bryts och en ny uppgångsfas inleds. Vi rekommenderar köp av NICKEL S eller BULL NICKEL X2 / X4 S för den som vill ta mer risk. Man bör gå ur positionen om priset faller genom 15,800 dollar per ton, som är stödet i den konsolideringsfas som varit rådande sedan prisfallet slutade i

11 SEB Veckobrev råvaror 11 (22) slutet av oktober. Kortsiktigt bör man ta hem vinst vid moståndsnivån $ På lite längre sikt är potentialen större. Nästa motståndsnivå kommer in strax under $19000 Kaffe Kaffepriset (mars 2013) ligger i stadig fallande trend. Det är fortfarande bäst att vara såld kaffe. Socker Sockerpriset (mars 2013) föll under förra året från 24 cent per pund till 19. De senaste två månaderna har priset rört sig sidledes, vilket skulle kunna vara en konsolidering inför en vändning uppåt.

12 SEB Veckobrev råvaror 12 (22) Vete Hur kommer vetepriset att utveckla sig fram till hösten i år? Rätt svar på den frågan är värt hundratusentals kronor för en genomsnittlig spannmålsodlare. Läget är genuint osäkert och väger mellan extrema möjligheter, eller hot, om man så vill. Situationen på marknaden mäts i siffror. Vi ska här gå igenom 1. Crop condition 2. Spekulanternas position i marknaden (som återspeglar vad den kategorin tror om framtida prisutveckling) 3. Torkan i USA Vi ska också titta lite på säsongsmönstret i lantbrukares försäljning av terminer och konsumtion. Men först en genomgång av prisutvecklingen. Nedan ser vi november (2013) kontraktet, där priset ligger på 220 euro, en viss stödnivå. Nedan ser vi decemberkontraktet på CBOT. Vi ser att priset fallit tämligen kraftigt sedan mitten av december. Vår säljrekommendation på vete har här alltså fungerat väl för dem som följde rådet. Vi ser också att prisfallet nu bör börja närma sig sitt slut. Det finns ett ganska starkt stöd på 770 cent. Strax under den nivån har det skett mycket handel tidigare och kursfallet kommer antagligen att bromsas upp på den nivån.

13 SEB Veckobrev råvaror 13 (22) Nedan ser vi kursdiagrammet för kommande skörd, november Priset bröt den uppåtgående stödlinjen vid strax över 240 euro per ton som en respons på WASDE-rapporten. Därefter har priset fallit ner till stödlinjen vid 235 euro. Där fanns köpare. Det är möjligt att det kommer en rekyl uppåt i veckan. Vi anser att den rekylen uppåt i så fall är ett säljtillfälle, och rekylen bör maximalt, enligt den tekniska analysen, gå upp mot 240 euro, men troligtvis inte över. Crop Condition Endast 33% av det övervintrande höstvetet var i good eller excellent condition den sista rapporteringsdagen i december förra året. Nedan ser vi hur läget har varit vid samma tid föregående år. Som vi ser är vetet startar vetet i sin sämsta form sedan 2003 (som följdes av vår och sommar, skörd och prisuppgång år 2004). Torkan i USA håller i sig. Det är den västa torkan sedan 30-talets dust bowl. Vi ser att torkan är väst precis där vetedistrikten ligger.

14 SEB Veckobrev råvaror 14 (22) Källa: USDA Spekulanterna har tagit fasta på att höga priser stimulerar mer produktion och sålt terminer kraftigt. Den röda linjen i diagrammet nedan visar nettopositionen för kategorin terminshandlare som klassificeras om non-commercials i CFTC:s sammanställning. Den blå kurvan är priset på spotkontraktet på CBOT. Eftersom det ser ut som alla har sålt så kanske en del tycker att det då inte kan finnas någon kvar att sälja. Men commercials, dvs bönder har ännu inte påbörjat sin prissäkringssäsong. Den brukar börja när snön försvinner och man får ett bättre grepp om hur mycket, om något, som finns att prissäkra. Nedan ser vi genomsnittet under året av Commercial Net Short Futures Position enligt CFTC:s data. Genomsnitts-positionen är beräknad med veckovis data från och med 2003 till och med Som commercial klassificeras t ex lantbrukare, kvarnar

