En rapport från Villaägarnas Riksförbund

Transkript

1 VATTENFALLS VINST Q En rapport från Villaägarnas Riksförbund Denna rapport är framtagen av Villaägarnas Riksförbund för att belysa de stora elbolagens vinster. Rapporten är framtagen med hjälp av Econ Pöyry AB som har granskat metod, beräkningar och dataunderlag. 1

2 1. SAMMANFATTNING Sedan elmarknadens avreglering har elpriset stigit från cirka 20 öre/kwh till en nivå kring 50 öre/kwh. Flera faktorer har bidragit till detta. Priset på kol har stigit, samtidigt som systemen med elcertifikat och handel med utsläppsrätter har tillkommit. Under samma period har energiskatten på el tredubblats. Den sammanlagda effekten för hushållen har blivit kraftigt höjda kostnader för uppvärmning och hushållsel. En oförutsedd effekt av handeln med utsläppsrätter är att den har höjt kraftbolagens vinster med tiotals miljarder varje år. I Sverige handlas el över Nord Pool. I varje givet ögonblick finns ett pris på el som avgörs av marknaden. Priset sätts på marginalen, vilket innebär att den dyraste kilowattimmen som säljs varje timme sätter priset på all såld el. I och med handeln med utsläppsrätter stiger priset på el som produceras i kolkraftverk, och eftersom kolkondensel är marginalproduktion stiger priset på all el. Kraftbolagen gör då stora extravinster på kraftslag som inte släpper ut koldioxid. Under 2005 och 2006 innebar systemet med utsläppsrätter 28 miljarder i extra intäkter för de tre dominerande kraftbolagen Vattenfall, EON och Fortum, enligt tidigare studier av Econ Pöyry. Denna förmögenhetsöverföring från konsument till producent har ingen positiv effekt på miljön och bygger inte på några politiska ställningstaganden, utan är en oförutsedd effekt av ett komplext system för prissättning av el. Förmögenhetsöverföringen kan ses i varje kvartalsrapport av kraftbolagen. Villaägarnas Riksförbund har låtit analysföretaget Econ Pöyry räkna på vad kraftbolagens miljardvinster betyder i kostnader för det enskilda hushållet, vad vinsten motsvarar i öre per kwh och hur stor extravinst som utsläppsrätthandeln har lett till under respektive period. Den 29 april presenterade Vattenfall sitt resultat för Q Beräkningarna visar det följande: Vattenfalls vinstmarginal uppgick för perioden till 24 %. Vattenfall Nordens vinst uppgick till 26 öre per producerad kwh. En vanlig villakund kommer under året att bidra med kronor till Vattenfalls vinst, givet konstant lönsamhet. Utsläppsrätterna har under perioden höjt elpriset med ungefär 8 öre, vilket genererat 1,2 miljarder kronor extra i vinst till Vattenfall. 2

3 2. DEFINITIONER OCH OMFATTNING Vinst Vinsten definieras i denna rapport som rörelseresultatet före finansiella kostnader och skatt (EBIT = Earnings Before Interest and Tax). Som namnet antyder inkluderar inte rörelseresultatatet finanseringskostnader eller skatter, utan fås fram genom att dra ifrån verksamhetens ordinära kostnader från dess ordinära intäkter. Det ger ett mera generellt mått på verksamhetens lönsamhet, som bortser från hur företaget finansierar sin verksamhet eller skatteplanerar. Verksamhetens omfattning Olika företag redovisar sin verksamhet med olika uppdelningar, såväl geografiskt som verksamhetsmässigt. Syftet med denna rapport är att visa på lönsamheten för verksamheten i elproduktionen. Vattenfall redovisar det samlade resultatet för Business Group Norden, som omfattar företagets verksamhet i samtliga nordiska länder. Det är inte möjligt att separera vare sig Sverige från övriga länder, eller elverksamheten från exempelvis värme. Vattenfall redovisar också resultatet för segmentet elproduktion, som inkluderar även utomnordisk verksamhet. Fortum redovisar resultatet för Europa, men det finns uppdelningar mellan el och värme, samt vidare för elproduktion, distribution och försäljning. För Fortum omfattar den europeiska verksamheten främst Finland och Sverige, men det finns även viss verksamhet i baltikum. E.ON redovisar det samlade resultatet för Norden, samt en uppdelning mellan regulated, non-regulated, och other. Måttet vinst per producerad kilowattimme Mängden såld el kan under en given period avvika från den mängd el som ett kraftbolag producerar, eftersom bolagen kan vara aktiva på elhandelsmarknaden. Kraftbolagens vinster kommer emellertid till största delen från kraftproduktionen, medan marginalerna i handelsledet i regel är mycket små. Därför är vinsten per producerad kwh ett relevant mått. För Vattenfall är det mer komplicerat, eftersom en del av produktionen exporteras till områden utanför norden. Eftersom Vattenfall redovisar mängden såld el och vinsten i elproduktionsledet går det att se hur stor rörelsevinsten blir per producerad kwh på Europanivå. Marginalerna är större i Norden än i resten av Europa, varför vinsten som härrör från Norden sannolikt är större per kwh än den genomsnittliga europasiffran. Businessgroup Norden redovisar inte värmeförsäljningen separat, varför måttet vinst per producerad kwh inkluderar även värme. 3

