Diskretionär Förvaltning

Transkript

1 Diskretionär Förvaltning Fondportföljer Månadsrapporter Oktober 2017 Alla tal i denna rapporten är «back-tracket» fram tills och är utarbetat för marknadsförning. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per

2 Marknadskommentar Oktober 2017 Aktier Aksjemarkedet fortsatte den positive utviklingen i oktober og toneangivende børsindekser verden over noterte oppgang både i norske kroner og i lokal valuta. Den amerikanske børsindeksen S&P 500 steg med 2,3 prosent i dollar og 5,2 prosent målt i norske kroner. Europeiske aksjer steg med 2 prosent i euro og 3,3 prosent i norske kroner. Den kraftigste børsoppgangen kom i Japan, der indeksen steg med 8 prosent i lokal valuta og 10 prosent i norske kroner. Gjenvalg av Shinzo Abe og forventninger om en fortsatt løs pengepolitikk bidrar til oppgangen, sammen med gode makrotall fra Japan. I USA viser den underliggende økonomiske veksten seg fortsatt sterk. Siste målinger på brutto nasjonalprodukt (BNP) viser at den årlige vekstraten nå ligger omkring 3 prosent. Dette er langt høyere enn for ett år siden. Stigende tillit blant konsumentene sammen med økt aktivitet og etterspørsel har nå slått ut i økte marginer på selskapsnivå. Den siste PMI-målingen fra industrien kom inn på 58. Som en tommelfingerregel kan vi si at nivåer over 50 vitner om tiltakende aktivitet. Indeksen falt svakt tilbake fra 61 i september til 58 i oktober. Vi er nå midt inne i resultatsesongen for 3. kvartal. Flere av tungvekterne som Facebook, Google, Amazon og Apple har levert sterke kvartalstall og investorene på Wall Street har sendt aksjene opp. Geopolitisk usikkerhet ligger fortsatt under overflaten, men investorene ser ut til å være mindre opptatt av retorikken fra Washington. Den planlagte skattereformen i USA har vært på dagsorden den siste måneden. En reduksjon av selskapsskatten er åpenbart positivt for amerikanske selskaper og kan gjøre dem mer konkurransedyktige. Mot slutten av oktober ble det klart at det planlegges å fase inn skattereformen over en femårs periode. Dette vil i så fall være et tilbakeslag for president Trump som ønsker å få en rask reduksjon av skattene. President Trump har valgt Jerome Powell som ny leder av sentralbanken (FED). Han vil overta etter Janet Yellen, som er den sittende lederen i februar neste år. Powell representerer en forlengelse av dagens pengepolitikk, så det er ikke ventet de helt store endringene i kursen til FED etter byttet i lederstolen. Den europeiske økonomien fortsetter å vise styrke. Den europeiske sentralbanken (ECB) vedtok på sitt siste rentemøte å trappe ned de kvantitative lettelsene (QE). I praksis betyr det at ECB reduserer sine verdipapirkjøp fra 60 milliarder euro til 30 milliarder euro hver måned. Det er tydelig at ECB ønsker å beholde muligheten til å trappe opp kjøpene, dersom reduksjonen har uønskede effekter på økonomien. Mario Draghi, som er sjefen i ECB, er fortsatt bekymret for at inflasjonen i eurosonen er på et uønsket lavt nivå. Dermed har de en "vent å se" tilnærming og det er lite trolig at vi vil se en renteøkning fra ECB før i Både den tyske og den franske økonomien har vært sterke bidragsytere til den økonomiske veksten den siste tiden i eurosonen. PMI for eurosonen ligger også godt over 50 og indikerer god vekst. Estimater for den årlige BNP-veksten i eurosonen ligger i dag på 2,4 prosent. Siste målinger for arbeidsledigheten viser en fortsatt fallende tendens og ligger nå like i underkant av 9 prosent ledighet.