15 SEB Veckobrev råvaror 15 (22) och spannmålshandlare (lagerhållare). Toppen vi ser i juli-augusti, beror troligen på att spannmålshandlarna / lagerhållarna säljer terminer för att prissäkra den inköpta varans värde. Vi ser att antalet sålda kontrakt säsongsmässigt ökar kraftigt i början av året, när lantbrukarna för allt mer klart för sig hur mycket det finns att prissäkra , SEB De strategier som redovisas i boken Bättre betalt för skörden av Iwarson, 2012, visar att februari har varit den bästa månaden att prissäkra sedan (åtminstone) Priset på december-terminen på Chicago Board of Trade har i genomsnitt haft sin högsta premie då och gett högst vinst på prissäkringen. Sammanfattningsvis: I början av december, i det senaste veckobrevet, bytte vi från köprekommendation till säljrekommendation. Prisfallet har nu varit så stort att priset kommer ner mot naturliga stödnivåer. Samtidigt hopar sig hoten inför våren och sommaren i form av exceptionellt dålig form på höstvetet i USA och ihållande torka och redan mycket låga lager av gammal skörd. Vi förbereder oss därför på att gå över till i första hand en neutral rekommendation, eventuellt om en vecka. Majs Majspriset (mars 2013) har fallit tämligen kraftigt. Euforin över att Fiscal cliff undveks vid årsskiftet blev kortvarig. Produktionen av etanol i USA nådde för första året på länge inte en ny rekordnivå i USA. Ökningstakten i efterfrågan på etanol har alltså vänts till en minskning. Den här efterfrågepressen uppåt på priset tycks nu av allt att döma vara borta. Marknaden har tagit fasta på att det höga priset borde stimulera i ökad areal och därmed ökad produktion. Men som vi sett ovan finns det ett stort underskott av markfukt i USA. Det borde ha regnat mer än normalt de senaste månaderna och det måste regna mer än normalt ända fram till maj för att normalisera markfukten. Det har som bekant inte alls regnat så mycket och prognosen framöver visar inga tecken på att det ska göra det. Sådden kommer alltså att ske under torra förhållanden. Tekniskt stöd finns på 550 cent i decemberkontraktet, som vi ser i diagrammet nedan. Det mesta av prisfallet är alltså troligtvis bakom oss.

16 SEB Veckobrev råvaror 16 (22) Sådden i Argentina är till 80% avklarad enligt BAGE. Sådden kommer snart att vara helt avklarad. På fredag publicerar USDA den viktiga lagerstatistiken per den 1 december i USA. Viktigast av den lagerstatistik som publiceras kommer att bli den för majs. Sojabönor Till skillnad från spannmålen majs och vete har sojabönorna fallit endast lite sedan december. Sojamjölet föll 7% förra veckan, medan sojaoljan gick upp med 2%. Farm Bill från 2008 förlängdes eftersom den som blandar i biodiesel i dieselbränslet får behålla en dollar i skatterabatt per gallon. Det var inte många som räknat med det.

17 SEB Veckobrev råvaror 17 (22) Fokus lämnar nu allt mer den nordamerikanska marknaden och flyttar till den sydamerikanska. Argentinska BAGE (Buenos Aires Grain Exchange) rapporterade förra veckan att sådden i landet var klar till 85%. Varmare och torrare väder har återkommit till Argentina. Nederbörden i Brasilien har ökat, vilket är gynnsamt. Däremot lider nordöstra Brasilien av den värsta torkan på 50 år, rapporterar media. Vi förstår inte riktigt detta, när våra kontakter på platsen säger att det regnar ordentligt i Natal. I Rio de Janeiro är det översvämningar överallt och det var 45 grader på nyårsafton. Vi tror att oron för väderproblem i Sydamerika är överdriven. Raps Rapspriset (november 2013) har en teknisk stödnivå strax under dagens kursnivå. Priset ligger strax över förra årets bottennoteringar. Det rapporteras från Indien att förnyad torka i landet sätter rapsskörden i farosonen.