4 3. VINSTEN I VATTENFALL Vinsten i Vattenfalls elproduktion uppgick under perioden till 9,3 miljarder kronor. Vattenfall redovisar inte resultatet för kraftproduktionen separat för Norden, utan slår ihop all verksamhet i Norden, vilket även inkluderar värme. Det innebär att det inte går att urskilja den nordiska kraftproduktionens resultat separat. Vattenfall redovisar sitt resultat inom så kallade primära och sekundära segment. De primära segmenten är Norden och Centraleuropa. De sekundära segmenten består av Elproduktion, elmarknad, elnät och värme. Följande tabell presenterar nyckeltal för segmentet elproduktion, ifrån vilket hela 72 % av rörelsevinsten kommer. Rörelsemarginalen i elproduktionen, det vill säga rörelseresultatet i förhållande till omsättningen, uppgick under perioden till 78 %. Vattenfalls elproduktion, Mkr Q Q Omsättning Jämförbart rörelseresultat (EBIT) Rörelsemarginal 78,0% 72,3% Källa: Vattenfalls bokslutskommuniké Enligt Vattenfalls delårsrapport var de genomsnittliga spotpriserna på Nord Pool 38,23 EUR/MWh, vilket i omräknas till 40 öre per kwh. Rörelsemarginalen i Vattenfalls elproduktion är som visas ovan är 78 procent. Segmentets vinstmarginal uttryckt per kwh blir då 0,78*0,40 = 0,31 kr/kwh. Utsläppsrätterna höjer elpriset Vattenfall elproduktion i Norden består främst av kärnkraft och vattenkraft. Dessa kraftverk är relativt okänsliga mot prisstegringar på olja, kol och utsläppsrätter. Fel! Hittar inte referenskälla. visar utvecklingen i priset på utsläppsrätter för koldioxid under Priserna har varierat under året. Fram till mitten av februari föll priset till 8 euro/ton, för att sedan stiga till 14. Snittpriset sett över hela året är hittills 12 euro/ton. Det är svårt att veta exakt vilken prishöjande effekt utsläppsrätterna har haft på elpriset, eftersom det beror på en mängd faktorer som kontinuerligt förändras. Econ Pöyry har vid flera tillfälle analyserat utsläppsrätternas effekt på elpriset. Den sammantagna bilden av de analyserna visar på att ett utsläppsrättspris på knappt 20 euro/ton sannolikt höjer elpriset med ca 10 öre/kwh. Mot den bakgrunden är det troligt att utsläppsrätterna under 2008 höjde elpriset med ca 8 öre/kwh. Vattenfalls elförsäljning i Nordenuppgick under Q till 14,9 TWh. Vattenfall bör därmed under Q på nordenmarknaden ha fått extra intäkter till följd av att utsläppsrätterna höjt elpriset med ca 1,2 miljarder kronor. Eftersom Vattenfalls elproduktion i Norden till större delen består av kärnkraft och vattenkraft bör kostnaderna för utsläppsrätter ha varit små. De extra intäkterna är därmed i allt väsentligt en ökad vinst. 4

5 Siffran 1,2 miljarder är dock sannolikt en underskattning av utsläppsrätternas effekt, eftersom Vattenfall kan exportera el producerad i Norden till resten av Europa. Räknat på mängden producerad el i vatten- och kärnkraft (24 TWh) blir extravinsten 1,9 miljarder. Figur 1. Priser under 2009 på utsläppsrätter för koldioxid, Euro/ton 18,00 16,00 14,00 12,00 Euro/ton 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,