3 Marknadskommentar Oktober 2017 Den politiske usikkerheten ser dermed ut til å ha mindre effekt på den økonomiske veksten enn fryktet. Geopolitiske utfordringer er også tilstede i eurosonen. Spørsmålet omkring Catalonia sin løsrivelse fra Spania har bidratt til å øke de politiske spenningene i eurosonen den siste tiden. I Asia er Kina sin vekst fortsatt sterk, men noe avtagende. Basert på siste målinger vokser nå Kinas økonomi med 6,8 prosent på årsbasis, noe som er marginalt over målsetningen om en årlig vekst på 6,5%. Som grafen viser vokser både investeringene i infrastruktur og eiendom den siste tiden. Obligasjoner Lange statsrenter i eurosonen falt noe tilbake i oktober. En av årsakene til dette er en noe svakere euro som følge av ECB sin beslutning om å redusere støttekjøpene fra 60 milliarder euro til 30 milliarder euro per måned. På den andre siden av Atlanteren steg renten på 10- års statspapirer, som resulterte i at rentedifferansen mellom euro og USD obligasjoner økte til 2 prosentpoeng (se graf til nede til høyre). Oppgangen i USA kommer som et resultat av bedre enn forventet økonomisk vekst, sammen med indikasjoner på at lønningene i USA omsider viser tegn til å stige. Dermed er det duket for at den amerikanske sentralbanken vil sette opp styringsrenten på sitt neste rentemøte i desember. Markedet priser deretter inn 4 renteøkninger i løpet av Med Powell som ny leder av den amerikanske sentralbanken blir det trolig små oppjusteringer av gangen. Bank of England (BoE) besluttet å øke styringsrenten for første gang på 10 år. Renten ble satt opp med 0,25 prosentpoeng til 0,5%. Dette var forventet på forhånd og kommer som et resultat av at den britiske inflasjonen har steget til 3 prosent i september. Videre er arbeidsledigheten i Storbritannia nå på det laveste nivået på 20 år. I Norden ble det ingen renteendring i hverken Sverige eller Norge i oktober. Riksbanken vedtok ikke å endre sitt støttekjøpsprogram og var overraskende forsiktige i sine uttalelser om eventuell fremtidig renteøkning. Markedet hadde nok forventet en noe mer offensiv Riksbank etter som den svenske økonomien viser styrke om dagen. I Norge kom norske kroner under press i oktober. Dette til tross for at oljeprisen steg svakt i løpet av måneden. Særlig mot dollar svekket kronen seg. En mulig forklaring er noe svakere tall fra industrien sammen med en tilbakegang i boligprisene. Vi tror Norges Bank vil la renten forbli lav på ubestemt tid, særlig i lys av at inflasjonen fortsatt er under målet.

4 Allokeringsportföljer Historisk avkastning Allokering Räntor Allokering Defensiv Allokering Moderat Allokering Dynamisk Allokering Offensiv Avkastning Oktober 2017 Avkastning 3 månader Avkastning 6 månader Avkastning hittils i år Avkastning 12 månader Portföljkostnad 0,56 % 1,25 % 2,52 % 5,02 % 4,55 % 6,03 % Ca 0,5 % 1,31 % 3,58 % 3,99 % 7,06 % 8,42 % 6,56 % 5,93 % Ca 0,6 % 1,88 % 4,69 % 5,00 % 8,65 % 9,16 % 9,17 % 7,92 % Ca 0,7 % 2,23 % 5,62 % 4,76 % 8,74 % 11,12 % 10,87 % 10,18 % Ca 0,8 % 2,94 % 7,03 % 6,96 % 11,28 % 15,25 % 14,22 % 12,95 % Ca 0,9 %