18 SEB Veckobrev råvaror 18 (22) SEB:s råvarucertifikat Råvarucertifikat utan hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år RAVAROR S SEB CI ER % 3% RAVARORE S SEB CI ER % 0% EL S El % 0% 1% OLJA S Olja % 0% 3% 1% NATGAS S Naturgas % GULD S Guld % 5% 10% SILVER S Silver % 13% 16% PLATINA S Platina % 4% 10% 3% KOPPAR S Koppar % 0% 5% 3% ALUMINIUM S Aluminium % 4% ZINK S Zink % 2% NICKEL S Nickel % 2% VETE S Vete % 10% 4% 2% MAJS S Majs % 10% 11% 0% SOJABO S Sojabönor % 7% 11% 3% RAPS S Rapsfrö % 0% 0% KAFFE S Kaffe % 5% 24% 1% KAKAO S Kakao % 13% 11% 1% SOCKER S Socker % 6% 14% 2% BULL Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år BULL GULD X2 S Guld X2 2% 10% 17% BULL GULD X4 S Guld X4 4% 18% 31% BULL SILVER X4 S Silver X4 6% 43% 53% BULL PLATIN X4 S Platina X4 3% 15% 33% BULL EL X2 S El X2 2% 2% 3% BULL EL X4 S El X4 2% 4% 4% BULL OLJA X2 S Olja X2 5% 1% 7% BULL OLJA X4 S Olja X4 9% 2% 14% BULL NATGAS X4 S Naturgas X4 28% BULL ALU X2 S Aluminium X2 3% 8% BULL ALU X4 S Aluminium X4 8% 15% BULL KOPPAR X2 S Koppar X2 7% 0% BULL KOPPAR X4 S Koppar X4 13% 2% BULL NICKEL X2 S Nickel X2 0% 3% BULL NICKEL X4 S Nickel X4 0% 7% BULL ZINK X2 S Zink X2 4% 4% BULL ZINK X4 S Zink X4 9% 7% BULL VETE X4 S Vete X4 12% 33% 15% BULL MAJS X4 S Majs X4 8% 0% 0% BULL SOJA X4 S Sojabönor X4 16% 0% 0% BULL RAPS X4 S Rapsfrö X4 5% 0% 0%

19 SEB Veckobrev råvaror 19 (22) BEAR Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år BEAR GULD X2 S Guld X2 2% 7% 13% BEAR GULD X4 S Guld X4 2% 15% 30% BEAR SILVER X4 S Silver X4 2% 49% 56% BEAR PLATIN X4 S Platina X4 5% 9% 26% BEAR EL X2 S El X2 1% 6% 9% BEAR EL X4 S El X4 1% 12% 20% BEAR OLJA X2 S Olja X2 4% 4% 13% BEAR OLJA X4 S Olja X4 9% 7% 25% BEAR NATGAS X4 S Naturgas X4 26% BEAR ALU X2 S Aluminium X2 2% 3% BEAR ALU X4 S Aluminium X4 3% 6% BEAR KOPPAR X2 S Koppar X2 7% 5% BEAR KOPPAR X4 S Koppar X4 13% 9% BEAR NICKEL X2 S Nickel X2 0% 1% BEAR NICKEL X4 S Nickel X4 1% 1% BEAR ZINK X2 S Zink X2 3% 1% BEAR ZINK X4 S Zink X4 5% 3% BEAR VETE X4 S Vete X4 12% 40% 5% BEAR MAJS X4 S Majs X4 8% BEAR SOJA X4 S Sojabönor X4 19% BEAR RAPS X4 S Rapsfrö X4 2% Råvarucertifikat med hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år LONG GULD D S Guld % 9% 16% 1% LONG SILVE D S Silver % 28% 34% 2% LONG OLJA D S Olja % 1% 8% 3% LONG KOPPA D S Koppar % 2% 8% 7% LONG VETE D S Vete % 16% 7% 3% Råvarucertifikat med omvänd hävstång Råvara Köpkurs Säljkurs Hävstång 1v 1m 3m 1 år SHORT OLJA A S Olja % 2% 7% 1% SHORT OLJA D S Olja % 3% 12% 2% SHORT GULD A S Guld % 5% 11% 2% SHORT GULD D S Guld % 11% 23% 3% SHORT SILVE A S Silver % 8% 10% 1% SHORT SILVE D S Silver % 15% 19% 2% SHORT PLATI A S Platina % 1% 5% 1% SHORT KOPPA A S Koppar % 2% 0% 1% SHORT KOPPA D S Koppar % 3% 1% 3% SHORT MAJS A S Majs % 9% 8% 1% SHORT KAFFE A S Kaffe % 0% 7% 1% SHORT KAKAO A S Kakao % 6% 3% 1% SHORT SOCKE A S Socker % 4% 10% 4% SHORT SOJAB A S Sojabönor % 7% 10% 6% SHORT VETE A S Vete % 21% 3% 2%