5 Allokering Räntor - Oktober 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 1 Mandat 100 % ränteandel Referensindex: Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,5 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 8,0% 6,0% Marknadsutveckling Portfölj 4,0% 2,0% Månader med uppgång Månader med nedgång Bästa månad Värsta månad Inv Bmk1 86,36% 0,00% 13,64% 100,00% 1,95% -0,01% -1,18% -0,03% % Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 40,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 30,0 Pareto Global Corporate Bond B 30,0 Total 100,0-2,0% Bästa kvartalet Värsta kvartalet 2,69% -0,31% -0,03% -0,09% Störstad sammanhängande nedgång -1,18% -0,51% Allokering Räntor Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK Längsta sammenhängande nedgång månader Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År 0,59% 1,03% 0,09% 0,70% 0,64% 0,04% 0,56% 0,33% 0,35% 0,56% 5,02% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,60% 0,22% 1,95% 1,15% 0,41% 0,41% 1,74% 1,09% -0,15% 0,14% -1,18% 0,73% 6,03% Allokering Räntor 0,56% 1,25% 2,52% 5,02% 4,55% Förvaltarens kommentar Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK -0,03% -0,09% -0,18% -0,29% -0,34% -0,03% 0,60% Portföljen gav en avkastning på 0,6% i oktober, motsvarande 0,6 procentenheter framför benchmark. Sedan nyåret har portföljen levererat en avkastning på 5,0%, vilket är 5,3 procentenheter före benchmark. Avkastningen på statspapirer i Europa föll efter att Europeiska centralbanken (ECB) förlängde sitt nio månaders stödprogram. ECB halverar stödköp I Förenta staterna blev det omvändt och avkastningen ökade vilket ledde till ökade räntedifferenser mellan USA och Europa. Den amerikanska 10-åriga steg som ett resultat av starkare tillväxt i USA och signalerar att lönerna i USA slutligen kommer upp. Detta kan hjälpa till att nå inflationsmålet snart. Att fördela räntorna ger investeraren en bred exponering mot företagsobligationer internationellt. Den består av obligationer med exponering över ulika länder och sektorer. Den internationella exponeringen ger valutasäkring mot norska kronor, med en genomsnittlig kreditkvalitet på B. Muzinich Global High Yield gav den bästa avkastningen denna månad, med en ökning med 0,7%, följt av Pareto Global Corporate Bond, som ökade med 0,6%. Statistik Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error Information Ratio (arith) 6,04% 2,38% 2,38% 2,65-0,28% 0,02% 0,00% 6,32% 2,36% 2,38% Korrigeringar 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0-1, Vi gjorde inga förändringar i portföljen i oktober. Sharpe Ratio 2,77 12,41-9,64 Allokering Räntor Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK

6 Allokering Defensiv - Oktober 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 12,0% 1 8,0% Mandat 20 % - 40 % aktieandel 40 % - 80 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: 25% MSCI ACWI+ 75% Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,5 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 6,0% 4,0% 2,0% Allokering Aktier: Faktiskt 30 % Bmk* 30 % Avvikelser Portfölj % Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 20,0-2,0% -4,0% -6,0% Räntor: Alternativa: *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat 70 % 60 % 10 % + 10 % - 10 % Storm Bond IC SEK 20,0 Carnegie Corporate Bond A 15,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 15,0 Cliens Sverige Fokus A 10,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 10,0 Sector Global Equity Kernel P NOK Hedged 10,0 Allokering Defensiv 25 % MSCI ACWI + 75 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,01% 1,62% 0,23% 1,09% 0,72% -0,21% -0,12% 0,32% 1,92% 1,31% 7,06% -1,78% -0,45% 0,59% 0,68% 1,45% 1,01% 2,15% 0,24% 0,43% 0,84% 0,33% 0,94% 6,56% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,51% 2,81% 1,15% 0,30% 1,79% -1,95% 1,88% -2,87% -1,97% 2,70% 1,23% -1,58% 5,93% Allokering Defensiv 1,31% 3,58% 3,99% 7,06% 8,42% Förvaltarens kommentar 25 % MSCI ACWI + 75 % Citi SEK EuroDep 12 Mon 1,13% 1,97% 0,96% 2,33% 3,31% Portföljen gav en avkastning på 1,3 procent i oktober, motsvarande 0,2 procentenheter framför benchmark. Sedan nyåret har portföljen levererat en avkastning på 7,1%, vilket är 4,7% före benchmark. Avkastningen på statspapirer i Europa föll efter att Europeiska centralbanken (ECB) förlängde sitt nio månaders stödprogram. ECB halverar stödköp I Förenta staterna blev det omvändt och avkastningen ökade vilket ledde till ökade räntedifferenser mellan USA och Europa. Den amerikanska 10-åriga steg som ett resultat av starkare tillväxt i USA och signalerar att lönerna i USA slutligen kommer upp. Detta kan hjälpa till att nå inflationsmålet snart. Statistik Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else 6,62% 3,29% 2,71% 2,50% 3,91% 0,80% Korrigeringar 0,0-0,8-1,5-2,3-3,0 Defensiv pörtefølj ger investeraren en bred exponering mot företagsobligationer internationellt. Den består av obligationer med exponering över länder och sektorer. Den internationella exponeringen ger valutasäkring mot norska kronor, med en genomsnittlig kreditkvalitet på B. Tracking Error Information Ratio (arith) 1,53% 2,55 0,00% 1,53% -3,8-4, Sharpe Ratio 2,17 1,36 0,81 Allokering Defensiv 25 % MSCI ACWI + 75 % Citi SEK EuroDep 12 Mon