20 SEB Veckobrev råvaror 20 (22) Källa: SEB Råvaruprisutveckling Ädelmetaller Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Guld XAU USD/ozt % 2% 7% 3% Silver XAG USD/ozt % 8% 13% 4% Platina XPT USD/ozt % 2% 9% 10% Energi Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Olja brent CO1 USD/fat % 1% 1% 2% Bensin XB1 USc/gallon % 3% 6% 1% Gasolja QS1 USD/ton % 1% 5% 4% El 2:a kvartalet NELJ3Q EUR/MWh % 0% 6% 3% Energikol API2 API21MON USD/ton % 5% 0% 18% NatGas Henry Hub NG1 USD/MMBtu % 7% 3% 6% Utsläppsrätter CO2 MOZ3 EUR/ton % 6% 21% 12% Basmetaller Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Koppar LMCADS03 USD/ton % 1% 3% 7% Primäraluminium LMAHDS03 USD/ton % 2% 3% 0% Nickel LMNIDS03 USD/ton % 1% 7% 8% Zink LMZSDS03 USD/ton % 1% 1% 9% Bly LMPBDS03 USD/ton % 5% 2% 13% Järmnalm 62% Kina TSIPIO62 USD/ton % 31% 47% 10% Jordbruksprodukter Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Kvarnvete (EU) CA1 EUR/ton % 6% 4% 24% Chicagovete W 1 USc/bu % 11% 14% 15% Majs C 1 USc/bu % 9% 10% 3% Rapsfrö (EU) IJ1 EUR/ton % 4% 7% 1% Sojabönor S 1 USc/bu % 5% 10% 14% Sojamjöl SM1 USD/sh.ton % 11% 15% 25% Sojaolja BO1 USc/pund % 1% 3% 6% Mjölk DA1 USc/pund % 13% 14% 6% Live Cattle LC1 USc/pund % 5% 9% 9% Lean Hogs LH1 USc/pund % 2% 5% 1% Ris RR1 USD/CWT % 2% 2% 4% Softs Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år Arabica kaffe KC1 USc/pund % 7% 16% 35% Kakao CC1 USc/pund % 11% 7% 7% Bomull CT1 USc/pund % 4% 7% 22% Socker SB1 USc/pund % 3% 13% 23%

21 SEB Veckobrev råvaror 21 (22) Index, växelkurser, med mera Råvara BBG ticker Enhet Pris % 1v % 1m % 3m % 1år SEBs Råvaruindex SEBCIER USD % 0% 1% 5% DJ UBS råvaruindex DJUBS USD % 3% 7% 3% S&P GSCI råvaruindex SPGSCIP USD % 2% 2% 3% OMXS30 aktieindex OMX SEK % 3% 4% 13% USDSEK USDSEK SEK % 1% 1% 5% EURSEK EURSEK SEK % 1% 1% 4% EURUSD EURUSD USD % 0% 0% 1%, SEB KONTAKT Torbjörn Iwarson, Råvaruchef Torbjorn.Iwarson@seb.se Bjarne Schieldrop, Analyschef, Bjarne.Schieldrop@seb.no, tel

22 SEB Veckobrev råvaror 22 (22) Källor Bloomberg, Reuters, SEB Villkor För varje enskilt certifikat finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat på Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. Risker En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat som är tillgängligt på För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på Disclaimer Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte. Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas. Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll. Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet. Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.