7 Allokering Moderat - Oktober 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% Mandat 40 % - 60 % aktieandel 20 % - 60 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,6 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 1 5,0% -5,0% Allokering Aktier: Räntor: Alternativa: Faktiskt 60 % 40 % Bmk* 50 % 40 % 10 % Avvikelser + 10 % - 10 % Portfölj % Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 30,0 Cliens Sverige Fokus A 10,0 Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD 10,0 Holberg Rurik E 10, *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat. Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 10,0 OPM Listed Private Equity 10,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 10,0 Sector Healthcare Value B SEK 10,0 Allokering Moderat 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,27% 2,81% -0,88% 1,81% 1,16% -0,15% -0,70% 0,20% 2,55% 1,88% 8,65% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,37% -0,09% 0,96% 0,96% 3,40% -0,74% 4,28% 0,77% 0,80% 1,57% -0,28% 0,75% 3,27% 3,88% 1,00% 0,37% 1,67% -2,74% 3,25% -3,84% -2,92% 4,88% 1,62% -2,31% 9,17% 7,92% Allokering Moderat 1,88% 4,69% 5,00% 8,65% 9,16% Förvaltarens kommentar Portföljen steg med 1,9 procent i oktober, vilket är 0,4 procentenheter svagare än referensvärdet. Hittills i år har portföljen ökat med 8,7%, vilket är 3,7 procentenheter bättre än referensvärdet. 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Statistik 2,30% 4,05% 2,08% 4,96% 7,03% Korrigeringar Nästan alla internationella aktieindex gav en positiv avkastning i oktober, mätt i norska kronor. Bäst utveckling uppnåddes på börsen i Japan, som steg med 1. Världsindexet ökade med 4,9% i svenska kronor. Den positiva utvecklingen beror bland annat på god kvartalsvisa siffror från flera penselvikter och en god underliggande tillväxt i världsekonomin. De två räntefonderna i portföljen noterade en ökning med 0,7% respektive 0,6%. Av aktiefonderna hade Fidelity Asia Smaller Companies och OPM Listed Private Equity den bästa utvecklingen, respektive med 5,8% respektive 3,5%. Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else 8,51% 5,97% 5,69% 5,00% 2,82% 0,96% 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Vi har ersatt skaldjurfonden Holberg Triton med tillväxtmarknadsfonden Holberg Rurik. Vi förväntar oss att tillväxtnära ekonomier kan bidra positivt till portföljens framtida avkastning. Tracking Error Information Ratio (arith) 3,02% 0,94 0,00% 3,02% -5,0-6, Sharpe Ratio 1,52 1,27 0,25 Allokering Moderat 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon

8 Allokering Dynamisk - Oktober 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 2 15,0% Mandat 50 % - 80 % aktieandel 0 % - 50 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: 75 % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,7 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 1 5,0% -5,0% -1-15,0% Allokering Dynamisk % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Allokering Aktier: Räntor: Alternativa: *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat. Faktiskt 70 % 30 % Bmk* 65 % 25 % 10 % Avvikelser + 5 % + 5 % - 10 % Portfölj % Cliens Sverige Fokus A 20,0 OPM Listed Private Equity 20,0 Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD 10,0 Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 10,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 10,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 10,0 Sector Healthcare Value B SEK 10,0 Storm Bond IC SEK 10,0 Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,33% 2,45% -0,60% 2,27% 0,71% -0,63% -0,89% -0,37% 3,70% 2,23% 8,74% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,66% -0,35% 0,92% 0,57% 3,70% -1,19% 4,68% 1,23% 1,41% 2,19% 0,38% 1,80% 3,75% 4,29% 1,80% 1,78% 2,15% -3,14% 2,36% -4,63% -2,83% 5,22% 1,71% -2,14% 10,87% 10,19% Allokering Dynamisk 2,23% 5,62% 4,76% 8,74% 11,12% Förvaltarens kommentar 75 % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon 3,46% 6,14% 3,18% 7,61% 10,81% Portföljen steg med 2,2 procent i oktober, vilket motsvarar 1,2 procentenheter svagare än referensvärdet. Sedan nyåret har portföljen utvecklat 1,1 procentenheter bättre än referensvärdet. Statistik Korrigeringar Nästan alla internationella aktieindex gav en positiv avkastning i oktober, mätt i norska kronor. Bäst utveckling uppnåddes på börsen i Japan, som steg med 1. Världsindexet ökade med 4,6% i svenska kronor. Den positiva utvecklingen beror bland annat på god kvartalsvisa siffror från flera stora bolag och en god underliggande tillväxt i världsekonomin. De tre räntefonderna i portföljen noterade en ökning med 0,5% respektive 0,4% ock 0,1% Av aktiefonderna har Pinebridge Japan Small Companies utvecklat sig bäst, vilket ökade med 6,7%. BlackRock World Financials ökade med 4,4% i oktober. Den svagaste fonden i oktober var Sector Healthcare Value med -2,4%. Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error Information Ratio (arith) 9,55% 7,10% 3,77% 0,23 8,68% 7,51% 0,00% 0,86% -0,41% 3,77% 0,0-2,0-4,0-6,0-8, Vi gjorde inga förändringar i portföljen i oktober. Sharpe Ratio 1,42 1,24 0,18 Allokering Dynamisk 75 % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon

9 Allokering Offensiv - Oktober 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 2 15,0% Mandat 70 % % aktieandel 0 % - 30 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: MSCI ACWI Portföljkostnad: Ca 0,7 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 1 5,0% Allokering Aktier: Faktiskt 80 % Bmk* 85 % Avvikelser - 5 % Portfölj % Cliens Sverige Fokus A 20,0-5,0% -1 Räntor: Alternativa: 20 % 15 % + 5 % PineBridge Japan Small Cap Equity Y 20,0 BGF World Financials D2RF 10,0 Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD 10,0-15,0% -2 Allokering Offensiv MSCI ACWI All Cap NR USD *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat. Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 10,0 OPM Listed Private Equity 10,0 Sector Healthcare Value B SEK 10,0 Storm Bond IC SEK 10,0 Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,48% 2,90% -0,22% 1,81% 1,34% -0,61% -0,78% -0,37% 4,36% 2,94% -5,84% -0,18% 1,34% 0,43% 4,27% -1,29% 5,31% 2,03% 1,17% 3,04% 1,45% 2,08% 4,92% 5,36% 2,19% 1,51% 2,59% -3,86% 3,10% -5,40% -3,49% 6,75% 2,00% -2,55% Förvaltarens kommentar Portföljen steg med 2,9 procent i oktober, vilket motsvarar 1,7 procentenheter svagare än referensvärdet. Sedan nyåret har portföljen utvecklat 1,0 procentenheter bättre än referensvärdet. 11,28% 14,22% 12,96% Nästan alla internationella aktieindex gav en positiv avkastning i oktober, mätt i norska kronor. Bäst utveckling uppnåddes på börsen i Japan, som steg med 1. Världsindexet ökade med 4,6% i svenska kronor. Den positiva utvecklingen beror bland annat på god kvartalsvisa siffror från flera stora bolag och en god underliggande tillväxt i världsekonomin. De två räntefonderna i portföljen noterade en ökning med 0,5% respektive 0,1%. Av aktiefonderna har Pinebridge Japan Small Companies utvecklat sig bäst, vilket ökade med 6,7%. BlackRock World Financials ökade med 4,4% i oktober. Den svagaste fonden i oktober var Sector Healthcare Value med -2,4%. Vi gjorde inga förändringar i portföljen i oktober. Avk 3 Avk 5 Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Allokering Offensiv 2,94% 7,03% 6,96% 11,28% 15,25% MSCI ACWI All Cap NR USD 4,63% 8,24% 4,26% 10,26% 14,66% 12,73% 16,32% Statistik Korrigeringar Time Period: to ,0 Inv Bmk1 +/- Bmk1-2,0 Avkastning p.a. 12,40% 11,69% 0,71% -4,0 Standard else 8,36% 10,01% -1,65% -6,0-8,0 Tracking Error 4,53% 0,00% 4,53% -10,0 Information Ratio (arith) 0, Sharpe Ratio 1,53 1,23 0,30 Allokering Offensiv MSCI ACWI All Cap NR USD

10 Utveckling senaste månad i SEK Time Period: to ,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% -1,0% -2,0% Utveckling senaste 12 månader i SEK Time Period: to ,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% -5,0% -3,0% BGF World Financials D2RF Carnegie Corporate Bond A Cliens Sverige Fokus A BGF World Financials D2RF Carnegie Corporate Bond A Cliens Sverige Fokus A Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD Holberg Rurik B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD Holberg Rurik B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr Muzinich Global High Yield H SEK Acc A OPM Listed Private Equity Pareto Global Corporate Bond B Muzinich Global High Yield H SEK Acc A OPM Listed Private Equity Pareto Global Corporate Bond B PineBridge Japan Small Cap Equity Y Sector Global Equity Kernel P NOK Hedged Sector Healthcare Value B SEK PineBridge Japan Small Cap Equity Y Sector Global Equity Kernel P NOK Hedged Sector Healthcare Value B SEK Storm Bond IC SEK Storm Bond IC SEK Utveckling i SEK Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk 5 BGF World Financials D2RF Carnegie Corporate Bond A Cliens Sverige Fokus A Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD Holberg Rurik B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr Muzinich Global High Yield H SEK Acc A Pareto Global Corporate Bond B OPM Listed Private Equity PineBridge Japan Small Cap Equity Y Sector Global Equity Kernel P NOK Hedged Sector Healthcare Value B SEK Storm Bond IC SEK 4,39% 9,27% 8,96% 19,31% 33,73% 13,93% 17,46% 0,21% 0,68% 1,71% 4,03% 4,60% 2,53% 3,66% 2,46% 7,92% 3,69% 15,80% 20,04% 19,98% 21,01% 5,60% 6,51% 2,02% 11,39% 8,68% 13,10% 21,35% 3,18% 6,73% 7,87% 21,67% 14,15% 0,50% 1,34% 2,26% 4,53% 2,70% 0,58% 1,27% 2,85% 6,04% 6,72% 3,75% 0,58% 1,00% 2,42% 4,54% 4,75% 3,27% 7,86% 7,89% 20,13% 25,48% 15,52% 18,45% 6,48% 14,12% 19,36% 30,24% 28,84% 23,78% 27,74% 3,28% 6,36% 7,33% 9,98% 11,08% -2,51% -0,63% 3,89% 15,63% 18,02% 0,10% 2,00% 1,82% Source: Direct

11 Blackrock World Financials i SEK Time Period: to Carnegie Corporate Bond A i SEK Time Period: to ,0% 16,0% 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% BGF World Financials D2RF MSCI ACWI/Financials NR USD Carnegie Corporate Bond A Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad BGF World Financials D2RF ÙÙÙÙ 15,92% 6 0,75% LU Blackrock World Financials förvaltas av Vasco Moreno. Det här är en global sektorfond som bara investerar i finanssektorn, där bankerna väger tyngst. Fonden har också positioner mot försäkring och IT-tjänster. Nästan 50% av fonden riktar sig mot USA. Den andra delen är främst mot Europa, men fonden har också positioner mot Indien, Kina, Brasilien, Indonesien och Singapore. De största företagen i fonden är för närvarande Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase och Wells Fargo. Sektorn anses vara en av de lägsta prismarginal sektorerna, med en PE på cirka 10,5 för de kommande 12 månaderna. Pris / Boka är på På så sätt prissätts sektorn till låga priser i förhållande till globala aktieindex. Finanssektorn väntas fortsätta att vara lönsam. Trump-administrationens agenda för lägre skatter och mindre reglering av banker er godt nytt. Vidare kommer en eventuell gradvis ökning av nyckelräntorna att påverka bankens marginaler positivt. Carnegie Corporate Bond A ÙÙÙÙÙ 1,74% 2 1,05% LU Carnegie Corporate Bond förvaltas av Niklas Edman. Carnegie Corporate Bond investerar i nordiska företagsobligationer. Det kan vara finska skogsbolag, norska oljebolag och svenska industribolag. Nordiska företag är ofta välskötta och har bra marknadspositioner och tillförlitlig informationsutgivning. Fonden är uppdelad ungefär 50/50 mellan investment grade och högavkastande kreditobligationer. Geografiskt är Sverige den största marknaden med 47% av kapitalet, med Norge på andra plats med 25 %. Huvudsektorer är finans och fastighet. Source: Direct

12 Cliens Sverige Fokus A i SEK Time Period: to Fidelity Asian Smaller Companies i SEK Time Period: to Cliens Sverige Fokus A MSCI Sweden NR SEK Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD MSCI AC Asia Pac Ex JPN NR USD SRRI Förvaltningskostnad Cliens Sverige Fokus A ÙÙÙÙÙ 11,74% 5 1,35% 10,00% SE Fondet har en lägre del i energiaktier än många andre ryska fonder. Energiaktier svarar för 30% och finans 25% av fondens kapital. Fonden har också stora positioner mot ryska konsumenter. SRRI Förvaltningskostnad Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD ÙÙÙÙÙ 13,05% 5 0,80% LU Fondet fövaltas av Nitin Bajac och innehar maximal score från. I landallokeringen är India med 17%, Taiwan med 11% och Kina med 11% de största positionerna. Sektormessig är fonden starkast positionerad mot konsum, finans och teknologi. Energisektorn utgör under 1% av fonden. Source: Direct

13 Holberg Rurik i SEK Time Period: to ,0% 5 45,0% 4 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% Muzinich Asia Credit Opps i SEK Time Period: to ,3% 7,5% 6,8% 6,0% 5,3% 4,5% 3,8% 3,0% 2,3% 1,5% 0,8% ,8% Holberg Rurik B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr SRRI SRRI Förvaltningskostnad Förvaltningskostnad Holberg Rurik B 6 2,50% NO Holberg Rurik förvaltas av Leif Anders Frønning och Harald Jeremaissen (sedan november 2010). Fonden är en global tillväxt- och frontier-marknadsfond som investerar i aktier med primärverksamhet i länder i Afrika, Asien, Europa och Latinamerika. Fonden har en aktiv förvaltningsstil och representerar något annat än marknaden. Holberg investerar i bolag med hög avkastning på kapital, med goda tillväxtmöjligheter och med en management som de litar på. Fonden har för närvarande 26 placeringar, med fondens 10 största poster som står för 50 procent av de totala investeringarna. Grafen visar fondklass B på grund av längre historik än E-klassen som Pensums kunder investerar i. Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 3 0,40% IE00BZ16DZ71 Fonden förvaltas av Christina Bastin som har 22 års erfarenhet inom förvaltning och kreditanalys. Muzinich är ett förvaltningsföretag spesialiserad imot kreditanalys och erbjuder av den grund bara kreditobligationsfond. Asien erbjuder diversifiering, både inom regionen som ett resultat av dess komplexa affärsstruktur, och för nordiska portföljer som ofta är överviktade nordiska värdepapper. Viktigast är att asiatiska obligationer erbjuder betydligt högre räntor jämfört med företag i de nordiska länderna med jämförbar kreditrisk. Fondens obligationer är i all huvudsak noterade i USD, medan fonden är valutasäkrat i svenska kronor. Source: Direct

14 Muzinich Global High Yield H i SEK Time Period: to ,0% 2 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% OPM Listed Private Equity i SEK Time Period: to Muzinich Global High Yield H SEK Acc A OPM Listed Private Equity MSCI World NR USD SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad Muzinich Global High Yield H SEK Acc A 3 1,00% IE00BDGTT593 OPM Listed Private Equity ÙÙÙ 11,67% 5 1,50% 10,00% SE Muzinich Global High Yield investerar huvudsakligen i amerikanska high yield räntepapper. För tiden är cirka 75-80% av kapitalet inom USA. Tillväxtmarknader utgör 5-15% av fondet. Fonden er underviktat mot energiobligationer. High yield bjuder på attraktiva kreditspreader och en hög löpande ränta. Fonden förvaltas av Tom Berggren, leder av den svenske Riskkapitalföreningen. Fonden investerar i ett urval av börsnoterade Private Equity-förvaltare. Var och en av dessa förvaltarnar kommer återigen att vara exponerat för ett stort antal företag i olika branscher, så att fonden i praktiken är mycket diversifierad både geografiskt och på sektorer. Fondens största positioner är mot Blackstone, KKR, Apollo, Berkshire Hathaway och Aurelius. Source: Direct

15 Pareto Global Corporate Bond i SEK Time Period: to ,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% -1,0% Pinebridge Japan Small Cap i SEK Time Period: to ,0% ,0% ,0% 10 75,0% 5 25,0% -2,0% ,0% Pareto Global Corporate Bond B PineBridge Japan Small Cap Equity Y MSCI Japan Small Cap NR USD SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad Pareto Global Corporate Bond B 3 0,55% LU PineBridge Japan Small Cap Equity Y ÙÙÙÙ 15,07% 6 1,00% IE Pareto Global Corporate Bond fövaltas av Stefan Ericson. Fonden skiljer sig från andra globala obligationsfonder genom att ha en större del mot nordiska obligationer. Pr september 2016 är 20% mot nordiske bolag, 22% mot europeiska bolag, 26% mot amerikanska och en stor del på 26% mot bolag med global närvaro. Fonden förvaltas av Modori Katsumi och Noriko Umino. Fonden investerar i japanska småföretag där minst 50% av kapitalet måste vara i bolag med börsvärde under 400 miljarder yen (30 mrd SEK). De största brancherna i fondet är inom IT, industri och konsumtion. Fonden är koncentrerad och har om lag 50 obligationer/bolag i portföljen. Source: Direct

16 Sector Global Kernel i SEK Time Period: to ,0% 2 15,0% 1 5,0% -5,0% -1-15,0% Sector Healthcare Value i SEK Time Period: to ,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% Sector Global Equity Kernel P NOK Hedged MSCI World 100% Hdg NR USD Sector Healthcare Value B SEK SRRI SRRI Förvaltningskostnad Förvaltningskostnad Sector Global Equity Kernel P NOK Hedged 0,30% IE00BGLCVD69 Sector Healthcare Value B SEK 2,00% IE00BD4TR919 Sector Global Equity Kernel förvaltas av Jørgen Andersland. Fonden erbjuder exponering mot stora globala företag. Fondförvaltaren har stor frihet att a från index med avseende på både landoch sektorallokeringen. Lika viktigt som att hitta de bästa bestånden, lägger förvaltaren vikt på att analysera bort negativia (högt prisade företag, bolag med svag tillväxt, svag ledning etc.). Fonden består av cirka 100 företag med ca 1% i varje företag. Fonden investerat globalt i hälsoföretag, med stor vikt mot pharmabolag. För tiden är 60% investerat i USA og 30% i Europa. Fondets A USD-klass har fem stjärnor från. Fondet förvaltas av Trond Horneland och Trond Tviberg. Fonden är valutasäkrad i SEK. Fonden är valutasäkrad i NOK. Source: Direct

17 Storm Bond Fund i SEK Time Period: to ,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% Storm Bond IC SEK SRRI Förvaltningskostnad Storm Bond IC SEK 4 0,50% 10,00% LU Storm Bond Fund är en nordisk högräntefond. Fonden förvaltas av Morten Astrup och Morten Venold. Fonden har investeringar normalt i obligationer, där % av de 10 största investeringarna för närvarande uppgår till 45%. Fondens största positioner per juli 2017 är VPS, Stena Ab och Kistefoss. "Yield to maturity" är cirka 7%. Räntanbindingen är för närvarande 1,7 år och kreditlängden är 3,2 år. Source: Direct

18 Disclaimer Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsen. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionser vill också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksaomhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box Stockholm Malmö Skomakaregatan Malmö Oslo Ramstadsletta Høvik Luxembourg 41, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg Luxembourg